报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计9月进行25个基点的降息 前提是未来三个月服务和住房价格通胀保持低迷 且失业数据上升 [6][11] - 本周数据证实通胀放缓和经济活动降温 消费支出明显放缓 住房市场疲软 劳动力市场持续走弱 [9][10][15] - 预计下周就业报告显示劳动力市场宽松 失业率升至4.4% 平均时薪增长0.2% 这对美联储来说是鸽派数据组合 [23] 根据相关目录分别进行总结 经济现状 - 5月核心PCE通胀环比0.179% 连续三个月放缓 消费支出明显放缓 商品支出波动 服务支出持续放缓 [9][10] - 住房市场非常疲软 新屋销售降幅超预期 房价指数连续两个月下降 [15] - 6月消费者信心下降 劳动力市场差异指数持续下降 表明劳动力市场继续走弱 [19] 未来展望 就业市场 - 预计6月新增就业8.5万 失业率升至4.4% 平均时薪增长放缓至0.2%MoM和3.7%YoY [31][38][40] - 就业增长面临下行风险 包括住房活动放缓 健康和教育就业受限 制造业就业疲软 旅游需求疲软以及移民政策变化等 [32] 其他经济指标 - 预计JOLTS职位空缺继续下降 招聘率可能进一步下降 [48] - 预计建筑支出继续下降 贸易逆差进一步扩大 ISM制造业和服务业指数分别为48.7和50.9 [52][57][60] - 预计Q2实际GDP增长2.3% [73] 美联储动态 - 鲍威尔表示将观察6、7、8月数据决定是否重启降息 部分官员建议7月降息 [5] - 预计9月进行25个基点的降息 若通胀回升或失业率意外升至4.5% 可能提前或推迟降息 [6][11] 通胀预测 - 提供了2025年6月至2026年6月的12个月通胀预测 包括CPI、核心CPI和核心PCE等指标 [81] 经济指标预测 - 提供了2025年和2026年各季度的GDP、消费、投资、通胀、就业等经济指标预测 [86]

市场指数表现 - 纳斯达克综合指数、道琼斯工业平均指数和标普500指数上周分别上涨3.27%、2.91%和2.45%，投资者对中东冲突缓和的乐观情绪以及美联储降息预期推动市场 [1] 经济数据与货币政策 - 5月个人消费支出(PCE)环比增长0.1%符合预期，同比增速从2.2%升至2.3%，劳动力市场收缩强化降息预期，但美联储主席鲍威尔仍持观望态度 [2] - 2025年一季度GDP修正值为-0.5%，低于初值-0.2%，为2022年Q1以来首次负增长，6月消费者信心指数降至93，个人收入/支出/储蓄分别下降0.4%/0.1%/4.5% [3] Zacks投资组合表现 - Zacks Rank 1组合5月回报+6.51%跑赢标普500(+4.47%)，4月回报+17.96%亦超指数(+15.04%)，但2025年至今回报-2.59%略逊于指数(-1.12%) [5][6] - Focus List组合2025年至今回报+2.90%优于标普500(+1.07%)，2024年回报+18.41%落后指数(+25.04%)，但长期年化回报持续领先市场 [15][16] - Top 10组合2025年回报+2.66%，2024年暴涨+62.98%，2012年以来累计回报达2,053.8%远超标普500(+467.9%) [24][25][26] 个股表现 - Banco Bradesco自4月24日评级上调至Buy后上涨30%，同期标普500涨14.8% [4] - Ubiquiti自4月25日评级上调后上涨28.7%，Flotek Industries五月升级后暴涨101% [5][8][9] - 高盛作为2025年Top 10股票年内上涨20.6%，跑赢标普500的4.9% [8][24] - Quanta Services过去12周上涨49.9%，Lam Research同期上涨33.9% [12][14] - Intuit过去12周跳涨29.7%，Fastenal和3M分别上涨10.2%和5% [18][21]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 近期多国长期利率上升或维持高位，中国是例外，长期利率降至1.6%的历史低位，反映出中国处于资产负债表衰退中，亟需政府加大财政刺激力度 [1][3] - 长期利率上升部分是量化宽松转向量化紧缩的必然结果，同时通胀预期等因素也推动了利率上升，但由于私营部门借贷需求未显著恢复，利率大幅上升可能性不大 [13][16][33] - 在资产负债表衰退期间，创新本身难以推动整体经济复苏，政府应通过公共工程等财政刺激措施将私营部门的过剩储蓄重新投入经济循环 [50][53][57] 根据相关目录分别进行总结 利率上升原因 - 资产负债表衰退导致长期利率下降：1990年日本和2008年欧美资产泡沫破裂后，私营部门为修复资产负债表开始去杠杆，减少借贷并增加储蓄，金融机构资金流入增加但缺乏借贷对象，只能购买政府债券，导致长期国债收益率大幅下降 [4][6][7] - 量化宽松加速长期利率下降：泡沫破裂后，央行实施量化宽松政策购买政府债券注入流动性，但因缺乏借贷者，未能刺激经济，反而使政府债券收益率进一步降低 [10][11][12] - 量化紧缩推动长期利率上升：随着通胀上升和私营部门资产负债表改善，央行被迫停止量化宽松并开始量化紧缩，这导致长期利率上升，是退出量化宽松的必然结果 [13][15][16] - 通胀预期等因素推动利率上升：美国特朗普提出互惠关税计划以及中东冲突影响能源价格，加剧了通胀担忧，推动长期利率上升；此外，美国、欧元区和日本的一些因素也可能推动利率进一步上升 [33][35] 私营部门财务状况 - 美欧日私营部门持续保持财务盈余：美国私营部门财务盈余占GDP的7.31%，超过2008年雷曼兄弟破产后的平均水平；欧元区私营部门财务盈余占GDP的6.35%，也高于雷曼事件后的平均水平；日本私营部门财务盈余占GDP的6.72%，企业部门尽管资产负债表已修复，但仍因债务创伤不愿借贷 [23][24][26] - 私营部门借贷需求疲软：美欧日私营部门借贷需求仍未显著恢复，不是近期长期利率上升的主要原因 [29] 中国经济状况 - 中国处于严重的资产负债表衰退中：房地产价格下跌使个人资产负债表恶化，人们优先偿还债务或增加储蓄，导致10年期国债收益率降至1.6%的历史低位，与美欧日国债收益率走势相反 [37][38][45] - 中国亟需财政刺激：资产负债表衰退导致私营部门储蓄增加但借贷减少，资金从收入循环中漏出，经济面临收缩风险，政府应通过公共工程等财政刺激措施将过剩储蓄重新投入经济循环 [44][46][47] - 创新难以推动经济复苏：在资产负债表衰退期间，创新产品可能会吸引消费者购买，但消费者会减少对其他产品的支出，总支出不变，无法推动整体经济增长 [50][52][54] - 财政刺激政策选择：公共工程是填补通缩缺口最可靠和快捷的方式，税收减免在资产负债表衰退期间效果有限；中国放松签证政策虽有一定效果，但受地缘政治风险影响，旅游业未能充分发挥刺激经济的作用 [46][60][66] - 中国衰退可能比日本更严重：中国地方政府财政压力增大，失业率可能高于官方数据，消费低迷，这些情况表明中国的资产负债表衰退可能比日本更严重 [74][75][76] 政策建议 - 政府应关注财政刺激：在私营部门持续保持大量财务盈余的情况下，政府应专注于使用足够的财政刺激措施来防止经济下滑，而不是过度担忧财政可持续性 [36] - 避免过度依赖结构改革：在资产负债表衰退期间，结构改革难以解决当前经济衰退问题，政府应避免被呼吁结构改革的声音左右，优先采取财政刺激措施 [77][78][79] - 营造支持财政刺激的氛围：中国应营造支持财政刺激的政策氛围，借鉴美国在资产负债表衰退时迅速采取财政刺激措施的经验，促进经济复苏 [85][87][88]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美联储主席鲍威尔维持观望模式，待数据更清晰后再考虑政策调整 [1][4] - 预计到年底整体和核心个人消费支出通胀率将升至3.0 - 3.3%，2025年不会降息，2026年3月开始降息，预计明年降息七次至2.5 - 2.75% [3] - 关税可能推高物价、拖累经济活动，对通胀的影响不确定，可能短暂也可能更持久 [5] - 关税传导在第三季度会更明显，当前库存和定价决策使关税在5月通胀报告中未显著体现 [9] - 移民政策减少了劳动力增长，劳动力需求无法由国内人口满足，预计今年失业率将小幅上升 [11] 根据相关目录分别进行总结 美联储政策立场 - 鲍威尔表示美联储处于有利位置，将继续观望，待数据带来更多清晰度后再考虑政策调整 [4] - 美联储的政策响应取决于经济偏离双重目标的程度，若通胀更高且更持久，美联储可能按兵不动；若传导较低且劳动力市场疲软，美联储将放松政策 [2] 通胀与关税影响 - 预计到年底整体和核心个人消费支出通胀率将升至3.0 - 3.3%，2025年不降息，2026年3月开始降息，预计明年降息七次至2.5 - 2.75%；若私营部门承担的关税成本超预期，劳动力市场可能走弱，降息可能提前 [3] - 关税可能推高物价、拖累经济活动，但对通胀的影响不确定，可能短暂也可能更持久，避免持久影响取决于关税效应大小、传导至价格的时间以及长期通胀预期的稳定 [5] - 鲍威尔认为关税传导在第三季度会更明显，当前库存和定价决策使关税在5月通胀报告中未显著体现，这与报告观点一致 [9] - 鲍威尔承认关税传导给消费者的程度存在很大不确定性，传导可能比预期大，美联储应谨慎行事 [10] 劳动力市场与移民政策 - 新的移民政策减少了劳动力增长，即使在这种情况下，国内人口也无法满足劳动力需求，这与SEP中今年失业率小幅上升的预测一致 [11] 其他观点 - 鲍威尔的整体信息与联邦公开市场委员会新闻发布会相似，未传达新内容，语气也未改变，一切取决于数据 [2] - 当被问及年底前降息的评估时，鲍威尔表示委员会中绝大多数人预计年底前满足降息条件，即“通胀不那么高或劳动力市场疲软”，或两者兼而有之，这表明美联储主要依据数据决策 [8] - 在人口增长放缓的背景下，美联储将从人均角度判断经济健康状况，人均变量可能与总体数据差异很大，总体数据可能因趋势工时增长放缓而显得疲软 [12]

美国股指期货 - 标普500和纳斯达克指数期货上涨0.3% 接近历史高点 [2] - 道琼斯工业平均指数期货小幅上涨 比特币微跌至10.7万美元 [2] - 10年期国债收益率和原油期货小幅走高 黄金期货跌至3300美元/盎司 [2] 中美贸易协议 - 中美确认本月在伦敦达成的贸易框架细节 可能降低关税并恢复美国获取中国稀土资源 [3] - 美国商务部长表示两国已敲定协议 中国将提供稀土 美国将取消反制措施 [3] - 中国商务部发言人也确认达成协议 [3] PCE通胀数据 - 5月PCE通胀数据预计同比上涨2.3% 高于4月的2.1% [4] - 核心PCE通胀(剔除食品和能源)预计同比升至2.6% 4月为2.5% [4] - 美联储以PCE数据作为2%通胀目标的基准 [4] 耐克业绩 - 耐克股价盘前大涨10% 因季度业绩超预期 [5] - 公司营收和利润同比下降但仍高于分析师共识预期 [5] - 预计将因关税损失10亿美元 但会逐步缓解这些成本影响 [5] - 今年以来耐克股价已下跌17% [5] 特斯拉高管变动 - 特斯拉CEO马斯克的重要助手Afshar据报已离职 [6] - Afshar不到一年前刚被提升 负责北美和欧洲的销售及制造业务 [6] - 离职消息传出之际 特斯拉欧洲销量已连续五个月大幅下滑 [6] - 特斯拉股价盘前小幅下跌 尽管本周早些时候因在德州推出机器人出租车服务而上涨 [6]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 印度经济增长由国内需求带动，预计F26增长6.2%YoY，F27增长6.5%YoY，国内消费复苏将更广泛，公共和家庭资本支出推动投资增长，私人企业资本支出将逐步恢复 [9] - 通胀将保持温和，预计未来几个月通胀将低于4%，F26平均约3.5%YoY，风险偏向下行 [10] - 货币政策将采取反周期措施，MPC已提前降息，将在2HF26下调CRR以缓解流动性，未来行动将取决于经济增长和通胀数据，8月政策审查可能暂停，但不排除4Q再次降息的可能性 [11] - 财政政策将维持预算中的财政整顿路径，重点推动资本支出 [12] - 经济增长风险平衡，美国经济加速和贸易关税不确定性的解决可能带来上行风险，贸易和关税问题的长期不确定性可能导致全球经济放缓，对印度经济产生负面影响 [13] 根据相关目录分别进行总结 一、增长指标 - 5月高频数据显示经济指标趋势不一，GST、服务业PMI和政府资本支出表现强劲，GST收入达2万亿印度卢比，同比增长16.4%；制造业PMI降至57.6，服务业PMI稳定在58.8；两轮车注册量增加，乘用车注册量同比下降；批发方面，两轮车销售增长，乘用车销售下降；电力需求下降4.9%，信贷增长进一步放缓至9%YoY [2] - QE Mar - 25 GDP超预期，各行业GVA有不同表现，企业营收增长有差异，新订单增加，IIP和核心基础设施指数有变化，服务业和制造业PMI显示扩张，汽车销售有波动，消费者相关指标有不同表现，NREGA就业需求低于F25但平均工资更高，项目实施增加，产能利用率高于长期平均水平，资本支出方面新开工增加但新销售下降，服务业中港口货运量5月进一步放缓 [25][41][59][73][82][92] 二、外部指标 - 5月货物出口下降2.2%，印度在全球商品出口中的份额有变化，非石油出口和以印度卢比计算的出口增长有不同趋势 [110] - 净服务贸易顺差保持强劲，印度在服务出口中的市场份额稳步增加，服务贸易平衡占GDP的比例有变化，不同服务细分领域的出口增长和份额不同 [116] - 5月进口同比收缩1.7%，不同类型进口的增长趋势和占GDP的比例有差异，出口和进口按细分和目的地有不同表现，印度与中国存在贸易逆差，与美国存在贸易顺差，印度对美出口占GDP的比例在主要国家中最低，贸易平衡和国际收支相关指标有变化 [125][132][140][156] 三、通胀指标 - 5月CPI同比降至2.8%，食品CPI降至43个月低点，核心CPI略有上升，WPI降至14个月低点 [3] - 预计未来几个月通胀将保持在4%以下，F26平均约3.5%YoY，风险偏向下行，不同细分领域的CPI和WPI有不同表现，食品通胀的贡献因素和高频零售食品价格有变化，追踪宏观对油价的敏感性，油价变化对经济指标有影响 [10][190][217] 四、货币指标 - M0增长改善，M3稳定，货币供应量各组成部分的增长趋势不同，货币乘数有变化，信贷增长和存款增长有差异，政策利率有调整，10年期收益率下降，信用利差在不同期限表现不一，实际利率差异扩大，零售投资者支持国内金融市场 [234][250][259][268][285] 五、公共财政指标 - 4月财政赤字占GDP的4.7%（12个月滚动计算），财政赤字和收入赤字的比例有变化，支出和收入增长按不同统计方式有不同表现 [310] - 4月资本支出达1.6万亿印度卢比，同比增长14.8%，总体支出和各部门支出的同比增长和占GDP的比例有变化 [319] - 收入占GDP的比例在3个月滚动基础上有所改善，但在12个月滚动基础上基本稳定，总收入和各细分收入的同比增长和占GDP的比例有变化 [325] - 邦财政赤字、收入和支出的12个月滚动同比增长有变化 [330] 经济预测 - 对不同年份的国民收入、增长速度、利率、价格、外部部门和财政赤字等指标进行了预测，包括GDP、GVA、各行业增长、利率、通胀、贸易平衡、经常账户和资本账户平衡等 [338] 附录：政策行动跟踪 - 介绍了政府的多项政策改革措施，包括就业相关激励计划、基础设施投资、生产相关激励计划、直接福利转移等政策的目标和影响 [339]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 国家和行业关税的相互作用、法律考量和贸易协定使关税水平、时间和构成存在不确定性，这对美联储有影响 [1][3] - 预计美国加权关税将稳定在“十几”的水平，但关税构成将在未来多个季度甚至数年演变，关税水平会持续波动 [3] - 行业关税是趋势，受美国法律实际情况推动，基于国家的关税合法性存疑，行业关税法律基础更坚实 [4][5] - 英国贸易谈判对其他谈判借鉴意义不大，当前谈判时间安排不现实，预计最好达成框架协议，最坏延迟截止日期 [12] - 关税通常在两到三个月后推高通胀，今年夏天将看到关税影响，但幅度和持续时间难以预测，这给美联储判断通胀风险和决策带来挑战 [13] 根据相关目录分别进行总结 关税现状与预期 - 近期关税话题热度下降，但最终影响未在数据中体现，市场关注7月9日这个“截止日期”，希望明确关税情况 [3] - 基准假设是美国加权关税稳定在“十几”水平，关税构成将长期演变，实际、法律和政治因素使关税水平波动，尤其是在个别行业和国家层面 [3] 从国家关税到行业关税的转变 - 年初因实施行业关税复杂，政府先关注国家关税，后重点转向中国，4月报告指出国家关税可能让位于行业关税，232条款关税将逐步实施，不同关税方式的复杂时间和相互作用使精确确定关税水平困难 [4] - 美国国际贸易法院裁定基于国家的关税不合法，因其应用超出“紧急权力”，联邦上诉法院暂时中止该裁决，最终由最高法院决定，行业关税法律基础更坚实，应用后面临挑战少，虽实施时间长但持续时间久 [5][8] 关税水平估算 - 提供不同情况下美国进口关税估算，包括不同贸易协议合规水平、豁免情况等，阴影区域为当前适用关税范围估算，建议这些估算仅作方向性参考 [10][11] 英国贸易谈判 - 英国占美国进口仅2%，且与美国有贸易逆差，英国谈判对其他谈判借鉴意义不大，平均贸易谈判涉及大量顺逆差时需多年，美国同时谈判能力有限，当前谈判时间安排不现实 [12] 关税对美国经济和美联储的影响 - 有人认为5月CPI数据疲软，关税对经济影响不大，但历史显示关税两到三个月后推高通胀，今年夏天将看到影响，幅度和持续时间难测，这种不确定性给美联储判断通胀风险和决策带来挑战 [13] 其他研究报告提及 - 列出摩根士丹利不同地区和主题的经济研究报告，包括全球、美国、欧洲、日本、中国等地区，涵盖经济周报、央行监测、通胀监测等内容 [20][21][22]

报告行业投资评级 - 对PKO BP维持“增持”评级，设目标价为91兹罗提 [1][237] - 对OTP Bank维持“增持”评级，设目标价为32400福林 [1][252] - 对Pekao SA维持“持股观望”评级，设目标价为209兹罗提 [1][268] - 对Erste Bank维持“增持”评级，认为其有19%的潜在上涨空间 [8] 报告的核心观点 - 中东欧地区政策不确定性高，选举影响财政和经济前景，劳动力市场和通胀情况复杂，央行货币政策谨慎 [2][3] - 中东欧主权信用风险因国家而异，银行业受政策利率影响，部分银行盈利预期上调 [7][8] - 匈牙利、波兰、捷克共和国经济各有特点，面临不同的增长、通胀、财政和货币政策挑战 [16][28][39] 各部分总结 宏观经济 经济形势 - 中东欧地区政策不确定性高，地方选举影响财政和经济前景，劳动力市场和通胀情况复杂 [2] - 匈牙利经济2026年有望复苏，但通胀仍有上行风险，财政政策不确定，央行降息谨慎 [16][17][19] - 波兰经济增长稳健，通胀将在2025年下半年降至容忍区间内，财政巩固有风险，央行货币政策谨慎 [28][29][30] - 捷克共和国经济增长在年底将减弱，通胀在年底前仍有粘性，10月大选受关注，央行维持观望 [39][40][41] 货币政策 - 预计波兰央行政策利率在2026年为4.0%，2027年为3.5%；匈牙利央行政策利率在2025年底降至6%，2026年降至4.75%；捷克央行维持政策利率在3.50%至年底 [2][19][42] 主权信用 - 匈牙利潜在政策变化或解锁欧盟资金，但近期财政滑坡担忧大；波兰总统选举影响中期财政，欧盟资金有风险；罗马尼亚政府组建和财政整顿有不确定性，经济增长弱；塞尔维亚有望评级上调，但FDI和经济情绪受影响 [7] 银行业 行业趋势 - 纳入波兰更高政策利率假设，预计2025 - 2027年波兰银行净利息收入平均增长7%，净利润平均增长12% [8] - 波兰银行贷款增长预期上调，PKO为9.2%复合年增长率，Pekao为8.7% [91] 重点银行 - Erste银行在中东欧市场地位有利，受益于监管风险低、工资压力缓解和匈牙利政治变化，维持“增持”评级 [8] - 维持对PKO“增持”、Pekao“持股观望”评级，维持对OTP“增持”评级 [8][92] 估值与风险 - 对CEE银行估值进行调整，降低OTP的权益成本，提高波兰银行的权益成本 [116][117][118] - PKO目标价基于2027年账面价值的1.9倍市净率和2025 - 2027年股息；OTP目标价基于2027年账面价值的1.4倍市净率和2024 - 2026年股息；Pekao目标价基于2027年账面价值的1.6倍市净率和2026年底前股息 [237][252][268] 固定收益 - 接收捷克克朗2y1y利率，认为市场有定价更低终端利率的空间；做多匈牙利国债2030，预计锚定的福林将降低后端风险溢价；接收捷克克朗5y5y利率并支付5y5y欧元利率，认为捷克央行将推迟降息使曲线平坦 [287]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 美联储主席鲍威尔重申联邦公开市场委员会（FOMC）有充分条件在考虑调整政策立场前等待更多经济走向的明确信息 [1][2] - 通胀低于预期或劳动力市场疲软会促使FOMC更早降息，若劳动力市场保持强劲且通胀上升，FOMC仍会降息但时间会推迟 [1][2] - 鲍威尔表示不希望指明首次降息的具体会议，认为FOMC无需急于行动，因为经济和劳动力市场依然强劲 [1][2] - 关于美联储框架审查，FOMC已完成必要会议以敲定共识声明的修改，正进入讨论新框架具体措辞阶段，预计在夏末宣布这些更改 [2] 根据相关目录分别进行总结 政策立场 - 鲍威尔在众议院金融服务委员会的事先准备发言中重申，FOMC有充分条件在考虑调整政策立场前等待更多经济走向的明确信息 [1][2] - 鲍威尔称预计关税通胀会更明显地显现，但不确定有多少关税会转嫁到消费者身上，FOMC需观望 [2] - 鲍威尔警告，关税可能仅导致价格一次性上涨，也可能产生更持久的通胀影响 [2] 降息条件 - 通胀低于预期或劳动力市场疲软会促使FOMC更早降息，若劳动力市场保持强劲且通胀上升，FOMC仍会降息但时间会推迟 [1][2] - 当被问及FOMC是否会在7月降息时，鲍威尔表示不希望指明首次降息的具体会议，认为FOMC无需急于行动，因为经济和劳动力市场依然强劲 [1][2] 框架审查 - 关于美联储框架审查，FOMC已完成必要会议以敲定共识声明的修改，正进入讨论新框架具体措辞阶段，预计在夏末宣布这些更改 [2] - 鲍威尔事后认为在2021 - 2022年通胀期间应更早加息，但表示即便如此对结果影响不大 [2][4]

公司概况 - Hims & Hers Health Inc 是一家结合科技与医疗行业的公司 当前股价为$42 09 较前一日下跌22 13美元 跌幅达34 46% 52周价格区间为$13 47至$72 98 [1] - 公司市盈率为61 00 分析师给出的目标价为$38 00 [1] - 公司商业模式兼具科技行业的高增长潜力与医疗行业的稳定性 被市场视为具有长期复利投资价值的标的 [3] 财务表现 - 最新季度营收达5 86亿美元 同比增长111% [6] - 订阅用户数同比增长38% 达到240万 订阅制模式带来持续收入 [7] - 毛利率高达73% 显示强大的定价权与市场领导地位 [8] - 自由现金流从去年同期的1190万美元增长至5010万美元 增幅近五倍 [9] 市场表现与估值 - 年内股价累计上涨166 6% 近五年首次出现突破性上涨 [10] - 当前市盈率达93 4倍 显著高于医疗行业平均水平 [14] - 空头持仓占流通股比例达33 9% 是行业正常水平的三倍 潜在轧空风险可能引发35亿美元空头回补 [13] - 近一个月空头兴趣下降2 3% 显示空头平仓迹象 [12] 增长潜力 - 分析师12个月目标价区间为$23 00至$68 00 平均预测为$38 00 [5][6] - 公司产品服务具有抗经济周期特性 在通胀与地缘政治不确定性环境下更具吸引力 [2] - 订阅用户增长与高毛利率为未来扩张奠定基础 [7][8]