财务数据和关键指标变化 - 第四季度可分配收益(DE)为1.67亿美元(每股0.48美元)，全年为6.75亿美元(每股2.02美元) [6] - 商业地产贷款组合规模为137亿美元，加权平均风险评级为3.0% [8] - CECL准备金增加3600万美元至4.82亿美元，占贷款和REO组合的4.6% [11] - 未折旧账面价值为19.94美元/股 [11] - 杠杆率降至2.1倍，为四年多来最低水平 [21] 各条业务线数据和关键指标变化 商业地产贷款 - 本季度新增4.77亿美元贷款，全年新增17亿美元 [7] - 本季度偿还10亿美元贷款，全年偿还36亿美元 [8] - 没收三笔总价值1.9亿美元的多户住宅贷款(两笔在德克萨斯州，一笔在凤凰城) [8] - 对其中一笔4600万美元贷款计提1500万美元CECL准备金 [9] 住宅贷款 - 资产负债表上贷款组合年底规模为24亿美元 [12] - 本季度偿还5600万美元，全年偿还2.56亿美元 [12] - 保留的RMBS组合规模为4.21亿美元 [12] 房地产投资 - 本季度贡献1400万美元DE(每股0.04美元) [13] - 佛罗里达可负担多户住宅组合公允价值增加6000万美元 [13] - NOI同比增长9%，预计2025年租金将继续上涨 [14] 投资和服务(Reese) - 本季度贡献4900万美元DE(每股0.14美元) [15] - 完成五笔总计5.95亿美元证券化，利润率达到或高于历史水平 [15] - 全年完成17笔总计16亿美元证券化，为2016年以来最高 [16] - 特殊服务组合规模达1100亿美元，为十年来最高 [16] 基础设施贷款 - 本季度贡献2200万美元DE(每股0.06美元) [18] - 本季度新增5.32亿美元贷款承诺，全年新增14亿美元 [18] - 贷款组合年底规模达26亿美元 [18] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 计划2025年将非应计贷款和REO资产减少一半，2026年再减半 [29] - 计划2025年发放创纪录数量的贷款(仅次于2021年) [27] - 将重点发展数据中心贷款业务，已发放第一笔大规模数据中心贷款 [70] - 考虑重新进入住宅贷款市场 [66] - 计划扩大基础设施贷款业务规模 [40] - 考虑通过收购或合资方式进入GSE多户住宅贷款市场 [120][122] - 可能重新开始购买房地产资产 [73] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 认为当前是多年来最好的新贷款环境 [39] - 预计多户住宅市场将在2026年稳定 [64] - 认为当前房地产价格低于重置成本，有利于现有资产 [49] - 预计建筑成本上升将导致租金上涨 [50] - 认为公司处于多年来最佳状态 [58] - 预计特殊服务业务将在未来几年继续贡献收益 [42] 其他重要信息 - 流动性状况强劲，达18亿美元 [20] - 无抵押资产达49亿美元 [20] - 现有融资额度下可用资金达105亿美元 [21] - 已完成14亿美元公司债务再融资，平均期限从2.2年延长至3.5年 [23] - 计划通过增加无担保公司债务来降低资本成本 [36] 问答环节所有的提问和回答 运营费用和债务成本问题 [83] - 第四季度费用上升主要由于飓风相关维护支出 [85] - WoodStar债务剩余期限为2.5年，将视市场情况提前再融资 [84] 公允价值评估问题 [87] - 第四季度使用折现现金流法评估，得出4.43%资本化率 [89] - 近期同类交易平均资本化率为4.6% [89] 收购机会问题 [94] - 公司愿意考虑任何能带来资本回报的收购机会 [97] - 认为应较同行享有估值溢价 [106] 生命科学贷款问题 [114] - 公司在该领域风险敞口很小，仅有一笔不到1亿美元的波士顿贷款 [115] - 认为生命科学领域面临挑战，实验室空间需求可能下降 [117] 华盛顿特区市场问题 [143] - 公司在该地区有三笔贷款，其中一笔办公楼计划改建为多户住宅 [144] - 认为政府裁员可能影响市场，但具体影响尚不明确 [144] 房地产投资策略问题 [131] - 将主要利用现有流动性进行新投资 [132] - 考虑进入净租赁领域，但需评估收益率是否足够有吸引力 [138]