财务数据和关键指标变化 - 2024年第四季度GAAP净亏损1500万美元，即每股0.65%；全年GAAP净收入2880万美元，即每股摊薄后1.17% [17] - 2024年第四季度可分配收益990万美元，即每股摊薄后0.42%；全年可分配收益700万美元 [17][18] - 2024年第四季度利息收入3190万美元，净利息收入990万美元，较2023年第四季度分别增长30%和20%，较2024年第三季度分别增长16%和9%；全年利息收入1.104亿美元，净利息收入3690万美元，较2023年分别增长15%和28% [19][20] - 2024年第四季度运营费用550万美元，剔除非现金股票薪酬费用和证券化成本后为310万美元，较2023年第四季度下降16%；全年运营费用1940万美元，剔除相关费用后为1360万美元，较上一年下降约14% [24] - 截至2024年12月31日，现金4080万美元，有追索权债务与权益比率为1倍；GAAP每股账面价值降至10.17%，较9月30日下降9.8%，与去年同期基本持平；经济账面价值为每股13.10%，较9月30日下降6.6%，较12月31日下降3.3% [25] - 截至2024年底，住宅全贷款公允价值1.831亿美元，由1.295亿美元仓库债务提供资金；住宅抵押贷款和证券化信托17亿美元，RMBS 3.21亿美元，包括对混合证券化实体的投资2070万美元；未提取贷款融资能力约9.2亿美元 [26][27] - 截至2024年底，总投资组合90天以上逾期贷款加权平均百分比升至2.4%，高于第三季度末的1.85%；RMBS和证券化贷款组合3个月提前还款速度为8.4%，较第三季度下降10个基点 [27][28] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2024年完成5次证券化，超过每季度1次的目标，总计证券化计划未偿还本金余额8.55亿美元；第四季度完成AOMT - 24 - 10，贡献贷款余额3.168亿美元；年末完成AOMT - 2024 - 13，贡献贷款1.67亿美元 [10][22] - 截至2024年底，证券化贷款组合加权平均票面利率为5.6%，加权平均融资成本约为4% [23] 各个市场数据和关键指标变化 - 2024年非QM领域活动增加，执行和证券化情况改善，利差全年收紧 [12] - 证券化市场活跃，利差较窄 [23] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于优先考虑长期收益增长、有条不紊决策、管理风险和为股东创造价值，执行经过验证和可重复的管理模式以实现持续、可持续增长 [7][8] - 资本部署战略将保持适应性和灵活性，与不断变化的市场动态保持一致，以实现回报最大化；筹集资金采取机会主义方式，确保投资决策具有增值性和价值驱动性 [13] - 公司认为其差异化运营模式的核心是审慎的风险管理和高效的资本循环，信贷选择是关键竞争优势 [10] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 利率水平和波动性是投资组合估值的关键驱动因素，只要利率路径不确定，投资组合估值可能会继续波动 [9] - 长期业务背景积极，投资组合发展态势良好；利率从12月的峰值有所缓和，但进一步降息目前比上一季度更难实现，抵押贷款利率未呈现一致的变动趋势 [11] - 公司认为当前市场活跃且深度足够，有充足机会循环资本并继续扩大目标资产组合 [12] - 预计利息收入将随着收购增值贷款、合理的投资组合管理和有效的证券化执行而继续增长 [21] 其他重要信息 - 公司受加州野火影响较小，仅证券化贷款组合中有一笔贷款可能受损，因要求所有贷款都有财产保险，预计可大幅减轻或消除财务损失 [30][31][32] - 公司宣布每股0.32%的普通股股息，已于2025年2月28日支付 [32] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 2021 - 2023年发行的证券化产品在利率下降环境中的抗提前还款能力及触发显著提前还款的利率水平 - 历史上正常环境下提前还款率为20 - 25 CPR，2021 - 2023年发行产品加权平均票面利率在5% - 5.25%左右，新发行产品票面利率在7% - 7.5%，预计利率需下降150 - 200个基点才可能触发提前还款，目前这些产品抗提前还款能力较强 [37][38] 问题2: 重新证券化可获得的增量收益率 - 对于2019年发行的证券化产品，目前加权平均票面利率在6%以上，杠杆收益率约8%，重新证券化或更换抵押品后，在全贷款聚合阶段杠杆收益率可提升至12%左右，证券化后可达15% [40][41] 问题3: 截至目前的季度账面价值情况 - 截至2月28日，不考虑股息账面价值上涨超6%，扣除股息后上涨约3%（基于12月31日数据） [44] 问题4: 下一季度净利息收入的利弊及2025年净利息收入增长预期 - 过去一年净利息收入取得显著进展，第四季度股息覆盖率约90%，年末已完全覆盖；未来几个季度净利息收入将继续增长，目前有一个证券化项目有望在第一或第二季度完成，释放资金用于更多贷款收购；抵押贷款公司业务管道强劲，贷款利率维持在7% - 7.5% [49][50][51] 问题5: 新政府政策对非QM市场的影响 - 特朗普第二届任期可能对非QM市场有利，可能促使一些原本由GSE持有的贷款流向非QM市场，但政策具有不确定性 [53] 问题6: 评估增值机会时以GAAP账面价值还是经济账面价值为基准，以及是否考虑用证券化释放的现金或无担保市场资金回购股票 - 评估增值机会时逐渐倾向于以GAAP账面价值为参考；高级无担保市场对公司有增值潜力，但目前不太愿意大量回购股票，因为当前增量资本的股权回报率为15% - 20%，高于股息收益率13%，且公司希望扩大股权基础；GAAP账面价值和经济账面价值的趋同需要时间，可能通过利率大幅下降或提前还款实现 [58][59][62] 问题7: 贷款逾期率的正常水平、未来预期及市值对逾期率上升的反应 - 本季度前1.8%的逾期率处于较低水平，贷款逾期率正趋向2% - 3%的正常水平；未出现逾期率过热情况，公司持续提升信贷质量以应对可能的信贷压力；非QM估值已包含一定逾期率上升预期，但不会有重大上升 [64][65][68] 问题8: 第四季度不同年份发行贷款的表现、2025年至今及第一季度受季节性因素影响情况 - 未发现特定年份发行贷款有明显差异，在经济压力时期，2024年发行的贷款逾期率略有上升，但幅度不大，约为2.5%；截至1月，逾期率较之前下降10个基点 [71][74]

市场表现 - 1月个人消费支出（PCE）报告受高度关注 盘前市场反应积极 道指从涨190点涨至230点 标普500指数从涨10点翻倍至20点 纳指从跌13点转为涨45点 [1] - NVIDIA财报公布后 虽数据良好但股价下跌 [1] PCE数据情况 - 1月个人收入超预期翻倍至0.9% 个人支出从预期的0.1%和前月的0.7%转为 -0.2% [2] - 实际支出为 -0.5% 两者均为近四年最低 储蓄率从3.5%升至4.6% [3] - PCE指数环比均为0.3% 符合预期 同比均下降 整体降至2.5% 核心降至2.6% [4] 利率预期 - PCE数据是美联储首选通胀指标 预计美联储主席鲍威尔认可 3月美联储会议预计不调整利率 市场预计2025年有两次25个基点降息 [5] 贸易与库存情况 - 1月贸易逆差降至历史最低 -1530亿美元 预计部分贸易是为赶在美国加征关税前进行 [6] - 高级零售库存降至 -0.1% 有所改善 高级批发库存升至0.7% 均受关税前景影响 [7] 债券市场情况 - 债券收益率持续降温 10年期国债收益率从1月初高点4.77%降至4.26% 2年期从4.40%降至4.06% [9] - 债券收益率变化对预期美联储降息是积极信号 [10]

10年期大额存单产品定义 - 10年期大额存单是一种期限为10年的定期存款账户 [2] - 该类账户提供固定利率 意味着在整个期限内只要资金持有至到期日 收益率将保持稳定 [2] 10年期大额存单利率水平 - 截至2025年10月29日 部分顶级10年期大额存单利率超过全国平均水平 但通常并非当前最佳利率 [3] - 例如 Alliant Credit Union的12个月大额存单年化收益率为41% Bread Savings的6个月大额存单年化收益率为42% 均高于多数10年期产品 [3] - 锁定高于4%的10年期利率在利率下行环境中具有吸引力 [4] 10年期大额存单优势 - 利率通常高于传统储蓄账户 [8] - 固定利率提供可预测的回报 [8] - 风险极低 [8] - 开户通常几乎没有费用 [8] 10年期大额存单劣势 - 提前支取需支付罚金 罚金金额因银行而异 通常为数月利息 [8] - 在多数利率环境下 大额存单收益难以跑赢通胀 [8] - 可能提供低于其他投资品的回报 [9] 替代性储蓄产品 - 高收益储蓄账户提供显著高于传统储蓄账户的利率 但利率非固定 若美联储降息其年化收益率可能下降 [12] - 货币市场账户结合支票账户和储蓄账户特点 提供与高收益储蓄账户相当的利率 但通常有更高最低余额要求 [12] - 10年期国债每六个月支付一次固定利息 期限为2、3、5、7或10年 收益率与大额存单相似 且可在到期前于公开市场出售 [12]

美联储利率决议 - 美联储在9月将基准利率下调25个基点，目标区间降至4%-4.25% [1] - 此次降息是2025年维持利率不变后的首次降息 [1][18] 利率变化对借贷市场的影响 - 利率下降将降低信用卡、贷款等产品的利率，对借款人有利 [1][4] - 高利率环境使新贷款更加昂贵，可能导致月供更高、总利息支出增加 [7] - 低利率使新贷款更易负担，月供压力减小，总利息成本降低 [17] - 现有固定利率贷款的月供不受市场利率上升的影响 [8] 利率变化对储蓄市场的影响 - 利率下降意味着储蓄账户、货币市场账户和存款证的利息收益减少 [17] - 高利率环境下，高收益储蓄账户的利率可达全国平均水平的10倍或更高 [8] - 尽管美联储开始降息，但高收益储蓄账户目前仍是获取较高储蓄回报的最佳选择之一 [18] 不同利率环境下的策略 - 低利率适合申请大额贷款（如抵押贷款）或为现有高息贷款进行再融资 [13][17] - 高利率有利于通过储蓄等低风险方式增长财富 [14] - 可通过开设高收益储蓄账户或使用存款证来锁定当前较高利率 [18][19] - 在经济不确定时期，尽量减少债务至关重要 [20] 抵押贷款的特殊性 - 抵押贷款利率不直接受联邦基金利率影响，而是以10年期国债收益率为基准 [21] - 美联储降息不必然导致抵押贷款利率下降 [21]

Certificates of deposit (CDs) can be a great choice for savers since they often pay higher interest rates than traditional savings accounts. In recent years, financial institutions have offered remarkably high yields on CDs amid elevated interest rates, with some even paying over 5%. However, interest rates have started to fall, with a possibility of more rate cuts in the near future. As a result, it’s not as easy to get a 5% CD as it once was. While 5% CDs are tougher to find today, a handful still exist. ...

CD阶梯策略核心概念 - CD阶梯是一种将资金分配到多个不同到期日的存单中的策略 旨在平衡高收益与资金流动性[1] - 该策略通过组合短期和长期CD 使投资者既能获得长期CD的较高年收益率 又能通过短期CD保持资金快速获取能力[3] - 当利率预期下降时 该策略可锁定当前较高收益率 当利率上升时 可通过到期短期CD获取新利率[7] CD阶梯运作机制 - 具体操作示例：以10,000美元储蓄为例 银行要求最低存款2,000美元 可将资金分配到不同期限CD中[4] - 每次存单到期后 可重新投资于新的五年期CD 确保每年都有存单到期 形成循环投资结构[4] - 金融机构通常设置自动续期 但会提供1-2周的宽限期供投资者决定提取或再投资[14] CD阶梯实施步骤 - 第一步需比较不同金融机构的CD利率和条款 注意短期和长期最佳利率可能分布在不同银行[9] - 需特别关注各期限年收益率、最低存款要求和提前支取罚金等关键特征[16] - 确定合适的CD数量和期限组合 期限范围可从1个月到10年 根据流动性需求调整[10] - 开立账户后资金通常无法提前支取 需谨慎决策 到期后根据利率走势选择提取或再投资[12][13] 替代投资方案比较 - 高收益储蓄账户提供可变年收益率 资金获取灵活 部分银行利率可与长期CD媲美[19] - 债券基金虽无担保收益 但风险相对较低 有时可获得高于CD的回报 需注意管理费影响净收益[20] - 股息股票提供定期收入和价格增值潜力 但存在公司和市场风险 不适合保守型投资者[21] - 货币市场账户提供较高年收益率 部分网上银行利率达全国储蓄账户平均水平的10倍 且具备支票和借记卡功能[22]