报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近期尿素盘面反弹，基本面整体中性，预计今日走势震荡，主要受供应端高日产和需求边际变化影响 [4][5] - 利多因素为出口政策预期和农需边际好转，利空因素有开工日产高位、库存再度累库和工业需求偏弱 [5] 根据相关目录分别进行总结 尿素概述 - 基本面：供应端开工率在高位且有新产能投产，日产预计维持高位，库存高位回落后再次快速累库；需求端工业需求中复合肥开工明显回落、库存累库，三聚氰胺开工中性，农业需求有边际好转；出口政策传言多但无确切官方消息；交割品现货1930（+20） [4] - 基差：UR2509合约基差37，升贴水比例1.9%，偏多 [4] - 库存：UR综合库存119.9万吨（-11.1），偏空 [4] - 盘面：UR主力合约20日均线向上，收盘价位于20日线上，偏多 [4] - 主力持仓：UR主力持仓净多，增多，偏多 [4] - 预期：尿素主力合约盘面短期反弹，日产高位，库存再次累库，复合肥开工下行，农需边际好转，预计今日走势震荡 [4] 现货行情与期货盘面 |类别|详情| | ---- | ---- | |现货行情|现货交割品1930（+20），山东现货1970（+50），河南现货1930（0），FOB中国2583 [6]| |期货盘面|UR01价格1790（0），UR05价格1935（0），UR09价格1893（0），UR2509合约基差37，升贴水比例1.9% [4][6]| 库存 - UR综合库存119.9万吨（-11.1），其中UR厂家库存106.6万吨，UR港口库存13.3万吨 [4][6] 供需平衡表-尿素 |年份|产能|产能增速|产量|净进口量|PP进口依赖度|表观消费量|期末库存|实际消费量|消费增速| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2018| - | - | 2245.5 | 1956.81 | 18.6% | 2405.19 | 23.66 | 2405.19 | - | |2019| - | 8.9% | 2445.5 | 2240 | 17.9% | 2727.94 | 37.86 | 2713.74 | 12.8% | |2020| - | 15.5% | 2825.5 | 2580.98 | 19.3% | 3200.1 | 37.83 | 3200.13 | 17.9% | |2021| - | 11.4% | 3148.5 | 2927.99 | 10.7% | 3280.4 | 35.72 | 3282.51 | 2.6% | |2022| - | 8.4% | 3413.5 | 2965.46 | 10.2% | 3300.83 | 44.62 | 3291.93 | 0.3% | |2023| - | 14.1% | 3893.5 | 3193.59 | 8.4% | 3486.72 | 44.65 | 3486.69 | 5.9% | |2024| - | 13.5% | 4418.5 | 3425 | 9.5% | 3785 | 51.4 | 3778.25 | 8.4% | |2025E| - | 11.0% | 4906 | - | - | - | - | - | - | [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 近期尿素盘面反弹，基本面整体中性，预计今日走势震荡，主要受供应端高日产和需求边际变化影响，关键在于出口政策预期和农需边际好转等利多因素，以及开工日产高位、库存再度累库和工业需求偏弱等利空因素[4][5] 根据相关目录分别进行总结 尿素概述 - 基本面：近期尿素盘面反弹，供应开工率在高位且有新产能投产，日产预计维持高位，库存高位回落后再次快速累库；工业需求中复合肥开工明显回落、库存累库，三聚氰胺开工中性，农业需求有边际好转；出口政策传言多但无确切官方消息，交割品现货1910（+10），整体中性[4] - 基差：UR2509合约基差28，升贴水比例1.5%，偏多[4] - 库存：UR综合库存119.9万吨（-11.1），偏空[4] - 盘面：UR主力合约20日均线向上，收盘价位于20日线上，偏多[4] - 主力持仓：UR主力持仓净多，减多，偏多[4] - 预期：尿素主力合约盘面短期反弹，日产高位，库存再次累库，复合肥开工下行，农需边际好转，预计今日走势震荡[4] - 利多因素：出口政策预期、农需边际好转[5] - 利空因素：开工日产高位、库存再度累库、工业需求偏弱[5] - 主要逻辑：供应端高日产，需求边际变化[5] 现货行情与期货盘面 |地区|价格|变化|主力合约|价格|变化|类型|数量|变化| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |现货交割品|1910|+10|09合约|1882|-4|仓单|4970|0| |山东现货|1920|+20|基差|28|+14|UR综合库存|119.9万吨|-11.1| |河南现货|1910|0|UR01|1786|+5|UR厂家库存|106.6万吨|-12.6| |FOB中国|1882|/|UR05|1911|-1|UR港口库存|13.3万吨|+1.5|[6] 供需平衡表 - 尿素 |年份|产能|产能增速|产量|净进口量|PP进口依赖度|表观消费量|期末库存|实际消费量|消费增速| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2018|/|2245.5|/|1956.81|448.38|18.6%|2405.19|23.66|2405.19|/| |2019|/|2445.5|8.9%|2240|487.94|17.9%|2727.94|37.86|2713.74|12.8%| |2020|/|2825.5|15.5%|2580.98|619.12|19.3%|3200.1|37.83|3200.13|17.9%| |2021|/|3148.5|11.4%|2927.99|352.41|10.7%|3280.4|35.72|3282.51|2.6%| |2022|/|3413.5|8.4%|2965.46|335.37|10.2%|3300.83|44.62|3291.93|0.3%| |2023|/|3893.5|14.1%|3193.59|293.13|8.4%|3486.72|44.65|3486.69|5.9%| |2024|/|4418.5|13.5%|3425|360|9.5%|3785|51.4|3778.25|8.4%| |2025E|/|4906|11.0%|/|/|/|/|/|/|[10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周国内尿素市场偏强上涨，预计产量小幅波动，农业需求逐渐提升，出口政策逐渐明朗，集港需求将增加，工业需求以刚需采购为主，复合肥产能利用率有望回升，短期尿素企业库存或稳中下降，建议UR2509合约短线在1840 - 1920区间交易 [6] 根据相关目录分别总结 周度要点小结 - 行情回顾：本周国内尿素市场偏强上涨，截止本周四山东中小颗粒主流出厂涨至1820 - 1860元/吨，均价环比上涨55元/吨 [6] - 行情展望：近期部分装置复产，日产量提升，下周暂无装置计划停车，1 - 2家停车装置恢复生产，预计产量小幅波动；农业需求提升，出口政策明朗，集港需求增加，工业需求刚需采购，东北地区复合肥进入扫尾阶段，企业消化库存、陆续检修，夏季补仓时间缩短，复合肥发运氛围或改观，产能利用率有望回升；假期尿素工厂前期收单充足，市场受出口消息影响成交重心上移，下游提货速度改善，本周企业库存减少，短期或稳中下降 [6] - 策略建议：UR2509合约短线建议在1840 - 1920区间交易 [6] 期现市场 期货市场情况 - 价格走势：本周郑州尿素主力合约价格震荡收涨，周度涨幅1.94% [9] - 跨期价差：截止5月9日，UR 9 - 1价差为103 [13] - 仓单走势：截至5月9日，郑州尿素仓单4970张，较上周减少29张 [20] 现货市场情况 - 国内价格走势：截至5月8日，山东地区主流价1900元/吨，较上周上涨100元/吨；江苏地区主流价1910元/吨，较上周上涨100元/吨 [26] - 外盘价格走势：截至5月8日，尿素FOB中国260.5美元/吨，较上周下跌6.5美元/吨 [30] - 基差走势：截至5月8日，尿素基差为18元/吨，较上周减少47元/吨 [33] 产业链分析 上游情况 - 价格走势：截至5月7日，秦皇岛动力煤5500大卡市场价675元/吨，较上周持平；截至5月8日，NYMEX天然气收盘3.62美元/百万英热单位，较上周上涨0.3美元/百万英热单位 [37] 产业情况 - 产能利用率及产量变化：截至5月8日，中国尿素生产企业产量141万吨，较上期涨0.93万吨，环比涨0.66%；周均日产20.14万吨，较上周增加0.13万吨；产能利用率87.35%，较上期涨0.58%，趋势上升；周期内新增8家企业装置停车，4家停车企业恢复装置，本周产量小幅增加 [40] - 企业库存及港口库存变动：截至5月8日，中国尿素港口样本库存量13.3万吨，环比增加1.5万吨，环比涨幅12.71%；截至5月7日，中国尿素企业总库存量106.56万吨，较上周减少12.61万吨，环比减少10.58%；本周期锦州港小颗粒、烟台港大颗粒货源到港，其余港口未见明显变化，整体港口库存量窄幅提升；五一假期尿素工厂前期收单充足，主发前期订单，市场受出口消息影响成交重心上移，下游提货速度改善 [43] - 出口情况：2025年3月尿素出口0.23万吨，环比涨63.62%；出口均价221.07美元/吨，环比跌36.20% [46] 下游情况 - 开工率：截至5月8日，国内复合肥产能利用率37.90%，较上周降2.70个百分点，随着夏季补仓时间缩短，前期备货货源下沉，复合肥发运氛围改观，预计下周期产能利用率稳中有增；中国三聚氰胺产能利用率周均值为75.24%，较上周增加0.08个百分点 [49]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 现货成交持续弱势，短期尿素市场预计弱势运行，中长期供应压力或成主要矛盾 [2][3] - 策略建议为基层未动导致现货成交持续弱势，预计短期单边偏弱运行，5 - 9月差中期进入震荡格局 [4] 根据相关目录分别进行总结 估值端：价格及价差 - 国际现货方面，中国散装小颗粒离岸价266.01 - 268.01美元/吨，高端下调1美元/吨；黑海、波罗的海、中东小颗粒港口离岸价及巴西小颗粒CFR价格有不同程度上调，印度到岸价较上周持平，因出口法检政策严格，国际国内价格背离格局延续 [2] - 国内现货方面，基层采购积极性弱，周四至周日成交清淡，4月27日部分地区报价下跌或回调，短期现货预计仍偏弱运行 [2] - 展示了尿素基差、月差及仓单、国内现货价格、国际现货价格等多组数据的历史走势 [7][11][15] 国内供应 - 产能方面，2025年尿素产能扩张格局延续，2024年新增产能427万吨，2025年预计新增产能346万吨 [24] - 检修计划方面，多家企业有常规性检修计划，部分企业停车时间有推迟情况 [28] - 产量方面，生产利润在盈亏平衡线上，尿素日产仍维持高位 [29] - 成本方面，原料价格相对稳定，工厂现金流成本线在1364元/吨附近 [32] - 利润方面，尿素现金流成本所对应利润目前在盈利状态 [33] - 净进口（出口）方面，《法检》政策仍严格，尿素维持极低的出口，但目前内外价差仍较大，理论出口利润高 [39][41] 需求 - 农业需求仍有支撑，需求季节性走强，且高标准农田建设导致玉米对尿素需求有增量 [44][47][50] - 工业刚需方面，复合肥目前开工维持高位，三聚氰胺产量同比去年有所下降，房地产对于板材的需求支撑力度较为有限，板材出口具有韧性 [56][58][59] 库存 - 上游累库格局延续，至2025年4月23日，中国尿素企业总库存量106.50万吨，较上周增加15.88万吨，环比增加17.52%；截止2025年4月24日，中国尿素港口样本库存量11.7万吨，环比增加0.5万吨，环比涨幅4.46% [64][65] 国际尿素 - 展示了中国、波罗的海、中东大颗粒尿素FOB价格及巴西大颗粒尿素CFR价格的历史走势 [70][71][73] - 提供了印度地区尿素产量、进口量、分省份库存总计、需求评估量等基本面信息及印度年度平衡表和印标相关信息 [75][82]