货币政策与资金面 - 央行开展9810亿元7天期逆回购操作，利率1.50%，当日净回笼5612亿元[4] - 银行间资金利率保持稳定，R001加权利率1.62%，成交量64578.79亿元占总量89.12%[5] - R007利率1.83%，成交量7323.18亿元，较前日增加601.63亿元[5] 债券市场动态 - 10Y国债利率从2.0875%上行至2.1%，受地方债供给担忧影响（预期年内发行规模约2万亿）[6] - 调查显示近半数投资者认为供给压力较大，但多数仍预期利率下行，主要押注12月可能降准[6] - 国债现券价格普遍下跌，240011券收益率上行1.25bp至2.0975%[12] 国际政治经济实验 - 阿根廷总统米莱推行激进自由经济政策，撤销教育部并宣称10月通胀率降至2.7%（前值193%）[8][10] - 美国特朗普与马斯克计划裁撤联邦机构从428个减至99个，同步提议取消教育部[9] - 米莱提出核心主张：集体主义是问题根源，私有财产保护不足导致贫困[11] 市场联动影响 - 午后股市大跌带动债市利率短暂下行，但地方债供给担忧最终推升收益率[6] - 鲍威尔鹰派言论未显著冲击债市，10月经济数据中社零超预期而工增/固投低于预期[6]

财政刺激方案 - 新增批准地方债限额6万亿 分三年实施 [1] - 未来5年每年安排8000亿专项债券用于化债 累计置换隐性债务4万亿 [1] - 实际方案与市场传闻存在差距 传闻中的4万亿房产回购和2万亿消费刺激未提及 [1] - 消息公布后新加坡A50期指下跌2% 从13844跌至13573 [1] 政府债务结构 - 国债规模30万亿 地方法定债务40.7万亿 隐性债务14.3万亿 [3] - 隐性债务产生原因是地方政府发债额度受限 通过国企城投等渠道融资 [3] - 隐性债务利率较高 达6-10% 置换为2%官方债可节省利息 [3] 债务置换方案细节 - 新增6万亿化债额度为地方债额度 非中央发债 [3] - 地方政府需自行借明债置换隐债 中央不直接兜底 [3] - 中央政府财政政策保持谨慎 避免增加自身风险 [3]

概念上最直接利好的是amc公司，就是专门做债务处置的那4家，都在香港上市，a股只有它们的参股或者子公司；其次是房地 产，这次明确说了要花钱回收土地和存量房；再然后就是ppp行业，就是那些承接地方政府工程的公司，马上要回大钱了。 看起来就是2-4万亿的预期区间，毕竟蓝部长话都递到那个份上了，已经没有人怀疑刺激政策的真假，只是数字多少各有看 法。 我看了昨晚读者的留言，有很多人问举债化解地方债务，都是债，有什么区别？那区别还是挺大的，在债券市场上中央政府 的信誉要远远高于地方政府，中央政府2.5%利息发债募集的钱，可以给地方政府去还之前8-10%利息的负债。 这样不但可以把利息差给省下来，还帮地方政府化解了债务，另外在化债的同时，会有很多之前拿着地方政府欠条的企业拿 到结款资金，等于变相的给社会投放了大量货币。 有人可能会问，既然好处那么多为什么之前不干呢？其实中央债置换地方债之前几年就在做了，只是现在经济形势所迫，需 要加大力度加快速度的做。 再早几年，关于中央是不是要替地方债兜底是有分歧的，有很多专家认为中央不兜底，地方债可以用市场化的方法来解决 （就是认一部分，讨价还价打折一部分）。现在既然统一思想了，后面 ...