公司近期表现与股价 - 公司股价近期上涨5.76%，收于92.28美元，但今年初因2024年假日季业绩疲软而暴跌，目前已收复失地 [1] - 过去三年公司股价累计上涨30%，但过程并非一帆风顺 [1] - 公司当前市盈率仅为9倍，属于典型的价值股 [2] 市场地位与竞争优势 - 公司是全球最大的钻石珠宝零售商，旗下拥有Kay、Zales和Jared等品牌 [1][4] - 其竞争优势包括规模、品牌组合、数字平台和服务业务 [2] - 公司市值约为40亿美元 [9] 假日季业绩表现与展望 - 假日季（第四季度）是公司最重要的销售期，其大部分利润在该季度产生 [4] - 去年因库存价位不当导致假日业绩令人失望，今年管理层对第四季度的指引也较为平淡，预计同店销售额在-5%至+0.5%之间 [5] - 公司表示已备足低价位商品以满足假日需求，这可能使其更容易超越较低的业绩指引 [5] - 假日季最终报告将于一月初公布，若业绩超预期，股价可能大幅上涨 [6] 经营指标与产品趋势 - 第三季度平均单品零售价增长7%，其中婚庆品类增长6%，时尚品类增长8% [7] - 平均售价的提升部分得益于实验室培育钻石在时尚领域的需求，这使得顾客能以相同价格获得比天然钻石更大的钻石 [8] - 平均售价的增长帮助抵消了销量单位的下降 [8] 资本配置与股东回报 - 在营收增长预期温和的情况下，股票回购似乎是公司推动股价上涨和回报股东的最佳方式 [9] - 近年来公司有效执行了股票回购，过去一年流通股减少了8% [10] - 公司有望继续利用自由现金流回购股票，因为当前股价对回购而言仍具吸引力 [10] - 公司股息收益率为1.43% [9] 财务与运营状况 - 公司毛利率为39.75% [9] - 股票当日交易区间为88.20美元至92.58美元，52周区间为45.55美元至110.20美元 [9] - 当日成交量为75.3万股，平均成交量为81.9万股 [9] 未来前景与关注点 - 公司虽然有效执行战略，但明年面临宏观经济不确定性和消费者支出可能疲软的潜在阻力 [1][10] - 若公司能交出超预期的假日业绩并执行其战略计划，在当前股价下仍有上涨空间 [10]

证券时报记者 胡华雄 自11月以来，港股市场正在掀起新一轮回购潮，龙头科技公司回购活跃，引领本轮港股回购潮。 有专家在接受证券时报记者采访时认为，上市公司积极回购股票，有利于优化股权与财务结构，夯实发展基础， 同时也传递出公司长期发展的积极信号。 港股掀起新一轮回购潮 根据Wind数据统计，11月，港股市场上市公司累计回购股份数量突破7亿股，较前期出现显著增长。相比之下，8 月至10月期间，月度回购股份数量分别为2.6亿股、5.3亿股和5.3亿股。进入12月份以来，港股市场回购活跃的趋势 得以延续，仅12月上旬短短几个交易日时间累计回购股份数量已超过2.7亿股。 以港股市场龙头公司腾讯控股为例，在时隔1个月后，自11月18日起重启新一轮回购，且保持了每个交易日都回购 的节奏。从规模上看，此轮腾讯控股单日回购股份数量每个交易日均超过100万股，单日回购金额均超过6.3亿港 元，明显高于上一轮回购期间日均约80万股、约5.5亿港元的水平。 另一家港股龙头公司小米集团也在暂停约1个月后，于11月20日开始新一轮连续回购。数据显示，11月下旬至今， 小米集团回购金额合计已超29亿港元，超过其2025年以来回购总金额的 ...

公司：Ally Financial * 一家领先的直接银行和顶级汽车贷款机构 [1] * 公司战略聚焦于核心业务，旨在通过改善利润率、降低信贷损失和持续的成本控制，实现并维持中双位数（mid-teens）的资本回报率 [1] 核心观点与论据 1. 财务表现与资本回报 * 公司宣布了20亿美元的股票回购授权，这源于其强劲的财务势头和对未来发展的信心 [2][4] * 调整后收益同比增长约60%，主要得益于收入增长、信贷损失下降以及费用保持平稳 [4] * 资本回报率（ROC）已从去年的中个位数提升至上季度的12%，且公司认为其轨迹将高于此水平 [5] * 实现中双位数回报率目标的三个关键条件：净息差（NIM）需提升至3.8%以上区间、汽车贷款信贷损失率需在2%或以下、以及严格的费用和资本管理 [32] * 目前，公司在费用控制和信贷损失（已指引至2%）两方面已基本达标，净息差虽未达最终目标但正处在明确的上升路径上 [32][33][34] 2. 战略聚焦与竞争优势 * 公司实施了“聚焦的力量”战略，退出或缩减了非核心业务（如抵押贷款发放、信用卡业务），并重新配置了证券组合，以专注于拥有相关规模（relevant scale）和竞争优势的核心业务 [3][11] * 核心业务包括：经销商金融服务（美国最大的银行系汽车贷款机构）、直接银行业务（最大的直接银行）、以及企业金融业务 [8] * 相关规模带来了单位成本优势和更强的技术投资摊销能力 [9] * 通过业务间的协同效应（adjacencies）创造额外价值，例如利用与22,000家经销商的广泛关系，提供保险、拍卖等全套解决方案 [10] * 聚焦战略有助于避免大机构的官僚主义，使公司在竞争中获得有利地位 [12] 3. 核心业务板块动态 * **经销商金融服务（汽车贷款）**： * 尽管市场竞争加剧，但公司新车贷发放量同比增长约14%，且利润率保持强劲 [13][17] * 竞争优势源于超过100年的行业经验、遍布全国的团队以及与经销商建立的长期、贯穿周期的合作关系 [17][18] * 轻量汽车销售在第四季度略显疲软，但公司预计全年销量仍将同比增长 [19] * 申请流量强劲，预计今年第四季度将是申请流量最好的第四季度 [19] * **存款业务**： * 拥有超过1400亿美元的零售存款，超过90%的资金来自存款，其中92%由FDIC承保 [20][26] * 作为早期数字银行，其品牌认知度、考虑度和信任度非常高，有效吸引了客户 [21] * 定价策略并非完全依赖利率，而是结合低费用、接近零费用的主张来吸引客户 [22][23] * 当前存款业务增长稳定，新客户通常初始余额较低但参与度更深、对利率敏感度较低 [23][24] * **企业金融业务**： * 该业务与零售汽车贷款业务相关性低，是重要的非相关性收入来源 [14][27] * 公司上市以来，该业务一直保持着20%以上的资本回报率 [25] * 与存款业务的协同使其能获得低成本稳定资金，从而追求风险较低的交易 [26] * 竞争优势在于经验丰富的团队、贯穿周期的长期合作关系、以及“信用优先”和“逐笔交易”的审慎心态 [27][28][29] * 该业务与收费产品（保险、SmartAuction等）合计贡献约26亿美元收入，占公司总收入约三分之一，且自疫情前以来增长了40% [14][15] 4. 信贷与风险状况 * 公司已通过出售信用卡业务，移除了资产负债表上大量的消费者信用风险 [37] * 在汽车贷款组合中，压力主要集中在次级贷款领域，但公司该部分占比相对较低（约10%为次级，其中约2%为深度次级） [38] * 基于历史数据重置了业务预期，目前表现符合预期，未出现意外 [39] * 2022年批次贷款（表现稍弱）正在减少（目前占比约10%或以上），正被表现更好的新批次贷款所取代 [42] * 对2026年信贷表现的主要驱动因素持乐观态度，包括：积极的批次动态、持续改善的违约转化率（得益于催收和服务能力）、以及保持坚挺的二手车价值 [42][43] * 公司持续微调承销标准，无明确的放松门槛，将根据实时数据和细分市场表现进行持续调整 [44][45] 5. 净息差（NIM）展望 * 净息差同比上升约20个基点，若剔除已出售的高息差信用卡业务影响，有机增长约为40个基点 [33] * 推动NIM上升的因素： * **资产端**：低利率证券和抵押贷款正在流失，被更高利率的汽车贷款和企业金融贷款所取代；贷款组合向优质和二手车倾斜 [35][36] * **负债端**：存款融资比例从2019年的约75%提升至当前的约90%；存款定价相对于联邦基金利率改善了65个基点；综合来看，融资成本较2019年改善了约100个基点 [36][37] * 公司对利率敏感性的描述：短期资产敏感，中期负债敏感 [34][50] 6. 资本配置与增长展望 * 资本配置优先顺序：首先用于以纪律性方式增长资产负债表和业务（聚焦于回报有吸引力的领域），其次是支付股息，剩余资本用于股票回购 [46] * 公司正在增长高回报、高利润率的业务，同时缩减低回报、低利润率的业务 [47] * 对并购（M&A）持否定态度，认为现有业务市场空间巨大且分散，无需通过并购增加新业务，未来几年重点是继续做好现有业务 [49] * 公司认为市场可能并未误解其故事，关键在于持续交付业绩，以增强市场信心 [48] 其他重要信息 * 公司预计2025年全年信贷损失率在2%左右，但管理层目前倾向于认为会略低于2% [52] * 对于2025年第四季度，净息差预计将处于指引区间的上半部分；尽管美联储可能的行动会给季度NIM带来轻微压力，但不影响长期目标 [50][51] * 公司不提供季度指引，但表示对第四季度表现感觉良好 [50][52]

公司股价与市场反应 - 周三盘前股价大涨超10%至689.07美元 [1] 股东回报政策 - 季度股息翻倍至每股0.50美元 [1] - 股票回购授权从60亿美元提高至100亿美元 [1] 财务表现与预期 - 2026年初步业绩指引：预计收入为410亿至420亿美元，自由现金流为45亿至50亿美元 [1] - 本年度自由现金流预期从30亿至35亿美元上调至35亿至40亿美元 [1] - 维持本年度收入预期360亿至370亿美元，且倾向于区间顶端 [1] 经营状况与前景 - 公司拥有大量且不断增长的积压订单、强劲的利润率以及更优惠的招聘价格 [1] - 公司首席执行官表示公司正处于创造巨大价值的早期阶段，未来财务状况将更加稳健 [1]

证券时报·数据宝统计，中国石油化工股份在港交所公告显示，12月10日以每股4.300港元至4.380港元的 价格回购204.00万股，回购金额达882.34万港元。该股当日收盘价4.340港元，下跌1.14%，全天成交额 5.60亿港元。 自10月30日以来公司已连续30日进行回购，合计回购1.27亿股，累计回购金额5.60亿港元。 其间该股累 计上涨2.84%。 今年以来该股累计进行63次回购，合计回购3.50亿股，累计回购金额16.26亿港元。 中国石油化工股份回购明细 日期回购股数(万股) 回购最高价(港元) 回购最低价(港元) 回购金额(万港元) 2025.12.10 204.00 4.380 4.300 882.34 2025.12.09 350.00 4.500 4.370 1540.60 2025.12.08 120.00 4.540 4.490 541.90 2025.12.05 86.00 4.520 4.480 387.17 2025.12.04 173.20 4.540 4.480 778.88 2025.12.03 180.00 4.560 4.500 814.16 2025.12.0 ...

证券时报·数据宝统计，小米集团-W在港交所公告显示，12月10日以每股41.820港元至41.920港元的价 格回购240.00万股，回购金额达1.01亿港元。该股当日收盘价41.780港元，上涨1.26%，全天成交额 46.90亿港元。 自12月8日以来公司已连续3日进行回购，合计回购1440.00万股，累计回购金额6.02亿港元。 其间该股 累计下跌2.34%。 今年以来该股累计进行24次回购，合计回购1.09亿股，累计回购金额45.45亿港元。（数据宝） 小米集团-W回购明细 | 日期 | 回购股数（万股） | 回购最高价（港元） | 回购最低价（港元） | 回购金额（万港元） | | --- | --- | --- | --- | --- | | 2025.12.10 | 240.00 | 41.920 | 41.820 | 10050.51 | | 2025.12.09 | 720.00 | 41.360 | 41.080 | 29711.89 | | 2025.12.08 | 480.00 | 42.720 | 42.140 | 20398.26 | | 2025.12.04 | 240.00 | ...

证券时报·数据宝统计，碧桂园服务在港交所公告显示，12月10日以每股6.190港元至6.260港元的价格回 购468.40万股，回购金额达2921.95万港元。该股当日收盘价6.260港元，上涨0.64%，全天成交额 8851.61万港元。 自11月18日以来公司已连续17日进行回购，合计回购2229.40万股，累计回购金额1.41亿港元。 其间该 股累计下跌1.73%。 今年以来该股累计进行58次回购，合计回购3936.00万股，累计回购金额2.50亿港元。（数据宝） 碧桂园服务回购明细 | 日期 | 回购股数（万股） | 回购最高价（港元） | 回购最低价（港元） | 回购金额（万港元） | | --- | --- | --- | --- | --- | | 2025.12.10 | 468.40 | 6.260 | 6.190 | 2921.95 | | 2025.12.09 | 494.70 | 6.360 | 6.220 | 3089.45 | | 2025.12.08 | 200.00 | 6.450 | 6.420 | 1286.73 | | 2025.12.05 | 30.90 | 6.450 ...

证券时报·数据宝统计，瑞声科技在港交所公告显示，12月10日以每股37.980港元至38.500港元的价格回 购15.00万股，回购金额达576.23万港元。该股当日收盘价38.500港元，上涨0.84%，全天成交额1.06亿 港元。 自12月3日以来公司已连续6日进行回购，合计回购85.00万股，累计回购金额3281.93万港元。 其间该股 累计下跌2.43%。 今年以来该股累计进行92次回购，合计回购2696.85万股，累计回购金额10.45亿港元。（数据宝） 瑞声科技回购明细 | 日期 | 回购股数（万股） | 回购最高价（港元） | 回购最低价（港元） | 回购金额（万港元） | | --- | --- | --- | --- | --- | | 2025.12.10 | 15.00 | 38.500 | 37.980 | 576.23 | | 2025.12.09 | 15.00 | 38.520 | 37.740 | 571.86 | | 2025.12.08 | 10.00 | 39.400 | 39.080 | 392.61 | | 2025.12.05 | 15.00 | 39.220 | ...

公司股份回购概况 - 中国石油化工股份于12月10日以每股4.300港元至4.380港元的价格回购204.00万股，涉及金额882.34万港元，当日该股收盘价4.340港元，下跌1.14%，全天成交额5.60亿港元 [2] - 自10月30日起，公司已连续30个交易日进行股份回购，累计回购1.27亿股，总金额达5.60亿港元，在此期间公司股价累计上涨2.84% [2] - 今年以来，公司已累计进行63次股份回购，合计回购3.50亿股，累计回购金额高达16.26亿港元 [2] 近期回购交易明细 - 12月10日回购204.00万股，金额882.34万港元 [2] - 12月9日回购350.00万股，金额1540.60万港元 [2] - 12月8日回购120.00万股，金额541.90万港元 [2] - 12月5日回购86.00万股，金额387.17万港元 [2] - 12月4日回购173.20万股，金额778.88万港元 [2] - 12月3日回购180.00万股，金额814.16万港元 [2] - 12月2日回购120.00万股，金额541.76万港元 [2] - 12月1日回购112.80万股，金额500.16万港元 [2] 历史回购交易记录 - 11月28日回购925.00万股，金额4099.14万港元 [3] - 11月27日回购901.00万股，金额4027.65万港元 [3] - 11月26日回购1100.00万股，金额4863.87万港元 [3] - 8月22日进行了单次大规模回购，回购6762.40万股，金额高达2.98亿港元 [3] - 3月24日进行了今年较早的大额回购，回购2380.00万股，金额9851.53万港元 [3]

公司近期股份回购概况 - 中国飞鹤于12月10日以每股4.120港元至4.200港元的价格回购547.00万股，涉及金额2293.91万港元，该股当日收盘价4.160港元，上涨0.73%，全天成交额1.18亿港元 [2] - 自10月24日以来，公司已连续33个交易日进行股份回购，累计回购2.27亿股，总金额达9.63亿港元，期间公司股价累计上涨3.48% [2] - 今年以来，公司已累计进行35次股份回购，合计回购2.29亿股，累计回购金额为9.73亿港元 [2] 近期详细回购数据 - 12月9日回购800.70万股，金额3292.83万港元，回购价格区间为4.070港元至4.120港元 [2] - 12月8日回购700.00万股，金额2874.82万港元，回购价格区间为4.090港元至4.130港元 [2] - 12月5日回购300.00万股，金额1230.00万港元，回购最高价为4.100港元 [2] - 12月4日回购628.10万股，金额2575.21万港元，回购最高价为4.100港元 [2] - 12月3日回购400.00万股，金额1679.27万港元，回购价格区间为4.190港元至4.200港元 [2] - 12月2日回购400.00万股，金额1674.00万港元，回购价格区间为4.170港元至4.200港元 [2] - 12月1日回购150.00万股，金额631.65万港元，回购价格区间为4.190港元至4.230港元 [2] - 11月28日回购230.00万股，金额958.58万港元，回购价格区间为4.150港元至4.220港元 [2] - 11月27日回购400.00万股，金额1667.63万港元，回购价格区间为4.120港元至4.230港元 [2] - 11月26日回购230.00万股，金额949.01万港元，回购价格区间为4.120港元至4.140港元 [2] - 11月25日回购220.00万股，金额907.80万港元，回购价格区间为4.110港元至4.140港元 [2] - 11月24日回购723.30万股，金额2996.68万港元，回购价格区间为4.110港元至4.170港元 [2] - 11月21日回购1230.00万股，金额5140.41万港元，回购价格区间为4.140港元至4.200港元 [2] - 11月20日回购450.00万股，金额1906.80万港元，回购价格区间为4.200港元至4.280港元 [2] - 11月19日回购535.00万股，金额2284.96万港元，回购价格区间为4.240港元至4.280港元 [2] - 11月18日回购1030.00万股，金额4465.14万港元，回购价格区间为4.280港元至4.370港元 [2] - 11月17日回购1081.10万股，金额4718.59万港元，回购价格区间为4.260港元至4.410港元 [2] - 11月14日回购1070.00万股，金额4612.75万港元，回购价格区间为4.300港元至4.340港元 [3] - 11月13日回购2000.00万股，金额8785.80万港元，回购价格区间为4.370港元至4.400港元 [3] - 11月12日回购200.00万股，金额885.11万港元，回购价格区间为4.420港元至4.430港元 [3] - 11月11日回购1200.00万股，金额5348.00万港元，回购价格区间为4.440港元至4.460港元 [3] - 11月10日回购975.30万股，金额4328.31万港元，回购价格区间为4.340港元至4.490港元 [3] - 11月7日回购600.00万股，金额2608.34万港元，回购价格区间为4.340港元至4.360港元 [3] - 11月6日回购680.60万股，金额2942.98万港元，回购价格区间为4.290港元至4.350港元 [3] - 11月5日回购521.60万股，金额2207.52万港元，回购价格区间为4.200港元至4.250港元 [3] - 11月4日回购1800.00万股，金额7610.84万港元，回购价格区间为4.210港元至4.260港元 [3] - 11月3日回购463.40万股，金额1954.28万港元，回购价格区间为4.200港元至4.220港元 [3] - 10月31日回购200.00万股，金额830.00万港元，回购价格为4.150港元 [3] - 10月30日回购1200.00万股，金额5022.69万港元，回购价格区间为4.170港元至4.200港元 [3] - 10月28日回购517.40万股，金额2162.93万港元，回购价格区间为4.110港元至4.200港元 [3] - 10月27日回购588.60万股，金额2407.21万港元，回购价格区间为4.080港元至4.090港元 [3] - 10月24日回购588.50万股，金额2369.77万港元，回购价格区间为4.020港元至4.030港元 [3] - 今年更早的回购记录显示，7月23日回购100.00万股，金额470.00万港元，回购价格为4.700港元，7月9日回购100.00万股，金额460.00万港元，回购价格为4.600港元 [3]