财务数据和关键指标变化 - 第三季度资本支出为1.9亿美元，年初至今累计资本支出为4.91亿美元，符合全年6.5亿至6.8亿美元的指引 [3] - 第三季度产量为22亿立方英尺当量/天，预计第四季度产量将增至约23亿立方英尺当量/天，并计划在2027年增长至26亿立方英尺当量/天，较当前水平增长约20% [4] - 年初至今已回购1.77亿美元股票，支付近6500万美元股息，自年初以来净债务减少1.75亿美元 [13] - 2025年前九个月，NYMEX天然气均价为3.39美元，公司实现均价为3.59美元/单位，溢价0.20美元，得益于多元化的商品组合和销售策略 [12] - 第三季度现金运营费用为0.11美元/千立方英尺当量，处于年内指引范围内 [6] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第三季度运营两台水平钻机，钻探约26.2万英尺水平段，共16口井，平均每口井水平段长度为1.64万英尺 [5] - 完井作业在第三季度完成超过1000个压裂阶段，所有作业的完井效率接近每天10个阶段 [6] - 天然气优化努力导致实现价格较NYMEX指数有-0.49美元/千立方英尺的强劲季节性差价，同时NGL价格保持溢价 [11] - 公司生产组合预计将略微变得更湿，活动分配大致为65-70%的湿气/超富气区和约30%的干气区 [80] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国第三季度液化天然气出口量创纪录，年内至今已有约90亿立方英尺/日的额外原料气需求项目达成最终投资决定，预计到2031年液化天然气原料气需求将超过300亿立方英尺/日 [8] - 预计到本十年末，美国东北部数据中心的需求潜力约为25亿立方英尺/日 [9] - NGL市场方面，预计到2026年底将有70万桶/日的液化石油气需求增长，到本十年末总增量需求达140万桶/日；乙烷出口能力到明年年底预计将翻倍 [27][30][32] - 公司约80%的液化石油气产量用于国际出口，这一比例预计将保持 [78] - 公司90%的收入来自阿巴拉契亚地区以外，50%的天然气输往墨西哥湾沿岸，30%输往中西部 [51] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司计划在未来两年以相对平坦的年度资本支出高效增加4亿立方英尺当量/日的产量，再投资率将保持在同行中的低水平 [4][5] - 战略重点包括利用现有基础设施返回井场进行增量开发、延长水平段钻探以及持续的运营改进，以实现运营节约 [3] - 公司正积极进行多项数据中心和区内需求项目的讨论，包括与Liberty和Imperial的Fort Cherry合资项目，强调其资产位置、管道通道和高质量库存的优势 [9][34][35] - 营销策略侧重于实现最佳利润率而非最快交易，公司已与日本公用事业公司和国际石化客户签订长期协议 [51][53] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对天然气和NGL的基本面持乐观态度，原因包括液化天然气出口能力增加、区内电力需求增长以及国际对美国能源的强劲需求 [7][8][10] - 存储水平处于或低于平均水平，预计2026年再有40亿立方英尺/日的液化天然气出口能力上线，将导致天然气营销基本面趋紧 [10] - 阿巴拉契亚地区，特别是宾夕法尼亚州西南部，预计将在以可负担、可靠的天然气供应美国市场方面发挥关键作用 [9] - 公司业务模式基于高质量资源基础，即使在价格波动时也能持续产生自由现金流 [13][14] 其他重要信息 - 公司计划在2025年底退出时拥有超过40万英尺的增长导向型已钻未完井库存，支持到2027年的发展计划 [5] - 与MPLX等中游合作伙伴的基础设施扩建按计划进行，为增长计划提供支持，目前无需额外的运输能力 [39] - 公司财务状况被描述为历史上最强劲，拥有可测量数十年的庞大毗连库存和经证实的全周期资本回报记录 [12][16] - 信用评级未在客户讨论中成为问题，公司杠杆低于投资级同行，债券以投资级水平交易，投资级评级被视为水到渠成 [56][59] 问答环节所有提问和回答 问题: 关于2026年底工作计划库存的展望及消耗时间安排 [18] - 2026年资本支出计划与当前年份相似，但将更侧重于消耗过去几年积累的已钻未完井库存 [18][19] - 钻探活动将减少，全年至少保持一台钻机，完井活动将增加，部分时间将使用第二支压裂队，库存消耗在2026年和2027年将呈现相当线性的趋势 [20][21] - 生产量将逐步增长，2026年达到约24亿立方英尺当量/日，2027年达到26亿立方英尺当量/日，基础设施投产将影响生产台阶 [21] 问题: 资本支出从钻探向完井转移是否会影响运营费用 [22] - 现金运营费用预计不会大幅变动，因为基础已经很低，历史范围在0.10至0.12美元/千立方英尺当量之间，取决于季节性 [23] - 返回井场和利用现有基础设施约占每年活动的一半，预计钻探和完井效率的改善势头将持续到2026年和2027年 [24] 问题: 在未来几年计划中，哪些方面存在超额完成的机会 [25] - 机会主要来自现场运营效率的提升，如钻探长水平段和完井效率的持续改善，以及中游合作伙伴基础设施的及时投产 [26] 问题: 对2026年NGL宏观前景的看法 [27] - 对NGL前景乐观，需求持续增长，预计到2026年底液化石油气需求增长70万桶/日，到本十年末总增量达140万桶/日 [27][28] - 美国液化石油气出口能力正在扩张，预计到本十年末将增加近100万桶/日的新产能，公司通过东北部新终端获得额外出口通道 [29][30] - 乙烷需求也在增长，预计到2026年底有40万桶/日增长，到本十年末再增26万桶/日，基本面走强，价格相对天然气改善 [30][32] 问题: 乙烷需求是否会拉动其他地区产量并推动乙烷与天然气价格持平 [31] - 预计需求将吸收二叠纪盆地、中大陆和阿巴拉契亚地区的乙烷，乙烷相对天然气的价差有望改善，9月份乙烷出口量创纪录超过60万桶/日 [32] 问题: 关于数据中心供应协议讨论的最新情况，是否限于宾夕法尼亚州内 [33][34][37] - 讨论仍然活跃且动态，涉及多家知名终端用户，重点在于选址和确保长期可靠供应，公司因库存和运输多元化而处于有利地位 [34][35] - 与Liberty和Imperial的合资项目正在取得进展，最终用户范围正在缩小，但宣布时间尚不确定 [35][41] - 目前焦点主要在产区内，但凭借运输能力，未来可能扩展到其他地区 [38] 问题: 执行三年计划是否需要额外的外输能力 [39] - 已披露的中游基础设施扩建足以支持三年增长计划，无需额外运输能力，对合作伙伴的执行时间表感到满意 [39] - 2027年之后，公司可以耐心等待，根据区内需求或剩余运输能力决定是否增加增长 [39] 问题: 对全球液化石油气市场趋势的看法，以及中美贸易协议可能带来的影响 [44][45] - 国际政治动态难以预测，但近期消息积极，尽管有波动，乙烷出口同比增加，液化石油气出口今年迄今小幅增长 [46] - 需求增长强劲，包括中国新建丙烷脱氢装置和乙烯蒸汽裂解装置需求，以及相对稳定的民用需求，美国出口能力正在大幅扩张 [46][47] - 公司对前景乐观，已确保东北部新终端的额外出口能力 [47] 问题: 随着增长故事推进，公司实现价格和基差展望如何；为何尚未签署大型长期供应协议，是否与投资级评级有关 [49][50] - 自Mountain Valley管道投产后，基差趋于稳定，预计区内需求增长将超过供应，可能强化基差，当前约0.70美元的基差水平具有持久性 [57] - 投资级评级并非协议签署的障碍，评级未在客户讨论中提及，公司杠杆低于投资级同行，债券以投资级水平交易，已有与日本公用事业公司和国际石化客户的长期协议先例 [51][56] - 营销策略是争取最佳交易而非最快交易，协议宣布的先后与评级无关 [56] 问题: 信用评级机构将公司提升至投资级还需要什么 [58] - 评级机构的标准在演变，公司已满足大部分要求，随着公布的增长计划有机实现，预计在不久将来能满足所有条件，规模曾是焦点，但近期评论显示公司符合要求 [59] - 投资级将是高质量资产和强劲运营的自然结果，并非必需项 [59][61] 问题: 对产量调节或减产的策略看法 [62] - 过去曾根据价格和成本效益实施过限产，近年策略更多是调整程序安排，例如在上半年多安排富液区投产以利用NGL溢价，将干气区投产安排在下半年以受益于冬季改善的基本面 [63][64] - 公司80%的天然气输往区外更强市场，且拥有NGL溢价，因此限产的经济考量与区内生产商不同 [65][66] 问题: 已钻未完井库存的消耗是否呈现真正的线性 [67] - 从活动量和资本支出来看，执行将相当一致，但生产量会受基础设施投产时间影响，例如2026年中期Harmon Creek处理厂投产后会带来台阶式增长 [68][69] - 库存消耗在2026年和2027年大致线性，但生产增长会因基础设施投产而呈现台阶式 [68] 问题: 在达到目标净债务范围后，自由现金流如何分配 [70] - 资本分配优先级随时间变化，早期侧重于去杠杆，现在 comfortably within目标范围，历史看，在周期强劲时（如2022年）会加大回购，在周期疲软时（如2023年）仍保持资本回报但比例较低 [71] - 2023年、2024年和今年迄今，资本回报占自由现金流比例分别为19%、31%和约50%，预计将继续平衡所有选项，包括去杠杆、股票回购和投资增长计划 [72] 问题: 对并购的看法，是否有增加库存的机会 [73] - 机会主要在于现有足迹周边的零星地块收购，今年资本支出中约有高达3000万美元用于此类土地管理，以高效增加库存和延长水平段 [74] - 未来可能还有机会，如州立公园下的租赁（俄亥俄州已有先例），公司拥有周边运营足迹可进行地下钻探 [75] 问题: 国际需求增长是否会改变公司面向国际市场的产品比例，以及未来几年对Belvieu溢价的展望 [76][77] - 液化石油气国际出口比例预计将保持在高位（约80%），随着业务增长，该比例将维持，并保持灵活性以优化国内外市场回报 [78] - 乙烷方面，预计会与现有国际关系方有更多合作承诺 [79] 问题: 未来几年天然气与液体的生产组合是否会变化 [79] - 活动分配预计与近几年相似，生产组合将略微变得更湿，库存更偏向液体侧，基础设施扩建也侧重于湿气侧，与NGL需求增长前景相符 [80]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度调整后每股收益同比增长50%，调整后EBITDA同比增长超过46% [5] - 第三季度净收入为7100万美元，调整后净收入为7300万美元，每股收益0.42美元 [20] - 第三季度调整后EBITDA为2.21亿美元 [20] - 季度末杠杆率为3.1倍，低于第二季度的3.3倍 [6][23] - 季度每股股息同比增长20%，股息覆盖率达3.7倍 [6][23] - 2025年调整后EBITDA指引上调至8.35亿-8.5亿美元，此前为8.1亿-8.5亿美元 [24] - 2025年前九个月通过股息和股票回购向股东返还1.59亿美元，去年同期为9300万美元 [17] 各条业务线数据和关键指标变化 - 合同运营业务第三季度收入为3.26亿美元，环比增长2%，若不计资产出售影响则环比增长4% [21] - 合同运营业务调整后毛利率百分比约为73%，基础运营利润率为70.4% [15][21] - 售后市场服务业务第三季度收入为5600万美元，环比下降，但较去年同期4700万美元增长20% [22] - 售后市场服务业务调整后毛利率百分比为23%，符合指引 [22] - 第三季度资产出售产生400万美元净收益，但被其他费用抵消 [21] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司运营马力达470万马力，季度有机增长约5.6万马力 [11][12] - 设备利用率保持在96%，已连续12个季度维持在90%中段水平 [11] - 设备平均在现场停留时间超过6年，较2021年提升64% [11] - 设备平均单机马力从899马力增至927马力 [14] - 现货定价持续上涨，活跃机队费率提高 [13] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略重点是一流的客户体验、创新技术应用和基于回报的资本配置 [7] - 预计2026年增长性资本支出不低于2.5亿美元，与2023年以来的年度投资水平相当 [16] - 目标杠杆率维持在3倍至3.5倍之间 [17] - 计划利用较低利率环境，使用ABL额度赎回所有3亿美元2027年到期的优先票据 [22] - 董事会批准将现有股票回购计划增加1亿美元，当前回购能力约为1.3亿美元 [17][24] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 美国天然气基础设施扩建支持了强劲的第三季度和2025年全年业绩，并预计将持续到2026年及以后 [5] - 短期环境特点是商品价格波动、石油钻机数量下降以及2026年石油产量可能持平或略有下降，但美国天然气产量仍预计实现低个位数增长 [7][8] - 长期来看，压缩行业进入由天然气需求增长驱动的持久上升周期，并得到整个能源领域资本纪律的支撑 [8] - 美国LNG出口预计到2030年将增长超过170亿立方英尺/日，AI驱动的发电需求可能带来高达100亿立方英尺/日的增量需求 [9][10] - 行业设备利用率处于高位，设备供应紧张，客户需提前规划设备需求 [58] 其他重要信息 - 公司于8月1日以7100万美元出售部分小型高压气举装置 [11] - 第三季度获得990万美元现金税收优惠，提升了毛利率 [15][21] - 2025年增长性资本支出指引收窄至3.45亿-3.55亿美元，维护性资本支出预计为1.1亿-1.15亿美元，其他资本支出预计为3500万-4000万美元 [25] - 2025年至今非战略性资产出售收益已超过1.14亿美元 [25] - 自2023年4月启动回购计划以来，已以每股20.21美元的平均价格回购超过390万股普通股 [6] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于自由现金流的部署和资本配置优先级 [29] - 资本配置的首要优先事项仍然是投资和增长业务，有机增长车队是能为投资者带来最佳回报的途径 [30] - 其他工具包括随着时间的推移继续增加股息，以及在市场估值不当时回购股票以产生额外回报 [30][31] - 计划同时使用所有三种资本配置工具，但重点是利用天然气需求增长的市场机会来发展业务 [31] 问题: 关于利润率驱动因素和可持续性 [32] - 基础业务表现优异，70.4%的毛利率得益于持续的定价优势和整个组织的优秀成本管理 [33] - 对技术的投资是主要驱动因素之一，包括远程测量、传感器和大数据引擎，提高了客户服务效率和设备管理成本效益 [34] - 预计未来将继续通过这些技术投资推动利润率改善 [34] 问题: 关于近期LNG和数据中心需求是否加速了客户讨论以及对增长展望的影响 [38] - 全球电力短缺推动LNG需求激增，同时向墨西哥的管道天然气出口也在增长 [39] - AI数据中心需求预测范围广泛，从低至30亿立方英尺/日到高达120亿立方英尺/日，预计基础设施投资不足的压力需要迎头赶上 [40] - 这转化为对压缩设备强劲的即时、中期和长期需求，增强了公司对2026年至少2.5亿美元资本支出计划的信心 [40][41] 问题: 关于设备在现场停留时间延长是否导致客户要求更长期合同 [42] - 设备在现场停留时间超过6年反映了公司向大马力装置和中游基础设施定位的转变，使其成为客户运营和资本结构的关键部分 [43][44] - 合同条款仍保持在3-5年范围，但观察到倾向于5年的高端，并且与主要客户有战略定位和主服务协议，这提供了更长期的关系信心 [45] - 更换设备的高成本为在现场的长期稳定应用提供了支持 [46] 问题: 关于设备交付周期趋势 [49] - 主要制约因素仍然是卡特彼勒燃气发动机的交付周期，目前约为60周，市场上可能有一些可更快获取的发动机，但会很快被消耗 [50] 问题: 关于在较低油价环境下客户行为变化 [51] - 除了季节性预算规划活动外，未观察到客户在外包压缩与自建设备之间的资本分配或售后市场服务活动出现重大转变 [52] - 行业利用率高，设备服务活动水平保持强劲 [52] 问题: 关于设备在现场停留时间延长对重新签约定价的影响 [55] - 随着公司增加更多大马力设备，预计在现场停留时间将继续增长 [56] - 大部分大型战略客户合同包含定价机制，60%-65%的合同每年可通过谈判、指数或合同到期重新定价 [57] - 在高利用率市场下，预计2026年有能力继续推动定价上涨 [57] - 设备停运活动处于历史低位，反映了行业健康度和设备可用性紧张 [58] 问题: 关于投入成本趋势和转嫁能力 [60] - 总体成本呈低个位数正常通胀水平，润滑油价格随油价缓和，但二叠纪盆地劳动力成本仍以中个位数增长 [61][62] - 成本水平可控，预计有能力随着时间的推移通过费率上涨转嫁和分摊成本增加 [62] 问题: 关于股票回购是否会更程序化以及杠杆率下限 [66] - 公司处于独特位置，能够同时进行业务投资、股息增长和股票回购，已持续按季度回购股票 [67] - 杠杆率正趋向甚至低于目标范围，公司有条件和意愿继续执行所有资本配置工具 [67] 问题: 关于公司是否考虑更直接参与电力采购 [68] - 公司主要目标是部署资本发展压缩基础设施业务，以支持天然气生产增长来满足电力需求 [69] - 天然气是唯一能快速响应未来电力高需求增长的燃料 [69] 问题: 关于2026年2.5亿美元资本支出是否保守 [73] - 2.5亿美元的增长率资本支出与往年高水平一致，2025年3.5亿美元指引中约7000万美元来自收购继承的预算 [74] - 收购带来了巨大的现金流效益，而无需相同的资本支出水平，显示了资本效率 [75] - 该水平是明年的最低值，最终取决于客户预算结果 [75] 问题: 关于非二叠纪盆地市场的发展 [79] - 在石油钻探放缓环境下，气举订单活动有所平缓，需求更多转向集输 [79][80] - 气举已成为石油生产系统的关键组成部分，预计随着市场复苏需求将回归 [80] 问题: 关于Mach 4 NGL回收项目修正费和新风险投资进展 [81] - Mach 4合资企业修正费是为了买断设备采购承诺并改变时间框架 [81] - Mach 4试点成功，早期阶段部署首批单元以建立商业市场，客户热情高涨 [81] - 该产品能捕获重质液体价值，改善压缩操作，减少VOCs排放 [82] - ECOTEC甲烷检测业务持续增长，Carbon Hawk产品因监管环境变化市场接受度有所放缓，但仍是行业有价值的产品 [83] - 这些新风险投资未计入财务预测，并非业绩主要推动力，但对行业可持续发展有价值 [84] 问题: 关于未来几年市场是否支持更高资本支出水平 [88] - 考虑到设备交付限制，从3.5亿美元增至4亿美元的水平是完全可以预见的 [89][90] 问题: 关于NGCSI收购机队定价何时与公司整体机队持平 [91] - 收购时机队定价已知，毛利率仍优异，将随时间推移与客户协商提价 [92] - 该机队现已整合，难以单独追踪，但提供了另一部分可通过提价提高盈利能力的设备 [92] 问题: 关于整合后是否看到更多并购机会 [95] - 并购机会主要取决于收购机队的战略定位、客户群、地理分布、机龄和质量是否符合标准 [95][96] - 市场上有其他压缩公司运营良好机队，压缩业务的吸引力可能带来类似TOPS或NGCSI的未来机会 [96] - 目前战略重点和资本部署仍集中在压缩领域 [97] 问题: 关于二叠纪盆地以外市场动态 [101] - 60%的增长与二叠纪盆地相关，未来可能保持或更高，因其成本优势 [101] - 其他盆地如海恩斯维尔、落基山脉和东北部马塞勒斯页岩出现增量增长 [101] - 高利用率下，其他盆地需提供与二叠纪相当的回报才能吸引资本 [102] - 预计鹰福特页岩也将因LNG出口而复苏，东北部将因数据中心和电力需求增长需要压缩设备 [103] 问题: 关于资产出售潜力 [104] - 过去五年资产出售平均超过9500万美元/年，再往前五年平均超过4000万美元/年 [105] - 资产出售是保持机队年轻化和竞争力的关键，低端约4000万美元，高端约9000万美元 [105][106] 问题: 关于卡特彼勒发动机交付周期变化 [107] - 60周的交付周期相较于6个月前约42周有所增加 [107]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度GAAP净收入为12.16亿美元，每股收益为6.98美元 [4][18] - 调整后净收入为8.65亿美元，创纪录的调整后每股收益为4.97美元 [4][18] - 将2025年全年每股收益指引上调至13.70美元 [4][22] - 第三季度出售32项自有资产，总销售收入为15亿美元，实现3.32亿美元的销售收益，无杠杆销售收益率为28% [12][18][19] - 净利差上升约50个基点至8%，为五年来的最高水平 [20][28] - 杠杆率为2.1倍 [21] - 第三季度运营现金流约为15亿美元 [21] 各条业务线数据和关键指标变化 - 飞机业务利用率再次超过99% [4] - 宽体机续租率达到100%，包括9架787、3架777-300ER和2架A330 [5] - 直升机租赁业务机队利用率保持高位 [11] - 发动机业务拥有1200台备用发动机，其中90%为最新技术 [9] - 自收购GECAS交易完成以来，已通过两个发动机部门承诺投入约100亿美元用于发动机 [9] - 交付首架改装的波音777-300ER货机 [5][20] 各个市场数据和关键指标变化 - 全球客户对飞机的需求强劲，环境对利润率和回报有利 [4] - 宽体飞机在可预见的未来将保持高需求，原始设备制造商在宽体机生产方面落后 [5][43] - 窄体飞机方面需求同样强劲 [6] - 美国市场存在有限的整合空间，但对新技术的飞机需求强劲 [25] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司采用平衡的投资组合管理策略，投资于新技术直升机，同时剥离中年或停产类型 [11] - 通过双边交易收购了超过200架飞机，避免了直接向原始设备制造商下订单 [6][79] - 备用发动机支持已成为公司整体客户价值主张的关键部分 [8] - 行业整合对行业是显著利好，公司会参与任何重大的并购讨论，但会保持纪律性 [33][35] - 公司是最大的备用发动机所有者，与航空公司和原始设备制造商的独特关系增强了其地位 [55] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 有利的市场环境持续，反映在整个集团的业绩中 [15] - 宽体和窄体飞机供应紧张的局面预计将持续到本十年末 [40][46][50] - 飞机在维修厂停留的时间较长，继续推动对可使用的二手资产的需求 [26] - 公司对业务前景保持信心，从提高全年指引和股票回购中可见 [23] 其他重要信息 - 与精灵航空的重组相关，将收回27架飞机，大部分发动机车间访问成本将在第四季度发生 [6][61] - 从精灵航空获得了52架空客A320neo系列订单以及另外45个选择权 [6][69] - 第三季度通过回购820万股股票向股东返还了9.81亿美元，今年迄今回购总额超过20亿美元 [14][21][22] - 总流动性来源约为220亿美元，来源与用途的覆盖比为2.1倍 [21] - 自2023年以来，与乌克兰冲突相关的总回收额约为29亿美元 [18] 问答环节所有的提问和回答 问题: 对美国行业未来几年的看法以及资本部署机会 [25] - 美国市场在过去十年已经进行了大量整合，进一步的整合空间有限 [25] - 美国市场对新技术的飞机有强劲的长期需求，短期内对二手飞机的需求也很强劲 [25] - 全球范围内，航空公司希望尽快过渡到新技术的资产，但由于新飞机供应不足和维修时间较长，对二手资产的需求持续 [26] 问题: 关于利差进展的看法 [27][28] - 第三季度净利差显著上升至8%，是自2019年以来的最高水平 [28] - 未来几个季度，波音777-300ER货机的持续交付和疫情租约的逐步到期将产生积极影响，但精灵航空的飞机停飞和发动机检修将产生抵消效应 [28] - 预计未来几个季度的净利差将维持在当前水平附近 [28] 问题: 对收购Air Lease的竞标以及行业整合的看法 [31][33][35][40] - 行业整合是显著利好，公司会参与任何重大的并购讨论，但会保持纪律性，不会进行稀释现有股东回报的交易 [33][35] - 对飞机供应紧张的局面持续到本十年末保持乐观，宽体机生产严重落后，窄体机生产速率提升缓慢且飞机在厂时间延长 [40][43][46][50] - 公司作为最大的备用发动机所有者，在该环境中具有优势 [55] 问题: 精灵航空风险敞口的细节以及对第四季度和2026年的影响 [60][61][64][70] - 精灵航空的影响主要包括飞机停飞时间和发动机检修成本 [61] - 大部分发动机检修成本预计发生在第四季度，但可能部分会滑入下一年 [61] - 公司成功谈判获得了97架A320neo系列飞机的订单和选择权，时机和定价优于直接与空客谈判 [64][69] - 正在收回27架飞机，其中10架飞机因支付了欠租和当期租金而继续由航空公司运营 [70] 问题: 售后回租机会的规模以及增长前景 [73][75][78] - 公司看到了售后回租机会并成功执行了精灵航空的交易，这些是其他租赁公司无法复制的 [75] - 自2021年以来，通过双边交易谈判了200架飞机的收购，获得了比直接向原始设备制造商采购更优的时机和定价 [78] - 公司会追求所有增值机会，但必须以不稀释自身回报为前提 [75][78] 问题: 杠杆率与目标之间的考量以及资本部署的优先顺序 [80][82][98][104] - 保险收益的收取是近期杠杆率下降的主要原因，这为公司提供了应对机会的灵活性 [82] - 公司持续快速部署资本，例如第三季度10亿美元的回购 [82] - 资本部署的首要原则是为股东创造回报，公司会执行增值交易，但目前出售资产（私市200%账面价值）和回购股票（股市110%账面价值）的套利非常有吸引力 [98][100] - 售后回租等其他机会也必须达到公司的回报门槛才会执行 [104] 问题: 对A220市场的看法以及与普惠的合作机会 [86][89][92][94] - A220是一款乘客体验良好的利基机型，但其挑战在于发动机在翼时间 [89][92] - 希望随着普惠改进发动机耐用性，该机型的未来会更加稳固 [92] - 公司与普惠保持沟通，不排除合作可能，但目前与GE和CFM的备件网络管理合作需要独特的知识产权，可能不愿分享 [94] 问题: 对电动/混合动力飞机融资的兴趣 [95][96] - 公司几年前曾研究过该领域，但认为做聪明的追随者比最初的创新者更合适 [96] 问题: 2026年续租率前景以及资产销售类型的演变 [108][109][112] - 预计2026年续租率将保持强劲，因为航空公司的机队规划是基于长期视角，不会因短期问题而大幅改变 [108] - 资产销售策略保持一致，主要出售老旧的中年期停产飞机以优化投资组合质量，少数例外是作为减少中国风险敞口的一部分出售新技术的飞机 [112] - 收购GECAS平台后，公司在发动机成本和管理方面的能力加速了销售收益的实现 [114] 问题: 货机交付进度 [105][106] - 首架货机于9月交付，目前已有5架交付，预计圣诞节前再交付几架，明年交付5-6架 [106]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度净销售额下降3%，剔除Kichler业务剥离和汇率影响后，按当地货币计算下降2% [8][14] - 第三季度营业利润为3.12亿美元，营业利润率为16.3% [8][14] - 第三季度每股收益为0.97美元 [8] - 全年每股收益预期调整为3.90-3.95美元，此前预期为3.90-4.10美元 [11][23] - 第三季度毛利率为34.6%，受到关税和商品成本上升的影响 [14] - 销售及行政管理费用占销售额的比例改善20个基点至18.4% [14] - 公司预计2025年全年销售额将下降低个位数，剔除业务剥离和汇率影响后亦为下降低个位数 [21][22] 各条业务线数据和关键指标变化 - 管道业务销售额按当地货币计算增长1%，北美管道业务销售额增长1%，主要由有利定价推动 [8][15] - 管道业务营业利润为2.04亿美元，营业利润率为16.4%，受到销量下降以及关税、商品成本和库存相关准备金等成本上升的影响 [9][15] - 装饰建筑业务销售额下降12%，剔除Kichler业务剥离后下降6% [9][16] - 装饰建筑业务营业利润为1.28亿美元，营业利润率提高100个基点至19.1% [9][17] - 油漆总销售额下降低个位数，DIY油漆销售额下降中个位数，专业油漆销售额增长低个位数 [10][17] - 预计2025年全年DIY油漆销售额将下降高个位数，专业油漆销售额预计将增长中个位数 [17] 各个市场数据和关键指标变化 - 按当地货币计算，北美销售额下降6%，剔除业务剥离影响后下降2% [14] - 国际销售额按当地货币计算与去年同期持平 [14] - 汉斯格雅在欧洲许多市场实现增长，包括其关键市场德国，但中国市场面临日益严峻的挑战 [9][16] - 公司预计2025年美国和国际维修和改造市场将下降低个位数 [21] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于通过强有力的执行、更快的速度和战略投资来释放增长机会 [7] - 德塔水龙头在电子商务和贸易渠道表现强劲，汉斯格雅是全球领导者，沃特金斯康体凭借创新取胜 [7] - 重新推出了标志性的Newport Brass品牌，瞄准18亿美元的可寻址市场，水过滤类别是另一个重要增长计划，市场规模12亿美元 [8] - 专业油漆业务与家得宝紧密合作，专注于抓住专业油漆市场的巨大增长机会 [10] - 公司继续在关键增长领域获得市场份额，包括电子商务、豪华水龙头和淋浴以及专业油漆 [13] - 公司利用其运营系统推动生产力和效率，包括工厂自动化、供应链优化和采购成本节约 [68] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 近期市场状况仍然对业务构成阻力，但团队专注于执行以扩大市场份额并推动长期股东价值 [8] - 地缘政治和宏观经济环境存在不确定性，导致行业需求疲软 [7][12] - 维修和改造活动的结构性因素强劲，包括住房存量老化、消费者在家中居住时间更长以及房屋净值水平接近历史高位 [12][13] - 长期对市场反弹充满信心，但无法预测具体时间，预计随着利率下降和消费者信心增强，市场将逐步改善 [127][128] - 关税环境仍然动荡，目前年度化成本影响约为2.7亿美元，团队正积极通过改变采购足迹、成本削减和定价等措施进行缓解 [20][29] 其他重要信息 - 第三季度产生强劲自由现金流，资产负债表稳健，总债务与EBITDA比率为2倍 [18] - 季度末流动性为16亿美元，包括现金和循环信贷额度下的可用资金 [18] - 第三季度通过股息和股票回购向股东返还1.88亿美元，其中股票回购1.24亿美元 [11][18] - 2025年用于股票回购或收购的现金部署预期增至约5亿美元，高于此前预期的至少4.5亿美元，主要受新税收立法带来的现金税收优惠推动 [19][84] - 第三季度受到暂时性高额中国关税（145%）的影响，约为1500万美元 [14][34] - 因行业销售缓慢，第三季度进行了高于典型的库存准备金调整 [35][101] 问答环节所有提问和回答 问题: 关于油漆定价和与家得宝的关系 [25] - 回答: 与家得宝有超过40年的独特关系，目标是长期实现价格成本中性，目前油漆投入成本存在一些上行压力但不显著，预计进入新一年油漆不会出现显著定价 [27] 问题: 关税对管道业务利润的长期影响 [28] - 回答: 关税环境动荡，年度化影响约2.7亿美元，通过改变采购足迹（特别是减少对中国依赖）、与供应商分担成本以及定价来缓解，目标不仅是抵消关税的美元成本，还要随着时间的推移抵消利润率影响，预计2025年将缓解大部分影响，2026年将进一步缓解并努力恢复利润率 [29][30] 问题: 第三季度管道利润率的具体影响因素 [33] - 回答: 主要受三个因素驱动：关税（包括夏季新增关税，但主要影响在第四季度，以及第三季度暂时性145%中国关税的1500万美元影响）、行业整体疲软（处于预期范围低端）以及商品成本（特别是铜）上升和库存相关准备金调整 [34][35] 问题: 建筑五金业务表现疲软的原因 [36] - 回答: 建筑五金业务受到行业普遍疲软和季度内因计划中的运输流程变更而暂停发货的时间性因素影响，预计对全年影响不显著 [37] 问题: 第三季度管道利润率与预期的差异 [41] - 回答: 高额中国关税已在内部预期中，差异主要来自库存相关调整和某些市场（如中国）的行业销售低于预期 [42] 问题: 全年销售指引的细分市场驱动因素 [43][44] - 回答: 指引处于预期范围低端，主要因行业整体比预期更疲软，影响遍及管道（特别是中国）、建筑五金和DIY油漆，但公司自身表现仍稳固，在许多品类优于行业 [45] 问题: 中国关税潜在调整的影响及其他关税构成 [48] - 回答: 中国进口年度曝光额为4.5亿美元，30%关税对应约1.4亿美元影响，若有调整可按比例推算；其他约1.3亿美元影响包括互惠关税、232条款钢铁铝铜关税和玻璃反倾销税，但因采购足迹动态变化，不提供详细细分，未来将按中国和其他类别更新财务影响 [49][50] 问题: 第四季度油漆利润率下降的驱动因素 [51] - 回答: 主要驱动因素是相对于2024年第四季度有利渠道库存积累的不利同比比较 [52] 问题: 管道业务定价表现和第四季度展望 [56] - 回答: 第三季度3%的定价基本符合计划，是缓解关税的多项措施之一；缓解措施（包括定价）会随时间推进而增强效果 [57][59] 问题: 德塔水龙头在不同渠道的表现 [60] - 回答: 德塔水龙头表现强劲，电子商务增长良好，批发渠道增长低个位数，零售渠道相对持平或略有下降，对2026年零售渠道增长计划感到兴奋，预计将推动更强业绩 [61][62] 问题: 员工相关成本和非关税成本节约举措 [65][68] - 回答: 第二季度的 favorable benefit 未在第三季度重复；持续利用运营系统推动各业务的生产力、供应链效率、采购节约、自动化和紧缩措施（如人员编制和可自由支配支出）来管理成本 [66][68] 问题: 管道业务投入成本通胀情况 [72] - 回答: 主要受铜价压力，第三季度对管道业务造成低个位数通胀影响，预计全年也为低个位数通胀 [72] 问题: DIY油漆前景及能否恢复增长 [73] - 回答: DIY油漆与成屋销售高度相关，目前成屋销售处于近三十年低点，长期基本面将随成屋销售恢复正常、消费者信心和利率改善而好转；同时看好专业油漆业务增长机会，目前占比近50%，份额相对较低有上升空间 [74][75] 问题: 德塔水龙头在电子商务和批发渠道强劲的原因及可持续性 [80][82] - 回答: 驱动力在于强大的品牌建设、行业领先的创新（近三年新产品活力率达25%）和卓越的电子商务能力，预计这股势头将延续至2026财年 [82][83] 问题: 资本分配增加的原因及并购环境 [84] - 回答: 现金分配预期增加至5亿美元主要得益于新税收法案带来的现金税收优惠；前三季度已返还股东超3.5亿美元，预计第四季度约15亿美元；并购策略无变化，继续关注补强型机会，若无合适机会将用于股票回购 [84][85] 问题: 管道定价实现情况及竞争动态 [88][92] - 回答: 定价继续获得市场认可，是缓解关税和成本压力的杠杆之一，以有针对性和平衡的方式部署；不评论具体渠道定价表现或未来定价计划 [90][92] 问题: 建筑五金业务时间性问题的第四季度影响 [95] - 回答: 第三季度的不利影响是暂时的，预计对全年影响不显著，第四季度情况将正常化 [95] 问题: 中国市场的挑战 [96] - 回答: 中国市场本身和竞争格局（本地玩家更强）均面临挑战，但公司表现至少不逊于甚至优于其他主要全球竞争对手，长期仍看好该市场 [97] 问题: 管道业务库存准备金的具体性质及金额影响 [101] - 回答: 库存准备金调整是季度性常规操作，本次因行业环境疲软而高于典型水平；属于非现金项目；同比对营业利润或利润率的影响约占四分之一 [101][102][103] 问题: DIY油漆业务的战略举措 [108][109] - 回答: 继续打造Behr品牌，强调其质量和价值主张，加强品牌信息沟通，并推出创新产品（如植物基涂料）以吸引年轻消费者，与零售伙伴合作最大化销售 [109][110] 问题: 对德塔水龙头2026年零售增长的信心来源 [111] - 回答: 信心源于与主要零售商已确定的2026年分销计划和创新产品上市，预计将推动零售渠道强劲表现 [112] 问题: 关税影响计入损益表的时间及缓解措施的节奏 [118] - 回答: 大部分关税影响体现在下半年，第三季度包括暂时性145%中国关税的1500万美元额外影响；年度化影响为2.7亿美元（基于静态环境）；缓解措施已在积极进行，不同风险敞口时间线不同，2025年预计抵消大部分但非全部影响，目标最终完全抵消美元和利润率影响，2026年展望将在2月会议提供更多细节 [119][120][121][122] 问题: 管道业务需求环境展望及改善因素 [126] - 回答: 需求反弹时间点不确定，但驱动因素积极（高房屋净值、老旧住房存量、未来数年大量住房进入改造期），改善取决于利率下降和消费者信心提升，预计2026年市场将逐步改善 [127][128] 问题: 高端品牌表现及桑拿/康体业务前景 [131] - 回答: 高端和奢侈品牌（如Brizo、Newport Brass、Axor）表现优异，增长最快，市场出现分化，高收入消费者需求相对坚挺；汉斯格雅在全球多数市场表现良好，份额增长，中国是软肋；桑拿/康体业务长期机会巨大，北美按摩浴缸和桑拿的家庭渗透率低，符合健康趋势，公司是市场领导者，将继续推动增长 [132][133][134]

财务数据和关键指标变化 - 2025财年创纪录业绩 摊薄每股收益创纪录 核心EBITDA创纪录[4] - 2025财年总毛利率近19% 第四季度毛利率为19% 环比提升90个基点[4][16] - 2025财年产生超过2.65亿美元运营现金流 第四季度运营现金流近9800万美元[4][18] - 2025财年投资资本回报率近11% 处于10%-14%的长期目标范围内[4][17] - 第四季度营收近7.6亿美元 符合预期[16] - 第四季度运营收入7200万美元 占营收近10%[17] - 第四季度核心摊薄每股收益为1.26美元 核心EBITDA为1.15亿美元 占营收15%[17] - 第四季度流动性水平为10个季度以来最高 超过8亿美元 包括超过3.05亿美元现金和近5亿美元可用借款能力[17] - 2025财年回购约2200万美元股票 剩余7800万美元回购授权[19] 各条业务线数据和关键指标变化 - 制造业务强劲运营表现带来健康利润率 流程改进 平衡生产线和严格成本控制推动制造利润率持续扩张[5] - 租赁和车队管理业务稳步增长 过去四个季度经常性收入近1.7亿美元 较两年前的1.13亿美元增长近50%[7][12] - 租赁车队在2025财年增长约10%至略超过1.7万辆 车队利用率高达98%[13] - 计划性轨道车修复工作每年约2000-3000辆 提升制造利润率但未计入订单和积压数据[10] 各个市场数据和关键指标变化 - 在欧洲 通过持续的生产足迹合理化推动成本节约 预计年化节约2000万美元[7][12] - 在墨西哥 内包产能扩张已有效完成 随着2026财年及以后生产规模扩大将实现全部价值[5] - 北美货运趋势和关税动态正在缓和新的轨道车需求[11] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司转型为更强大 更敏捷的组织 能够在各种市场条件下提供业绩[5] - 灵活的生产能力允许快速响应需求变化并最大化运营效率[5] - 致力于到2028财年将经常性收入翻倍的目标[7] - 资本分配框架保持专注和纪律 在回报最强的地方部署资本 同时保持资产负债表实力和流动性[8] - 集成模式是公司特点 制造产生效率和规模 租赁提供稳定性 共同创造差异化的盈利基础[8] - 商业团队专注于订单质量 支持高效生产计划和维持有吸引力的利润率[11] - 在专业化轨道车领域看到良好定价纪律 在更商品化的车辆领域面临更多定价压力[63] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2025财年是里程碑式的一年 为持续发展势头奠定了基础[9] - 将近期市场条件视为加强关注生产布局 流程改进 成本削减举措和优化项目的机会[10] - 公司处于当前周期的低点 询盘正变得 substantially more robust 预计今年下半年生产将恢复[24] - 北美车队数量处于四五年来的最低水平 仍存在大量置换需求而非增长需求[52] - 进入2026财年具有积压能见度 纪律严明的商业渠道和为一致性设计的运营平台[14] 其他重要信息 - 租赁债务被明确区分 为非追索权债务[18] - 董事会宣布每股0.32美元的股息 这是连续第46个季度派息[19] - 公司计划参加未来几个月的多个投资会议[3] - 2026财年业绩指引包括销售 一般及行政费用减少约3000万美元[20] 问答环节所有提问和回答 问题: 2026财年交付量展望和市场背景[23] - 行业预期未来几年车辆制造量将下降 另一家机车制造商预计明年车辆制造量将下降30%-40%[23] - 公司认为当前处于周期低点 询盘正变得 substantially more robust 预计今年下半年生产将恢复[24] - 计划性轨道车修复工作抵消了过去几年积压的恶化[24] - 罐车市场比许多人预测的要强劲 石油需求复苏以及上下游化学品和置换需求[25] - 交付量和积压是重要指标 但不是驱动财务业绩和现金流的唯一指标[26] 问题: 墨西哥业务改进和关税影响[27][28] - 墨西哥中部的内包投资项目已于今年完成 过去几年已为财务业绩和总毛利率带来益处 预计将持续多年[29] - 过去几年重点是从业务中削减成本 减少单位工时和总体成本 在疲软市场中提供一些提升[30] - 合同构建方式受到保护 美国足迹是战略重要组成部分 有能力在发生重大变化时进行调整 正与国会合作寻求谈判平衡[31] 问题: 欧洲设施整合情况[32] - 欧洲原有罗马尼亚三个设施和波兰三个设施 整合后将剩下罗马尼亚两个设施和波兰一个设施[32] - 整合完成 维持相同产能 将生产整合到更少的设施中[35][36] - 欧洲经济不确定性加速了波兰两个较小地点的合理化步伐 此次行动结束了必要的调整 但领导团队将继续根据市场需要做出调整[34][37] 问题: 第一季度展望和生产节奏[38][47] - 不倾向于提供季度指引[39] - 预计2026财年下半年将比年初更强劲 下半年将比上半年更强劲[41][48] - 第一季度和第二季度的生产速率预计与2025财年结束时相似 第三季度和第四季度将逐步提升[48] - 生产计划基于积压订单 正在讨论的订单以及客户告知的2026日历年需求改善预期[50] - 每个财年都会保留一些开放产能 以便能够快速响应客户需求[51] 问题: 租赁业务资金平衡和二级市场[53] - 长期计划是每年净增加约3亿美元租赁车队投资 战略保持一致[56] - 二级市场仍然非常活跃 正在关注市场中的多个资产组合 并交易资产以重新平衡投资组合[56] - 关注所有机会 包括二级市场机会和新租赁起源 以了解客户需求并创造价值[54][55] 问题: 利润率驱动因素和成本削减[57] - 当前时期为制造团队提供了机会 可以深入审视生产流程 消除不必要的环节 削减工时和成本 而不仅仅是赶工交车[58] - 能够重新部署工厂工程师到不同设施 分享最佳实践 确保统一设计 所有这些都有助于提高利润率 不仅仅是间接费用吸收[59] - 以非传统方式服务市场 例如在新车设施中进行计划性轨道车修复工作 利用已投资产能 吸收间接费用并产生良好回报[60][61] 问题: 新车辆制造和接单的竞争格局[62] - 竞争格局复杂 在更商品化的市场 如有盖漏斗车 看到更多定价压力[63] - 在罐车和其他利基车辆等专业化领域看到良好的定价纪律[63]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度营收为9.32亿美元，同比下降5120万美元或5.2%，主要由于资产剥离和产品生命周期管理行动，但有机营收增长约3% [23] - 第三季度调整后营业利润为1.8亿美元，调整后营业利润率为19.3%，环比上升30个基点，同比上升10个基点 [23] - 第三季度调整后每股收益为0.89美元，环比增长0.02美元，与去年同期持平 [24] - 第三季度自由现金流为1.36亿美元，同比增长约49%，转换率达到调整后净收入的105% [25] - 净杠杆率降至2.9倍（基于过去12个月调整后EBITDA），较6月底的3.0倍有所改善 [25] - 投资资本回报率提高至10.2%，环比上升10个基点，同比上升20个基点 [26] - 第三季度记录了2.59亿美元的非现金费用，其中约2.26亿美元为Dynapower业务的商誉减值 [29] 各条业务线数据和关键指标变化 - 性能传感业务第三季度营收为6.57亿美元，报告基础上同比基本持平，有机营收增长3.6%，调整后营业利润率为23.7%，同比扩张160个基点 [28] - 传感解决方案业务第三季度营收为2.75亿美元，报告基础上同比基本持平，有机营收增长2.5%，调整后营业利润率为30.9%，同比扩张150个基点 [28] - 汽车业务在中国市场恢复超行业增长，第三季度实现两位数超行业增长 [17] - 重载越野车业务超行业增长约5% [22] - 工业业务有机营收增长约1%，航空航天业务增长约2%，与市场大致持平 [22] - 暖通空调业务因气体泄漏检测产品赢得新业务而实现显著增长 [52] 各个市场数据和关键指标变化 - 中国市场汽车业务恢复超行业增长，第三季度实现两位数超行业增长，90%的新业务赢单来自本地主机厂 [17] - 北美市场汽车需求展现出韧性，尽管存在担忧，但生产滞后且库存水平相对正常 [31] - 重载越野车终端市场疲软，尤其是北美公路卡车，但公司仍能实现整体利润率扩张 [31] - 航空航天市场全年呈现可靠的低至中个位数增长，订单充足 [31] - 暖通空调和家电市场尚未完全恢复，住房复苏和利率被视为可能的催化剂 [31] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司转型围绕三大支柱：卓越运营、资本配置和回归增长 [6] - 在Dynapower业务上调整增长计划，专注于电网稳定和冗余电源等任务关键型应用，如国防和数据中心电源交付 [11] - 任命Nicholas Bardot为首席运营官，Patrick Hertzke为首席增长与转型官，Jackie Chen晋升为执行副总裁兼中国区总裁，以加强领导团队 [14][15][16] - 产品创新重点包括轮胎爆裂检测解决方案、高效接触器以及气体泄漏检测产品，这些产品在车辆安全、电动车充电和暖通空调合规性方面获得市场认可 [17][18][19] - 预计航空航天业务将成为未来重要的增长引擎，利用其在国防领域的悠久历史和全球布局 [20][21] - 资本配置策略短期内优先考虑去杠杆，并已启动现金要约收购以回购3.5亿美元的长期债务 [9][25] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对实现连续季度目标并在终端市场面临多重挑战时展现出明显的利润率韧性感到满意 [14] - 关税成本和相关转嫁收入在第三季度约为1200万美元，预计第四季度将保持相似水平，大部分美国进口来自墨西哥且超过80%符合USMCA资格 [32] - 第四季度营收指引为8.9亿至9.2亿美元，调整后营业利润指引为1.72亿至1.79亿美元，调整后营业利润率指引为19.3%至19.5%，反映了对Novelis工厂火灾和Nexperia潜在供应中断等特殊事件的谨慎展望 [33][34] - 预计2026年将出现典型的季度利润率季节性波动，第一季度因定价动态和库存成本影响利润率，随后几个季度因生产力提升而实现扩张 [36] - 对2026年共识估计感到合理满意，但认为季度间估计范围较宽 [35] 其他重要信息 - 公司拥有7.91亿美元的现金余额 [9] - 第三季度通过常规季度股息向股东返还1700万美元，并宣布第四季度股息为每股0.12美元 [26][27] - 公司企业及其他调整后运营费用同比增加1200万美元，主要由于业绩改善导致可变薪酬增加 [29] - 公司不直接受汽车零部件或重型卡车零部件关税的影响 [32] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于轮胎爆裂检测业务的收入贡献量化 - 中国市场设计周期较短，从赢单到量产可能只需6到9个月，但具体赢单价值未披露，预计在中国市场的超行业增长将维持在低个位数水平 [42] 问题: 关于汽车业务超行业增长能力的展望 - 公司在第三季度实现了适度的超行业增长，基于现有赢单和潜在新业务，预计2026年将继续实现超行业增长 [46] 问题: 关于暖通空调业务营收显著增长的驱动因素 - 增长主要由气体泄漏检测产品推动，公司赢得了新业务并持续获得市场份额，但部分增长也源于将气体泄漏检测收入从工业板块重新分类至暖通空调板块 [52][54] 问题: 关于债务回购的优先顺序及对利息支出的影响 - 由于要约收购仍在进行，对优先回购哪些票据的信息有限，现金余额收益与票据利息支出大致相抵，预计对第四季度净利息影响不重大，因此未计入指引 [58] 问题: 关于未来资本部署与内部创新的平衡 - 短期重点仍是核心业务、改善现金生成和去杠杆，目前故事核心是交付公司业绩，利用多余现金加强运营，未来将重新评估资本部署，但当前重点是去杠杆和提升业绩 [63][65] 问题: 关于航空航天业务的知识产权、创新周期及增长加速杠杆 - 该业务在商业和国防市场均实现稳定中个位数增长，第三季度创下营收纪录，客户积压订单仍然很高，美国联邦航空管理局已批准一家大客户将月产量提高至42架飞机，国防业务也是未来增长领域 [69] 问题: 关于Dynapower在数据中心等领域的战略定位 - 当前主要焦点是满足高能耗需求的应用场景，特别是电网稳定，这是数据中心相关的主要用例 [73] 问题: 关于未来12-18个月有机增长驱动因素的解析 - 重载越野车市场放缓影响了今年有机增长，但公司在第三季度在中国市场恢复超行业增长，如果终端市场保持稳定且公司维持超行业增长水平，对未来实现低个位数有机增长抱有高度信心 [76][77] 问题: 关于长期利润率展望的更新 - 公司致力于维持19%的利润率底线，并已展示出年内连续扩张利润率的能力，如果当前疲软的高利润率业务（如重载越野车和工业）市场复苏，将带来额外利润率提升 [81][82] 问题: 关于自由现金流强劲表现的驱动因素及可持续性 - 主要驱动因素是资本支出纪律，由于对生产前景确定性的严格评估，资本支出水平较低，公司承诺自由现金流转换率超过80%，但当前低资本支出水平并非永久基准，随着对电动车产量等不确定性的严格审视，资本支出纪律体现在现金流转换中 [89][90] 问题: 关于内部制造基准化改进的早期成效 - 通过内部产品族成本基准化和外部标杆对比，已在每个产品上显著降低成本，但仍有持续改进空间 [87] 问题: 关于回归增长战略中优先关注的终端市场 - 重载越野车（主要由建筑和农业业务驱动）和航空航天（订单充足）是强劲增长领域，汽车市场相对疲软但有轻微超行业增长，工业市场（特别是气体泄漏检测产品）也将推动增长 [93]

财务数据和关键指标变化 - 2025财年第四季度收入接近7.6亿美元，全年收入符合预期 [16] - 第四季度综合毛利率为19%，环比提升90个基点，连续八个季度达到或超过中双位数目标 [16] - 第四季度营业利润为7200万美元，占收入的近10% [17] - 第四季度核心稀释每股收益为1.26美元，核心EBITDA为1.15亿美元，占收入的15% [17] - 截至2025年8月31日的12个月，投资资本回报率接近11%，处于10%-14%的长期目标范围内 [17] - 公司产生超过2.65亿美元的营运现金流，全年实现正自由现金流 [4][18] - 第四季度流动性超过8亿美元，为10个季度以来最高，包括超过3.05亿美元现金及近5亿美元可用借款额度 [17] - 2026财年指引：新轨道车交付量17,500至20,500辆，收入27亿至32亿美元，综合毛利率16%至16.5%，营业利润率9%至9.5%，每股收益3.75至4.75美元 [20] 各条业务线数据和关键指标变化 - 制造业务通过流程改进、平衡生产线和成本控制实现利润率持续扩张，灵活的生产能力能快速响应需求变化 [5][6] - 欧洲业务通过持续的生产足迹合理化，预计每年节省2000万美元，且不影响生产能力 [7][12] - 租赁和车队管理业务表现稳健，过去四个季度经常性收入接近1.7亿美元，较两年前的1.13亿美元增长近50% [12] - 租赁车队在2025财年增长约10%至超过17,000辆，利用率高达98% [13] - 计划每年净投资约3亿美元用于租赁车队增长，2026财年预计总租赁投资约2.4亿美元，设备销售收入约1.15亿美元，净资本投资约2.05亿美元 [21][56] 各个市场数据和关键指标变化 - 北美市场货运趋势和关税动态缓和了新轨道车需求，许多车队所有者延长了采购时间线 [11] - 欧洲市场正在进行足迹合理化，将设施从6个（罗马尼亚3个，波兰3个）减少到3个（罗马尼亚2个，波兰1个） [32][33] - 巴西的Greenbrier Maxi业务预计在2026财年贡献约1,500辆交付量 [20] - 公司认为当前处于周期低点，询盘量显著增加，预计下半年生产将回升，油罐车等细分市场需求强劲 [24][25][52] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司转型成果显现，业务更敏捷，能够在不同市场条件下实现业绩，即使在交付量减少2,000辆的情况下仍创下财务纪录 [4][5][9] - 制造与租赁业务的整合是核心模式，制造带来效率和规模，租赁提供稳定性，共同创造差异化的盈利基础 [8] - 资本配置框架保持专注和纪律，将资本部署在回报最强的领域，同时保持资产负债表实力和流动性 [8][18] - 通过程序性轨道车修复工作（每年约2,000至3,000辆）来抵消积压订单减少的影响，并提升制造利润率 [11][24][61] - 在竞争格局方面，油罐车等利基车型定价纪律良好，而标准化车型如有盖hopper车面临更大定价压力 [63] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为公司已处于结构性更高的弹性水平，业绩基线提升，能够实现"更高的低谷" [8] - 近期的市场条件被视为一个机会，可以加强生产布局、流程改进和成本削减的关注度，为预期的生产提速做准备 [10] - 公司合同对关税有较好的保护，美国生产基地也具有战略重要性，可以根据需要调整 [31] - 对2026财年的业绩指引反映了业务基础的改善，模型设计具有持久回报和响应市场需求的灵活性 [9][20] - 行业新轨道车需求温和，但公司通过运营效率和租赁车队增长仍能实现强劲业绩 [11][26] 其他重要信息 - 公司宣布每股0.32美元的股息，这是连续第46个季度派息，2025财年回购了约2200万美元股票，剩余7800万美元回购授权 [18][19] - 财务报表和披露已更新，以清晰区分非追索性的租赁债务和公司其他业务的债务 [18] - 公司计划参加未来几个月的多个投资会议，包括Stevens年度投资会议、高盛工业与材料会议等 [3] - 墨西哥的内包产能扩张已基本完成，其全部价值将随着2026财年及以后的生产扩大而实现 [5][29] - 销售和管理费用预计在2026财年将比2025财年减少约3000万美元 [20] 问答环节所有提问和回答 问题: 2026财年交付量展望及市场背景分析 [23] - 公司认为当前处于周期低点，询盘量显著增加，预计下半年生产回升，程序性轨道车修复工作和油罐车等细分市场的需求将部分抵消新订单的疲软 [24][25] - 交付量和积压订单是重要指标，但并非驱动财务业绩和现金流的唯一因素，团队在温和的市场背景下仍能实现出色业绩 [26] 问题: 墨西哥业务改进及关税影响 [27][28] - 墨西哥的内包产能扩张项目已结束，过去几年已对财务业绩和毛利率产生益处，预计将持续带来好处 [29][30] - 公司合同对关税有较好的保护，美国生产基地也具有战略灵活性，会与政府合作寻求平衡 [31] 问题: 欧洲设施整合情况及未来计划 [32][33] - 欧洲设施将从6个减少到3个，这是通过现代化生产流程发现不需要过多占地面积和 overhead 后进行的合理化调整 [33][34] - 此次整合是合并生产至更少的设施，但维持相同的产能，目前认为这项工作基本完成，但会持续寻找优化机会 [35][36][37] 问题: 2026财年第一季度业绩展望 [38][39] - 公司不提供季度指引，但预计下半年将比上半年更强劲，生产计划基于积压订单和客户需求预期 [41][48][50] - 新财年并非重置，公司专注于日常运营和为股东创造长期价值 [42] 问题: 2026财年生产计划的具体构成及驱动因素 [47][48] - 2026财年前两个季度的生产速率预计与2025财年末相似，第三、四季度将提速，以实现2027财年更稳定的生产 [48] - 下半年加载的预期部分基于现有积压订单，部分基于预期订单改善，公司每年会保留部分开放产能以快速响应客户需求 [50][51] - 北美车队数量处于多年低点，替换需求依然存在，这与机车市场的增长需求可能不同 [52] 问题: 租赁业务资金、投资策略及二级市场状况 [53][54] - 租赁车队增长策略保持稳定，目标每年净增约3亿美元投资，同时积极关注二级市场机会和资产组合再平衡 [56] - 二级市场依然活跃，公司正在评估多个资产包，并通过交易重新平衡投资组合 [56] 问题: 2026财年利润率的主要驱动因素 [57][58] - 除了欧洲的成本节省和生产速率/吸收率外，公司利用当前生产节奏较慢的时期深入优化生产流程，消除不必要的环节和成本，这有助于利润率提升 [58][59] - 程序性轨道车修复工作利用新车辆设施的传统产能，吸收间接费用并产生良好回报，是提升利润率的一种方式 [61] 问题: 新轨道车建造市场的竞争格局和定价环境 [62][63] - 竞争格局和定价环境因车型而异，油罐车等利基车型定价纪律良好，而标准化车型如谷物车等面临更大的定价压力 [63]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度营收为9.32亿美元，同比下降5120万美元或5.2%，主要由于资产剥离和产品生命周期管理行动，但有机营收增长约3% [22] - 第三季度调整后营业利润为1.8亿美元，调整后营业利润率为19.3%，环比增长30个基点，同比增长10个基点，若剔除关税转嫁收入的稀释影响，则同比增长30个基点 [22] - 第三季度调整后每股收益为0.89美元，环比增长0.02美元，与去年同期持平 [22] - 第三季度自由现金流为1.36亿美元，同比增长约49%，转换率高达调整后净收入的105%，环比提升14个百分点，同比提升37个百分点 [23] - 净杠杆率降至2.9倍（基于过去12个月调整后EBITDA），较6月底的3.0倍有所改善 [24] - 投资资本回报率提升至10.2%，环比改善10个基点，同比改善20个基点 [24] 各条业务线数据和关键指标变化 - 性能传感业务第三季度营收为6.57亿美元，报告基础上同比持平，有机增长3.6%，调整后营业利润率为23.7%，同比扩张160个基点 [25] - 传感解决方案业务第三季度营收为2.75亿美元，报告基础上同比持平，有机增长2.5%，调整后营业利润率为30.9%，同比扩张150个基点 [26] - 公司及其他调整后运营费用同比增加1200万美元，主要由于业绩改善导致的可变薪酬增加 [27] - 因清洁能源政策变化和产能过剩，第三季度记录了2.59亿美元的非现金费用，其中包括与DynaPower业务相关的约2.26亿美元商誉减值 [28] 各个市场数据和关键指标变化 - 中国汽车业务实现两位数超越市场增长，第三季度90%的新业务赢单来自本土 OEM [15] - 重型车辆业务超越其终端市场约5% [20] - 工业业务实现约1%的超越市场增长，航空航天业务增长约2%，与市场大致持平 [21] - 暖通空调业务因气体泄漏检测产品赢得新客户，增长显著，预计近期营收将加速至超过1亿美元 [17] - 航空航天业务连续第五个季度实现正增长，创下季度营收纪录，客户积压订单仍然很高 [62] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司转型围绕三大支柱：卓越运营、资本配置和回归增长 [5] - 资本配置策略优先去杠杆，并已启动现金要约收购3.5亿美元的长期债务 [6] - 增长评估框架包括：坚守核心传感和电气保护技术、优先平台驱动应用并侧重受监管或关键任务领域、聚焦具有长期顺风的关键市场 [9] - 对DynaPower业务进行战略调整，从清洁能源转向电网稳定和数据中心电源等关键任务应用 [10] - 任命新的首席运营官和首席增长与转型官，以加强运营和增长领导力 [12][14] - 提升中国区负责人，强调中国市场的重要性，中国汽车业务已恢复超越市场增长 [15] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 汽车需求展现出韧性，中国增长令人鼓舞，北美尽管存在需求担忧但库存水平相对正常 [29] - 重型车辆终端市场疲软，尤其是北美公路卡车，但公司仍能实现利润率扩张 [29] - 暖通空调和家电市场复苏的催化剂可能是住房复苏和利率变化 [29] - 航空航天市场全年保持低至中个位数可靠增长，预计将持续，行业订单簿强劲 [29] - 关税方面，第三季度记录了约1200万美元的关税成本及转嫁收入，预计第四季度水平相似，大部分美国进口来自墨西哥且超80%符合USMCA资格 [30] - 对第四季度营收指引为8.9亿至9.2亿美元，持谨慎态度，考虑了特定事件风险，但未预计重大中断 [32] - 预计2026年第一季度因定价动态和库存成本会存在季节性利润率波动，第二季度起恢复正常 [33] 其他重要信息 - 公司现金状况强劲，截至9月30日资产负债表上有7.91亿美元现金 [8] - 第三季度通过常规季度股息向股东返还1700万美元，并宣布第四季度每股0.12美元的股息 [24] - 产品创新方面，轮胎爆裂检测解决方案已获得两家中国领先OEM的业务，高效接触器产品因支持可切换架构获得认可，气体泄漏检测产品巩固了市场领导地位 [16][17] - 预计未来十年美国及其盟国国防开支将从2025年的1.7万亿美元显著增加至2035年的2.8万亿美元，大部分增长预计在美国以外，公司专注于在欧洲赢得份额 [18] 问答环节所有提问和回答 问题: 轮胎爆裂检测在中国的新增业务带来的营收影响量化 [39] - 中国设计周期较短，从赢得设计到量产可能只需6到9个月，但由于目前仅涉及少数OEM，无法披露具体赢单价值，预计将在中国恢复低个位数超越市场增长 [40] 问题: 2026年及以后汽车业务整体超越汽车生产的潜力 [43] - 中国已实现两位数超越市场增长，基于现有赢单和潜在新业务，预计2026年将继续实现超越市场增长 [44][45] 问题: 暖通空调业务营收占比显著提升的原因 [48] - 增长是真实的，主要由HL气体泄漏检测产品的新业务赢单和市场份额增长推动，部分披露数据变动是由于将气体泄漏检测营收从工业板块重分类至暖通空调板块 [50] 问题: 债务回购的优先顺序及对第四季度每股收益的影响 [53] - 鉴于要约尚在进行中，对优先回购哪些票据分享有限，现金收益与票据利息支出大致持平，预计对第四季度净利息无重大影响，因此未计入指引 [53] 问题: 资本结构目标与未来创新投资部署的平衡 [56] - 短期重点聚焦核心业务，利用现有基础实现增长，优先将现金用于去杠杆，这将是近中期的首要任务 [57][58] 问题: 航空航天业务的知识产权、创新周期及增长加速杠杆 [61] - 业务保持中个位数增长，第三季度创营收纪录，客户积压订单持续，FAA已批准一大客户将月产量从38架提升至42架，国防业务也是增长领域 [62] 问题: DynaPower在数据中心等新应用领域的战略定位和客户互动 [64] - 当前主要聚焦高能耗需求场景，特别是电网稳定，这是数据中心相关的主要用例 [66] 问题: 未来12-18个月有机增长展望，特别是非轻型车业务 [67] - 今年非汽车业务放缓影响了有机增长，但若终端市场保持稳定且能维持第三季度的超越市场水平，对未来实现低个位数有机增长有高度信心 [68] 问题: 长期利润率展望和目标 [70] - 致力于维持19%的利润率底线，并已展示出环比扩张能力，若利润率较高的重型车辆和工业市场复苏，将带来额外助力 [71] 问题: 强劲自由现金流转换的驱动因素及可持续性，内部基准测试进展 [75] - 主要驱动因素是资本支出纪律，对资本支出审批更严格，特别是在电动汽车产量前景不确定的背景下，预计将继续保持高转换率，内部基准测试已取得良好进展，成本显著降低，但持续改进仍在进行中 [76][78] 问题: 回归增长战略中优先关注的终端市场 [80] - 重型车辆、航空航天和工业是重点增长市场，重型车辆受建筑和农业驱动，航空航天订单强劲，工业则凭借气体泄漏检测产品实现超越市场增长 [81]

财务数据和关键指标变化 - 2025财年第四季度营收接近7.6亿美元，全年营收符合预期 [16] - 第四季度总毛利率为19%，环比提升90个基点，连续八个季度达到或超过15%以上的目标 [16] - 第四季度营业利润为7200万美元，占营收近10% [16] - 第四季度核心每股收益为1.26美元，核心EBITDA为1.15亿美元，占营收15% [17] - 2025财年稀释后每股收益创纪录，核心EBITDA创纪录，总毛利率近19% [4] - 2025财年产生超过2.65亿美元运营现金流，投资资本回报率近11% [4] - 第四季度有效税率36.4%，高于全年28%-30%的结构性税率，主要受司法管辖区收入组合影响 [17] - 2026财年指引：营收27亿至32亿美元，总毛利率16%-16.5%，营业利润率9%-9.5%，每股收益3.75-4.75美元 [19] 各条业务线数据和关键指标变化 - 制造业务强劲运营推动健康利润率，流程改进、平衡生产线和成本控制推动制造利润率持续扩张 [5] - 租赁和车队管理业务稳步增长，过去四个季度经常性收入接近1.7亿美元，较两年前的1.13亿美元增长近50% [12] - 租赁车队在2025财年增长约10%至略高于1.7万辆，车队利用率高达98% [12] - 计划性轨道车修复工作每年约2000-3000辆，提升制造利润率但未计入订单和积压数据 [10] - 2026财年10%的租赁轨道车将续约，其中三分之一已按大幅提高的费率续约 [12] 各个市场数据和关键指标变化 - 欧洲市场通过持续优化布局推动成本节约，预计年化节约2000万美元 [6] - 墨西哥的内包产能扩张已基本完成，随着2026财年及以后生产规模扩大，其全部价值将实现 [5] - 北美货运趋势和关税动态正在缓和新轨道车需求，导致许多车队所有者延长采购时间表 [11] - 欧洲设施从罗马尼亚和波兰各三家，优化至罗马尼亚两家和波兰一家，共三家设施 [32][33] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略聚焦于通过制造和租赁业务的结合，创造跨周期的盈利基础 [8] - 目标是在2028财年之前将经常性收入翻倍 [7] - 资本配置框架保持专注和纪律，在保持资产负债表强度和流动性的同时，将资本部署在回报最强的领域 [8] - 灵活的制造能力允许快速响应需求变化并最大化运营效率 [5] - 在商品化车辆领域（如有盖漏斗车）面临更多定价压力，但在油罐车等利基车辆领域保持良好纪律 [62] - 利用新车辆设施进行计划性轨道车修复，以利用产能、吸收间接费用并产生良好回报 [60] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 当前处于周期低点，但询盘正变得 substantially more robust，预计今年下半年生产将回升 [24] - 尽管新轨道车需求市场温和，但公司仍创下盈利纪录，展示了业务模式的韧性 [11][26] - 北美车队数量处于四五年来的最低水平，替换需求依然强劲，与增长需求不同 [51] - 2026财年指引反映了改善后的基础，业务模式旨在实现持久回报并灵活响应市场需求 [9][19] - 近期的市场条件被视为一个机会，可以加强关注生产布局、流程改进、成本削减举措和优化项目 [10] 其他重要信息 - 第四季度流动性为超过8亿美元，为10个季度以来最高，包括超过3.05亿美元现金和近5亿美元可用借款能力 [17] - 第四季度产生近9800万美元运营现金流，全年实现正自由现金流 [18] - 董事会宣布每股股息0.32美元，这是连续第46个季度派息 [18] - 2025财年回购了约2200万美元股票，剩余7800万美元股票回购授权 [19] - 2026财年资本支出指引：制造投资约8000万美元，租赁和车队管理总投资约2.4亿美元，设备销售收益约1.15亿美元，净投资约2.05亿美元 [20] - 租赁业务债务设施（包括仓库信贷额度、高级定期债务和资产支持票据）结构为无追索权义务，平均利率在4%中期 [13] 问答环节所有提问和回答 问题: 关于市场背景和2026财年交付量展望的见解，以及欧洲是否能帮助抵消行业预期下滑的影响 [23] - 公司认为当前处于周期低点，询盘正变得更加 robust，预计下半年生产将回升 [24] - 计划性轨道车修复工作在一定程度上抵消了积压订单的减少 [24] - 油罐车市场以及石油需求复苏和化工品替换需求可能比许多人预测的要强 [25] - 交付量和积压订单是重要指标，但并非驱动财务业绩和现金流的唯一指标，团队在温和背景下仍取得了出色业绩 [26] 问题: 墨西哥业务的进展和关税影响 [27] - 墨西哥的内包投资项目已于本年度完成，过去几年已为财务业绩和制造毛利率带来益处，预计将持续多年 [28][29] - 过去几年一直专注于降低业务成本，减少单位工时和总体成本，在疲软市场中提供了一些提升 [30] - 合同提供了保护，美国生产基地也是战略组成部分，有能力在发生重大变化时进行调整，并继续与立法机构合作寻求谈判平衡 [31] 问题: 欧洲设施优化后的数量、是否完成以及是整合生产还是减少活动 [32][33] - 欧洲设施从六家优化至三家，此举是整合生产而非减少产能，预计此次优化告一段落，但领导团队会随时根据市场需要调整 [32][33][34][35][36] - 北美地区也持续关注成本削减，虽然大部分（80/20）已完成，但仍有持续改进和进一步优化的机会 [37] 问题: 第一季度展望和正常季节性变动 [38][41] - 公司不倾向于提供季度指引 [39][40] - 预计2026财年下半年将比上半年更强劲，因为正在处理积压订单，且预计下半年需求会回升 [41] - 运营重点在于持续为股东创造长期价值，而非财年切换时的重置 [42] 问题: 生产节奏、下半年复苏的驱动因素（订单驱动还是预期）以及竞争格局 [46][47][49][56][62] - 2026财年前两个季度产量预计与2025财年末相似，第三、四季度将提升，以实现2027财年更稳定的生产，这既基于现有积压订单和预期将敲定的订单，也基于客户进入2026日历年后的需求 [47][48][49][50] - 北美车队自然减损量依然很大，替换需求强劲 [51] - 租赁车队投资策略保持一致，计划每年净增约3亿美元，同时积极参与稳健的二级市场机会 [53][54][55] - 当前时期是运营团队深入审视间接成本、生产流程、消除不必要环节和降低成本的机会，而不仅仅是关注间接费用吸收 [57][58] - 竞争格局因车辆类型而异，商品化车辆领域定价压力较大，油罐车等特种车辆领域纪律性较好 [62]

业绩总结 - 2025年第三季度核心FFO为910万美元，每股摊薄收益为0.15美元[36] - 2025年第三季度的总收入为123,870千美元，同比下降9.0%[77] - 2025年第三季度净亏损为35,012千美元，同比增加11.0%[116] - 2025年第三季度EBITDA为49,807千美元，同比下降12.0%[78] - 2025年第三季度的总支出为124,778千美元，同比下降3.8%[116] 用户数据 - 多户住宅组合的租赁率为89.1%，入住率为87.2%[43] - 办公室组合的租赁率为77.6%，入住率为75.7%[14] - 2025年第三季度签署了182,000平方英尺的办公租约，平均租期为4.3年[22] - 2025年第三季度新租约的有效租金增长率为4.9%，续租有效租金增长率为5.9%[153] - 截至2025年9月30日，租户集中度中，美国政府占总租金的24.1%[163] 未来展望 - 预计未来五年在国家着陆区的租赁滚动率平均约为6%[23] - 预计到2028年，JBG SMITH的总开发潜力为10,714,700千美元[177] - 在National Landing地区，预计到2026年，RiverHouse Land的开发潜力为2,046,900千美元[177] 新产品和新技术研发 - 2100和2200水晶大道的两个过时办公楼已获批准转型为酒店和多户住宅用途[9] - Valen项目的预计总投资为168,397千美元，预计稳定后的净营业收入为10.7百万美元[174] 市场扩张和并购 - 2025年，JBG SMITH计划处置的资产包括8001 Woodmont，售价为194,000千美元[180] - 截至2025年，JBG SMITH的无担保债务总额为880,000千美元[184] 负面信息 - 由于联邦政府的不确定性，预计区域需求将保持疲软[21] - 2025年第三季度的净亏损为35,012千美元，较2024年同期的31,309千美元增加了11.0%[116] - 2025年第三季度的现金及现金等价物为64,437千美元，较2024年12月31日的145,804千美元下降了55.8%[115] 其他新策略和有价值的信息 - 今年已回购2680万股股票，平均回购价格为每股16.52美元，总计4.431亿美元[12] - 2025年10月23日，董事会宣布每股0.175美元的季度股息，将于2025年11月20日支付[46] - 2025年第三季度的FAD支付比率为112.9%，高于2024年同期的97.0%[84]