投资目标与收益预期 - 长期稳定复利增长是核心目标，避免大额损失对复利效果至关重要 [3] - 年化10%收益在长期复利下具有巨大潜力（50年117倍）[11][14] - 市场统计显示仅10%散户能实现盈利，超越指数已属优异表现 [11] 收益实现路径 - 中证红利ETF（90%）+10年期国债（10%）组合再平衡策略可实现约10%年化 [14] - 资金规模影响策略有效性（如1000元本金30%收益仅300元绝对收益）[16] - 兼职投资者5%超额收益相当于增加18天带薪休假 [16] 风险控制理念 - 最大回撤控制在10%以内，极端情况下可能突破该阈值 [1] - 中等幅度频繁回撤（15%-20%）会显著拉低长期复利水平 [3] - 全职投资者需计算扣除生活开支后的有效收益率 [16] 行业特性认知 - 投资行业经验具有复利效应，对从业年限长者更友好 [1] - 收益与努力正相关但不可控，设定具体数字目标易导致动作变形 [2] - 成功案例具有幸存者偏差特性，类似创业"九死一生" [1] 收益认知演变 - 银行利率下行背景下，长期稳定10%收益的稀缺性凸显 [9][10] - 市场普遍高估短期收益能力（一年五倍易，五年一倍难）[14] - 复利效应需50年周期才能充分显现财富倍增效果 [14]

投资哲学与原则 - Fundsmith股票基金自2010年11月成立至2024年底累计回报率607.3%（年化14.8%），核心投资原则为"买好公司、不付高价、尽量不动" [1][4] - 好公司定义：持仓公司平均资本回报率32%（MSCI世界指数15%）、毛利率64%（行业40%）、营业利润率30%（行业15%）、利息保障倍数27倍（行业9倍） [5] - 估值标准：持仓自由现金流收益率3.1%（标普500为3.7%），强调"值得"而非"便宜"，70%持仓为美股 [6] - "尽量不动"原则体现为长期持有优质企业，如微软连续八年位列前五大持仓 [13] 主动投资与市场趋势 - 反驳主动管理失效论，指出标普500市值加权与等权重走势2022-2024年显著分化，被动投资实为"顺势买贵" [3] - 科技巨头资本开支激增：微软等四家公司2020年合计640亿美元，2024年达2100亿美元，预计2026年突破2800亿美元 [13] - AI投资准则：聚焦结构性赢家（如微软整合Office/Azure）、现金流验证、长期复利创造能力，回避英伟达等高估值标的 [13][14] 重点行业与公司分析 - 减肥药市场：全球规模316亿美元，预计未来达1000-3500亿美元，诺和诺德毛利率85%、ROCE69%、28倍PE，礼来75倍PE但增长更快 [8][9] - 菲利普莫里斯转型成效：传统卷烟收入占比从2018年85%降至2024年40%，iQOS与瑞典火柴业务推动总回报275% [19][20] - 联合利华管理层更迭：新CEO聚焦运营效率，被预测为2025年组合最佳持仓 [21][22] 公司治理与激励机制 - 反对50%持仓公司的薪酬方案，批评美国企业用自选"对比组"制定高管薪酬（如耐克排除阿迪达斯） [15] - 有效激励案例：联合利华挂钩销售增长/EBIT/自由现金流，Church & Dwight将25%奖金与毛利率提升绑定 [16] - 企业分类四象限：高增长+高回报（最佳）、高增长+低回报（价值毁灭）、低增长+高回报（现金奶牛）、低增长+低回报（规避） [18] 分红与复利策略 - 拒绝高股息策略：举例沃达丰2015-2025年股价下跌70%+股息削减64%，强调复利增长优于分红 [17] - 伯克希尔案例：1967年未分红的10美分/股若留存投资，现值超31亿美元，印证内部再投资价值 [17] - 优质公司股息增长：Visa 2012-2025年股息从13美分增至2美元+，Stryker从63美分增至3美元+ [19]