监管约谈与平台响应 - 市场监管总局约谈主要外卖平台 平台集体承诺遵守法律法规 杜绝不正当竞争 抵制恶性补贴 推动行业规范有序发展 [1] - 监管部门要求平台合理控制补贴 避免冲击正常价格体系 同时提升服务质量 严守食品安全底线 保障消费体验 [1] - 监管行动被视为对平台经济野蛮生长模式的正式矫正 而非简单劝架 [2] 补贴大战的特征与影响 - 外卖补贴大战存在恶性竞争迹象 特征包括整体性价格竞争 企业利润丧失殆尽 产业低利润率长期持续 [3] - 主要平台半年报显示营收增加但利润暴跌 企业解释为战略性投入 但巨额补贴是关键因素 [3] - 低于成本倾销现象扰乱市场竞争秩序 资本过剩导致非理性竞争 潜在影响不容忽视 [1][3] 政策法规与监管框架 - 《反不正当竞争法》禁止平台强制商家低于成本销售商品 扰乱市场秩序 [4] - 中办国办文件要求防止经营者低于成本开展恶性竞争 发改委和市场监管总局草案完善低价倾销认定标准 将服务领域纳入监管 [4] - 监管为价格恶性竞争划定红线 旨在规范秩序而非扼杀竞争 强调竞争应体现在服务效率 用户体验和技术创新 [4] 行业观点与官方表态 - 针对补贴大战存在两种意见 一种认为属正常竞争可静待行业新格局 另一种认为属不正当竞争扰乱秩序 [1] - 工业和信息化部部长表示非理性竞争可能一夜之间毁掉企业和产业 绝不能容忍 该观念适用于所有领域 [5]

监管行动与平台承诺 - 国家市场监管总局于2025年三季度例行新闻发布会约谈主要外卖平台，平台集体承诺严守法規、杜绝不正当竞争、抵制恶性补贴 [1] - 监管部门下一步将密切关注行业竞争，要求提升服务质量、严守食品安全底线、保障消费体验，并督促平台合理控制补贴、避免冲击正常价格体系 [1] - 监管行动被视为对平台经济野蛮生长模式的正式矫正，体现了既要促进正常市场竞争、展现市场活力，又要对恶性竞争进行严格限制的逻辑思维 [2] 恶性竞争的特征与影响 - 外卖补贴大战中的恶性竞争具有整体性、危害性和长远性特征，由单个或少数企业发起导致产业整体价格竞争，使企业利润丧失殆尽并影响产业良性发展 [3] - 主要平台企业发布的半年报显示，营收增加的同时利润出现暴跌，企业解释利润暴跌是战略性投入造成，但巨大数额补贴投入是关键因素 [3] - 不计成本的外卖补贴大战深层次原因是资本过剩，让市场竞争进入非理性化状态，其潜在影响不容忽视 [1] 法规政策与界定标准 - 《反不正当竞争法》第14条明确规定平台经营者不得强制或变相强制平台内经营者以低于成本的价格销售商品，扰乱市场竞争秩序 [4] - 2025年4月中办、国办《关于完善价格治理机制的意见》要求防止经营者以低于成本的价格开展恶性竞争 [4] - 2025年7月国家发展改革委、市场监管总局联合发布的《价格法修正草案（征求意见稿）》明确要完善低价倾销认定标准，禁止双要件倾销行为，并首次将服务领域纳入监管 [4] 行业观点与核心理念 - 针对外卖平台补贴大战存在两种交织意见，一种认为是企业正常竞争行为可静待新格局形成，另一种则认为低于成本倾销会扰乱正常市场竞争秩序 [1] - 真正的市场竞争应体现在服务效率、用户体验和技术创新上，而非谁更能烧钱换市场，尤其要防止滥用优势地位的行为 [4] - 工业和信息化部部长李乐成表示，非理性竞争毁掉一个企业或产业可能在一夜之间，绝不能容忍这种事情发生，此观念适用于所有领域 [5]

市场指数表现 - A股三大指数集体上涨 沪指涨0.13%收3812.22点 深证成指涨0.38%收12557.68点 创业板指涨1.27%收2904.27点 [2] - 沪深两市成交额19781亿元 较昨日缩量1404亿元 [2][6] 关键个股贡献度分析 - 贵州茅台连续两日拉升 股价从1496元/股升至1529.95元/股 对指数形成支撑 [3][5] - "易中天"组合（新易盛+6.13% 中际旭创+7.16% 天孚通信+4.16% 胜宏科技+12%）合计贡献深成指41.5点 占全天涨幅88% [3] - "纪联海"组合（工业富联涨停 寒武纪+3.66% 海光信息+5.46%）合计贡献上证指数7.84点 超过全天4.93点涨幅 [5] 板块驱动因素 - 通信设备板块强势源于三因素：前期超跌反弹 英伟达股价带动 高盛上调目标价（新易盛至569元/股 中际旭创至472元/股 天孚通信至196元/股） [4] - 工业富联涨停受苹果17发布会预期推动 [5] - 新能源板块集体下跌（电池/固态电池/锂电/光伏） 因宁德时代宜春锂矿复工打破"反内卷"预期 [6] 资金与市场情绪 - 个股涨跌比逆转 收盘下跌2600家 vs 上涨2418家 显示权重股拉升导致市场分化 [6] - 融资盘创新高与成交量不足2万亿元形成背离 反映做多热情减退 [8] - 8月CPI同比下降0.4% 核心CPI同比+0.9% PPI同比下降2.9% 显示通缩压力持续 [8] 特殊事件影响 - 寒武纪定增39亿元获证监会通过 定增股份不超过2091万股 按3个月均价783元/股8折测算约600元/股区间 [6][7] - 五粮液下跌0.57% 酿酒板块整体冲高回落 与茅台走势分化 [5]

外卖平台补贴大战对餐饮行业的影响 - 外卖平台主导的补贴大战席卷全国 包括京东 美团 饿了么 淘宝闪购等平台推出百亿补贴和0元购等促销活动 订单量屡创新高 [2] - 补贴大战导致商家利润被大幅压缩 陷入做也难不做更难的困境 [2] 餐饮商家经营状况 - 深圳华强北核心商圈成为外卖补贴大战主战场 密集写字楼催生庞大外卖需求 [3] - 峡山美食番薯粥快餐店订单金额40.88元 实际到账仅23.93元 扣除活动款 技术服务费 配送服务费等费用后 账面盈利仅3.93元 食材成本近20元 算上人工房租等固定成本后每单外卖都亏钱 [3] - 炸鸡糖水店8月通过外卖平台接到155单 商品总额8043.8元 实际收入仅3296元 食材成本加外卖打包费占收入50% 算上固定成本后所有外卖订单亏本 [4] - 广式快餐店外卖订单量大幅增长 美团1888单 京东300多单 饿了么600多单 但纯收入从2万多元降至1万多元 直接腰斩 人工成本从4-5人增加至8人 [5] - 外卖订单激增导致堂食客人流失 堂食客人每天400人左右 比以前减少20%-30% [5] 商家应对策略 - 商家为保持门店曝光率维持外卖业务上架 通过堂食盈利弥补外卖亏损 [3] - 发展自有配送渠道 平台每单收取5元配送费 自有外卖员仅需2元 [3] - 在堂食套餐中增加分量以吸引顾客 [3] - 不再主动参与平台推广活动 避免单量增加但每单不赚钱的情况 [5] 奶茶品类表现 - 奶茶店成为补贴大战意外赢家 成本更低且运营模式更轻 [5] - 八分甘奶茶店外卖售价6.4元的茉莉奶茶每单能盈利2-3元 现场点单价格12元 [6] - 每天仍接到10多单1分钱奶茶订单 这些订单亏本 但整体能维持盈利经营 [6] - 瑞幸咖啡2025年第二季度月均交易客户数达9170万 同比增长31.6% 新增交易客户超2870万 累计交易客户数突破3.8亿 [6] - 总净收入123.59亿元人民币 同比增长47.1% GAAP营业利润17.00亿元人民币 同比增长61.8% 营业利润率提升至13.8% [6] 平台业绩与监管动态 - 美团2025年第二季度营收918亿元 同比增长11.7% 但经营利润仅2.26亿元 同比下滑98% 经调整净利润14.93亿元 同比下滑89% [7] - 美团在财报中表示利润大幅下降受本季度开始的非理性竞争影响 [7] - 市场监管总局7月18日约谈美团 京东 饿了么等平台 要求遵守电子商务法和反不正当竞争法等法规 [7] - 7月31日发布施行《网络交易平台收费行为合规指南》 旨在规范网络交易平台收费行为 [7] - 目前0元购等夸张补贴广告已不见踪影 但大额神券 百亿补贴等推送依旧存在 [7] 行业专家观点 - 外卖平台补贴大战实质是恶性竞争 平台通过价格战占领市场掌握话语权 [9] - 短期消费者看似获利 但长期商家被压价经营难以持续 可能出现劣币驱逐良币结果 [9] - 建议以法治手段反内卷 完善反不正当竞争法和反垄断法 对责任方严厉处罚 [9] - 需强化平台 商家和消费者的市场规则意识 形成良好市场秩序 [9] - 应对流通领域产能过剩问题进行限制与引导 防止过度竞争 [9]

巴西外卖市场竞争格局 - 巴西外卖市场由南非报业旗下的iFood主导，占据80%的市场份额 [2] - 中国公司滴滴旗下的99food和美团旗下的Keeta相继进入巴西市场，Keeta于5月宣布进军，99food于6月宣布重启业务 [2] - 巴西人口超过2亿，人均GDP接近1万美元，但外卖渗透率仅为30%，远低于中国超过50%的水平，市场增长空间显著 [2] 中国企业间的竞争手段 - 99food采取竞价购买谷歌搜索词的方式，使用户搜索Keeta时跳转至其页面 [3][4] - 99food向当地连锁餐饮企业提供数百万人民币资金，要求签订针对Keeta的排他协议，据称已投入10亿人民币 [3][4] - 99food以商标侵权为由起诉Keeta，Keeta也就关键词劫持提起反诉，法院判决99food构成不正当竞争，要求3天内停止并处以每日2.6万罚款 [4] 市场竞争的历史与影响 - iFood曾在2022年通过“二选一”策略迫使99food退出巴西市场，此举促使巴西出台法规明令禁止强制排他 [6] - 中国企业间的内部竞争消耗资金、拖慢节奏，并可能损害中国企业的整体国际形象 [5][6] - 此次竞争被类比于20多年前中国摩托车企业在东南亚市场的价格战，后者导致市场份额最终被日本品牌反超 [6]

银行业"内卷"现象分析 - 银行业"内卷"表现为定价战、业务同质化和考核体系失灵，部分银行贷款利率低至2.6%，逼近亏损边界 [7] - 产品创新乏力导致服务高度趋同，标准化信贷产品和中小企业金融服务方案相互效仿，难以形成排他性竞争优势 [7] - 2024年四季度监管警示银行业贷款利率"下行快"、存款利率"降不动"，导致与政策利率产生显著偏差 [7] "内卷"成因与影响 - 供需错配与利率市场化深化是主因，信贷需求萎缩与LPR收窄双重挤压银行净息差 [8] - 2025年一季度商业银行平均净息差收缩至1.43%，较历史高位回落75BP，国有大行低至1.33%，低于1.8%的审慎要求 [9] - 长期"内卷"导致信贷资源错配和风险积聚，可能引发系统性金融风险 [9] 行业应对措施 - 广东银行同业公会建立"1+3+N"治理框架，宁波、浙江禁止房贷返佣，宁夏建立竞争行为监测台账 [11] - 平安银行构建合规审查机制和精准分层经营，工商银行强化风险防控和客群精准对位 [11] - 专家建议搭建行业级定价信息共享平台，通过数据透明化解信息不对称 [13] 破局路径建议 - 健全法律监管体系，强化《价格法》《反垄断法》执法穿透性，建立快速处置机制 [13] - 采取差异化经营策略，通过产品创新和定制化解决方案重塑竞争优势 [13] - 优化考核机制，增加客户满意度、创新贡献等指标，激发基层创新势能 [14]

外卖市场竞争态势 - 公司明确表示不参与7月以来的恶性补贴大战 认为其造成多输局面 [1] - 外卖市场存在泡沫 部分平台订单量达1.5亿单或1.2亿单 属于非理性竞争 [1] - 恶性补贴既无模式创新也不产生增量价值 扰乱行业价格体系并增加商家成本 [1] 公司经营理念 - 坚持与外卖员建立长期劳动关系 签署劳动合同并缴纳五险一金 [2][3] - 反对短期用工模式 承诺不因员工年龄因素终止保障责任 [2][3] - 公司强调该做法并非作秀或道德绑架 而是核心经营逻辑的体现 [2][3]

公司战略 - 公司CEO表示不会参与外卖市场的恶性补贴竞争 认为此类行为无意义且属于非理性不正当竞争 [1] - 公司CEO指出竞争对手平台取得的1.2亿至1.5亿订单量是泡沫化的数据 属于内卷式恶性竞争 [1] 行业竞争态势 - 外卖行业出现通过高额补贴获取订单量的竞争模式 [1] - 行业存在非理性竞争现象 部分平台通过补贴手段短期内获取大量订单 [1]

中国移动2025年上半年业绩 - 公司实现营运收入5438亿元，其中通信服务收入达4670亿元，同比增长0.7% [2] - 传统通信需求趋于饱和，人口红利逐渐消退，行业面临复杂形势 [2] 携号转网政策执行问题 - 政策初衷为优化市场竞争、提升服务质量，但实际演变为恶性竞争手段 [2] - 部分运营商推出极具诱惑性套餐，采用不合规竞争行为，如"代客投诉"占比高达53% [2] - 大流量数据卡、低价数据卡网上销售泛滥，扰乱市场秩序 [2] 通信行业增长现状 - 上半年行业增长率仅为1%，远低于GDP增速，与前几年高速增长形成对比 [3] - 恶性竞争消耗行业发展动能，导致行业增长乏力 [3] 行业发展建议 - 运营商应回归政策初衷，摒弃恶性竞争，聚焦提升服务质量等核心竞争力 [3] - 需推动携号转网政策发挥应有作用，促进行业健康可持续发展 [3]

消费品以旧换新政策 - 国家发改委将于10月下达第四批690亿元消费品以旧换新资金 届时2024年3000亿元资金下达计划全部完成 [1][1] - 第三批690亿元支持消费品以旧换新的超长期特别国债资金已全部下达完毕 [1] 旅游行业数据 - 2025年上半年国内居民出游人次达32.85亿 同比增长20.6% [2] - 城镇居民出游人次24.52亿 同比增长17.5% 农村居民出游人次8.33亿 同比增长30.6% [2] 互联网平台竞争规范 - 美团 淘宝闪购 饿了么 京东共同发文坚决抵制恶性竞争 承诺不以显著低于成本价格销售 [1][2] - 国家发改委正通过修订法律 出台政策 完善标准等措施解决民营企业关心的"内卷式"竞争问题 [1] 软件行业发展 - 2025年上半年软件业务收入70585亿元 同比增长11.9% [2] - 软件业利润总额8581亿元 同比增长12.0% 软件业务出口283亿美元 同比增长5.3% [2] 房地产市场表现 - 2025年7月百城新建住宅销售均价环比上涨0.18% 同比上涨2.64% 至16877元/平方米 [3] - 二手住宅销售均价环比下跌0.77% 同比下跌7.32% [3] - 30个城市新建住宅价格环比上涨 61个城市环比下跌 9个城市持平 [3] 国际经贸环境 - 高盛警告尽管贸易协议使关税前景明朗 但仍需对冲经济增长疲软风险 [4] - 日本财务大臣对日元兑美元跌至四个月低点表示担忧 暗示可能干预外汇市场 [5] 全球通胀与就业 - 美国7月非农就业人数预计增加11万人 为过去五个月最小增幅 较6月14.7万有所减少 [4] - 失业率预计微升至4.2% 前值4.1% [4] - 欧元区7月CPI年率初值2% 高于预期1.9% [5] 日本消费市场 - 日本8月将有超过1000种食品价格上调 平均涨幅11% [6] - 2025年全年预计约2万种食品涨价 势头较去年更猛 [6] 金融市场表现 - 主要股指普遍下跌 上证指数跌0.37%至3559.95 恒生指数跌1.07%至24507.81 [7] - 人民币汇率走低 在岸人民币跌104点至7.2106 离岸人民币跌97点至7.2199 [7] - 大宗商品承压 WTI原油跌0.78%至68.72美元 布伦特原油跌0.4%至71.41美元 [7]