业务发展战略 - 收购中远海运客运，将成国内首个跨区域经营客滚龙头企业，促进南北客滚市场融合，实现琼州海峡、渤海湾一体化发展，提升核心竞争力 [2] - 重视新兴产业机遇，关注与主营业务相关多元化业务领域，但暂无具体落地项目，将推动传统业务与新兴产业协同发展 [3] 股东相关信息 - 5月9日股东人数约4.3万人 [4] 薪酬体系 - 公司薪酬体系根据市场、行业标准及自身经营考核制定，高管薪酬考虑长期战略、行业竞争和人才留存，将优化薪酬管理体系使其与业绩和股东利益匹配 [5] 船舶采购 - 2024年8月决定购买2艘平板货船，为市场化采购，价格合理公允，因新能源汽车运输需求及政策要求，且新造船耗时久，购置改造可降低运输隐患、保障旺季运输 [6][7] 公司估值 - 公司估值受市场、行业、业绩、前景等因素影响，高于同行反映市场看好，将通过提升业绩等多方面措施提升内在价值 [8] 航线运营 - 2024年海口至北海航线亏损，投入“长乐公主”轮等更新运力，未来将加大航班运力、加强营销、创新产品、拓展服务提升营收 [9] - 西沙航线增收但利润未同比上升，2023年末租赁“祥龙岛”轮投入运营，租赁及关联采购遵循市场原则，将通过优化运营、提升体验、加强合作宣传提升利润率 [10] 重大关联交易重组 - 标的公司有准入门槛和发展前景，交易完成后上市公司每股收益增厚、盈利能力增强，将通过优化管理等提升标的公司业绩 [9][10] - 股东大会表决“本次重大资产重组构成关联交易”符合法规要求 [11][12] 其他事项 - 购买2艘平板货船与大股东无关联，不构成关联交易 [12] - 公司持续就投资徐闻港开展尽职调查和谈判，部分重要事项未达成一致，将积极推动并依规披露进展 [12]

报告公司投资评级 - 买入（维持） [2] 报告的核心观点 - 2024年业绩低于预期，受火电风电毛利降低及减值影响；25Q1业绩符合预期 [7] - 火电有望25年量价齐升，风电毛利降低但创新模式对冲，其他电源装备表现稳健 [7] - 2024年订单突破千亿，保障持续增长 [7] - 定增发行完成，收购核心子公司少数股权有望增厚利润 [7] - 上调2025 - 2026年归母净利润，新增2027年预测，维持“买入”评级 [7] 根据相关目录分别进行总结 财务数据及盈利预测 - 2024 - 2027E营业总收入分别为69,695、77,458、86,337、88,209百万元，同比增长率分别为14.9%、11.1%、11.5%、2.2% [6] - 2024 - 2027E归母净利润分别为2,922、4,500、5,500、5,683百万元，同比增长率分别为 - 17.7%、54.0%、22.2%、3.3% [6] - 2024 - 2027E每股收益分别为0.94、1.33、1.62、1.68元/股，毛利率分别为14.2%、16.4%、18.0%、18.0% [6] - 2024 - 2027E ROE分别为7.5%、9.8%、11.2%、10.9%，市盈率分别为18、11、9、9 [6] 事件 - 2024年公司收入696.95亿元（+14.86%）；归母净利润29.22亿元（ - 17.70%）；扣非归母净利润19.80亿元（ - 23.11%） [7] - 2025Q1公司收入165.48亿元（+9.93%）；归母净利润11.54亿元（+27.39%）；扣非归母净利润10.58亿元（+0.22%） [7] 业务表现 - 2024年火电毛利率降4个pct至19%，预计因确认低价订单，25年有望量价齐升 [7] - 2024年风电设备毛利率降10个pct至0%，创新模式转让股权实现收益对冲 [7] - 水电、核电、气电表现相对稳健 [7] 订单情况 - 2024年全年生效订单1011亿元（同比+16.9%） [7] - 清洁高效能源装备392亿元（同比+14.7%）、可再生能源装备265亿元（同比+31.7%）等 [7] 定增情况 - 2023年4月审议通过定增议案，2024年11月获批复，2025年4月完成发行 [7] - 发行2.73亿股，规模41.23亿元，发行均价15.11元/股 [7] - 募集资金拟收购核心子公司少数股权 [7] 财务摘要 - 展示2023A - 2027E营业总收入、成本、利润等多项财务指标数据 [9]