长虹品牌发展历程 - 1972年成功试制第一台黑白电视机，1976年推出首台彩电，1986年建成首条彩电生产线，1991年长虹系列彩电荣获首届中华国产精品特级金奖 [2] - 1997年长虹第1000万台彩电下线，标志产能规模达到行业领先水平 [3] - 从黑白电视到CK53A经典款彩电，再到LED智能大屏和AI电视，产品线持续升级迭代 [9] - 当前产品矩阵已覆盖全品类智能家居，并拓展至智能机器人、X射线FLASH放疗设备等前沿科技领域 [9] 产品品质与用户口碑 - CK53A彩电使用寿命达12年，远超行业8-10年的标准水平 [8] - 包装纸箱采用硬核材料，消费者因质量优异保存33年并捐赠给公司 [4][6] - 用户家庭累计购买十台长虹电视，形成品牌忠诚度 [9] - 最新AI电视850Q10air获用户"极品中的极品"评价，认可其4K画质、环绕音效和智能交互系统 [10] 服务体系与市场地位 - 服务团队提供"零时差响应、零距离服务"，快速解决电视故障和调试难题 [8] - 工程师团队以专业高效完成新品安装调试，延续品牌服务优势 [10] - 被用户评价为"占据国人心中的C位"，并成为"闪耀世界的中国名片" [11] 消费者情感联结 - 用户将电视视为家庭娱乐核心，承载三代人的共同记忆 [3][8] - 消费者主动捐赠珍藏33年的包装箱，体现对品牌的特殊情感 [4][6] - 品牌与用户形成"双向奔赴"关系，老用户持续关注并购买新品 [9][10] 行业标杆意义 - 从传统家电制造商转型为智能科技企业，反映中国家电行业升级路径 [9][11] - 产品生命周期和服务标准成为行业参照 [8] - 案例展示民族品牌如何通过品质坚守获得长期用户黏性 [12]

报告公司投资评级 - 重申“强烈推荐”评级，维持2100元目标价 [1][7] 报告的核心观点 - 行业短期承压，应关注茅台穿越周期的能力，公司理性看待“三期叠加”问题，信心坚定，当下产业磨底仍制定9%可持续发展目标，国际化及场景创新贡献增量，股东回报清晰，品牌能穿越周期 [6][7] 根据相关目录分别进行总结 茅台股东大会调研反馈 - 贵州茅台召开2024年度股东大会并举办茅友嘉年华活动，报名人数与去年接近，机构比例下降、个人投资者比例提升，部分长期股东对公司投资价值认识深刻，不过多关注短期波动，茅友嘉年华活动展示传统品牌无限可能 [6] 坚守产品质量 - 张德芹董事长回应反浪费政策，认为是白酒回归初心契机，茅台只要质量与文化、创新能力、服务意识不动摇，民族品牌会持续发光，公司强调质量把控是信仰和底线要求，彰显工匠精神 [6] 三期叠加下的情况 - 张德芹回顾茅台过去危机应对，本轮周期是宏观、中观、微观三期叠加，王莉总经理表示此时应坚定信心，定力源于过去70年穿越周期及韧性渠道体系，信心有中国经济向好、独特稀缺品质、强大品牌认同三个支撑 [6] 三大转型与目标 - 2024年实施客群转型（覆盖家庭消费场景、拓展年轻群体）、场景创新（开发差异化容量产品及礼盒装）、渠道优化（构建“4 + 6”立体渠道体系）三大转型，2025年目标增长9%，考虑健康可持续发展，茅台稀缺性不变，强调打造高品质生活方式、重视消费者情感需求 [6] 国际化与年轻化战略 - 国际化战略三步走（产品出口、品牌文化出海、价值创造），去年加大投入，一季度国际化增长快，聚焦东亚和南亚市场，日本、新加坡效果良好；年轻化聚焦活力、创新和包容 [6] 投资建议 - 维持2025 - 2027年EPS预测为74.78、80.68、85.43元，当前股价对应2025年21.2xPE，维持2100元目标价，重申“强烈推荐”评级 [1][7] 财务数据与估值 |会计年度|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入(百万元)|150560|174144|190109|205512|218220| |同比增长|18%|16%|9%|8%|6%| |营业利润(百万元)|103709|119689|130395|140667|148949| |同比增长|18%|15%|9%|8%|6%| |归母净利润(百万元)|74734|86228|93944|101348|107317| |同比增长|19%|15%|9%|8%|6%| |每股收益(元)|59.49|68.64|74.78|80.68|85.43| |PE|26.7|23.1|21.2|19.7|18.6| |PB|9.2|8.5|7.6|6.8|6.1| [8] 财务预测表 资产负债表 |单位：百万元|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |流动资产|225173|251727|287182|326162|365354| |非流动资产|47527|47218|48085|48893|49645| |资产总计|272700|298945|335267|375055|414999| |流动负债|48698|56516|60211|65458|70229| |长期负债|346|417|417|417|417| |负债合计|49043|56933|60629|65875|70647| |股本|1256|1256|1256|1256|1256| |资本公积金|1375|1375|1375|1375|1375| |留存收益|213037|230475|259717|290607|321913| |少数股东权益|7988|8905|12290|15941|19808| |归属于母公司所有者权益|215669|233106|262348|293238|324544| |负债及权益合计|272700|298945|335267|375055|414999| [11] 现金流量表 |单位：百万元|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |经营活动现金流|66593|92464|84597|92120|100708| |投资活动现金流|(9724)|(1785)|(3592)|(3592)|(3592)| |筹资活动现金流|(58889)|(71068)|(63714)|(69358)|(74911)| |现金净增加额|(2020)|19611|17291|19170|22205| [12] 利润表 |单位：百万元|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入|150560|174144|190109|205512|218220| |营业成本|11867|13789|15192|17125|18882| |营业利润|103709|119689|130395|140667|148949| |利润总额|103663|119639|130345|140617|148899| |所得税|26141|30304|33016|35618|37716| |少数股东损益|2787|3107|3385|3651|3866| |归属于母公司净利润|74734|86228|93944|101348|107317| [13] 主要财务比率 | |2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |年成长率 - 营业总收入|18%|16%|9%|8%|6%| |年成长率 - 营业利润|18%|15%|9%|8%|6%| |年成长率 - 归母净利润|19%|15%|9%|8%|6%| |获利能力 - 毛利率|92.1%|92.1%|92.0%|91.7%|91.3%| |获利能力 - 净利率|49.6%|49.5%|49.4%|49.3%|49.2%| |获利能力 - ROE|36.2%|38.4%|37.9%|36.5%|34.7%| |获利能力 - ROIC|35.5%|37.9%|37.4%|35.7%|33.8%| |偿债能力 - 资产负债率|18.0%|19.0%|18.1%|17.6%|17.0%| |偿债能力 - 净负债比率|0.0%|0.0%|0.0%|0.0%|0.0%| |偿债能力 - 流动比率|4.6|4.5|4.8|5.0|5.2| |偿债能力 - 速动比率|3.7|3.5|3.8|4.0|4.1| |营运能力 - 总资产周转率|0.6|0.6|0.6|0.6|0.6| |营运能力 - 存货周转率|0.3|0.3|0.3|0.3|0.3| |营运能力 - 应收账款周转率|1500.0|168.0|90.7|90.3|89.5| |营运能力 - 应付账款周转率|4.3|4.2|4.1|4.2|4.1| |每股资料(元) - EPS|59.49|68.64|74.78|80.68|85.43| |每股资料(元) - 每股经营净现金|53.01|73.61|67.34|73.33|80.17| |每股资料(元) - 每股净资产|171.68|185.56|208.84|233.43|258.35| |每股资料(元) - 每股股利|49.98|51.51|56.09|60.51|64.07| |估值比率 - PE|26.7|23.1|21.2|19.7|18.6| |估值比率 - PB|9.2|8.5|7.6|6.8|6.1| |估值比率 - EV/EBITDA|18.8|16.2|14.7|13.6|12.9| [14]

论坛背景与入选情况 - "2025新质国潮经济论坛"由中国工业报社国货品牌研究中心主办，在北京梅地亚中心举办，并启动"民族品牌-国货匠心"工程 [1] - 广东帅领智能电器有限公司凭借高端集成热水器领域的卓越表现入选首批工程案例 [1] - 工程由中国工业报社联合行业协会、科研机构发起，旨在提升国货品质并推动民族品牌崛起 [3] 技术突破 - 公司自主研发镍铬合金发热体，采用航空级材料配方，通过国家级实验室11万次寿命测试，热效率达98.5%，较传统技术提升15%，能耗降低30% [5][6] - 核心部件革新解决传统电热水器加热慢、能耗高问题，并提供"15年质保，只换不修"承诺 [6] - 构建8重安全防护系统：水电分离传导技术、超长水路防电墙（漏电电压降至安全值）、零火线接错自检技术（0.1秒触发报警）、温控探头（超65℃断电）等，由两大保险公司承保千万保额责任险 [8] 品质管理 - 超万平方米生产基地实现核心部件100%全检，整机12道测试工序，确保产品稳定运行超15年 [10] - 第八代集成热水器获国际权威认证，热效率与寿命双达A级标准，打破行业"5年换新机"潜规则 [10] - 创新"无储水+双重过滤"模式：50μm冷热水过滤系统拦截99%泥沙铁锈，冷却仓防水垢技术实现"活水沐浴"，7.5cm超薄机身搭配九色定制外观 [10] 市场表现与品牌建设 - 产品已进入超100万中国家庭，并拓展至中东、东南亚等"一带一路"市场 [12] - 国内通过高铁广告覆盖30余条干线，央视战略合作提升品牌声量；海外本土化布局打破国际品牌高端市场垄断 [12] - 连续获"全国质量检验稳定合格产品"、"大国好货"正品商城认证，与中国人民保险集团达成战略合作 [12] 行业意义 - 帅领入选工程案例体现其在技术创新、品质及品牌建设的标杆作用，为中国民族品牌全球化提供示范 [14] - 公司从制造到国际化的历程展现中国品牌韧性，推动行业技术标准与消费认知升级 [14]