报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 当前浮法玻璃企业利润不佳，本周有产线存放水预期，周度产量预计下降，终端需求仍偏弱，下游深加工企业订单偏弱，企业库存小幅下降，预计玻璃价格近期震荡偏弱，09合约上方压力1000一线，建议短线高抛低吸并注意止损 [2][23] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 国内浮法玻璃现货价格呈下行趋势，整体需求偏弱，南方进入雨季，市场交投不佳，部分企业让利优惠，价格下探；沙河地区工厂出货一般，经销商售存货，价格阴跌；京津唐市场表现尚可，厂家出货有差异；华东市场重心下滑，需求跟进乏力，受外围低价玻璃冲击，部分企业价格走软，多数企业库存偏高，以出货为主 [8] 价格影响因素分析 供需分析 - **供应端分析**：截至5月29日，全国浮法玻璃产量110.41万吨，环比+0.64%，同比-8.25%，行业平均开工率75.68%，环比+0.34个百分点，产能利用率78.62%，环比+0.42个百分点，本周有产线存放水预期，周度产量预计下降；不同燃料的浮法玻璃周均利润有变化，天然气燃料的为-167.97元/吨，环比减少7.14元/吨，煤制气燃料的为100.10元/吨，环比增加15.67元/吨，石油焦燃料的为-107.04元/吨，环比减少20.00元/吨 [12] - **需求端分析**：截至20250515，全国深加工样本企业订单天数均值10.4天，环比+0.5%，同比-7.2%，多数企业控制垫资力度，订单维持生产，较4月无明显变化，南部部分出口订单环比好转；浮法玻璃终端需求仍偏弱，2025年1 - 4月房地产竣工面积累积15647.85万平方米，同比下降16.9%，4月汽车经销商库存预警指数为59.8%，同比上升0.4个百分点，环比上升5.2个百分点，4月汽车产量261.9万辆，销量259万辆，4月份制造业采购经理指数（PMI）为49.0%，比上月下降1.5个百分点，大、中、小型企业PMI均低于临界点 [14][15] - **库存分析**：截止到5月29日，全国浮法玻璃样本企业总库存6766.2万重箱，环比-10.7万重箱，环比-0.16%，同比+14.06%，折库存天数30.4天，较上期-0.2天，华北地区出货平平，库存增长，华东地区库存微幅上涨，需求跟进偏弱，出货受限 [17] 持仓分析 截至5月30日，玻璃期货前20会员持买仓量910353，减少57489，持卖仓量1122204，减少69731，前20会员净持仓量偏空 [20] 行情展望与投资策略 当前浮法玻璃企业利润不佳，本周有产线存放水预期，周度产量预计下降，终端需求仍偏弱，下游深加工企业订单偏弱，企业库存小幅下降，预计玻璃价格近期震荡偏弱，09合约上方压力1000一线，建议短线高抛低吸，注意止损 [23]

行业供需现状 - 玻璃现货成交量回升 部分区域日产销率阶段性突破200% 多数区域达到产销平衡状态 库存或缓慢下降 [1] - 全国浮法玻璃生产线共计286条 在产221条 日熔量共计157405吨 较上期增加900吨 行业产能利用率为80.50% [2] - 上半年玻璃供应量较去年同期大幅下降 当前市场供应处于近五年同期低位 但总需求同步下滑 供应宽松格局延续 [2] 生产成本与价格 - 煤制玻璃生产线完全成本约1050元/吨 石油焦燃料生产线完全成本约1100元/吨 当前期货价格已较大幅度贴水企业生产成本 下跌空间有限 [1] - 玻璃现货价格持续下跌 市场成交氛围冷清 产业中下游以消化自身库存为主 刚需采购较少 [1] - 玻璃价格跌破上游生产成本且中下游库存水平偏低 部分经销商备货需求较强 [1] 库存与销售策略 - 5月上旬浮法玻璃生产企业库存小幅增加 加工厂新增订单数量较少 [1] - 下游补库节奏分化 北方地区出货情况较好 小板库存明显去化 华东/华中/华南区域产销偏弱 多数工厂下调报价 [1] - 行业有较强季节性周期 厂家可能"以价换量" 在北方农忙和南方梅雨季节前保持低价销售策略 [1] 需求端表现 - 2025年4月30个大中城市商品房成交面积686.02万平方米 成交套数6.12万套 同比下降12.06%/11.73% [2] - 新房销售面积未改观导致地产资金问题短期难解决 新开工面积下降影响工程订单量 [2] - 行业面临资金面紧张与订单量下降的双重考验 [2] 价格走势展望 - 当前玻璃现货价格跌破大多数生产线生产成本 期货价格估值偏低 [2] - 价格持续低位可能导致部分企业停产检修 期货盘面存在反弹动力但持续性偏弱 [2] - 玻璃价格下方空间不大 需观察宏观政策变化和需求情况 [2]

行业供需 - 当前玻璃市场供过于求，原材料价格偏弱导致生产成本有下降空间，预计价格持续低位运行 [1] - 1—4月国内平板玻璃产量为1593万吨，同比下降51.6万吨，降幅3.1% [3] - 1—4月平板玻璃总需求同比下降7.5%～8.5%，主要受房地产需求下降影响 [2][3] 生产工艺与竞争格局 - 浮法玻璃占平板玻璃总量的90%左右，是主流生产工艺 [1] - 行业竞争分散，民营企业占优，信义玻璃产能占比14.8%，旗滨集团9.5%，南玻4.38% [1] - 平板玻璃产量前三省份为河北、湖北和广东，合计占比超30% [1] 下游需求结构 - 浮法玻璃下游消费中60%～70%用于房地产，20%～24%用于汽车 [1] - 1—4月房屋竣工面积同比下降16.9%，导致平板玻璃总需求下降11%左右 [1] - 1—4月汽车产量同比增长11.1%，拉动平板玻璃总需求增长约2.4% [1] 生产成本与利润 - 以天然气为燃料的浮法玻璃生产成本1484元/吨，石油焦1194元/吨，煤炭1035元/吨 [3] - 当前生产毛利：石油焦-87元/吨，煤炭84元/吨，天然气-160.8元/吨，亏损未达减产阈值 [3] - 玻璃日熔量从3月17.62万吨高位降至5月23日15.75万吨，同比下降8.4% [3] 库存与价格 - 截至5月23日浮法玻璃厂内库存338.8万吨，处于偏高水平 [4] - 玻璃仓单4.716万吨，因期货升水现货导致套保活跃 [4] - 5月26日玻璃期货主力合约收盘价1019元/吨，现货价1080元/吨，基差61元/吨 [4]

分组1：报告核心观点 - 当前浮法玻璃企业利润较稳，本周有产线计划放水，虽有企业存热修后产量恢复预期，整体周内产量或将呈下降趋势；浮法玻璃终端需求仍偏弱，下游深加工企业订单偏弱，企业库存上升；预计玻璃价格近期震荡偏弱，09合约上方压力1080一线；建议短线逢高做空，注意止损 [2][23] 分组2：报告行业投资评级 - 无相关内容 分组3：各章节总结 第1章 行情回顾 - 国内浮法玻璃现货市场价格下滑，各区域受五一假期影响出货受阻，节后虽有好转但整体仍一般，临近周末部分企业提涨探市；华北市场价格下调后出货好转，交投一般；华东市场大稳小动，部分企业价格下滑，出货随假期结束好转 [8] 第2章 价格影响因素分析 2.1.1 供应端分析—供应预期下降 - 截至5月8日，浮法玻璃周产量109.19万吨，环比 -0.78%，同比 -10.54%；行业平均开工率75.24%，环比 -0.22个百分点；产能利用率78.02%，环比 -0.41个百分点；本周有产线计划放水，周内产量或下降；以天然气为燃料的周均利润 -147.85元/吨，环比减少2.5元/吨；以煤制气为燃料的周均利润147.23元/吨，环比增加0.84元/吨；以石油焦为燃料的周均利润 -44.60元/吨，环比减少6.25元/吨 [12] 2.1.2 需求端分析—深加工企业订单偏弱 - 截至20250430，全国深加工样本企业订单天数均值10.3天，环比 -11.2%，同比 -6.80%，深加工项目类订单竞争激烈，持有项目企业订单可排15天，较多30天，多数普通订单可排5 - 7天，4月整体订单环比3月有所提升；浮法玻璃终端需求仍偏弱，2025年3月房地产竣工面积累积4296万平方米，同比下降11.68%；3月汽车经销商库存预警指数为54.6%，位于荣枯线之上，环比下降2.3%，同比下降3.7%；4月重卡销量9万辆，环比 -19%，同比 +9%；4月份制造业采购经理指数（PMI）为49.0%，比上月下降1.5个百分点，大、中、小型企业PMI均低于临界点 [14][15] 2.1.3 库存分析—浮法玻璃企业库存上升 - 截止5月8日，全国浮法玻璃样本企业总库存6756.0万重箱，环比 +257.1万重箱，环比 +3.96%，同比 +9.29%，折库存天数30.8天，较上期 +1.4天；华北区域五一假期出货有限，假期结束后出货好转，库存增长；华东地区5月4日开始出货好转，但库存上涨明显 [17] 2.2 持仓分析 - 截至5月9日，玻璃期货前20会员持买仓量804340，增加25203，持卖仓量993996，增加47759，前20会员净持仓量偏空 [20] 第3章 行情展望与投资策略 - 预计玻璃价格近期震荡偏弱，09合约上方压力1080一线；建议短线逢高做空，注意止损 [23]