分析认为，尽管7月下旬玻璃期价快速反弹，但集中补货后市场供大于求的矛盾并未改变，叠加旺季需 求仍未兑现，玻璃价格也回归基本面。 据卓创资讯分析师崔玉萍介绍，前期浮法玻璃价格上涨主要受期货上涨叠加社会库存极低推动的情绪性 集中补货支撑，"但市场供需矛盾尚未改变。" 由于近期传统旺季需求预期尚未兑现，叠加期货价格走弱，期现商出售手中货源带来冲击，导致浮法玻 璃市场再次进入消化中下游手中货源阶段。因此，近期部分区域厂家库存出现快速增加，价格再次回 落。 展望后市，崔玉萍表示，当前下游库存不一，部分仍持有一定货源，短期尚需时间消化，浮法玻璃厂家 库存压力或再次增加，在此背景下，预计短期浮法玻璃价格维持稳中偏弱运行。 随着市场"反内卷"交易情绪转淡，8月以来玻璃价格整体走低。期货盘面上，在7月25日刷新逾五个月新 高后，玻璃主力合约期价迄今以下跌超300元／吨。现货市场上，进入8月份，浮法玻璃部分区域价格快 速回落，截至8月6日，全国均价1264.28元／吨，较近月高点8月1日价格下跌36.57元／吨。 （文章来源：新华财经） ...

玻璃供需与价格走势 - 2025年上半年玻璃供需恶化，价格下行，当前处于供需双弱状态[1] - 若利润水平维持，玻璃日熔量预计小幅下行，在15 5至15 9万吨区间波动[1] - 2023年新开工同比2022年下降20%，2025年竣工量继续下滑，下半年玻璃需求难有起色[1] - 假设日熔量维持在15 7万吨左右，6-8月需求同比减少6%至8%，整体库存难以有效去化[1] 上半年玻璃价格分阶段表现 - 1月春节前宏观氛围好，黑色系商品价格反弹，玻璃价格上涨但现货和近月价格上行幅度小[1] - 2-3月中旬宏观降温，春节库存累积，节后需求恢复慢，玻璃价格下行[1] - 3月下旬需求环比恢复，中游贸易商补库，玻璃价格反弹[1] - 4月至今需求低迷，旺季不旺，工厂库存累积至高位，玻璃价格大幅下跌[1] 玻璃月差结构变化 - 2025年玻璃月差基本维持contango结构[1] - 2023年月差多为正，因库存去化、现货健康[1] - 2024年月差逐步转化为contango结构，今年因价格低、利润亏损未大幅走弱[1] 供应情况 - 2024年下半年部分产线冷修，年底日熔量降至15 8万吨[1] - 今年上半年生产利润低，日熔量在15 6万至16 0万区间震荡[1] - 当前日熔量处于近年来偏低水平，不同燃料产线盈亏情况不同[1] - 部分企业有冷修意愿但兑现力度待察，预计日熔量维持在15 5至15 9万吨区间[1] 需求情况 - 今年1月冬储力度弱，表需同比下降多[1] - 2-5月终端复工慢，下游补库意愿弱，需求旺季不旺[1] - 玻璃需求与地产竣工相关，2022年新开工下行但2024年浮法玻璃需求未大幅下降[1] - 2023年新开工下滑，2025年竣工量预计低于2024年[1] - 1-5月需求同比下滑8 0%，6-7月进入传统淡季[1] 库存情况 - 1-5月日熔量低但需求弱，库存累积至较高水平[1] - 湖北地区库存高，或压制近月盘面价格[1] - 有效去库需大量冷修或需求明显改善[1] 下半年展望 - 供应上若利润维持，日熔量预计维持在15 5至15 9万吨附近[1] - 需求上2025年地产竣工量预计下行，玻璃需求难有起色[1] - 从月度平衡表看库存难有效去化，需关注产线冷修速度和需求旺季成色[1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 玻璃短线反弹、中期震荡市，短期估值偏低使价格低位不稳定，中期受6月地产偿债高峰和湖北仓单定价压制，长期09合约波动率或较大；多头交易核心支撑在政策端、现货价格低、厂家长期亏损和旺季预期；空头交易逻辑是房地产市场难实质好转、湖北库存压力大、贸易端缺乏支撑 [6] - 纯碱短期反弹、中期震荡市，玻璃市场压力大使纯碱提价空间受限，虽短期估值偏低带动反弹但基差走弱、交割压力大；趋势核心是高产量、高库存，供应端难有长期缺货预期，成本端坍塌压力未充分体现，6月增量减产预期不强，7、8月或迎检修高峰；轻重碱价差偏低、出口好、库存集中度高为潜在支撑，需玻璃好转带动 [7] 根据相关目录分别进行总结 玻璃供应端情况介绍 - 2025年已冷修产线总计日熔量8010吨/日，涉及蚌埠中建材信息显示材料等15家企业 [10] - 2025年已点火产线总计日熔量9210吨/日，涉及本溪玉晶等12家企业 [11] - 潜在新点火产线总计日熔量13000吨/日，部分计划2025年6、7月点火，部分时间未确定 [13] - 未来潜在老线复产总计日熔量7830吨，主要集中在华南、西南，部分计划2025年不同时间复产 [14] - 潜在冷修产线总计日熔量7850吨/日，部分计划2025年不同时间冷修 [16] - 玻璃行业上半年预计减产空间有限，当前在产产能15.6万吨/日左右，2021年产能高峰17.8万吨/日，近年来低位产能14.8 - 15万吨/日 [17][18] 玻璃价格与利润 - 近期成交略有回落，整体变化不大，沙河1140 - 1180元/吨左右，华中湖北地区1000 - 1100元/吨左右（部分厂家降价40元/吨），华东江浙地区部分大厂1280 - 1400元/吨左右（部分厂家小幅降价20 - 40元/吨） [24][28] - 期货反弹，基差偏弱，月差持稳，近月仓单因素使月差反弹空间有限 [30][33] - 石油焦利润 - 111元/吨左右，天然气与煤炭燃料利润 - 170 - 91元/吨左右，以煤炭为燃料装置利润91元/吨，以天然气为燃料装置利润 - 170元/吨，以石油焦为燃料装置利润 - 111元/吨，实际利润因厂家和区域差异大 [34][38] 玻璃库存及下游开工 - 端午假期市场成交偏弱致库存上升，各地厂家库存普涨，下游订单大型厂家好于小型厂家 [41][43] - 华中与江浙地区价差恢复正常且有扩大趋势，利于湖北去库 [47] 光伏玻璃价格与利润、产能与库存 - 价格下滑，订单跟进量稍减，出货一般，局部库存增加，2.0mm镀膜面板主流订单价格12.5元/平方米左右，环比下滑3.85%；3.2mm镀膜主流订单价格20.5元/平方米左右，环比下滑2.38% [54][56] - 随着市场走弱，未来或再次进入减产周期，截至6月初实际产能10万吨/日左右，样本库存天数约29.72天，环比增加1.94% [57][63] 纯碱供应及检修 - 纯碱检修基本达高峰，6月检修或减少，涉及山东海化等多家企业不同程度开工负荷变化及检修计划 [66] - 产能利用率80.8%（上周78.6%），当前重碱周度产量38.22万吨/周，6月检修略少于5月 [68][70] - 库存162.7万吨左右，轻质纯碱79吨，重质纯碱83.7万吨 [75] 纯碱价格、利润 - 大部分地区价格保持不变，沙河、湖北名义价格1250 - 1350元/吨左右 [84][85] - 基差、月差受高产量、高库存影响，二季度 - 三季度是行业检修高峰期，短期基差走弱，现货窄幅波动 [86][89] - 华东（除山东）联碱利润178元/吨，华北地区氨碱法利润50元/吨 [90]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 当前浮法玻璃企业利润不佳，本周有产线存放水预期，周度产量预计下降，终端需求仍偏弱，下游深加工企业订单偏弱，企业库存小幅下降，预计玻璃价格近期震荡偏弱，09合约上方压力1000一线，建议短线高抛低吸并注意止损 [2][23] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 国内浮法玻璃现货价格呈下行趋势，整体需求偏弱，南方进入雨季，市场交投不佳，部分企业让利优惠，价格下探；沙河地区工厂出货一般，经销商售存货，价格阴跌；京津唐市场表现尚可，厂家出货有差异；华东市场重心下滑，需求跟进乏力，受外围低价玻璃冲击，部分企业价格走软，多数企业库存偏高，以出货为主 [8] 价格影响因素分析 供需分析 - **供应端分析**：截至5月29日，全国浮法玻璃产量110.41万吨，环比+0.64%，同比-8.25%，行业平均开工率75.68%，环比+0.34个百分点，产能利用率78.62%，环比+0.42个百分点，本周有产线存放水预期，周度产量预计下降；不同燃料的浮法玻璃周均利润有变化，天然气燃料的为-167.97元/吨，环比减少7.14元/吨，煤制气燃料的为100.10元/吨，环比增加15.67元/吨，石油焦燃料的为-107.04元/吨，环比减少20.00元/吨 [12] - **需求端分析**：截至20250515，全国深加工样本企业订单天数均值10.4天，环比+0.5%，同比-7.2%，多数企业控制垫资力度，订单维持生产，较4月无明显变化，南部部分出口订单环比好转；浮法玻璃终端需求仍偏弱，2025年1 - 4月房地产竣工面积累积15647.85万平方米，同比下降16.9%，4月汽车经销商库存预警指数为59.8%，同比上升0.4个百分点，环比上升5.2个百分点，4月汽车产量261.9万辆，销量259万辆，4月份制造业采购经理指数（PMI）为49.0%，比上月下降1.5个百分点，大、中、小型企业PMI均低于临界点 [14][15] - **库存分析**：截止到5月29日，全国浮法玻璃样本企业总库存6766.2万重箱，环比-10.7万重箱，环比-0.16%，同比+14.06%，折库存天数30.4天，较上期-0.2天，华北地区出货平平，库存增长，华东地区库存微幅上涨，需求跟进偏弱，出货受限 [17] 持仓分析 截至5月30日，玻璃期货前20会员持买仓量910353，减少57489，持卖仓量1122204，减少69731，前20会员净持仓量偏空 [20] 行情展望与投资策略 当前浮法玻璃企业利润不佳，本周有产线存放水预期，周度产量预计下降，终端需求仍偏弱，下游深加工企业订单偏弱，企业库存小幅下降，预计玻璃价格近期震荡偏弱，09合约上方压力1000一线，建议短线高抛低吸，注意止损 [23]

行业供需现状 - 玻璃现货成交量回升 部分区域日产销率阶段性突破200% 多数区域达到产销平衡状态 库存或缓慢下降 [1] - 全国浮法玻璃生产线共计286条 在产221条 日熔量共计157405吨 较上期增加900吨 行业产能利用率为80.50% [2] - 上半年玻璃供应量较去年同期大幅下降 当前市场供应处于近五年同期低位 但总需求同步下滑 供应宽松格局延续 [2] 生产成本与价格 - 煤制玻璃生产线完全成本约1050元/吨 石油焦燃料生产线完全成本约1100元/吨 当前期货价格已较大幅度贴水企业生产成本 下跌空间有限 [1] - 玻璃现货价格持续下跌 市场成交氛围冷清 产业中下游以消化自身库存为主 刚需采购较少 [1] - 玻璃价格跌破上游生产成本且中下游库存水平偏低 部分经销商备货需求较强 [1] 库存与销售策略 - 5月上旬浮法玻璃生产企业库存小幅增加 加工厂新增订单数量较少 [1] - 下游补库节奏分化 北方地区出货情况较好 小板库存明显去化 华东/华中/华南区域产销偏弱 多数工厂下调报价 [1] - 行业有较强季节性周期 厂家可能"以价换量" 在北方农忙和南方梅雨季节前保持低价销售策略 [1] 需求端表现 - 2025年4月30个大中城市商品房成交面积686.02万平方米 成交套数6.12万套 同比下降12.06%/11.73% [2] - 新房销售面积未改观导致地产资金问题短期难解决 新开工面积下降影响工程订单量 [2] - 行业面临资金面紧张与订单量下降的双重考验 [2] 价格走势展望 - 当前玻璃现货价格跌破大多数生产线生产成本 期货价格估值偏低 [2] - 价格持续低位可能导致部分企业停产检修 期货盘面存在反弹动力但持续性偏弱 [2] - 玻璃价格下方空间不大 需观察宏观政策变化和需求情况 [2]

行业供需 - 当前玻璃市场供过于求，原材料价格偏弱导致生产成本有下降空间，预计价格持续低位运行 [1] - 1—4月国内平板玻璃产量为1593万吨，同比下降51.6万吨，降幅3.1% [3] - 1—4月平板玻璃总需求同比下降7.5%～8.5%，主要受房地产需求下降影响 [2][3] 生产工艺与竞争格局 - 浮法玻璃占平板玻璃总量的90%左右，是主流生产工艺 [1] - 行业竞争分散，民营企业占优，信义玻璃产能占比14.8%，旗滨集团9.5%，南玻4.38% [1] - 平板玻璃产量前三省份为河北、湖北和广东，合计占比超30% [1] 下游需求结构 - 浮法玻璃下游消费中60%～70%用于房地产，20%～24%用于汽车 [1] - 1—4月房屋竣工面积同比下降16.9%，导致平板玻璃总需求下降11%左右 [1] - 1—4月汽车产量同比增长11.1%，拉动平板玻璃总需求增长约2.4% [1] 生产成本与利润 - 以天然气为燃料的浮法玻璃生产成本1484元/吨，石油焦1194元/吨，煤炭1035元/吨 [3] - 当前生产毛利：石油焦-87元/吨，煤炭84元/吨，天然气-160.8元/吨，亏损未达减产阈值 [3] - 玻璃日熔量从3月17.62万吨高位降至5月23日15.75万吨，同比下降8.4% [3] 库存与价格 - 截至5月23日浮法玻璃厂内库存338.8万吨，处于偏高水平 [4] - 玻璃仓单4.716万吨，因期货升水现货导致套保活跃 [4] - 5月26日玻璃期货主力合约收盘价1019元/吨，现货价1080元/吨，基差61元/吨 [4]

分组1：报告核心观点 - 当前浮法玻璃企业利润较稳，本周有产线计划放水，虽有企业存热修后产量恢复预期，整体周内产量或将呈下降趋势；浮法玻璃终端需求仍偏弱，下游深加工企业订单偏弱，企业库存上升；预计玻璃价格近期震荡偏弱，09合约上方压力1080一线；建议短线逢高做空，注意止损 [2][23] 分组2：报告行业投资评级 - 无相关内容 分组3：各章节总结 第1章 行情回顾 - 国内浮法玻璃现货市场价格下滑，各区域受五一假期影响出货受阻，节后虽有好转但整体仍一般，临近周末部分企业提涨探市；华北市场价格下调后出货好转，交投一般；华东市场大稳小动，部分企业价格下滑，出货随假期结束好转 [8] 第2章 价格影响因素分析 2.1.1 供应端分析—供应预期下降 - 截至5月8日，浮法玻璃周产量109.19万吨，环比 -0.78%，同比 -10.54%；行业平均开工率75.24%，环比 -0.22个百分点；产能利用率78.02%，环比 -0.41个百分点；本周有产线计划放水，周内产量或下降；以天然气为燃料的周均利润 -147.85元/吨，环比减少2.5元/吨；以煤制气为燃料的周均利润147.23元/吨，环比增加0.84元/吨；以石油焦为燃料的周均利润 -44.60元/吨，环比减少6.25元/吨 [12] 2.1.2 需求端分析—深加工企业订单偏弱 - 截至20250430，全国深加工样本企业订单天数均值10.3天，环比 -11.2%，同比 -6.80%，深加工项目类订单竞争激烈，持有项目企业订单可排15天，较多30天，多数普通订单可排5 - 7天，4月整体订单环比3月有所提升；浮法玻璃终端需求仍偏弱，2025年3月房地产竣工面积累积4296万平方米，同比下降11.68%；3月汽车经销商库存预警指数为54.6%，位于荣枯线之上，环比下降2.3%，同比下降3.7%；4月重卡销量9万辆，环比 -19%，同比 +9%；4月份制造业采购经理指数（PMI）为49.0%，比上月下降1.5个百分点，大、中、小型企业PMI均低于临界点 [14][15] 2.1.3 库存分析—浮法玻璃企业库存上升 - 截止5月8日，全国浮法玻璃样本企业总库存6756.0万重箱，环比 +257.1万重箱，环比 +3.96%，同比 +9.29%，折库存天数30.8天，较上期 +1.4天；华北区域五一假期出货有限，假期结束后出货好转，库存增长；华东地区5月4日开始出货好转，但库存上涨明显 [17] 2.2 持仓分析 - 截至5月9日，玻璃期货前20会员持买仓量804340，增加25203，持卖仓量993996，增加47759，前20会员净持仓量偏空 [20] 第3章 行情展望与投资策略 - 预计玻璃价格近期震荡偏弱，09合约上方压力1080一线；建议短线逢高做空，注意止损 [23]