文章核心观点 - 得克萨斯州是能源行业最重要的地理枢纽，休斯顿地区聚集了众多能源行业领导者，西方石油公司是其中之一 [1][2] - 尽管市值并非最大，但西方石油公司因其在美国的庞大油气资产、卓越的运营效率以及在碳捕集与封存技术领域的领先地位而受到关注 [3][4][6] 公司战略与优势 - 伯克希尔哈撒韦公司已持有西方石油27%的股份，并拥有可增持的认股权证，沃伦·巴菲特将其视为将无限期持有的少数股票之一 [3] - 公司特别受青睐的原因在于其在美国拥有庞大的油气资产 [4] - 公司在二叠纪盆地德尔aware盆地区的六个月平均累计石油产量比行业平均运营商高出45% [4] - 公司在阿曼签署了为期15年的合同延期，将增加其在中东地区的产量 [5] 技术创新与未来布局 - 公司在碳捕集与封存技术领域处于领先地位，但其经济可行性尚待证实 [6] - 公司的Carbon Engineering子公司处于直接空气捕集技术的前沿，该技术可直接从大气中吸收二氧化碳 [7] - 公司的1PointFive子公司正致力于将直接空气捕集技术推向工业化规模应用 [7] 行业地位与运营环境 - 得克萨斯州是全球许多最大石油天然气生产商和管道运营商的总部所在地 [1] - 公司的未来在很大程度上仍依赖于波动的油价 [6]

项目决策与意义 - 公司获得英国政府对Padeswood水泥厂碳捕获与封存（CCS）设施的最终投资决定（FID）[1] - 该项目是英国首个同类项目，也是公司首个达到FID的全规模碳捕获设施[2] - 项目旨在实现水泥生产脱碳，符合英国政府减少二氧化碳排放和促进建筑行业经济增长的目标[1] 项目时间线与技术细节 - 设施建设计划于今年晚些时候开始，目标在2029年生产evoZero碳捕获净零水泥[2] - 设施设计捕获近95%的运营二氧化碳排放，包括来自家庭废物生物质燃料的生物源二氧化碳[4] - 每年将捕获约80万吨二氧化碳，捕获的碳将被压缩并通过地下管道输送至利物浦湾下的HyNet西北项目进行封存[4][5] 经济与就业影响 - 项目预计将为北威尔士保障超过200个现有工作岗位，并创造约50个新职位[3] - 建设阶段预计将产生多达500个就业机会[3] 公司战略与行业地位 - 公司CEO表示该项目将是世界领先的，将帮助英国建筑行业实现脱碳目标[5] - 公司近期在北美市场进行扩张，于2025年4月完成以约6亿美元收购Giant Cement及其子公司的交易[5]

公司战略 - 公司采取双轨战略，一方面扩大传统化石燃料业务，另一方面投资新兴低碳技术 [1] - 公司计划在2021年至2028年间投入100亿美元用于低碳项目，涉及氢能、碳捕集与封存、锂和可再生燃料等领域 [4] - 公司需要满足当前经济需求，同时投资面向未来的技术 [5] 传统能源业务 - 公司对国际能源署关于石油需求将在本十年末见顶的预测持不同看法，认为即使需求见顶，仍需新投资以抵消自然递减 [1][2] - 公司强调其角色是满足需求而非创造需求，致力于提供可负担且可靠的能源 [2] - 公司在上季度石油产量达到创纪录的340万桶/日，并计划在未来继续增长油气业务以满足需求 [3] 公司运营与并购 - 公司近期完成了以530亿美元收购赫斯的交易，该交易使其获得了圭亚那Stabroek区块的重要权益 [6] - 公司计划在2026年底前裁员高达20%，以在商品业务中保持竞争力 [7] - 公司将总部从加利福尼亚州迁至德克萨斯州，但企业文化与价值观而非地理位置紧密相连 [7] 行业环境 - 当前油价面临下行压力，原因是供应充足和全球需求疲软，许多分析师预计这一趋势将持续 [3] - 特朗普政府通过定期举行墨西哥湾海上钻探租约销售来逆转先前政策，这对行业是积极发展 [8]

股价表现与市场背景 - 埃克森美孚股价较52周高点下跌约10% 主要因油价下跌所致[1] - 股价下跌之际标普500指数正创历史新高[1] 2030年增长战略 - 投资战略预计到2030年创造额外200亿美元收益和300亿美元现金流[3] - 预计未来几年收益复合年增长率达10% 现金流复合年增长率达8%[3] - 计划投资1400亿美元于重大资本项目和二叠盆地开发计划[4] - 项目投资生命周期回报率预计超过30%[4] - 资本集中投向低成本高利润优势资产 包括圭亚那、LNG和二叠盆地项目[4] 新能源与低碳投资 - 投资可再生柴油、热固性树脂和石墨等高利润能源产品扩张项目[5] - 建设低碳能源平台 专注碳捕集与封存、氢能和锂业务[5] - 预计到2030年新业务贡献年收益30亿美元 2040年可能增长至130亿美元[5] 成本控制成效 - 自2019年以来实现135亿美元结构性成本节约 超过所有国际石油公司总和[6] - 目标到2030年实现较2019年基线180亿美元结构性成本节约[6] 现金流与股东回报 - 假设油价维持65美元/桶 预计到2030年累计产生1650亿美元超额现金流[7] - 今年上半年通过股息86亿美元和股票回购98亿美元向股东返还184亿美元[8] - 预计今年完成200亿美元股票回购 明年在合理油价条件下维持相似回购规模[8] - 连续42年增加股息支付 标普500中仅4%企业达到该水平[9] 财务稳健性 - 第二季度末资产负债表持有157亿美元现金[10] - 净杠杆率8%为行业最低水平[10] - 强大资产负债表支撑公司在油价下跌时持续投资运营并回报股东[10]

核心财务表现 - 上半年实现净利润49亿冰岛克朗 较去年同期43亿冰岛克朗增长14% [1][2] - 营业收入增加9.73亿冰岛克朗 运营支出增加3.4亿冰岛克朗 [2] - 经营性现金流达159亿冰岛克朗 为投资活动提供资金支持 [4] - 2025年上半年EBITDA为202亿冰岛克朗 较2024年同期196亿冰岛克朗有所提升 [7] 投资与资本开支 - 上半年资本开支达129亿冰岛克朗 主要用于基础设施维护和开发 [3] - 重点投资电网升级改造 支持能源转型战略 [3] - 持续投入新能源发电项目前期准备 [3] - 高额投资贷款利息支出持续影响集团业绩 [4] 业务运营数据 - 区域供热业务收入出现同比下降 该业务为集团最大公用事业服务 [3] - 热水供应量5790万立方米 电力配送590吉瓦时 饮用水1500万立方米 [9] - 数据传输量达598,000太字节 呈现持续增长态势 [9] - 每百万工时事故率为4.4 保持较低水平 [9] 绿色发展与创新 - Hellisheiði地热电站实现近碳中和运营 贡献冰岛10%气候目标 [5] - Carbfix技术同时矿化二氧化碳和硫化氢 产生显著运营节约 [5] - 通过电动汽车充电系统避免8,436吨二氧化碳排放 [9] - 启动风能利用研究 推进Hengill地区地热深度开发 [6] - 开展Þorlákshöfn地区碳捕集研究项目 [6] 管理层战略重点 - 持续加强公用事业系统建设 服务区域发展需求 [7] - 在老旧居民区开展基础设施升级 虽成本较高但具有长期效益 [7] - 积极推进多元化绿色项目融资谈判 [4] - 保持稳健运营为基础 支持高风险研究项目投入 [6]

公司动态 - Carbon TerraVault合资公司获得美国环保署授权建设二氧化碳注入井[1] - 公司计划在2025年底前完成加州首个碳捕集与封存(CCS)项目Elk Hills的建设[7] - 公司正在与多个潜在合作伙伴讨论利用Elk Hills发电厂提供脱碳能源解决方案[7] 财务表现 - 2025年第二季度其他运营费用净额为1400万美元，较第一季度1800万美元有所下降[4] - 2025年第二季度资本投资为500万美元，较第一季度200万美元增加[4] - 2025年第二季度调整后EBITDAX为亏损1700万美元，较第一季度亏损2100万美元有所改善[4] - 2025年第三季度资本投资指引为800-1000万美元，全年指引为2000-3000万美元[6] - 2025年第三季度调整后EBITDAX指引为亏损1500-1100万美元，全年指引为亏损6800-6400万美元[6] 业务发展 - 公司正在开发一系列CCS项目，将工业来源的二氧化碳注入枯竭的油气藏进行永久封存[9] - Carbon TerraVault合资公司由CRC(51%)和Brookfield(49%)共同组建，专注于加州CCS基础设施和存储资产开发[10] - 公司致力于通过CCS和其他减排项目实现能源转型，最大化其土地、矿产所有权和能源专业知识的价值[11]

股价表现与估值 - Occidental Petroleum股价从峰值60美元跌至50美元以下 主要由于油价从80美元/桶降至70美元/桶 [1] - 当前股价低于巴菲特旗下伯克希尔哈撒韦的持仓成本价（低50美元区间） [3][4] - 伯克希尔持有2.649亿股（占流通股26.9%） 价值126亿美元 占其投资组合4.4% 为第六大持仓 [3] 伯克希尔的投资布局 - 伯克希尔持有59.62美元/股的认股权证 可额外购买50亿美元股票 源于2019年对Anadarko Petroleum收购案的100亿美元优先股投资 [5] - 过去一年伯克希尔在股价低于50美元时持续增持 [4] 非石油业务现金流改善 - 公司预计未来几年非石油业务将带来15亿美元自由现金流增量 其中2026年贡献10亿美元 [6][7] - 化工业务（OxyChem）2026年因Battleground工厂等项目将新增4.5亿美元现金流 [7] - 中游业务因合同到期和资本支出减少 2026年将新增4.5亿美元收益 [8] - 债务偿还策略2026年可节省1.35亿美元利息支出 [8] 潜在上行催化剂 - 中东或俄乌冲突升级可能导致油价飙升 [10] - 碳捕集业务（DAC项目Stratos）2026年达产 已通过碳信用销售实现商业化 长期或成重要盈利来源 [11] 综合投资价值 - 股价低于50美元提供买入机会 非油价驱动的现金流改善和碳捕集业务构成多重增长动力 [12]

文章核心观点 - 特朗普政府削减37万亿美元绿色能源项目资金 其中70%为拜登政府末期批准项目 埃克森美孚碳捕获与封存项目受影响[1] - 埃克森美孚认为碳捕获与封存未来几十年将成长为4万亿美元全球市场机遇 但短期非主要增长动力[2][12] 资金削减影响 - 埃克森美孚德州贝敦炼油厂碳捕获项目损失3.32亿美元政府资金[1] - 电力公司Calpine德州贝敦项目及加州项目各损失2.7亿美元资金 影响其与埃克森美孚的碳运输存储合作[9][10] 贝敦项目细节 - 项目将建成全球最大低碳氢气和氨生产设施 日产10亿立方英尺低碳氢气 年产超100万吨低碳氨[4] - 配套碳捕获设施年封存能力达1000万公吨二氧化碳 相当于200万辆汽车排放量[5] - 项目可捕获98%年排放量 日本丸红已签订年采购25万吨低碳氨协议并获股权[6] 项目进展与政策依赖 - 原定2027-2028年投产 最终投资决策需政府政策支持 当前政策环境不利[7][8] - Calpine贝敦能源中心碳捕获项目可捕集95%排放量 原计划通过埃克森网络年运输存储200万公吨二氧化碳[9][10] 公司战略与财务影响 - 埃克森美孚规划300亿美元低碳领域投资 包括CCS运输存储项目[11] - 低碳项目收益稳定性高于油气业务 因采用长期固定费率合同[11] - 未来几年1400亿美元资本支出主要投向二叠盆地产区 预计2030年新增200亿美元收益和300亿美元现金流[12]

财务数据和关键指标变化 - 2024年公司盈利340亿美元，经营现金流达550亿美元，用于支持盈利性增长、维持财务实力和回报股东 [14] - 2024年公司总股东回报率在1年、3年和5年内均处于行业领先水平，且连续42年提高股息，是标准普尔500指数中仅4%能做到的公司之一，当年还是该指数中第二大股息支付者 [14] - 过去五年公司经营现金流以13%的复合年增长率增长，比最接近的竞争对手高7个百分点，通过股息和回购向股东返还超1250亿美元现金，比最接近的竞争对手多300亿美元，总股东回报率以14%的复合年增长率增长，显著高于最接近的竞争对手 [26] 各条业务线数据和关键指标变化 上游业务 - 自2019年以来，单位盈利能力翻倍，低成本供应的优势资产占比超50%，推动上游液体产量达到40年来最高水平 [15] - 2024年二叠纪盆地实现创纪录产量，预计到2030年将大致翻倍 [16] - 先锋自然资源公司加入后，预计未来十年每年平均实现30亿美元协同效应 [17] - 2024年圭亚那实现创纪录产量，自投产五年以来，该国人均GDP增长两倍多 [17] 产品解决方案业务 - 2024年高价值产品创纪录销售，推动盈利能力提升 [18] - 计划发展和拓展新业务，Proxima树脂系统和碳材料业务到2030年潜在市场达1000亿美元 [18] 低碳解决方案业务 - 拥有全球规模的端到端碳捕获、运输和存储系统，签订的二氧化碳合同量超过其他任何公司，有望满足数据中心对低碳电力的巨大潜在需求 [18] - 在锂和氢领域，专注于签订更多承购协议、开发成本优势技术，对于低碳氢业务引入股权合作伙伴以优化资本和回报 [19] 各个市场数据和关键指标变化 - 预计到2050年，全球能源使用总量将增长15%，石油增长4%，天然气增长39%，化工产品需求将从每年约2亿吨增加到近4亿吨，同时全球排放量将减少25%以上 [21] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司凭借独特竞争优势、核心能力和领先业绩，在行业中处于领先地位，今年将推出一系列增值项目，包括圭亚那的第四大开发项目、中国、新加坡和英国的新设施、加拿大的可再生柴油设施以及德克萨斯州的先进回收聚合物设施等 [19][20] - 能源转型对公司是机遇而非威胁，公司将满足全球对能源和关键产品的需求，同时减少排放，在现有业务和新技术驱动的新业务中实现增长 [21] - 公司计划到2030年使上游生产中60%来自优势资产，高性能产品销售额增长80%，削减60亿美元成本，增加200亿美元收益和300亿美元现金流 [26][27] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为能源转型带来的市场变化是机遇，公司有能力在任何环境中表现出色，其战略使公司拥有低成本供应的投资组合、强大的资产负债表和精简的成本基础，能够应对市场波动 [21][40] - 公司对未来前景充满信心，认为凭借独特优势和领先业绩，将继续为股东创造价值，随着战略的执行，公司将在股票市场获得应有的认可 [46] 其他重要信息 - 公司董事会将在本次会议上进行三项业务，包括选举董事、批准独立审计师和对高管薪酬进行咨询投票 [4] - 今年公司首次在近70年内没有股东提案，这归因于公司出色的财务和运营业绩以及对滥用提案程序的抵制 [24] - 自去年年度会议以来，公司领导包括董事会成员与代表约一半已发行股份的股东进行了20多次接触，致力于与投资者直接沟通 [39] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 今年是否会增加股息？ - 公司董事会每季度都会考虑是否以及增加多少股息，近年来通常在12月宣布增加股息，去年12月股息提高至每股0.99美元，约4%的增幅，今年第一季度通过股息和回购向股东返还超90亿美元现金，但无法确定今年是否会增加股息，公司连续42年提高股息，致力于支付可持续且不断增长的股息 [33][34] 问题: 股东提案在哪里，董事会是否隐藏或认为其是浪费时间？ - 今年是自1958年以来首次没有符合条件的股东提案，这归因于公司的转型和出色业绩，以及对滥用提案程序的抵制，公司支持股东提案程序，但更倾向于与投资者直接沟通，自去年年度会议以来，公司领导与代表约一半已发行股份的股东进行了20多次接触 [37][38][39] 问题: 如果油价继续下跌，公司如何调整计划？ - 公司过去八年的工作使其能够在任何环境中表现出色，其战略带来了低成本供应的投资组合、强大的资产负债表和精简的成本基础，自2019年以来已削减130亿美元结构性成本，公司对计划进行了压力测试，即使油价低至每桶50美元也无需改变战略，公司将专注于盈利性增长、保持财务实力和回报股东 [40][41][42] 问题: 公司在圭亚那和二叠纪盆地有出色基本面和巨大潜力，但股价为何在过去两年内区间波动？ - 公司在总股东回报率方面在多个时间段内处于行业领先地位，股价在近期市场波动中比大多数公司更具韧性，公司认为其股票目前尚未得到充分估值，公司不仅是一家优秀的能源公司，在现金流增长、资产负债表和信用评级方面表现出色，随着战略执行和业绩展示，公司相信将在股票市场获得应有的认可 [43][44][46] 问题: 公司如何应对当前对宪法和美国价值观的攻击，是否会屈服于政府要求或利用商业活动、员工和环境相关法律保护的削弱？ - 公司采取长期观点，与世界各地政府合作，其价值观、原则、战略、优先事项和计划不受政府更迭影响，公司支持平衡的政策，既考虑社会成本和收益，又支持能源安全、合理的燃料价格和负责任的运营，公司与新政府进行了多次对话，并愿意在建设性讨论中提供观点 [47][48][49] 问题: 特朗普关税将如何影响公司，能源价格是否会大幅波动？ - 新政府旨在营造公平竞争环境，公司支持这一目标，公司密切关注关税情况，其优势和全球多元化的投资组合使其能够应对不同经济条件，公司有多元化的全球供应链物流运营，曾成功应对贸易流动中断，团队正在制定多项缓解计划，包括优化贸易流动，长期来看，关税对全球GDP增长和能源需求的二次影响更为复杂和不确定，但公司有信心应对并取得成功 [50][51][52] 问题: 没有联邦补贴，公司的低碳解决方案业务是否还有意义，为何不专注于石油和天然气业务？ - 公司认为社会需要并愿意为减少二氧化碳排放付费，目前政策制定者的减排方法存在缺陷，公司倡导更周全、经济的方法，在早期阶段政府政策支持仍很关键，但应迅速过渡到市场力量驱动，公司计划到2030年约90%的资本投资将分配给无需政策支持的成熟市场，仅约10%用于新兴低碳市场，预计到2030年新业务机会可产生30亿美元收益，到2040年在合适政策和业务发展下可达130亿美元 [53][54][55] 问题: 为何有这么多董事，为何董事会中没有更多石油和天然气行业的人，能否去除激进分子？ - 提名和治理委员会会仔细考虑董事会的集体技能和经验，以确保其有效履行职责，董事会成员具备多元化的技能、经验和知识，董事会规模并非关键，关键是其集体能力和竞争力，公司董事会规模与其他大型上市公司和行业同行相似，新董事需参加全面入职培训，董事会定期访问公司站点，公司对董事会的专业知识组合有信心 [57][58] 问题: 公司在圭亚那取得成功，为当地失业人口提供了哪些教育和指导？ - 公司在圭亚那的项目是行业历史上最成功的深水开发项目之一，自项目投产五年多以来，该国人均GDP增长两倍多，政府向圭亚那自然资源基金支付了近68亿美元，用于经济发展，公司与政府合作提供更便宜、可靠且低排放的电力，帮助建立培训设施，加速培养当地技术人员，截至2024年底，有60100名圭亚那工人支持公司在当地的活动，其中72%从事熟练和半熟练岗位，公司与合资伙伴将在十年内投资1亿美元支持经济多元化和改善医疗保健，公司还在社区项目上投资超4300万美元，涉及STEM教育、青年体育、环境可持续性和妇女经济发展等领域 [59][60][61] 问题: 丹伯里收购进展如何，是否已完全整合，是否有新业务计划？ - 公司成功将丹伯里和先锋自然资源公司整合到基础组织中，实现了两家公司的优势互补，丹伯里加强了公司的碳捕获和存储业务，使其拥有美国最大的自有和运营的二氧化碳管道网络以及15个战略位置的陆上二氧化碳存储站点，公司成为唯一拥有端到端碳捕获、运输和存储系统的公司，签订的第三方二氧化碳运输和存储合同量达每年870万吨，远超其他公司，先锋自然资源公司的收购使公司在二叠纪盆地占据行业领先地位，整合进展顺利，预计每年平均协同效应增加超50%，达到每年超30亿美元 [63][64][65]

公司公告 - Enbridge宣布其未偿还的累计可赎回优先股系列13（Series 13 Shares）将不会在2025年6月1日转换为累计可赎回优先股系列14（Series 14 Shares）[1] - 截至2025年5月20日转换截止日期，公司收到的Series 13 Shares转换通知少于触发转换所需的1,000,000股[2] 公司业务 - 公司业务覆盖北美天然气、石油和可再生能源网络，以及欧洲海上风电项目组合[3] - 公司正在投资现代能源输送基础设施以保障能源安全供应，并拥有超过一个世纪的常规能源基础设施运营经验[3] - 公司在可再生能源领域拥有20年经验，并正在推进氢能、可再生天然气、碳捕集与封存等新技术[3] - 公司总部位于加拿大阿尔伯塔省卡尔加里，普通股在多伦多(TSX)和纽约(NYSE)交易所上市，代码为ENB[3]