George is a contributor to the investing group Yield Hunting: Alt Inc Opps , a premium service dedicated to income investors who are searching for yield without the high risk of the equity market. The group manages four portfolios with a range of yield targets, a monthly newsletter, weekly commentary, rankings of CEFs based on yield, trade alerts, and access to chat for questions. Learn more George Spritzer, CFA is a registered investment advisor who specializes in managing closed-end funds for individuals. ...

FT Vest Laddered Buffer ETF (BUFR) - 该ETF是一种专门为风险厌恶型投资者设计的ETF组合基金 持有14只由同一公司发行的ETF [1] - 基金采用分层缓冲策略 旨在为投资者提供下行保护同时保留部分上行潜力 [1] 投资组合管理策略 - 采用分账户管理模式 根据不同投资目标设立独立组合 包括收益型组合 成长股组合和期权策略组合 [1] - 强调多元化不仅体现在资产类别 还包括投资方法和理念的多样化 [1] - 坚持只做多策略 避免做空操作 [1] 期权交易策略 - 频繁使用delta中性期权策略 从标的资产价格波动中获利 [1] - 运用多种期权策略组合 包括备兑认购 铁鹰式 蝶式 日历价差和认购认沽价差等 [1] - 通过持续尝试不同期权策略积累实战经验 [1] 研究分析方法 - 专注于分析自身持有或计划持有的股票和基金 [1] - 研究对象需符合长期投资标准 极少分析无意持有的标的 [1]

公司战略与项目进展 - Harmony Gold Mining Co Ltd (HMY) 通过Wafi-Golpu铜金项目(巴布亚新几内亚)和Eva Copper项目(澳大利亚)推动长期转型增长 [1] - Wafi-Golpu项目为全球最大块体崩落法铜金矿之一 黄金储量达1300万盎司 目前正与合资方Newmont及巴新政府协商采矿开发合同 [2] - Eva Copper项目年产能预计达5.5-6万吨铜 2022年收购后强化公司在全球铜金矿布局 可行性研究更新中 [3] - 两大项目是公司从南非黄金业务多元化战略的核心 按期推进将带来变革性增长 [4] 同业动态 - AngloGold Ashanti (AU) 实施有机与并购双轨战略 Obuasi金矿持续优化采矿方法 Siguiri矿区提升设备利用率以增加产量 [5] - Gold Fields (GFI) 推进魁北克Windfall高品位金矿项目 2024年10月完成收购后持有100%权益 目标年产量30万盎司黄金 正在获取环评许可 [6] 股价表现与估值 - Harmony Gold股价过去一年上涨64.9% 远超黄金矿业行业33.4%的涨幅 主要受金价上涨驱动 [7] - 公司2025年EPS预期同比增幅达190.8% 过去60天预测持续上调 当前远期市盈率5.26倍 较行业平均12.04倍折价56.3% [8][9][10] - 股票获Zacks Rank 1(强力买入)评级 [11]

合作项目概述 - 公司子公司NewGenDigital与BNW Real Estate Development LLC签署谅解备忘录(MOU) 计划成立合资企业开发阿联酋拉斯海马海滩区的土地[1] - 项目潜在净回报高达6700万美元 基于BNW编制的可行性研究[1] - 土地总面积527753平方英尺 预计售价每平方英尺3000迪拉姆(约817美元)[4] 合作方背景 - BNW是阿联酋知名开发商 管理5.2亿美元房地产组合 正在开发6个新住宅项目[2] - BNW曾获2024-2025阿拉伯房产奖"最佳住宅高层开发奖"和国际房产奖"最佳国际住宅高层开发奖"[2] 财务安排 - NewGenDigital承担土地成本的36% BNW承担剩余64%及全部建设管理成本[3] - NewGenDigital将获得总销售收入的36% 需扣除其分摊的营销经纪费用及64%土地成本[3] - 扣除2400万美元土地成本及其他费用后 项目净投资回报率达272%[4] 战略意义 - 合作标志着公司从核心生育服务业务向房地产领域多元化拓展的重要里程碑[5] - 通过合资模式显著降低子公司初始资本支出 同时最大化土地资产价值[5] - 项目利用BNW本地开发经验 由后者负责整体执行、销售和营销工作[2] 公司背景 - 公司是亚洲综合性生育服务提供商 在泰国、柬埔寨和吉尔吉斯斯坦设有诊所[6] - 业务涵盖不孕症治疗、辅助生殖技术、卵子精子捐赠及代孕服务[6] - 管理团队在生育行业拥有超十年经验[6]

公司概况 - Teradyne是一家专注于自动化测试系统和机器人产品的技术公司 设计并制造自有解决方案 主要客户包括半导体企业 [1] 投资组合策略 - 采用分目标独立投资组合管理 包括纯收益组合 纯成长股组合 期权策略组合 [1] - 坚持多头投资原则 避免做空操作 通过delta中性期权策略从标的资产价格波动中获利 [1] - 运用多种期权策略组合 涵盖备兑认购 铁鹰价差 蝶式价差 日历价差 认购认沽价差等 [1] 研究覆盖范围 - 分析标的集中于已持仓或计划持仓的股票与基金 极少涉及无持有意向的品种 [1] （注：文档2和3内容涉及分析师持仓披露及平台免责声明 根据任务要求已自动过滤）

财务数据和关键指标变化 - 第二季度每股收益为0.73美元，上一季度为0.75美元 [5] - 第二季度收入环比增长1.1%，达到1.35亿美元 [5] - 有效费率为59个基点，与上一季度持平 [6] - 运营利润率为33.6%，上一季度为34.7% [6] - 截至第二季度末，期末资产管理规模（AUM）为889亿美元，上一季度末为876亿美元 [6] - 第二季度总费用较上一季度增长2.9% [8] - 薪酬比率为40.5%，与上一季度持平 [8] - 有效税率为25.3% [10] - 季度末流动性总计3.23亿美元，上一季度为2.95亿美元 [11] 各条业务线数据和关键指标变化 开放式基金 - 连续四个季度实现正资金净流入，本季度净流入2.85亿美元，过去12个月累计净流入32亿美元 [7][33] - 美国开放式基金净流入1.24亿美元，市场份额在美、全球房地产和基础设施类别中持续扩大，在优先股类别中保持稳定 [33][34] - 离岸CCAVs净流入1.21亿美元，为历史第二高季度，过去20个季度中有19个季度呈正向趋势 [34] - 主动型ETF净流入5400万美元，总AUM达1.33亿美元 [34][38] 封闭式基金 - 本季度流入1.03亿美元，公司动用信贷额度对基础设施封闭式基金UTF进行额外投资 [33] 咨询业务 - 净流出4.12亿美元，主要因账户重新平衡，但有三个新授权，总计6900万美元 [35] 子咨询业务 - 相对平静，再平衡流出7700万美元，日本净流出3000万美元，赎回与投资表现无关 [35] 各个市场数据和关键指标变化 - 季度初市场因贸易紧张局势和地缘政治不确定性震荡，股市下跌，债券市场波动加剧，但后续关税暂停使投资者信心恢复，标准普尔500指数和MSCI全球所有国家指数季度回报率分别为10.9%和11.7% [15] - 公司资产类别季度绝对表现总体为正，但跑输大盘股和固定收益市场 [15] - 年初至今，全球股票、全球上市基础设施和自然资源股票回报率接近或超过10%，均大幅跑赢标准普尔500指数6.2%的涨幅，全球房地产和大宗商品回报率仅略落后 [18] 公司战略和发展方向和行业竞争 公司战略 - 计划在未来几个月推出更多主动型ETF，目前暂不考虑将ETF作为开放式基金的份额类别，而是以独立产品形式推出 [38][39] - 推进私人房地产计划，KonaSears收入机会REIT表现出色，公司认为上市房地产业务将为私人战略提供投资连接，且上市市场引领私人市场 [39][40] - 继续寻找额外的种子资本投资者，加强与注册投资顾问（RIA）的合作，已在多个平台上线，扩大分销渠道 [41] - 为机构投资者推出新的上市私人核心房地产战略，并希望为基础设施领域找到类似合作安排 [41][42] - 投资于销售和分销能力，包括招聘人才和进行数据分析 [43] 行业竞争 - 公司开放式基金AUM的90%被晨星评为四星或五星，投资业务表现强劲，在市场中具有竞争力 [15] - 公司在业务拓展中从竞争对手处获得一些授权，如加拿大开放式房地产资产工具和企业固定缴款计划的部分业务 [36] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 市场环境方面，年初市场受贸易和地缘政治因素影响波动，但后续有所恢复，公司资产类别表现总体积极但跑输大盘 [15] - 房地产市场方面，私人房地产价格已触底回升，预计未来表现将取决于物业类型和地理位置，公司看好露天必需品驱动型购物中心 [21] - 投资表现方面，公司投资业务表现出色，各时间段AUM跑赢基准的比例较高，超额回报超过目标 [14] - 业务发展方面，公司对主动型ETF的推出感到满意，预计将继续推出更多产品，同时看好房地产和基础设施等业务的发展前景 [38][56] 其他重要信息 - 公司财报电话会议中部分内容包含前瞻性陈述，实际结果可能因多种因素与预期有重大差异 [3] - 公司使用非GAAP财务指标评估业绩，相关指标与GAAP结果的调节信息可在财报发布材料中查看 [4] 问答环节所有提问和回答 问题1: 财富管理渠道的情况如何，哪些策略受欢迎，下半年是否有季节性因素影响？ - 公司认为财富渠道重要，在RIA细分市场取得进展，在房地产、多策略实物资产和基础设施领域获得一些配置 [47] - 第二季度总销售额较近期下降约10%，可能受季节性因素和季度初解放日波动影响，但公司对团队和业务潜力有信心 [48] 问题2: 主动型ETF的营销和销售情况如何，是吸引新投资者还是现有投资者，哪些细分渠道效果较好？ - 公司认为主动型ETF开局良好，资金开始流入，吸引了只投资ETF的RIA和将业务从开放式40法案基金转换为ETF的券商顾问 [50][51] 问题3: 全球上市基础设施策略在第二季度资金流入减弱的原因是什么，对第三季度有何看法？ - 该策略本季度表现为正但处于较低水平，主要因两家大型机构投资者赎回以调整资产配置或获取流动性，但长期来看公司仍看好该策略，将继续投资相关产品 [54][55] 问题4: 第二季度全球房地产资金流入强于美国房地产，需求来自美国还是国际投资者，解放日后美国房地产投资是否有变化？ - 全球房地产策略此前不太活跃，因国际市场表现不如美国，但公司管道中有更多全球配置者 [57] - 仅一家欧洲机构因美国政策问题赎回部分美国策略，并非普遍趋势，且相关税收政策已调整 [59] 问题5: 不同地区在咨询业务方面的需求有何差异，美国咨询业务情况如何？ - 美国是最大且最活跃的市场，亚洲业务正在发展，欧洲较慢，中东市场活跃度较前几年有所下降，但仍有机会 [62]

财务数据和关键指标变化 - 二季度每股收益0.73美元，上一季度为0.75美元 [5] - 二季度收入环比增长1.1%，达到1.35亿美元 [5] - 有效费率为59个基点，与上一季度持平 [6] - 运营利润率为33.6%，上一季度为34.7% [6] - 截至二季度末，期末资产管理规模（AUM）为889亿美元，上一季度末为876亿美元 [6] - 二季度总费用较上一季度增长2.9% [8] - 薪酬比率保持在40.5% [8] - 二季度末流动性总计3.23亿美元，上一季度为2.95亿美元 [11] - 预计2025年薪酬比率保持在40.5%，全年一般及行政费用（G&A）较2024年增长7% - 8%，有效税率保持在25.3% [11][13] 各条业务线数据和关键指标变化 资金流向 - 二季度净流出1.31亿美元，此前连续三个季度净流入 [31] - 按策略划分，美国房地产净流入3.49亿美元，优先股证券净流出4.89亿美元 [32] - 开放式基金净流入2.85亿美元，为连续第四个季度净流入；封闭式基金流入1.03亿美元；咨询业务净流出4.12亿美元；次级咨询业务净流出1070万美元 [33] 业务进展 - 未完成资金募集的业务管道已回升至7.76亿美元，有一个已授予并完成资金募集的授权项目，金额为1.35亿美元 [36] - 预计未来赎回金额约为5亿美元，净业务管道为2.75亿美元 [38] 主动型ETF - 一季度推出的三只主动型ETF投资表现良好，首季净流入5400万美元，总AUM达到1.33亿美元 [39] 私人房地产 - KonaSears收入机会房地产投资信托基金（REIT）在截至5月的一年中总回报率为12.2%，表现优于平均非上市REIT [40][41] 各个市场数据和关键指标变化 - 二季度初，市场因贸易紧张局势和地缘政治不确定性而震荡，随后股市反弹，标准普尔500指数和MSCI全球所有国家指数分别上涨10.9%和11.7% [15] - 年初至今，全球股票、全球上市基础设施和自然资源股票涨幅接近或超过10%，均大幅跑赢标准普尔500指数6.2%的涨幅 [18] 公司战略和发展方向和行业竞争 战略方向 - 计划在未来几个月推出更多主动型ETF [39] - 继续推进私人房地产项目，加强与独立投资顾问（RIA）的合作，并扩大产品分销平台 [40][42] - 探讨推出结合上市和私人基础设施的产品 [43] - 投资于销售和分销能力，包括招聘人才和进行数据分析 [44] 行业竞争 - 在一些业务中从竞争对手处获得了授权项目 [36] - 调查显示43%的投资顾问预计ETF将取代大部分或全部开放式基金和共同基金配置 [39] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 市场环境在二季度初不稳定，但随后有所改善，投资者应采取多元化投资策略 [15][16] - 房地产价值已触底，估值具有吸引力，为新投资者提供了有吸引力的风险回报机会 [16][21] - 公司投资表现强劲，资产类别受青睐，有望抓住新机会 [14][15] 其他重要信息 - 推出了战术性上市和私人房地产策略，与IDR投资管理公司合作，具有提高回报、降低风险、改善流动性等优势 [23][24] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 财富管理渠道的情况，包括销售需求、策略偏好以及下半年是否有季节性因素 - 公司在财富管理渠道的独立RIA细分领域取得进展，在房地产、多策略实物资产和基础设施等领域获得了一些配置 [48] - 二季度总销售额较近期有所下降，约低10%，可能存在季节性因素，过去三到四年二季度都有下降情况 [49] 问题2: 主动型ETF的营销和销售情况，以及投资者类型和表现较好的渠道细分领域 - 主动型ETF开局良好，资金流入开始增加，吸引了只投资ETF的RIA投资者，也有券商顾问将业务从开放式40法案基金转换为ETF [51] 问题3: 全球上市基础设施策略在二季度资金流入减弱的原因以及对三季度的初步看法 - 二季度该策略资金流入处于较低水平，主要是因为两家机构投资者进行了较大规模的赎回，以调整资产配置或获取收益来抵消其他投资的损失 [55] - 长期来看，基础设施是受欢迎的资产类别，公司看好该策略，并计划投资相关产品 [56][57] 问题4: 全球房地产资金流入强于美国房地产的需求来源，以及解放日后美国房地产是否有资金转移情况 - 全球房地产策略的国际市场表现不如美国市场，预计未来全球配置会增加 [58] - 仅有一家欧洲机构因对美国政策的担忧赎回了部分美国策略投资，并非普遍趋势 [59] 问题5: 不同地区在咨询业务方面的地理需求差异，以及美国咨询业务的动态 - 美国是最大且最活跃的市场，亚洲业务正在发展，欧洲业务较慢，中东市场活跃度较三到四年前有所下降，但仍有机会 [63]

标普500指数集中度问题 - 标普500指数是追踪美国500家最大上市公司表现的市场基准指数，被广泛用于衡量整体市场及美国经济表现 [1] - 指数采用市值加权方式，导致大型公司占比过高，近期科技巨头估值飙升使得指数头部集中度显著提升 [2] - 当前苹果、微软和英伟达三家公司在指数中合计权重超过18%，前十大成分股占比达34% [4] 等权重ETF解决方案 - Invesco标普500等权重ETF(RSP)对所有成分股赋予近似权重，显著降低对科技巨头的依赖 [4] - 在等权重ETF中，苹果权重从6.76%降至0.21%，英伟达从6.22%降至0.22%，微软从5.65%降至0.21% [5][6] - 前十大成分股在等权重ETF中合计占比仅约2%，远低于市值加权指数的34% [6] 历史表现对比 - 过去十年市值加权标普500累计上涨198%，等权重ETF上涨127%，但后者自2003年成立以来整体表现更优 [7] - 等权重策略证明分散投资既能降低风险，又不必然牺牲收益 [9] 投资组合管理建议 - 标普500ETF仍是核心配置选择，但需警惕科技板块过度集中的风险 [10] - 建议通过券商平台监控行业配置比例，搭配其他行业ETF实现均衡配置 [11] - 当前市场不确定性加剧环境下，2000美元等权重ETF配置具有战略价值 [12]

投资服务 - iREIT+HOYA Capital是Seeking Alpha上以收入为重点的顶级投资服务 专注于提供可持续投资组合收入、多元化和通胀对冲的收入型资产类别 [1] - 提供免费两周试用 可查看其独家收入型投资组合中的顶级投资想法 [1] 投资策略 - 偏好"设置后忘记"型股票 在当前市场不确定性下尤其注重能够带来安稳回报的防御性股票 [2] - 投资经验超过14年 拥有金融MBA学位 投资视角为中长期 [2] - 投资组合偏向防御性质 适合中长期持有 [2] 持仓披露 - 分析师持有MPLX的多头头寸 包括股票、期权或其他衍生品 [3] - 文章内容为分析师个人观点 未获得除Seeking Alpha外的其他报酬 [3] - 分析师与文中提及的任何公司无业务关系 [3]

投资服务 - 专注于REITs、ETFs、优先股和"股息冠军"等资产类别，提供高达10%的优质股息收益率投资组合 [1] - 提供全面的研究资料和投资组合追踪工具，帮助会员获取可持续的投资组合收入、分散风险和对抗通胀 [2] 投资策略 - 投资组合重建案例显示从大型股票转向具有增长潜力但风险较低的资产类别 [3] - 长期投资者分享投资策略，包括CEFs、ETFs、BDCs和REITs，以及现金担保看跌期权的交易策略 [3]