人形机器人带动轴承需求 - 轴承作为机器人关节核心零部件 在人形机器人行业发展下有望驱动市场规模显著增量 [1] - 人形机器人产业兴起为轴承市场带来新机遇 轴承在减速器 丝杠 电机等关键环节发挥重要作用 适配轴承类型丰富 [2] - 以特斯拉Optimus为例 若出货量达100万台 轴承新增需求预计超30亿元 随着产业发展潜在需求将更高 [2] - 脚踝和手腕处直线关节连接或需要更多滑动轴承 有望带动滑动轴承需求提升 [2] 轴承市场现状与国产替代 - 2021年全球轴承市场规模达1213亿美元 预计2030年将超2430.3亿美元 [3] - 2023年中国轴承行业实现营业收入2180亿元 完成轴承产量202亿套 [3] - 海外龙头企业如SKF Schaeffler等占据较大优势 前六大制造商约占全球滚动轴承市场55% [3] - 国内企业在技术研发和市场份额上不断进步 国产替代进程加速 为相关企业带来发展机遇 [3] 轴承加工工艺与设备挑战 - 轴承加工工艺复杂 涉及多道工序 各环节对精度 寿命和性能影响重大 [4] - 磨床是轴承主要加工设备 磨削加工在轴承生产中劳动量 设备占比及成本占比均较高 [4] - 我国磨床国产化率不足50% 高端磨床依赖进口 国内企业在高端磨床领域仍需突破 [4]

证券代码：300672 证券简称：国科微 公告编号：2025-050 湖南国科微电子股份有限公司 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没 有虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。 湖南国科微电子股份有限公司（以下简称"公司"）拟通过发行股份及支付 现金的方式购买宁波甬芯集成电路股权投资有限公司、广东元器利创投资合伙企 业（有限合伙）、中芯国际控股有限公司、国家集成电路产业投资基金股份有限 公司（ （以下简称（ "大基金一期"）、宁波德悦高鹏股权投资合伙企业（ （有限合伙）、 宁波经济技术开发区产业发展投资有限公司、宁波梅山保税港区联力昭离景元创 业投资合伙企业（ （有限合伙）、宁波联力龙朔创业投资合伙企业（ （有限合伙）、宁 波经济技术开发区金帆投资有限公司、盈富泰克国家新兴产业创业投资引导基金 （有限合伙）、诸暨联砺品字标浙江制造集成电路股权投资合伙企业（ （有限合伙） 合计持有的中芯集成电路（ （宁波）有限公司（ （以下简称（ "标的公司"）94.366%股 权，并拟向不超过 35 名符合条件的特定对象发行股份募集配套资金（以下简称 "本次交易"）。 《上市公司重大资产重组管理办法》 本 ...

周四A股商场高开高走、小幅震动上行，早盘股指高开后震动上行，盘中沪指在3368点邻近遭遇阻力，午 后股指维持震动，盘中软件开发、互联网服务、消费电子以及计算机设备等职业表现较好；珠宝首饰、贵 金属、美容护理以及食品饮料等职业表现较弱，沪指全天基本呈现小幅震动上扬的运行特征。当时上证综 指与创业板指数的均匀市盈率分别为13.69倍、35.80倍，处于近三年中位数均匀水平，适合中长时间布 局。两市周四成交金额12136亿元，处于近三年日均成交量中位数区域上方。北向资金接连净流入，南向 资金加仓港股；ETF份额回升，产业资本净增持，商场流动性韧性增强。估计短期商场以稳步震动上行为 主，主张以方针导向为主线，兼顾成绩确定性与估值修正潜力。仍需亲近重视方针面、资金面以及外盘的 变化状况。短线主张重视软件开发、互联网服务、计算机设备以及消费电子等职业的出资机会。 指数继续在合理水平震动。未来，商场的机会将取决于商场的增量性变化，商场如因外部风险、基本面、 出资者心情等因素导致意外下行，则从"安稳"的维度看，维稳资金的呵护将有助于商场阶段性底部的形 成，商场也将由此呈现下有底的特征。如果商场接连震动特征，则应结合高质量开展 ...

智通财经APP获悉，兴业证券发布研报称，供给侧改革、技术变革和海外变局是光伏行业当前关注的重 点。行业经历2020-2023年大周期调整后，目前处于主链全行业亏现金流状态，部分环节二三线企业持 续亏损近两年，产业处于盈利周期底部。2025年3月以来受抢装潮影响，企业利润逐步向上修复，利润 的修复短期看价格，长期看需求。 兴业证券主要观点如下： 供给侧改革预期增强，光伏行业有望逐步复苏 行业经历2020-2023一轮大周期，目前处于主链全行业亏现金流状态，部分环节二三线企业持续亏损近 两年，产业处于盈利周期底部。2025年3月以来受抢装潮影响，企业利润逐步向上修复，利润的修复短 期看价格，长期看需求。自2024年10月18日，协会发布"反内卷"倡议以来，自律联盟、配额减产，新产 能投产限制等措施正在逐步推行，预计未来也将陆续会有渐进式政策推出，一方面控制产能无序增长、 防止内卷，另一方面解决装机痛点，扩大需求等方式进行产业链价格托底，目标是让行业回归至合理盈 利水平。2025年光伏行业政策的核心在于引导行业从"规模扩张"转向"质量优先"，从供需两端推动行业 高质量发展，加强能耗控制，优化市场机制，提高技术创新， ...

【导读】电子行业持续高增长，多个细分板块投资价值凸显 中国基金报记者 李树超 张玲 2024年以来，电子行业持续复苏，业绩维持高增长。Wind数据显示，2024年以及今年一季度，电子 （申万）行业营收同比增速均在申万一级行业中排名第一，净利润增幅也均居于前列。 业内人士认为，在政策红利、需求复苏下，电子企业积极探索自主研发之路，不断实现技术突破，未来 行业持续增长的确定性较强，多个细分领域的投资机会值得关注。 业绩维持高增长 行业景气周期持续上行 随着财报渐次披露，4月以来，电子行业热度持续回升。截至5月21日，电子（申万）指数近28个交易日 涨幅达11.36%，显著跑赢同期大盘指数。 Wind数据显示，2024年电子（申万）行业合计实现营收3.46万亿元，同比增长17.53%，增幅在31个申 万一级行业中排名第一；净利润合计为1344.07亿元，同比增长20.37%，增幅同样居于前列。今年一季 度，电子行业继续维持高增长。其中，营业收入合计达8594.53亿元，同比增长17.82%；净利润合计达 366亿元，同比增长30.49%。 分板块来看，多个子行业在2024年营收、归母净利润实现同比增长；今年一季度， ...

市场表现 - 5月19日早盘A股全线小幅低开 上证指数开盘报3365 88点跌0 05% 深证成指开盘报10171 29点跌0 08% 创业板指开盘报2038 05点跌0 07% [1] - 信创ETF(562570)早盘跌超1% 科创半导体ETF(588170)小幅上行 [1] 半导体行业分析 - 全球和中国半导体销售额连续六个季度同比正增长 除AI增量外 下游各行业去库周期已完成 工业库存周期靠后 处于复苏初期 [1] - TI 1Q25营收在连续九个季度同比下降后首季同比转正 工业呈现广泛复苏 所有终端客户库存均处于低位 [1] - 中芯国际1Q25工业和汽车收入表现强劲 同比增长75 2% 环比增长22 7% [1] - A股半导体公司整体收入连续七个季度同比正增长 统计的146家公司中 2024/2025年收入创季度新高的有58/21家 [1] - 1Q25半导体行业毛利率和净利率均同环比提高 收入规模效应显现 利润改善幅度将大于收入 [1] 半导体ETF跟踪指数 - 科创半导体ETF(588170)跟踪上证科创板半导体材料设备主题指数 囊括科创板中半导体设备和材料细分领域硬科技公司 [2] - 半导体设备和材料行业是重要国产替代领域 具备国产化率较低 国产替代天花板较高属性 受益于人工智能革命下的半导体需求扩张 [2]

报告行业投资评级 - 对Mindray和United Imaging均给予买入评级 [82][83] 报告的核心观点 - 4月中国医院医疗设备采购同比增长强劲，环比增长超10%，反映需求复苏，预计2025年采购活跃 [1] - 随着以旧换新计划实施、资本支出周期驱动的有机复苏和新技术推广，2025年中国医院设备销售有望恢复增长 [25] - Mindray有望在2025年第二季度将库存周转率恢复正常水平，预计中国业务在第三季度实现正增长 [15] - United Imaging市场份额有望继续上升，服务相关收入占比将提高，长期增长潜力大 [9][83] 各公司情况总结 Mindray - 是中国领先医疗科技设备制造商，专注患者监测系统、医学影像和体外诊断等领域，2024年55%收入来自中国 [82] - 终端市场患者监护仪和超声同比增长虽放缓但仍强劲，预计2025年第二季度将库存周转率恢复正常水平，第三季度中国业务增长转正 [15] - 超声产品4月平均销售价格略有下降，省级带量采购中高端和中低端超声产品销量有望提高 [15] - 12个月目标价300元，基于两阶段DCF估值，关键下行风险包括带量采购影响、高端医院渗透不及预期等 [84] United Imaging - 是中国领先大型医学影像设备制造商，业务已拓展至全球75多个国家 [83] - 管理层对2025年新一轮以旧换新计划规模和进度表示乐观，但收入确认周期变长，预计中国收入2025年第二季度至第四季度增长率分别为10%、40%、36.5% [9] - 目前交易价格接近上市以来的中值市盈率，鉴于收入、毛利率和净利率预期增长，长期增长潜力大 [9][83] - 12个月目标价173元，基于两阶段DCF估值，关键风险包括芯片供应链风险、原材料风险等 [85] 行业数据总结 九类设备招标数据 - 3月9种设备中7种环比正增长，PET - CT、MRI等环比涨幅分别为138%、39%等，超声和直线加速器环比下降9%、20%；所有设备同比均增长，PET - CT、CT扫描仪等同比涨幅分别为440%、253%等 [26] - 4月患者监护仪、内窥镜、超声等设备采购价值同比均有增长，但部分设备同比增速较3月有所下降 [28][32][34] 品牌招标价值 - 4月国内企业和跨国公司均实现显著同比增长，国产替代趋势不明显 [64]

1）收入端：2024&2025Q1十四家半导体设备企业合计实现营业收入732.2/177.4亿元， 同比+33/+37%；四家半导体零部件企业合计实现营业收入113.4/24.7亿元，同比+9/-6%；2） 利润端：2024&2025Q1十四家半导体设备企业合计实现归母净利润119.0/25.8亿元，同比 +15/+37%，四家半导体零部件企业合计实现归母净利润16.1/2.0亿元，同比-5/-45%；3）费 用端：2024&2025Q1十四家半导体设备企业期间费用率为34.7/38.9%，同比+0.5/-5.2pct， 2024&2025Q1四家半导体零部件企业期间费用率为15.8/18.9%，同比-0.3/+2.4pct；4）订单 方面：2024&2025Q1十四家半导体设备企业合同负债合计分别为192.1/199.1亿元，同比 +14.1/+6.3%，2024&2025Q1四家半导体零部件企业合同负债合计为14.1/14.4亿元，同 比-12.8/-13.8%。 东吴证券近日发布半导体设备&零部件行业2024年报&2025一季报总结：收入端： 2024&2025Q1十四家半导体设备企业合计实现营业收入7 ...

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：光模块行业、光通信行业、AI芯片行业、国产显卡行业 - **公司**：世家光子、博创、太辰光、Coherent、Lumentum、旭创新易盛、Broadcom、Marvell、仕佳光子、康宁、Ciena、德科立、长飞、英伟达、博通、Meta、微软、腾讯、阿里 纪要提到的核心观点和论据 - **光模块行业需求增长**：全球800G需求预计达3000万支，市场规模可达1000亿人民币，今明两年得800G者得天下，1.6T未来预期也可能上修[1][4] - **可插拔光模块仍是主流**：CSP技术虽受关注，但短期内可插拔产品仍占主导地位，CSP技术发展需时间[1][5] - **无源产品表现出色**：世家光子、博创、太辰光等公司产能扩张，业绩强劲，未来仍有增长潜力[1][6] - **光模块行业格局稳定**：Coherent、Lumentum及旭创新易盛占据主导地位，上游芯片公司Broadcom和Marvell溢价能力强，3.2T时代或有弯道超车机会[1][7] - **光子渗透率提升带来增量**：英伟达和博通讨论CPU去魅，Meta和微软探讨光互联，Optical IO在成本和功耗方面优势明显，为光子领域带来增长[1][8][9] - **分布式建设需求增加**：北美与中国均需分布式建设以满足低延时推理需求，利好康宁、Ciena、Lumentum、德科立、长飞等公司[1][10][11] - **AI芯片新政策趋严**：限制HBM带宽和IO带宽，削弱AI芯片性能，利好国产显卡替代，国产显卡预计2025年三季度开始出货，市场空间和竞争环境将改善[2][13][14] - **光通信行业行情稳健**：上周海外行情显示光模块表现良好，资金更长期理性看待行业进步，行情走势及波动性更稳健[16] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **市场行情变化原因**：最近市场行情出现一波新的放量，是经过4到5个月调整后的第一波底部放量，原因包括关税缓解、市场需求明朗化以及筹码结构出清，对2026年800G需求预期逐步明朗[3] - **中美贸易谈判影响**：中美贸易谈判结果对A股上市公司影响较小或可控，乙方定价过程将缓解关税问题，海外资本开支已体现，国内大厂财报预期上升，资本开支更侧重算力侧投资[12] - **推理需求低延时影响**：推理需求低延时迫使企业进行分布式建设，提升数据中心出租率和租金，具备套利机制，增加网络侧干线投资，无源器件领域公司可能有明显增量[11]