公司业绩表现 - 2025年第一季度公司所有业务部门均超出预期指引，实现正向有机增长，调整后毛利率和调整后EBITDA利润率进一步提升，自由现金流增长32%至8550万美元，偿还1.64亿美元总债务[8] - 第一季度销售额14.181亿美元同比下降8.4%，但有机增长0.7%，调整后稀释每股收益2.15美元同比增长7.5%，若排除工业系统业务则同比增长10%[8] - 分业务看：PES部门有机增长8.0%且调整后EBITDA利润率提升1个百分点；AMC部门销售和利润率均超目标；IPS部门销售符合预期且调整后EBITDA利润率提升超1个百分点[2] 业务部门表现 - 自动化与运动控制(AMC)部门净销售额3.963亿美元同比下降1.0%，有机增长0.4%，调整后EBITDA利润率21.8%，主要受益于航空航天和离散自动化市场增长[9] - 工业动力解决方案(IPS)部门净销售额6.127亿美元同比下降4.8%，有机下降3.4%，调整后EBITDA利润率26.9%，北美地区实现净销售增长但被中国、欧洲和其他地区下滑所抵消[9] - 能效解决方案(PES)部门净销售额4.091亿美元同比增长6.2%，有机增长8.0%，调整后EBITDA利润率14.2%，主要受北美住宅HVAC市场推动[9] 财务指标 - 第一季度GAAP净利润5750万美元，去年同期为2040万美元，调整后EBITDA 3.095亿美元，去年同期为3.072亿美元[8] - 调整后毛利率37.9%同比提升50个基点，调整后EBITDA利润率21.8%同比提升30个基点[8] - 经营活动现金流1.023亿美元，资本支出1680万美元，自由现金流8550万美元同比增长32.4%[8][30] 市场与订单情况 - 第一季度日均订单量同比增长3.3%（排除汇率影响），客户反馈显示多个市场即将反弹[2] - 终端市场需求受益于离散自动化、食品饮料、航空航天、医疗、数据中心、能源、住宅和商业建筑等领域的结构性需求顺风[11] - 美国贸易政策变化尤其是关税问题增加了宏观不确定性，但目前需求尚未显现放缓迹象，长周期项目活动改善为2025年下半年和2026年提供更好能见度[2] 公司战略与展望 - 公司预计在现行关税下2025年实现关税成本中性，2026年年中实现利润率中性[2] - 重申2025年调整后稀释每股收益指引9.60-10.40美元，预计缓解措施将抵消当前关税对调整后EPS的影响[3][20] - 持续执行协同效应，推动增长、生产率、精益和营运资本优化机会，通过自由现金流继续偿还债务[2]

财务数据和关键指标变化 - VITAS净收入在2025年第一季度为4.074亿美元，较上年同期增长15.1%，主要由护理天数增加11.9%和地理加权平均医疗保险报销率约3.2%的增长构成 [18] - 2025年第一季度每位患者每天的平均收入为207.58美元，比上年同期高出221个基点 [19] - 2025年第一季度调整后EBITDA（不包括医疗保险上限）总计7030万美元，增长15.9%，调整后EBITDA利润率为17.2%，比上年同期高出13个基点 [20] - Roto Rooter在2025年第一季度总营收增长1.8%，毛分支收入增长3.1%，其中分支住宅收入增长1.7%，分支商业收入增长7.3% [13] - Roto Rooter独立承包商收入在2025年第一季度下降6.4% [24] - Roto Rooter在2025年第一季度调整后EBITDA总计5920万美元，较上年同期下降2.4%，调整后EBITDA利润率为24.7%，较2024年第一季度下降108个基点 [25] 各条业务线数据和关键指标变化 VITAS - 2025年第一季度入院人数总计18139人，较2024年同期增长7.3%，平均每日普查（ADC）增至22244人，较上年同期增长13.1% [8] - 高 acuity护理天数在本季度占总护理天数的2%，较上年同期下降22个基点 [20] - 各预入院地点类型的入院人数均有所增加，养老院入院人数增加3.9%，医院定向入院人数增加12%，家庭患者入院人数增加4.2%，辅助生活设施入院人数增加5.2% [32] - 本季度平均住院天数为118.7天，2024年第一季度为103.9天，中位数住院天数在2025年和2024年第一季度均为16天，且较2024年第四季度的18天有所下降 [32][34] - 2025年第一季度医院入院人数占总入院人数的49%，为疫情以来的最高水平，较2024年第一季度增加12% [36] Roto Rooter - 住宅收入增长由挖掘收入增长3%和水修复收入增长12.5%推动，商业收入增长由挖掘收入增长38%和水修复收入增长14%推动 [22][23] 公司战略和发展方向及行业竞争 VITAS - 收购Covington Health对收入、调整后净收入和EBITDA产生了3% - 4%的积极影响，且该收购达到了公司内部财务预测 [9][21] - 应对医疗保险上限的策略包括增加医院入院人数和在佛罗里达州帕斯科县和马里恩县开展新项目，预计5月中旬在马里恩县接收首例入院患者 [11][12] Roto Rooter - 2024年采取了一系列举措，包括更专注的商业销售策略、最大化潜在客户转化和强调更快响应住宅水修复机会，推动了2025年第一季度的收入增长 [14] - 管理层计划在第二季度完善挖掘定价模式，以平衡收入增长和EBITDA利润率 [28] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - VITAS管理层有能力以适当的速度招聘和留住持牌医疗专业人员，实现了长期的强劲增长，新的佛罗里达地点为未来几年提供了增长机会 [15][16] - Roto Rooter保持着品牌知名度、客户响应时间、24/7呼叫中心和积极的互联网存在等核心竞争优势，公司对其收入增长轨迹感到满意 [17] - VITAS有望在2025年及以后通过有机增长和增值收购保持高于平均水平的增长 [39] - 公司认为2026年及以后的运营指标可能是更可持续的增长轨迹，而2023 - 2024年的增长因医疗保险上限可能不可持续 [53] 其他重要信息 - 公司在电话会议中可能会讨论非GAAP运营绩效结果，相关非GAAP结果的对账信息可在公司网站上的4月23日新闻稿中找到 [5] - 公司预计在2025年6月30日的收益新闻稿中提供更新的收益指引 [29] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 关于长期医疗保险上限管理策略如何随时间演变以及在不同费率设定周期中的情况 - 理想情况下希望医疗保险上限缓冲为零，以充分利用入院机会 [44] - 疫情期间因人员短缺，医院入院重点有所改变，现在正在进行中期调整 [45] - 佛罗里达州今年的报销情况比预期略高，是好事 [46] - 这是正常业务的一部分，成熟的临终关怀服务提供商需每月评估和监测，对近期和长期的损益影响极小 [49][50][52] - 2026年及以后的运营指标可能是更可持续的增长轨迹，而2023 - 2024年的增长因医疗保险上限可能不可持续 [53] 问题2: 关于现金流动态，特别是营运资金和应收账款增加的情况 - 应收账款增加4800万美元是因为之前支付的4800万美元审计退款在2025年第一季度收回，这笔款项从长期应收款转为短期应收款 [55][56][57] - 现金流还受到PIP支付时间的影响，2024年第一季度末收到的PIP支付在2025年推迟到第二季度初，金额为5700万美元 [57][58] - 这两个因素不代表现金流收集问题，只是时间问题，公司目前已收到现金 [60]

财务数据和关键指标变化 - 2024年实现全年营收超50亿美元，创历史新高 [17] - 2024年EBITDA达9.12亿美元，利润率提升40个基点至18.2% [10] - 2024年EPS为7.17美元，因股票回购计划，股份数量同比减少约4% [10] - 2024年全年自由现金流4亿美元，第四季度超3亿美元 [11] - 第四季度有机营收增长1.33亿美元，其中46%来自高利润率的AMS和DRS经常性收入 [38] - 第四季度调整后EBITDA增长2800万美元，增幅11% [38] - 第四季度总调整后EBITDA利润率较上年下降30个基点 [38] - 第四季度利息支出同比增加800万美元至6000万美元 [39] - 第四季度税收支出2900万美元，全年有效税率23% [40] - 第四季度利息收入1100万美元，全年4900万美元 [41] - 第四季度其他类别为600万美元，较上年减少2800万美元 [42] - 第四季度持续经营业务收入9400万美元，摊薄后股份数量减少170万股，降幅4%，EPS为2.12美元 [42] - 第四季度折旧和摊销为600万美元，预计2025年将略有上升 [43] - 第四季度基于股票的薪酬增加约600万美元，预计2025年将降至3000 - 3500万美元 [44] 各条业务线数据和关键指标变化 ATM管理服务和数字零售解决方案（AMS DRS） - 第四季度和全年有机增长均为23%，连续十二个季度实现两位数增长 [7] - 2024年增长2亿美元，占总营收24%，目标到年底占比提升至25% - 27% [12][28] - 预计2025年实现中到高两位数的有机增长 [15][28] - DRS设备安装基数全年增加20%，多数国家签约协议积压增加，美国积压量较年初翻倍 [32] - AMS账户数量实现两位数增长，各地区增长强劲，预计2025年年中完成英国塞恩斯伯里的部署 [34] 现金和贵重物品管理（CVM） - 第四季度有机增长7%，全年增长9% [7][8] - 全球服务业务在第四季度末企稳，贵金属运输量增加，势头延续至2025年初 [29][30] 各个市场数据和关键指标变化 北美市场 - 全年有机增长2%，调整后EBITDA全年提升60个基点 [18] - 第四季度总有机增长率和AMS DRS有机增长率均为全年最高 [18] 拉丁美洲市场 - 全年总体下降2%，排除阿根廷通胀定价影响，AMS DRS全年实现两位数有机增长 [19] - 调整后EBITDA利润率与上年基本持平 [20] - 预计2025年外汇逆风显著，报告的有机增长将放缓 [20] 欧洲市场 - 2024年有机增长7%，总调整后EBITDA增长9% [22] - 第四季度有机增长6% [22] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 战略聚焦于改善营收结构、精简运营、增加自由现金流并回报股东 [12] - 2024年加强全球领导团队建设，引入三位经验丰富的全球高管 [12] - 持续执行资本分配框架，2024年净杠杆降至2.8倍EBITDA，通过回购和股息政策向股东返还约2.5亿美元 [14] - 2025年计划实现总有机营收中个位数增长，AMS DRS实现中到高两位数有机增长，EBITDA利润率提升30 - 50个基点，将40% - 45%的EBITDA转化为自由现金流，并将约一半现金返还给股东 [15] - 作为全球市场的主要参与者，凭借安全存储设施和物流网络，在贵金属市场波动中具备竞争优势 [31] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 终端市场增长，客户认可公司产品，全球业务机会丰富，增长前景乐观 [7] - 2025年有望受益于全球服务业务需求反弹 [8] - 尽管面临外汇逆风，但公司运营表现良好，AMS和DRS业务前景光明，全球服务业务有望复苏，传统业务运营卓越 [36] - 2025年开局良好，关键业务线保持增长势头，对全年充满期待 [60] 其他重要信息 - 引入新的指导方法，提供全年价值生成指标框架和季度营收、调整后EBITDA及EPS指导，以应对外汇市场波动 [54] - 2025年若外汇汇率保持当前水平，全年预计面临不到5%的逆风 [56] - 计划在拉丁美洲市场采取重组行动，以保护利润率并优化业务 [21][58] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：现金和贵重物品管理业务第四季度增长7%的原因 - 业务量持续改善，阿根廷通胀缓和，价格通胀在各地区保持积极，全球服务业务在第四季度末开始回升，势头延续至2025年 [63][64][66] 问题2：加速投资改善北美市场利润率的机会、投资额及与国际市场利润率差距 - 目标是实现20%的EBITDA利润率，目前投资集中在路线优化技术和解决遗留技术债务，预计年中全面实施并在下半年见效；劳动成本占营收比例下降310个基点，显示出生产力提升带来的利润率改善；预计北美市场将借鉴拉丁美洲的最佳实践，缩小与其他地区的差距 [68][70][71] 问题3：2025年CIT和VGS业务的增长假设 - CVM业务预计为低个位数增长，BGS业务整体也在低个位数增长范围内；全球服务业务自第四季度以来增长加速，预计2025年持续增长，北美市场该业务预计由负转正 [77][79][80] 问题4：AMS DRS业务从23%的增长降至中到高两位数增长的原因 - 业务规模扩大，增长速度自然会有所放缓；同时，通胀缓和也对业务增长产生一定的逆风；公司对该业务中到高两位数的增长目标保持承诺，并期望在近期继续表现出色，本季度在北美市场获得两个新客户，业务进展顺利 [84][85][86] 问题5：外汇逆风对自由现金流生成和部署（特别是股票回购）的影响 - 高利润率地区的外汇逆风可能对自由现金流转换产生一定压力，但利率下降和AMS DRS业务的快速部署将提供积极影响，AMS DRS业务具有更高的资本效率，有助于优化网络和改善支付条款，从而提高自由现金流转换能力 [91][92][93] 问题6：AMS DRS业务的增长中，来自传统业务转换和新业务赢得的比例 - 具体比例未细分，但DRS业务中传统业务转换的比例可能不到三分之一，大部分是从其他供应商处获得的非自有业务；AMS业务中，零售ATM网络多为新业务，银行外包业务部分是从CIT到AMS的转换，但并非主要部分，多数是新进入现金管理领域的业务 [100][101][102] 问题7：全球经济放缓和关税对公司业务的影响 - 关税对全球市场的影响主要体现在贵金属（特别是黄金和白银）的流动上，公司作为物流领域的主要参与者从中受益；在非全球服务业务方面，未观察到明显影响；公司密切关注投入成本，如有需要将采取行动 [104][105][110] 问题8：停用便士对公司业务的影响 - 停用便士对公司业务影响不大，甚至可能带来一定好处，公司在北美实物货币运输领域占据重要地位，硬币业务是其中一部分，且公司与零售商和美联储有合作关系 [112][113]