特斯拉机器人出租车进展 - 特斯拉在得州奥斯汀进行了无安全员监督的Model Y机器人出租车公开道路测试 这是其实现完全自动驾驶服务的关键里程碑[1] - 公司首席执行官埃隆·马斯克重申目标 计划在年底前移除安全员 实现完全无人驾驶的公共道路运营[2] - 机器人出租车服务于6月22日在奥斯汀启动 目前已在奥斯汀和旧金山运营 并计划扩展至凤凰城、拉斯维加斯、达拉斯、休斯顿和迈阿密 但需获得监管批准和安全验证[4] 自动驾驶业务现状与竞争 - 当前服务仍需人类监督 在奥斯汀 安全员在城市道路坐乘客座 高速路坐驾驶座 在湾区则全程需有安全员在方向盘后[5] - 特斯拉的自动驾驶时间表常过于激进 公司曾目标在年底前覆盖半数美国人口 但目前运营仍局限于得州和加州 累计行驶里程超过55万英里 但规模未达早期预期[6] - 竞争对手Alphabet旗下Waymo处于领先地位 其整个车队已实现无安全员运营 每周付费出行超过45万次 并正在快速扩展高速公路运营和多城市服务[7] 电动汽车业务面临压力 - 特斯拉汽车业务承压 2024年首次出现年度交付量下滑 2025年第一季度交付量同比下降13% 第二季度同比下降13.4%[8] - 欧洲市场是主要拖累 需求受到车型老化、竞争加剧和定价能力下降的冲击 第三季度的需求提升是暂时的 源于买家抢在7500美元联邦电动汽车税收抵免到期前购车[8] - 为维持销量 特斯拉依赖年底折扣策略 但这可能进一步挤压利润率 管理层已警告 由于降价和投入成本上升 汽车利润率将继续承压[11] - 展望未来 随着激励措施退坡和竞争加剧（尤其是来自中国制造商如比亚迪的竞争） 第四季度交付量预计将再次疲软 比亚迪已在2025年第三季度超越特斯拉 成为全球纯电动汽车市场领导者[9] 能源业务表现强劲 - 特斯拉能源发电与存储业务持续增长 在住宅、商业和公用事业规模客户中实现了创纪录的部署 主要受Megapack和Powerwall系统强劲需求推动[12] - 能源业务已悄然成为特斯拉利润率最高的部门 其增长曲线现已超过汽车业务 过去三年 储能部署量的年复合增长率约为180%[12] - Megapack工厂的持续产能爬坡为该部门的持续增长奠定了基础[12] 人形机器人Optimus的长期潜力 - 特斯拉人形机器人Optimus是另一个潜在的长期增长驱动力 尽管其商业化时间表仍不确定[13] - 公司正利用其在AI训练数据、垂直整合和制造规模方面的优势 早期布局人形机器人领域[13] - Optimus V3的试点生产已在弗里蒙特工厂进行 计划到2026年底将年产量提升至约100万台 此外 公司计划扩建得州超级工厂 建设专用设施以支持大规模生产[14] - 首席执行官埃隆·马斯克认为Optimus最终可能成为特斯拉最大的产品[15] 股价表现与财务预期 - 特斯拉股价年内上涨13% 表现逊于行业水平[18] - 从估值角度看 特斯拉的远期市销率为14.48倍 远高于行业水平 其价值评分为D[19] - 市场普遍预期特斯拉2025年营收和每股收益将分别同比下降3%和32% 而对2026年的预期则显示营收和每股收益将比2025年预期水平分别增长11.6%和43%[21]

核心观点 - Wedbush分析师Dan Ives预测特斯拉将在2026年迎来“怪兽之年” 其市值可能翻倍并在牛市情景下达到3万亿美元 主要驱动力是人工智能、自动驾驶和机器人技术的新篇章开启 [1][2][3] 市场预期与股价目标 - 分析师给出了新的华尔街最高股价目标 预计特斯拉股价明年可能达到800美元 基于发布时约465美元的股价 这意味着超过70%的上涨潜力 [3][4] - 这一新的800美元目标远高于该分析师此前给出的600美元的华尔街最高目标 [4] 业务进展与驱动因素 - 特斯拉已开始在德克萨斯州奥斯汀的公共道路上测试完全自动驾驶汽车 测试车辆为多辆Model Y 且车内没有安全驾驶员 [5] - 公司首席执行官埃隆·马斯克确认测试正在进行 且车内没有乘员 [7] - Wedbush长期看好特斯拉的机器人出租车服务 认为公司在人工智能革命方面正在取得重大进展 [7] 面临的挑战 - 公司2025年的销量一直在下降 这是未来几个月将面临的一些阻力 [8] - 关键问题在于特斯拉能否快速扩展其机器人出租车业务 以满足分析师对2026年的预期 [8]

公司业务与市场突破 - 上海西井科技股份有限公司在英国菲力斯杜港成功完成第二批无人驾驶卡车Q-Truck的交付与展示 [2] - 该项目使菲力斯杜港成为欧洲首个实现无人驾驶与人工驾驶混行作业的港口 [2] - 标志着中国智慧物流技术在欧美高端市场实现突破性落地 [2] 公司技术与解决方案 - 西井科技以人工智能与自动驾驶为核心技术 [2] - 已在全球28个国家和地区落地智慧港口项目 [2] - 展示了其“SMART”全链路解决方案在全球港口场景中的高适配性与可复制性 [2] - Q-Truck采用纯电驱动与自动换电系统 [2] - 单车每年可减少约50吨二氧化碳排放 [2] - 为海外港口提供了可规模化推广的零碳解决方案 [2] 投资背景与战略意义 - 申万投资公司投资西井科技是落实中央金融工作会议精神、做实金融“五篇大文章”的具体举措 [2] - 通过创新运用SPV结构、对接科创板改革“1+6”新政助力企业实现从技术研发到国际化扩张的关键跨越 [2] - 推动“科技—产业—金融”良性循环 [2] - 积极践行“绿色丝绸之路”建设 [2] 未来发展规划 - 公司将继续支持西井科技深化全球布局 [2] - 推动中国智慧物流技术在“一带一路”沿线持续落地 [2] - 为服务国家战略、促进高水平对外开放贡献力量 [2]

特斯拉Robotaxi运营进展 - 社交媒体上出现一段视频 显示一辆特斯拉Model Y在奥斯汀街道上行驶 车内无人 甚至没有安全员[1] 自6月在奥斯汀推出Robotaxi服务以来 其无人驾驶汽车此前一直配备一名坐在乘客座位的安全员[1] - 特斯拉首席执行官埃隆·马斯克随后证实 公司正在测试没有人类安全操作员的无人驾驶出租车 但似乎尚未面向实际付费客户[2] - 特斯拉人工智能负责人Ashok Elluswamy对此回应称“开始了”[2] 特斯拉官方账号则以“Just saying”回应视频[2] 车队规模与测试计划 - 根据Robotaxi Tracker的数据 奥斯汀活跃车辆数量从11月的29辆增加至31辆[3] - 马斯克在10月的“All-In”播客中表示 目标是在年底前将奥斯汀的Robotaxi车队规模扩大至500辆[3] - 马斯克在上周的一次活动中表示 计划在大约三周内（即年底前）在奥斯汀运营没有人在车内的特斯拉Robotaxi 并移除人类安全员[4] 技术测试与历史表现 - 测试正在没有乘员的车内进行[2] - 商业内幕网在7月测试奥斯汀的Robotaxi时 车辆需要副驾驶安全员进行多次干预 包括一次在单行道上逆行[5]

行业政策环境变化 - 拜登政府时期对电动汽车行业极为支持 而特朗普政府持相反态度[1] - 特朗普政府今年标志性的经济议程终止了持续多年、有助于提振销量的7500美元电动汽车税收抵免政策[1] 税收抵免政策对需求的影响 - 税收抵免政策在9月底到期前 刺激消费者争相购买 导致今年前三季度电动汽车销量激增[2] - 从长期来看 税收抵免的终止无疑将导致电动汽车需求降低[2] 主要电动汽车制造商第三季度销售表现 - 福特第三季度混合动力、插电式混合动力和纯电动汽车总销量为85,789辆 同比增长20%[7] - 通用汽车第三季度电动汽车销量为66,501辆 年初至今累计144,668辆 同比增长105%[7] - 特斯拉第三季度交付量为497,099辆 同比增长7.3%[7] Rivian公司高管薪酬计划 - Rivian效仿竞争对手特斯拉 于今年早些时候取消了其CEO RJ Scaringe基于业绩的薪酬 取而代之的是一项新的为期10年、价值高达46亿美元的薪酬计划[3] - 与特斯拉股东最近批准的CEO埃隆·马斯克的薪酬方案类似 Scaringe的薪酬计划包含丰富的激励条件 包括140美元股价目标以及调整后营业利润和现金流目标[3] Rivian的自动驾驶与人工智能战略 - Rivian明白要与特斯拉竞争 必须不仅是一家汽车公司 还必须成为技术领导者[5] - 公司认为其拥有可超越特斯拉FSD（全自动驾驶（监督版））的技术[5] - 公司正在投资硬件和计算基础设施 开发可扩展的先进端到端AI自动驾驶系统 并利用“共享数据基础”来改变客户的用车体验[6] - 在最近的Autonomy & AI Day上 公司推出了第三代自动驾驶计算平台Gen 3 Autonomy Computer 称其将拥有“北美领先的车辆传感器与推理能力组合”[8] - 得益于其自研的Rivian Autonomy Processor芯片 第三代自动驾驶计算机每秒可处理50亿像素 该芯片是汽车行业高计算应用中首批多芯片模块之一[8] - 公司宣布将从未来的R2车型开始 在其车队中集成激光雷达 这与特斯拉的策略形成差异[9] Rivian与亚马逊的合作 - Rivian与亚马逊建立了合作伙伴关系 目标是到2030年让100,000辆电动配送车上路[5]

行业规模与政策支持 - 截至2025年6月，中国生成式人工智能用户规模达5.15亿人，较2024年12月增长2.66亿人 [1] - 截至2025年8月，共有538款生成式人工智能服务完成备案，应用向智能搜索、内容创作、农业生产及工业制造等场景延伸 [1] - 2025年8月，国务院印发《关于深入实施“人工智能+”行动的意见》，提出6大重点行动和8项基础支撑能力，为行业发展明确方向 [1] 资本市场动态与融资 - 2025年至今，中国人工智能领域共发生709起投资事件，是2024年全年数量的136%，投资金额合计约591.45亿元，是2024年全年的94.5% [1] - 2025年三季度，人工智能行业一级市场新增融资事件435起，同比增长99%，环比增长21%，总融资规模约370亿元 [7] - 2025年三季度，人工智能是资本最集中的投资赛道，前十名企业合计融资超百亿元，前三名为MiniMax、曦智科技和千里智驾 [7] - 大模型赛道公司MiniMax完成近3亿美元融资，智谱获得10亿元人民币融资 [1] - AI+消费机器人公司灵宇宙完成2亿元Pre-A轮系列融资 [13] 企业上市与并购活动 - 自动驾驶公司小马智行和文远知行于2025年11月在港交所上市，小马智行以绿鞋后77亿港元集资额成为2025年港股AI领域募资额最高的新股 [1][6] - 小马智行Robotaxi车队规模超过720辆，文远知行L4级自动驾驶车队规模超过1500辆，其中Robotaxi超过700辆 [6] - 2025年有多家AI相关公司上市或递表，包括明略科技、赛目科技、索威尔科技、云知声、合合信息、特斯联、群核科技等 [6][7] - 2025年AI领域并购案相对较少，A股案例如恒为科技收购数珩信息75%股权，索辰科技子公司拟收购力控科技60%股权 [9] - 2024-2025年A股AI应用领域并购主要有产业赋能型、技术下沉型和生态整合型三种路径 [10] 技术应用与商业化进展 - 2025年上半年，中国大模型市场日均调用量超过10万亿tokens，较2024年下半年增长约363%，标志其进入规模化落地阶段 [10] - 大模型核心价值在于“提质增效”，应用场景中“问答增强”占比最高达32%，代码助手占比18%，文档处理生成占比17% [11] - AI硬件成为商业化新载体，IDC预计2026年中国智能终端市场出货量将超9亿台，同比增长4% [12] - 灵宇宙公司的“小方机”产品在2025年“双11”期间于京东的销售额，较“6·18”期间增长超230% [13] - 原生AI App用户规模在2025年9月达到2.87亿，In-App AI及手机厂商AI助手用户规模分别为7.06亿和5.35亿 [8] 竞争格局与生态演变 - 2025年中国AI产业竞争格局复杂化，科技巨头与新兴创业公司在几乎所有赛道同台竞争 [8] - 深度求索的DeepSeek在2025年初表现突出，其App日活跃用户数在2月24日突破5000万 [8] - 多模型驱动已成行业标配，科技大厂与创业公司展开大型合作，例如腾讯、百度等应用接入DeepSeek-R1模型 [8] - 大厂通过投资与创业公司关联，例如阿里云领投斑头雁创下国内AI Agent赛道单笔最大融资纪录，百度通过“文心杯”创业大赛投资优胜团队 [9] - 行业投资逻辑从“想象力溢价”转向“变现能力”，市场更关注企业的营收规模和盈利时间 [12] 巨头战略与基础设施投入 - 阿里巴巴积极推进三年3800亿元的AI基础设施建设计划，并计划持续追加投入 [15] - 根据远期规划，为迎接ASI时代，2032年阿里云全球数据中心的能耗规模将较2022年提升10倍 [15] - 腾讯2025年三季度研发开支约为228.22亿元，同比增长28%，创单季历史新高；同期资本开支130亿元，持续投入AI人才、研发及算力基础设施 [15] - 科技巨头竞争从底层算力延伸至C端入口和智能硬件，例如百度小度、阿里千问App、腾讯元宝、字节跳动豆包App等均在积极布局 [15] - 截至2025年4月，中国人工智能专利申请量达157.6万件，占全球申请量的38.58%，位居全球首位 [16]

文章核心观点 - 文章对比分析了特斯拉与Rivian两家电动汽车公司的表现与前景 认为特斯拉2026年的表现将取决于其Robotaxi业务的进展 而Rivian则取决于其新款R2 SUV的发布[1][8] 特斯拉 (Tesla) 情况总结 - 2025年运营面临挑战 第一季度和第二季度营收均出现下滑 汽车交付量下降 尽管第三季度因联邦电动汽车税收抵免政策结束前出现反弹 但调整后每股收益暴跌31% 且因零排放积分销售收入枯竭面临毛利率压力[3] - 2026年股价表现很可能取决于其Robotaxi业务的进展 公司目前正在得克萨斯州奥斯汀进行Cybercab业务测试 但试点范围限于城市特定区域且需配备安全驾驶员[4] - 首席执行官埃隆·马斯克表示特斯拉的Robotaxi将在年底前在奥斯汀实现完全自动驾驶 并在近期重申了这一立场 马斯克还计划本月将奥斯汀的Robotaxi车队规模扩大一倍至约60辆车 但这远低于其早前预测的今年在奥斯汀运营500辆Cybercab的目标[4][5] - 马斯克曾预测到2025年底在旧金山湾区运营约1000辆Robotaxi 但公司尚未获得在加利福尼亚州的运营许可[5] Rivian 情况总结 - 2025年取得重大进展 在第一季度连续两个季度实现正毛利率 从而获得了大众汽车10亿美元的股权投资 并在第三季度克服了关税和供应链压力 再次实现毛利润[6] - 公司通过重新设计SUV内部布局和改进制造工艺 在降低车辆制造成本方面成效显著 最关键的是转向了区域架构系统 这大幅减少了车辆中的电子控制单元和线束数量 此项技术也助推了其与大众汽车的投资及合资企业[7] - 2026年的表现将取决于其新款R2 SUV的发布[8] 两家公司股价表现对比 - 截至撰稿时 Rivian是2025年表现最佳的股票 其股价年内上涨超过23% 而特斯拉股价涨幅约为10%[1]

公司战略与技术发布 - 公司于2025年12月11日举办了首届“自动驾驶与AI日” 展示了其在人工智能、自动化和内部开发芯片方面的计划 [1] - 发布的核心技术包括：专为“物理AI”（即自动驾驶）设计的专有芯片RAP1、进化的软件架构（车辆“大脑”）、新的AI助手以及实现个人L4级（完全自动驾驶个人车辆）的路线图 [5] - 公司创始人兼CEO RJ Scaringe认为 垂直整合内部软件、AI、车辆平台等技术能力将使公司比其他制造商更高效、快速和出色 [11] - 公司宣布本月晚些时候将发布其免提驾驶系统的更新 并计划持续扩展能力 以期在未来几年实现完全自动驾驶 但未披露完全自动驾驶或潜在自动驾驶出租车队的具体时间框架 [6] - 公司将其定位从“采用自动驾驶的汽车制造商”转变为“利用AI构建端到端自动驾驶”的公司 [3] 市场与股价反应 - 尽管华尔街对AI日活动表达了一些乐观情绪 但公司股价在活动次日（周四）下跌6.1% 收于每股16.43美元 不过在周五盘中交易中反弹 涨幅超过15% [2] - 在活动前 公司股价已上涨超过30%至每股17.50美元 但许多分析师认为活动公告已被市场“提前消化” 且股价下跌也与OpenAI同日发布其最先进AI模型有关 [4][8] - 根据FactSet汇编的平均评级和预估 公司股票评级为“持有” 目标价为每股15.43美元 公司市值约为225亿美元 [18] 分析师观点与评级 - Needham将公司目标价大幅上调64%至每股23美元 理由是技术公告、未来潜在的技术许可协议 以及对明年新款中型R2 SUV交付量高于市场共识的预期 [3] - 德意志银行分析师对管理层概述的战略方向印象深刻 但认为股价疲软是合理的 因为自财报发布以来股价已上涨 且缺乏重大的AI合作伙伴/交易宣布 [5] - 摩根斯坦利近期将公司评级下调至“减持” 给出的12美元目标价中 软件和服务业务估值占7美元 核心汽车业务估值占5美元 [13] - 巴克莱分析师认为 尽管技术公告（包括出人意料的专有芯片）令人印象深刻 但在更具挑战的市场条件下 公司仍是一个需要“证明给我看”的故事 [8] - 摩根斯坦利对自动驾驶采用率、R2新车发布前疲软的电动车需求以及漫长的盈利之路表示担忧 [14] - RBC资本市场分析师认为 技术进步增强了公司的产品供应 但并未解决市场对其流动性及R2/R3车型盈利能力的持续担忧 [15] 财务状况与盈利路径 - 公司尽管大幅削减成本并因与大众的交易获得软件收入增长 但每年仍亏损数十亿美元 [15] - 截至第三季度末 公司总流动性为77亿美元 其中包括近71亿美元的现金、现金等价物和短期投资 这为公司R2车型的发布提供了良好资金支持 [16] - 分析师指出 仅靠核心汽车销售 公司实现盈亏平衡的路径更为艰难 而增强的自动驾驶/AI能力正为其铺平获得额外软件/服务收入的道路 这部分收入将提升利润率 [9] - 公司此前与大众达成的58亿美元合资软件交易 已导致华尔街在公司软件业务上的估值高于其核心的电动车制造和销售业务 [12] - 分析师认为公司可能能够对外授权或出售其最新技术（包括芯片） [13] 产品与市场需求 - 中型SUV R2对公司至关重要 预计起售价为45,000美元 旨在扩大客户群 并成为公司盈利和成本节约努力的证明点 [16] - 公司目前的R1皮卡和SUV消费车型起售价超过70,000美元 其为最大股东亚马逊生产的电动送货货车起售价约为80,000美元 [17] - 分析师指出 随着公司在竞争激烈的中型SUV市场推出约4.5万美元的R2平台 盈利压力可能会加剧 R1平台价格近乎R2的两倍却仍在盈利上挣扎 这令人担忧 [18] - 行业面临挑战 包括高达7,500美元的税收抵免于9月结束后电动车需求下滑 特朗普政府缺乏其他支持政策 以及公司内部在产品与资金方面的困境 [9] - 多位分析师指出 高级驾驶辅助系统在整个行业的采用率仍然很低 即使是美国电动车领导者特斯拉也是如此 公司仍在追赶其他已提供此类系统多年的公司 [10]

量子计算对加密货币的潜在威胁 - 量子计算可能破坏加密货币的安全特性 并带来比特币混乱 行业正紧急行动以阻止“加密末日” [5] 特斯拉动态 - 特斯拉股价在周五早盘交易中上涨0.8%至450.63美元 盘中最高触及463.01美元 短暂突破了458.87美元的早期入场点 [6] - 首席执行官埃隆·马斯克为在德克萨斯州奥斯汀移除Model Y机器人出租车“安全监控器”设定了年底的最后期限 [6] - 埃隆·马斯克将特斯拉全自动驾驶机器人出租车的倒计时设定为三周 [9] - 特斯拉正全力投入自动驾驶和人工智能 [11] - 摩根斯坦利给予特斯拉股票新的评级 并预计马斯克将达到多项薪酬协议里程碑 [11] 里维安汽车动态 - 里维安汽车在其自动驾驶与人工智能日公布了其自动驾驶平台路线图 股价随后飙升 [6][7] - 行业关注里维安是否准备好与全力投入自动驾驶和人工智能的特斯拉竞争 [11] 其他个股与市场动态 - 甲骨文因人工智能支出而股价大跌 [9] - 英伟达股价下滑 [9] - 通用电气Vernova作为人工智能能源巨头股价跳涨 [11] - Astera、Netflix、英伟达、特斯拉是市场主要波动股 Toll Brothers在盘后交易中遭抛售 [11] - 沃伦·巴菲特的伯克希尔哈撒韦公司股价测试关键水平 [11] - 唐纳德·特朗普关于放松联邦限制的言论提振了部分大麻股 [8] - Reddit获得36.8亿美元的资金注入 并实现400%的盈利增长 [8]

公司战略与技术发布 - 公司举办了首届“自动驾驶与人工智能日”，核心是强化自动驾驶、人工智能能力，并为未来车型打造更强大的技术平台，旨在通过内部技术开发提升性能并降低长期成本 [1] - 公司发布了自主研发的Rivian自动驾驶处理器芯片，该芯片专为繁重的AI和视觉工作负载设计，处理带宽达205GB/秒，此举旨在减少对英伟达和高通等外部供应商的依赖并降低供应链风险 [4] - 公司推出了由AI驱动的“Rivian助手”语音交互界面，将于明年初面向第一代和第二代车型推出，近期的软件更新将带来“通用免提”功能，支持在北美超过350万英里的道路上进行免提驾驶 [5] - 公司决定在未来车型中集成激光雷达，结合定制芯片和新的自动驾驶计算机，目标是逐步实现L4级自动驾驶能力，使其长期路线图更接近Waymo，并领先于目前处于L2级的特斯拉 [6] - 为将技术能力货币化，公司宣布了“Autonomy+”订阅服务，定价为2,500美元一次性付费或每月49.99美元，价格优于特斯拉每月99美元的订阅服务 [8] 产品与合作伙伴 - 公司即将推出的R2中型SUV预计在2026年上半年上市，起售价约为45,000美元，显著低于高端的R1系列，被视为关键的增长驱动力，在材料和制造方面具有显著的成本效益 [10] - 公司与大众汽车建立了合作伙伴关系，大众汽车计划到2027年向公司及其合资企业投资高达58亿美元，目前已收到33亿美元，预计还将收到25亿美元，合作将专注于为R2车型开发下一代电气架构和软件 [11] 财务表现与市场状况 - 截至2025年第三季度末，公司现金余额下降至71亿美元，低于2024年的77亿美元，同时公司预测的高资本支出为18-19亿美元，可能进一步对近期财务状况和现金流造成压力 [12] - 公司下调了2025年交付量指引至41,500-43,500辆，低于2024年的51,579辆，指引范围也较此前预测的40,000-46,000辆收窄，同时因研发支出增加，预计2025年调整后EBITDA亏损为20-22.5亿美元 [13] - 市场共识预计公司2025年和2026年收入将分别同比增长8%和36%，2025年和2026年亏损预计将分别同比改善25%和10%，但过去60天内，2026年的亏损预期有所扩大 [14] - 年初至今公司股价上涨了24%，表现优于行业，但股价仍比其IPO价格低约79% [2] - 行业正面临美国电动汽车需求放缓，同时中国汽车制造商以更便宜的车型涌入全球市场，加剧了价格压力，为Rivian等高端电动汽车品牌创造了更艰难的背景 [2]