基金经理孙迪的投资策略 - 采取高集中度、低换手的策略，通过重仓和长期持有来追求业绩弹性 [1] - 偏好投资产业趋势确立后的行业龙头，不参与特别早期的主题投资 [1] - 管理的广发先进制造基金近一年回报达106% [1] 对投资阶段的偏好 - 认为“从0到1”的阶段偏主题，行情持续性难判断且波动大 [2] - 重点挖掘“从1到10”阶段的投资机会，此阶段投资信号多、确定性强，是估值和业绩爆发最快的阶段 [2] - 以AI产业为例，指出其正处于“从1到10”的起步阶段，云业务增速创新高，资本开支持续增加 [2] 对科技股估值的看法 - 提升对科技股估值的容忍度，认为高增长能消化高估值，当前市场远未到泡沫化地步 [3] - 认为估值是交易出来的结果，不应机械静态地看待，其高低与市场强弱环境和流动性水平密切相关 [3] - 优先布局有估值扩张机会的方向和公司，这些领域更易达成市场共识 [4] 看好的产业趋势与方向 - 看好AI科技浪潮中的受益者，包括基础算力投资、机器人、汽车智能化等 [6] - 在硬件基础设施方向，特别关注海外算力链，如PCB、光模块、液冷、电源、机柜等细分领域 [6] - 看好半导体自主可控机会，尤其晶圆制造方向的龙头股，因其高壁垒和旺盛需求 [6] - 同时关注卡位较好的芯片设计领域，如国产算力、SoC、存储等 [6] 增长逻辑与出海驱动力 - 判断未来AI科技产业链的增长逻辑包括出海驱动力 [7] - 借鉴上世纪90年代日本经验，指出出海有作为的行业多集中在具有工程师红利和先进科技制造业优势的领域 [7]

市场估值与泡沫担忧 - 投资者担忧标普500指数屡创新高可能带来泡沫 最常被提及的是该指数过高的估值[1] - 标普500指数的预期市盈率超过27倍 这一水平仅在极度看涨的行情中才会出现[2] - 自2022年熊市低点以来 标普500指数已上涨83% 而盈利仅增长16%[7] 科技板块表现 - 今年以来标普500指数的上涨很大程度上由科技板块推动 仅五只超大型科技股就贡献了该指数年初至今12%的涨幅的一半[1] - 标普500信息技术指数上涨27% 与该板块26.9%的利润增速相比 涨幅显得较为克制[1] - 科技巨头的利润增长快于股价上涨 在很大程度上证明了它们的高估值是合理的[1] - 英伟达 微软 Meta和Alphabet等美股"七巨头"在2025年的市盈率下降了7.9% 其股价则上涨了18% 该组合的市盈率仍达43倍 但未来12个月20%的利润增长预期可能支撑这一价格水平[2] 非科技板块表现 - 不包括科技板块的标普500指数在过去一年上涨了13% 但利润仅增长6.4%[1] - 市场的其他部分开始显得有点高估 投机不在科技股 而是在非科技股[1][2] - 以化工制造商和矿业公司为主的材料板块今年上涨了9% 但利润却下降了13%[1] - 工业板块和可选消费板块的市盈率今年分别上涨了17%和15% 大幅跑赢二者的盈利增速[3] - 标普500指数除科技股之外的股票表现更显泡沫化 其利润增长相对于股价的表现逊色不少[3] 个股估值案例 - 陶氏化学(DOWUS)是整个标普500指数中估值最高的股票 其市盈率达到惊人的914倍[1] - 甲骨文(ORCLUS)和博通(AVGOUS)的市盈率分别高达67倍和86倍 确实令人担忧[2]

美股市场表现 - 美股三大股指上周全线下跌，道琼斯工业平均指数周跌1.32%至42197.79点，纳斯达克综合指数周跌0.63%至19406.83点，标普500指数周跌0.39%至5976.97点 [1] - 标普500指数5月录得1990年以来最强劲表现，但近期受中东局势影响回吐涨幅 [1] - 标普500指数年底目标价为6650点，预计秋季有望实现 [2] - 纳斯达克100指数目标点位22000点，QQQ ETF目标价540美元 [2] 科技板块 - 科技板块过去一个月表现最强，过去几年持续领涨 [6] - "MAG-7"科技巨头回升是建设性信号，盈利增长依旧强劲 [6] - 科技板块市盈率约20倍，远低于互联网泡沫时期50-90倍水平 [14] - 资金大幅回流科技板块，同时撤出医疗保健板块 [13] 美元走势 - 美元指数未来几个月可能进一步走弱5%，跌至93-94水平 [8] - 美元疲软是美国政府有意为之的宏观策略，旨在促进出口 [9] - 日元可能升值至136，欧元和英镑可能继续走强 [8] 贵金属市场 - 黄金目标价3800美元，预计10月可能触及 [10] - 黄金和白银处于有利阶段，铜和白银已突破技术阻力位 [12] - 美国财政问题和对降息的预期利好贵金属表现 [11][12] 板块轮动 - 可选消费板块跑赢必需消费品板块，反映市场风险偏好上升 [13] - 公用事业板块今年表现最好，趋势可能延续 [13] - 金融、工业和科技板块走势强劲 [13] 市场情绪与技术指标 - MACD指标已转为正向，市场整体动能强劲 [2] - 6月可能出现震荡，但期权到期后可能重新上行 [4] - 8月可能出现较大幅度调整，符合季节性走势 [4] - 市场情绪依然低迷，投资者对上涨持谨慎态度 [16]