糖尿病与动脉斑块风险 - 糖尿病患者发生动脉斑块的风险显著高于非糖尿病人群，高血糖会直接损伤血管内膜并引发氧化应激反应和炎症因子激活 [2] - 血管损伤后低密度脂蛋白胆固醇更易沉积形成动脉粥样硬化斑块，斑块形成是血脂与血糖等多因素共同作用的结果 [2] - 动脉粥样硬化性心血管疾病可能累及心脏、脑血管及下肢动脉等全身大血管 [2] 疾病预警与干预措施 - 有糖尿病和心血管疾病家族史者需警惕胸痛、头晕、下肢麻木等早期症状，并及时就医进行血管专项检查 [3] - 糖尿病患者应在医生指导下使用具有心血管风险控制作用的降糖药物，并配合戒烟限酒、运动及体重管理等生活方式调整 [3] 日常预防管理方案 - 饮食控制需限制总热量，每日食盐摄入不超过5克，烹调油25-30克，碳水化合物、蛋白质、脂肪占比分别为50%、20-30%、15-20% [4] - 定期监测血糖、糖化血红蛋白、血脂等血液指标，通过超声检查动脉斑块及尿微量蛋白检测 [4]

行业动态 - 中国CGM行业在2025内分泌代谢疾病前沿进展学术会议上发布多个共识，聚焦iCGM技术的国际高峰论坛汇集了国内外专家探讨该技术对糖尿病管理的长期获益 [1] - iCGM标准产品可与其他开放通信协议连接的医疗器械集成，用于手动控制或与自动胰岛素给药系统连用，该标准对葡萄糖监测的11项性能指标有严格要求，代表国际金标准 [1] - 国家药监局去年新增iCGM分类并制定标准，对中国CGM的准确性和稳定性提出更高要求 [1] 技术发展 - iCGM技术符合国际最高准确性标准，为长期血糖监测提供更精准稳定的工具 [1] - 使用瞬感持续葡萄糖监测系统可显著降低糖尿病患者心血管并发症住院风险，1型糖尿病患者相关住院率降低78%，2型糖尿病患者同样下降 [2] 临床应用 - 糖尿病并发症可导致失明、肾衰竭，并增加冠心病和脑卒中风险1.5-2.5倍 [1] - 早期严格控糖会产生"代谢记忆"效应，有效降低并发症风险，越早规范管理未来发生糖尿病肾病、视网膜病变等并发症概率越低 [1] - 血糖管理需要贯穿患者院内治疗和院外生活的全周期 [1] - 专家呼吁建立全院协作机制，多科室联动确保所有患者获得一致的高水平血糖管理 [2] 患者管理 - 中国超过50%的2型糖尿病患者合并超重或肥胖，科学减重对控制血糖尤为重要 [2] - 采用iCGM技术实现动态管理，配合医学营养治疗和运动干预可帮助患者更好地掌控健康 [2]

报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [1] 报告的核心观点 - 公司在高基数下整体运营稳健，CGM 实现快速放量 [1] - 结合业绩与新品放量节奏，预计 25 - 27 年归母净利润分别为 20.2、23.0、26.5 亿元，同比 +12.1%、+13.6%、+15.4%，对应 PE 分别为 18、16、14 倍，根据 DCF 模型测算，给予公司整体估值 471 亿元，对应目标价 47 元 [7] 根据相关目录分别进行总结 财务指标 - 2024 年营业总收入 75.66 亿元（-5.1%），归母净利润 18.06 亿元（-24.6%）；预计 2025 - 2027 年营业总收入分别为 85.6 亿、97.17 亿、112 亿元，同比增速 13.1%、13.5%、15.3%；归母净利润分别为 20.24 亿、23.0 亿、26.54 亿元，同比增速 12.1%、13.6%、15.4% [1][3] - 2024 年每股盈利 1.80 元，市盈率 20 倍，市净率 2.9 倍；预计 2025 - 2027 年每股盈利分别为 2.02、2.29、2.65 元，市盈率分别为 18、16、14 倍，市净率分别为 2.6、2.4、2.1 倍 [3] 公司业务情况 - 血糖管理及 POCT 解决方案：2024 年营收同比增长 40.20%，CGM 翻倍以上增长，公司加强市场拓展，完善产品矩阵，满足市场多元化需求 [7] - 呼吸治疗解决方案：2024 年营收同比下降 22.42%，受 2023 年公共需求波动影响，制氧机等产品因高基数下降，家用呼吸机、雾化器同比增长，公司在各细分领域有产品创新和市场拓展举措 [7] - 家用健康检测解决方案：2024 年营收同比下降 0.41%，电子血压计双位数增长，部分产品受 23 年高基数影响营收回落，公司加大新品研发推广，推动产品高端化 [7] - 临床器械及康复：2024 年营收同比增长 0.24%，针灸针等产品增长良好，感染控制产品受 23 年需求波动影响下降，业务板块市场地位稳固，新产品开发和新客户拓展态势良好 [7] 产品注册情况 - 2025 年 1 月 Anytime 4 系列 CGM 产品获 NMPA 批准上市，4 月 Anytime 5 系列 CGM 产品获 NMPA 批准上市，2 月 AED 产品获得欧盟 MDR 认证 [7]