财务数据和关键指标变化 - 第一季度营收18亿美元，调整后EBITDA亏损3.25亿美元，上年同期亏损5.67亿美元，利润率同比提高9% [32] - Q1折旧费用同比下降45%，DPU为每月353美元，预计第二季度将低于300美元 [34] - DOE每日环比下降4%，同比在调整销量后下降1%，销售、一般和行政成本同比下降 [35] - 第一季度末流动性为12亿美元，预计第二季度末流动性超10亿美元 [36][40] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第一季度车队同比减少8%，利用率同比提高240个基点，定价同比下降5% [22][23] - 零售汽车销售创纪录季度，平均销售价格增强，对每单位折旧产生积极影响 [15] - 忠诚度注册量同比增长11%，Q2更高，且开始转化为更多忠诚度预订 [31] 各个市场数据和关键指标变化 - 企业、政府和美国入境市场需求放缓，赫兹休闲业务预订量同比上升 [25] - 批发市场残值在3月和4月快速上升，4月MMR租赁汽车指数上涨8% [56] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略围绕纪律性车队管理、收入优化和严格成本管理三个财务支柱，设定DPU低于300美元、RPU高于1500美元、DOE每日处于低30美元区间的目标 [7][8] - 车队管理采取“买得对、持有对、卖得对”策略，优化车队组合，降低成本，提高残值收益 [9][11] - 商业战略包括改善收入管理系统、优化非机场和移动业务单元需求、改善耐用细分市场组合和提高客户偏好 [26][28][30] - 行业竞争方面，公司通过优化业务和成本管理提升竞争力，应对市场不确定性 [25][31] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2025年第一季度经营环境受宏观经济事件和关税影响，但公司战略旨在应对不确定性 [5] - 公司对未来前景充满信心，认为车队战略有效，成本管理改善，需求保持稳定，有望实现目标 [45][46][47] 其他重要信息 - 公司与Palantir、UVI、Amadeus、Decagon等科技公司合作，提升运营效率和客户体验 [18][19] - 修订循环信贷安排，资产支持证券计划表现良好，董事会授权启动ATM股权发行 [37][38][40] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 目前过度车队情况及零售与批发残值对比 - 宏观层面未过度车队，局部市场因车辆交付时机不佳出现供应过剩，影响定价和利用率，该影响已消除 [51][52][54] - 批发和零售市场残值均上升，批发市场价格变动更快，年轻汽车残值上升更快 [55][56][57] 问题2: 4月和5月车队活动、美国车队受关税影响份额及成本与收入平衡 - 持续接收车辆，2025年车型已接收约三分之二，Q2交付量预计比Q1高个位数 [64][65][66] - 2025年车型按先前商定价格交付，短期无关税风险 [67] - 公司可在控制成本的同时改善客户体验，通过技术减少摩擦，提升NPS [71][73][74] 问题3: 车队战略与RPD关系及DPU目标能否更精确 - 车队战略优先考虑成本和车队行动，通过多元化收入流和优化渠道组合提高盈利能力，放弃低利润率市场 [79][80][85] - 目前无法给出低于300美元的DPU具体目标，受关税、供应和残值等因素影响 [88][89][90] 问题4: 折旧相关问题及市场利率压力原因 - 2025年交付车辆折旧低于300美元，Q2指导中毛折旧低于300美元，有收益使净DPU更低，旧车队因残值上升可能产生收益 [95][96][98] - 1 - 2月利率稳定，关税宣布后部分细分市场有回调，夏季利率有望改善 [101][102][103] 问题5: 较小车队对EBITDA和RPU改善节奏的影响 - 较小车队不影响长期目标，可通过提高利用率弥补车队减少，预计2027年实现10亿美元EBITDA [108][109][112] - RPU改善取决于利用率和RPD提升，受宏观经济环境影响 [116][117] 问题6: 低30美元区间DOE目标、实现时间、Q2流动性及美国业务入境旅游占比 - 实现低30美元区间DOE目标需要一定规模，预计2027年实现 [120][121][123] - Q2流动性预计超10亿美元，不包括ATM收益，考虑了融资、现金流等因素 [125][126] - 美国业务入境旅游占比为个位数 [127] 问题7: 新收入管理系统对EBITDA利润率的支持及关税对DOE的影响 - 新系统有潜力提升利润率，但具体细节未披露 [131] - 关税对DOE的影响主要在零部件成本和维护方面，新车队可抵消部分影响，公司将努力抵消其他潜在影响 [133][134] 问题8: Q2实现EBITDA盈亏平衡的RPD改善前景及混合效益时间和处理残值收益方式 - 混合效益是持续过程，RPD预计在夏季逐步改善，近期需求和价格已稳定 [139][140] - 按市场价值标记车队，销售车辆时确认收益，折旧随市场变动有一定滞后 [143][144]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度平台参与者有472,000人，环比增长6% [11] - 第一季度营收和调整后EBITDA亏损分别为1520万美元和120万美元，较第四季度均略有下降 [11] - 第一季度总成本和费用同比下降25%，减少超600万美元 [11] - 2025年公司预计营收在8400万美元至8800万美元之间，调整后EBITDA在200万美元至400万美元之间 [13] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第一季度服务业务收入为490万美元，健康业务收入为920万美元，宠物食品和零食业务收入为110万美元 [11] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司通过严格的成本管理和运营效率提升，实现了调整后EBITDA的改善，继续评估所有战略选择 [5][6] - 在服务生态系统中，随着更多宠物主人返回办公室，需求稳定，公司专注于通过产品创新和交叉销售为客户创造更多价值 [8] - 健康业务的三个主要分销合作伙伴已在第一季度末上线，预计从第二季度开始对保险比较业务产生重大影响 [6] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司年初盈利能力符合并略超预期，尽管营收同比下降，但通过成本控制和运营效率提升，调整后EBITDA有所改善 [5] - 公司对第二季度初的发展势头感到乐观，有望在第二季度加速增长 [7] - 董事会正在进行战略审查，评估可能增加资产负债表价值和减少债务余额的潜在选择 [13] 问答环节所有提问和回答 - 无提问和回答内容 [14]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度收入3630万美元，同比下降26%，按固定汇率计算下降18%，主要受埃及企业销售减少和货币贬值影响 [19][36] - 调整后EBITDA亏损1570万欧元，按固定汇率计算亏损1640万美元；所得税前亏损1650万欧元，同比减少58%，按固定汇率计算下降25% [41] - 现金消耗为2320万美元，其中包括800万美元的营运资金 [14] - 第一季度末流动性头寸为1.107亿美元，包括6160万欧元现金及现金等价物和4910万欧元定期存款及其他金融资产，流动性较2024年第一季度减少2320万欧元 [42] - 2025年更新指引，实体商品订单增长区间上调至20% - 25%，GMV预计在7.95 - 8.3亿美元之间，同比增长10% - 15%（排除外汇影响），所得税前亏损预计在 - 5000万至 - 5500万美元之间 [44] - 预计2026年所得税前亏损在 - 2500万至 - 3000万美元之间，2026年第四季度有望实现所得税前盈亏平衡，2027年实现全年盈利 [45] 各条业务线数据和关键指标变化 - 市场业务第一季度收入1810万美元，同比下降30%，按固定汇率计算下降26%；第一方销售业务收入1780万美元，同比下降21%，按固定汇率计算下降9% [37] - 第一季度毛利润1990万美元，同比下降36%，按固定汇率计算下降32%；毛利润率为12%，低于2024年第一季度的17% [37] - 第一季度履约费用940万美元，与去年持平，按固定汇率计算增长8%；除JumiaPay应用订单外，每单履约费用降至2.07美元，同比下降14%，按固定汇率计算下降7% [39] - 第一季度销售和广告费用310万美元，同比下降17%，按固定汇率计算下降8%，占GMV的2%，较2024年第一季度下降14个基点 [39] - 第一季度技术和内容费用960万美元，同比增长6%，按固定汇率计算增长9%，预计未来季度会因合同谈判节省成本而下降 [40] - 第一季度G&A费用（不包括股份支付费用）1610万美元，同比增长5%，按固定汇率计算增长11%，员工成本部分降至780万欧元 [40] 各个市场数据和关键指标变化 - 科特迪瓦、尼日利亚、肯尼亚和埃及分别占公司GMV的约26%、22%、15%和10%，其他市场贡献27%；四国分别占实体商品订单的21%、30%、15%和9%，其他市场占25% [22] - 科特迪瓦实体商品订单同比增长25%，GMV增长4%，按固定汇率计算增长8%，该市场是公司当前战略的蓝本，重点是利用规模提高盈利能力 [22] - 尼日利亚实体商品订单增长22%，GMV同比增长18%，按固定汇率计算增长46%，3月GMV飙升43%，订单增长加速至32%，是公司最大且最具战略意义的市场 [23] - 肯尼亚实体商品订单增长36%，GMV按固定汇率计算增长44.25%，2024年实现业务好转，有较大增长和盈利机会 [24] - 埃及实体商品订单同比下降15%，GMV以美元计算下降69%，按固定汇率计算下降54%，主要受企业销售下降和货币贬值滞后影响，公司正在执行业务重置计划 [25] - 其他市场GMV按固定汇率计算增长17.23%，实体商品订单同比增长24%，如加纳GMV同比增长65% [27] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略重点是降低亏损、提高效率和实现财务改善，通过全公司范围的举措削减成本，提高利润率 [6][7] - 推出Jumia Deliveries服务，将物流基础设施向第三方卖家和个人开放，以提高路线密度和成本效率，拓展物流业务 [28] - 行业竞争包括本地社交电商商家、成熟电商平台和非本地平台，公司认为自身规模、供应链和本地化优势有助于应对竞争 [29][30] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 全球贸易紧张和地缘政治不确定性对核心市场消费者需求影响不大，预计亚洲制造商对非洲市场供应增加将为公司带来顺风 [31][32] - 公司对成本管理的严格措施正在取得可持续成果，对战略方向和实现盈利的路径充满信心 [33] 其他重要信息 - 公司在物流、履约、技术和G&A费用方面推出针对性举措，影响将在全年逐步显现 [8] - 第一季度与第三方物流供应商重新谈判合同，降低每单履约成本；减少员工总数约3%；重新谈判或终止多项软件和托管合同，预计2026年第一季度许可证相关成本大幅降低 [10][11][12] - 对G&A费用进行全面审查，预计将逐步节省开支；适度提高多数市场的市场佣金率，以提高盈利能力 [12][13] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 企业销售与订单和GMV的关系及企业销售的波动性 - 企业销售通常是高价值订单，少量订单就能产生大量GMV，企业销售减少会导致GMV下降但订单影响较小；企业销售比B2C业务更具波动性，公司对未来企业销售的预期不高 [48][49][50] 问题2: 维持订单量所需的库存现金使用情况 - 本季度现金消耗部分用于增加库存以应对Jumia周年庆活动，公司认为已达到足够库存水平，未来营运资金影响将降低 [53][54] 问题3: 亚洲供应顺风是否已显现及对实体订单指引上调的影响 - 国际供应商（主要是中国）的销售趋势强劲，本季度国际供应商销售的商品数量增长61%；亚洲供应顺风是中期趋势，目前业务已因前期工作表现良好，预计宏观事件将有利于获取更多中国供应 [55][56] 问题4: 公司是否会在假期等时期加大营销投入 - 过去两年公司改善了产品供应、物流和服务质量，目前许多市场基本面良好，公司会在基本面和价值主张较强且有市场反馈的市场更积极地进行营销，如在尼日利亚开展了电视和广播广告活动 [57][58][60] 问题5: 物流扩张的时机、投资与收入滞后及对利润率的影响 - 现在进行物流扩张是因为公司物流网络已改善且稳定，开发了合适的IT工具；从推出到产生有意义的收入需要时间，但预计不会对利润率产生负面影响，该业务从一开始就会盈利且资本支出和额外费用极低 [61][62][64] 问题6: 现金消耗与所得税前亏损及指引之间差距的原因 - 一是不再增加营运资金；二是过去几个月采取的成本管理措施将在全年产生影响；三是业务存在季节性，第四季度通常是销售旺季，经济表现更好 [66][67][70] 问题7: 2026年盈利指引的可见性及达到盈亏平衡的因素 - 公司认为达到盈利所需的业务量约为当前的两倍，并通过降低成本来加快实现目标；预计2026年第四季度达到盈亏平衡，2027年实现全年盈利，这将是成本管理和业务量增长共同作用的结果 [74][75][76] 问题8: 亚洲供应增加是否导致竞争加剧及国际订单占GMV的比例 - 亚洲供应增加可能带来新的竞争，但公司凭借品牌、产品组合、物流网络和当地监管优势有能力应对；未披露国际订单占GMV的比例，但国际供应商商品平均价值较低，约占销售商品数量的三分之一 [80][81][85] 问题9: Jumia Delivery业务的盈利模式、与市场业务收入的比较及试点时间和业务可行性标准 - Jumia Delivery业务是客户在取货站交付包裹时按包裹大小和重量付费，该业务利润率高但业务量低于市场业务；在科特迪瓦的试点持续多年，主要是为了确保有合适的IT工具和物流网络准备好进行跨市场扩展，该业务从一开始就盈利且对利润率无负面影响 [87][89][90] 问题10: Jumia Delivery业务对科特迪瓦收入的贡献 - 未披露该业务对科特迪瓦收入的贡献，但该业务收入低于市场业务，且有进一步扩展的潜力 [93] 问题11: 子公司客户增长和盈利情况，包括哪些地区推动客户增长、哪些市场接近盈亏平衡及对升级指引的影响 - 本季度活跃客户同比增长15%，是约两年来最高增速，活跃客户增长与订单增长趋势相似；科特迪瓦市场渗透率较高，尼日利亚和肯尼亚有更大的活跃客户增长空间；未披露国家层面的财务数据，但几个季度前科特迪瓦、肯尼亚和尼日利亚曾向总部返还现金；规模增长有助于提高盈利能力 [94][96][97] 问题12: 客户增长的主要驱动因素 - 客户增长得益于产品供应改善、价格优势、本地和国际供应商供应增加以及向偏远地区的扩张；未来在基本面良好的市场加大营销投入可能加速客户增长 [99]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度收入3630万美元，同比下降26%，按固定汇率计算下降18%，主要受埃及企业销售减少和货币贬值影响 [19][36] - 第一季度市场收入1810万美元，同比下降30%，按固定汇率计算下降26%；第一方销售收入1780万美元，同比下降21%，按固定汇率计算下降9% [37] - 第一季度毛利润1990万美元，同比下降36%，按固定汇率计算下降32%；毛利润率为12%，低于2024年第一季度的17% [37][38] - 第一季度调整后EBITDA亏损1570万欧元，按固定汇率计算亏损1640万欧元；税前亏损1650万欧元，同比减少58%，按固定汇率计算下降25% [41] - 第一季度末流动性头寸为1.107亿美元，包括6160万欧元现金及现金等价物和4910万欧元定期存款及其他金融资产，流动性较2024年第一季度减少2320万欧元 [42] - 2025年更新指引，实体商品订单增长区间上调至20% - 25%，GMV预计在7.95 - 8.3亿美元之间，同比增长10% - 15%（排除外汇影响），税前亏损区间调整为负5000 - 负5500万美元，同比减少49% - 44% [44] - 预计2026年税前亏损在负2500 - 负3000万美元区间，2026年第四季度有望实现税前盈亏平衡，2027年实现全年盈利 [45] 各条业务线数据和关键指标变化 - 物流和履约方面，第一季度履约费用940万美元，与去年持平，按固定汇率计算增长8%；除JumiaPay应用订单外，每单履约费用降至2.07美元，同比下降14%，按固定汇率计算下降7% [39] - 销售和广告费用第一季度为310万美元，同比下降17%，按固定汇率计算下降8%，占GMV的2%，较2024年第一季度下降14个基点 [39] - 技术和内容费用第一季度为960万美元，同比增长6%，按固定汇率计算增长9%，预计后续会因合同谈判节省成本而下降 [40] - G&A费用（不包括股份支付费用）第一季度为1610万美元，同比增长5%，按固定汇率计算增长11%，员工成本部分降至780万欧元 [40] 各个市场数据和关键指标变化 - 科特迪瓦实体商品订单同比增长25%，GMV增长4%，按固定汇率计算增长8%，是GMV领先市场，重点转向利用规模提升盈利能力 [22][23] - 尼日利亚实体商品订单增长22%，GMV同比增长18%，按固定汇率计算增长46%，3月GMV飙升43%，订单增长加速至32%，是重要战略市场且有增长空间 [23] - 肯尼亚实体商品订单增长36%，GMV按固定汇率计算增长44.25%，2024年业务好转后有望持续增长 [24] - 埃及实体商品订单同比下降15%，GMV以美元计算下降69%，按固定汇率计算下降54%，主要受企业销售下降和货币贬值影响，正进行业务重置 [25][26] - 其他市场GMV按固定汇率计算增长17.23%，实体商品订单同比增长24%，如加纳GMV同比增长65% [27][28] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 战略重点是降低亏损、提高效率和实现财务改善，聚焦利润率扩张和财务纪律，实施全公司成本削减计划 [6][7] - 推出物流、履约、技术和G&A费用等方面的针对性举措，以降低成本并提高利润率 [8] - 扩大与国际卖家合作，拓展商品种类；向偏远地区扩张，提高订单占比；推出Jumia Delivery服务，实现物流基础设施货币化 [20][21][28] - 面临三类竞争对手，包括本地社交商务商家、成熟电商平台和非本地平台，公司凭借规模、本地化适应和物流网络等优势竞争 [29][30][31] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 全球贸易紧张和地缘政治不确定性对核心市场消费者需求影响不大，国际援助计划结束影响较小 [31] - 亚洲制造商寻求新市场对公司是潜在顺风，有助于改善供应，公司有望成为战略合作伙伴 [32] - 对实现盈利目标有信心，认为成本管理措施将带来可持续成果，业务模式在多个市场得到验证 [33] 其他重要信息 - 第一季度现金消耗为2320万美元，包括800万美元营运资金，预计后续季度现金消耗将显著减少，无需额外融资 [14] - 为Jumia周年庆活动增加库存，导致营运资金增加，后续不再大幅增加 [42][54] - 技术方面，重新谈判或终止部分软件和托管合同，预计2026年第一季度许可证相关成本大幅降低 [12] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：公司销售与订单和GMV的关系及公司销售未来波动性 - 公司销售通常是高价值订单，少量订单就能产生大量GMV，公司销售减少会使GMV下降但订单影响小；去除公司销售影响后，GMV增长10%与订单增长21%相符 [48][49][50] - 公司销售业务波动性较大，尤其在埃及受宏观经济影响明显，未来不预计有大量公司销售业务 [50][51][52] 问题2：维持订单量所需库存现金使用情况 - 本季度现金消耗部分用于增加库存，为周年庆活动做准备，后续不再大幅增加营运资金 [53][54] 问题3：亚洲供应顺风是否已产生影响及对实体商品订单指引上调的作用 - 国际供应商尤其是中国供应商的商品销售已连续几个季度增长，本季度增长61%；亚洲供应顺风是中期利好，目前业务已因前期工作表现良好，预计宏观事件将有利于获取更多中国供应 [55][56] 问题4：年内是否会加大营销投入 - 过去两年改善产品供应、物流和服务质量，目前部分市场基本面良好，会在基本面和价值主张强且有市场反馈的市场更积极地进行营销 [57][58][60] 问题5：此时推出Jumia Delivery服务的原因及投资与收益时间差和对利润率的影响 - 过去两年专注业务重整，现在物流网络稳定且有合适IT工具，能够将物流网络向外部客户开放并实现货币化 [61][62][63] - 推出到产生显著收入有时间差，需几个月或季度来扩大业务规模，但预计不会对利润率产生负面影响，该业务从一开始就可盈利且几乎无资本支出和额外费用 [64][65] 问题6：现金消耗与税前亏损及指引之间差距的原因 - 一是不再大幅增加营运资金；二是前期成本管理措施在后续季度会产生更大影响；三是业务有季节性，第四季度通常是旺季，经济效益更好 [67][69][70] 问题7：2026年盈利指引的可见性及达到盈亏平衡的因素 - 达到盈利所需业务量约为当前两倍，公司努力降低成本以更快实现目标；预计2026年第四季度实现税前盈亏平衡，2027年实现全年盈利，这将是成本管理和业务量增长共同作用的结果 [74][75][76] 问题8：亚洲供应增加是否带来竞争及国际订单占GMV的比例 - 亚洲供应增加可能带来竞争，但公司凭借品牌、商品种类、物流网络和监管环境等优势有信心应对 [80][81][82] - 未披露国际订单占GMV的比例，但国际供应商商品平均价值较低，约占销售商品数量的三分之一，占GMV的比例更低 [85] 问题9：Jumia Delivery业务的货币化方式、与市场收入对比及试点时间和业务可行性标准 - 客户在取货点交付包裹时按包裹大小和重量付费，该业务是高利润率、低销量业务，与市场业务规模不同但可提高利润率 [89][90][92] - 在科特迪瓦试点多年，此前因IT工具和其他国家物流网络问题未扩大，并非验证业务可行性问题，该业务从一开始就可盈利 [91][92] 问题10：Jumia Delivery业务对科特迪瓦收入的贡献 - 未披露该业务对科特迪瓦收入的贡献，但低于市场收入，且有进一步扩大规模的潜力 [93] 问题11：子公司客户增长动态、盈利情况及对升级指引的影响 - 活跃客户增长与订单增长趋势相似，尼日利亚和肯尼亚等市场客户增长潜力更大 [96][97] - 未披露国家层面财务数据，但此前提到科特迪瓦、肯尼亚和尼日利亚等国已实现现金回流，规模有助于提高盈利能力 [97][98] 问题12：客户增长的主要因素 - 客户增长得益于产品供应改善、价格优势、本地和国际供应商供应增加以及向偏远地区扩张，未来营销投入可能加速增长 [99]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度营收3630万美元，同比下降26%，按固定汇率计算下降18% [17][33] - 第一季度市场营收1810万美元，同比下降30%，按固定汇率计算下降26%；第一方销售营收1780万美元，同比下降21%，按固定汇率计算下降9% [35] - 第一季度毛利润1990万美元，同比下降36%，按固定汇率计算下降32%；毛利润率为12%，去年同期为17% [35][36] - 第一季度调整后EBITDA为负1570万欧元，按固定汇率计算为负1640万欧元；税前亏损1650万欧元，同比下降58%，按固定汇率计算下降25% [39] - 第一季度末流动性头寸为1.107亿美元，包括6160万欧元现金及现金等价物和4910万欧元定期存款及其他金融资产；整体流动性头寸较去年同期减少2320万欧元 [40] - 第一季度经营活动净现金使用量为2120万欧元，包括800万欧元营运资金影响；资本支出较2024年第三季度有所增加 [40] 各条业务线数据和关键指标变化 - 实体商品订单在第一季度同比增长21%，季度活跃客户同比增长15%；45%的新客户在90天内再次购买，高于去年第四季度的40% [14] - 第一季度GMV同比下降11%，排除企业销售后同比增长10%；平均订单价值为35.4美元，去年同期为46.2美元 [15] - 第一季度从国际采购260万件增长商品，同比增长61% [18] - 第一季度物流履约费用为940万美元，与去年同期持平，按固定汇率计算增长8%；排除JumiaPay应用订单后，每单履约费用降至2.07美元，同比下降14% [37] - 第一季度销售和广告费用为310万美元，同比下降17%，按固定汇率计算下降8%；占GMV的比例为2%，较去年同期下降14个基点 [37] - 第一季度技术和内容费用为960万美元，同比增长6%，按固定汇率计算增长9% [38] - 第一季度G&A费用（不包括股份支付费用）为1610万美元，同比增长5%，按固定汇率计算增长11%；员工成本降至780万欧元 [38] 各个市场数据和关键指标变化 - 科特迪瓦实体商品订单同比增长25%，GMV增长4%，按固定汇率计算增长8% [20] - 尼日利亚实体商品订单增长22%，GMV同比增长18%，按固定汇率计算增长46%；3月GMV飙升43%，实体商品订单增长加速至32% [21] - 肯尼亚实体商品订单同比增长36%，GMV按固定汇率计算增长44.25% [22] - 埃及实体商品订单同比下降15%，GMV以美元计算下降69%，按固定汇率计算下降54% [23] - 其他市场GMV按固定汇率计算增长17.23%，实体商品订单同比增长24%；加纳GMV同比增长65% [24][25] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略是降低亏损、提高效率和实现可衡量的财务改善，重点关注利润率扩张和财务纪律 [5][6] - 公司在物流、履约、技术和G&A费用等方面开展了有针对性的全公司举措，以降低成本 [7][8] - 公司加强与国际卖家的合作，扩大商品种类；拓展至偏远地区，订单占比从去年的50%提升至58% [18][19] - 公司推出Jumia Deliveries，为第三方卖家和个人提供最后一英里物流服务，目前已在尼日利亚推出，并计划扩展到更多市场 [25] - 行业竞争包括本地社交电商商家、成熟电商平台和非本地平台；公司凭借规模、高效的物流网络和本地化的价值主张应对竞争 [26][27][28] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 全球贸易紧张和地缘政治不确定性对核心市场消费者需求影响不大，预计供应可用性将改善，为公司业务带来潜在顺风 [28][29] - 公司有信心实现盈利目标，预计2025年税前亏损在5000万至5500万美元之间，2026年在2500万至3000万美元之间，2027年实现全年盈利 [7] 其他重要信息 - 公司更新2025年实体商品订单增长指引至20% - 25%，此前为15% - 20%；预计2025年GMV在7.95亿至8.3亿美元之间，同比增长10% - 15%（排除外汇影响） [7][43] - 公司预计第二季度实体商品订单增长在20% - 25%之间，营收实现两位数增长，亏损进一步减少 [44] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：订单增长与GMV下降的关系以及企业销售的波动性 - 企业销售通常是高价值订单，少量订单就能产生大量GMV，企业销售大幅下降会导致GMV减少，但订单数量影响较小；去除企业销售影响后，GMV增长与订单增长趋势一致 [47][48][49] - 企业销售比B2C业务更具波动性，尤其是在埃及市场，宏观经济因素影响较大 [49][50] 问题2：维持订单量增长所需的库存现金使用情况 - 本季度部分现金消耗用于增加营运资金以建立库存，为Jumia周年活动做准备；公司认为已足够增加库存水平，预计未来营运资金影响将降低 [51][52] 问题3：亚洲供应顺风是否已显现以及对实体订单指引上调的影响 - 公司已看到国际供应商（主要是中国）的增长趋势，本季度国际供应商销售的商品数量同比增长61%；宏观事件对供应的影响是中期的，公司预计将受益于亚洲供应向非洲转移 [53][54] 问题4：是否会加大营销投入 - 公司过去两年改善了产品供应、价格竞争力、物流和服务质量；目前在一些市场基本面较强，可以更灵活地进行营销投入，如在尼日利亚开展了电视和广播广告活动 [56][57] 问题5：推出物流服务的时机、投资与收入的滞后性以及对利润率的影响 - 现在推出是因为公司过去两年专注于业务调整，目前物流网络稳定且具备了扩展所需的IT工具；从推出到产生显著收入需要时间，但预计不会对利润率产生负面影响，该业务从一开始就将盈利 [59][60][62] 问题6：现金消耗与税前亏损指引之间差距的原因 - 一是不再大幅增加营运资金；二是过去几个月采取的成本管理措施将在全年产生影响；三是业务存在季节性，第四季度通常是销售旺季，经济效益较好 [65][66][67] 问题7：2026年盈利指引的可见性以及达到盈亏平衡的销量水平 - 公司认为达到盈利所需的销量约为当前的两倍，并通过降低成本来降低这一目标；预计2026年第四季度达到盈亏平衡，2027年实现全年盈利，这将是成本管理和销量增长的综合结果 [72][73] 问题8：亚洲供应增加是否导致竞争加剧以及国际订单占GMV的比例 - 亚洲供应增加可能带来竞争，但公司凭借品牌、商品种类、物流网络和监管环境等优势应对；国际订单约占销售商品数量的三分之一，但占GMV的比例较低 [76][78][82] 问题9：Jumia Delivery业务的盈利模式、与市场营收的比较以及试点时间 - 该业务按包裹大小和重量收取费用，是高利润率、低销量业务；在科特迪瓦的试点持续了多年，主要是为了确保能够无缝扩展到更多国家 [86][87][88] 问题10：Jumia Delivery业务对科特迪瓦营收的贡献 - 公司未披露该业务对科特迪瓦营收的贡献，但认为该业务低于市场营收，且有进一步扩展的潜力 [90] 问题11：子公司的客户增长动态、盈亏情况以及对盈利指引的影响 - 客户增长与订单增长密切相关，尼日利亚和肯尼亚的客户增长潜力更大；公司未披露国家层面的财务数据，但此前提到几个国家（科特迪瓦、肯尼亚、尼日利亚）已实现现金回流；规模驱动盈利能力，公司坚持加速增长趋势 [94][95][96] 问题12：客户增长的主要贡献因素 - 客户增长得益于产品供应改善、价格更优、本地和国际供应商供应增加以及偏远地区的拓展；未来在基本面良好的市场，营销投入可能加速客户增长 [98]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度集团调整后物业EBITDA约为3.41亿美元，调整贵宾厅赢率后约为3.13亿美元 [9] - 2025年第一季度运营成本降至每天310万美元，较2024年第四季度的320万美元有所下降，目标是2025年第二季度末降至每天300万美元，不包括水舞间和星际酒店驻场音乐会相关成本 [10] - 截至2025年第一季度末，可用流动性为33亿美元，手头现金约12亿美元，不包括星际酒店、菲律宾和塞浦路斯业务的美高梅占手头现金约6.62亿美元 [11] - 2025年截至5月7日已回购约1.65亿美元的美高梅美国存托股票 [12] - 预计2025年第二季度总折旧和摊销费用约为1.35 - 1.4亿美元，公司费用约为2500 - 3000万美元，合并净利息费用约为1 - 1.25亿美元 [13] - 2025年全年资本支出指导维持在4.15亿美元不变 [33] 各条业务线数据和关键指标变化 澳门业务 - 第一季度各月大众市场投注额增长，澳门梦之城和星际酒店均创历史新高，市场份额从2024年第四季度的14.7%增至2025年第一季度的15.7%，4月保持稳定 [4] - 5月黄金周物业访客量同比增长30%，梦之城大众市场投注额较2024年增长超20% [4] - 澳门各物业贵宾厅赢率同比增长12% [5] - 星际酒店物业EBITDA环比增长20%，主要因多数装修工程在1月完成 [6] 菲律宾业务 - 2025年第一季度竞争环境加剧影响业绩，公司正调整成本结构和审查营销计划以提高EBITDA贡献 [7] 塞浦路斯业务 - 2025年第一季度物业EBITDA同比增长10%，夏季预订量高于去年同期，公司对全年业绩表示乐观 [7][8] 各个市场数据和关键指标变化 - 澳门市场，公司市场份额从2024年第四季度的14.7%增至2025年第一季度的15.7%，4月保持稳定 [4] - 5月黄金周澳门整体访客量同比增长40% [55] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于通过高质量产品和战略营销销售框架推动业务发展，在澳门市场保持市场份额并提升业绩 [4][7] - 对菲律宾业务调整成本结构和审查营销计划，以提高EBITDA贡献 [7] - 塞浦路斯业务随着预订量增加，有望在全年取得更好业绩 [8] - 公司认为澳门市场再投资更趋理性，各运营商比一年前更自律，公司将继续关注成本控制和提高利润率 [20] - 公司拥有优质产品，如澳门梦之城和星际酒店的酒店、水舞间表演和非博彩景点等，足以吸引广泛客户群体，不应在营销方案上过度竞争 [21] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对公司在澳门的业务表现满意，认为产品竞争力强，市场份额稳定，水舞间重新推出将吸引更多访客 [4][5][17] - 尽管宏观环境存在担忧，但4月和黄金周业绩强劲，且节后市场仍保持良好势头，中国政策支持国内消费、可自由支配支出和国内旅游，对公司有利 [27][29] - 对塞浦路斯业务全年业绩表示乐观，因预订量增加 [8] 其他重要信息 - 水舞间于昨晚首演成功，将助力梦之城吸引访客 [5] - 公司正在推进多项举措以吸引客流，如改造梦之城零售区和主入口 [5] - 公司有两笔债券到期，分别在6月和美高梅和7月的星际酒店，均已覆盖并将通过信贷安排和手头现金再融资 [11][12] - 斯里兰卡项目预计8月开始对损益表产生影响，主要是开业前费用 [46] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 伦敦利兹酒店开业后对公司业务和澳门六家运营商竞争强度有无影响？ - 公司表示未感受到竞争加剧，第一季度表现良好，4月市场份额保持稳定，黄金周梦之城大众市场投注额增长20%，产品竞争力强，未出现业务被蚕食情况，且市场再投资更趋理性，各运营商更自律 [17][18][20] 问题2: 马尼拉梦之城战略审查进展如何？ - 公司表示继续与顾问推进流程，潜在买家正在签署保密协议并在虚拟数据室工作，后续将筛选出竞标短名单，会在有进展时公布 [22] 问题3: 近期博彩业务有无疲软迹象？ - 公司称4月和黄金周业绩强劲，节后市场也未出现回落，水舞间演出将吸引更多客流，中国政策支持对公司有利，整体对市场情况满意 [27][28][29] 问题4: 2025年剩余时间和2026年资本支出指导及项目情况？ - 2025年全年资本支出指导维持在4.15亿美元不变，主要项目是斯里兰卡项目的完成 [33] 问题5: 第二季度每日运营成本是否包含水舞间和驻场音乐会增量成本，以及第二季度运营成本预期？ - 运营成本指导不包括水舞间和驻场音乐会成本，第一季度已将运营成本降至每天310万美元（不包括上述两项），目标是第二季度降至每天300万美元 [37] 问题6: 季度至今业务增长是否包括基础大众市场的显著改善？ - 公司表示整体投注额增加，市场表现良好，不同时期玩家类别有波动，但整体市场和两个物业都有稳定结果 [39][40] 问题7: 第二季度经调整EBITDA是否会环比增长，以及斯里兰卡项目对损益表的影响时间？ - 公司表示有意控制费用和再投资水平，若能保持业务势头，EBITDA将逐步改善；斯里兰卡项目预计8月开始对损益表产生影响，主要是开业前费用 [46] 问题8: 如何平衡股票回购和去杠杆或偿还债务？ - 公司表示主要目标是降低债务，但当前股价水平提供了回购股票的难得机会，会根据动态环境做出资本配置决策，仍倾向于长期偿还债务 [48][49] 问题9: 黄金周澳门整体访客量是否超预期，以及非博彩消费情况？ - 黄金周澳门访客量同比增长40%，市场有所变化，非博彩景点如演出和星际酒店的景点吸引力大；零售方面，星际酒店的大众零售表现较好，梦之城的高端奢侈品零售仍面临挑战 [55][57]

文章核心观点 - 2025年第一季度A.P. Møller - Mærsk A/S业绩较去年同期表现强劲，公司将利用产品优势助力客户，同时加强自动化和成本管理工作以应对未来挑战，并对实现2月指引结果有信心 [1] 公司业绩情况 - 2025年第一季度公司业绩较去年同期表现强劲，得益于运营效率提升和全球经济良好态势 [1] 公司应对策略 - 公司将发挥产品优势，从可靠的海洋网络到领先的物流和海关支持团队，帮助客户做出最佳业务决策 [1] - 公司加倍推进自动化和成本管理工作，以应对未来挑战 [1] 公司信心与目标 - 公司有信心实现2月所传达指引的业绩结果 [1] 联系方式 - 投资者关系负责人为Stefan Gruber，电话+45 3363 3484 [1] - 媒体关系负责人为Jesper Løv，电话+45 6114 1521 [1] 附件信息 - 附件包含APMM - 2025 - 03 - 31 - en和APMM Q1 2025 Interim Report_pdf [2]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度调整后EBITDA略超4900万美元，显著高于预期，公司将2025年全年调整后EBITDA展望从2.15 - 2.35亿美元上调至2.2 - 2.4亿美元 [3][4] - 综合收入下降超7%，主要因非同一单位业务活动减少约6300万美元，部分被同一单位超6%的强劲增长抵消 [9] - 同一单位定价上涨超4.6%，得益于有利的支付方组合转变和合同管理费的适度改善 [9] - 实践层面的SW和B费用同比下降，同一单位基础上同比增加，主要因基于强劲业绩的更高激励薪酬和薪资增长，且薪资增长同比和环比均显著放缓 [10] - G&A费用同比略有下降，主要因上一年共享服务人员裁减的有利影响，部分被其他费用增加抵消 [10] - 折旧和摊销费用从上年的1030万美元降至530万美元，主要因业务处置影响，预计未来将保持稳定 [11] - 其他费用从上年同期的810万美元降至400万美元，主要因现金余额利息收入增加和平均借款减少、利率略降导致的利息费用减少 [11] - 第一季度运营现金使用1.16亿美元，上年同期为1.23亿美元，差额主要因收益增加和应收账款现金流增加，部分被应付账款和应计费用现金流减少抵消 [12] - 季度末现金为9900万美元，净债务为5.12亿美元，使用2025年更新调整后EBITDA展望范围中点计算的净杠杆略超2.2倍 [12] - 应收账款DSO略低于48天，与12月31日持平，同比下降超4天，主要因现有单位现金收款改善 [13] 各条业务线数据和关键指标变化 - 医院服务业务量强劲，NICU天数增加2%，母胎医学业务有适度增长，支付方组合持续有利 [3] - 近期签约收购多个NICU、MFM和OB住院医师业务 [5] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 2025年战略重点是有条不紊地重振与医院和医疗系统合作伙伴多年来建立的关系，努力成为医生和临床医生的首选雇主 [5] - 专注于核心业务，积极开展招聘、入职、发展和留用工作，认为这将为公司带来增长机会 [6][8] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第一季度业绩超出预期，但医疗保健和整个经济仍处于高度不确定时期 [4] - 2025年剩余时间的比较变得更具挑战性，仍与原2025年预期基本一致 [13] - 由于不确定性，公司在制定指导时持保守立场，第一季度业绩超出预期促使上调全年展望 [17] 其他重要信息 - 会议中讨论的部分陈述和信息可能被视为前瞻性陈述，公司无义务更新或修订此类陈述 [1] - 会议讨论非GAAP财务指标，相关非GAAP财务指标与最可比GAAP指标的调节可在早间收益新闻稿、季度和年度报告及公司网站上找到 [2] 问答环节所有提问和回答 问题: 关于更新后的指导意见，年初基本假设是全年业务量和定价持平，但第一季度业务量增长1.6%、定价增长4.6%，考虑到目前情况，持平的定价和业务量假设是否保守？ - 公司最初给出指导意见时持保守立场，鉴于医疗保健和经济的不确定性可能加剧，仍保持保守立场，第一季度业绩超出预期幅度大，使得上调展望在数学上合理，不确定性和医疗保健逆风仍存在 [17] 问题: 不确定性是否与人们根据经济情况决定生育有关，以及华盛顿预算协调方面的关注事项？ - 并非特定原因，当前经济和政府层面有很多变化，不清楚最终结果，经济困难时期难以明确公司最终走向 [19][20] 问题: 医院合同补贴情况，疫情前和现在医院是否有补贴，补贴金额是否增加？ - 补贴一直是业务一部分，与医院合作时会根据情况使用补贴，公司与医院系统关系良好，补贴是正常业务，无明显变化，未单独披露补贴金额，若有显著变化会说明 [25][26][27] 问题: 2025年季节性是否有不同，是否会受业务管道或支付方组合变化影响？ - 2025年未发现不同季节性，对于提到的可能影响因素，目前不确定是否会影响2025年数据 [29] 问题: 应收账款DSO虽改善但仍处于较高水平，应收账款各账龄区间是否有计提费用风险，收款情况是否全面改善？ - 从DSO或应收账款特定区间来看，没有令人担忧的情况，DSO稳定在48天左右，目前认为该水平对业务合理，RCM领域一切进展顺利 [31] 问题: 能否详细说明潜在医院合同获胜情况，市场看似静态，是否有医院因面临监管或其他挑战而加速外包的可能性？ - 公司优势在于成为医院妇幼服务的最佳合作伙伴，通过专注于这些关系、成为可靠交易对手、解决问题和做好招聘工作，认为医院系统会选择与公司合作，从而实现增长 [36][37] 问题: 业务处置方面，实践用品和其他运营费用线低于预期，该水平是否可作为未来参考，以及本季度NICU业务量增长的构成，包括出生情况和住院时长？ - 实践用品和其他运营费用线反映了业务处置活动，可作为未来参考，无重大变动；NICU天数增长2%，出生数增长超2%，入院数略有增长，住院时长增长超1%，入院率在14%左右持平 [39][40] 问题: 资产剥离进展如何，对现有资产是否满意，是否有其他剥离领域，收购市场倍数是否正常化，是否开始部署资本进行交易？ - 对现有投资组合满意，已完成的大规模重组达到预期效果，未来会继续寻求优化方式，但不会有重大变革，核心业务领域不会消失；认为当前收购环境对公司有利，可能因市场动荡和其他公司资产负债表状况不佳，为公司提供机会 [45][46] 问题: 考虑到华盛顿关于医疗补助削减的头条新闻，公司作为医疗补助重点业务企业，现在是否是收购的好时机？ - 有可能，公司电话随时畅通 [48] 问题: 本季度投资和其他收入强劲的驱动因素是什么，对全年剩余时间有何预期？ - 主要来自资产负债表上现金的利息收入，现金存于有吸引力利率的工具中，随着现金积累和利息收入增加，该项目表现将良好 [50]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度实现销售额约1.68亿美元，经外汇和战略决策调整后，有机销售额同比增长2.8% [8][9] - 调整后摊薄每股收益为0.26美元，调整后息税折旧摊销前利润约2200万美元，调整后毛利率为56.7%，销售、一般和行政费用占收入的比例为43.4% [9] - 截至3月31日，手头现金9700万美元，未偿还债务1.07亿美元，本季度产生自由现金流1900万美元，预计2025年产生约6500万美元自由现金流，不包括关税潜在影响 [9] - 第一季度产生150万美元关税，计入库存并将在第二季度通过销货成本摊销，预计全年新增约1500万美元关税相关制造成本 [20][21] - 因关税和一次性高管领导变更成本，公司将2025年调整后每股收益估计范围下调至0.75 - 0.95美元 [22] 各条业务线数据和关键指标变化 特种营养系统业务 - 有机销售额同比增长近9%，巩固了在长期、短期和新生儿内部喂养领域的领先地位 [13] - 长期内部喂养产品需求强劲，第一季度增长高于市场水平，受经销商订单时间影响，预计第二季度会平衡 [13] - 短期内部喂养组合全球第一季度实现两位数增长，主要得益于美国CoreTrack标准护理产品的持续扩张，包括新推出的CoreDrip管固定系统 [13][14] - 新生儿解决方案业务增长超8%，预计未来几个季度NeoMed产品线增长会放缓，但仍高于市场水平 [14] - 第一季度该业务部门营业利润近21%，较上年增加460个基点，预计2025年实现中个位数有机收入增长 [14][15] 疼痛管理和恢复业务 - 经调整后有机销售额增长2.4%，射频消融业务同比接近两位数增长，RFA发生器资本销售增长，COOLIEF产品在国际市场取得进展 [15][16] - 手术疼痛业务同比下降，但符合预期，Ambit产品线受益于手术向门诊手术中心转移，实现两位数增长 [16][17] - Game Ready产品组合同比实现低个位数增长，符合预期，公司正努力改善北美市场的市场进入模式 [17] - 第一季度该业务部门营业利润盈亏平衡，较上年提高近400个基点 [17] 透明质酸注射和静脉输液产品线 - 第一季度合并下降超30%，主要由于3针和5针HEA类别持续面临定价压力 [18] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司将围绕特种营养系统和疼痛管理与恢复两个战略业务部门开展工作，认为这两个领域产品布局合理，未来将专注于市场进入策略，优化商业地位，包括寻求战略合作伙伴关系等 [35][36] - 继续积极寻求符合回报标准的战略并购机会，今年已完成两笔支持特种营养系统战略的小型交易，也会考虑部署资本支出支持转型项目 [10] - 为应对拜登总统对中国制造注射器产品征收的关税，计划在2026年上半年将所有注射器制造和供应链业务从中国转移出去 [19] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司第一季度开局良好，转型工作为增长奠定了坚实基础，但当前经济环境动态变化，关税对盈利能力和现金流有重大不确定性影响，公司正积极监测并采取措施降低关税风险 [6][23] - 尽管第二季度特种营养系统业务可能因经销商订单时间和国际Go Direct转型而疲软，但对该业务全年实力仍有信心，射频消融业务有望继续获得市场份额 [19] 其他重要信息 - 公司引入新首席执行官Dave Pissiti和临时首席财务官兼财务总监Jason Pickett，他们经验丰富，将助力公司发展 [2][3] - 公司将按两个运营部门报告业绩，即特种营养系统部门和疼痛管理与恢复部门，认为这种结构有助于内部资本分配决策，优化回报并提高投资资本回报率，同时提供更好的财务可见性 [11][12] - 公司在转型项目上取得良好进展，需求规划流程得到显著改善，库存水平降低，还建立了严格的成本管理文化 [18] 问答环节所有提问和回答 问题1: 请量化第二季度与第一季度相比，因经销商订单导致的变化，并说明如何看待全年销售节奏以实现全年销售预期 - 经销商订单影响主要针对特种营养系统业务，第一季度销售受益于欧洲Go Direct模式下经销商订单模式，第二季度该业务可能会有所下降，但不影响全年该业务及整体销售预期，公司仍维持全年收入6.65 - 6.85亿美元的估计 [29][30][31] - 第二季度部分产品销售面临挑战，如3针类别业务销售低于预期，但5针类别业务较强，公司计划与关键客户制定销售策略以维持业务 [32] 问题2: 请谈谈您的过往经验能为Avanos带来什么，您认为可以着手解决的领域有哪些 - 管理层对公司专注特种营养系统和疼痛管理与恢复两个业务部门表示满意，认为产品布局合理，将凭借自身商业背景，专注于市场进入策略，从商业角度持续创新，优化公司商业地位，包括寻求战略合作伙伴关系等 [35][36][37] 问题3: 请详细说明关税假设以及指南中考虑的因素，包括中国关税税率假设、关税影响节奏，以及是否可以用2025年第四季度数据推算2026年情况 - 公司预计2025年新增约1500万美元关税相关制造成本，假设通过USMCA和其他国际协议可减轻部分关税费用，中国进口商品关税虽高于去年，但低于4月宣布的145%税率 [21][41][44] - 公司将通过多种策略减轻关税影响，如利用现有国际协议、临时豁免、与第三方合作、内部成本控制、提高客户价格等，还计划在2026年上半年将新生儿注射器业务从中国转移出去 [41][42][43] 问题4: 请详细说明两个主要业务部门全年及2026年的相对表现、销售节奏，以及其他相关想法 - 特种营养系统业务预计全年实现中个位数增长，长期喂养组合将继续保持增长，随着Go Direct模式影响的平衡，业务有望进一步发展，公司将按新的业务部门划分提供更详细的销售信息 [50][51][52] - 疼痛管理业务第一季度销售符合计划，射频消融业务增长良好，Game Ready和手术疼痛业务将符合预期，预计全年实现持平至低个位数增长 [53] - 公司将从现金优化角度运营公司其他业务，新的业务部门划分将提供更多业务可见性，公司对成本转型举措带来的机会感到兴奋 [54] 问题5: 2025年6500万美元的自由现金流预测是否包含关税影响 - 6500万美元的自由现金流预测不包含关税影响，是正常运营活动的预测，第一季度产生1900万美元自由现金流，其中包含约900万美元的一次性项目，如所得税退款、海关退款等，公司对这一现金生成情况感到兴奋，可用于业务投资或转型项目 [56][57][58]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度营收1.93亿美元，EBITDA为2000万美元，订单增长6%至2亿美元，订单出货比为104% [16] - 第一季度自由现金流为700万美元，是上一年第一季度的三倍，连续七个季度实现正自由现金流 [21] - 第一季度末净债务为1.46亿美元，季度末净杠杆率为1.56倍，拥有1.08亿美元流动性，2028年前无债务到期 [23] - 预计全年EBITDA约为8500万美元，全年自由现金流指导为4000 - 6000万美元 [14] - 预计第二季度营收在1.8 - 2亿美元之间，EBITDA在1800 - 2200万美元之间，公司成本700万美元，折旧和摊销费用800万美元，利息费用500万美元，税收费用300万美元 [20] 各条业务线数据和关键指标变化 钻井与完井业务 - 第一季度营收增加500万美元，得益于完井相关消耗品和资本设备销售反弹，有利的产品组合和间接费用成本降低举措支持64%的增量EBITDA利润率，运营盈利能力因较低的摊销费用进一步受益 [17] 人工举升和井下业务 - 第一季度营收下降，不利的产品组合降低了利润率，受项目订单发货时间和Veraperm产品需求疲软影响，该产品系列在加拿大表现尤其疲软 [18] 阀门解决方案业务 - 因对中国进口产品征收关税影响需求，客户发起购买抵制，订单大幅减少并推迟近期交付，预计这种情况可能持续几个季度，直到关税水平下降或经销商库存耗尽 [19] 海底业务 - 第一季度订单环比增长60%，4月又获得800万美元订单，积压订单增加反映了离岸市场的强劲，将在未来几个季度支持整体营收，该业务约占公司营收的10%，离岸业务约占总营收的15% - 20% [16][17] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国贸易和关税政策剧变，OPEC + 宣布供应增长快于预期，给大宗商品价格带来压力，油价大幅下跌至近四年低点，钻机数量下降往往滞后于大宗商品价格3 - 6个月，公司基于活动的销售与钻机数量高度相关，若油气价格不反弹，第三季度营收可能下降 [7][8] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司积极应对关税影响，采取提高价格、优化供应链、降低成本和库存等措施，增加沙特阿拉伯和加拿大工厂的组装活动，战略上降低供应链风险，减少对特定国家的依赖 [9][10][11] - 公司计划利用50%的自由现金流进一步减少净债务，其余用于战略投资以增加股东价值，包括股票回购，但净杠杆率需低于1.5倍才能进行股票回购 [23][24] - 公司将继续执行“超越市场”战略，进行商业和工程投资，通过创新推动盈利性市场份额增长 [25] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 市场存在不确定性，若大宗商品价格维持当前水平，下半年全球钻机数量可能减少，但长期来看，随着能源需求增长，公司有望实现强劲增长 [8][28] - 公司认为自身投资价值依然存在，自2021年以来，营收复合年增长率为15%，EBITDA和现金流年增长率超70%，远高于罗素2000指数，但股价仍有较大折扣，当前远期自由现金流收益率超过25% [26] 其他重要信息 - 公司在2024年通过专注营运资金管理，实现近十年来最高水平的自由现金流，约4000万美元 [12] - 公司在第一季度回购了约1%的流通股，花费200万美元 [23] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 海底业务产品及前景 - 公司在海底业务的远程操作车辆（ROV）和发射回收系统方面有较强市场份额，约30%的在用车辆为公司品牌，随着车辆老化和工作量增加，需求上升，今年以来已售出约8套Unity操作系统，将在全年交付，该业务展现了公司业务的广度 [34][35] 问题2: 钻井完井业务订单增长产品及持续性 - 行业去年底库存较少，第一季度业务反弹至正常水平，目前压裂机组虽数量可能减少，但每日工作量增加，关键产品如动力端更换或重建速度加快，电缆磨损也更快，导致订单增加，公司认为这是业务的正常反弹 [37][38][39] 问题3: 第一季度股票回购及后续操作 - 公司按季度报告EBITDA和净债务，对于1.5倍的净杠杆率测试，EBITDA按季度衡量，净债务在回购股票前30天内衡量，因此第一季度有机会进行股票回购，预计第二、三季度也会有类似机会 [44][45] 问题4: 1000万美元年度成本削减措施及效果 - 第一季度已看到部分成本削减措施的效果，公司成本结构高度可变，随着业务活动减少，可有效管理成本，此次目标是削减一些固定成本，预计第二季度开始受益，第三季度效果更明显 [46][47] 问题5: 关注的业务活动变化指标 - 公司约80% - 85%的营收基于业务活动，主要关注客户的消耗品需求，目前未收到客户业务收缩的具体迹象，但会密切关注订单和发货情况，若发货量下降，说明客户在减少采购 [48][50] 问题6: 价格上涨的市场反应 - 阀门业务受中国关税影响，客户因关税不确定性发起购买抵制，除非必要否则推迟购买，公司认为客户库存耗尽后仍需购买，同时正在寻找替代策略以改善成本状况 [51][52] 问题7: 加拿大Veraperm业务情况 - 该业务第一季度表现不佳是暂时的，受客户和产品组合影响，进入传统淡季，预计下半年会有所改善，该业务仍能产生大量现金，保持创新能力 [59][60][61] 问题8: 低油价下与客户关于长周期产品的沟通 - 长周期业务如海底业务活动增加，消耗品业务与客户的沟通未发生变化，运营层面未看到变化，但公司认为宏观因素会影响业务活动，若油气价格不反弹，未来3 - 6个月钻机数量可能下降 [62][63] 问题9: 天然气钻井对产品的影响 - 天然气钻井压力和温度较高，会使电缆、连续油管、井下工具和泵等产品磨损更快，更换周期缩短，有利于公司消耗品需求 [64] 问题10: 可再生能源业务情况 - 离岸业务在东半球和南美洲表现良好，包括油气、国防和海上风电领域，未受影响且有加速发展趋势；数据中心的冷却器业务仍在增加订单，预计全年持续增长 [65][66] 问题11: 地理多元化的优势及应对策略 - 海底业务表现强劲，本季度订单为五个季度以来最佳，主要集中在东半球和南美洲；公司正在将井下业务扩展到中东，取得了良好效果；从制造角度看，公司可利用地理布局获得成本和关税优势，通过内包产品提高制造利用率，避免关税影响，也可利用国际工厂绕过美国设施 [71][72][74] 问题12: 第二季度关税影响 - 阀门业务受关税影响最大，已纳入预测；其他产品价格上涨和成本上升存在滞后性，公司希望通过价格调整和供应链变化弥补关税影响 [77][78] 问题13: 股票回购窗口关闭时的现金使用 - 公司计划将一半现金用于偿还循环信贷，降低净债务和利息支出，若无法进行股票回购，将继续偿还债务，以降低净杠杆率，打开回购窗口 [79][80] 问题14: 关税下降后需求恢复情况 - 主要影响阀门业务，若关税下降，维护和库存补充需求可能反弹，但资本支出需求可能会推迟；公司预计关税仍将维持在较高水平，正在寻找替代采购策略以降低成本 [86][87][88] 问题15: 寻找替代供应线的竞争情况 - 公司在2017年特朗普引入关税和关税后就开始建立供应链弹性，目前未看到太多竞争；为避免关税，公司增加了海外组装活动 [90][91] 问题16: 客户购买抵制的持续时间 - 客户近年来库存管理更精简，若价格持续高企，会按需购买；一旦关税确定，预计客户将恢复正常业务 [93] 问题17: 公司现金管理及股票回购执行 - 公司目前净债务约1.48亿美元，有望将净债务降至1 - 1.5亿美元，年底预计企业价值低于3亿美元，市盈率为3.2 - 3.5倍；公司认为当前股价有较大折扣，将抓住机会进行股票回购，同时会谨慎操作，避免对股价产生过大影响 [98][99][102] 问题18: 市场好转时公司的现金管理和资本回报策略 - 公司将从追求EBITDA增长转向注重现金流，市场好转时，对各业务设定高回报门槛，快速周转营运资金，将资本投入到表现最佳的业务中 [109][110] 问题19: 短期一次性现金生成机会 - 公司过去几年通过出售租赁回租交易将房地产转化为资本，目前可利用的房地产资源有限；公司会评估资产回报率，若有资产回报率不达标，可能会进行货币化处理 [113][114]