文章核心观点 - 在官方政府数据因停摆而延迟发布的背景下，投资者和分析师转向次要经济指标以获取美国经济的及时动态，这些指标描绘了一幅复杂但信息丰富的图景，涵盖了小企业信心、制造业健康状况和房地产行业的演变 [1] 小企业情绪 - NFIB小企业乐观指数在9月份下降20点至988，为三个月来首次下降，且低于1006的预期值，显示小企业主乐观情绪动摇 [2] - 小企业主的不确定性飙升至51年多以来的第四高水平，尽管乐观指数已连续五个月高于历史平均水平 [2] - 劳动力质量和税收仍是小企业主最关心的问题，供应链中断和通胀亦是显著问题，认为当前库存水平“过低”的业主数量出现了有记录以来最大的月度降幅 [3] - 调查中的一个亮点是，报告利润增长而非下降的业主净百分比升至近四年来的最高水平，小企业部门雇佣了约50%的美国劳动力，对整体经济影响重大 [3] 区域制造业活动 - 费城联储制造业指数大幅下降36点至-128，为4月以来最低水平，远低于86的预期，表明区域活动急剧放缓 [4] - 纽约帝国州制造业调查指数温和反弹194点至107，远高于-18的预期 [4] - 尽管标题数据矛盾，但两项调查均显示支付价格和收取价格指数保持高位并进一步上升，证实了该行业持续的通胀压力，且两个地区的企业对未来六个月信心增强，未来指数均达到数月来最高水平 [4] - 费城报告显示发货量下降但仍为正值，新订单增加，而帝国州报告显示发货量和新订单均增长，但伴随交货时间延长和供应状况恶化 [5] - 两个地区的就业指数均显示扩张，但平均工作周或工作时间减少抑制了增长势头 [5] 房地产市场 - NAHB住房市场指数跃升5点至37，为4月以来最高水平，超过33的预期，标志着自去年1月以来最大的月度涨幅，建筑商信心显著改善，但整体情绪仍较低 [6] - 该指数的三个组成部分（当前销售、未来六个月销售预期和潜在买家流量）在10月份均有所改善，每个组成部分均经历了自2024年初以来最大的月度增长，当前销售升至4月以来最高水平，未来销售预期和买家流量均达到1月以来最高水平 [7] - Zillow房屋价值指数显示，9月美国房屋价值七个月来首次上涨，典型房屋价值升至363,932美元，较8月名义上涨01%，较去年同期微涨01% [8] - 经最新消费者价格指数调整后，“实际”房屋价值连续第17个月下降，保持在2021年3月以来的最低水平，通胀调整后的指数较8月下降03%，较一年前下降38% [9] 市场反应与预期 - 标普500指数上周最终较前一周上涨17%，SPDR S&P 500 ETF信托同期上涨17%，标普500等权重指数上周上涨16%，Invesco S&P 500等权重ETF上涨16% [10] - 10年期国债收益率自一年多来首次跌破400%，上周收于402%，2年期国债收益率跌至2022年9月以来最低水平，收于346% [11] - CME FedWatch工具目前显示美联储在下次会议降息25个基点的可能性为99%，市场还定价12月会议再次降息25个基点，并在2026年进行三次额外降息 [11] 未来一周经济数据 - 由于政府持续停摆，经济数据日历依然稀疏，即将发布的数据因此更为重要，本周将关注成屋销售数据、堪萨斯城联储制造业指数以了解区域制造业活动 [12] - 芝加哥联储全国活动指数将通过汇总各行业数据来更广泛地评估经济增长是否高于或低于长期趋势，密歇根大学消费者信心报告将提供消费者对经济感受的及时反馈，尤为重要 [12]

公司业绩表现 - 第三季度净利润达29亿美元 同比增长16% [6] - 第三季度总收入为1843亿美元 同比增长11% [6] - 第三季度卡会员消费额为4210亿美元 较2024年同期增长9% [5] - 公司在多数业绩类别上超出华尔街预期 [5] 关键消费领域趋势 - 高端航空公司前舱机票消费额同比增长14% [3] - 餐厅消费额同比增长9% [3] - 酒店和豪华旅游等关键领域消费显示出大幅增长 [3] 客户基础与市场定位 - 公司客户基础不具全美普遍代表性 客户群体更为高端 [7] - 公司被视为拥有宽广护城河的独特特许经营权 品牌知名度高 [4] - 富裕的客户群体在一定程度上使其免受通胀等经济不确定性的影响 [7] 公司战略举措 - 公司已采取措施为可能的经济衰退做准备 [6] - 积极推动企业客户更频繁地使用商务卡支付业务相关费用 [6] - 尽管经济环境存在不确定性 但客户尚未对经济压力做出反应 [4]

CNBC全美经济调查核心观点 - 美国公众对经济的看法在第三季度变得更加负面 主要担忧集中在就业、通货膨胀和经济前景上 同时政府停摆也拖累了总统的整体支持率 [5][6] - 总统特朗普的整体支持率从46%小幅下降至44% 但经济处理能力的支持率下降更为明显 下降3个百分点至42% 不支持率上升2个百分点至55% [6] - 这是第二任期内的持续趋势 特朗普的经济支持率持续低于其整体支持率 第二任期前三次调查平均净值为负11 而第一任期经济净支持率为正5 [7] 总统支持率具体表现 - 在南部边境处理问题上净支持率为正5 但在驱逐非法移民问题上转为负面 外交政策有所改善但仍为负面 关税问题的负面情绪显著加深 [8] - 在通货膨胀和生活成本方面表现不佳 公众对经济的乐观情绪从17%上升至24% 但悲观情绪从40%大幅上升至57% [9] - 若政府停摆导致经济下滑 53%的公众会指责国会共和党和总统 37%指责国会民主党人 调查误差幅度为3.1% [10] 独立选民与经济情绪 - 调查样本中共和党占40% 民主党占38% 总统在党内保持压倒性支持 民主党人同样强烈反对 但独立选民对总统持显著负面态度 净支持率在负20至负30之间 [11] - 尽管整体经济数据表现良好 但普通美国人对就业和通货膨胀感到悲观 特别不喜欢关税政策 [12] - 劳动力市场可能比预期更疲软 若保持当前人口水平 失业率可能接近5% 这解释了为何公众对经济感受不佳 [13] 不同收入阶层与经济结构 - 高收入人群推动经济和消费 但中低收入阶层正感受到压力 特别是日常用品价格上涨 [15] - 政府试图引导经济结构转型 转向不同的全球经济构想 这可能带来长期利益但短期面临挑战 [16] - 关税收入增加了约200-300亿美元 自关税恐慌以来上升了36% 但未来可能下降 [16] 政治环境与选举影响 - 国会共和党人与总统的分歧程度 以及民主党人与查克·舒默的分歧 将是影响国会行动的关键 [20] - 尽管公众意见对总统不利 但由于党内支持率高且竞争性国会选区少 这些数字目前可能不影响政治杠杆 [21] - 在全州范围的选举中 独立选民将起决定性作用 而独立选民主要根据经济状况投票 [23]

预测平台交易情况 - Kalshi平台交易员认为政府停摆持续到10月31日的概率为65%，约52%的交易员押注停摆将超过36天[1] - 约44%的交易员预计政府停摆将持续超过40天[4] - 该市场的总交易额略高于810万美元[4] - Polymarket平台100%的交易员预计停摆至少持续到10月15日，该市场押注金额超过260万美元[5] - 在持续至11月15日的交易中，最大的交易员群体（约26%）押注政府停摆将拖延至11月16日[7] 政府停摆现状 - 联邦政府于10月7日东部时间凌晨12点01分停摆，要求各机构让非必要岗位的员工无薪休假[9] - 停摆已进入第三周，数十万联邦雇员在周二参议院投票前仍处于无薪休假状态[1] - 白宫上周已开始大规模裁员，一位匿名预算管理办公室官员于10月10日表示裁员将是“实质性的”[11] 历史背景信息 - 自1976年以来，美国政府经历了20次停摆[11] - 最近一次也是美国历史上最长的一次停摆发生在2018年12月至2019年1月，持续34天，原因是围绕边境墙资金的争议[12]

关税与贸易政策 - 前总统特朗普威胁对进口商品征收100%关税 若实施将导致股市大幅下跌 但生效日期设定在11月1日 这被视为在最终协议达成前的最后讨价还价筹码[1] - 中国精炼了全球90%以上的稀土 这被视为比OPEC更大的威胁 需要建立战略储备[1] - 8月份实际征收的关税税率约为9.3% 部分缓解来自货源转换和漏洞 对消费的拖累预计是可控的而非断崖式[4] - 中国来源的假日商品流动集中 是季节性的不确定因素[4] 宏观经济与政策 - 政府停摆僵局持续带来风险 实时预测显示在10月底前解决的概率仅为52% 可能影响消费者计划和招聘意向[2] - 人工智能资本支出强劲且稳定 在其他周期性动力冷却时继续支撑经济增长[2] - 预计美联储将在10月29日会议降息 并为进一步宽松敞开大门 政府停摆和中国关税将产生巨大影响[3] - 由于停摆期间缺乏完整的联邦数据 美联储有理由顺应市场定价转向宽松 9月CPI将推迟9天至24日发布 预计数据有利[3] - 欧洲央行和英国央行政策利率分别低于其10年期收益率约70个基点 日本央行政策利率低于日本国债约130个基点 而美国政策利率与10年期收益率相近 这种配置与不必要的限制性立场不一致 基金利率应在宽松周期内向3.5%中位数迁移[3] 金融市场与资产表现 - 私人信贷市场出现一些混乱情况 表明在资本涌入期间承销标准过于宽松 但不能排除个别欺诈案例 目前高收益债券利差并未显著扩大 这被视为资本涌入后的个体事件 对公开市场构成支撑[5] - 黄金价格飙升至4000美元 主要反映央行稳步购买和动量流动 而非对美元的全面否定 在市场波动中黄金几乎未动 而比特币下跌幅度远大于整体市场 确认其尚未成为对冲资产[6] - 作为价值储存手段 配置少量黄金或黄金与主要加密货币组合是合理的 对大多数投资者而言配置比例建议在低个位数 上限接近10% 因为长期来看股票仍是财富创造的主要引擎[7]

核心观点 - 政府停摆导致关键经济数据缺失 财报季的到来可能成为重要的数据替代来源 尤其是首先公布业绩的大型银行能提供关于消费者和企业借贷及支出习惯的独特视角[3][4][5] - 然而 公司财报数据存在局限性 难以完全替代政府报告的全面性 且难以区分整体经济趋势与公司特定表现[7][8] 市场与行业 - 财报季由大型银行率先拉开帷幕 摩根大通 高盛 花旗集团将于周二公布业绩 美国银行和摩根士丹利将于周三公布[5] - 银行财报中需关注的关键指标包括借款人的健康状况 任何恶化迹象都可能预示未来经济将面临麻烦[5] - 消费者申请额外贷款的意愿也是衡量其财务健康状况的重要指标 因为这反映了其对未来收入的信心[6] 公司与人物 - 马克·库班是Sora应用的支持者 他允许该应用用户使用其肖像 并认为这对业务有益[1]

市场整体表现 - 周五市场出现显著抛售 标普500和纳斯达克指数均下跌 但周一出现反弹[1][2] - 市场反弹部分原因是前总统特朗普对其周五的强硬立场有所软化 周末出现乐观情绪[3] - 周一70%的股票上涨 科技和非必需消费品板块领涨[4] - 标普500指数在周五跌破20日移动平均线 E-Mini标普500期货几乎触及50日移动平均线[2] 人工智能行业动态 - 公用事业领域出现人工智能相关新闻 推动该领域买盘[4] - Bloom Energy因一笔交易股价出现可观上涨 Oaklow股价交易于160左右[4] - OpenAI与博通达成更多人工智能领域的交易[6] 政府停摆影响 - 政府停摆已进入第13天 双方言论未取得任何进展 市场目前对此不予理会[7][8] - 若停摆持续超过本周 将开始影响劳动力市场 联邦工作人员缺乏薪酬 可能冲击非必需消费品等几乎所有消费者涉及的行业[9] - 10月份CPI报告预计将于10月24日发布 但就业数据更新情况不明[12] - 一旦政府恢复运作 过去两周左右缺失的数据将涌入市场 其消化速度及数据描绘的图景将是关键[10] 原油市场分析 - 周五原油价格跌至5个月低点 跌破每桶60美元关口 为自5月以来首次[13] - 价格下跌反映经济放缓 需求面表现平淡 中国减少部分石油进口[14][15] - 中国过去一年半是主要进口国 但其行为是补充战略石油储备而非消费[16] - 若油价跌至55-56美元左右 短期内对消费者有利 但长期可能因国内生产商削减供应而导致供应冲击[19] - 当前反弹似乎是空头回补行为 成交量与价格走势并未给予大幅反弹信心[18]

市场环境 - 股市正面临明确考验 [1] - 投资者因本月政府停摆而陷入不确定性 [1] - 周五出现的新关税担忧令市场感到不安 [1]

政府停摆与联邦雇员裁员 - 白宫预算办公室宣布已开始大规模裁员，以在政府停摆期间向民主党议员施压[1] - 裁员计划涉及超过4000名联邦雇员，其中财政部将失去超过1400名员工，卫生与公众服务部将失去超过1100名，住房和城市发展部将失去超过400名[2] - 商务部、教育部、能源部、国土安全部和环境保护局也将各裁员数百名员工[3] - 环境保护局工会称这些裁员是“非法的权力滥用”，并指责政府将停摆作为裁员的借口[15][16] 贸易紧张局势与市场影响 - 特朗普总统威胁对中国进口商品大幅提高关税，考虑“大规模增加关税”，并宣布将从11月1日或更早开始对中国进口商品加征100%的额外税收[11][13][14] - 此举导致华尔街股市大幅下跌，标准普尔500指数下跌2.7%，道琼斯工业平均指数下跌878点（1.9%），纳斯达克综合指数下跌3.6%[10] - 紧张局势升级导致市场广泛下跌，标准普尔500指数中约六分之七的股票出现下跌，从英伟达和苹果等大型科技公司到小型公司股票均走弱[12] 制药行业与政府倡议 - 特朗普政府推出了TrumpRX.gov网站，辉瑞和阿斯利康将通过该网站提供药物，允许人们直接从制造商购买药品[8][9] - 该网站计划于2026年1月上线，由8月通过行政命令成立的国家设计工作室设计，由爱彼迎联合创始人乔·格比亚领导[9] - 特朗普总统宣布阿斯利康将为处方药提供“重大折扣”，并称这是降低所有美国人药品价格的又一历史性成就[13] 教育部门裁员影响 - 教育部中小学教育办公室几乎所有主任级以下员工被裁，该办公室在3月份大规模裁员后已减少至约165名员工[17] - 该办公室负责监督教育部的大部分拨款活动，支持从帮助受自然灾害影响的学校到分配教师培训资金和拨付国会拨款的工作[18] - 教育部传播与外展办公室有不到10名员工被解雇，将消除3月份裁员后该办公室剩余的两个团队之一[18]

市场表现 - 三大主要股指均收于日内低点附近 道指录得自5月以来最差跌幅 标普500指数和纳斯达克指数录得自4月以来最差跌幅 [1] - 主要股指本周录得自8月初以来最大单周跌幅 [1] 人工智能领域 - 近期市场上涨主要由人工智能主题推动 特别是半导体和科技基础设施领域 [1] - 市场表现呈现分化 若人工智能的实际表现达到预期将惠及多个行业 若出现预期幻灭则可能广泛拖累估值 [2][3] - 市场关注焦点将集中在数据中心支出的长期投资回报率等主要问题上 [3] 投资策略与避险资产 - 黄金被视为当前的安全避风港 驱动因素包括央行购买增加以及对美国国债和美元的失望情绪 [5] - 若利率持续下降 无收益资产如黄金的机会成本将降低 进一步支撑其表现 [5] - 比特币有时被视为数字黄金 但当日交易更像风险资产 [5] - 美国国债长期以来是安全避风港资产 投资者可能转向曲线中长端以避险 [5][8] 政府停摆影响 - 政府停摆导致 furloughed 员工和被裁政府承包商等工资损失 引发对消费者需求疲软 尤其是对联邦工作依赖度高的地方经济的担忧 [7] - 消费者是本轮周期的主要驱动力 若其持续走弱加之劳动力市场疲软 政府停摆将加剧此状况 [7] - 有观点认为政府停摆若促使更积极削减支出 可能有助于控制长端收益率 [6] - 由于债务高企 长端国债的自然买家存在担忧 导致期限溢价再次小幅上升 [8]