文章核心观点 公司在2024年2月1日至2025年1月31日期间投资策略成效显著，投资组合表现良好，实现了长期价值增长，同时公司积极进行资本配置和风险管理，未来有望继续创造价值 [2][3] 分组1：业绩表现 - 公司投资组合公司全年盈利增长15%，ICGT每股资产净值总回报率达10.5%，年末每股资产净值为2073p [2] - 投资组合按当地货币计算回报率为10.2%，按英镑计算为10.6%，过去五年年化回报率分别为15.8%和14.5% [6][37] - 公司实现40次完全退出，加权平均账面价值提升19.0% [4] 分组2：投资策略 - 公司投资于有韧性的私营公司，地理上平衡分布于北美和欧洲，年内调整目标投资组合结构，增加直接和二级投资 [16] - 公司采取积极的投资组合管理方式，灵活配置一级、二级和直接投资，重点关注北美和欧洲成熟的私募股权市场 [33] 分组3：资本配置 - 董事会积极进行资本配置，平衡对新投资组合公司的投资和向股东返还现金，通过股息和以低于资产净值的价格回购股份实现价值增值 [18] - 公司在2025财年向股东返还5900万英镑（占期初资产净值的5%），其中3600万英镑通过回购股份，2300万英镑通过股息 [4] - 自2022年10月以来，公司通过股份回购向股东返还5100万英镑，加权平均折价37.5%，使每股资产净值增加54p（2.7%） [20] 分组4：成本与费用 - 公司2025财年持续费用率为1.38%（2024财年为1.37%），董事会推动的费用调整和成本节约措施在2025财年节省200万英镑 [17] - 公司公布费用报表，展示费用对股东财务回报的影响，并更新了2025财年费用情况 [17] 分组5：资产负债表与流动性 - 公司年末净资产为1.332亿英镑，每股资产净值为2073p，净负债为1280万英镑，投资组合占净资产的114% [53][54] - 公司在年内将信贷额度从2.4亿欧元增加到3亿欧元，年末现金余额为390万英镑，总可用流动性为1.246亿英镑 [56] 分组6：股息与股份回购 - 董事会宣布第四季度股息为每股10.5p，全年股息为每股36p（2024财年为33p），实现连续十二年股息增长 [60] - 公司实施长期和机会性股份回购计划，2025财年回购291.2675万股，向股东返还3560万英镑，加权平均折价36.6% [61] 分组7：风险评估与管理 - 公司面临投资、外部、运营和财务四类主要风险，定期进行全面风险评估，根据风险状况采取相应措施 [90] - 董事会负责风险管理，确定公司整体风险偏好，审计委员会评估和监督风险管理框架 [85] - 公司针对不同风险采取了一系列缓解措施，如投资业绩风险通过经理的良好记录和多元化投资组合来缓解 [94] 分组8：财务报表 - 公司财务报表按照英国采用的国际会计准则和投资信托推荐实务声明编制，以持续经营为基础 [124] - 公司在2025财年实现投资收益1.3454亿英镑，净利润1.0751亿英镑，每股收益163.95p [115][116] - 公司年末投资资产公允价值为1.469549亿英镑，现金及现金等价物为392.7万英镑，应付账款为1.43102亿英镑 [118]

文章核心观点 公司公布更新后的投资组合业绩指标、估值和杠杆统计数据，包括截至2024年12月31日的LTM收入和LTM EBITDA增长率、EV/EBITDA估值倍数和净债务/EBITDA等指标 [1] 公司概况 - 公司为NB Private Equity Partners，投资于全球领先私募股权公司的直接私募股权投资 [1][2] - 投资管理人为NB Alternatives Advisers LLC，是Neuberger Berman Group LLC的间接全资子公司，负责公司投资的采购、执行和管理 [2] - 公司多数直接投资不向第三方普通合伙人支付管理费和附带权益，比其他上市私募股权公司费用效率更高，通过净资产价值增长实现资本增值并每半年支付股息 [2] - Neuberger Berman成立于1939年，为员工持股的私人独立投资管理公司，在26个国家拥有超2800名员工，管理着5150亿美元的投资组合，投资理念基于积极管理、基本面研究和积极所有权 [3] 业绩指标 收入与EBITDA增长 - 截至2024年12月31日，LTM收入和LTM EBITDA增长率分别为8.1%和12.1% [1] - 数据基于66家私人公司，代表约89%的直接股权总投资组合，排除了部分公司，如一家价值500万美元公司因EBITDA增长率异常、四家持有不足一年公司、三家LTM收入和/或LTM EBITDA数据无可比时间框架或信息不足的公司 [4] - LTM收入和LTM EBITDA增长率按公允价值加权，GP报告的EBITDA可能包含调整，用于计算增长率的EBITDA与估值目的的EBITDA可能不同，增长和估值倍数数据不可直接比较 [5] 估值与杠杆 - 截至2024年12月31日，EV/EBITDA估值倍数为15.3倍，净债务/EBITDA为5.3倍 [1] - 数据基于58家按EV/EBITDA指标估值的私人公司，代表79%的直接股权投资公允价值，排除未按EBITDA倍数估值的公司 [6] - 杠杆统计排除净现金头寸公司，杠杆数据代表78%的直接股权投资公允价值，用于估值的LTM EBITDA与计算增长率的EBITDA可能不同，两组数据不可直接比较 [6]

新备案基金概况 - 上周(04.21-04.27)新备案私募股权、创业投资基金共125支，累计募集认缴金额381.50亿元人民币 [1] - 单支基金规模最大的是河南工融平煤神马股权投资基金，规模50亿元，合伙人包括工银金融资产投资有限公司、工银资本管理有限公司等 [1] 基金地区分布 - 新备案基金数量最多的是江苏省，共24支，占比19.20% [1][2] - 募资认缴金额最高的地区为上海市(19.06%)、江苏省(17.66%)和河南省(13.11%) [1] - 浙江省、广东省、山东省分别备案22支、19支、13支基金 [2] LP投资情况 - 243家LP累计认缴金额310.31亿元人民币，占新备案基金总募资额的81.34% [4] - LP主要分布在江苏省(17.70%)、广东省(16.05%)和浙江省(13.58%) [4][5] - 认缴金额最高的LP地区为江苏省(70.03亿元)、北京市(66.45亿元)和湖北省(34.65亿元) [8][9][12] - 政府背景资金认缴金额达185.29亿元，占比59.71% [4] 重点地区数据 - 江苏省：新备案基金24支，LP认缴70.03亿元，两项指标均居首位 [1][2][8] - 上海市：募资认缴金额占比19.06%，LP认缴30.03亿元 [1][13] - 河南省：单支50亿元基金带动募资占比达13.11% [1]

医疗保健行业投资动态 - 医疗保健公司逆势布局生物医药产业，出资活跃度创2024年以来新高，部分与地方国资共同作为LP参与投资 [8][28] - 3月医疗保健公司出资额达2.5亿元，居各行业首位，同时出资次数最多（7次） [19] - 典型案例：康龙化成出资1亿元（占比87.71%）投向宁波生命健康基金，鸿富资产管理的该基金规模超40亿元 [29][31] 上市公司LP出资整体情况 - 3月上市公司LP出资总额7.54亿元（19笔），平均单笔0.4亿元，规模连续三个月下降 [6][7] - 出资规模分布：84%单笔出资低于1亿元，16%为1-5亿元，无超5亿案例 [20][21] - 国资与非国资对比：非国资出资18笔（7.14亿元），国资仅1笔（0.4亿元） [11][12] 地域与行业分布特征 - 浙江省上市公司出资最活跃：出资额2.97亿元（占比39.4%），频次8次均居首 [14][15] - 行业分布：医疗保健（2.5亿元/7次）领先，工业（2亿元）、能源（1.5亿元）次之 [19] - 合伙人性质：100%上市公司以LP形式参与，无GP混合模式 [16][17] 重点基金与交易案例 - 长浙投资：浙江建龙系CVC基金，累计管理规模129亿元，标的基金宁波长惠规模3亿元，兴欣新材/巍华新材各受让6.6664%份额 [23][25] - 嘉御资本：管理规模近200亿元，新募5亿元基金聚焦跨境电商数字化，米奥会展/荣泰健康参与出资 [26][30][37] - 东纳医疗基金：莱美药业出资4000万元（占比43.96%），定向投资医疗器械/生物技术等领域 [28][32]