Cabana Target Drawdown 7 ETF (TDSB US) – Investment PropositionCabana Target Drawdown 7 ETF (TDSB) targets long-term growth within a predefined drawdown parameter by rotating across major asset classes through a rules-based, actively managed fund-of-funds approach. The strategy relies on a proprietary cyclical reallocation process to tilt among equities, fixed income, real assets, commodities and currencies, and to incorporate non-correlated or inverse exposures when risk conditions deteriorate. This typica ...

文章核心观点 - 文章作者认为Unusual Machines Inc (UMAC)的股票性质难以界定 难以判断其属于基本面投资还是投机行为 [1] 分析师背景 - 分析师Mavroudis先生是一位专业的投资组合经理 专注于机构与私人投资组合管理 [2] - 其投资方法侧重于风险管理 并辅以深入的基本面、宏观和技术面金融市场分析 [2] - 投资范围涵盖全球所有金融工具 包括股票、债券、外汇和大宗商品 [2] - 分析师拥有丰富的危机应对经验 成功应对了近年包括COVID-19大流行在内的所有重大危机 [2] - 分析师拥有多项专业资质认证 包括希腊资本市场委员会认证的投资组合经理和金融工具/发行人分析师 雅典证券交易所认证的衍生品和证券做市专家等 [2] - 分析师拥有金融与银行管理硕士学位、法律硕士学位以及经济学学士学位 [2] 分析师持仓披露 - 分析师在撰写文章时 未持有所提及公司的任何股票、期权或类似衍生品头寸 [3] - 但分析师可能在未来72小时内 通过购买股票或看涨期权等方式 在UMAC建立有益的多头头寸 [3]

Catastrophe risk modelling specialist KatRisk has acquired Symfos, a UK company known for its Orchestra underwriting and portfolio management platform. Financial specifics of the deal remain undisclosed. Symfos develops software for the reinsurance sector, with a focus on catastrophe risk pricing, portfolio management and exposure analytics. This deal combines KatRisk’s climate and catastrophe analytics with Symfos’ software, which helps insurers utilise risk data in underwriting and portfolio decision ...

纪要涉及的行业或公司 * 公司：Fortitude Re，一家全球领先的资产密集型再保险公司 [2] * 行业：资产密集型再保险行业，业务覆盖亚洲（以日本为主）和北美（以美国为主）市场 [4] 核心观点和论据 **业务规模与增长** * 公司资产负债表从2020年的370亿美元负债增长至当前超过1000亿美元，其中超过750亿美元为一般账户准备金 [3] * 2025年通过多笔再保险交易增加了近100亿美元的高质量准备金 [5] * 截至2025年9月30日，一般账户准备金达到830亿美元 [7] **市场地位与份额** * 在亚洲市场（以日本业务为主），自2020年以来获得了分出至该市场准备金的略高于25%的市场份额 [4] * 在北美市场（以美国客户为主），获得了约10%的市场份额 [4] * 在日本已完成八笔交易，累计获得约140亿美元总准备金和15亿美元的持续保费 [6] **财务业绩** * 截至2025年9月30日的九个月内，核心运营收益为6.74亿美元，调整后净收入为6.69亿美元 [7] * 核心运营收益可视为公司的盈利能力，调整后净收入是与美国上市保险公司运营收入可比的操作性收益指标 [7] * 公司保持有吸引力的资产利差（核心资产回报率），该指标随时间保持基本一致 [8] **资本与流动性状况** * 百慕大实体的监管资本（ECR）管理目标为大于175%，美国受监管实体（CALRPC）目标为大于500% [8] * 截至2025年第三季度，百慕大ECR为186%，美国风险资本（RBC）为645%，均远超目标 [9] * 财务杠杆率略低于24%，处于目标范围内 [9] * 总流动性约为53亿美元，包括23亿美元现金及现金等价物、略高于10亿美元的承诺信贷和回购融资便利，以及约19亿美元的流动性政府债券 [9] **风险管理** * 采用全面的资产负债管理（ALM），负债组合平均久期约为10年，利率对冲目标为久期目标的0.25年（一个季度）以内 [14] * 对FLIAC（美国可变年金业务平台）的股权和利率风险设定100%对冲目标，对冲有效性持续超过95% [17] * 定期对利率、信用利差、信用违约及迁移、另类投资回报等多个风险因子进行标准及尾部压力测试 [12] **投资组合** * 总投资组合规模820亿美元，93%为固定收益，其中仅4%评级低于投资级，整体平均评级为A-，久期为7.3年 [24] * 私人信贷组合规模173亿美元，约占资产的21%，主要为投资级，平均评级BBB+ [25] * 房地产敞口136亿美元，占资产的16.5%，其中最大类别为住宅抵押贷款，平均贷款价值比（LTV）约为70% [26] * 商业抵押贷款组合平均LTV约为60% [27] * 结构化产品敞口约180亿美元，占投资组合的22%，主要为投资级，加权平均评级为单A [27] * 另类资产组合回报近年低于历史平均水平，但仍达到或高于行业基准和保险同业平均水平 [28] **增长战略与渠道** * 核心战略是在每个能够为客户和股东创造价值的负债发起渠道中成为首选再保险公司 [5] * 通过多种渠道获取负债：批量交易、持续再保险、机构市场（如FABN） [30] * 2025年完成了包括FABN发行在内的六笔交易 [32] * 在亚洲推出了首个侧挂车（sidecar）FCA Re，资本超过7亿美元，专注于支持日本及亚洲客户 [5] * 融资协议支持票据（FABN）计划在2025年发行了5亿美元，预计2026年重返市场 [19] **竞争优势** * 拥有长期承诺的投资者、资本市场渠道、多元化的负债发起渠道 [32] * 通过开放架构模式和与凯雷（Carlyle）的合作伙伴关系获得领先的资产获取能力 [32] * 负责任管理的强劲资产负债表、专注的商业模式、低运营成本和有效税率 [32] * 与凯雷的合作伙伴关系是关键竞争优势，特别是在资产支持贷款、直接贷款和基础设施债务等保险友好型风险特征的私人信贷资产直接发起方面 [23] 其他重要内容 **评级机构关系** * 公司获得穆迪A3、惠誉A-、AM Best A的评级 [10] * 评级机构关注的共同主题包括市场地位、多元化、收益、资本实力以及投资者支持 [10] **FLIAC（美国业务平台）详情** * FLIAC是Fortitude Re在美国可变年金业务的核心平台，也是偏好美国交易对手的再保险交易平台 [15] * 总调整后资本5.75亿美元，支持645%的强劲监管资本（RBC）比率 [16] * 净业务包括240亿美元法定准备金，其中约85%（200亿美元）为独立账户准备金，15%（近40亿美元）为一般账户准备金 [16] * 2024年向母公司支付了3亿美元股息，2025年支付了较温和的股息 [19] * 采用公允价值期权（Fair Value Option）记账，其收益可能受到Fortitude自身信用曲线（OCR）的影响，导致非直观的市值计价结果 [18] **负债特征** * 净准备金负债760亿美元，具有多元化、成熟和长期限的特点 [12] * 预计未来10年平均每年流出约20亿美元，但被现有持续安排的年流入所抵消 [12] * 负债具有粘性，约三分之二要么通过到期合同锁定，要么退保不经济 [14] * 18%的准备金来自美国以外，增强了地理多元化 [15] **监管展望** * 观察到美国、欧洲和特定地区监管制度的全球趋同 [44] * 公司商业模式并非基于监管套利，而是通过高效资本、投资优化和有竞争力的运营成本为客户带来价值，因此监管趋同被认为对公司有利 [44] **风险关注点** * 主要下行风险是可能导致违约和损失的全球性信贷压力，而非单纯的信用利差冲击 [60] * 由于对信用风险的审慎管理，公司可能会错过一些交易，这对近期增长构成风险 [63] * 在人工智能（AI）相关基础设施的私人信贷投资方面持谨慎态度，因为存在技术过时风险 [50] **未来展望** * 对2026年持乐观态度，预计核心运营收益和调整后净收入将实现健康增长 [56] * 交易渠道在规模和地理、业务线多元化方面均处于历史高位 [51] * 由于全球经济增长强劲、美国金融状况改善（美联储降息、信用利差接近历史低点）以及并购和资本市场交易活动增加，对2026年另类资产回报前景更为乐观 [29]

公司人事任命 - FTI咨询公司任命Jason Smolanoff为法证与诉讼咨询部门网络安全业务的高级常务董事 [1] - 此项任命旨在加强并拓展公司网络安全业务的广度和深度 [2] 新任高管背景 - Jason Smolanoff在信息安全领域拥有超过25年经验 专注于战略风险咨询 [2] - 加入FTI咨询前 其曾任Kroll网络风险业务总裁及高级顾问 领导该业务拓展了事件响应、数字取证、战略与风险咨询、技术测试、托管服务和诉讼支持等关键服务 [3] - 其职业生涯早期曾担任美国联邦调查局监督特别探员 负责管理涉及反情报、反恐以及复杂网络有组织犯罪的网络安全调查 [4] 行业与业务趋势 - 网络安全威胁形势日益复杂和扩大 客户对适应性强的定制化风险管理和调查专业知识的需求不断增长 [3] - FTI咨询的网络安全业务致力于为客户提供创新的技术解决方案 以应对其最复杂的网络安全挑战 [3] 公司概况 - FTI咨询是一家为面临危机和转型的组织提供服务的全球领先专家公司 截至2025年9月30日 公司在32个国家和地区拥有超过8,100名员工 [5] - 公司在2024财年创造了37亿美元的收入 [5]

公司背景与历史 - 公司MarketGauge成立于25年前 由成功的场内交易员转型的对冲基金经理创立 [1] - 公司专家团队拥有超过100年的多元化专业经验 涵盖专业交易员 技术专家和教育工作者 [1] 公司使命与业务模式 - 公司使命是为从新手到专业投资者及顾问提供战略性和可操作的信息 以助其超越财务目标 [1] - 通过教育课程 专有交易工具和经过验证的量化模型来实现其使命 [1] 核心投资哲学与方法 - 核心哲学是使用专有工具/指标和经过验证的交易模型 识别最大的宏观趋势和新兴趋势 [1] - 采用源自多年成功场内交易的短期战术 以精确实现利润最大化和风险最小化 [1] - 价格行为是主要驱动因素 但同时也会结合基本面分析 [1] - 致力于采用有条理 系统化和可重复的交易方法 并认为这是成功的关键 [1] - 其哲学与许多华尔街分析师广泛传播的战术相反 认为被动管理和买入并持有策略非常危险 [1] 产品与服务特点 - 所有投资模型都包含有跟踪记录 并提供每日和每周更新 业绩始终保持透明 [1] - 自成立以来 已为一些最大的金融机构提供市场分析 例如Barron's和Fidelity 以及数千名个人投资者和活跃交易者 [1] 市场影响力与媒体合作 - 公司见解可在Benzinga Stocks and Commodities TalkMarkets Investing Shortcuts AAAII和Traders Library等平台找到 [1] - CBS MarketWatch将其推特订阅源评为值得关注的50大金融信息源之一 [1] 团队构成与协作 - 每位专家在公司内部都有特定的专注领域和专长 [1] - 他们独特的技能组合通过共同的经验和对风险管理的承诺联系在一起 所有人都使用相同的指标和工具 [1]

公司2025年国际业务表现 - 2025年，CME集团国际平均每日合约成交量（ADV）达到创纪录的840万份，较2024年增长8% [1] - 国际成交量增长由多个资产类别驱动，其中金属类增长37%，股票指数类增长20%，能源类增长11%，农产品类增长9%，利率类增长2% [1] - 公司管理层指出，在2025年持续的经济和地缘政治不确定性下，美国以外的客户依赖其全球基准产品的可靠性和全天候深度流动性进行风险管理 [2] 欧洲、中东及非洲地区业务表现 - 2025年，欧洲、中东及非洲地区ADV创下610万份的纪录，同比增长6% [2] - 该地区多个资产类别ADV创纪录，股票指数类增长25%，金属类增长23%，农产品类增长8%，能源类增长7%，利率产品类增长1% [2] 亚太地区业务表现 - 2025年，亚太地区ADV增长至190万份的历史新高，同比增长13% [3] - 增长动力来自多个资产类别的ADV纪录，其中金属类同比大幅增长66%，能源类增长32%，农产品类增长14%，利率产品类增长8% [3] 加拿大地区业务表现 - 2025年，加拿大地区ADV达到18万份的纪录，同比增长10% [3] - 该地区股票指数、利率、农产品和能源产品ADV均创纪录，同比分别增长23%、6%、3%和1% [3] 拉丁美洲地区业务表现 - 2025年，拉丁美洲地区ADV为17.3万份，与2024年持平 [4] - 该地区外汇产品ADV增长42%，金属类增长29%，股票指数产品增长7%，均创下纪录 [4] 公司2025年全球整体业务表现 - 2025年，CME集团全球ADV达到创纪录的2810万份，较2024年增长6% [4] - 全球增长主要由利率产品ADV驱动，其增长4%至创纪录的1420万份 [4] - 金属类ADV也实现创纪录增长，增幅达34%，农产品和能源类ADV均增长8%，同样创下纪录 [4] 公司业务范围与平台 - CME集团是全球领先的衍生品市场，提供期货、期权、现金和场外市场交易，帮助客户优化投资组合和分析数据 [5] - 公司交易所提供基于利率、股票指数、外汇、加密货币、能源、农产品和金属等所有主要资产类别的全球基准产品 [5] - 公司通过CME Globex平台提供期货和期货期权交易，通过BrokerTec进行固定收益交易，通过EBS平台进行外汇交易 [5] - 公司运营着全球领先的中央对手方清算提供商之一——CME清算所 [5]

分析师背景与投资理念 - 分析师Yiannis拥有德勤和毕马威的外部/内部审计与咨询工作经验 专业资质为特许公认会计师 并是ACCA全球资深会员 拥有英国商学院的学士和硕士学位 [1] - 其投资风格专注于在市场爆发前发现高潜力赢家 重点寻找不对称的投资机会 即上行潜力至少是下行风险的3-5倍 [1] - 投资方法论是通过利用市场无效性和逆向思维 在保护资本免受损害的同时追求长期复利最大化 风险管理和安全边际至关重要 [1] - 投资期限为2-3年 以度过市场波动 依靠耐心、纪律和明智的资本配置来获取超额回报 [1] 持仓与利益披露 - 分析师披露其通过股票、期权或其他衍生品持有MARA公司的多头头寸 [2] - 该文章表达分析师个人观点 除来自Seeking Alpha的报酬外 未因本文获得其他补偿 [2] - 分析师与文中提及的任何公司均无业务关系 [2] 平台免责声明 - Seeking Alpha声明 过往表现并不保证未来结果 其提供的任何内容均不构成针对特定投资者的投资建议或推荐 [3] - 所表达的观点可能不代表Seeking Alpha的整体意见 [3] - Seeking Alpha并非持牌的证券交易商、经纪商、美国投资顾问或投资银行 [3] - 其分析师为第三方作者 包括可能未经任何机构或监管机构许可或认证的专业投资者和个人投资者 [3]

核心观点 - Abundant Mines首席执行官Beau Turner认为 对比特币价格的短期预测并不重要 关键在于投资者是否为过程中的波动和意外做好准备[1] - 尽管对比特币的长期前景保持乐观 但通往2026年更高价格的道路将充满波折 投资者应警惕市场剧烈波动和“黑天鹅”事件[1][4] 市场动态与价格表现 - 在委内瑞拉领导人Nicolas Maduro被捕的相关地缘政治新闻传出后 比特币价格上涨近5% 股市也在周一开盘走高[3][4] - 比特币价格在不到两个月前曾达到126,000美元 随后经历了非常急剧且严重的30%下跌[4] - 此类大幅回撤在加密货币市场中几乎司空见惯 这可能使投资者产生危险的自满情绪[5] 投资者风险与策略 - 对零售投资者最大的风险并非对比特币失去信心 而是在最糟糕的时刻被迫卖出[6] - 最糟糕的情况是 投资者因未规划好其他财务义务 而不得不在极低价格卖出其打算长期持有的资产[6] - 投资者应将风险管理视为一种策略 而非事后补救 从而将波动转化为机会而非威胁[7] - 历史上 加密货币市场会奖励那些经受住动荡并为下一轮行情做好准备的参与者[7]

公司持仓变动 - 总部位于德州的Coppell Advisory Solutions在第三季度增持了103,077股First Trust Enhanced Short Maturity ETF (FTSM)，导致其净持仓变动价值达621万美元 [1][2] - 截至9月30日，该公司对FTSM的持仓增至402,044股，总价值为2417万美元 [2] - 该FTSM持仓约占其13F报告期末管理资产(AUM)的2.56% [3] ETF产品概况 - First Trust Enhanced Short Maturity ETF (FTSM) 是一只大规模、主动管理的固定收益ETF，市值达61.6亿美元 [6] - 该ETF的管理资产(AUM)为62.5亿美元，截至周一（新闻发布日）股价为59.96美元，过去一年价格基本持平 [3][4] - 该ETF的30天SEC收益率接近3%高位区间，追踪派息率约为4%，近一年总回报率为4.6%，当前收益率为4.3% [4][11] 投资策略与定位 - FTSM的投资策略核心是通过保持较短的组合久期来最小化利率风险，同时寻求具有吸引力的风险调整后收益 [6] - 该基金专注于投资短期、美元计价的固定利率和浮动利率债务证券，目标平均组合久期小于1年，平均到期时间低于3年 [9] - 其加权平均久期约为0.6年，平均到期时间低于1年，这限制了其对利率变动的敏感性 [11] - 该ETF旨在为寻求短期固定收益敞口、流动性、资本保全以及有竞争力收益的机构和个人投资者服务 [6][9] 持仓分析与解读 - 在Coppell Advisory Solutions的投资组合中，FTSM的持仓规模（2417万美元）远低于其前几大股票持仓，例如BRNY（7359万美元，占AUM 7.8%）和RSMV（4934万美元，占AUM 5.2%）[8] - 增持短期债券ETF的信号表明，其偏好的是灵活性而非确定性，尤其是在股市仍受头条新闻驱动且利率预期不断变化的环境中 [10] - 该持仓在包含近400个头寸的组合中，并非主要的收益引擎，而是起到了稳定器的作用，为组合提供了时间、流动性和灵活性 [12]