导语 ：香港监管部门正在考虑将场外交易市场设计为一个"临终关怀"平台。 香港正在起草场外交易市场的规则，以应对退市股票，这将为那些面临持有越来越多几乎毫无价值 证券风险的投资者提供一个挽回部分损失的机会。 由于未能发布财务报告或维持公众持股量等违规行为导致的长期停牌，今年有总市值超过190亿港 元（约合24亿美元）的公司面临被摘牌的风险。 面临被交易所摘牌风险的公司包括至少8家中国房地产开发商，如中国恒大集团，这些公司在过去 几年被暂停交易，因为中国的房地产行业开始出现裂缝。 设立退市股票场外交易（OTC）市场的建议最早于2022年12月在港交所发布的更广泛的市场咨询中 被提及。 港交所的一位发言人表示，该交易所正在考虑建立场外交易市场的优点，并在3月咨询期结束后"仔 细审查市场反馈"。证监会的一位发言人表示，该进程处于"非常早期的阶段"。 监管机构和交易所官员正在考虑将其打造成"买者自慎"的模式，并限制任何股票的炒作行为，通过 要求经纪商对其积极向投资者提供建议的行为负责。其中两位知情人士表示，随着平台的成熟，它 可能会寻求扩展到更多未上市证券的功能。 由于港交所拥有法定垄断权，OTC市场可能会由港交所运营 ...

公司2024年业绩表现 - 2024年公司实现营业收入383.73亿元，同比+1.99%，归母净利润43.07亿元，同比-27.07% [2] - 业绩下滑主要因煤炭产品价格和产销量同比下降，煤炭产品均价1019.3元/吨，同比-7.8%，产销量分别为673.9/670.13万吨，同比-6.01%/-7.54% [3] - 铝产品产销量162.85/162.89万吨，同比+7.28%/+6.65%，但氧化铝价格同比上涨37.4%至4070.6元/吨 [3] 2025年电解铝行业展望 - 2025年3月28日河南氧化铝价格3120元/吨，较年初下滑44.3% [4] - 2024-2026年国内电解铝供需格局持续改善，预计从过剩49万吨转为短缺35万吨，电解铝价格中枢有望上移 [4] - 水电铝碳税成本优势显著，按碳价90元/吨计算，每吨水电铝可节约成本1008元，公司水电铝比例超5成 [6][7] 煤炭行业动态 - 2025年3月28日4500大卡、5000大卡动力煤现货价格止跌反弹，预计下跌接近尾声 [5] - 非电行业需求回升或支撑煤价，煤炭价格下跌空间相对有限 [5]

铝产业高质量发展实施方案核心内容 - 工信部等十部门印发《铝产业高质量发展实施方案（2025-2027年）》，目标到2027年产业链供应链韧性和安全水平明显提升，全球领先 [1][2] - 铝资源保障能力目标：国内铝土矿资源量增长3%-5%，再生铝产量1500万吨以上 [1][2] - 绿色发展目标：电解铝行业能效标杆产能占比提升至30%以上，清洁能源使用比例30%以上，新增赤泥综合利用率15%以上 [2] - 技术创新目标：突破低碳冶炼、精密加工等关键技术，培育铝消费新增长点 [2] - 2035年展望：铝资源保障能力显著提升，高端化智能化绿色化发展成效明显 [2] 铝土矿资源开发措施 - 加快推动国内铝土矿增储上产，实施新一轮找矿突破战略行动 [3] - 支持山西、河南等地煤下铝高水平开发利用，打造1~2个煤铝共采示范性矿山 [3] - 鼓励贫富兼采，开展低品位铝土矿、高硫铝土矿开发利用技术攻关 [3] 铝产业现状与背景 - 2024年中国氧化铝、电解铝、铝加工材和再生铝产量全球第一，分别为8500万吨、4400万吨、4950万吨和1050万吨 [5] - 电解铝综合交流电耗较2020年下降约2%，500kA及以上电解槽产能占比约45% [5] - 电解铝清洁能源使用比例提升至25%，但面临资源供给不足和节能降碳压力 [5] 政策实施方向 - 明确发展定位：落实国家"十四五"规划，提出三年高质量发展目标 [6] - 强化系统谋划：统筹提升铝资源开发、冶炼加工、材料制备、二次资源回收全链条竞争力 [6] - 突出创新引领：突破关键共性技术，加快绿色智能转型，完善标准体系 [6] 行业供需动态 - 全国碳市场扩围至铝冶炼行业，覆盖主体增至3700家，碳排放量覆盖达80亿吨（占全国60%） [7] - 需求端驱动：新能车、算力产业需求增长，国家战略物资储备政策推进 [7] 市场反应 - 政策刺激闽发铝业直线封板，常铝股份快速拉升 [1] - 工业金属战备收储传闻（未证实）叠加政策利好，激发市场做多情绪 [1]

资本市场监管优化建议 - 建议对大股东减持实施分类监管 对私募股权基金等战略投资者放宽减持限制 促进创投资本良性循环 [3] - 将上市公司回购分红与控股股东减持挂钩 要求回购分红总额超过二级市场募资总额方可减持 以保护中小投资者利益 [3] - 放宽上市公司募集资金使用限制 赋予企业主营业务范围内的自主使用权 同时强化信息披露监管 [3] 量化交易规范 - 建议建立"牌照+备案"双轨制 对高频交易商提高资本金门槛并发放专项牌照 普通量化机构实行备案制 [4] - 强调需发挥量化交易提升市场流动性和稳定性的作用 同时强化风险防控 [4] ETF市场发展 - 建议取消公募基金上市交易中关于募集金额和持有人数量的限制 允许ETF采用发起式设立并直接上市 [5] - 提出由做市商提供流动性控制折溢价 促进ETF长期健康发展 [5] 退市制度与投资者保护 - 建议弱化交易类和财务类强制退市要求 鼓励企业通过并购实现主动退市 [6] - 提出建立强制责任人回购中小投资者股票机制 完善退市板块信息披露和连续竞价交易制度 [6] - 建议依托北交所建立私募股权二级市场 制定份额定价、登记流转及信息披露制度 [6] 市场操纵监管强化 - 建议加强对涨跌幅超10%板块（北交所、科创板、创业板）的市场操纵行为监管 防止非理性炒作 [7]