美股市场表现 - 周二早盘美股涨跌互现 纳斯达克综合指数上涨约0.2% [1] - 道琼斯指数微跌0.01%至48,357.98点 纳斯达克指数上涨0.19%至23,473.74点 标普500指数上涨0.15%至6,888.53点 [1] - 通信服务板块领涨 涨幅为0.9% 必需消费品板块下跌0.4% [1] 宏观经济数据 - 美国第三季度GDP年化增长率为4.3% 为两年来最快增速 较上一季度的3.8%加速 并超过市场预期的3.3% [2][10] - 美国10月和11月工业产出每月增长0.1% [10] - 美国10月耐用品订单环比下降2.2%至3074亿美元 而9月修正后为增长0.7% [11] 商品市场 - 油价下跌0.3%至每桶57.81美元 金价上涨0.3%至每盎司4,480.60美元 [5] - 白银价格上涨1.3%至每盎司69.485美元 铜价上涨0.5%至每磅5.5365美元 [5] 全球其他市场 - 欧洲股市涨跌互现 欧元区STOXX 600指数上涨0.4% 西班牙IBEX 35指数下跌0.1% 伦敦富时100指数上涨0.1% 德国DAX 40指数上涨0.2% 法国CAC 40指数下跌0.1% [6] - 亚洲市场周二收盘涨跌不一 日经225指数微涨0.02% 香港恒生指数下跌0.11% 中国上证综指上涨0.07% 印度BSE Sensex指数下跌0.05% [7] 个股异动 - PicoCELA Inc 股价飙升144%至0.3045美元 [9] - Highway Holdings Ltd 股价大涨78%至1.48美元 因公司与LeMALe Beteiligungs-GmbH签署不具约束力的意向书 将收购德国Regent-Feinbau Adermann GmbH 51%的股权 [9] - Trinity Biotech PLC 股价上涨62%至1.45美元 因公司宣布获得一份900万份TrinScreen HIV检测试剂的订单 [9] - Reviva Pharmaceuticals Holdings Inc 股价暴跌51%至0.29美元 因公司发布了与美国FDA就brilaroxazine进行新药申请前会议后的监管更新 [9] - Starfighters Space Inc 股价下跌41%至18.42美元 在周一暴涨超过300%至31.50美元的高点后回落 [9] - Haoxin Holdings Ltd 股价下跌42%至0.75美元 在周一大涨约274%后回调 [9]

市场表现 - 股市年末上涨行情因强劲GDP数据导致债券收益率飙升而暂停 [1] - 道琼斯工业平均指数下跌24点，跌幅小于0.1% [1] - 标准普尔500指数上涨0.1% [1] - 纳斯达克综合指数上涨0.1% [1] - 标准普尔500指数较12月11日收盘高点下跌约0.2% [1] 宏观经济数据 - 第三季度经通胀调整后的GDP年化增长率为4.3% [1] - 该增长率远超市场预期的3%增长 [1]

高收益债券（垃圾债券）行业展望 - 高收益债券（垃圾债券）的信用评级为投资者提供了债券质量特征、升级潜力以及违约风险和低质量的线索[1] - 进入2026年，市场对垃圾债券质量的看法日益积极，经济环境可能对垃圾债券有利[2] - 法国巴黎银行预计未来几年增长将放缓，2023年GDP增长为2.9%，2024年为2.8%，未来GDP增长将在1.5%至2%的范围内，这种受控的放缓是高收益债券的“甜蜜点”[3][7] Neuberger Berman Flexible Credit Income ETF (NBFC) 基金策略 - NBFC是一只主动管理型ETF，并非纯粹的高收益基金，但其在第三季度末对非投资级债券的配置高达39.6%，为最大持仓[4] - 该基金在纯粹的垃圾债券敞口和更多元化的信贷策略之间取得平衡，并能根据管理人的判断灵活增减非投资级债券的配置，还能在更高质量的垃圾债券显现价值时迅速调整信贷质量[5] - 该基金超过30%的权重配置于最高等级的非投资级债券，这与市场对具有“明日之星”潜力的更高质量垃圾债券需求增加的趋势相关[8] 高收益债券与股票市场的关联性 - 高收益公司债通常与股票相关，但其并不需要股票市场表现出色才能取得巨大回报[6] - 高收益债券不一定需要股票市场所享受的超级强劲增长，因为那种增长往往会导致过度行为（如过高杠杆或股票回购），这对债券持有人不利[7] - 股票市场一年的温和上涨，可能正是像NBFC这样的ETF所需要的[6]

核心观点 - 资深投资经理Louis Navellier预测，受三大因素驱动，美国2026年GDP增长将超过5% [2][24] 驱动因素一：持续回岸与贸易逆差收窄 - 特朗普总统的贸易政策及《One Big Beautiful Bill Act》法案通过加速折旧等激励措施，鼓励企业将供应链和生产转移至美国，预计将促进明年国内生产 [7][8][9] - 为规避关税而增加的在岸生产，预计将为2026年GDP增长提供顺风，而进口是GDP的拖累，这在2025年第一季度导致GDP收缩0.6% [10][11] - 贸易逆差正在改善，2025年9月贸易逆差收窄至-528亿美元，为2020年初以来最低月度水平 [11] 驱动因素二：人工智能支出激增 - 人工智能支出是经济增长的重要动力，2025年上半年约占GDP的1.1% [15] - 预计2026年人工智能支出不会放缓，高盛预测大型云数据提供商（超大规模企业）2026年支出将达5330亿美元，较2025年增长34% [15] - 美国银行分析师预计，用于AI数据中心的支出将从2025年的2430亿美元增至2026年的4150亿美元 [16] 驱动因素三：美联储降息预期 - 美联储已在2025年9月、10月和12月连续三次会议各降息25个基点 [1] - 预计美联储将在2026年继续降息，且普遍预期鲍威尔主席任期于5月26日结束后，将由一位更鸽派的新主席接任，愿意通过降息支持增长 [12] - 利率下降将降低借贷成本，释放家庭预算用于可自由支配支出，并提升企业利润，从而推动股价上涨 [13] 宏观经济背景与数据 - 美国经济显现韧性，2025年第二季度GDP增长3.8%，亚特兰大联储GDPNow模型预计第三季度增长3.5%，纽约联储NowCast模型预计第四季度增长1.7% [14] - 通胀担忧可能被夸大，2025年11月CPI同比通胀率为2.7%，低于9月的3% [19] - 美国银行预测2026年核心PCE通胀率：第一季度3.1%，第二季度3.1%，第三季度3.1%，第四季度2.8% [21][26] - 若失业率维持在或高于当前4.6%的水平，低于预期的通胀率将使美联储更有可能加速降息 [22][23]

市场整体展望 - 美国大型投资银行的分析师普遍预测标普500指数明年将至少上涨11%，部分预测甚至超过8000点 [2] - 市场目前处于良好位置，预计2026年经济增长强劲且利率下降是确定的，放松监管也有助于企业，市场有望进一步走高 [3][4] - 尽管年末出现回调，但所有资产类别的定价仍基于财政和货币政策一切顺利的预期，即资金廉价、美联储购债且政府支出不缩减 [5] 行业与板块分析 - 道琼斯运输平均指数今年上涨10%并接近历史高点，这通常被视为经济走强的先行指标，因为运输业繁荣意味着货物流动和经济活动强劲 [8][9] - 除了备受关注的“美股七巨头”，工业、公用事业、房地产等行业若利率下降可能受益，此外，人工智能的应用者（如医疗保健、金融）相较于芯片制造商等赋能者，可能是尚未被充分讨论的衍生投资机会 [10][11] - 人工智能驱动的生产力提升可能带来广泛的市场增长，而不仅仅是反映在个别已大幅上涨的股票和板块中 [22] - 非人工智能驱动的行业同样存在赢家，例如刚刚突破万亿美元市值的礼来公司，显示医药等行业也有巨大增长 [12][13] 人工智能影响 - 人工智能是推动市场未来上涨的巨大动力，过去三年的市场涨幅部分得益于此，预计将继续提供燃料 [13] - 人工智能的快速发展可能取代部分工作岗位，但考虑到2025年将有大量婴儿潮一代达到65岁退休年龄，人工智能可能弥补这部分劳动力缺口，而非必然导致大规模失业 [18][19] - 人工智能工具在过去八个月带来的生产力提升是惊人的，其发展速度远超未使用者的想象 [20] 政策与宏观经济 - 预计低监管、低油价、减税落地以及制造业激励等政策将在新的一年发挥作用，这些立法虽已触及市场但尚未完全发力，有望刺激经济增长 [14][15] - 政府短期债务占比较高，且债务供应过剩导致需求不足，上周美联储不得不介入购买超过400亿美元的债券以创造人为需求并维持低利率 [23] - 有观点认为，在现任政府下，国家处理债务的能力比一年或五年前更强，并且有一个旨在通过经济增长正面影响赤字的行动计划 [24] - 担忧政府借贷可能挤出私人借贷，从而影响由人工智能催生的新企业的融资 [25] 个股与市场动态 - 作为人工智能的代表，英伟达股价已从超过200美元回调至170美元区间，显示市场存在上涨空间 [7] - 自10月29日以来， Alphabet（谷歌母公司）股价上涨了13% [12] - 甲骨文公司的股票和债券表现被提及，暗示人工智能领域可能存在过度投资 [22]

宏观经济预测 - 对美国明年经济前景存在广泛预测 一篇近期文章预计国内GDP增长率约为2% 同时通胀将上升并在明年夏季达到约3.3%的峰值 [1] 投资理念与机会 - 作者坚信自由市场体系 认为金融市场是有效的 大多数股票反映了其真实当前价值 [1] - 个股最佳盈利机会来自未被普通投资者广泛关注的股票 或当前市场价格未能准确反映其所在市场机会的股票 [1]

核心趋势：年轻成年人居住模式变迁 - 过去年轻成年人的生活轨迹通常为离家独立，但如今更多美国年轻人选择与父母同住[1] - 2005年25至34岁年轻人中仅有11%与父母同住，但到2023年该比例已上升至16%[1] - 研究人员推测，经济原因是导致这一群体选择留在家中的主要因素[1] 经济影响：对消费与宏观经济的拖累 - 留在家中的年轻成年人消费支出低于独立居住的同龄人，这对整体经济产生实质性影响[2] - 租金和购房成本近年来大幅上涨，且年轻一代更可能背负学生贷款债务[2] - 牛津经济研究院报告指出，年轻成年人居家比例上升可能使整体消费者支出减少120亿至130亿美元，约占消费总额的0.1%[5] - 由于消费者支出是GDP的重要组成部分，越来越多的年轻人居家可能拖累GDP增长[4] 劳动力市场：就业困境加剧趋势 - 近期部分大学毕业生求职困难，可能使该问题在短期内恶化[3] - 22至27岁大学毕业生的失业率为4.8%，高于全体工人4%的失业率[3] - 年轻成年人对劳动力市场状况的感知恶化，这是决定其财务状况的关键因素，可能导致他们更加悲观和消费谨慎[5]

宏观经济展望与政策分歧 - 美联储预测2025年GDP增长率为2.3%，通胀降至2.5%，失业率维持在4.4% [1][2] - 政府方面引用亚特兰大联储数据，指出当前季度增长率为3%，上一季度为3.8%，并称剔除政府支出后第二季度经济增长约4.5% [2][3] - 政府认为美联储的预测过于保守，指出特朗普第一任期经济增长接近3%，疫情前接近3.5%，并认为在当前生产力和政策下经济表现应远好于2.3% [4][5] 财政与税收政策影响 - 财政部长表示，由于税收法案，2025年每个家庭可能获得1000至2000美元的退税 [6] - 政府强调正在恢复财政纪律，指出在充分就业经济中运行6%至12%的预算赤字占比是荒谬的，并称2025财年下半年已有显著改善 [12] - 2026财年（始于10月）迄今，财政收入实现了两位数增长，而支出持续下降 [13] 货币政策与利率观点 - 美联储明年仅计划降息一次，而总统认为利率应远低于当前水平，且美联储昨日降息幅度应更大 [7] - 政府认为当前政策具有限制性，收益率曲线斜率显示政策甚至未达中性，反而抑制了经济潜力 [8] - 自9月以来美联储已降息三次，但10年期国债收益率仍位于4.1%左右 [9] 金融市场与债务市场表现 - 美国国债市场是工业化国家中表现最好的市场，利率已从高位显著下降 [14] - 随着政府继续整顿财政，预计利率将进一步下降，通胀降低和利率下行将带动抵押贷款利率下降 [15] 金融监管改革 - 财政部长提议改革金融稳定监督委员会，包括解除对银行体系的一些不当监管负担 [16] - 改革旨在确保信贷自由流动，让中小企业获得信贷，同时维持审慎健全的监管，以保持对金融体系的信心 [17] - 目标是促进经济增长、提高工资水平，并让资本支出尽可能广泛地扩散 [17][18] 生产力与成本优势 - 当前生产力比第一任期时更强，总统的政策得到强化，并增加了工厂费用化等重要因素 [5] - 丰富的能源成本将价格推至近5年低点，为经济提供支撑 [5]

涉及行业与公司 * 全球股市、行业及主要地区市场[1][5][10][11][12][13][14][16][19][32][35][37][40][42][48][50][52][56][57][60][61][62][63][65][66][68][69][70][71][72][73][74][75][76][77][78][79][80][81][82][83][84][85][86][88][89][90][91][92][93][94][95][96][97][98][99][100][101][102][103][105][106][107][108][109][110][111][112][113][114][115][116][117][119][120] * 欧洲股市，特别是德国DAX指数[5] * 受中国竞争影响的欧洲高科技行业，具体包括化学品、汽车、基础资源行业[5][6][7] * 受中国竞争影响较小的行业，包括金融、媒体、建筑、零售、房地产、电信和公用事业[6] * 从中国低价中受益的消费和服务行业[6] * 研发和资本支出方面，中国和美国领先于欧洲，特别是在化学品和电子行业[7] * 欧洲公司在制药和科技硬件领域与全球同行持平[7] 核心观点与论据 **全球市场表现** * 全球股市上周小幅上涨，新兴市场上涨1.4%[1] * 周期性板块表现优于防御性板块，科技板块上涨1.7%，公用事业板块下跌3%[1] * 大宗商品延续涨势，铜价领涨，上涨3.6%[1] * 年初至今，MSCI新兴市场指数上涨28.7%，MSCI美国指数上涨25.2%，MSCI世界指数上涨20.1%[11] * 年初至今，科技板块表现最佳，上涨26.8%，公用事业板块表现最差，上涨6.3%[13] * 年初至今，铜价上涨34.6%，黄金上涨60.2%，布伦特原油下跌14.7%[14] **欧洲面临的中国竞争压力** * 中国出口激增给欧洲高科技行业带来压力，导致德国四年增长预测下调0.2个百分点[5] * 尽管经济疲软，德国DAX指数年初至今仍录得两位数涨幅[5] * 化学品、汽车和基础资源行业最容易受到中国激进定价的影响[6] * 金融、媒体、建筑、零售、房地产、电信和公用事业等行业基本不受影响[6] * 一些消费和服务行业因中国价格较低而利润率有所改善[6] * 中国和美国在研发和资本支出方面超过欧洲，导致创新差距扩大，尤其是在化学品和电子行业[7] * 欧洲公司很少超过全球同行，但在制药和科技硬件领域与全球同行持平[7] **宏观经济数据与预测** * 本周关键宏观数据包括：美国JOLTS职位空缺、就业成本指数、12月FOMC会议、ISM制造业和服务业指数、核心PCE通胀、密歇根大学报告；欧洲德国、法国、西班牙、英国GDP及德国工业产出、瑞士政策利率决定；日本GDP基准年五年修订及追溯至1994年的GDP修订数据、10月名义现金工资；亚洲11月中国贸易、通胀和信贷数据、印度11月CPI、台湾和越南出口、中国12月政治局会议及可能的中英经济工作会议[2][3] * 高盛对2025年实际GDP增长预测：美国2.1%，日本1.4%，欧元区1.5%，德国0.3%，中国5.0%[16] * 高盛对2026年实际GDP增长预测：美国2.5%，日本0.7%，欧元区1.3%，德国1.1%，中国4.8%[16] * 高盛自上而下与市场自下而上对2025年EPS增长预测对比：标普500为7%对10%，STOXX 600为1%对10%，TOPIX为4%对10%，MSCI亚太（除日本）为10%对10%[18] * 高盛自上而下与市场自下而上对2026年EPS增长预测对比：标普500为7%对16%，STOXX 600为5%对14%，TOPIX为9%对12%，MSCI亚太（除日本）为16%对10%[21] **市场预测与目标** * 高盛12个月目标价及潜在上涨/下跌空间：标普500为7200点（上涨4.8%），STOXX欧洲600为595点（上涨2.8%），MSCI亚太（除日本）为805点（上涨12.8%），TOPIX为3600点（上涨7.1%）[19] * 高盛12个月预测：美国10年期国债收益率4.2%，欧元区（德国）10年期收益率3.2%，日本10年期收益率1.9%，欧元兑美元1.25，英镑兑美元1.36，美元兑日元145，布伦特原油57美元/桶，黄金4745美元/盎司，铜10610美元/吨[19] **风险与情绪指标** * 高盛牛熊市场指标为67%[24][28] * 该指标成分百分位数：席勒PE为98%，0-6季度收益率曲线为91%，失业率为75%，私营部门金融余额为66%，核心通胀为54%，ISM为22%[28] **地区与行业表现详情** * 上周各地区市场表现（本地货币）：韩国KOSPI上涨4.4%，西班牙IBEX上涨1.9%，奥地利ATX上涨1.3%，南非JALSH上涨1.4%，台湾TWSE上涨1.1%，希腊ASE上涨0.9%，欧洲斯托克50上涨0.8%，德国DAX上涨0.6%，葡萄牙BVLX上涨0.6%，中国HSCEI上涨0.2%，欧洲斯托克600上涨0.2%，澳大利亚AS51上涨0.0%，加拿大SPTSX60上涨0.0%，新加坡FSSTI下跌0.1%，法国CAC下跌0.3%，新西兰NZX50下跌0.4%，日本TPX下跌0.5%，英国UKX下跌0.6%，印度NIFTY下跌1.2%，菲律宾PCOMP下跌2.2%[32] * 年初至今各地区市场表现（美元）：韩国KOSPI上涨51.1%，埃及EGX30上涨29.0%，南非JALSH上涨28.9%，西班牙IBEX上涨41.8%，奥地利ATX上涨35.9%，台湾TWSE上涨7.2%，印尼JCI下跌2.2%，挪威OSEAX上涨8.5%，中国A股上涨0.1%，土耳其XU100上涨12.0%，香港HSI上涨30.0%，马来西亚FBMKLCI下跌1.6%，荷兰AEX上涨7.8%，美国SPX上涨16.8%，瑞士SMI上涨11.5%，意大利FTSEMIB上涨27.0%，丹麦KFX下跌26.2%，新西兰NZX50下跌0.2%，印度NIFTY上涨10.7%，美国SPX（相对）下跌0.2%，法国CAC上涨9.9%，比利时BEL20上涨17.9%，新加坡FSSTI上涨5.9%，墨西哥MEXBOL上涨28.0%，日本TPX上涨20.7%，匈牙利HUX上涨37.3%，巴西IBOV上涨30.8%，波兰WiG上涨37.1%，菲律宾PCOMP下跌30.7%[32] * 上周各行业跨地区表现（美元）：信息技术在德国上涨6.5%，在法国上涨4.6%；非必需消费品在德国上涨6.3%，在意大利上涨4.1%；汽车及零部件在德国上涨7.6%，在意大利上涨4.9%；半导体及设备在法国上涨13.7%；公用事业在美国下跌4.4%[35] * 年初至今各行业跨地区表现（美元）：金融业在德国上涨126.3%；信息技术在韩国上涨122.7%；公用事业在韩国上涨160.9%；材料业在印度上涨105.8%；非必需消费品在巴西上涨65.1%；通信服务在印度上涨74.7%；医疗保健在印度上涨92.3%；能源在韩国上涨56.7%；工业在韩国上涨108.6%[38] **盈利与估值** * 2025年共识销售增长预测：标普500为6.7%，STOXX 600为-0.2%，TOPIX为1.1%，MSCI亚太（除日本）为8.1%，MSCI新兴市场为8.6%[42] * 2025年共识EPS增长预测：标普500为10.0%，STOXX 600为-0.2%，TOPIX为6.7%，MSCI亚太（除日本）为9.7%，MSCI新兴市场为14.9%[42] * 2025年共识净利率预测：标普500为13.5%，STOXX 600为10.0%，TOPIX为6.8%，MSCI亚太（除日本）为12.0%，MSCI新兴市场为12.1%[42] * 信息技术板块2025年共识销售增长预测为15.4%，EPS增长预测为26.0%，净利率预测为21.1%[42] * MSCI AC世界指数12个月远期市盈率为19.1[58][60][61] * 各地区12个月远期市盈率（相对于过去20年）：美国22.9，世界19.2，美国（除大型科技股）16.8，日本15.0，亚太（除日本）14.9，世界（除美国）14.6，欧洲13.0，英国13.0[61] * 各行业/风格12个月远期市盈率（相对于过去20年）：信息技术26.7，成长型26.6，非必需消费品23.5，通信服务22.9，工业22.0，必需消费品19.7，市场19.1，医疗保健18.7，材料16.7，公用事业16.3，价值型15.1，能源13.6，金融13.4[63] * 全球市场隐含股权风险溢价：世界4.1%，美国3.0%，欧洲2.6%，日本2.2%，亚太（除日本）5.7%[65] **风格表现与资金流向** * 价值型相对于成长型、周期性相对于防御性、动量型相对于市场、小盘股相对于大盘股在不同地区的表现图表[67][68][69][70][71][72][73] * 价值型相对于成长型的12个月远期市盈率溢价/折价图表[75] * 周期性相对于防御性的12个月远期市盈率溢价/折价图表[77] * 小盘股相对于大盘股的12个月远期市盈率溢价/折价图表[79] * 动量型相对于市场的12个月远期市盈率溢价/折价图表[80] * 全球投资者每月流入发达市场和新兴市场股票基金的资金流图表[96][97] * 按地区划分的累计资金流入图表[100][101] * 全球投资者累计流入发达市场和新兴市场基金（主动型和被动型）图表[102][103] **其他重要内容** * 报告发布日期为2025年12月8日[7] * 报告作者为高盛国际的Guillaume Jaisson、Peter Oppenheimer、Sharon Bell、John Kwon和Giovanni Ferrannini[7] * 投资者应将本报告仅视为投资决策的单一因素[8] * 报告包含大量图表数据，涉及全球市场指数、行业表现、GDP预测、盈利预测与修正、估值指标、风险情绪、风格表现、板块权重、地域销售敞口、跨资产表现与相关性、波动率与股息等[10][11][12][13][14][16][18][19][21][24][28][32][35][37][40][42][44][48][50][52][56][57][58][60][61][62][63][65][67][68][69][70][71][72][73][74][75][76][77][78][79][80][81][82][83][84][85][86][88][89][90][91][92][93][94][95][96][97][98][99][100][101][102][103][105][106][107][108][109][110][111][112][113][114][115][116][117][119][120] * 报告包含详细的监管披露和免责声明[8][121][122][123][124][125][126][127][128][129][130][131][132][133][134][135][136][137][138][139][140][141][142][143][144][145][146]

美联储内部政策分歧 - 美联储官员对2026年利率路径存在显著分歧 19位政策制定者的预测中值显示2026年仅有一次降息 但这掩盖了巨大的个体预测差异 [1] - 具体而言 7名官员倾向于在2026年不降息 构成一个规模可观的鹰派阵营 8名官员预计最多降息两次 4名官员则考虑更激进的行动 [2] - 新的经济数据将决定哪一阵营能占上风 这些数据包括因政府停摆而延迟发布的一些报告 [2] - 美联储内部的这种分歧预示着围绕借贷成本的不确定性正在增加 并正在塑造消费者、企业和投资者的预期 [4] 美联储领导层更迭与政策影响 - 美联储主席杰罗姆·鲍威尔的四年任期将于明年5月结束 这给了总统唐纳德·特朗普提名继任者的机会 [4] - 特朗普长期希望大幅降低利率 他提名的下一任美联储主席很可能认同这些观点 即使不完全赞同特朗普的看法 [5] - 然而 新任主席将需要在一个拥有强大鹰派阵营的19人委员会中开展工作 其将很难推动委员会成员同意进一步降息 [6] 近期货币政策行动与利率水平 - 美联储在周三宣布降息25个基点 这是今年以来的第三次降息 使联邦基金利率目标区间降至3.5%至3.75% [6] - 当前利率已从2023年近期峰值5.25%至5.50%下降 [6] - 分析师普遍预期美联储将在1月暂停降息 但预计央行将在今年晚些时候继续降息 [16] - 富国银行经济学家指出 美联储仍“保持宽松倾向” 并可能在3月和6月再次各降息25个基点 [17] 经济与通胀展望 - 美联储官员对2026年经济持更乐观看法 其预测中值显示2026年实际GDP增长率为2.3% 显著高于9月份预测的1.8% 尽管他们预计2025年GDP增长将有些疲软 为1.7% [7] - 鲍威尔将更乐观的预测归因于“有韧性的”消费者支出、数据中心投资以及2026年财政政策仍将“具有支持性” [8] - 美联储官员预计通胀将继续向2%的目标回落 且速度略快于9月份的预测 [11] - 预测显示 美联储偏爱的通胀指标可能在2026年放缓至2.5% 略好于9月份预测的2.6% [12] 劳动力市场预期 - 美联储官员未看到就业市场出现重大疲软迹象 他们预计失业率到年底将升至4.5% 较9月份预测的4.4%略有上升 但预测失业率到2026年底将回落至4.4% [11] 政策制定中的分歧与张力 - 在最近的FOMC会议上 有三名官员投了反对票 其中美联储理事斯蒂芬·米兰（特朗普最新任命）反对降息行动并希望更大幅度降息 另外两名持异议者则认为美联储应维持利率不变 [13] - 但分歧比投票结果显示的更为明显 预测显示有六名官员同意维持利率不变的鹰派观点 即使他们没有投票支持该观点 [14] - 鲍威尔指出 美联储在实现充分就业和物价稳定这两个目标之间存在“一些张力” 这种张力是美联储内部比以往更加分裂的关键因素 [18][19] - 所有FOMC成员都同意通胀过高需要降低 也同意劳动力市场已经疲软且存在进一步风险 分歧在于官员们更看重哪种风险 以及新数据如何改变他们的判断 [20]