市场与指数展望 - 标普500指数在2025年实现了连续第四年上涨[2] - 进入2026年，市场估值仍是关注点[2] - 彭博社调查的21位分析师预测，标普500指数在2026年可能上涨9%[2] 2026年关注领域与选股逻辑 - 分析师将重点关注期权市场，特别是异常期权活动[1] - 根据期权交易量和异常活动，筛选出三只可能在2026年有良好表现的股票，并分为温和、中等和热门三档[3] - 选股逻辑部分基于对经济衰退的担忧，摩根大通首席执行官认为2026年经济衰退的可能性为33%[4] 加拿大帝国商业银行分析 - 加拿大帝国商业银行是加拿大第五大银行，截至2025年10月31日总资产为1.12万亿加元（合8.159亿美元）[4] - 在2008-2009年金融危机期间，加拿大五大银行股票表现优于美国同行，例如摩根大通股价下跌65%，而CIBC仅下跌39%[5] - 公司估值已上升，基于过去12个月的市盈率为14.77倍，高于其五年平均市盈率11.94倍[6] - 2025年12月26日，其期权交易量达155,863份，较30日平均交易量高出1,788%[6] - 当日所有8笔异常活跃的期权均位列前100名，均为1月16日到期的看涨期权，且与财报无关[7] - 覆盖该公司的16位分析师给予其“跑赢大盘”评级，但平均评分仅为2.44分（满分5分）[8]

市场动态与价格表现 - 比特币在2025年末表现疲软 价格从88,000美元关口下跌 截至发稿时交易价格略低于87,500美元 在过去24小时内下跌1.1% [1][2] - 根据Coinglass数据 比特币在2025年第四季度下跌23% 录得自2018年以来最弱的第四季度表现 [4] - 加密货币市场近期呈现更多低点而非高点 这是由宏观环境、机构资金外流、巨鲸抛售以及零售需求疲软等多重负面催化剂共同作用的结果 [4] 机构资金流向 - 美国现货比特币交易所交易基金在2025年12月31日录得3.481亿美元净流出 [2] - 2025年12月 比特币投资产品月度净流出总额达10.9亿美元 表明在宏观不确定性下机构需求疲软 [3] 主要参与者的战略操作 - 全球最大稳定币USDT的发行方Tether在比特币价格下跌时增持了8,889枚BTC 价值7.787亿美元 [1] - 此次增持后 Tether持有的比特币总量达到96,370枚 按当前价格计算价值84.6亿美元 [1] 分析师观点与未来情景预测 - 一位CryptoQuant分析师指出 比特币当前的动能表明“缺乏足够的结构性确认来支撑强劲的上行动能” [5] - 分析师预计比特币未来可能出现三种关键情景 [5] - 情景一：在降息预期但经济复苏疲弱的情况下 比特币可能在80,000美元至140,000美元的高波动区间内交易 [5] - 情景二：若经济衰退风险上升并引发ETF强劲资金外流 比特币价格可能跌向50,000美元区域 [5] - 情景三：若在有利的宏观条件下 比特币投资产品出现更强劲的资金外流 该加密资产可能在120,000美元至170,000美元区间内交易 [6]

宏观经济与利率前景 - 根据联邦基金利率减去前瞻核心PCE通胀的测算 美联储可能还有两次降息空间 目标利率将降至3%至3.1% 这仅会使其达到二战后80年来的实际利率中位数水平 即中性利率水平[1] - 预计到2026年某个时候 利率将达到3%左右的中性水平[2] 股市展望与市场阶段 - 对标普500指数2026年的预测区间为6500点至7500点 当前指数已接近7000点[2] - 对纳斯达克100指数(QQQ)的预测区间为575点至650点[2] - 市场目前处于消化和盘整阶段 在市盈率正常压缩而盈利增长时期 市场结果的不确定性大幅增加 平均波动幅度可达正负13%[3] - 连续四年(至2026年)实现两位数涨幅的情况数十年来未曾出现 非常罕见 因此市场对明年充满乐观的同时也需保持谨慎[3][4] 行业配置与投资机会 - 建议对冲大型科技股的风险敞口 转向防御性板块 例如废物管理领域的Republic Services公司 其图表走势良好[4] - 食品、饮料和烟草板块图表走势良好 例如菲利普莫里斯公司[4] - 医疗保健和生物技术板块将是人工智能的主要受益者 且其产品模式更具防御性[5] - 电力基础设施领域需要开展输电、配电和容量接入工作 特别是替代能源领域已建成但尚未并网的产能[5] - 在增长型行业中 软件板块前景优于其他一些互联网公司[5] 经济驱动因素与风险 - 2025年经济受到两大因素支撑：一是人工智能相关资本支出非常高 二是K型经济分化[6][7] - K型经济分化在政治上不可持续 高端消费是唯一表现良好的部分 若要广泛重振经济 可能带来通胀风险 即资源充分利用的风险[7] - 需要密切关注失业率 失业率上升可能是经济滑向更广泛衰退的信号 而失业率下降则意味着可能面临通胀风险[7] - 上述风险信号将体现在债券市场和美联储的政策立场中[8]

核心观点 - 主要金融机构对2026年的普遍共识是“温和增长”与“不确定性”并存 预测风格普遍谨慎保守 [1][2] - 尽管预测措辞非承诺性 但了解主要机构的观点仍有价值 [3] 经济形态与消费 - 安永预计美国经济将温和放缓 K型经济将持续 高收入消费者和人工智能相关投资将推动增长 而高物价和借贷成本将继续压制低收入家庭 [4] - 安永警告消费支出可能保持不均衡 高收入家庭将继续推动支出 而低收入家庭因高物价、薪资和就业增长放缓以及高借贷成本而承压 [5] 经济增长预测 - 美国银行全球研究预计到2026年底 美国经济将以约2%中段的速度增长 其乐观预测基于旨在刺激投资的税法变更 以及消费支出和人工智能相关商业支出的持续强劲 [5] - 高盛研究预计美国将超越大多数其他大型经济体 同时预测2026年全球GDP增长约为2.8% 略高于普遍预测 并指出政府停摆结束可能在年初产生反弹效应 [6] 利率与货币政策 - 标普全球预计美联储将在2026年下半年进行两次25个基点的降息 较低的利率可能为借贷和投资提供一些支持 但多数预测者对金融条件（即高借贷成本）的缓解速度持谨慎态度 [7] 衰退风险 - 摩根大通全球研究将2026年美国及全球发生衰退的概率设定在约35% 理由是“粘性通胀”和劳动力市场放缓 这意味着其基线情景中也存在三分之一概率的显著衰退风险 [8]

文章来源与作者 - 文章观点基于谷歌趋势和RiverFront投资集团的数据 截至2025年11月 [1] - 作者为Chris Konstantinos 最初发布于2025年12月16日 [1] 投资产品与市场定义 - 股票代表对公司的部分所有权 其价值随公司表现波动 投资者可能分享增值也可能损失全部初始投资 [8] - 债券代表投资者向公司或政府提供的贷款 投资者在特定时期内获得保证利率并期望到期收回本金 [8] - 在破产或公司动荡事件中 债券的清偿顺序优先于股票 [8] - 标准普尔500指数衡量500只大盘股的表现 约占美国股票市场总市值的80% [15] - 美元指数衡量美元相对于其主要贸易伙伴货币（欧元、日元、加元、英镑、瑞典克朗、瑞士法郎）的价值 [15] 宏观经济指标定义 - 国内生产总值是特定时期内一个国家内生产的所有最终商品和服务的货币价值 用于估算经济规模和增长率 [15] - 消费者价格指数衡量一篮子消费品和服务价格的加权平均值 用于评估与生活成本相关的价格变化 是识别通胀或通缩时期最常用的统计数据之一 [16] - 采购经理人指数是制造业和服务业经济趋势主流方向的指标 [17] - 通胀是指随着时间的推移 商品和服务价格普遍上涨导致的购买力逐渐丧失 [17] - 通货再膨胀是针对经济放缓的政策应对 旨在刺激支出并对抗通缩 可能涉及减税、降息、扩大货币供应或增加基础设施支出 [18] - 经济衰退是指经济活动显著、广泛且长期的衰退 通常经验法则是连续两个季度的国内生产总值负增长表明经济衰退 [19] 特定资产类别特征 - 在利率上升环境中 固定收益证券的价值通常会下降 [14] - 技术和互联网相关股票 尤其是规模较小、较不成熟公司的股票 往往比整体市场波动性更大 [14] - 人工智能是指通过软件编码的启发式算法模拟人类智能 如今该代码普遍存在于从基于云的企业应用程序到消费者应用程序甚至嵌入式固件等各个方面 [14] - 债券市场通常具有波动性 固定收益证券存在利率风险（利率上升时债券价格通常下跌 反之亦然） 此效应对于长期证券通常更为明显 [9] - 固定收益证券还存在通胀风险、流动性风险、赎回风险以及发行人和交易对手的信用和违约风险 [9] - 低质量固定收益证券因发行人信用质量潜在变化而涉及更大的违约或价格变动风险 [9] 国际投资风险 - 外国投资（尤其是新兴市场投资）可能比美国投资风险更大、波动性更高 并被视为投机性投资 除了一般非美国证券投资风险外 还面临额外风险 [13] - 投资外国公司会带来额外风险 因为特定国家或地区独特的政治和经济事件可能影响这些市场及其发行人 [11] - 外国货币相对于美元的价值变化可能对投资组合的价值产生正面或负面影响 此类货币变动可能与发行人本国不影响证券价值的事件分开发生和/或对其作出反应 [12] - 新兴市场国家的货币可能对美元大幅贬值 且投资组合投资这些货币后可能发生贬值 [12] - 通胀和通胀率的快速波动已经并可能继续对某些新兴市场国家的经济和证券市场产生负面影响 [13] 公司术语与架构说明 - 当提及相对于市场或资产类别“超配”或“低配”时 RiverFront指的是其当前投资组合的权重与每个投资组合的综合基准的比较 资产类别权重讨论指的是其优势投资组合 [20] - RiverFront投资集团是一家在美国证券交易委员会注册的投资顾问公司 其员工通过控股公司RiverFront投资控股集团主要拥有该公司 [21] - RiverFront与Robert W Baird & Co Incorporated有关联 因后者持有其少数股权 Baird金融公司是RiverFront投资控股集团的少数股东 因此是RiverFront的间接所有者 [21]

核心观点 - 彭博智库分析师Mike McGlone预测，比特币相对于黄金的价值可能下跌50%，即比特币/黄金比率可能从当前的约20倍降至2026年的10倍，而非升至30倍 [1][2] - 该比率被视为经济衰退的早期预警指标，其变化可能暗示经济衰退风险增加 [2] - 比特币、股票和市场波动性之间存在高度相关性（相关系数接近0.5376），表明它们同属一个“风险偏好/风险规避”资产包 [2] 比特币与黄金比率预测 - 当前比特币价值约为黄金的20倍 [1] - 分析师预测，到2026年，比特币/黄金比率更可能跌向10倍，而非维持在30倍以上 [1][2] - 这意味着比特币相对于黄金的购买力可能减半 [2] 2026年潜在市场低点预测 - 核心CPI可能放缓至接近1% [3] - 油价可能接近每桶40美元 [3] - 汽油价格可能接近每加仑2美元 [3] - 比特币价格可能徘徊在50,000美元左右 [3] 资产关联性与市场影响 - 比特币/黄金比率与股票及市场波动性存在较高相关性，相关系数接近0.5376 [2] - 这种关联性意味着这些资产类别可能联动，一方的变化可能影响其他方 [2][4] - 比特币相对黄金价值的潜在下跌，可能促使投资者调整其投资策略 [3]

宏观与市场展望 - 投资者对2026年的展望正从信心转向谨慎 市场长期走强后 预期正变得更加温和[1] - 经济增长势头放缓 需求模式不均 企业盈利不确定性上升 促使投资者重新评估风险 尽管衰退并非必然 但背景表明来年可能比近年更具波动性[1] - 美国经济呈现混合图景 消费者活动保持完整 但支出行为已转向必需品而非可选消费品 企业继续运营 但许多面临利润率收紧和更具选择性的需求环境 这种韧性与克制并存的局面 创造了一个功能正常但脆弱的经济体[2] - 当增长变得难以预测且盈利能见度收窄时 市场往往承压 投资者通常的反应是 从高风险领域轮动 并青睐那些运营稳定、需求持久、现金流持续的公司 在此阶段 稳定性比速度更有价值[3] 防御性股票的投资逻辑 - 防御性股票通常在不确定时期表现更好 因为它们服务于日常需求 医疗保健、公用事业和必需消费品等行业的公司 提供人们无论经济状况如何都依赖的产品和服务 这种需求稳定性使其能产生比周期性业务更可预测的收入和更平稳的盈利[4] - 对于关注下行保护的投资者 防御性股票有助于降低投资组合波动性 同时仍能提供对市场的长期参与[5] 特纳点品牌公司分析 - 特纳点品牌公司提供稳定性与增长的独特组合 其股价在过去一年上涨了40%[6] - 公司涉足的消费类别通常表现出稳定的使用模式 与习惯性消费相关的产品在经济放缓期间需求中断较少 有助于支持持续的收入创造[6] - 公司专注于维护其成熟品牌的实力 同时积极调整产品组合以适应不断变化的消费者偏好 包括扩展现代口服尼古丁产品和相邻品类 改善分销范围 优化品牌定位 这些举措使其能够捍卫核心现金牛业务 并有选择地投资于增长领域[7] - Zacks对TPB当前和下一财年每股收益的一致预期 分别显示增长50.6%和7.1%[8] - 公司过去四个季度的盈利平均超出预期17%[8] - 公司依赖习惯性消费品 有助于在经济放缓期间支持更稳定的需求[10] 强生公司分析 - 医疗保健需求在经济周期中保持稳定 强生公司受益于其在制药和医疗技术领域的广泛布局 其多元化的业务模式支持了稳定的业绩[11] - 处方药、医疗技术和治疗解决方案的需求在很大程度上是刚性的 当其他领域消费者支出收紧时 这提供了韧性[11] - 除了稳定性 公司继续通过严谨的创新来巩固其基础 管理层强调推进其跨多个治疗领域的制药管线 同时通过下一代设备和数字能力加强其医疗技术组合 这种平衡的焦点使强生能够在较弱的环境中保护现金流 同时仍投资于长期增长机会[12] - Zacks对JNJ当前和下一财年每股收益的一致预期 分别显示增长8.9%和近5.7%[13] - 公司过去四个季度的盈利平均超出预期3.8%[13] - 这家Zacks评级为2的公司股价在过去一年上涨了36.2%[13] - 强生受益于非自由支配的医疗保健需求以及多元化的制药和医疗技术组合[10] 新纪元能源公司分析 - 新纪元能源公司过去一年股价上涨12.1% 其防御性特征源于其作为基本电力服务提供商的角色 电力需求在经济周期中保持相对稳定 支持了可预测的运营和盈利能见度[14] - 公司的受监管公用事业业务增加了另一层稳定性 增强了其在不确定时期的运营能力[14] - 公司可能受益于对能源基础设施的强劲长期需求 这由人口增长、电气化趋势以及数据密集型行业不断上升的电力需求所驱动 公司在可再生能源开发、储能解决方案和电网现代化方面的领导地位 使其能够将防御性的公用事业基本面与长期增长主题相结合 这种一致性与战略扩张的结合 在波动的宏观环境中使其特别具有吸引力[15] - Zacks对NEE当前和下一财年每股收益的一致预期 分别显示增长7.6%和7.8%[16] - 公司过去四个季度的盈利平均超出预期4.4%[16] - 公司融合了受监管公用事业的稳定性与来自可再生能源和能源基础设施的长期增长[10] 投资结论 - 随着2026年不确定性增加 投资者可能青睐那些结合了稳定需求、运营纪律和战略清晰度的公司 特纳点品牌、强生和新纪元能源各自以不同方式符合这一特征 通过必需产品和服务提供稳定性 同时继续投资于增长计划[17]

核心观点 - CoinShares发布2026年展望报告 对比特币价格在不同宏观经济情景下的走势做出预测 价格目标范围从最低70,000美元到最高超过170,000美元 [1] 宏观经济情景与比特币价格预测 - **基准情景**：经济缓慢扩张 增长疲软 通胀顽固 美联储谨慎降息 实际利率保持正值 比特币价格预计在110,000美元至140,000美元之间交易 其走势将取决于资金流、市场头寸和美联储预期 [2] - **看涨情景**：通胀稳步下降 人工智能相关生产率提升使美联储能够更果断地降息 较低的实际收益率和改善的金融条件将支撑风险资产 比特币价格可能攀升至150,000美元以上 [3] - **看跌情景（衰退）**：若经济衰退且美联储反应不够迅速 比特币价格可能最初下跌 但若投资者将美联储的激进宽松解读为失控 价格随后可能反弹至170,000美元以上 [4] - **看跌情景（滞胀）**：增长疲弱与通胀上升并存 美联储保持紧缩政策 实际收益率上升 叠加ETF资金流出的压力 比特币价格可能跌至70,000美元至100,000美元区间 [1][5] 长期结构性驱动因素 - 美元储备主导地位的逐渐下降为加密货币提供了长期结构性顺风 因各国央行寻求分散对单一货币的依赖 [7] 相关投资产品信息 - CoinShares Bitcoin & Ether ETF (BTF) 为投资者提供比特币和以太坊期货敞口 该基金资产规模为1,450万美元 在过去一个月录得913,570美元净流入 [6] - BTF投资于CME比特币和以太坊期货合约 同时也投资于国债、公司债券和现金 而非直接持有数字资产 该基金费用率为1.25% 于2021年10月推出 [7]

美元指数走弱 - 美元指数下跌0.30% 从上周五的一周高点回落[1] - 美元持续疲软 因市场预期美联储将在2026年降息约50个基点 而日本央行预计在2026年再加息25个基点 欧洲央行预计在2026年维持利率不变[1] - 美联储自12月中旬开始每月购买400亿美元国库券 向金融体系注入流动性 对美元构成压力[2] - 市场担忧特朗普总统将任命鸽派美联储主席 这对美元构成利空 特朗普表示将在2026年初宣布新任主席人选 市场认为国家经济委员会主任凯文·哈塞特是最可能人选 被视为最鸽派的候选人[2] 美联储政策预期 - 美联储理事斯蒂芬·米兰表示 如果不下调政策利率 将面临经济衰退风险 但他同时表示并未预见衰退[3] - 市场预计美联储在1月27-28日的FOMC会议上降息25个基点的概率为20%[3] 欧元兑美元走强 - 欧元兑美元上涨0.48% 主要受美元疲软支撑[4] - 欧元获得欧洲央行官员言论支持 官员们对当前无需降息的前景表示满意[4] - 欧洲央行管委会成员格迪米纳斯·辛克斯对当前利率水平表示满意 指出通胀目前及未来接近2%目标 利率被许多人视为中性水平 经济增长虽有改善但仍显疲弱[5] - 欧洲央行管委会成员彼得·卡齐米尔表示 欧洲央行对当前利率感到满意 但准备在条件变化时采取行动 他认为当前通胀达标和经济稳定扩张的时期“相当脆弱” 关税和俄乌战争仍构成风险[5] - 掉期市场定价显示 欧洲央行在2月5日下次政策会议上降息25个基点的概率为0%[6] 日元兑美元走强 - 美元兑日元下跌0.47%[6] - 日元获得根本性支撑 源于日本央行上周五加息25个基点[6] - 利差因素也为日元提供支撑 10年期日本国债收益率今日上涨4.9个基点至2.021% 创下26年新高[6]

对经济与货币政策的评估 - 核心观点是经济衰退在近期内不会发生 这在一定程度上是因为正在通过降低政策利率来调整政策 这是合适的 [2] - 观点认为 包括因边境政策变化导致的人口增长率变化在内的多种冲击已使中性利率下降 政策需要向下调整以反映这一变化 [3] - 如果不下调政策 则会增加经济衰退的风险 但目前认为防止衰退为时未晚 因此继续下调政策利率很重要 [3] - 目前的最佳判断部分基于最终将继续下调利率的预期 [4] 对劳动力市场的观察 - 注意到失业率出现了通常在经济衰退前会看到的上升 [2]