比特币表现 - 比特币自2023年以来表现优于几乎所有其他资产 [1] 作者投资背景 - 作者的投资理念基于深度基本面、有影响力的叙事和奥地利经济学 [1] - 长期研究重点为数字资产、宏观和一般价值机会 [1] - 短期研究重点为期权和波动性以产生收入和对冲 [1] - 作者在一家去中心化金融初创公司从事业务发展和沟通工作 [1]

高管任命 - Matt Friedrich将加入Galaxy Digital Inc担任首席法律官 负责全球法律合规事务 包括监管参与 公司治理 诉讼和公共政策 直接向CEO Mike Novogratz汇报 [1] - Matt Friedrich拥有丰富法律经验 曾在Cognizant Technology Solutions担任执行副总裁兼总法律顾问 在Chevron担任首席公司法律顾问 并曾在Freshfields和Boies Schiller & Flexner律师事务所担任合伙人 [2] - Matt Friedrich还曾在美国司法部担任联邦检察官13年 最后担任刑事司代理助理检察长 [2] 公司战略 - 新任首席法律官将帮助公司在全球扩展业务并推动创新 特别是在数字资产和AI领域 应对不断变化的法规环境 [2] - 公司CEO表示 Matt Friedrich在公共和私营部门的经验将有助于扩大公司影响力并塑造数字资产和AI的下一阶段发展 [2] - Matt Friedrich表示期待与团队合作 利用其与跨国公司和利益相关者合作的经验 推动公司在数字资产和AI领域的持续增长 [3] 公司背景 - Galaxy Digital Inc是数字资产和数据中心基础设施领域的全球领导者 提供加速金融和AI发展的解决方案 [4] - 公司数字资产平台为机构提供交易 咨询 资产管理 质押 自我托管和代币化技术服务 [4] - 公司投资并运营先进的数据中心基础设施 为AI和高性能计算提供支持 满足美国对可扩展能源和计算解决方案日益增长的需求 [4] - 公司总部位于纽约 在北美 欧洲 中东和亚洲设有办事处 [4] 人事变动 - Matt Friedrich接替Andrew Siegel 后者自2017年起担任公司总法律顾问 期间建立了世界级法律合规团队 并在公司今年早些时候在纳斯达克上市中发挥了关键作用 [3] - CEO对Andrew Siegel的贡献表示感谢 称其领导力和对公司使命的承诺从公司创立之初就帮助塑造了公司 [4]

业绩总结 - Exodus自2017年以来的交易量达到约230亿美元[11] - 2025年6月30日的LTM收入为1.27亿美元[52] - 2024年和2025年上半年的收入分别为1.16亿美元和6200万美元，增长率为20%[63] - 2025年第二季度的交易量为13.8亿美元，较2024年第二季度的10.5亿美元增长31.4%[97] - 2024年和2025年上半年的年交易量分别为57亿美元和36亿美元，增长率为48%[62] 用户数据 - 2025年6月30日，Exodus的用户总数为170万[11] - 2025年6月30日，Exodus的用户中约有三分之二位于美国以外地区[58] 资产状况 - 2025年6月30日的数字资产和流动资产总额为2.91亿美元[65] - 2025年6月30日，Exodus的比特币储备为2058个，价值约2.205亿美元[94] - 2025年6月30日，Exodus的现金、现金等价物和USDC总额为5810万美元[65]

核心观点 - 公司2025年上半年业绩表现强劲，主要得益于AI软件开发和比特币战略的双重驱动 [1][3] - 比特币持有量从2024年底的833枚增至2025年6月的5,833枚，增幅达600% [4] - 净利润同比激增2,373%至3.12亿美元，主要来自数字资产公允价值收益 [5][6] 财务表现 - 其他收入同比上涨2,437%至3.957亿美元，其中比特币价格上涨贡献4.49亿美元收益 [6] - 现金及数字资产总额达6.327亿美元，较2024年底增长701% [6] - 运营亏损70.6万美元，主要因诉讼相关法律费用增加 [5] 比特币战略 - 通过发行1.351亿普通股、2.941亿份认股权证及1,212万美元现金完成5,000枚比特币收购 [7] - 比特币价格在2025年上半年上涨15.3%，强化其作为通胀对冲工具的定位 [3][7] - 公司将比特币视为长期价值存储手段，计划继续通过过剩流动性和融资活动增持 [3] 业务运营 - AI驱动的SaaS软件设计服务在亚太地区工业客户中持续渗透 [6] - 数字资产可被质押融资、部分变现或用于创收，提升资金利用率 [6] - 公司采用"AI+数字资产"双引擎战略，成立于2019年3月 [6] 资产负债表 - 数字资产账面价值从7,832万美元飙升至6.321亿美元，占总资产的99.8% [10] - 股东权益从8,163万美元扩张至5.396亿美元，主要来自普通股增发及留存收益 [10] - 递延所得税负债从823万美元增至9,118万美元，反映未实现比特币收益的税务影响 [10]

比特币挖矿业务进展 - 公司全资子公司Sentinum在2025年7月获得约15.9枚比特币，产生约180万美元挖矿收入，2025年初至7月31日累计获得119.6枚比特币 [1] - 比特币挖矿收入按每日获得的比特币数量及当日比特币价格计算 [1] - 公司已安装约6800台Antminer矿机，算力规模接近2 exahash，体现业务增长和运营效率的战略重点 [2] 公司业务结构 - 公司通过Sentinum运营数据中心，开展数字资产挖矿及AI等新兴行业的托管服务 [4] - 另一全资子公司Ault Capital Group(ACG)从事 undervalued businesses和 disruptive technologies的收购 [4] - 公司计划在2025年12月31日左右完成对ACG的剥离，剥离后公司将专注于数据中心运营和高性能计算服务 [5] 公司股权变动 - 2024年12月23日公司向普通股和C系列优先股股东发行100万股新设F系列可交换优先股 [6] - ACG剥离将通过F系列优先股自愿交换为ACG的A类/B类普通股完成，仅同意交换的股东将成为ACG股东 [6] 业务影响因素 - 比特币挖矿业务受市场价格波动、挖矿难度变化、矿机供电能力、矿机利用率(服务商可在电价不利时关闭矿机)等因素影响 [2] - 收入确认仅以实际到账的比特币(或出售比特币的现金)为准，金额将低于全部挖出比特币的价值 [2]

业绩总结 - 2025年第二季度净收入为2.99亿美元[16] - 2025年第二季度调整后毛利润超过6亿美元[16] - 2025年第二季度的调整后EBITDA为211,227美元[58] - 2025年第二季度的调整后毛利为299,232美元，净收入为30,691美元[58] - 2025年第二季度数字资产减值损失为8,629,940美元[58] 用户数据 - 目前Galaxy的资产管理和基础设施解决方案的总资产为90亿美元[42] - Galaxy支持的质押资产总额为31亿美元[42] - Galaxy的交易对手总数为1445个，平均贷款规模为11亿美元[38] 市场展望 - 预计到2030年，全球数据中心需求将增长298%，达到219GW[32] - 预计到2030年，美国将面临超过15GW的供应短缺[36] - 2025年全球数据中心IT资本支出预计将达到8000亿美元[34] 投资与合作 - 2025年，Galaxy计划在数据中心资本支出上投资超过350亿美元[34] - 公司预计通过与CoreWeave的合作，三期项目将产生超过10亿美元的年均收入[54] - 公司在风险投资和基金投资方面的总额为718百万美元[45] 新技术与产品 - 全球资产总值为380万亿美元，预计超过700万亿美元的资产可以通过区块链技术进行代币化[28] - 公司在其资产负债表上保持对数字资产的多元化投资，包括现货头寸、ETF和私募股权投资[44] - 公司预计欧元稳定币将占全球稳定币市场的约20%[47] 基础设施项目 - 公司在德克萨斯州Dickens County的高性能计算基础设施项目的承诺容量为800 MW，预计到2026年上半年完成[52] - 公司在ERCOT西部负荷区的电力市场运营[52]

公司比特币挖矿业务表现 - 2025年7月比特币产量为650.5个，较6月的450.0个环比增长45% [2][3] - 7月日均比特币产量为20.99个，高于6月的15.00个 [2] - 截至7月底，公司持有的比特币总量为4,529.7个，较6月底的3,879.2个有所增加 [2] 公司运营能力与战略 - 7月已部署算力达到50 EH/s，较6月的32 EH/s显著提升，主要得益于6月底新增的18 EH/s算力 [2][3] - 7月平均运营算力为40.91 EH/s，高于6月的29.92 EH/s，显示出运营效率的提升 [2][3] - 公司计划进行垂直整合，向更多元化和更具韧性的矿场及能源基础设施组合转型 [3] - 公司长期持有比特币，目前无意出售其比特币持仓 [2] 公司背景信息 - 公司主要业务为比特币挖矿，业务战略性地分布于北美、中东、南美和东非 [4] - 公司于2024年11月进入加密资产领域，以把握区块链技术进步和数字资产普及的机遇 [4] - 公司同时通过AutoCango.com运营在线国际二手车出口业务 [4]

财务数据和关键指标变化 - 公司Q2管理资产规模创纪录达8460亿美元 主要由股票策略增长驱动 [3] - 股票资产环比增长81亿美元(10%) Q2股票净销售额18亿美元 有机增长率接近9% [3] - 固定收益资产环比减少8亿美元(1%) 主要因24亿美元净赎回 部分被16亿美元市场估值和外汇收益抵消 [5] - 另类私募市场资产环比增长13亿美元(7%) 主要受11亿美元外汇汇率影响和231亿美元净销售额驱动 [6] - 货币市场基金资产在Q2增加31亿美元 达到4680亿美元历史新高 [10] 各条业务线数据和关键指标变化 股票业务 - MDT量化策略Q2净销售额38亿美元 高于Q1的33亿美元 [4] - 战略价值股息策略净销售额从Q1的131亿美元增长至Q2的344亿美元 [5] - 19只股票基金策略在Q2实现净销售 56%股票基金三年表现跑赢同行 26%位于前四分之一分位 [5] 固定收益业务 - 15只固定收益基金在Q2实现净销售 包括保守微短期基金和总回报债券ETF [6] - 46%固定收益基金三年表现跑赢同行 21%位于前四分之一分位 [6] 另类私募市场 - 欧洲直接贷款基金III已募集45亿美元 目标75亿美元 [7] - 全球私募股权共同投资基金首次募集114亿美元 目标50亿美元 [7] - 收购英国可再生能源公司Rivington Energy多数股权 增强在基础设施资产类别能力 [7] 货币市场 - 货币市场共同基金市场份额Q2末为711% 较Q1的71%略有上升 [12] - 参与与纽约梅隆银行和高盛合作的区块链项目 提升货币基金份额可转让性 [11] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 积极布局数字资产领域 包括代币化份额类别和完全数字化资产 [10] - 通过收购Rivington Energy扩展私募市场平台 增加能源转型领域专业能力 [7] - 参与稳定币相关创新 认为这是传统货币基金业务的增量而非替代 [20][22] - 在私募市场领域持续寻求并购机会 重点增强另类投资能力 [48] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 认为当前市场环境对现金作为资产类别有利 货币市场策略相比银行存款等替代品具有吸引力 [10] - 预计2025年有效税率将在25%-28%范围 [14] - 认为稳定币增长不会对货币基金行业构成威胁 反而可能创造增量需求 [35][37] - 对MDT量化策略容量表示乐观 目前未看到限制因素 [40] 其他重要信息 - Q2末现金和投资为67亿美元 其中474亿美元归属于公司 [15] - Q2回购150万股股票 价值645亿美元 董事会批准新增500万股回购计划 [15] - 预计Q3将有约10亿美元机构授权待配置 包括545亿美元固定收益和439亿美元私募市场策略 [8] 问答环节所有的提问和回答 关于稳定币和货币基金 - 认为稳定币是增量而非替代 强调货币基金提供每日流动性和稳定收益的优势 [20][22] - 指出稳定币法案禁止支付利息 可能促使资金流向货币基金 [37] - 认为当前稳定币市场规模约2500亿美元 主要由国债支持 未来增长取决于国债供应 [35] 关于MDT策略 - 表示目前未看到容量限制问题 各基金方法论和购买能力稳健 [40] 关于财务和资本配置 - 解释外汇对冲策略调整 已降低英镑风险敞口 [44] - 强调并购是现金最佳用途 正在积极寻找私募市场领域机会 [48] - 预计Q3运营费用将小幅上升 主要因薪酬和系统支出增加 [44][45] 关于代币化货币基金 - 认为代币化是新的分销方式 可提升份额可转让性 [27] - 表示难以预测代币化对行业规模影响 但认为是增量机会 [54][56] - 强调监管壁垒限制新进入者 现有大型玩家将保持优势 [58]

财务数据和关键指标变化 - 公司Q2管理资产规模达到创纪录的8460亿美元 主要由股票策略增长带动 [3] - 股票资产环比增长81亿美元(10%) Q2股票净销售额18亿美元 有机增长率接近9% [3] - 固定收益资产减少8亿美元(1%) 主要由于24亿美元净赎回 部分被16亿美元市场估值和外汇收益抵消 [6] - 另类私募市场资产增长13亿美元(7%) 主要受11亿美元外汇汇率影响和2.31亿美元净销售额推动 [7] - 货币市场基金资产在Q2创历史新高 增加31亿美元至4680亿美元 [12] - Q2总收入环比微增 主要受季度天数增加和Rivington收购相关收入推动 但被绩效费和附带权益收入减少部分抵消 [15] 各条业务线数据和关键指标变化 股票业务 - MDT基本面量化策略Q2净销售额38亿美元 高于Q1的33亿美元 [4] - 战略价值股息策略净销售额从Q1的1.31亿美元增至Q2的3.44亿美元 [5] - Q2有19只股票基金策略实现净申购 包括MDT系列和亚洲(除日本)基金 [5] - 截至6月30日 56%的股票基金表现优于同行 26%位于同类前四分之一 [5] 固定收益业务 - Q2有15只固定收益基金实现净申购 包括保守型超短债基金和总回报债券ETF [6] - 46%的固定收益基金表现优于同行 21%位于同类前四分之一 [6] 另类私募市场 - 欧洲直接贷款基金III已募集4.5亿美元 目标规模7.5亿美元 [8] - 全球私募股权共同投资基金第六期首次募集1.14亿美元 目标规模5亿美元 [8] - 泛欧成长私募股权创新基金II已募集1.1亿美元 目标规模3亿美元 [9] 货币市场 - 货币市场共同基金市场份额(包括顾问基金)从Q1的7.1%微升至Q2的7.11% [14] - 参与与纽约银行和高盛合作的区块链项目 提升货币市场基金份额的实用性和可转让性 [13] 公司战略和发展方向 - 完成对英国可再生能源公司Rivington Energy Management多数股权的收购 增强在基础设施资产类别的能力 [9] - 积极开发与Rivington团队的产品计划 [9] - 在数字资产领域持续创新 包括代币化份额类别和完全数字化资产 [12] - 作为Super State Short Duration美国政府证券基金(代币化私募基金)的次级顾问 该基金资产约4.25亿美元 [13] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 货币市场作为资产类别仍具吸引力 在波动时期提供相对安全性 且收益率优于银行存款和直接投资的国库券及商业票据 [12] - 预计2025年有效税率将在25%-28%范围内 [16] - 在Q2回购约150万股股票 价值6450万美元 董事会批准新增500万股回购授权 [17] 问答环节所有提问和回答 关于代币化货币市场基金 - 公司认为代币化是增量业务 不会取代传统货币基金 而是提供新的分销方式 [22][24] - 与高盛和纽约银行的合作模式中 基金仍作为传统货币基金运作 但通过区块链技术提升份额转让效率 [24][29] - 预计未来会有更多创新 但目前主要是分销渠道的拓展 [29] 关于货币基金资产轮动 - 机构资金向货币基金的轮动在2024-2025年持续 但尚未大规模启动 需等待美联储降息信号明确 [32] - Q2货币基金资产持平 4月因纳税和保证金需求流出 5-6月显示机构从直接投资转向货币基金的迹象 [33][34] 关于稳定币对货币市场影响 - 预计稳定币增长将增加对短期国债的需求 但近期国债供应增加(特别是93天及以下期限)应能满足需求 [37] - 根据《GENIUS法案》 稳定币不能支付利息 这使货币基金在收益率方面保持优势 [39] 关于MDT策略容量 - 目前所有MDT基金(包括中小盘策略)均无容量限制问题 投资方法和股票购买能力保持稳健 [42] 关于外汇对冲和费用展望 - 已将对英镑的外汇对冲名义金额从8670万英镑降至3150万英镑 [16] - 预计Q3薪酬费用将增加约200万美元 分销支出因货币基金资产增长可能上升 [47] 关于资本配置和并购 - 并购仍是现金优先使用方向 尤其关注私募市场领域 但目前暂无具体公告 [50] - 保持股票回购灵活性 同时寻求合适的并购机会 [50][51] 关于代币化市场规模 - 难以量化代币化对货币基金行业规模的潜在影响 目前仍处于早期阶段 [56][58] - 由于监管壁垒 新进入者面临挑战 现有头部管理人(包括公司)有望保持竞争优势 [60][61]

财务数据和关键指标变化 - 资产管理规模(AUM)增长23%至4573亿美元 创历史新高 主要得益于Guardian资产加入 市场收益及美元走弱带来的有利汇率调整 [6][8] - 调整后稀释每股收益(EPS)为090美元 同比增长6% [11][30] - 净管理费率为475个基点 预计因Guardian账户加入将下降约45个基点 [26] - 绩效费用表现强劲 达1500万美元 其中美国共同基金绩效费100万美元 为十年来首次转正 [26][27] - 现金及等价物为9亿美元 主要用于股票回购及种子资本投资 [31] 各条业务线数据和关键指标变化 - 固定收益业务AUM增至1420亿美元 占公司总AUM超30% 主要受Guardian合作推动 [6] - 股票业务净流出26亿美元 但创两年来最佳销售季度 显示客户需求回升 [21] - 多资产业务净流出11亿美元 主要受平衡策略拖累 但长期业绩表现强劲 [22][80] - 另类业务净流入7亿美元 主要由生物科技对冲基金及VPC策略驱动 [23] - ETF业务表现突出 四只产品单季度净流入均超1亿美元 JAAA规模达230亿美元 [22][110] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国中介渠道连续八个季度实现净流入 市场份额持续提升 [17][36] - EMEA地区净流出 主要受英国投资信托及全球战略债券策略拖累 [19] - 亚太地区在日本及新兴市场取得新客户突破 但整体中介业务仍受英国拖累 [100][104] - 机构渠道净流入490亿美元 其中Guardian账户贡献465亿美元 其余25亿美元来自广泛客户类型 [14][19] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 三大战略支柱：保护并增长核心业务 放大未充分利用的优势 在客户给予优势的领域多元化 [34][35] - 与Guardian的战略合作已初见成效 管理其465亿美元账户 并获4亿美元种子资本承诺 [6][38] - 主动型ETF全球排名第八 固定收益ETF排名第二 年内已推出8只新产品 [37][110] - 代币化基金策略取得突破 国债基金JTRSY获4亿美元净流入 显示金融科技创新领先地位 [10][116] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 市场波动在4月达到高峰 但业务趋势已趋稳 投资业绩持续优于基准 [5][13] - 行业面临主动型资金流出压力 但公司连续五季度实现净流入 展现差异化优势 [11][53] - 品牌建设成效显著 全球机构品牌排名两年提升32位至第37名 [47][48] - 成本控制保持纪律性 2025年非薪酬支出预计增长高个位数 主要受汇率及并购影响 [29][30] 其他重要信息 - 股东回报持续 2025年已通过股息及回购返还22亿美元 累计流通股减少超22% [31][32] - 客户关系战略升级 从交易型转向合作伙伴型 通过知识共享深化连接 [41][43] - 新品牌符号"&"投入使用 象征与客户的深度联结 已在全球主要市场推广 [48][49] 问答环节所有的提问和回答 机构业务发展前景 - 机构渠道连续三季净流入 除Guardian外还有10笔超1亿美元资金流入 但可持续性仍需观察 [56][58] - 品牌建设及顾问关系深化被视作关键 通过提升入围率支持长期增长 [59] 零售股票业务挑战 - 尽管环境艰难 公司仍通过62只超10亿美元策略中的6-7只股票产品实现净流入 [67][68] - 强调复杂市场环境下主动管理的alpha创造能力 将持续保护核心股票业务 [62][65] ETF产品机会 - JABS ETF针对保险客户需求设计 获Guardian1亿美元种子资金 补充现有JAAA产品线 [72][73] - 机构使用ETF趋势从美国向全球扩展 欧洲AAA CLO ETF增长迅速 [109][111] 投资业绩改善驱动因素 - 一年期业绩显著回升 72%资产跑赢基准 主要得益于美国及全球股票产品表现改善 [75][77] 多资产业务发展路径 - 平衡基金规模490亿美元 计划下半年推出新版本 同时发展机构定制化解决方案 [81][88] 代币化基金战略 - 主要客户为链上稳定币持有者 通过JTRSY和JAAA代币化版本提供收益解决方案 [116][118] 费用与绩效费展望 - 绩效费仍存不确定性 但合格AUM规模与去年相当 薪酬比率指引维持43-44% [91][93]