行业趋势：制造业智能化与人才需求变革 - 中国制造业智能化转型加速，工业互联网覆盖全部41个工业大类，智能工厂（如“灯塔工厂”、“黑灯工厂”）设备综合效率达85%以上[5] - 中国拥有85座“灯塔工厂”，占全球189座的45%[5] - 技术技能需求从传统动手操作转向依赖知识与脑力，例如电工专业已演变为涵盖人工智能和工业机器人的机电一体化专业[6] 人才市场变化：技能升级与“回炉”现象 - 本科生“回炉”接受短期技能培训（如3-5个月集成电路技术）现象普遍，培训后进入通富微电子、士兰微电子等大厂工作[2] - 厦门技师学院集成电路专业教师王婷在过去11个月培训了数百名本科生，涉及二三十个班级，每班约20人[2] - 技工院校优秀毕业生市场价值提升，企业主动“挖人”，甚至有电话直接打到校长办公室[7] - 厦门技师学院2017年设立的集成电路专业，毕业生月薪达六七千元，从事设备维护可达八九千元[9] 职业教育与赛事动态 - 全国工业和信息化技术技能大赛赛项从2021年的3个增至2024年的6个，内容聚焦人工智能与产业融合，如工业机器人、汽车芯片、集成电路EDA、开源芯片RISC-V架构等[6][8] - 赛事吸引211高校参与，如中国地质大学（武汉）团队在智能工业机器人赛项（人形机器人应用）中夺冠，体现本科教育对实践能力的重视[12] - 职业院校动态调整专业内涵，融入智能网联汽车技术、新能源汽车“三电”系统、故障诊断与数据运维等新兴领域[10] 具体产业发展与就业机会 - 厦门聚集超2000家集成电路相关企业，2023年总产值突破500亿元，2024年产量同比增长近30%[8] - 智能网联汽车产业催生多个细分岗位需求，如自动驾驶传感器（毫米波雷达、摄像头等）的装调与测试岗位[10] - 世界经济论坛报告预测，至2030年全球约22%工作岗位将发生结构性变革，净增7800万个就业机会，近40%的工作技能将发生改变，全球劳动力中59人需在2030年前进行技能再培训或升级[11] 人才培养模式创新 - 产业需求推动人才培养模式向产教融合转变，例如推广“双元制”导师，将企业生产技术标准转化为教材[11] - 制造业数字化转型需要培育兼具理论素养与实践能力的“数字工匠”，工作内容转向机器人编程、智能设备维护等高技术维度[13] - 研究型大学与职业教育需“双轨协同”，分别聚焦前沿科技研发与全产业链技能人才供给[13]

涉及的行业与公司 * 行业为工业自动化、工业软件及制造业数字化转型[1] * 公司为深圳汇川技术股份有限公司（Shenzhen Inovance Technology Co，300124 SZ）[1] 核心战略与定位 * 数字化转型与软件业务在近期组织重组后已被提升为核心战略支柱，与智能机器人、海外扩张和数字能源管理并列[1] * 软件不仅是下一个增长点，更是支撑汇川技术长期竞争力的基础能力，在AI时代更强的软件堆栈对维持高制造质量至关重要[1] * 公司目标是在未来三年内，使数字化/软件收入从2025年预估的约3亿人民币（Rmb300mn）基础上每年翻一番[1] 产品与业务进展 **大型可编程逻辑控制器** * 大型PLC是讨论的关键议题之一，其采用嵌入式软件形式，并且是市场份额增长潜力更大的领域（根据MIR数据，汇川技术在2025年第三季度的大型PLC市场份额为5 1%，与西门子41%的市场份额仍有较大差距）[2] * 今年推出的新产品早期反馈积极，已在采矿和汽车行业成功部署并运行三个月[2] * 公司在离散制造和大型机械领域起步，并受益于中央国有企业和研究型行业（如核辅助系统）的升级需求[5] * 定价采用基于项目的投标结构，通常比外国竞争对手低5–10%，目标毛利率相对较高，与其他国内同行大致相当（约40–50%）[5] **工业软件业务** * 工业软件业务成立仅一年多，今年收入约1000万人民币（Rmb10mn），应用领域包括物流、锂电池和包装终端市场[5] * 研发团队约100人，以数学为重点，博士专家占比高[5] * 产品套件基于CAD和CAE引擎，涵盖工艺和工厂布局规划、生产线和设备仿真以及轴级控制建模[5] * 公司计划与国内外CAD开发商合作，并评估收购较小国际玩家的可能性，竞争策略侧重于提供轻量级、基于云的架构，以传统国际套件一小部分的成本和复杂性提供约80%的核心功能[5] **数字化业务** * 数字化业务收入从2023年约2000万人民币（Rmb20mn）增长到去年略超1亿人民币（Rmb100mn），今年接近3亿人民币（Rmb300mn）[6] * 该业务专注于MES层以下的运营优化，通过软硬件一体化解决方案交付[6] * 核心竞争优势在于对制造流程的深刻理解和长期的客户关系[6] * 部分物联网产品（如电梯和空压机）采用订阅模式（每年5万-10万人民币）[6] * 智能电梯产品生命周期管理软件（目前销售额3000万人民币）为客户实现了30%的节能，投资回收期为五年[6] * 公司估计2025年各领域总市场规模/可寻址市场规模为：数字工厂1700亿/21亿人民币，数字设备780亿/110亿人民币，数字电梯750亿/120亿人民币，数字管理2950亿/140亿人民币，数字水处理480亿/160亿人民币，数字农业1000亿/490亿人民币，当前可寻址市场总和为1040亿人民币[7] * 已服务超过120家大型企业和300多个车间[7] * 为避免低利润定制化陷阱，公司限制高复杂度定制工作，支持相对健康的约55%的毛利率[7] 生态系统与人才建设 * 公司围绕四个相互关联的“流”构建多层工业生态系统：连接客户与商业化网络的交易流、连接研究伙伴的技术流、支持人才发展的知识流、以及支持供应商协作的资本流[8] * “汇川技术星球”平台是该生态系统的核心枢纽，拥有超过14万注册用户[8] * 通过“汇川杯”和“汇川人才计划”等举措加强人才培育，前者将竞赛优胜者直接与公司资源和就业机会连接，后者加速培训并提高年轻工程师的留任率[8] 竞争优势与研发基础 * 公司的运营卓越、深厚的制造专业知识、强大的客户关系以及规模可观的研发团队（约400名软件团队成员）为其扩展软件业务提供了重要优势[1] * 公司拥有行业领先的研发效率和较高的新产品线成功率[10] * 全面的产品组合和终端市场覆盖增强了客户的转换成本[10] 市场前景与风险 * 尽管公司的关键产品（变频器/伺服系统）在2025年上半年已在中国市场达到25%/34%的份额（排名第一），但在海外市场仍有机会[10] * 预计公司将在小型/大型PLC市场获得份额，这将作为其延伸至数字化并转型为物联网解决方案提供商的基础[10] * 下行风险包括工业自动化市场份额增长慢于预期、利润率趋势弱于预期、电动汽车部件业务增长慢于预期以及制造业资本支出/自动化需求放缓[13]

行业概况与市场前景 - 全球保险经纪行业市场规模预计将从2025年的1403.8亿美元增长至2030年的1719.3亿美元，期间复合年增长率为4.14% [3] - 行业预期受益于更优定价、审慎核保、保险产品需求上升以及全球扩张，这些因素共同推动收入增长 [1] - 行业在Zacks行业排名中位列第101位，处于所有243个行业中的前42%，表明近期前景乐观 [9] 行业核心驱动趋势 - 产品需求增加推动收入：增长依赖于客户业务活动水平，而客户活动又取决于其所在行业和市场的经济活动程度 [4] - 人口结构变化刺激需求：老龄化人口推动退休福利产品需求，婴儿潮一代和千禧一代人口增长及保险意识提升，促进了医疗保险、人寿保险、意外保险等产品的需求 [5] - 行业整合加速：这个传统上分散的行业正在经历快速的并购整合，驱动因素包括公司业务专业化需求、私募股权公司兴趣、竞争加剧以及有机增长缓慢 [6] - 技术采用率提高：保险经纪公司采用数字化工具改善保单管理、理赔处理和客户互动，并与保险科技公司合作整合人工智能、机器学习、区块链和物联网等创新技术 [7] - 数字化进程加速：机器人流程自动化、认知智能和区块链等技术有助于保险公司控制运营成本并扩大利润率 [8] 行业近期市场表现与估值 - 行业过去一年表现落后：行业股票在过去一年下跌了30.7%，同期金融板块增长9.6%，Zacks标普500综合指数上涨15.1% [12] - 当前估值水平：基于过去12个月市净率，行业目前交易倍数为3.72倍，低于金融板块的4.19倍和Zacks标普500综合指数的8.49倍 [15] - 历史估值区间：过去五年，行业市净率最高为8.38倍，最低为3.72倍，中位数为7.09倍 [15] 重点公司分析：Brown & Brown - 公司概况：市值271.9亿美元，总部位于美国佛罗里达州，主要在美国、伦敦、百慕大和开曼群岛营销和销售保险产品与服务 [20] - 增长动力：新业务、更高的客户保留率、多数业务线保费率上调、战略性收购以及强劲的财务状况预计将持续推动增长 [20] - 财务表现：过去五年收益增长21.5%，优于行业平均的15.2%，长期预期收益增长率为10% [21] - 盈利预测：2025年和2026年每股收益的Zacks共识预期分别同比增长11.4%和10.2%，过去30天内2025年盈利预期上调了1.2% [21] - 市场表现：过去一年股价下跌28% [21] 重点公司分析：Marsh & McLennan - 公司概况：市值903.9亿美元，总部位于纽约，在全球范围内为客户提供风险、战略和人力资源领域的建议与解决方案 [24] - 增长动力：对其运营部门的大量投资和收购、产品发布、增强的数字能力以及新业务使其处于有利增长位置 [24] - 财务表现：过去五年收益增长13.4%，长期预期收益增长率为6.1% [25] - 盈利预测：2025年和2026年每股收益的Zacks共识预期分别同比增长9.2%和6.9%，过去60天内2025年盈利预期上调了0.2% [25] - 市场表现：过去一年股价下跌19.5% [25] 重点公司分析：Willis Towers Watson - 公司概况：市值308.7亿美元，总部位于英国伦敦，是一家领先的全球咨询、经纪和解决方案公司 [28] - 增长动力：增长的医疗保险保费、增加的咨询工作和软件销售、战略性收购以及有效的资本部署有利于增长 [28] - 财务表现：过去五年收益增长9.4%，长期预期收益增长率为10.8%，优于行业平均的10.4% [29] - 盈利预测：2025年每股收益的Zacks共识预期同比增长13.8%，过去60天内2025年盈利预期上调了0.1% [29] - 市场表现：过去一年股价下跌4.1% [29] 重点公司分析：Aon - 公司概况：市值742.7亿美元，总部位于爱尔兰都柏林，在全球范围内提供风险管理服务、保险和再保险经纪、人力资源咨询和外包服务 [32] - 增长动力：剥离非核心业务以精简运营并更专注于盈利性更高的业务，从而产生更高的股本回报率，加上成本控制措施，有利于增长 [32] - 业务重点：公司主要寻求在健康与福利业务、洪水保险解决方案以及风险与保险解决方案运营方面进行扩张 [33] - 财务表现：过去五年收益增长11.4%，长期预期收益增长率为10.4% [34] - 盈利预测：2025年和2026年每股收益的Zacks共识预期分别同比增长8.5%和12.0%，过去30天内2025年盈利预期上调了0.6% [34] - 市场表现：过去一年股价上涨9.3% [34]

公司融资与资金用途 - 德国公司NexDash近期宣布获得580万美元种子轮融资[1] - 本轮融资由Extantia Capital和Clean Energy Ventures领投[1] - 融资将用于收购小型物流公司、部署电动卡车以及开发其数字车队管理平台[1] - 融资发生在公司成立仅三个月后[1] 公司定位与团队背景 - NexDash自称为“新承运商” 一种结合技术、资本和运营以规模化实现货运电气化和数字化的新型物流运营商[2] - 公司由科技租赁独角兽Grover的创建者Michael Cassau创立 并吸引了前DB Schenker高管Karsten Sachsenröder加入[2] - 公司旨在解决欧洲地面货运行业的挑战[2] 公司战略与市场目标 - 公司正从德国开始 建设欧洲最大的数字化连接电动卡车车队[3] - 目标是为整个欧洲大陆的大规模电气化奠定基础[3] - 公司计划整合、改造并电气化柴油车队 为“欧洲制造”的“卡车即服务”新运营模式奠定基础[5] - 公司有潜力整合碎片化市场 并在欧洲建立一个强大的零排放物流平台[6] 行业现状与痛点 - 地面货运是欧洲经济意义重大但数字化程度最低的行业之一[3] - 重型卡车贡献了约35%的交通运输相关二氧化碳排放[3] - 欧洲物流业结构高度碎片化 超过90%的物流运营商拥有少于10辆车 通常是老旧的小型柴油车队[4] - 这些运营商利润微薄 且获得资本和数字工具的机会有限[4] - 中小企业是行业的支柱 但极其分散[5] 解决方案与技术平台 - 公司推出了NexOS 这是一个集成车队、能源和资本的AI驱动编排平台[5] - 其“卡车即服务”模式实时为能源和工业合作伙伴管理路线、能源、维护和融资[5] - 该模式创建了一种可扩展、经济可持续的无排放数字化连接运输物流方法[5] - 重型运输电气化的障碍不在于技术 而在于编排协调 NexDash通过TaaS模式整合软件、基础设施和资本 在最重要的运营环节实现规模化转型[6]

业绩总结 - 2023年销售额超过40亿欧元，比原定目标提前两年实现[16] - 公司在过去五年中实现了超过两倍的集团销售增长，达到了创纪录的业绩[142] - 2020年至2024年销售年复合增长率（CAGR）为22%[17] 用户数据 - 自2021年以来新增1300万名关注者和800万名会员[20] - 2023年美国市场销售额从2020年的约2亿欧元增长至约7亿欧元，生活方式产品的市场份额从约50%提升至70%[74] 产品与市场表现 - BOSS MEN自2020年以来的业务增长至33亿欧元[152] - BOSS WOMEN自2020年以来的业务增长至3亿欧元，尚未达到2025年目标的4亿欧元[180] - HUGO品牌的收入从2020年的3亿欧元增长至7亿欧元，尚未达到2025年目标的8亿欧元[199] - 鞋类产品的年复合增长率（CAGR）预计在2020至2024年间为24%[165] - 配饰的年复合增长率（CAGR）预计在2020至2024年间为19%[165] - 2024年65%的产品通过数字化方式开发[62] 未来展望 - 2020年至2024年品牌和零售销售年复合增长率（CAGR）分别为21%和15%[69] - 2020年至2024年许可销售从约6000万欧元增长至约1.1亿欧元，年复合增长率为14%[53] - 2025年与2024年相比，内衣销售预计增长33%[165] - BOSS WOMEN的品牌现代化需要进一步提升品牌影响力以实现目标[182] 市场扩张与策略 - 公司将继续专注于鞋类、配饰、内衣和定制业务，以提高整体经典产品的市场份额[176] - 公司计划在美国和中国等关键市场扩展，巩固在欧洲的强势地位[169] - 2020年至2024年品牌营销费用占销售额的平均比例为7.7%[26] 负面信息 - BOSS WOMEN尚未达到2025年目标的4亿欧元[180] - HUGO品牌尚未达到2025年目标的8亿欧元[199]

深圳汇川技术股份有限公司 (300124 SZ) 电话会议纪要关键要点 涉及的公司与行业 * 纪要主要涉及深圳汇川技术股份有限公司及其所在的工业自动化行业[1] * 同时提及了同业公司海天国际作为对比参考[3] 核心业务表现与订单数据 * 工业自动化板块11月订单同比增长20%以上 而10月同比增长为10%以上[1] * 11月订单环比增长约19% 而2024年11月环比增长约为10%[1] * 公司预计第四季度及2026年工业自动化板块增长将维持在约20%的年增长率水平 高盛预测2025年 2026年增长分别为19%和17%[1] * 订单增长动力来自港口 物流设备 智能手机 消费电子 锂电池 半导体 汽车设备 空压机等多个终端市场的强劲增长[1] 竞争环境与市场地位 * 公司认为当前竞争激烈程度低于去年[2] * 尽管行业趋势相对平淡 但公司预计将超越行业趋势10至20个百分点[2] * 公司在中国市场的变频器 伺服系统产品份额已达25% 34% 均排名第一[16] 增长前景与投资亮点 * 增长机会主要来自海外市场拓展 在小型 大型PLC领域获得市场份额 以及电动汽车零部件业务的快速发展[16] * 数字化业务发展有超预期的潜力[16] * 主要竞争壁垒包括行业领先的研发效率 高新产品线成功率 全面的产品组合和终端市场覆盖[18] 财务预测与估值 * 高盛给予公司12个月目标价82 10元人民币 基于35倍2026年预期市盈率[19] * 当前股价为70 66元人民币 隐含上行空间16 2%[20] * 2025年 2026年 2027年预期每股收益分别为2 03元 2 35元 2 67元人民币[20] 风险因素 * 下行风险包括工业自动化市场份额增长慢于预期 利润率趋势弱于预期 电动汽车零部件业务推进慢于预期 以及通用制造业资本支出 自动化需求放缓[19] 同业对比 * 海天国际11月总订单同比持平 其中国内订单低个位数百分比增长被海外订单低个位数百分比下降所抵消[3] * 海天国际截至11月的6个月滚动订单同比增长中个位数百分比[14]

帕克汉尼汾公司航空航天系统业务表现 - 公司航空航天系统业务在2026财年第一季度（截至2025年9月）表现强劲，收入同比增长13.3%，有机收入增长13% [1] - 该业务部门收入占公司总收入的32.3% [1] - 公司预计该部门2026财年有机销售额将同比增长8-11% [4][8] 业务增长驱动因素 - 商业和军用终端市场在原始设备制造商和售后市场渠道均表现强劲 [2] - 航空运输活动增长推动通用航空市场对其产品和售后支持服务的强劲需求 [2] - 美国和全球国防支出稳定，为国防终端市场提供助力 [2] 长期增长趋势 - 支持碳减排目标的清洁技术进步、自动化与基础设施投资增加、数字化和电气化等关键趋势，有望推动该部门长期增长 [3] 同业公司表现 - 霍尼韦尔国际公司商业航空售后市场业务表现强劲，2025年第三季度销售额同比增长19%，其商业航空原始设备业务也因生产改善和客户去库存减少而复苏 [5] - ITT公司的连接与控制技术部门受益于商业航空航天部件和连接器的强劲需求，2025年第三季度报告收入同比增长25.1%，有机增长6.1%，收购kSARIA公司也为该部门带来利好 [6] 公司股价与估值 - 公司股价在过去一年上涨35.5%，同期行业增长8.6% [7] - 公司股票远期市盈率为27.38倍，高于行业平均的21.74倍 [10] - 扎克斯共识预期显示，公司2026财年盈利预测在过去60天内被上调 [11] 近期盈利预测 - 当前对2025年12月季度每股收益的共识预测为7.10美元，对2026年3月季度为7.67美元 [12] - 当前对2026财年（截至2026年6月）每股收益的共识预测为30.21美元，对2027财年为32.93美元 [12] - 过去60天内，2026财年和2027财年的每股收益预测均被上调 [12]

文章核心观点 - 股息投资是让资金增值的有效策略 通过买入定期支付并稳定增长股息的优质股票 并 reinvest 股息 可实现财富增长 [1] - 在黑色星期五购买特定的股息成长股可能为投资组合带来巨大收益 其中一只股票在过去10年实现了近400%的回报 [2] Brookfield Asset Management 业务概况 - 公司是全球最大的另类资产管理公司之一 管理资产规模超过1万亿美元 涵盖基础设施、可再生能源、房地产、私募股权和信贷等领域 [5] - 业务模式为吸引大型机构资本 通过私募基金和公开上市平台进行投资管理 并收取费用 [5] Brookfield Asset Management 增长战略与机遇 - 公司目标是在五年内将业务规模翻倍 即实现管理资产所获费用的翻倍 [4] - 数字化和脱碳是两大增长顺风 近期推出了一个1000亿美元的人工智能项目 并获得英伟达和科威特投资局的支持 [6] - 公司预计未来五年 distributable earnings 的复合年增长率将达到18% 并计划将其中90%作为股息支付 [8] Brookfield Asset Management 投资价值 - 公司最新季度业绩创下纪录 目前股价较52周高点低21% 股息率为3.5% [8]

业绩总结 - 2025年第三季度，订单接收量为约50,000 MSEK，较第二季度增长10%[10] - 2025年第三季度，收入同比增长约1%，但运营利润因重组成本、收购和贸易关税受到负面影响[10] - 2025年，调整后的运营利润率为约15%[10] - 2025年，现金股息目标为净利润的50%[18] - 2023年每股收益为6.11瑞典克朗，股息为3.90瑞典克朗[127] - 2025年，资本回报率（ROCE）保持在高水平[18] 用户数据 - 2025年，服务收入占总收入的61%，服务业务年均增长率为10%[49] - 2025年，设备收入年均增长率为9%[49] - 2023年的服务收入年均增长率为8%，设备收入年均增长率也为8%[95] 市场扩张与并购 - 公司在全球拥有超过100个生产单位，客户中心遍布70多个国家[60] - 过去10年内，公司进行了160次收购，带来了约230亿瑞典克朗的收入[86] 新产品与技术研发 - 公司致力于通过数字化和人工智能提升客户价值和运营效率[63][64] - 公司致力于通过数字化和人工智能支持长期盈利增长[131] - 研发费用占收入的比例在2023年为8%[68] 未来展望 - 公司目标为在整个商业周期内实现每年8%的平均增长[18] - 公司目标为每年实现8%的收入增长，目标是超越主要竞争对手[110] 负面信息 - 运营利润因重组成本、收购和贸易关税受到负面影响[10] 其他新策略 - 公司在低压液环泵领域的年均增长率为45%[79] - 公司在电子分配工业泵领域的年均增长率为13%[80] - 2023年的运营现金流为约30,000百万瑞典克朗，现金转化率为108%[122]

公司活动 - 公司将于12月3日东部时间上午8:50在瑞银全球工业与运输大会上进行演讲 [1] - 演讲将提供同步网络直播 可通过公司投资者关系网站ir aptiv com观看 [1] 公司业务定位 - 公司是一家全球工业技术公司 [1] - 公司专注于实现更自动化、电气化和数字化的未来 [1]