纪要涉及的行业和公司 - 行业：汽车行业 [3][4][6] - 公司：Cars.com（CARS） [1] 核心观点和论据 行业趋势 - 汽车行业具有韧性，是人们生活的必需品，即使在经济衰退时期也能保持一定的销量，如在08、09年经济衰退时，汽车销量仍接近4150万辆 [3] - 行业正朝着数字化方向发展，消费者已领先于行业多年，企业正从投资实体展厅和大型全国性发布会转向以数字为核心的解决方案和技术 [6] 公司业务表现 - 核心业务趋势健康改善，消费者趋势增长良好，2 - 4月经销商数量持续增长，不仅在市场平台，软件解决方案和经销商工具方面也有增长 [3][4] - 公司为超8000个零售网站和OEM网站提供技术支持，通过订阅或SaaS模式从生态系统参与者处获取收入 [5] 业务构成与风险 - 业务中媒体业务具有一定的可自由支配性，受关税影响有一定波动，OEM和全国业务与新车活动相关，受关税影响较大；约三分之二的经销商为特许经销商，其业务与新车相关部分在当前环境下存在不确定性 [8][9] 经销商增长原因 - 消费者需求持续增长且有上升趋势，经销商意识到需参与竞争以获取销售份额，否则会失去市场机会 [11][12] - 公司加拿大业务持续抢占市场份额，经销商网站数量增加，软件解决方案增长，如Accu Trade产品使经销商采购库存更自主高效 [13][14][15] 盈利预测与信心 - 虽因OEM业务不确定性暂停收入指引，但预计业务仍将同比增长，有信心维持EBITDA利润率指引，公司可通过调整成本结构等方式控制利润率 [16][19] OEM业务展望 - OEM正将预算从传统媒体转向数字领域，部分OEM认可Accu Trade产品；虽短期内因库存问题减少媒体支出，但情况逐渐改善，新车业务收入若流入，将对营收和利润有积极影响 [21][22] 竞争优势 - 品牌优势明显，是消费者购车时的首选平台之一，能带来大量自然流量；公司聘请专业人员对库存进行筛选和评估，为消费者提供专业建议 [28][29] - 软件工具和解决方案独特，深入经销商运营系统，提供网站建设、性能分析、车辆评估等服务，增加客户粘性 [31] 经销商转换成本与策略 - 经销商更换平台的成本难以量化，公司更注重通过交叉销售平台产品提高经销商平均收入、提升留存率和为经销商创造更多价值 [32][33] 应对亚马逊竞争策略 - 公司采取垂直深耕策略，通过网站、评估技术和批发交易等方式巩固在行业内的地位；认为汽车购买决策复杂，消费者不会仅通过亚马逊简单下单，Cars.com将是消费者考虑的一部分 [38][39][40] 数据洞察与增收策略 - 公司构建的CarsCommerce是连接性强的技术解决方案，能满足经销商对集成化软件的需求；通过为经销商提供消费者购物行为和预算等数据洞察，提高潜在客户质量和转化率，同时结合产品重新包装和定价调整实现增收 [43][44][46] Dealer Club业务 - Dealer Club是首个基于声誉的批发交易市场，买家和卖家可相互评价，已吸引超2500家经销商注册，超1000家完成注册并可交易；公司通过与Accu Trade集成，实现车辆评估和批发交易实时对接，并采取支付卖家销售费用、仅收取买家费用的模式，具有成本优势 [53][54][55] 业务拐点与展望 - 预计2026年Dealer Club业务将迎来拐点，公司将在年内向投资者更新进展；当前经销商行为转变迅速，市场呈现积极态势，预计今年汽车行业表现良好 [59][63][64] 资本分配 - 公司今年更倾向于股票回购，一季度回购2200万美元，按此速度年化接近9000 - 1亿美元，当前股价估值具有吸引力，将继续抓住机会进行回购 [66][67] 其他重要但可能被忽略的内容 - 一季度完成三个网站重新包装交易，计划下半年在市场平台推出新的顶级套餐，引导经销商升级 [47][48][49] - 经销商使用市场平台和Accu Trade产品可获得比仅使用市场平台多近两倍的潜在客户 [33] - 经销商通过拍卖或检验服务购车成本约为每辆车1500美元，使用Accu Trade软件每月费用1500美元，平均每月可购买19辆车 [35]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度综合收入9500万美元，较上年下降8%，服务和硬件系统的增长被材料业务的下滑所抵消 [30] - 非GAAP毛利率为35%，上年同期为40%，主要因销量下降、价格和产品组合不利 [33] - 非GAAP运营费用为6160万美元，较上年改善500万美元，得益于成本举措 [33] - EBITDA为负2390万美元，较上年下降400万美元，主要因收入和毛利率下降 [34] - 非GAAP每股亏损0.21美元，上年同期为每股亏损0.17美元 [34] - 季度末现金及现金等价物为1.35亿美元，去年年底为1.71亿美元，现金减少主要由运营所致 [35] 各条业务线数据和关键指标变化 工业解决方案 - 收入5300万美元，下降7%，主要因材料销售不足，但打印机销售增长，航空航天和国防终端市场持续成功 [31] 医疗保健解决方案 - 收入4100万美元，下降9%，服务增长被材料下降和打印机销售基本持平所抵消，材料业绩主要受牙科正畸市场近期库存调整影响，但患者需求有韧性 [32] - 个性化医疗保健和零件制造业务分别增长17%和18% [24] [32] 各个市场数据和关键指标变化 - 除个性化医疗、国防和人工智能基础设施外，多数市场客户资本支出几乎冻结，因关税不确定性导致需求和产能规划不明 [8] [9] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 3D打印行业发展趋势向好，但因关税不确定性客户资本支出冻结，公司需优先降低成本，同时完成了产品线更新，推出行业领先打印解决方案 [7] [8] [10] - 公司提供聚合物和金属打印解决方案，具备从工艺开发到全面生产的能力，在医疗保健业务有成功经验，现拓展到高可靠性工业市场 [12] [13] - 实施成本削减计划，此前宣布的举措预计到2026年上半年实现年化节省超5000万美元，新增举措将在2025年实现额外节省2000万美元 [14] [27] [28] - 牙科业务是重要增长领域，NextDent材料在牙齿修复市场有领先品牌，正畸业务有大合同支撑，新的NextDent 300喷射系统计划今年夏天全面发布 [17] [18] [19] - 应用创新集团（AIG）推动金属打印平台双位数收入增长，新的DMP350三重激光金属打印系统已全面生产，DMP - 500 Gen 2系统预计不久进入全面商业生产 [21] [22] [23] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 3D打印行业发展趋势令人兴奋且不可阻挡，但因关税不确定性，客户资本支出冻结，销售将在一段时间内受影响，公司需降低成本 [7] [8] [10] - 撤回2025年全年业绩指引，专注于当前规模下实现盈利，相信新产品组合使公司在客户资本支出反弹时具备加速增长和盈利的优势 [37] 其他重要信息 - 4月1日完成GeoMagic资产组合出售，交易为资产负债表带来超1亿美元净收益，公司处于净现金正头寸 [29] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：关于正畸产品库存向即时供应模式转变及当前库存水平 - 正畸市场仍在增长，主导公司管理库存更成熟，向即时供应模式转变导致需求波动，公司与客户关系良好，虽短期有季度波动，但长期业务向好，无法提供具体库存周数，但认为库存管理良好 [40] [41] [46] 问题2：成本削减时是否退出新兴技术领域 - 部分收购技术是成功的，如Titan平台挤压技术和Chemovis颅骨植入技术；再生医学方面的一些探索性研发项目可能会调整，公司将聚焦个性化医疗、航空航天和国防、石油和天然气、人工智能基础设施等确定增长的市场，并更新金属业务模式，提供有限零件制造服务 [48] [49] [54] 问题3：第一季度收入未达指引的原因 - 材料方面，预期的季度末发货因物流问题可能推迟到新季度；设备方面，客户重新评估资本支出，部分采购订单推迟或重新评估，特别是供应链长、受消费影响大的市场，而航空航天和国防市场相对稳定 [59] [61] [63] 问题4：第一季度材料销售同比情况 - 材料销售同比下降23%，主要受库存管理和市场不确定性影响 [67] 问题5：成本节约计划完成后的盈亏平衡点 - 目标是在当前收入水平（约9500万美元）实现盈利和正现金流，假设成本削减措施实施到位，若关税问题解决则有上行空间 [71] [72] 问题6：债务到期的应对选项 - 公司目前利率为零，到期后债务利率会提高，正在考虑所有选项，包括用现金偿还、债务展期等，将综合评估资产负债表、利率、现金储备等因素后做决策 [76] [77] [78] 问题7：增量成本削减计划的领域及对增长的影响 - 成本削减将在商品成本和运营费用间大致平均分配，公司将维持对医疗保健、再生医学、牙科、航空航天和国防等领域的投资，在工业领域聚焦高可靠性市场，提供有限零件制造服务 [84] [85] [98] 问题8：公司在人工智能基础设施领域的参与情况及未来潜力 - 公司参与芯片制造、数据中心散热和能源生产三个领域，可制造芯片打印稳定平台、数据中心散热部件和涡轮相关部件，认为这些领域有增长潜力 [102] [104] [106] 问题9：去除宏观因素影响，当前最大机会领域 - 航空航天和国防、人工智能基础设施、石油和天然气等行业受关税影响较小，是公司看好的领域，而靠近消费者、供应链长的市场因关税波动短期吸引力较小 [107] [109] [111]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度房地产运营资金（FFO）为每股2.95美元，上年同期为2.91美元 [7] - 第一季度运营资金为10亿美元，即每股2.67美元，去年同期为13.3亿美元，即每股3.56美元，上年结果包含每股0.81美元的税后净收益，主要来自出售公司在ABG的剩余所有权权益，本季度结果包含每股0.17美元的损失，主要来自Clay Pier可交换债券的非现金未实现按市值计价和公允价值调整，被出售证券的0.07美元收益抵消 [9][10] - 第一季度国内净营业收入（NOI）同比增长3.4%，包含国际物业的投资组合NOI按固定汇率计算增长3.6% [9] - 第一季度末净债务与EBITDA之比为5.2倍，固定费用覆盖率为4.6倍 [12] - 宣布第二季度股息为每股2.1美元，同比增加0.1美元，即增长5% [12] - 重申2025年全年房地产FFO指导范围为每股12.4 - 12.65美元 [13] 各条业务线数据和关键指标变化 - 国内和国际业务表现良好，贡献了0.14美元的增长，租赁收入增长5%，利息收入、土地销售和租赁结算同比下降0.10美元 [8] - 本季度签署了1300份租约，面积超过510万平方英尺，约25%为新交易，截至目前，2025年到期租约约80%已提前完成 [8] - 季度末商场和高端奥特莱斯入住率为95.9%，较上年增加40个基点，工厂直销店入住率为98.4%，较上年增加70个基点 [8][9] - 商场和奥特莱斯平均基本最低租金同比增长2.4%，工厂直销店增长3.9% [9] - 商场和高端奥特莱斯零售商每平方英尺销售额为7.33美元，季度末入住成本为13.1% [9] 各个市场数据和关键指标变化 - 第一季度客流量略有下降，但截至4月的年初至今客流量同比上升，商场表现较好，奥特莱斯相对平稳，部分边境资产客流量和销售额有所下降 [33][34] - 国际业务表现良好，欧洲和亚洲业务基本稳定，公司在这些地区表现出色 [61] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司通过开发、重建和收购不断增强零售房地产平台，完成了意大利佛罗伦萨和圣雷莫的购物中心豪华奥特莱斯的收购，并在印度尼西亚雅加达开设了第一家奥特莱斯 [5] - 本季度末各平台均有开发项目在建，公司承担的净成本为9.44亿美元，综合收益率为9%，约40%的净成本用于混合用途项目，预计未来几个月将启动额外项目，今年的启动项目约为5亿美元 [11] - 公司在第一季度完成了12笔次级贷款交易，总额约26亿美元，加权平均利率为5.73% [12] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 关税情况对租赁需求影响较小，仅一家欧洲零售商的四笔交易受影响，目前需求仍然强劲，但关税对零售商销售的影响尚不确定，可能影响库存水平和销售 [17][18][22] - 消费者目前状况良好，但更加谨慎，旅游业可能受到影响，美国消费者对国际业务影响不大 [55][57][62] - 公司对发展管道持谨慎态度，但仍会推进准备好的项目，预计建设成本将增加，在成本确定前不会轻易启动新项目 [78][79] 其他重要信息 - 公司OPI业务包括电子商务业务RGG、ShopSimon、Catalyst Group以及Jamestown的权益，第一季度Catalyst品牌业务环比有所改善，其他两项业务稳定，预计Catalyst今年将实现正EBITDA [67][68][72] - 公司S&O管道目前约为300个基点，约合1.5亿美元租金，预计今年下半年将实现30% - 40%，部分租金将在2026年和2027年实现，其中包括Forever twenty one的空间 [87][88][89] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 关税情况对租赁和销售的影响 - 关税仅影响了一家欧洲零售商的四笔小交易，目前对租赁需求影响不大，销售方面由于零售商库存情况不确定，难以预测，关税可能影响库存水平和销售，公司预计销售将处于指导范围的中间水平 [17][18][21] 问题2: 零售商库存情况、消费者提前消费情况以及最低免税额规则的影响 - 零售商大约还有一个月左右时间决定第四季度中国库存问题，部分零售商已大幅减少对中国的依赖，目前未看到消费者提前消费情况，最低免税额规则对美国本土公司有利，有助于零售商抵御中国零售商的竞争 [31][33][30] 问题3: 公司与租户谈判租赁的方式是否改变 - 目前业务照常进行，供应仍然紧张，需求强劲，零售商对中国的依赖已大幅降低，不过公司担心小型零售商可能受到关税影响 [41][42][43] 问题4: Forever twenty one店铺的租赁情况 - 超过一半的店铺已出租，租金已得到替换，未来两年租金将至少翻倍，约50家店铺已得到处理，其中约一半今年开始计租，另一半明年计租 [48][49][50] 问题5: 影响公司收益的因素以及美国、欧洲和亚洲消费者的情况 - 销售是影响收益的关键因素，包括消费者情绪和库存水平等，美国消费者目前状况良好但更加谨慎，旅游业可能受到影响，欧洲和亚洲业务基本稳定，公司在这些地区表现出色 [55][57][61] 问题6: OPI业务表现、收入和成本协同效应以及关税对JCPenney和其他Catalyst品牌的影响 - OPI业务中Catalyst品牌环比有所改善，其他两项业务稳定，预计Catalyst今年将实现正EBITDA，JCPenney对中国的依赖较小，正在努力寻找其他货源，未来六周需决定是否从中国进货 [67][68][70] 问题7: 宏观经济不确定性是否影响公司资本计划 - 公司更加谨慎，但仍会进行长期决策，预计建设成本将增加，在成本确定前不会轻易启动新项目，不过机会也可能随着波动性增加而增加 [78][79][80] 问题8: S&L管道情况 - S&O管道目前约为300个基点，约合1.5亿美元租金，预计今年下半年将实现30% - 40%，部分租金将在2026年和2027年实现，其中包括Forever twenty one的空间 [87][88][89] 问题9: 租户销售趋势以及特定租户或类别对销售的影响 - 销售相对平稳，商场表现略好，奥特莱斯略有下降，主要受天气和边境活动影响，前25大零售商表现良好 [93][94][95] 问题10: 百货商店关闭情况以及关税和库存的影响 - 百货商店关闭情况因店而异，取决于自有品牌业务规模，目前预计不会有重大变化，关税影响主要取决于是否有较大的自有品牌业务 [97][98][99] 问题11: 按NOI加权计算的销售趋势以及5亿美元开发启动项目中零售与其他物业类型的占比 - 按NOI加权计算销售将上升，100处资产约增长1.5%，5亿美元开发启动项目中约60%为零售，40%为混合用途 [105][106][109] 问题12: 国内物业NOI、坏账以及0.25 - 0.30美元利息成本逆风的变化情况 - 这些方面没有实质性变化，利息收入本季度下降约0.06美元，预计全年持续，今年晚些时候再融资时利息费用会略有增加 [116] 问题13: 奢侈租户的销售、客流量和租赁需求情况 - 奢侈租户业务相对平稳，不同品牌情况不同，部分品牌表现出色，部分正在更新品牌，整体没有明显变化，租赁需求也没有暂停或回调 [120][121] 问题14: 第三季度消费者是否会因库存担忧提前消费 - 这种情况有可能发生，历史上曾出现过，若发生，零售商利润率可能较好 [125] 问题15: 28亿美元债务再融资市场情况 - 贷款人对该资产类别感到放心，公司从标准普尔的角度被上调评级，16亿美元无担保到期债务将在今年剩余时间内在无担保市场进行再融资，抵押贷款方面，贷款人愿意提供资金，市场对公司再融资开放，公司只是滚动债务，不寻求额外资本 [130][131][132]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度房地产FFO为每股2.95美元，较去年同期的2.91美元增长0.14美元，主要受租赁收入增长5%驱动 [6] - 第一季度FFO总额为10亿美元（每股2.67美元），去年同期为13.3亿美元（每股3.56美元），差异主要源于去年包含0.81美元的税后净收益（出售ABG股权）及今年0.17美元的非现金损失（Clay Pier债券公允价值调整） [7][8] - 期末净债务与EBITDA比率为5.2倍，固定费用覆盖率为4.6倍，流动性超过100亿美元 [5][11] 各条业务线数据和关键指标变化 - 购物中心和高端奥特莱斯 occupancy 为95.9%，同比提升40个基点；The Mills occupancy 为98.4%，同比提升70个基点 [6][7] - 购物中心和奥特莱斯平均基础最低租金同比增长2.4%，The Mills增长3.9% [7] - 零售商每平方英尺销售额为7.33美元， occupancy 成本为13.1%，推动国内NOI增长3.4%，整体NOI（含国际资产）增长3.6% [7] 各个市场数据和关键指标变化 - 国际业务表现强劲，完成意大利佛罗伦萨和圣雷莫的奢侈品奥特莱斯收购，并在印尼雅加达开设首家奥特莱斯 [4] - 边境地区（如墨西哥、加拿大）的奥特莱斯因地缘政治 rhetoric 出现客流量下滑 [31] - 欧洲和亚洲市场表现稳定，其中欧洲业务超额完成计划 [57] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 开发项目总投资成本为9.44亿美元，混合收益率为9%，其中40%为混合用途项目 [10] - 计划启动5亿美元新项目，包括加州住宅开发及零售空间改造 [10] - 通过12笔次级贷款交易筹集26亿美元，加权平均利率5.73% [11] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 关税不确定性可能影响零售商库存和销售，尤其是依赖中国进口的商品，但 leasing 需求仍强劲 [15][19] - 消费者 sentiment 总体稳定，但旅游消费（尤其是国际游客）可能受美元走弱和地缘因素影响 [53] - 重申2025年房地产FFO指引为每股12.4-12.65美元，预计结果接近区间中值 [12] 其他重要信息 - 季度股息提高5%至每股2.1美元 [11] - S&L（销售和 leasing）管道约300个基点，对应1.5亿美元租金，预计30%-40%将在2025年下半年实现 [84] - 奢侈品零售商表现分化，部分品牌因设计师更替处于转型期，但整体 leasing 需求未减弱 [114] 问答环节所有的提问和回答 关税对零售商的影响 - 仅一家欧洲零售商因进口成本担忧取消4笔奥特莱斯交易，其他 leasing 需求未受影响 [15][39] - 中国进口商品面临30%关税，零售商或推迟采购、寻找替代供应链，可能影响Q4库存 [16][32] 消费者和销售趋势 - 剔除复活节时间差和 weather 影响，前四个月销售额同比持平，高端物业表现更优 [29][100] - 未观察到消费者因关税提前购物，但若库存紧张，Q3可能出现需求前移 [119] 债务与开发计划 - 2025年计划再融资28亿美元债务，目前市场对优质零售地产融资仍开放 [123] - 开发 pipeline 中60%为纯零售，40%为混合用途，新项目启动保持谨慎 [81][102] 部门店与 Forever 21 空间 - 部门店闭店风险取决于其自有品牌占比，目前无大规模闭店预期 [94] - Forever 21空置空间已 lease 50%，租金预计翻倍，半数将在2025年投入运营 [44][46]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度调整后EBITDA为9000万美元，利润率为11%，产生调整后每股运营收益0.68美元，自由现金流低于第四季度，过去两年近90%的自由现金流在下半年产生 [9][10] - 第一季度调整后EBITDA符合8500 - 1.05亿美元的预期，受北美运营问题、价格和组合不利、销量下降、运营及其他成本增加等因素影响 [11][12] - 预计第二季度调整后EBITDA为7500 - 9500万美元，价格和组合有利500 - 1000万美元，销量稳定，运营及其他成本有利1000 - 1500万美元，投入和运输成本改善500 - 1000万美元，计划维护成本增加3600万美元 [13][14] - 第一季度花费2700万美元用于计划维护，预计第二季度花费6300万美元，年中将花费超过全年计划维护成本的80% [15] - 过去三年将净债务减少约一半，杠杆率从2.6倍降至1.1倍，2027年前无重大到期债务，循环信贷额度有4亿美元可用 [27] 各条业务线数据和关键指标变化 - 欧洲业务：第一季度需求同比下降7%，行业供应因两台无涂布游离纸机关闭减少7%，盈利表现低于预期，木材成本增加，已任命新的高级副总裁兼总经理，聚焦降低成本、改善产品组合 [17][22][23] - 拉丁美洲业务：第一季度需求同比增长3%，主要因巴西出版领域需求强劲 [17] - 北美业务：第一季度表观需求同比下降约1%，进口量占总供应近15%，实际需求预计下降3% - 4%，国内行业供应因部分机器关闭减少10% [17][18] 各个市场数据和关键指标变化 - 欧洲市场：第一季度需求同比下降7%，进口量稳定，行业供应减少7%，近期纸浆价格每吨下降约40欧元 [17][57] - 拉丁美洲市场：第一季度需求同比增长3%，主要增长在巴西 [17] - 北美市场：第一季度表观需求同比下降约1%，进口量占总供应近15%，实际需求预计下降3% - 4% [17][18] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 利用全球布局改善产品组合，服务北美客户，减少对非核心市场的出口 [19] - 对赛亚特工厂进行升级，提高生产卷材的能力，进入欧洲特种卷材细分市场 [49] - 努力降低纽马拉工厂的木材成本，目标是至少降低10%，通过直接向土地所有者采购、进口低成本木材和提高运营效率等方式实现 [52][53] - 计划在2026年显著改善欧洲业务盈利能力，2027年恢复到资本成本水平 [54] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 全球经济放缓和关税情况可能影响无涂布游离纸需求，原材料、运输和资本支出面临通胀风险，但目前风险可控，全球采购团队已在制定缓解策略 [24][25] - 公司大部分原材料本地采购，大部分货物在各自区域内运输，巴西工厂具有竞争力，进口历史上占各地区无涂布游离纸行业供应不到15%，公司有能力应对当前环境 [26][27] - 预计下半年调整后EBITDA表现显著改善，2025年拉丁美洲和北美全年调整后EBITDA略好于2024年，欧洲表现将显著差于2024年 [20][21] 其他重要信息 - 公司董事长兼首席执行官让·米歇尔·里维耶斯决定年底退休，约翰·西姆斯将于2026年1月1日接任首席执行官，汤姆·德夫林自5月1日起担任高级副总裁兼首席财务官 [4][5] - 第一季度成功完成欧洲和北美的工厂维护停机，开始对巴西和北美客户实施此前沟通的无涂布游离纸价格上涨，向股东返还近4000万美元现金，包括1800万美元股息和2000万美元股票回购 [7][8] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：北美运营问题的具体情况以及未在第二季度恢复的订单推至第三季度的收益规模和季节性情况 - 运营问题主要是蒂康代罗加工厂和伊斯特维尔工厂的多个可靠性问题，大部分已解决，伊斯特维尔一台造纸机有间歇性问题预计本季度解决，里弗代尔工厂产量问题持续影响，第三季度改善收益略低于1000万美元，建议参考历史数据了解季节性差异 [37][38][39] 问题2：赛亚特工厂升级能力的具体内容、市场机会，纽马拉工厂降低木材成本和提高效率的方法及财务影响和时间线 - 赛亚特工厂投资新的和修订的复卷机，可销售卷材进入欧洲特种卷材细分市场；纽马拉工厂可直接向土地所有者采购木材、进口低成本木材和提高运营效率降低成本，目标至少降低10%；预计2026年欧洲业务盈利能力显著改善，2027年恢复到资本成本水平 [49][52][54] 问题3：无涂布游离纸和纸浆贸易流动的变化及对各市场的影响 - 美国进口增加可能是为应对关税提前采购，欧洲因中国纸浆需求大幅下降，巴西出口到英国的纸浆价格每吨下降约40欧元 [56][57] 问题4：今年剩余时间的资本支出情况 - 全年资本支出指导仍为2.2 - 2.4亿美元，上半年主要是维护停机，下半年受伊斯特维尔大型资本项目影响，公司过去两年约90%的现金流在下半年产生，预计今年情况类似 [62][63] 问题5：北美表观需求和实际需求差异、进口情况对库存和行业发货量的影响以及需求和发货量何时对齐 - 表观需求计算包含进口，实际需求下降3% - 4%，第一季度进口激增使需求看似较强，进口进入库存后续将被消耗，预计国内发货量因产能关闭下降，国内运营率在中低90% [69][70][74] 问题6：运营问题是否影响伊斯特维尔大型项目进展 - 运营问题未影响伊斯特维尔项目进展，项目按计划将于明年启动 [76]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度非GAAP每股收益为0.44美元，同比增长19%，好于预期 [7][8] - 综合非GAAP毛利率和营业利润率同比分别扩大至40%、5.3%，非GAAP营业利润率达到2007年2月以来第一季度最高水平 [8] - 季度末总债务杠杆率为1.3倍，较2024年第四季度末略有上升，符合正常季节性借款模式 [30] 各条业务线数据和关键指标变化 办公家具业务 - 第一季度收入较2024年同期略有增长，合同客户收入同比增长4%，中小企业客户出货量同比下降约5%，非GAAP EBIT利润率同比压缩20个基点 [8][9] - 第一季度订单与2024年第一季度基本持平，随着季度推进订单趋势有所改善，内部指标支持今年收入增长预期，总积压订单同比增长19% [13][15] - 预计第二季度收入同比实现中个位数增长，营业利润率同比基本持平 [25][28] - 预计全年季度同比收入增长率为中个位数（不包括第四季度多一周的影响） [29] 住宅建筑产品业务 - 第一季度收入同比增长7%，其中新建筑收入同比增长3%，改造翻新业务收入同比增长13%，营业利润同比增长16%，EBIT利润率从2024年同期的14.4%扩大至15.7% [10][11] - 第一季度订单同比增长8%，改造翻新订单同比实现两位数增长，新建筑订单略有下降 [16] - 预计第二季度净销售额同比实现低个位数增长，营业利润率同比略有压缩 [25][28] - 预计全年季度同比收入增长率为低至中个位数（不包括多一周的影响） [29] 各个市场数据和关键指标变化 - 办公家具业务方面，中小企业市场第一季度受宏观经济逆风影响活动缓慢，但公司仍看好该业务基本面；合同业务持续增长，关键垂直领域大型项目有积极迹象，工作场所健康和教育终端市场第一季度订单表现出色 [19][20] - 住宅建筑产品业务方面，由于抵押贷款利率高企和消费者信心不足，房地产市场复苏持续推迟，但公司认为长期来看住房市场有机会，且自身市场领先地位和盈利运营模式较强 [16][17] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司继续专注于投资以推动两条业务线的增长，在办公家具业务加大投资以促进收入增长，在住宅建筑产品业务持续投资开发新产品、推广壁炉选项、加强与建筑商的关系 [17][22] - 公司认为在办公家具业务的中小企业市场和广泛的价格区间是竞争优势，在住宅建筑产品业务的市场领先地位和盈利运营模式使其具有竞争力 [19][22] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管宏观经济不确定性加剧，但两个业务部门都恢复了增长，证明了公司战略和以客户为中心商业模式的优势，以及员工的韧性，公司预计全年盈利将继续改善 [12] - 公司谨慎前行，但对自身战略有信心，关注宏观经济环境和相关风险，采取有针对性的举措并保持灵活性 [12][18] - 公司认为办公家具业务有积极趋势支持销量改善，但关税不确定性和通胀预期上升可能导致需求波动和临时利润率压力；住宅建筑产品业务短期面临挑战，但长期看好住房市场机会 [13][17] 其他重要信息 - 公司有墨西哥和KII协同两项举措，预计到2026年将额外带来0.70 - 0.80美元的每股收益，约占2024年收益的25%，节省的成本预计在未来两年大致平均分配 [23][24] - 公司通过长期的季度股息和4000万美元的股票回购来部署现金，展示了对未来盈利和现金流产生的信心 [31] 问答环节所有提问和回答 问题1: 上一季度中小企业订单数量是多少 - 第一季度中小企业订单略有下降，降幅为5% [35][36] 问题2: 在当前不确定性增加的情况下，是否有迹象表明合同需求会放缓 - 市场存在很多不确定性，但公司的销售漏斗和积压订单情况良好，客户有长期投资的意愿，目前合同业务的势头在短期内能够保持 [37][38] 问题3: 酒店业务的需求环境是否有变化 - 本季度酒店业务面临艰难的同比基数，需求情况较为复杂，项目业务继续推进，定制业务有一些暂停和对时机的重新考虑，这种波动可能会持续一段时间 [39][40] 问题4: 4月份中小企业业务的交易部分是否有改善，与中国产品的竞争情况如何 - 过去五周中小企业业务订单开始回升，显示出其韧性；公司大部分产品可自行生产，不依赖中国产品，在市场和支持方面不受亚洲情况影响 [47][48] 问题5: 第二季度关税影响变化的原因是什么 - 主要是关税实施延迟以及订单积压增加，公司会履行积压订单，不将关税应用于这些订单；预计全年通过附加费和标价调整等措施能够抵消关税影响 [49][50] 问题6: 住宅建筑产品业务下半年的市场假设是什么 - 新建筑市场预计不会有太大帮助，改造翻新市场预计不会有负面影响；公司预计通过战略举措实现增长，第二季度实现低个位数增长，全年实现中个位数增长 [53][55] 问题7: 高端产品的推出情况如何，在宏观环境下是否有韧性 - 公司认为高端产品业务是一个强大的平台，该业务表现良好，产品推出受到市场欢迎，预计将继续为公司提供支持 [59] 问题8: 地缘政治形势变化是否会改变公司在墨西哥的生产战略 - 公司在墨西哥建立生产基地是为了支持增长计划，目前没有改变这一战略，仍将其视为重要的一部分，并继续投资 [61][62] 问题9: 公司的盈利可见性如何转化为未来几年的自由现金流 - 两项转型举措预计将带来4500 - 5000万美元的自由现金流，预计在2025 - 2026年分配，这将为公司提供财务灵活性，支持当前的资本投资、进一步投资和股票回购等 [64][65] 问题10: 如何看待中小企业业务的疲软与住宅建筑产品业务翻新业务的强劲 - 这可能与有低利率抵押贷款和高房屋净值的消费者有关，他们在家庭翻新方面更有信心；中小企业业务在经济受到冲击时的表现符合预期 [67][70] 问题11: 关税对供应链是否有意外的限制，公司在实现全年指引方面的调整情况如何 - 公司没有遇到供应链限制，供应链具有弹性，能够将产品转移到其他国家；公司预计能够在全年剩余时间内抵消上半年的成本拖累 [71][73]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度净销售额为3.746亿美元，同比下降12%，剔除AT和M业务后下降10%，外汇对综合销售额有1%的不利影响，环比增长5% [12] - 第三季度毛利率为7.2%，较2024财年同期的7.9%下降70个基点，近一半的下降是由于寄售库存销售，其余下降来自EMS制造设施销售额同比下降导致的吸收减少 [12] - 第三季度调整后销售和管理费用为1120万美元，较去年同期的1480万美元减少360万美元或24%，占销售额的比例为3%，较2024财年第三季度改善50个基点 [13][14] - 第三季度调整后营业收入为1570万美元，占净销售额的4.2%，去年同期调整后结果为1870万美元，占净销售额的4.4% [14] - 其他收入和费用为460万美元的费用，去年为630万美元的费用，减少是由于利息费用同比下降50% [15] - 第三季度有效税率为46.6%，2024财年第三季度为52.4%，较高税率主要是由于利息费用的税收扣除限制和全球现金汇回的预扣税 [15] - 2025财年第三季度调整后净收入为680万美元，即每股摊薄收益0.27美元，去年第三季度调整后净收入为980万美元，即每股摊薄收益0.39美元 [16] - 2025年3月31日现金及现金等价物为5140万美元，本季度经营活动产生的现金流为3090万美元，连续第五个季度实现正现金流，现金转换天数为99天，2024财年第三季度为110天，上一季度为107天 [16] - 本季度末库存为2.966亿美元，较第二季度和1月份减少960万美元，比去年同期低25% [17] - 第三季度资本支出为400万美元，资本支出可能处于指导范围的低端 [18] - 2025年3月31日借款为1.788亿美元，较第二季度减少2600万美元，较财年初减少1.16亿美元或40%，第三季度末短期流动性（现金及现金等价物加上未使用的信贷额度）总计3.046亿美元 [18] - 第三季度投资300万美元回购17.5万股普通股，自2015年10月以来，根据董事会授权的股票回购计划，已通过购买650万股普通股向股东返还总计1亿美元，回购计划还剩1930万美元 [19] 各条业务线数据和关键指标变化 医疗业务 - 第三季度净销售额为1.15亿美元，较去年同期增长2%，占公司总销售额的31%，增长是由向最大医疗客户的非经常性寄售库存销售推动，该交易与FDA召回相关的过时库存有关，估计该库存销售对医疗业务垂直领域第三季度收入的影响约为2%，对总收入的影响约为6% [8] 汽车业务 - 净销售额为1.73亿美元，较去年第三季度下降14%，占公司总销售额的46%，业务主要集中在北美和中国，在欧洲随着罗马尼亚制动平台的推出而增长 [9] - 中国市场连续三个季度表现强劲，欧洲市场销售额略有增长，北美市场销售额下降，主要是由于雷诺萨的电子制动项目，公司继续监测全球电动汽车电子转向系统的需求，本季度该需求环比下降 [9][10] 工业业务 - 净销售额为8600万美元，剔除AT和M业务后同比下降15%，占公司总销售额的23%，所有地区销售额均下降，欧洲降幅最大，其次是亚洲，北美略有下降 [10][11] - 客户因智能电表商品化、气候控制和公共安全产品减少而失去市场份额，气候控制业务有望企稳，但预计智能电表未来不会成为工业业务的重要组成部分 [11] 各个市场数据和关键指标变化 - 未提及相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司重申2025财年的指导，预计销售额和营业收入将处于指导范围的高端 [6] - 宣布在印第安纳波利斯增加一个专注于医疗行业的新制造工厂，这是公司重新定位以实现增长并扩大作为医疗CMO业务的一步，公司希望更好地战略利用EMS业务产生的现金，并将资本重新配置到CMO业务 [6] - 公司将继续提升在医疗领域的地位，通过扩大制造足迹、拓展相邻业务和加强生产能力的垂直整合来实现 [7] - 公司正在应对当前关税环境的不确定性，考虑改变最终交付地点、转移生产到不同工厂或支付关税等解决方案，也在考虑美国制造的替代方案，但需等待相关规则确定后才能实施 [20][21] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对第三季度的业绩感到自豪，团队能够在不确定的环境中专注于可控因素，销售额符合预期且环比增长，利润率提高，持续从经营活动中产生现金，债务偿还继续进行，借款较峰值水平降低45% [5] - 公司有足够的流动性来应对短期不可预测的环境，并有大量资金可用于长期机会性投资业务 [6] - 关税环境的不确定性使核心EMS业务的复苏时间难以预测，但公司采取了一系列措施重新定位，包括剥离非核心业务、关闭坦帕工厂、进行成本削减、改善库存和现金流以及签署新的CMO专用设施租赁协议，公司有望通过新兴医疗技术、高水平组件和各种药物设备组合实现增长，对未来回归增长持乐观态度 [20][22][24] 其他重要信息 - 公司将在泰国工厂与客户合作，于今年夏天推出呼吸护理最终组装和HLA业务，随着客户恢复市场地位，预计业务量将增长 [9] - 公司计划将印第安纳波利斯现有项目逐步转移到新租赁的设施，并出售目前运营的建筑，新设施面积为30万平方英尺，具备多种生产能力，可为未来与新老客户的业务增长提供足够空间 [9] 问答环节所有提问和回答 问题1: 印第安纳波利斯新工厂的战略细节，包括租赁对固定成本的影响、可能购买的额外设备和劳动力情况，以及现有工厂出售的价值 - 新工厂提供了更多空间用于医疗CMO业务的扩展和增长，租赁方式给予公司时间和空间逐步填充产能，不会在前期承担过高成本，目前预计在产生额外收入之前不会有额外劳动力成本，租赁改进完成后将开始产生租金和设备折旧成本 [26][27][28] - 目前难以确定现有工厂出售的价值，从现有工厂向新工厂的过渡可能需要两到三年时间，因为涉及FDA对部分产品的资格认证和验证，公司将在后续提供更多细节，且预计出售现有资产不会获得巨额收益 [30][31] 问题2: 五个季度订单积压下降后出现回升，各业务垂直领域的情况如何 - 从金额角度看，医疗业务的增长最大，工业和汽车业务的增长情况相近 [32] 问题3: 是否有订单因背景因素提前到3月 - 公司与客户经常讨论此问题，但没有强烈迹象表明存在大量因关税而提前的订单，仍在与客户保持沟通以了解情况 [36] 问题4: 第四季度第一个月的报价活动和订单情况 - 总体呈现良好趋势，但公司持谨慎态度，认识到环境的不确定性，业务漏斗情况良好 [37] 问题5: 今年剩余时间销售和管理费用的趋势 - 今年SG&A占销售额的比例较低，是因为公司预计今年经营环境具有挑战性而进行了成本控制和推迟部分成本支出，但2026财年无法将SG&A维持在净销售额的3%，为了业务回归增长需要进行一些投资 [40][41] 问题6: 短期内毛利率和营业收入的变化以及下一个财年的预期 - 公司预计下一季度与第三季度情况相似，未提高营业收入利润率估计是为了保持保守，建议按照本季度情况进行预期建模，重组措施正在发挥作用，公司对进展感到满意 [48] 问题7: 为什么选择在此时在印第安纳波利斯开设新工厂，以及这是否会改变医疗领域的无机增长方式 - 医疗CMO业务是公司看好的领域，目前印第安纳波利斯现有工厂运营良好，但无法承接大型新业务，因此进行了此项投资，公司受到与主要参与者的积极沟通的鼓舞，并且会继续寻找潜在的无机增长机会 [50][51] 问题8: 汽车业务中转向项目何时结束，以及是否有其他项目正在扩大 - 墨西哥的制动项目将在本季度末除少量服务工作外全部结束，罗马尼亚的新制动项目本季度启动且前景良好，公司还有其他项目正在推出 [58][60] 问题9: 关闭坦帕工厂并转移生产，以及开设新工厂对毛利率的影响和何时恢复正常 - 坦帕工厂关闭预计将在6月完成，团队工作出色，预计该举措将改善毛利率；印第安纳波利斯新工厂的转移对毛利率影响较小；公司还面临关税对客户、供应链和毛利率的影响，正在尽力维持毛利率 [63][64][65] 问题10: 在资本支出和自动化效率投资方面是否还有提升空间 - 公司在仓库和生产车间持续进行自动化投资，并认为仍有提升机会，已经在这方面进行了四年多的努力并将继续推进 [67] 问题11: 中国汽车制造业务的情况，包括转向业务占比和收入构成 - 中国市场转向业务占比相对较高，约为80%，涉及多个一级客户和OEM，包括国内和国外的OEM [70] 问题12: 制动项目的客户数量、平台设计奖项以及涉及的车辆类型 - 公司与两到三个不同客户合作进行制动项目，无法透露更多平台信息，涉及ICE车辆和EVs [71][72] 问题13: 工业业务销售趋势是否触底，以及实现增长的关键因素 - 公司认为气候控制和公共安全业务已触底，智能电表未来不会是工业业务的重要组成部分；实现增长的关键在于现有客户，包括新老项目机会，还有一些新奖项和新垂直领域机会预计在12 - 15个月后出现，以及与部分客户的充电业务机会 [73][74] 问题14: 寄售库存销售的影响 - 该销售对医疗业务垂直领域的影响为22%，对总净销售额的影响为6% [76] 问题15: 坦帕工厂关闭的累计费用和剩余费用情况 - 截至目前，已发生约350 - 400万美元的重组费用，大部分剩余费用预计在下个季度发生，可能有少量费用会延续到2026财年第一季度 [77][78] 问题16: 各业务垂直领域的库存消化情况以及客户何时重建库存 - 公司库存过去12个月减少了1亿美元，各业务垂直领域均呈现积极趋势，工业和医疗领域稍强，长期供应协议库存正在快速消耗，目前未看到客户库存显著增加，预计未来12个月库存将继续下降；公司认为客户的库存去化阶段已过去，但对客户库存情况没有完全的可见性 [81][82][84] 问题17: 要超过指导范围高端的销售额需要什么条件 - 需求持续强劲将使销售额超过指导范围高端 [87]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度销售总额为4.05亿美元，去年同期为4.18亿美元 [12] - 综合毛利率为16.8%，去年第一季度为17.1% [12] - 综合营业收入为1900万美元，去年第一季度为2400万美元 [12] - SG&A费用约为4800万美元，去年同期为4700万美元 [13] - 利息成本为1100万美元，去年同期为1190万美元 [13] - 有效所得税率约为20%，预计全年有效所得税率在20 - 23%之间 [13] - GAAP摊薄后每股收益为0.61美元，去年同期为0.83美元；调整后每股收益为0.66美元，去年同期为0.85美元 [14] - EBITDA为3400万美元，过去十二个月的EBITDA为1.48亿美元，2024年全年为1.52亿美元 [14][15] - 第一季度运营现金流为-1000万美元，主要用于营运资金 [15] - 第一季度资本支出为950万美元，预计全年资本支出在3000 - 3500万美元之间 [15] - 第一季度末流动性为2.1亿美元，包括约550万美元现金和1550万美元未使用的银行借款额度 [15] 各条业务线数据和关键指标变化 供应技术业务 - 净销售额为1.88亿美元，去年第一季度为1.97亿美元 [16] - 运营收入为1780万美元，去年同期为1950万美元，运营利润率为9.5%，去年为9.9% [16] 装配组件业务 - 销售额为9700万美元，去年同期为1.07亿美元 [17] - 部门运营收入为530万美元，去年同期为860万美元，运营利润率为5.5%，去年为8% [17] 工程产品业务 - 销售额为1.21亿美元，去年同期为1.14亿美元 [17] - 售后市场收入增长5%，利润率提高130个基点 [18] - 新设备订单约为3900万美元，2024年季度平均订单为4300万美元 [18] - 截至3月31日，积压订单为1.36亿美元，上一季度为1.45亿美元 [18] - 调整后运营收入为460万美元，去年同期为380万美元 [19] 公司费用 - 第一季度公司费用为800万美元，去年同期为760万美元 [19] 各个市场数据和关键指标变化 - 供应技术业务在欧洲、亚洲和商业航空航天终端市场销售增长，抵消了北美某些终端市场的需求疲软 [11] - 工业设备业务和工程产品业务表现良好，销售额增长13%，运营利润率提高110个基点 [11] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于最佳产品和服务，关闭非战略地点、终止客户关系和出售资产，以改善现金流、降低收益波动性和提高整体利润率 [6] - 公司采用区域内战略进行制造、分销和服务终端客户，应对关税不确定性 [7] - 公司预计2026年及以后将受益于供应链重塑和基础设施、国防等领域的投资 [8][9] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第一季度业绩略低于内部预期，但考虑到终端市场的波动性，公司对表现感到满意 [4] - 公司扩大了2025年盈利预测范围，以应对不确定性和潜在的销售下降 [9] - 公司预计2025年净销售额在16 - 17亿美元之间，调整后收益在3 - 3.5美元/股之间，自由现金流将同比改善 [20] 其他重要信息 - 公司某些声明可能为前瞻性声明，受风险和不确定性影响，实际结果可能与预测有重大差异 [2] 问答环节所有提问和回答 问题: 是什么推动了公司更新后的业绩指引变化？ - 公司认为高端业绩指引与年初至今的情况相符，低端指引考虑了当前需求的不确定性，特别是消费者面临的需求疲软，主要影响供应技术和装配组件业务；工程产品业务表现强劲，有望在2026年及以后受益于供应链重组和相关投资 [24][27][28] 问题: 公司成本基础中来自中国或可能征收重大关税国家的比例是多少？ - 公司70%的业务基于北美，另外30%大致分为欧洲15%和亚洲15%，亚洲业务中约8%位于中国；公司一般在所在国家进行制造和分销，中国关税虽有影响，但公司并非向美国大量出口产品的企业 [30][31][34] 问题: 公司是否看到需求提前拉动或观望性暂停的情况，以及采取了哪些缓解措施？ - 公司表示除3月表现较好外，未看到明显的需求提前拉动情况；公司将优化供应链，寻求客户支持，认为风险主要来自消费者需求破坏而非特定关税 [36][38][39] 问题: 第一季度业绩与预测的差距在后续季度能弥补多少？ - 公司认为业绩差距主要在1月，特别是前两周，后续业务已恢复势头，预计全年能弥补差距；1500万美元的销售损失会导致约300万美元的利润损失 [46][47] 问题: 供应链转移处于什么阶段，是否有资格认证流程使其更持久？ - 汽车等成本敏感业务的供应链转移已经开始，且会很快发生；钢铁生产、国防和基础设施等领域的销售机会周期较长，预计2026年才会有明显影响，部分供应链转移可能是半永久性的 [51][53][54] 问题: 鉴于宏观不确定性，并购市场是否有结构性变化，公司是否将其视为购买机会？ - 公司表示并购活动有所下降，收购方和卖方都持观望态度，这种情况可能是短期的，希望年内能看到利率下调 [56][57]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度净销售额为3.746亿美元，同比下降12%，剔除AT和M业务后下降10%，外汇对Q3合并销售产生1%的不利影响，环比Q2增长5%，主要受医疗板块2400万美元非经常性寄售库存销售的推动 [13] - 第三季度毛利率为7.2%，较2024财年同期的7.9%下降70个基点，近一半的下降是由寄售库存销售导致，其余下降来自较低的吸收率 [13] - 第三季度调整后的销售和管理费用为1120万美元，较去年同期的1480万美元减少360万美元或24%，占销售额的比例为3%，较2024财年Q3改善50个基点 [14] - 第三季度调整后的营业收入为1570万美元，占净销售额的4.2%，去年同期调整后结果为1870万美元，占净销售额的4.4% [14] - 其他收入和费用为460万美元，去年同期为630万美元，减少主要由于利息费用同比下降50% [15] - 第三季度有效税率为46.6%，2024财年Q3为52.4%，较高税率主要受利息费用税收扣除限制和全球现金汇回预扣税的影响 [15] - 2025财年第三季度调整后净收入为680万美元，即每股摊薄收益0.27美元，去年同期调整后净收入为980万美元，即每股摊薄收益0.39美元 [16] - 2025年3月31日，现金及现金等价物为5140万美元，本季度经营活动产生的现金流为3090万美元，连续第五个季度实现正现金流，现金转换天数为99天，低于2024财年Q3的110天和上一季度的107天 [16] - 第三季度末库存为2.966亿美元，较Q2和1月减少960万美元，比去年同期低25% [17] - 第三季度资本支出为400万美元，资本支出可能处于指导范围的低端 [18] - 2025年3月31日借款为1.788亿美元，较第二季度减少2600万美元，较财年初减少1.16亿美元或40%，第三季度末短期可用流动性（现金及现金等价物加上未使用的信贷额度）总计3.046亿美元 [18] - 第三季度公司投资300万美元回购17.5万股普通股，自2015年10月以来，根据董事会授权的股票回购计划，已通过购买650万股普通股向股东返还总计1亿美元，回购计划还剩余1930万美元 [19] 各条业务线数据和关键指标变化 医疗业务 - 第三季度净销售额为1.15亿美元，较去年同期增长2%，占公司总销售额的31%，增长主要由向最大医疗客户的非经常性寄售库存销售推动，该交易与FDA召回相关的过时库存有关，估计该库存销售对医疗板块Q3收入的影响约为2%，对总收入的影响约为6% [8] 汽车业务 - 净销售额为1.73亿美元，较去年第三季度下降14%，占公司总销售额的46%，业务主要集中在北美和中国，在欧洲随着罗马尼亚制动平台的推出而增长 [10] 工业业务 - 净销售额为8600万美元，剔除AT和M业务后同比下降15%，占公司总销售额的23%，各地区均出现下降，欧洲降幅最大，其次是亚洲，北美略有下降 [11] 各个市场数据和关键指标变化 - 汽车业务方面，中国市场连续三个季度表现强劲，欧洲市场因罗马尼亚新电子制动项目开始量产而略有增长，北美市场销售额下降，主要受雷诺萨电子制动项目的影响，全球电动汽车电子转向系统需求在本季度环比下降 [10][11] - 工业业务中，智能电表的商品化和气候控制及公共安全产品的减少导致客户市场份额流失，预计智能电表未来不会成为工业板块的重要组成部分，气候控制业务有望企稳 [11][12] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司重申2025财年的指导，预计销售额和调整后营业收入利润率将处于指导范围的高端 [6][19] - 宣布在印第安纳波利斯新增一家专注于医疗行业的制造工厂，这是公司重新定位以实现增长并扩大作为医疗CMO业务的一步，公司计划利用EMS业务产生的现金，通过有机和潜在的无机渠道发展医疗CMO业务 [6] - 为应对当前关税环境的不确定性，公司考虑改变最终交付地点、将生产转移到不同的Kimball工厂或支付关税等解决方案，同时也在考虑美国制造的替代方案 [21] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对第三季度的业绩感到自豪，团队能够在不确定的环境中专注于可控因素，销售额符合预期且环比增长，利润率有所改善，持续从经营活动中产生现金，债务偿还持续进行，借款较峰值水平降低了45% [5] - 公司拥有充足的流动性来应对短期不可预测的环境，并拥有大量资金用于长期机会性投资业务 [6] - 尽管当前关税环境充满不确定性，但公司通过一系列举措重新定位，包括剥离非核心业务、关闭坦帕工厂、进行成本削减、改善库存和现金流以及租赁新的CMO工厂，有望通过新兴医疗技术、高级组件和各种药物设备组合实现增长，对公司回归增长持乐观态度 [23][24] 其他重要信息 - 公司将在印第安纳波利斯租赁的30万平方英尺新工厂，预计将把现有项目逐步转移到新工厂，并出售目前运营的建筑，新工厂的功能将补充公司现有能力，包括精密注塑塑料、完整设备组装和冷链管理等，支持医疗一次性用品、手术器械和特定药物输送设备的生产 [9][10] - 公司预计全年税率约为30% [15] - 坦帕工厂关闭的总成本预计在650万 - 850万美元之间，预计出售房产的收益将超过退出成本 [19] 问答环节所有提问和回答 问题1: 印第安纳波利斯新工厂的策略细节，包括租赁对固定成本的影响、可能购买的额外设备和劳动力情况，以及现有工厂出售的价值 - 新工厂提供了更多的空间用于医疗CMO业务的扩展和增长，是全新的设施，具有不同的天花板高度、布局和洁净室能力，租赁方式给予公司时间和空间来逐步填充产能，不会在前期承担过高成本，在建设和租赁改良期间无需支付租金，目前预计在有额外收入之前不会产生额外劳动力成本 [26][27][28] - 目前判断现有工厂出售价值还为时过早，过渡可能需要2 - 3年，由于FDA对部分产品的资格认证和验证要求，预计出售现有资产不会获得巨额收益 [31][32] 问题2: 五个季度订单积压下降后出现回升，各垂直业务的情况如何 - 从金额上看，医疗业务的增长最大，工业和汽车业务的增长情况相近 [33] 问题3: 是否有订单因关税因素提前到3月 - 不确定是否有大量订单因关税提前，公司与客户持续沟通，但尚未得到明确迹象 [37] 问题4: 第四季度第一个月的报价活动和订单情况 - 总体呈良好趋势，但鉴于环境的不确定性持谨慎态度，销售漏斗健康 [38] 问题5: 今年剩余时间运营费用的趋势 - 今年销售和管理费用占销售额的比例较低，是因为公司预计今年经营环境具有挑战性而进行了成本控制，2026财年无法将该比例维持在3%，为了为业务回归增长做准备，需要进行一些投资 [41][42] 问题6: 下一季度的运营收入利润率是否为2%，以及如何看待下一个财年的相关指标 - 下一季度运营收入利润率不会是2%，预计与Q3相似，公司保持保守估计，因为环境不确定性大，重组影响正在显现，公司对进展感到满意 [48] 问题7: 为何选择此时在印第安纳波利斯开设新工厂，医疗需求环境如何，以及这是否会改变医疗领域的无机增长方式 - 医疗CMO领域具有吸引力，公司目前在印第安纳波利斯的工厂运营良好，但要在该领域获得大型新业务需要不同的设施，公司与主要参与者的沟通情况令人鼓舞，将继续积极寻找潜在的无机增长机会 [50][51] 问题8: 库存管理是否还有提升空间，现金转换天数的趋势如何，以及是否会继续进行股票回购 - 预计将继续进行股票回购 [53] - 公司在现金转换方面取得了显著进展，从超过110天降至目前水平，但仍有提升空间，可在PDSOH、DSO和AP天数对等方面进行改进，以降低现金转换天数 [53] 问题9: 汽车业务中转向项目何时结束，以及是否有其他项目正在推进 - 墨西哥的制动项目除少量服务工作外，将在本季度末完全结束，罗马尼亚的新制动项目本季度启动，前景良好，还有其他项目正在推进 [57][60] 问题10: 关闭坦帕工厂和开设新工厂对毛利率的影响，以及何时恢复正常 - 坦帕工厂关闭预计将在6月完成，团队工作进展顺利，预计将对毛利率有一定改善，印第安纳波利斯工厂的变动对毛利率影响较小，但公司面临关税对客户、供应链和毛利率的影响，正在尽力维持毛利率 [63][64][65] 问题11: 在资本支出和自动化效率投资方面是否还有提升空间 - 公司在仓库和生产车间持续进行自动化投资，已经进行了四年多，仍有机会继续推进 [67] 问题12: 汽车业务在中国的制造布局，包括方向盘业务占比和收入构成，制动项目的客户数量、平台情况和适用车辆类型 - 中国市场方向盘业务占比相对较高，约为80%，涉及多个一级客户和OEM，包括国内和国外的OEM [70] - 制动业务与两三个不同客户合作，涉及ICE车辆和EVs [71][72] 问题13: 工业业务中智能电表、气候控制和公共安全产品销售下降是否已触底，以及实现增长的低门槛机会有哪些 - 气候控制和公共安全业务预计已触底，智能电表未来不会是工业板块的重要组成部分 [73] - 实现增长的低门槛机会包括现有客户的新老项目，以及一些预计12 - 15个月后出现的新奖项和新垂直领域机会，还有与部分客户的充电机会 [75] 问题14: 寄售库存销售的影响，坦帕工厂关闭的已发生成本和剩余成本情况，以及客户库存消化和重建情况 - 寄售库存销售对医疗板块收入的影响为22%，对总收入的影响为6% [76] - 坦帕工厂关闭已发生成本约350 - 400万美元，剩余约350万美元成本，大部分将在下个季度发生，可能有少量会延续到2026财年Q1 [77][78] - 公司库存过去12个月下降了1亿美元，各垂直业务均呈积极趋势，工业和医疗业务表现稍强，长期供应协议库存正在快速消耗，目前未看到客户库存显著增加，未来12个月库存有望继续下降，从客户方面看，预计已度过库存去化阶段，但公司对客户库存情况的可见性有限 [81][82][84] 问题15: 公司要超过指导范围高端所需的条件 - 如果需求持续强劲，公司销售额将超过指导范围高端 [88]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度销售额为4.05亿美元，去年同期为4.18亿美元 [12] - 综合毛利率为16.8%，去年第一季度为17.1% [12] - 综合营业收入为1900万美元，去年第一季度为2400万美元 [12] - SG&A费用约为4800万美元，去年同期约为4700万美元 [13] - 利息成本为1100万美元，去年为1190万美元 [13] - 有效所得税率约为20%，预计全年有效税率在20 - 23% [13] - GAAP摊薄后每股收益为0.61美元，去年为0.83美元；调整后每股收益为0.66美元，去年为0.85美元 [14] - EBITDA为3400万美元，过去十二个月的EBITDA为1.48亿美元，2024年全年为1.52亿美元 [14][15] - 第一季度运营现金流为-1000万美元，资本支出为950万美元，预计全年资本支出在3000 - 3500万美元 [15] - 第一季度末流动性为2.1亿美元，包括5500万美元现金和1.55亿美元未使用借款额度 [15] 各条业务线数据和关键指标变化 供应技术业务 - 净销售额为1.88亿美元，去年第一季度为1.97亿美元 [16] - 运营收入为1780万美元，去年为1950万美元，运营利润率为9.5%，去年为9.9% [17] 组装组件业务 - 销售额为9700万美元，去年为1.07亿美元 [18] - 运营收入为530万美元，去年为860万美元，运营利润率为5.5%，去年为8% [18] 工程产品业务 - 销售额为1.21亿美元，去年为1.14亿美元 [18] - 售后市场收入增长5%，利润率提高130个基点 [19] - 新设备预订额约为3900万美元，2024年季度平均预订额为4300万美元 [19] - 截至3月31日积压订单为1.36亿美元，上一季度为1.45亿美元 [19] - 调整后运营收入为460万美元，去年为380万美元 [20] 企业费用 - 第一季度企业费用为800万美元，去年为760万美元 [20] 各个市场数据和关键指标变化 - 北美某些终端市场需求同比下降，包括动力运动、工业设备和工业用品产品线，但重型卡车、半导体设备、消费电子和电气分销市场需求增加 [16] - 预计第二季度预订量强劲，特别是轻质钢生产商有扩大产能需求 [19] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注投资最佳产品和服务，关闭非战略地点、终止部分客户关系、出售资产，以改善现金流、降低盈利波动性和提高整体利润率 [6] - 公司采取区域内战略，在20多个国家开展业务，多数产品为高度工程化产品，会寻求优化供应链和客户支持以应对关税问题 [7][8] - 公司约三分之二收入来自美国国内客户，依赖的墨西哥或加拿大供应商进口大多符合USMCA标准，有望从制造业回流中受益 [8] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第一季度业绩略低于内部预期，但考虑到终端市场波动表现尚可，1月开局缓慢，2月和3月有所改善 [4][5] - 工程产品集团扭亏为盈，预计2025年及以后盈利能力将持续改善 [5] - 公司重塑业务的努力初见成效，虽工作未完成，但第一季度已体现成果 [6] - 全球工业市场不确定性增加，公司战略及时，将带来更稳定和改善的业绩 [7] - 预计2025年关税影响不大，2026年及以后有望带来增量业务 [9] - 公司预计2025年净销售额在16 - 17亿美元之间，调整后收益在每股3 - 3.5美元之间，预计全年自由现金流同比改善 [21] 其他重要信息 - 电话会议中部分陈述可能为前瞻性陈述，受风险和不确定性影响，实际结果可能与预测有重大差异 [2] - 如需了解EPS、运营收入和净利润与调整后指标的调节，请参考公司近期财报发布 [3] 问答环节所有提问和回答 问题1: 是什么业务推动了更新后的业绩指引变化？ - 公司认为指引高端与年初至今情况相符，低端考虑了当前需求的不确定性，部分消费端客户因预期通胀或等待关税明确而调整生产计划，导致需求波动，主要影响供应技术和组装组件业务，工程产品业务季度末表现强劲，有望受益于关税和全球供应链重组 [26][27][29] 问题2: 公司成本基础中来自中国或可能受重大关税影响国家的占比是多少？ - 公司70%业务基于北美，另外30%大致欧洲和亚洲各占15%，亚洲业务中约8%位于中国，无法提供成本基础占比，但可说明这些地区的收入规模 [32][33] 问题3: 是否看到需求提前拉动或观望性暂停情况，以及有哪些缓解措施？ - 公司认为除3月表现较好外，未看到明显的需求提前拉动情况，供应链会做出反应，终端市场部分客户有提前拉动情况，但未传导至供应链一级和二级。公司会优化供应链，寻求客户支持，认为预测风险主要来自消费者需求破坏而非特定关税 [38][39][41] 问题4: 第一季度业绩与预测的差距在后续季度能弥补多少？ - 公司1月开局缓慢，特别是前两周，预计全年能弥补差距，3月供应技术业务日均销售额达到预期，工业设备业务表现出色，有望持续至全年 [47] 问题5: 供应链转移处于什么阶段，是否有资格认证流程使其更持久？ - 汽车等对成本敏感的业务增量新机会已开始出现，而钢铁生产、国防和基础设施等业务属于长周期销售机会，预计2026年才会有明显业务增长，部分供应链转移可能是半永久性的 [50][52] 问题6: 鉴于宏观不确定性，并购市场是否有结构性变化，公司是否视为收购机会？ - 并购活动有所下降，可能是由于宏观环境不确定性或银行收紧贷款，收购方和卖方都持观望态度，情况可能是短期的，希望年内能有降息 [55][56]