财务数据和关键指标变化 - 本季度可分配收益为2.75亿美元，摊薄后每股0.52美元，同比增长8%，股本回报率为17%，公司整体年回报率预计在15% - 20%之间 [17][18] - GAAP净收入为3650万美元，摊薄后每股0.07美元，股本回报率为2% [17] - 账面价值为66亿美元，季度末账面价值为12.39美元，上一交易日收盘价为10.40美元，公司认为股权被严重低估 [19] - 普通股股息率为8.7%，每股普通股股息为0.25美元，第一季度末现金及流动性为19亿美元 [19] 各条业务线数据和关键指标变化 Genesis Capital - 本季度业务量略低于10亿美元，同比增长7%，新增33个赞助商 [20][21] - 承诺业务量同比增长46%，资金发放量增长7%，逾期率极低，赞助商数量同比增长37% [34] 资产管业务 - Sculptor资管规模达350亿美元，本季度资金流入14亿美元，其中房地产业务流入8.7亿美元，使Sculptor房地产基金V的承诺资金达到32亿美元 [21][37] - 信贷基金Sculptor Tactical Credit Fund收盘时资产管理规模达9亿美元，本季度在欧洲完成4.2亿美元的CLO交易 [37][38] Rithm Property Trust - 从单户住宅RPO业务转型为机会型商业REIT，本季度实现收支平衡，筹集5000万美元预融资，持有近1亿美元现金和3亿美元股权 [38][39] SPAC - 规模为2.3亿美元，目标规模在10 - 15亿美元之间 [40] Newrez - 作为美国第三大贷款服务机构和第五大贷款发起机构，服务组合约8500亿美元，第一季度资金发放量略低于120亿美元，税前收入2.7亿美元，剔除按市值计价后同比增长14% [23] - 发起业务资金发放量同比增长9%，锁定业务量增长7%，税前收入增长54%，多渠道策略使各渠道在第一季度均实现盈利 [45] - 服务业务税前收入2.42亿美元，环比增长7%，服务组合达8450亿美元，包括5090亿美元自有MSR和2540亿美元第三方服务，第一季度新增4个第三方服务客户 [47][48] - 自有MSR表现反映了当前市场状况，60天逾期率下降30个基点至3.1% [49] 各个市场数据和关键指标变化 - 高收益债券利差扩大，黄金、比特币和石油市场有不同走势 [33] - 10年期利率约4.30%，前端利率约3.75% [62] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司希望赢得有限合伙人（LP）和投资者的信任，将业绩放在首位，不会为了平台增长而牺牲业绩 [8][9] - 业务发展方向包括扩大表外资本、拓展投资领域、加强与LP的合作关系 [26][27] - 公司认为在资产制造、服务能力和资管业务方面具有优势，如抵押贷款公司是美国第三大贷款服务机构，资管业务持续取得良好业绩，各产品和基金均有资金流入 [9][10] - 公司计划推出MSR基金，认为在ABF领域具有专业优势和经验，市场对该产品需求巨大 [12][24] - 公司希望通过资本运作解锁股权价值，如将公司上市、分拆业务或转变为C - Corp等 [59] - 公司在并购方面较为活跃，关注抵押贷款和资管领域的机会，希望扩大信贷业务规模，与顶尖资管公司竞争 [67][68][69] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管市场波动，但公司各业务线表现出色，市场波动有利于发挥公司的优势和投资团队的经验 [6][7] - 公司认为当前市场环境下，资产证券化市场开放，估值有吸引力，公司积极收购各类资产 [95][96][97] - 公司对资管业务的发展前景感到兴奋，希望通过增加合作伙伴关系和扩大业务规模来提高收益 [38][140][143] - 公司预计2025年底前会有资本行动来解锁价值，对公司未来发展充满信心 [60][114][132] 其他重要信息 - 公司提醒部分陈述为前瞻性陈述，具有不确定性，建议查阅相关免责声明和风险因素 [4][5] - 会议期间会讨论非GAAP财务指标，相关指标与GAAP指标的调节可在收益补充文件中找到 [5] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：Cooper Rocket交易对Newrez的机会、增长和上市计划有何影响 - 公司表示Newrez将照常运营，该交易可能带来一些次级服务机会，公司希望通过合理方式增长收益而非单纯扩大市场份额；对于上市，公司认为需要解锁价值，有望在2025年底前有资本行动 [56][58][59][60] 问题2：截至目前季度账面价值的更新情况 - 公司称账面价值约为12.60美元，较第一季度末有所上升，认为无论经济是否放缓，公司都处于有利位置 [62] 问题3：公司对潜在收购机会的看法，以及4月市场动荡是否带来更有吸引力的价格 - 公司表示并购管道活跃，关注抵押贷款和资管领域，希望扩大信贷业务规模，预计本季度能源和基础设施业务会有消息，期望近期完成一些交易 [67][68][69][70] 问题4：第一季度募资情况良好，近期市场波动下LP的投资意愿如何 - 公司表示各平台都很活跃，品牌认可度高，希望与LP建立合作伙伴关系，对公司未来发展充满期待 [72][73][74] 问题5：Sculptor的业绩表现、预期吸引资金流入的领域、MSR基金的费用和回报预期，以及LP是否会同时投资其他资管业务 - 公司称Sculptor各业务表现良好，房地产基金V进展顺利，ABF和能源基础设施领域有发展潜力；MSR基金即将推出，费用待定，旨在将更多资产移出资产负债表；MSR估值变化净额约1.85亿美元，通过对冲抵消 [80][81][82][85][87] 问题6：Genesis投资组合第一季度是否有信用恶化情况，以及市场波动对证券化投标的影响 - 公司表示Genesis业务表现稳定，逾期率约2%；证券化市场活跃，有很多交易正在进行，市场虽有波动但仍开放，公司积极收购各类资产 [92][95][96][97] 问题7：Sculptor资管业务今年的目标募资水平，以及SPAC设立的动机和市场情况 - 公司称有多个基金正在募资，包括信贷、房地产、ABF、能源和基础设施等领域，目标募资会考虑市场条件和执行能力；SPAC能为公司带来资管费用和表外投资机会，当前市场估值较合理，公司对其部署感到兴奋 [103][106][108][109][110] 问题8：推动Newrez上市计划的触发事件，公司的套期保值目标，以及抵押贷款平台是否有大型次级服务机会 - 公司表示正在推进上市计划，增长资管业务的经常性收益是关键；套期保值方面，公司目前不承担大量久期风险，采用陡峭化策略；抵押贷款平台有次级服务机会，业务管道活跃 [113][116][117][119] 问题9：除Newrez外，是否有其他结构变化来解锁价值，REIT结构是否会改变 - 公司表示会考虑所有选项，有可能创建C - Corp或缩小REIT规模，认为公司有良好的基础，需要增长资管业务来获得合理估值，期望在2025年解锁价值 [125][127][130][132] 问题10：GSC改革及FHFA相关活动对公司业务的影响 - 公司认为如果实现私有化，有利于公司部署资本，参与非政府担保类业务，符合ABF业务发展方向，但这可能需要一些时间 [135][136] 问题11：资管业务希望增加的合作伙伴类型及进展，Newrez 4月住宅业务量趋势及2025年预期 - 公司希望与大型投资者建立合作关系，如Mubadala的投资案例；Newrez 4月业务量有所回升，预计第二季度整体业务量会继续增长 [141][142][143][145]

财务表现 - 2025年第一季度每股净资产(NAV)为176.7欧元 较2024年底下降4.8% 主要受市场波动和估值倍数变化影响 [1][5][9] - 公司总流动性达17亿欧元 包括8亿欧元现金和8.75亿欧元未使用的信贷额度 [5] - 贷款价值比(LTV)为17.2% 处于健康水平 [1][5] - 提议每股股息4.70欧元 同比增长17.5% [3] 资产管理业务 - 第三方资产管理规模达340亿欧元 [1][5][20] - 2025年第一季度完成34亿欧元新基金募集 其中IK Partners旗舰基金IK X募集33亿欧元创历史新高 [5][22] - 收购Monroe Capital 72%股权 投资11.3亿美元 使资产管理平台规模显著扩大 [5][19] - 资产管理业务占公司总资产价值的17% [5] 主要投资组合表现 - 上市资产占总资产价值29% 价值基本持平 [5][10] - 非上市资产占总资产价值33% 价值下降7.3% [5][11] - Bureau Veritas完成6.7%股权远期出售 获得7.5亿欧元净收益 仍保留26.5%股权和41.2%投票权 [5][17] - IHS Towers股价上涨37.2% Tarkett股价上涨55.5% 对NAV产生积极影响 [10] 投资组合公司业绩 - Bureau Veritas第一季度收入15.6亿欧元 同比增长8.3% 有机增长7.3% [24][26] - Stahl收入2.31亿欧元 同比增长2.4% 但有机增长下降5.4% [32][33] - Crisis Prevention Institute收入3070万美元 同比增长5.8% [34] - ACAMS收入2200万美元 同比增长6.4% [36] - Scalian收入1.318亿欧元 同比下降6.3% [38][39] - Globeducate收入1.096亿欧元 同比增长11% [41] 战略举措 - 成功实施新的战略方向 扩大第三方资产管理业务 [2] - 通过Bureau Veritas股权出售和财务纪律 显著改善财务结构 [7] - 维持投资级评级 标普将展望从"负面"上调至"稳定" [5] - 计划到2027年实现1.5亿欧元(公司份额)的税前经常性收益 [20]

财务数据和关键指标变化 - 一季度每股收益（EPS）为2.04美元，同比增长21%（排除前期显著项目） [27] - 一季度费用收入同比增长6%，总收入同比增长5% [11] - 一季度实现正的费用和总运营杠杆，税前利润率达30%（排除季节性费用） [12] - 一季度末托管资产（AUCA）和资产管理规模（AUM）分别同比增长6%和9% [28] - 一季度服务费同比增长4%，管理费同比增长10% [30][34] - 一季度外汇交易收入同比增长9%，证券融资收入同比增长19% [37][38] - 一季度软件和处理费同比增长9%，年度经常性收入同比增长约15%至3.73亿美元 [38][39] - 一季度净利息收入（NII）与去年同期基本持平，为7.14亿美元，环比下降5% [40] - 一季度平均总存款同比增长11%，环比增长3% [41] - 一季度费用同比增长3%（排除显著项目），产生约9000万美元节省，目标今年节省5亿美元 [42][43] - 一季度末标准化一级普通股资本充足率（CET1）为11%，较上季度提高约10个基点 [46] - 一季度银行流动性覆盖率（LCR）为139%，高于上季度的134% [46] 各条业务线数据和关键指标变化 投资服务业务 - 一季度新增资产服务AUCA赢得1820亿美元，新增服务费用收入赢得5500万美元，过去四个季度近3.7亿美元 [12][31] - 一季度获得一个新的State Street alpha授权 [13] 投资管理业务 - 一季度管理费同比增长10%，净流出130亿美元，主要因机构业务中预期的客户过渡 [15][34][35] - 一季度推出两只ETF，美国低成本ETF套件扩大市场份额，全球ETF AUM超1000亿美元 [36] 市场业务 - 一季度外汇交易服务和证券融资收入同比强劲增长，外汇客户交易量和平均贷款资产分别增长14%和19% [19] 软件业务 - 一季度前端办公软件收入同比增长10%至1.58亿美元，软件使能和专业服务收入增长7% [38] 各个市场数据和关键指标变化 - 一季度每日平均全球股市水平大致持平，每日平均外汇波动率较上季度略有下降 [29] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于为全球投资者创造更好结果，凭借金融实力和多元能力服务客户 [9] - 投资服务业务优先将销售组合转向更快产生收入的产品，目标今年新增服务费用收入3.5 - 4亿美元 [14][34] - 投资管理业务通过拓展全球顾问产品和分销能力实现增长，战略聚焦低成本ETF [14][16] - 市场业务凭借交易研究、借贷解决方案和创新平台支持客户，为收入提供多元化 [19] - 公司持续控制费用，推进全面工作以实现显著的新经常性生产力节省 [22] - 公司通过战略合作伙伴关系拓展业务，如与Apollo Global Management、Bridgewater Associates等合作 [17] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 当前投资者面临诸多不确定性，包括美国贸易政策、税收、地缘政治等，给全球金融市场和投资者情绪带来显著波动 [8][9] - 尽管一季度经营环境变化大，但公司对战略和服务客户能力有坚定信心，相信能为股东带来短期和长期稳健财务回报 [24][25] - 公司意识到二季度经营环境可能存在变数，但业务管道健康，预计销售势头良好 [33][34] 其他重要信息 - 公司寻找永久首席财务官（CFO）的进程已取得进展，预计近期宣布结果 [23] 总结问答环节所有的提问和回答 文档中未提及问答环节内容，故无相关总结。

财务表现 - 第一季度每股可分配收益1 09美元 [1] 资产管理规模 - 第一季度管理资产规模1 17万亿美元 超出市场预估的1 15万亿美元 [2]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度总投资收入1.404亿美元，较2023年第四季度增加1110万美元或8.6%，较2024年第三季度增加360万美元或2.6% [28] - 第四季度利息收入较去年增加930万美元，较第三季度减少60万美元 [28] - 第四季度股息收入较去年增加70万美元或3.1%，较第三季度增加130万美元或5.5% [29] - 第四季度费用收入较去年增加110万美元或23.3%，较第三季度增加290万美元或96.6% [30] - 第四季度非经常性预付及其他费用收入较去年减少20万美元，较第三季度增加120万美元 [31] - 第四季度运营费用较2023年第四季度增加1090万美元 [32] - 第四季度外部投资经理为净投资收入贡献870万美元，较去年同期减少50万美元，全年贡献3430万美元，较上一年增加100万美元或3% [32] - 第四季度记录投资组合净公允价值增值8080万美元 [33] - 第四季度末非应计状态投资占投资组合公允价值约0.9%，成本约3.5% [33] - 净资产价值（NAV）较第三季度每股增加1.08美元，较去年同期增加2.45美元或8.4%，年末达到每股31.65美元 [34] - 监管债务与股权杠杆为0.64倍，监管资产覆盖率为2.56倍 [34] - 第四季度股权回报率（ROE）按年计算为25.4%，全年为19.4% [36] - 第四季度可分配净投资收入（DNII）每股1.08美元，较去年第四季度减少0.04美元或3.6%，较第三季度每股增加0.02美元或1.9% [37] 各条业务线数据和关键指标变化 中低端市场业务 - 2024年投资4.66亿美元，其中2.28亿美元部署于7家新平台公司，其余2.38亿美元主要为对现有表现良好公司的后续投资 [21] - 第四季度总投资1.68亿美元，包括对两家新公司投资1.16亿美元，净增加1100万美元 [26] - 年末该投资组合包括84家公司，公允价值25亿美元，较成本基础高29% [26] 私人贷款业务 - 2024年完成约9亿美元总投资，投资组合成本基础增加4.49亿美元，年末占总投资成本46% [25] - 第四季度总投资1.08亿美元，净增加700万美元 [26] - 年末该投资组合包括91家公司，公允价值19亿美元 [27] 资产管理业务 - 外部投资经理管理的基金连续第九个季度实现良好表现，带来可观激励费收入 [15] - 1月底，Embassy Income Fund成功在纽交所上市并进行公开发行，筹集净股权资金9100万美元 [15] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司持续专注中低端市场和私人贷款投资，同时发展资产管理业务 [10][15] - 中低端市场投资策略为公司和投资组合公司带来显著回报，后续投资支持公司增长和价值创造 [12][21] - 私人贷款业务为公司和资产管理客户提供有吸引力的风险调整后回报，是发展资产管理业务的主要驱动力 [25] - 公司预计未来继续推荐董事会宣布补充股息，前提是DNII显著超过定期月股息且NAV稳定或上升 [17] - 行业竞争方面，公司认为其他BDC难以复制其差异化的中低端市场投资策略，因其需要不同技能和经验 [84][85] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对第四季度和全年业绩非常满意，认为多元化投资策略、资产管理业务和投资组合公司表现支撑了强劲业绩 [10][11] - 尽管经济存在不确定性，但对中低端市场和私人贷款投资活动的未来表现有信心 [17] - 预计第一季度业绩良好，建议董事会在第二季度宣布补充股息 [17][37] - 公司认为自身在应对关税、政府效率倡议等问题上处于有利地位，投资组合公司管理团队有能力应对挑战 [43][47] 问答环节所有的提问和回答 问题1: 投资组合对潜在关税问题或政府效率倡议的暴露情况 - 公司表示若按当前讨论实施和维持关税，投资组合部分公司会受影响，但因投资组合多元化且中低端市场公司多为美国国内业务，影响相对较小 公司正与投资组合公司合作应对，相信管理团队有能力应对不确定性 [40][43][47] - 政府效率倡议方面，公司有有限暴露，正在与相关公司管理团队沟通，部分公司预计仍能表现良好 [48] 问题2: 资本利得税可能下调是否影响新平台收购活动 - 公司认为第一季度中低端市场和私人贷款投资活动较预期缓慢，但与资本利得税无关 目前未听说相关讨论，若有积极变化可能成为积极催化剂 [51][52] 问题3: 杠杆低于目标范围且今年较为保守的原因，以及近期是否有足够业务提升杠杆 - 公司表示年初杠杆较低因第四季度末和今年前两个月投资活动低于预期 预计年末杠杆水平取决于净投资活动，且资本结构增长将更倾向债务融资 此外，Pearl Meyer的退出对年末杠杆比率有影响 [57][58][60] 问题4: 中低端市场投资组合中潜在变现讨论的性质及兴趣增加的因素 - 公司称部分中低端市场公司可能吸引战略投资者或大型私募股权公司，公司会与管理团队合作实现交易价值最大化，但因交易保密不便透露更多细节 [63][64] 问题5: 第四季度外部投资经理公允价值增值是否与公开发行有关，公开发行增加资产是否会提升其价值 - 公司表示第四季度增值与上市和发行无关，主要源于持续增长、激励费收入和市场因素 公开发行对公司的好处有限，除非MSE Income Fund运营结果显著变化 [70][72] 问题6: 银行监管放松是否会使银行更活跃并产生竞争影响 - 公司认为银行竞争主要在私人信贷领域，且并非由监管变化导致，而是银行自身决策 通常是公司表现改善后，地方银行以较低利率重新介入业务 [74][76] 问题7: 其他BDC是否可能进入中低端市场或模仿公司策略带来竞争 - 公司表示未看到BDC行业在中低端市场策略上更具竞争力 公司中低端市场团队采用私募股权方法，与其他BDC信贷团队技能不同，其他公司难以复制，历史上尝试的公司表现不佳 [83][84][85]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度产量达41,000桶油当量/天 同比增长14% 全年平均产量39,000桶油当量/天 [7] - 调整后EBITDA为1 412亿美元 环比增长4% 主要受益于产量增长和现金G&A低于预期 [15] - 全年通过股息和股票回购向股东返还3 3亿美元资本 占可支配现金流的70% [12] - 2025年产量指引中点值为40,000桶油当量/天 较2024年增长3% [18] 各条业务线数据和关键指标变化 - 通过AI驱动的资产管理系统在2024年追回1,900万美元缺失收入 抵消超过三分之二的现金G&A成本 [9] - 自动化系统每年将2,100万行收入数据压缩至10万条记录供人工审核 [9] - 2024年完成16项高价值收购 总金额超3 5亿美元 其中第四季度完成1 4亿美元收购 [10] 各个市场数据和关键指标变化 - 在二叠纪盆地覆盖率达36% 其中德克萨斯州特拉华盆地覆盖率达56% [41] - 二叠纪盆地原油占比从2021年的63%降至2024年的60% 这一趋势在中部盆地更为明显 [47] - 2024年84%收入来自原油业务 对天然气价格波动具有较强防御性 [80] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 核心竞争优势在于专有资产管理系统和AI技术应用 支持规模化扩张 [9][23] - 2024年评估160项交易 仅执行10% 收购的净特许权亩数仅占筛选总量的4% [21] - 计划2025年继续通过股息和股票回购向股东返还资本 预计累计返还额将突破10亿美元 [13] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 认为天然气需求长期向好 受益于数据中心建设和电力需求增长 [45] - 中游基础设施投资有助于缓解二叠纪盆地天然气价差压力 [50] - 当前商品价格环境下 预计2025年股东回报将超过10亿美元 [59] 其他重要信息 - 借款基础增加7,500万美元至9 25亿美元 年利息支出/BOE下降17% [11] - 2024年现金G&A成本增加600-700万美元 主要来自人员和系统投入 [68] - 剩余8,000万美元股票回购额度 占2亿美元授权总额的40% [17] 问答环节所有的提问和回答 问题: 收购策略和交易执行情况 - 2024年16项收购中仅2项通过拍卖流程 其余14项基于公司关系网络完成 [29] - 2024年收购项目加权平均无杠杆IRR超15% 未来12个月现金流收益率超25% [21] 问题: 2025年生产指引和运营展望 - 2025年产量增长主要来自二叠纪盆地和DJ盆地 已有45口明确可见的井支撑指引 [33] - 二叠纪盆地原油占比下降趋势将持续影响2025年产品结构 [48] 问题: 天然气市场机会评估 - 阿巴拉契亚盆地因土地状况复杂 开发可见度较低 公司已退出该区域资产 [55] - 二叠纪盆地天然气占比上升是长期趋势 公司通过多元化布局应对价格波动 [80] 问题: 自由现金流分配优先级 - 股东回报为首要任务 累计已返还资本达8 4亿美元 占市值30% [59] - 剩余资金将用于高回报收购和维持稳健资产负债表 [60] 问题: 大宗商品价格对并购影响 - 价格快速下跌环境最不利交易执行 稳定或上涨环境均有利于并购活动 [77]