国泰君安国际牌照升级 - 国泰君安国际获香港证监会批准将现有证券交易牌照升级为可提供虚拟资产交易服务[3] - 牌照升级后客户可在平台直接交易加密货币(如比特币、以太币)和稳定币(如泰达币)[1][4] - 公司成为首家可提供全方位虚拟资产相关交易服务的香港中资券商[4] 市场反应与行业影响 - 6月25日公司股价收于3.7元/股单日暴涨198.39%创2015年7月以来新高[2] - 分析师认为公司较早涉及虚拟资产业务获批进度超预期[4] - 预计更多具有国际业务子公司的券商将完成牌照升级进一步完善市场生态[4] 香港虚拟资产监管政策 - 2022年10月香港发布《香港虚拟资产发展政策宣告》表达开放包容态度[5] - 2025年5月香港立法会通过《稳定币条例草案》[6] - 香港依托成熟金融基建和国际化监管框架加速巩固全球虚拟资产核心枢纽地位[6] 行业发展趋势 - 香港Web 3.0战略及竞争地位将随政策发力和机构扩容进一步提升[5] - 传统金融机构持续强化虚拟资产牌照及业务布局[6] - 香港虚拟资产产业发展迅猛依托粤港澳大湾区创新协同优势[6]

公司动态 - 国泰君安国际股价收于3 7元 股 单日暴涨198 39% 创2015年7月以来新高 [3] - 公司获香港证监会批准将现有证券交易牌照升级为可提供虚拟资产交易服务 成为首家可提供全方位虚拟资产相关交易服务的香港中资券商 [3] - 牌照升级后客户可在平台直接交易加密货币 稳定币等虚拟资产 服务覆盖交易 咨询及发行分销虚拟资产相关产品 [3] - 公司此前已获得虚拟资产相关产品经纪业务资格 涉及比特币和以太坊现货ETF的发行及分销 [4] 行业趋势 - 分析师预计后续会有更多具有国际业务子公司的券商完成牌照升级 迈向虚拟资产交易服务 具备较好客户基础的重要券商可能入局 [4] - 香港加密货币及虚拟资产交易生态持续构建完善 政策发力 监管架构完整 参与机构扩容 香港Web 3 0战略及竞争地位将提升 [4] - 香港对虚拟资产监管立场从2017年谨慎转向2022年开放包容 2022年10月发布《香港虚拟资产发展政策宣告》 [4] - 2025年5月香港立法会通过《稳定币条例草案》 香港发展虚拟资产战略决心明确 依托金融基建与监管框架 产业迅猛发展 [5] - 香港正加速巩固全球虚拟资产核心枢纽地位 传统金融机构持续强化牌照及业务布局 [5]

报告行业投资评级 - 推荐（维持），预期未来 3 - 6 个月内该行业指数涨幅超过基准指数 5%以上 [1][17] 报告的核心观点 - 持续看好香港加密货币及虚拟资产交易生态的进一步构建及完善，政策持续发力，监管架构日趋完整，参与机构逐步扩容，香港 Web 3.0 的战略及竞争地位将进一步提升 [3] 根据相关目录分别进行总结 事项 - 6 月 24 日，国泰海通公告，集团下属公司国泰君安国际获香港证监会批准，将现有证券交易牌照升级为可提供虚拟资产交易服务及提供意见，升级后客户可在国泰君安国际平台直接交易加密货币、稳定币等虚拟资产 [1] 评论 - “1 号牌升级”做法在香港俗称，国君国际较早涉及相关业务，获批进度超预期，2024 年 4 月已拿到虚拟资产相关产品经纪业务资格 [2] - 预计后续更多具有国际业务子公司的券商会完成 1 号牌升级，迈向虚拟资产交易服务，完善市场生态，具备较好客户基础的重要券商可能入局 [2] - 2025 年 2 月，香港证监会发布香港虚拟资产市场的“A - S - P - I - Re”路线图，列出五大支柱下的 12 项主要措施，对虚拟资产交易及交易服务业务保持开放、有序尝试态度 [2]

文章核心观点 Grayscale推出Grayscale Space and Time Trust，借助Space and Time区块链创新特性，为投资者提供投资SXT代币机会，满足Web 3.0和AI对可验证数据需求 [1][5] 分组1：Space and Time区块链介绍 - Space and Time是为智能合约、AI和去中心化应用提供可验证实时数据库处理的区块链，满足Web 3.0和AI对数据需求，解决传统区块链局限性 [2] - 传统区块链不适合计算密集型任务，传统数据仓库依赖集中式基础设施，存在单点故障问题 [3] - Space and Time结合区块链网络可靠性和传统数据平台性能，构建高性能、去中心化数据和计算层，保障数据透明和完整 [4] 分组2：Grayscale Space and Time Trust相关 - Grayscale Space and Time Trust为投资者提供投资Space and Time网络原生代币SXT机会，SXT通过质押保障网络安全并促进数据处理支付 [6] - 该信托已向符合条件的个人和机构合格投资者开放每日认购，仅投资于Space and Time协议的SXT代币 [7] 分组3：Grayscale公司介绍 - Grayscale是全球最大数字资产投资平台，成立于2013年，有十年经验，投资者等可通过其产品进入数字经济 [13] 分组4：联系方式 - 媒体联系邮箱为press@grayscale.com [14] - 客户联系电话为866 - 775 - 0313，邮箱为info@grayscale.com [14]

文章核心观点 公司与投资者达成5亿美元可转换票据购买协议 并计划通过可转换票据和私募收购10亿美元BNB 长期目标是持有BNB总流通供应量的5% - 10% [1][4] 分组1：可转换票据协议情况 - 公司与投资者达成可转换票据购买协议 发行总本金为5亿美元的可转换本票 [1] - 票据在发行后360天到期 未偿还本金不计利息 持有人可在360天内选择将全部或部分票据转换为公司A类普通股 初始转换价格为每股20美元 公司需在到期日偿还未偿还本金 票据为公司无担保一般债务 [2] 分组2：公司战略计划 - 协议是公司战略增长重要一步 公司将评估BNB安全性和价值 初始阶段计划通过可转换票据和私募收购10亿美元BNB 长期目标是持有BNB总流通供应量的5% - 10% [4] 分组3：公司简介 - 公司是中国领先的Web 3.0基础设施和产品解决方案提供商 致力于高通量计算和高性能计算芯片开发 构建了综合流处理单元架构 采用比特币作为主要储备资产 建立了涵盖高通量计算和高性能计算解决方案等三个主要业务垂直领域的综合解决方案平台 [5] - 公司的高通量计算解决方案以其专有的Cuckoo系列芯片为特色 是传统GPU的替代专用集成电路解决方案 也是市场上首批近内存高通量计算芯片之一 [5]

公司战略规划 - 公司计划与其他实体合作申请香港港元和离岸人民币稳定币业务相关牌照[1] - 公司计划开发基于比特币和币安币等区块链网络的稳定币技术框架[2] - 公司期待建立战略合作伙伴关系以支持稳定币生态系统和Web 3.0行业发展[2] 监管环境 - 香港立法会于2025年5月21日通过稳定币法案 建立法币参考稳定币发行商许可制度[3] - 香港政府确定2025年8月1日为稳定币条例生效日期[3] 公司业务概况 - 公司是中国领先的Web 3.0基础设施和产品解决方案提供商[4] - 公司致力于开发高吞吐量计算芯片和高性能计算芯片[4] - 公司建立集成流处理单元架构 融合HTC和HPC特性[4] - 公司将比特币作为主要储备资产并建立比特币价值投资体系[4] - 公司拥有三大主营业务垂直领域 涵盖HTC解决方案和HPC解决方案[4] - 公司自主开发的Cuckoo系列芯片成为传统GPU的专用集成电路替代解决方案[4] - Cuckoo系列是市场上首批近内存高吞吐量计算芯片之一[4]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：科技、计算机、消费电子、光模块、稳定币、AI、游戏 - **公司**：新易盛、旭创、天孚通信、沪电股份、寒武纪、海光信息、光迅科技、华工科技、蓝思科技、立讯科技、美格智能、新国东、新大陆、蚂蚁链、四方精创、连连、众安在线、百仕达控股、光大控股、移卡、韦氏家族公司、盛宏科技、腾讯控股、宁德时代、比亚迪、世嘉科技、博创科技、英伟达、鑫宏业、盛业、泰辰光、视佳光电、德克利、源杰科技、恒景科技、华懋科技、仕佳光子、英维克、Circle、OSL、快手、巨人网络、凯英、完美世界、Roblox 纪要提到的核心观点和论据 1. **科技板块整体趋势**：科技板块在经历充分调整后机构配置低，中国科技行业业绩趋势优于其他领域，资金有望向科技板块集中，整体发展值得期待，投资节奏为先海外市场，再国内算力，后消费电子及应用端[1][13]。 2. **海外市场对中国科技行业影响**：海外市场影响显著，今年二三月份未上涨，四月因关税问题下跌使筹码消化充分，巨头持续投资算力并走向AGI路线，明年行业需求预计增长50%，推动股价和估值提升[3][4]。 3. **海外算力资源公司预期**：未来预期乐观，800G主流公司预计明年需求翻倍，1.6T今年150万支明年可能达500万支，市场规模至少增长50%，股价至少涨50%，多模态模型和大模型训练推动估值提升，二季度业绩将突出[5]。 4. **国内算力市场前景**：正在筑底上升，虽海外算力发展快成本低，但国内AI投入持续，巨头将大规模投入，预计相关公司二季报加速增长，如寒武纪、海光信息等业绩显著增长，光模块公司快速增长[10][11]。 5. **消费电子领域趋势**：一季报表现一般但预期乐观，字节跳动可能发布AI手机，苹果将发布折叠屏手机，推动产业规划，对2026年展望积极，关注蓝思科技、立讯科技等公司[12]。 6. **计算机行业表现与展望**：2025年二季度投资风格偏向主题和低估值布局，稳定币是重点关注对象，预计6月中下旬或七八月份展望更清晰，全年景气度投资可能占优[8]。 7. **稳定币和Web 3.0可持续性**：是全球系统级创新，多国积极推动相关计划，稳定币有支付功能，改变跨境支付方式，人民币及港币稳定币有望产生巨大生态影响[14][15]。 8. **AI领域发展趋势**：仍然看好，国产算力链及AI agent业务情况良好，看好计算机网络安全领域核心大公司，关注ERP产品化公司及项目定制类公司[17]。 9. **光模块产业情况**：处于爆发式增长阶段，海外市场需求显著增加，英伟达等公司订单上升，关注新易盛、中际旭创、天孚通信、沪电股份等公司[24]。 10. **AI应用场景落地**：前景看好，下半年及明年成熟度提升，进入实际商业化阶段，快手在AI视频领域有核心竞争力，游戏行业也将受益[37][40][41]。 其他重要但可能被忽略的内容 1. **稳定币产业链关键参与方**：包括发币方、交易所钱包方、银行托管方、场景应用方，A股核心公司集中在跨境支付及银行相关系统领域，港股关注本地上市金融科技公司[16]。 2. **今年科技板块市场环境**：相比过去两年熊市好转，4月经历无差别暴跌，筹码出清干净，位置相对低位，与其他大板块相比有很多投资机会[19]。 3. **优先看好海外算力线原因**：光模块产业链表现突出，5月科技反弹中相关公司业绩好或超预期，英伟达后续产品放量确定性高，800G光模块数量增长超50%，行业收入规模仍有20%以上增长[20]。 4. **英伟达GB200和GB300对光模块行业影响**：明年全年出货量预计达5万个机架，对应350 - 360万张卡，可展望明年500万只以上1.6T光模块，对行业增速拉动乐观超50%[21]。 5. **国内外算力线业绩兑现情况**：海外线业绩兑现体现在鑫宏业、盛业等公司，二三线标的业绩也会爆发，产业景气趋势强化，更看重业绩兑现情况[22]。 6. **中际旭创应对产能紧张措施**：通过归管方式应对，扩展海外产能，锁定硅光原材料供应至明年中期，盈利能力将加速提升[26]。 7. **天孚通信与英伟达合作影响**：英伟达新产品修复和放量后公司将受益显著，明年1.6T光引擎利润增量超10亿，目标市值750 - 800亿[27]。 8. **沪电股份未来发展前景**：核心业务交换机产品处于800G持续放量阶段，博通1.6T交换机出货后盈利能力和业绩将加速提升，目标市值1000亿[28][29]。 9. **源杰科技在光模块产业链地位**：是唯一不受基本开支等束缚的方向，核心逻辑为国产替代与海外突破，有较大赔率空间[30]。 10. **今年硅光技术放量影响**：旭创、吉尼萨等公司获大量订单，收入增长两倍甚至更高，带动利润释放[31]。 11. **恒景科技和华懋科技市场表现**：恒景科技预计明年备考利润3亿多元，业绩将加速释放；华懋科技主业稳定，利润增长良好，在汽车主动安全领域表现出色[32][33]。 12. **博创和仕佳光子估值情况**：博创整体估值低，仕佳光子预计会继续上涨[34]。 13. **海外算力链相关公司前景**：如英维克液冷赛道有长期逻辑性，二季度确定性向好，低位时有较大上涨潜力[35]。 14. **视频AI生成领域技术趋势**：未来一年内发展速度将显著加快，解决现有技术问题，实现商业化变现[38][39]。

行业与公司 **涉及的行业或公司** - 关税谈判主线涉及中美贸易战相关行业[1] - 黄金、稀土、永磁材料、半导体设计、工业软件、创新药、数字货币、金融科技等行业被重点提及[1][3][4][5][6][8][12] - 具体公司包括华大九天、索辰信息、蚂蚁金服、京东产业链、云想科技、业强科技、广运、中科江南等[5][12] 核心观点与论据 **关税谈判与市场影响** - 6月9日至20日市场波动加剧 7月8日达成协议可能性小 或延期90天[1][2] - 中美贸易战导致美国高通胀和经济增长减缓 中国出口企业受影响但拥有海外产能的企业受益[9] - 对等关税加剧中国失业和通缩压力 补贴刺激消费但无法完全弥补外需缺口[9] **避险资产与相关板块** - 黄金受青睐 中长期逻辑不变 未来3-5年或达1万美元/盎司[1][3] - 黄金股、稀土板块和永磁材料受益 中国稀土资源有望量价齐升 复制过去三年煤炭行业行情[1][4] **科技领域与国产替代** - 美国削减中国使用EDA软件限制 加速国产替代 华大九天等公司迎来发展机遇[1][5] - 工业软件如索辰信息战略价值凸显[5] **创新药与生物医药** - 中国创新药板块表现良好 港股尤其突出 新产品推出及海外授权推动业绩增长[1][6] - 美国一票制政策降低生物医药成本 行业行情尚未结束[6][7] **数字货币与金融科技** - 数字货币在跨境支付中作用凸显 中美竞争世界货币话语权[1][8] - 中国利用区块链和Web 3.0技术提升跨境结算效率 金融科技进入催化阶段[8][12] - 数字人民币产业链和蚂蚁金服产业链为核心供应商[12] 其他重要内容 **全球谈判进展** - 越南已投降 美国与印度谈判延迟至6月10日 与英国已达成协议[10] - 美国与日本可能很快达成协议 与欧盟谈判较慢 中国达成协议较慢但能承受压力[11] **资本市场表现与预期** - 上周资本市场表现良好 当前处于震荡阶段 中美政策博弈临近或加剧波动[14] - 推荐关注黄金、数据要素、金融科技、稀土及拥有海外产能的出口型公司[14]

纪要涉及的公司 联易融科技 纪要提到的核心观点和论据 - **业务表现**：2024 年服务资产规模达 4112 亿元，同比增长 28%，市场份额 21.1% 位居行业第一；营收 10.3 亿元，同比增长 19%；毛利率提升至 70%，毛利额增长 36% [2][3] - **市场地位**：2020 - 2024 年连续五年服务资产规模排名行业第一 [3] - **股东结构**：腾讯持股 15%，渣打银行、中信资本等战略股东持股超 5%，管理层及员工持股平台整体持股约 25% [6] - **业务板块** - **核心企业云**：帮助核心企业打造一站式综合产业链融资平台，2024 年增长 34%，多级流转业务占比超 60%，同比增长 52% [7] - **金融机构云**：围绕金融机构打造供应链金融生态，交易量翻倍增长，风联 AI agent 产品 2024 年收入贡献超 2000 万元 [8] - **跨境云**：与跨境电商平台合作，在多地设办事处，成立合资公司、参股数字银行，开展数字代币项目 [9] - **区块链布局** - **底层技术**：2016 年开始布局，2017 年自主研发底层链 Be Trust [12] - **核心产品**：数字贸易代币平台（DTT）和贸易金融资产代币化平台（ABT） [14] - **合作项目**：参与 Project Dynamo、Project Guardian 等项目 [4][13] - **稳定币业务** - **发展前景**：稳定币发展前景良好，不同规范转化会形成新服务机会 [25] - **对业务影响**：稳定币生态发展将带来增量市场，但规模无法定论 [23] - **业务进展**：子公司正在推进稳定币发行牌照申请，但无法确认进展 [28] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **供应链金融角色**：连接核心企业、金融机构和小微企业，间接服务超 30 万家小微企业，客户留存率 2025 年一季度达 99% [5] - **账面情况**：账面现金储备 51 亿元，市净率 0.3 倍，处于明显低估状态 [3] - **AI 应用**：开发 AI DocChat 产品，为银行提供 AI 服务，未来有望应用到区块链场景提高效率 [19] - **资产筛选**：筛选适合代币化的 RWA 资产将聚焦供应链金融和贸易金融领域，预计未来规模显著增长 [26] - **稳定币结算影响**：稳定币结算可能带来增量市场，促进全球贸易单据和流程标准化，但受关税、地缘政治等因素影响 [27]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：虚拟资产、金融、保险 - **公司**：众安在线、OSL、HashKey、富途、老虎证券、连连数字、嘉实、华夏、Coinbase、CoinMarketCap、Circle、UTC、元太科技、京东数科、渣打银行、移卡、联联 纪要提到的核心观点和论据 1. **香港虚拟资产发展情况** - 香港已发放多批虚拟资产交易牌照，推动相关公司业务增长，吸引中资银行和基金参与，在虚拟资产交易量方面取得实质性进展[1][2] - 2025年5月17日香港通过稳定币法案，比美国更早，政策宽松利于区块链公司及技术人才发展，在全球数字人民币发行及跨境支付方面发挥重要作用[1][2][5] 2. **稳定币的重要性和作用** - 稳定币是全球虚拟资产趋势关键，类似传统法币支付系统，基于区块链技术，提供高效安全支付解决方案，促进跨境交易和金融创新[1][4] - 在法币和区块链之间起桥梁作用，方便虚拟资产交易，对法币存储、消化美元通胀等有重要影响，促进区块链上资产抵押、交付及衍生品发展[8] 3. **虚拟资产产业发展方向** - 交易平台，如老虎证券、Coinbase等，通过铆定比特币或其他小型加密货币进行交易，积极获取全球牌照，2024年美股股权及加密货币交易量显著增加[10][11] - 稳定币参与，如USDT、TBC等，涉及大规模资产体量[1][11] 4. **稳定币市场现状及影响** - 稳定币市场体量达数千亿美元，Circle和UTC是主要发行方，香港希望通过发行与港币挂钩的稳定币参与国际结算交易[1][12] 5. **众安在线相关情况** - 致力于成为Web 3.0领域最专业的互联网银行，金融服务覆盖多数实拍交易所，对公存款约45%来自数字货币交易所和Web 3.0企业[3][15] - 通过APP连接OSL和哈希值进行虚拟货币交易，收取手续费及平台费用，业务起步晚交易量小，但在稳定币和虚拟货币领域布局早有先发优势[17] - 保险业务稳定增长，2024年前四个月保费收入增长约13%，健康险增长超40%，车险增长30%，预计保费双位数增长，承保利润双位数增长，投资端同比改善明显，预计上半年利润约5 - 6亿，全年超9亿[19] 6. **港交所发展潜力** - 在中美脱钩背景下金融中心及政治地位提升，南下资金占比增加，提高港股换手率，中长期更多优质企业将到港股上市，有长期配置逻辑[3][20] 其他重要但是可能被忽略的内容 1. 跨境支付领域涉及区块链技术和支付解决方案，是产业链重要环节，预计成为未来发展重点[16] 2. 众安银行成立于2020年，是香港本土最大互联网银行，有90万以上用户，今年下半年上线港股交易模块有望实现盈亏平衡，非息收入成长空间大[18] 3. 香港本土预计2025年落地第一批稳定币发行，元太科技动作最快，与众安在线合作紧密，众安在线吸纳低息存款改善息差收入，可能获非息收入[13] 4. 港股通里OSL等公司有资质齐全且具基本面的牌照，还有约11家新获牌公司扩展全球业务[10] 5. 中资银行和基金如嘉实、华夏已发行相关ETF产品，为投资者提供多样化选择[6]