合营公司情况 - 预期募集资金约450万美元[3] - 预期认购方数目为五至十名[3] - 主要业务为发展及投资稳定币等区块链业务[3] 集团认购情况 - 认购金额为300万港元[4] - 股权权益为10%[4] - 认购落实后不构成须公布交易[4] 支付情况 - 尚未支付认购款项[5] - 支付款项可能进行也可能不进行[5]

合作公告与战略定位 - 纽约证券交易所与Securitize签署谅解备忘录，旨在加速代币化证券的发展 [1] - 此次合作将Securitize定位为首家获授权为纽交所即将推出的数字交易平台上的公司发行人和交易所交易基金发行区块链原生证券的数字转让代理机构 [2] - 纽交所将作为主要设计合作伙伴，与Securitize紧密合作，建立强大的数字转让代理框架 [2] 合作目标与标准制定 - 该计划旨在实现代币化证券交易的无缝链上结算，同时坚持最高的监管合规、运营完整性和技术可靠性标准 [3] - 合作双方将共同制定数字转让代理和代币化平台的行业标准，确保新系统满足投资者保护、透明度和市场稳定性的机构级要求 [3] 合作方观点与角色 - 纽交所集团总裁强调负责任创新的重要性，认为新基础设施的发展必须保持投资者所期望的信任、透明度和保护 [4] - Securitize凭借其在数字资产基础设施和转让代理方面的专业知识，被视为塑造市场结构下一阶段发展的合适合作者 [4] - Securitize联合创始人兼首席执行官表示，其目标是帮助设计代币化证券市场的基础转让代理基础设施，使其在真实市场结构内运作 [5] - 除数字转让代理角色外，Securitize Markets还将作为经纪交易商参与数字交易平台，进一步强化发行人支持的代币化证券的生态系统 [5] Securitize的资质与行业背景 - Securitize管理着超过40亿美元的资产，并作为美国证券交易委员会注册的转让代理机构、经纪交易商和基金管理人运营，同时拥有欧洲DLT试点制度的全面授权 [6] - 资产代币化势头加速，该技术将股票、债券和基金等现实世界资产转换为基于区块链的数字代币 [6] - 贝莱德、阿波罗和KKR等机构巨头已推出代币化产品，代币化货币市场基金的价值已超过10亿美元 [7] 代币化技术的潜力与影响 - 代币化技术有望实现碎片化所有权、近乎即时的结算和24/7交易，与传统系统相比，能显著降低成本和减少中介 [7] - 代币化可能释放数万亿美元目前缺乏流动性的资产，为散户投资者提供民主化接入，并带来前所未有的流动性和效率 [8] - 通过在共享账本上实现可编程、透明和自动化的交易，该技术有望重塑从资本筹集到跨境支付的各个方面 [8]

公司动态与战略 - 与加密交易所Kraken相关的SPAC公司KRAKacquisition Corp正在积极寻找潜在的并购目标 [1] - 潜在并购目标的估值范围可能高达100亿美元，但也可能接近20亿美元 [1] - KRAKacquisition Corp于今年1月完成了约3.45亿美元的首次公开募股 [1] - 该公司目前主要在稳定币、资产代币化、去中心化金融和支付等领域寻找加密原生企业作为并购目标 [1] 行业背景与趋势 - Kraken交易所自身也计划在今年推进其首次公开募股进程 [1]

公司动态 - 与加密交易所Kraken相关的特殊目的收购公司KRAKacquisition Corp 正在寻找潜在并购目标 目标公司估值可能最高达100亿美元 但也可能接近20亿美元 [1] - 该公司今年1月完成约3.45亿美元首次公开募股 [1] - 该公司目前在稳定币 资产代币化 去中心化金融和支付等领域寻找加密原生企业 [1] 行业背景 - 此举正值Kraken计划今年推进自身首次公开募股之际 [1]

港股市场表现总结 - 2026年2月26日，恒生指数高开低走，收报26,381.02点，下跌384点或1.44% [3] - 国企指数收报8,814.29点，下跌220点或2.44%；恒生科技指数收报5,109.33点，下跌151点或2.87% [3] - 大市全日成交额2,592.77亿元，南向资金（北水）净流出73.66亿元 [3] - 88只蓝筹股中71只下跌，恒指失守50天线（约26,500点）[4] 主要板块及个股表现 - **科技股普遍下跌**：腾讯(00700)跌2%，报512元；阿里巴巴(09988)跌3.6%，报143元；美团(03690)跌2.7%，报80.45元；快手(01024)跌4.1%，报63.6元 [4] - **生物医药股承压**：药明生物(02269)跌7.4%，报38.28元；药明康德(02359)跌4.6%，报115.3元；信达生物(01801)跌4.6%，报84.35元 [4] - **金融股表现分化**：中国平安(02318)跌4.6%，报67.85元；中国人寿(02628)跌4.1%，报31.38元；汇控(00005)升1.6%，报145元；中银香港(02388)升1.6%，报43.9元 [4] 宏观与行业动态 - **港交所研究多元资产代币化平台**：港交所行政总裁表示正研究打造包容性强、能支撑多元资产的代币化平台，具体能否及何时推出取决于技术支撑与市场需求 [7] - **财政预算案相关资金安排**：财政预算案建议从外汇基金转拨1,500亿元至基本工程储备基金，以支持北部都会区等基建项目，财经事务及库务局局长表示此为非营运性投资，并非常态化安排 [8] - **河套及新田科技城发展**：财政预算案将分别向港深创科园公司和新田科技城专属公司注资100亿元，以显示政府发展决心并撬动公私营合作 [9] - **人民币跨境同业融资新规**：人民银行发布通知，将各类人民币跨境同业融资业务纳入统一管理，旨在提升规则透明度及离岸人民币流动性供给的稳定性 [10] 上市公司要闻 - **蔚来(09866)**：其子公司神玑获得中国投资者以现金合共22.57亿元人民币认购新发行股份，交易完成后蔚来子公司将保持62.7%的控股权 [12] - **新世界百货中国(00825)**：截至去年12月底中期盈利1,532.7万元，按年增长3.93倍；期内收益5.36亿元，按年减少12.44% [13] - **周大福创建(00659)**：截至去年12月底中期股东应占盈利13.34亿元，按年增长15.26%；收入128.27亿元，按年升5.9%；宣布收购晋羚集团65%权益及uSmart Inlet Group Ltd的13.05%权益 [14] - **百度(09888)**：去年第四季股东应占净利润17.82亿元，按年减少65.68%；经调整净利润39.07亿元，按年下跌41.76%；第四季总收入327.4亿元，按年跌4.06% [15] - **百度AI业务表现**：第四季智能云基础设施收入58亿元，其中AI高性能计算设施订阅收入按年增1.43倍；AI应用收入27亿元；AI原生营销服务收入27亿元，按年增长1.1倍；无人车服务萝卜快跑季度订单量达340万单，按年增长超过2倍 [15]

行业趋势：从投机驱动转向价值驱动 - 加密货币市场正处于技术革新与机构博弈的交汇点，行业正在向更深层次的资产整合迈进 [1][4] - 市场正从投机驱动转向价值驱动，成熟化趋势将为后续的全球性金融转型奠定坚实基础 [3][6] DeFi与资产代币化前景 - Aave创始人提出“富饶资产”代币化愿景，预计到2050年可将价值约50万亿美元的基础设施资产（如太阳能）转化为链上代币 [1][4] - 从稀缺资产向可持续、可再生能源资产的代币化转型，能为全球资本提供高流动性、低风险的收益来源，并加速链上借贷市场的规模化扩张 [1][4] 机构持仓与市场信心 - 机构动向是市场信心的关键，Strategy公司展现出极强的持筹意愿，即将迎来第99笔比特币交易，并已维持连续12周的买入状态 [2][4][5] - Strategy公司在2月9日以逾9000万美元的价格增持了1142枚比特币，使其资产总持仓规模达到约493亿美元 [2][5] - 机构的持续累积行为反映了主流机构对数字资产作为长期储备资产的高度认可，其定价权与市场影响力正随着买入频率的增加而巩固 [2][5] 市场监测与风险预警 - 市场监测工具的演进为投资者提供了新的风险观察视角，在2025年10月10日发生的约69.3亿美元大规模杠杆清算事件中，WLFI代币的异常波动展现出显著的领先性 [3][5] - WLFI代币比比特币早五个小时开始大幅下跌，而当时比特币价格仍盘整在12.1万美元的高位 [3][5] - 特定代币作为“早期预警信号”的现象揭示了加密市场内部复杂的关联性，关注这些细分领域的前瞻指标可能成为规避系统性风险的关键 [3][5]

胡志明市越南国际金融中心正式揭牌 - 胡志明市越南国际金融中心于2月11日正式揭牌运营 越南总理范明政出席仪式 [1] 已取得的运营成果与资金筹集 - 已设立总承诺资本高达61亿美元的航空金融中心 体现了国际投资者和金融机构的信心 [1] - 已成功为智慧城市数据基础设施项目及服务胡志明市发展的金融解决方案筹集20亿美元资金 [1] - 已设立规模10亿美元的城市链上经济投资基金 重点布局区块链 资产代币化及新一代数字金融模型 [1] - 航海金融中心逐步建立 为国际贸易相关的贸易融资 物流和供应链活动提供服务 [1] 未来业务预期与影响 - 预计未来TikTok数十亿美元的跨境贸易交易将通过该中心的银行与金融系统完成 有助于提升其流动性 市场深度及金融中介作用 [1] 创始成员与战略成员 - 创始成员包括索维科集团 越南军队商业股份银行 先锋商业股份银行 西贡—河内商业股份银行 山金资本 越南资本及纳斯达克等大型集团 金融机构和资本市场组织 [2] - 战略成员包括南亚商业股份银行 胡志明市国家金融投资公司 胡志明市经济大学 链上经济联盟 Gemadept集团和TikTok [2]

核心观点 - 晨会纪要的核心观点覆盖电子、计算机、银行、食品饮料等多个行业，重点关注AI算力驱动的高端材料需求、Token消耗增长、资产代币化合规化以及部分消费行业的业绩与估值修复 [2][3][4] 电子行业（覆铜板-CCL） - **南亚新材核心观点**：预计公司2025-2027年营收分别为49.48、61.75、73.41亿元，归母净利润分别为2.24、5.11、7.83亿元，给予2026年目标市值229.80亿元，目标价97.88元，首次覆盖给予“买入”评级 [2][7] - **AI驱动高端CCL迭代**：224G高速互联要求CCL的Dk/Df均值由3.2/0.0012严苛至3.0/0.0009，AI服务器CCL用量达传统设备的3-5倍，NVIDIA算力节点已由H100（M7）升级至GB200（M8），2026年M9等级CCL有望大规模放量 [8] - **行业格局与公司机遇**：台光电预计2024-2027年高端CCL以40%的CAGR高速放量，但2024年全球高频市场CR3份额达81.4%，由台光电、斗山、台耀垄断，当前缺货背景下中国大陆厂商迎来导入机遇 [8] - **公司技术突破**：南亚新材是内资首家全系列高速产品通过华为认证的高端CCL厂商，M6-M8产品已批量用于国内头部算力客户，同时针对海外高端场景的送样验证及M6-M9全系列LowCTE材料测试正加速推进 [8] - **供需共振驱动量价齐升**：自2025年12月起建滔、南亚等主流厂商密集发布调价函，覆铜板价格单周最大涨幅达10%-20% [9] - **高阶应用需求强劲**：高阶HDI受益于AI终端集成化，预计2029年全球市场规模将达169亿美元；2030年全球汽车PCB市场有望增至122亿美元；IC载板受存储高景气驱动，BT载板材料交期已拉长至16-20周 [9] - **公司产品线进展**：公司高可靠性HDI材料已获终端认可并进入量产，适配800V快充的CTI600车载材料已实现规模化交付；IC载板材料亦通过ICS认证，2025年进入批量量产元年 [9] 计算机行业（AI与大模型） - **Token需求巨大**：2025年10月，OpenAI宣布ChatGPT周活达8亿，其API每分钟有近60亿tokens产生；2026年2月，谷歌披露其第一方模型每分钟处理的token数已超过100亿个；Gemini应用月活超7.5亿，环比增1亿 [11] - **国内AI应用活跃**：字节豆包在2025年底成为国内首个日活破1亿的AI产品，其大模型日均Token处理量达63万亿，半年增长超200%；阿里“千问”项目月活于2026年1月突破1亿 [11] - **AIAgent加速发展**：AI智能体从“对话消耗”走向“任务消耗”，例如开源项目OpenClaw可让AI自主完成清理邮件、转换文件等任务；阿里千问App推出“任务助理”；Kimi的K2.5引入AgentSwarm功能，可调度最多100个Agent并行工作，支持1500次工具调用，速度比单智能体快4.5倍 [12] - **建议关注产业链**：报告建议关注CDN（网宿科技）、IDC（东阳光、润泽科技、世纪互联、数据港、科华数据）、服务器（浪潮信息、华勤技术、协创数据）、设计服务（芯原股份）、网络监控（恒为科技）等环节 [13] 银行行业（金融科技） - **资产代币化新规落地**：2026年2月6日，证监会发布《关于境内资产境外发行资产支持证券代币的监管指引》，允许境内主体备案后在境外合法合规发行资产支持证券（ABS）代币 [15] - **顶层设计与合规底线**：《指引》明确了业务定义，并要求业务必须嵌入现行的跨境投资、外汇管理及网络和数据安全法律体系 [15] - **准入机制严格**：《指引》规定六类不得开展业务的情形，包括危害国家安全、主体存在违法犯罪记录、资产存在权属纠纷等 [16] - **实施备案制管理**：采用证监会主导的事前备案制，要求境内主体在业务开展前报送完整材料，证监会可视情况征求其他部门意见 [16] - **加强持续监控与国际协作**：要求境内主体在发行完毕或发生重大风险时履行报告义务，证监会将加强与境外监管机构的跨境协作和信息共享 [17] - **行业影响**：为持有优质基础资产的企业提供了更多元、标准化的融资渠道；严监管下尽调、发行标准升级，需中介机构同时具备传统金融与金融科技审计能力，或将加速行业出清，头部机构有望获得更大市场份额 [3][17] 食品饮料行业（白酒） - **顺鑫农业业绩承压**：公司发布2025年业绩预告，预计归母净利润为-1.2亿至-1.9亿元，同比下降150.2%至181.3%，白酒业务销量同比减少 [19] - **白酒指数表现**：截至2026年2月5日，白酒指数涨幅6.5%，跑赢上证指数（2.8%）、深证成指（2.6%）和创业板指（0.5%），但该指数在2022年至2025年已连续四年下跌 [19] - **行业基本面承压**：白酒产量单月值已连续负增长，行业进入存量竞争，集中度提升、马太效应加剧，消费呈现由“量”向“质”的转变 [20] - **公司积极求变**：牛栏山通过推出新品金标牛进行品牌升级，并借助短剧植入、新媒体营销、“烟火气”活动等方式进行多元化传播和消费者互动 [20] - **盈利预测与评级**：预计公司2025-2027年营收为72.6/79.6/86.7亿元，同比-20.4%/+9.5%/+8.9%；归母净利润为-1.5/0.6/1.7亿元，给予“增持”评级 [4][21] 交通运输行业（快递） - **中通快递业绩增长**：预计2025年收入在485.0亿至500.0亿元之间，较2024年的442.807亿元增长约9.5%至12.9%；2025年包裹量达385.2亿件，同比增长13.3% [23][24] - **季度数据**：推算2025年Q4收入在139.1203亿至154.1203亿元之间，同比增长约7.68%至19.29%；Q4包裹量105.61亿件，同比增长约9.27%，增速超过行业平均（4.97%），在主要快递企业中排名第五 [23][24] - **行业受益反内卷政策**：2025年8-9月，多省份响应反内卷政策，快递价格实现提价，参考2021年情况，价格仍有提升空间 [25] - **盈利预测与评级**：预计2025-2027年EPS分别为11.10/12.07/13.28元/股，维持“买入”评级 [25] 国防军工/科技消费（通用航空） - **西锐发布新品**：发布visionJet G3新品，实现智能化/舒适度升级，包括航电全面升级搭载CPDLC系统、更宽敞的后排空间，以及最大飞行速度、有效载重、飞行高度的略升 [28][31] - **利好订单与产能**：新品落地有望利好订单持续获取，伴随产能扩张，交付结构将不断提升，更高端的产品将适配更高端的服务，带动盈利能力提升 [28] - **盈利预测与评级**：预计公司2025-2027年分别实现净利润1.6/1.9/2.4亿美元，对应PE为18.4/15.3/12.4倍，维持“买入”评级 [28] 家用电器行业 - **海尔集团经营数据**：2025年海尔集团实现全球收入4268亿元，利润322亿元，同比分别增长6.3%和6.7%，连续17年位居大家电销量品牌份额全球第一 [30] - **春风动力面临诉讼**：北极星公司向美国际贸易委员会提出申请，指控春风动力在美销售的特定越野车辆及其零部件违反337条款，试图禁止其产品进入美国市场 [31] - **富世华业绩下滑**：2025年全年运营利润29亿瑞典克朗，运营利润率跌至6.2%（同比-0.4pct），第四季度运营利润亏损8.41亿瑞典克朗，受销量下滑、外汇和关税不利影响 [32] - **投资建议三条主线**：首推白电（海尔智家、美的集团、格力电器）；精选消费科技个股（科沃斯、安克创新等）；出海关注行业beta上行的TCL电子、泉峰控股等 [32] 宏观与策略 - **宏观政策十大动向**：包括多数省份GDP目标定在5%左右；宏观政策基调“稳中求进、提质增效”；2026年以扩内需为首要任务；能耗双控转向碳排放双控，国家电网“十五五”投资4万亿元等 [34][35] - **策略核心观点：楼市重启**：报告认为，美联储可能在2026年中开启QE，将彻底打开中国国内政策空间，中国央行或将快速QE化债，实质性重启楼市 [44] - **行业配置建议**：上半年建议交易PPI，配置石油/化工（大炼化）；下半年交易CPI，配置白酒/恒生科技 [48][49] - **A股估值扫描**：本周A股总体估值收缩，食品饮料行业领涨，当前食品饮料行业整体PE(TTM)处于历史17.1%分位数；算力基建（剔除运营商/资源类）的相对PE(TTM)从上周的3.86倍降至3.73倍 [52] - **估值与盈利比较**：当前农林牧渔、公用事业、非银金融等行业同时具有低估值高盈利能力的特征；建筑材料、电力设备、传媒、电子兼具低估值与高业绩增速 [53] 电力设备与新能源 - **国家超算互联网上线**：国家超算互联网核心节点上线，为全国最大的单体国产算力资源池，将为万亿参数模型训练等场景提供算力服务 [73] - **特斯拉与宁德时代技术进展**：特斯拉干电极工艺实现规模量产；长安汽车将全球首搭宁德时代钠离子电池 [74] - **电网投资与特高压**：国家电网明确“十五五”投资聚焦绿色转型与跨区输电能力提升；青海、内蒙古外送通道建设提速 [74] - **海上风电与储能**：2025年国内海上风电新增并网装机6.12GW；2026年1月国内储能市场共计完成36.3GWh订单，其中宁夏市场完成7.76GWh，位居区域之首 [74][75] - **光伏与专利许可**：爱旭股份拟花16.5亿元向TCL中环购买五年的“背接触”太阳能电池及组件相关的专利许可 [75] 非银金融行业 - **行业周度表现**：本周非银金融指数跌1.33%，跑赢沪深300指数0.73pct；银行指数涨1.70%，跑赢沪深300指数3.04pct [77] - **保险业态势稳健**：2025年保险业原保费收入6.12万亿元，同比+7.4%；总资产41.31万亿元，同比+15.1%；当前A股保险股估值约0.73倍PEV，向上修复至1倍PEV仍有38%空间 [77] - **居民资金入市趋势加强**：2026年1月上交所A股新开户数为491.58万户，新开户同环比增速高于市场日均交易额和新发权益型基金 [78] - **资产代币化监管指引落地**：证监会发布指引，在严监管前提下为境内合格主体赴境外开展资产代币化业务保留政策空间 [79] 建筑装饰行业 - **政策推动投资止跌回稳**：国务院常务会议指出要促进有效投资，加力提效用好中央预算内投资、超长期特别国债、地方政府专项债券等资金 [81] - **专项债发行加速**：截至2026年2月6日，本年累计新增发行专项债5019.55亿元，相比2025年同期增长135.88% [82] - **水泥价格回落**：本周全国水泥市场价格环比回落1%，企业平均出厂价为258.4元/吨，环比下降0.3% [82] - **板块行情**：2026年初至今，建材指数累计上涨14.10%，在30个行业中位居第2 [82]

公司战略与收购事件 - 上市公司Bed Bath & Beyond宣布收购Tokens.com以扩展其区块链业务 公司股价在消息公布后上涨约5% [1] - 此次收购旨在为创建一个整合碎片化现实世界市场的个性化投资平台奠定“关键基础” 该平台预计将于7月1日准备就绪 [2][4] - 公司计划在首席执行官Marcus Lemonis的领导下成为“家居全能公司” 并将“区块链服务”作为其未来战略的核心支柱 [6] 平台定位与技术合作 - 新平台Tokens.com被定位为现代金融基础设施 旨在整合碎片化的资产类别和融资需求 以创造新用户体验并释放困于资产孤岛中的流动性 [3] - 平台将利用合作伙伴的基础设施 包括上市公司区块链房地产公司Figure Technologies、代币化公司tZERO以及人工智能公司ShyftLabs [2] - 平台将依赖人工智能进行资产分析 并计划支持的代币化现实世界资产包括公开和私人证券以及资产支持融资（如房屋净值解决方案和再融资） [3] 市场机会与业务扩展 - 公司此举将其区块链重点从战略投资组合（包括tZERO和专注于解决农业供应链问题的区块链项目GrainChain）扩展到更广泛的领域 [5] - 据Figure Technologies首席执行官称 凭借其市场领先的代币化技术和平台 Tokens.com可帮助解锁美国数万亿美元的房屋净值和加密资产 为消费者带来流动性和消费能力 [5] - 合作伙伴Figure Technologies作为一家区块链借贷公司 于去年完成IPO 筹集近800万美元资金 估值超过50亿美元 [6] 市场表现与财务数据 - Bed Bath & Beyond股票近期交易价格约为6.22美元 在过去一个月内上涨约6.68% [6]

公司近期资产配置与交易 - 公司通过新成立的子公司ETHZilla Aerospace LLC以1220万美元购买了两台CFM56-7B24飞机发动机 [1] - 所购发动机已租赁给一家大型航空公司 并由Aero Engine Solutions公司负责管理以换取月费 [2] - 交易包含买卖期权协议 租赁期满后任何一方均可要求对方以每台300万美元的价格买卖发动机 前提是发动机保持良好状态 [2] 公司战略转型与财务背景 - 公司此前在10月出售了4000万美元的ETH为股票回购计划提供资金 随后在12月又出售了7450万美元的ETH以赎回未偿债务 [6] - 自8月峰值以来 公司股价已下跌约97% [6] - 购买飞机发动机可能是其将现实世界资产进行代币化更广泛战略的一部分 [6] 公司代币化业务布局 - 公司在12月的股东信中概述了与受监管经纪交易商及SEC注册的另类交易系统Liquidity.io合作进行资产代币化的计划 [7] - 公司此前收购了专注于制造住房抵押贷款的贷款机构Zippy 15%的股份 计划将这些贷款代币化为合规的可交易工具 [7] - 公司还收购了汽车金融平台Karus的股份 计划将贷款上链 [7] - 公司正在构建一个跨资产类别的、具有可预测现金流和全球投资者需求的可扩展代币化管道 并预计在今年第一季度列出首批代币化资产产品 [8] 航空发动机租赁行业现状 - 航空公司租赁喷气发动机作为备用 以确保在主发动机故障时飞机能持续运行无中断 [3] - 该领域有AerCap、Willis Lease Finance Corporation和SMBC Aero Engine Lease等公司运营 [3] - 国际航空运输协会表示 其航空公司成员在2025年将被迫支付约26亿美元租赁额外的备用发动机 [4] - 据TechSci Research数据 全球飞机发动机租赁市场预计将从2025年的111.7亿美元增长到2031年的155.6亿美元 年复合增长率为5.68% [4]