市场环境与挑战 - 4月股市表现疲软 主要受美国广泛关税和全球贸易紧张局势升级影响 美国对中国进口商品征收高达145%关税 中国对美国产品征收84%关税作为回应 [1] - 持续通胀压力和可能的经济衰退或滞胀担忧加剧市场不确定性 标普500指数年内下跌超过8% 进入修正区间 [1] 相对价格强度策略框架 - 关注相对价格强度是当前波动市场中的关键策略 选择表现优于同行和整体市场的股票有助于把握潜在动能和长期收益 [2][4] - 策略要求股票在1周 4周和12周内的相对价格变化均优于标普500指数 同时当前季度(Q1)盈利预期在过去4周出现上调 [6][8] - 选股标准包括Zacks排名第一(年化回报超26% 26年中23年跑赢标普500) 股价不低于5美元 日均成交量≥5万股 VGM评分≤B级 [9] 推荐股票分析 - IHS Holding Limited(IHS)为全球最大独立电信基础设施运营商之一 2025年盈利预期增长114.7% 过去60天预期上调30.9% 市值16亿美元 年股价上涨62.7% VGM评分A级 [10][11] - Atlanticus Holdings(ATLC)是金融科技公司 提供信用卡和汽车贷款服务 2025年盈利预期增长29.4% 连续四季盈利超预期 平均惊喜幅度11.4% 年股价上涨110.5% VGM评分B级 [12][13] - REX American Resources(REX)为乙醇生产商 市值6.764亿美元 2026财年盈利预期过去60天上调15.7% 连续四季盈利超预期 平均幅度92.8% 但年股价下跌31.3% VGM评分B级 [14][15] - Fresenius Medical Care(FMS)是全球最大透析服务提供商 2025年盈利预期增长27.1% 过去四季中三次盈利超预期 平均惊喜幅度15.7% 年股价上涨31.8% VGM评分A级 [16][17]

行业概况 - 工业板块当前面临显著动荡 包括实际和潜在关税带来的不确定性 经济前景自新冠疫情高峰以来最为不明朗 [2] - 亚特兰大联储经济学家预测2025年一季度美国GDP将收缩2.8%（经黄金进出口调整后） [2] - 工业股通常随经济周期波动 但高质量企业能穿越周期实现长期股东回报 持续增长的股息是重要证据 [3] 洛克希德·马丁(LMT) - 作为美国政府最大国防承包商之一 提供海陆空天关键装备技术 近期获陆军49.4亿美元精确打击导弹合同 [5] - 地缘政治紧张支撑国防开支 政府订单付款风险极低 连续22年提高股息 当前股息率2.85% [6][7] - F-35闪电II项目是核心 美国政府预估该项目总成本超2万亿美元 长期年均盈利增速预计13% 当前市盈率20倍 [8] 联合太平洋(UNP) - 北美铁路业具有宽护城河 运营32,693英里铁路网络 运输乙醇/煤炭/谷物等大宗商品 [9] - 连续18年提高股息 当前股息率2.2% 股息支付率仅占2025年预期盈利的45% 信用评级为投资级 [10] - 若制造业回流美国将受益 长期年均盈利增速预计10% 当前市盈率21倍 [11] A O 史密斯(AOS) - 主营热水器/锅炉/水处理设备 产品需求稳定 连续31年提高股息 [12] - 中印等新兴市场现代化HVAC和净水需求带来增长机遇 当前股息率略超2% 支付率仅36% [13] - 长期年均盈利增速预计12% 当前市盈率18倍被显著低估 股息增速有望持续跑赢通胀 [14]

股价表现 - 过去一年股价上涨11.3% 显著超越行业10.8%的增长率 [1] 财务业绩 - 连续四个季度盈利与收入超预期 受益于全球商用HVAC强劲需求、收购活动、正向价格实现、销量增长及生产效率提升 [2] - 2024年第四季度调整后每股收益同比增长20.3% 收入同比增长10.2% [2] - 2024年第二季度收入环比增长25.9% 第三季度环比增长2.5% 抵消秋冬季季节性下滑影响 [3] - 2023年第四季度收入环比下降9.4% 2024年第一季度环比下降4.7% 主要受秋冬季空调需求减弱影响 [3] 股东回报 - 2022-2024年分别执行12亿美元、6.693亿美元及13亿美元股票回购 [4] - 2022-2024年派发股息6.202亿美元、6.837亿美元及7.575亿美元 呈现逐年递增趋势 [4] 流动性状况 - 2024年第四季度流动比率为1.21 低于行业平均1.27 但较去年同期1.14有所改善 [5] - 现金及等价物增长推动流动性提升 当前比率超过1表明具备短期债务偿付能力 [5] 同业比较 - 当前获Zacks评级第三级（持有）[6] - 同业公司Limbach Holdings（LMB）获最高评级 长期盈利增长预期12% 过去四季平均盈利超预期42.3% [6] - PagSeguro Digital（PAGS）同样获最高评级 长期盈利增长预期13.6% 过去四季平均盈利超预期9.3% [7]

文章核心观点 - 投资者看重投资回报，收益型投资者关注稳定现金流，股息是重要现金流来源，美国银行是有吸引力的投资机会 [1][2][7] 收益型投资者关注点 - 收益型投资者主要关注从流动资产投资中产生稳定现金流，股息是其关注重点，学术研究表明股息在长期回报中占比显著 [1][2] 美国银行情况 股价与股息 - 美国银行今年股价变化为 -1.52%，目前每股股息 0.26 美元，股息收益率 2.4%，高于金融 - 投资银行行业的 1% 和标准普尔 500 指数的 1.57% [3] 股息增长 - 美国银行目前年化股息 1.04 美元，较去年增长 4%，过去 5 年有 4 次年同比增加股息，年均增幅 8.72%，未来股息增长取决于盈利增长和派息率，当前派息率 32% [4] 盈利增长 - 2025 年 Zacks 共识预期每股收益 3.68 美元，预计较去年同期增长 12.20% [5] 股息相关情况 - 并非所有公司都提供季度股息，科技初创公司或高增长企业很少提供，大型盈利稳定公司更常见，高股息股票在利率上升期间表现不佳 [6][7]

文章核心观点 - 疫情期间PayPal业务和股价飙升，后因业务增长停滞股价下跌，更换领导层后采取系列举措，若能实现盈利增长目标当前股价极具投资价值 [1][4][8] 疫情期间业务表现 - 疫情使数亿人线上购物和转账，PayPal业务和股价飙升，2025年7月股价达每股约309美元 [1] - 2021年第一季度财报显示，公司总支付量同比增长50%，调整后每股收益近翻倍，季度新增1450万净活跃账户，当时有3.92亿活跃账户，管理层预计几年内达7.5亿 [2] 疫情后业务变化 - 几年后PayPal约有4.3亿活跃账户，疫情消退后增长停滞，2024年第四季度总支付量增长7%，调整后每股收益增长5%，新增净活跃账户260万 [3] 领导层更换与举措 - 一年多前PayPal更换高级领导层，前Intuit高管Alex Chriss负责恢复增长，过去一年部分增长指标显著改善 [4] - Chriss团队2024年专注效率并推出多项举措，如10月推出广告平台，新现金返还借记卡产品竞争力强 [5] 未来增长策略 - 公司在投资者日公布未来增长策略，重点是更好地将Venmo货币化，预计2027年Venmo营收达20亿美元，已与零售商合作让客户用Venmo账户直接支付 [6] - 公司认为线下支付市场有2000亿美元营收机会，目标是整合平台、构建生态系统，深化客户关系是长期增长关键，管理层希望长期盈利增长率超20% [6][7] 估值与投资价值 - 公司当前股价约67美元，按预期市盈率约13.3倍，按预期自由现金流约11倍，扣除资产负债表净现金后估值更低 [1][8] - 公司预计2025年产生约60亿美元自由现金流，管理层计划用于回购股份，若实现20%以上盈利增长，当前股价将非常便宜 [9]

文章核心观点 美国股市近一个月波动剧烈，主要指数表现不佳，市场担忧特朗普政府关税和贸易政策影响经济增长，部分股票展现价格优势，介绍筛选股票的参数并推荐五只股票，还推荐使用研究向导进行股票筛选 [1][2][3] 美国股市现状 - 过去一个月美国股市剧烈波动，三大主要指数今年以来呈负增长，标准普尔500指数和纳斯达克综合指数处于回调区间，标准普尔400指数下跌，罗素2000指数处于熊市 [1] - 市场参与者担忧特朗普政府关税和贸易政策影响美国经济增长，尤其是通胀率，近期关键经济数据显示美国经济疲软，劳动力市场出现疲软迹象，多项经济指标低于预期 [2] 筛选股票的参数 - 四周价格百分比变化大于零，表明股票在过去四周上涨 [5] - 十二周价格百分比变化大于10%，表明股票在过去三个月有上涨势头 [5] - Zacks排名为1，此类股票无论市场好坏都有表现优异的历史 [6] - 平均券商评级为1或2，表明券商看好股票未来表现 [6] - 当前价格大于5美元 [6] - 当前价格与52周高低价区间比值超过85%，筛选出接近52周高点的股票 [7] 推荐股票 DRDGOLD Ltd. (DRD) - 黄金矿业公司，在南非从地表矿尾矿再处理中提取黄金，销售金银条，提供护理和维护服务及运营培训中心，近期完成黄金业务重点调整 [7] - 过去四周股价上涨34.6%，预计当前财年（截至2025年6月）盈利增长率为29.3%，过去30天Zacks对当前财年盈利的共识预期提高19.1% [8] GeneDx Holdings Corp. (WGS) - 基因组学公司，提供基因检测服务，专注儿科和罕见病诊断，提供全外显子组和基因组测序及数据信息服务 [9] - 过去四周股价上涨29%，预计当前财年盈利增长超100%，过去30天Zacks对当前财年盈利的共识预期提高86.5% [10] EverQuote Inc. (EVER) - 受益于独家数据资产和技术、对核心财险市场的专注、精简运营和强大财务状况，预计从在线保险销售转变中受益，一季度营收预计在1.55 - 1.6亿美元之间 [11][12] - 过去四周股价上涨22.7%，预计当前财年盈利增长率为34.1%，过去30天Zacks对当前财年盈利的共识预期提高45.7% [12] HCI Group Inc. (HCI) - 控股公司，通过子公司开展业务，业务包括财产和意外险、信息技术、房地产和再保险，提供多种保险产品 [13] - 过去四周股价上涨16.9%，预计当前财年盈利增长率超100%，过去30天Zacks对当前财年盈利的共识预期提高12.4% [14] Alibaba Group Holding Ltd. (BABA) - 2025财年第三季度业绩受益于淘宝和天猫集团货币化、云业务和人工智能集成产品，国际商业零售业务势头强劲，国际商业批发业务和中国批发商业业务增长，本地消费者服务和菜鸟物流服务推动营收增长 [15][16] - 过去四周股价上涨13.1%，预计下一财年（截至2026年3月）盈利增长率为23.1%，过去30天Zacks对下一财年盈利的共识预期提高5.8% [17] 研究向导推荐 - 可免费试用两周研究向导，使用筛选条件进行股票筛选，还可创建自己的策略并先测试再投资，研究向导使用简单、语言易懂、操作直观 [18][19]

成长股投资策略 - 投资者寻求成长股以利用高于平均水平的财务增长吸引市场关注并产生超额回报 [1] - 成长股通常伴随较高风险和波动性 选错已过增长期的股票可能导致重大损失 [1] - Zacks增长风格评分系统帮助筛选前沿成长股 结合传统指标与真实增长前景分析 [2] Hillman Solutions Corp投资亮点 - 公司同时具备B级成长评分和Zacks 2级(买入)评级 符合高回报股票筛选标准 [2][10] - 当前EPS预期增长17_3% 显著超越行业平均5_5%的增速 [4] - 近3-5年现金年化增长率达40_2% 远超行业8_9%水平 显示持续扩张能力 [6] 核心财务指标表现 - 年度现金流增速12_5% 优于同业2_7%的平均值 支撑业务扩展无需依赖外部融资 [5] - 历史EPS增长率28_5% 当前年度盈利预测过去一个月上调1_3% [4][8] - 盈利修正趋势与股价走势强相关 公司当前盈利预测呈持续上调态势 [7][8] 行业比较优势 - 双位数盈利增长是成长型投资者关键筛选标准 显示企业强劲前景 [3] - 高现金流增长对成长型企业尤为重要 使公司具备差异化竞争优势 [5][6]

财务数据和关键指标变化 - 2024年全年调整后净收益为6.57亿美元，较2023年的5.39亿美元增长22%；第四季度调整后净收益为1.53亿美元，较2023年第四季度的1.31亿美元增长17% [36] - 2024年调整后资产回报率（ROA）为1.27%，较2023年增加10个基点；留存ROA稳定在1.02%，流动再保险费用收入从13个基点增至16个基点，自有分销利润率从2个基点扩大至9个基点 [38][39] - 2024年12月31日，归属普通股股东的GAAP账面价值（不包括AOCI）为56亿美元，即每股44.28美元，较2023年12月31日的40.42美元增长10% [42] - 2024年运营费用与再保险前AUM的比率从2023年末的63个基点降至60个基点 [38] - 调整后净资产收益率（ROE，不包括AOCI和重大项目）从2023年的10%提升至超12% [26] 各条业务线数据和关键指标变化 零售渠道 - 2024年全年零售渠道销售额达120亿美元，较2023年增长20%，其中第四季度为25亿美元 [9] - 2024年实现固定指数年金（FIA）、多年期担保年金（MYGA）和指数万能寿险（IUL）的创纪录销售 [9] 机构市场 - 2024年机构市场销售额为33亿美元，其中养老金风险转移（PRT）为23亿美元，较2023年增长15%，第四季度为10亿美元；资金协议为10亿美元，2023年为16亿美元，第四季度无销售 [12][15] - 不断增长的PRT有效业务规模已突破65亿美元，服务超过10万名参与者 [13] 自有分销业务 - 2024年对战略自有分销公司投资6.8亿美元，产生6500万美元的EBITDA，预计2025年年化EBITDA约为9000万美元，中期有望实现两位数增长 [24] 各个市场数据和关键指标变化 - 2024年第四季度固定收益收益率为4.59%，较2023年第四季度高13个基点，但较第三季度下降7个基点，预计2025年将反弹 [21] - 截至2024年末，留存投资组合质量高，97%的固定到期证券为投资级，办公室资产敞口仅占1.7%，信用相关减值保持低位且稳定 [19][20] - 已对冲三分之二的浮动利率资产，目前浮动利率资产仅占总投资组合的6%（对冲后） [20] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续通过零售和养老金风险转移增长战略推动可持续资产增长，通过增强投资利润率、规模效益和流动再保险的费用收入实现ROA扩张，并通过中端市场人寿保险业务和自有分销战略实现收益多元化 [49] - 2024年推出RILA产品并进入新市场，已与七家合作伙伴签约，预计中期年销售额可达数十亿美元 [10][11] - 公司在养老金风险转移市场竞争良好，目标交易规模为1亿 - 10亿美元，还通过增加PRT顾问扩大了机会 [13][14] - 资金协议销售具有机会性，根据市场情况季度间有所波动 [15] - 公司将调整组织架构，4月1日起Wendy Young担任首席负债官，Connor Murphy担任首席财务官 [27][29] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 过去18个月公司受益于有利的市场条件和产品的长期需求，预计这种需求将持续 [47] - 公司已在向2023年投资者日设定的中期财务目标迈进，预计未来增长步伐将更为稳健 [47][48][49] - 尽管行业存在诉讼，但公司在养老金风险转移市场未受到重大影响，仍看到大量机会 [14][57] - 公司对未来增长持乐观态度，认为长期需求强劲，且正在增加分销合作伙伴 [63][64][65] 其他重要信息 - 财报电话会议可能包含前瞻性陈述和预测，公司无义务修订或更新这些陈述 [4] - 会议讨论包含非GAAP指标，已根据SEC规则在公司投资者网站的财报材料中与GAAP指标进行了调整 [5] - 公司预计短期退保率将保持高位，随着利率波动减小，退保率有望回归正常，退保在短期内会增加收益，但长期来看有助于释放资本用于新业务 [40][41] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：公司组织架构演变及增长机会 - 回答：随着业务增长，公司决定进行分工，以利用更多机会并驱动利润率和价值增长；同时引入了优秀人才；此外，海外业务环境复杂，需要更多关注 [53][54][55] 问题2：养老金风险转移市场竞争及行业诉讼影响 - 回答：公司主要在1亿 - 10亿美元的市场竞争，结构简单，受行业诉讼影响较小；公司对该市场仍持乐观态度，且有其他业务机会分散风险 [57][58][59] 问题3：未来几年净销售额或留存AUM的增长率 - 回答：公司对增长前景感到乐观，认为长期需求强劲，如婴儿潮一代老龄化和固定年金需求增加；公司还在不断增加分销合作伙伴；在资本管理方面，将继续寻求流动再保险合作伙伴和其他资金来源 [63][64][66] 问题4：核心ROA的趋势 - 回答：季度间ROA下降主要是由于提前还款和固定投资组合的压缩；公司计划尽快投资提前还款产生的现金，调整资产配置和续约利率设定，预计2025年ROA将反弹 [70][71] 问题5：退保对信用利率的影响 - 回答：由于利率环境不稳定，预计退保将持续一段时间；公司虽未详细披露退保费用，但认为长期来看退保将增加价值，会考虑提供帮助以解决理解困难 [77][79] 问题6：资金协议支持票据市场的吸引力和公司机会 - 回答：市场上许多发行人评级高于公司，影响资金成本；公司将根据资本回报率分配资本，资金协议支持票据业务具有机会性，优先考虑固定指数年金、RILA和养老金风险转移业务 [81][83][84] 问题7：MYGA业务恢复活跃的市场条件 - 回答：MYGA需求将持续存在，但市场利率波动时需谨慎；本季度MYGA销售下降是由于FIA需求旺盛；公司认为对5%以上保证税收递延利率的需求将长期存在 [90][91] 问题8：ROA和ROE扩张的基础 - 回答：ROA的基础是1.27%，虽季度间会有波动，但公司有信心实现投资者日设定的目标；目前ROE已达12.4%，进展良好 [94][95][96] 问题9：自有分销业务EBITDA增长的内部有机因素 - 回答：部分增长来自FEG业务全年效应，大部分是由于合作伙伴管理团队优秀、战略得当，且所处市场环境有利 [99][100][101] 问题10：FIA市场增长及竞争情况 - 回答：FIA市场增长得益于产品受欢迎和宏观趋势，如市场波动和婴儿潮一代需求；公司在该市场表现出色，增长主要来自产品类别发展和现有渠道的深化 [104][105][106] 问题11：MYGA销售下降及利率变动影响 - 回答：MYGA销售下降是季度间波动，受多种因素影响，包括更倾向销售FIA、利率波动和资本管理；公司认为MYGA需求不会出现大幅下降 [112][113][114] 问题12：监管环境变化影响 - 回答：监管活动活跃，市场复杂，公司需保持透明，与监管机构定期沟通；组织架构调整是为了更好地应对业务复杂性和监管要求 [116][117]