Nigel Farage and Richard Tice met with the Bank of England Governor - Tolga Akmen/Shutterstock Reform UK will urge Rachel Reeves to overhaul the Bank of England’s money-printing programme to gain a £20bn lifeline ahead of the Budget. Richard Tice, Reform’s deputy leader, is writing to Ms Reeves and the leader of the House of Commons to request an urgent debate on the issue following a meeting with Andrew Bailey, the Bank’s Governor, on Thursday. The party claims the Treasury could save billions by cha ...

英国央行货币政策决议 - 英国央行货币政策委员会以7比2的投票结果决定将基准利率维持在4%不变 其中Swati Dhingra和Alan Taylor支持降息25个基点 [66] - 央行表示 尽管预计通胀将回归2%的目标 但未来任何降息都需要“逐步且谨慎”地进行 [4][66] - 市场交易员目前认为今年剩余两次会议上再次降息的概率为29% 而本次会议降息的概率为0% [68] 量化紧缩计划调整 - 英国央行宣布将放缓量化紧缩步伐 未来一年的英国国债持有量缩减目标从之前的每年1000亿英镑降至700亿英镑 [7][41][64] - 在新的700亿英镑缩减目标下 央行计划主动出售210亿英镑的国债 其余部分将通过债券到期自然缩减 [26][55] - 央行将调整出售国债的期限结构 将更多出售短期债券 长期债券（2055年后到期）的出售比例将从约三分之一降至20% [43] 通胀现状与展望 - 英国国家统计局数据显示 8月消费者价格指数同比上涨3.8% 与7月持平 为19个月以来的高点 [11][19] - 央行预计通胀率将在9月升至4% 随后朝着2%的目标回落 [13][61] - 食品价格是推高通胀的主要因素之一 8月食品通胀为整体通胀贡献了约0.4个百分点 [10] - 牛肉、可可豆和咖啡等全球商品价格上涨 以及新的包装法规带来的成本 共同推高了食品和饮料通胀 [46][47] 经济与劳动力市场状况 - 央行官员警告经济正在恶化 劳动力市场已陷入停滞 [4] - 雇主国民保险缴款增加以及接近国家生活工资的行业薪资增长 推迟了劳动力成本增长的下降 [4][12] - 尽管全球增长迄今保持稳定 但美国关税上升导致全球贸易政策前景“高度不确定” [47] 财政政策与政府债务 - 财政大臣Rachel Reeves面临巨大的预算缺口 预计需要通过增税或削减开支来筹集200亿至500亿英镑 [6][32] - 英国国债收益率处于数十年来高位 政府每年需发行大量国债为支出和现有债务的利息支付融资 [41][42] - 英国国债总规模达2.9万亿英镑 降低借贷成本有助于减轻政府的利息支付压力 [33] 商业信心与投资影响 - 英国央行的商业调查显示 “消费者谨慎”是一个“关键主题” 企业担忧秋季预算案可能带来的增税影响信心 [5][60] - 私营家族企业担忧遗产税法的变更 这降低了他们的投资意愿 [3][60] - 零售商和行业团体警告 国民保险缴款、最低工资和新的包装税等商业成本上升 正给商店价格带来压力 [47] 市场反应与经济学家观点 - 英国富时100指数在利率决议后上涨0.3% 富时250指数上涨0.4% [52] - 牛津经济学预计 央行将在今年剩余时间内将利率维持在4% 下一次降息可能要到2026年 预计2026年仅降息两次 至年底利率降至3.5% [15][16][53] - 德意志银行预计今年12月可能还有一次降息 2026年再降息两次 [44] - 施罗德集团经济学家对明年恢复降息持怀疑态度 认为风险偏向于货币政策再次收紧 [54][55] - ING经济学家认为未来降息时机“不太明确” 但仍预计会有两到三次降息 11月的降息决定概率为“五五开” [17][18] 国际央行动态 - 美联储在前一日宣布降息25个基点至4.25% 并暗示可能在10月和12月进一步降息 [30][87] - 挪威央行宣布降息25个基点至4% [79] - 台湾央行将利率维持在2%不变 第二季度经济因人工智能相关出口需求增长3.1% [74]

By David Milliken and Suban Abdulla LONDON (Reuters) - The Bank of England slowed the pace of its programme to run down its government bond stockpile on Thursday and skewed sales away from long-dated debt in a bid to minimise the impact on volatile gilt markets. The central bank kept its main interest rate on hold at 4% after August's quarter-percentage-point cut, as expected. The BoE bought 875 billion pounds ($1.19 trillion) of British government bonds between 2009 and 2021 to boost the economy, then ...

美联储资产负债表政策对抵押贷款利率的影响 - 太平洋投资管理公司建议美联储停止缩减抵押贷款持有规模以提振美国住房市场[1] - 自2022年启动加息周期以来 美联储通过量化紧缩使抵押贷款支持证券的本金和利息支付自然缩减而不进行再投资[1] 抵押贷款利差与利率现状 - 抵押贷款利差（国债收益率与抵押贷款利率之差）在过去三年保持"异常宽泛"水平[2] - 截至周五抵押贷款利差维持在约230个基点的历史高位水平[2] - 这导致30年期抵押贷款平均利率高达6.35% 该品种为美国最普遍的住房贷款类型[2] 政策调整方案及潜在影响 - 再投资MBS本金利息支付对降低抵押贷款利率的效果可能不亚于降息[3] - 在利率政策面临政治压力且通胀持续粘性的周期中 该措施可能成为最有效的宽松工具[3] - 方案一：再投资当前每月约180亿美元的MBS自然缩减额度 预计可降低抵押贷款利率20-30个基点[4] - 该方案相当于100个基点联邦基金利率下调的历史效果[4] - 方案二：再投资自然缩减额度并出售200-300亿美元MBS进行再投资 预计可降低利率40-50个基点[5] - 两种方案都比市场普遍预期的降息更能有效降低抵押贷款利率[5] 维持现状的潜在后果 - 若美联储延续当前政策 抵押贷款利率预计将保持高位直至2026年[6] - 这将使住房所有权成为仅限于富裕阶层的奢侈品[6]

美国金融市场流动性状况 - 有担保隔夜融资利率(SOFR)于9月15日跃升至4.51% 较前日4.42%大幅上升 创年内新高并突破美联储目标区间[1][2] - SOFR与有效联邦基金利率利差扩大至18个基点 为12月26日以来最大差距 且较美联储准备金利率4.40%高出11个基点[4] - 此次4.51%的SOFR水平标志着自12月31日以来最大单日涨幅[2] 流动性收紧驱动因素 - 美国财政部现金储备重建与美联储资产负债表缩减形成双重压力[3] - 国债拍卖结算与季度企业缴税日加剧流动性紧张局面[1] - 美联储隔夜贷款设施使用量降至四年低点 反映融资市场过剩流动性减少[3] 货币政策影响 - 持续高企的隔夜利率对美联储量化紧缩政策可持续性构成挑战[5] - 流动性流失可能削弱央行目标利率调整的有效性 尽管预期将开启宽松周期[5] - 美联储自2022年起持续缩表 旨在逆转疫情期数万亿美元资产购买计划[6] 银行体系流动性管理 - 隔夜融资利率上升反映银行及资产管理公司同业借贷成本攀升[3] - 美联储计划将银行准备金降至"充足最低水平"以维持市场稳定[6] - 分析师指出融资市场条件仍保持稳定 但正接近准备金需求曲线上升阶段[5]

央行政策调整 - 英国央行预计将放缓资产负债表缩减步伐以应对市场波动 突显央行在经济波动条件下对货币政策正常化的谨慎态度[3] - 美联储逆回购操作吸引16家交易对手参与 规模达169.54亿美元 反映短期货币市场持续流动性管理需求[4] 人工智能突破 - OpenAI发布GPT-5 Codex新一代语言模型 在编程写作和复杂推理领域实现重大技术飞跃[5] - 新模型显著提升准确度与上下文理解能力 专门优化工具调用功能 可快速执行编码指令[5] 住房市场战略 - 联邦住房金融局指示房利美与房地美增加住房供应 旨在缓解美国持续存在的住房短缺问题[6] - 该举措是FHFA局长Pulte推动的效率改革组成部分 包括打击抵押贷款欺诈等系统性变革[6] 半导体产业动态 - 意法半导体确认意大利Agrate工厂无裁员计划 澄清早前关于法意两地裁员的市场传闻[7] - 公司重申对意大利投资承诺 计划在2027年前将该生产基地产能提升一倍[9]

货币政策调整 - 英国央行本周预计将放缓量化紧缩步伐 从每年1000亿英镑降至675亿英镑的中值预期 [1][3] - 央行可能完全停止长期债券的销售 该类债券在过去一年中价格跌幅最大 [5] - 若维持当前紧缩步伐不变 市场可能出现显著抛售 [4] 资产负债表变化 - 英国央行是主要央行中唯一进行直接政府债券出售的机构 而非仅依赖到期自然缩减 [2] - 自2022年以来 英国央行已将国债持有量从8750亿英镑减少至5580亿英镑 [2] - 过去两年一直以每年1000亿英镑的速度减持国债 [2] 市场影响与借贷成本 - 量化紧缩政策使英国政府借贷成本增加015-025个百分点 [5] - 英国30年期国债收益率9月3日升至1998年以来最高水平 [4] - 新发行的10年期国债收益率达到2008年以来最高水平 [4] 流动性状况与银行体系 - 英国金融系统当前流动性水平约为6500亿英镑 高于银行调查显示的3850-5400亿英镑中性区间 [6] - 银行对央行短期流动性工具的使用达到多年来最高水平 表明准备金中性水平可能比预期更高 [6] - 若要将主动销售完全转为到期自然缩减 量化紧缩步伐需降至490亿英镑 [7]

花旗集团信用卡信托表现 - 2025年7月信用卡拖欠率升至1.42% 较6月的1.38%有所上升 但仍低于2019年7月疫情前1.53%的水平[1][2][10] - 2025年7月净冲销率降至2.07% 低于6月的2.12% 且显著低于2019年7月的2.91%[2][10] - 信托本金应收款从6月的209亿美元减少至7月的207亿美元[2][10] 信贷损失与拨备趋势 - 截至2024年的四年间净信贷损失年复合增长率为4.3% 2025年上半年同比增长2%[3] - 2022至2024年拨备金年复合增长率达38.9% 2025年上半年延续上升趋势[3] - 品牌信用卡组合净信贷损失率预计2025年达3.50%-4% 高于2024年底的3.55%[4] 行业同业比较 - 行业整体呈现拖欠率上升与净冲销率下降的分化趋势[6] - 第一资本7月拖欠率从6月3.60%升至3.67% 净冲销率从4.96%降至4.83%[6] - 摩根大通信托拖欠率从6月0.84%微升至0.86% 净冲销率从1.69%降至1.54%[7] 财务表现与估值 - 公司股价年内上涨36.6% 超越行业23.2%的涨幅[8] - 远期市盈率10.57倍 低于行业平均的14.47倍[15] - 2025年及2026年每股收益预期分别调升27.4%和27.7% 近60天持续获上修[13] 宏观环境影响因素 - 利率持续高企压制借款人偿债能力 量化紧缩政策延续施压资产质量[5] - 经济条件若进一步恶化可能导致损失加速 需增加贷款损失拨备[4]

美国银行业概况 - 摩根大通(JPM)和富国银行(WFC)是美国银行业巨头 拥有强大的零售和商业银行业务 受利率趋势和经济周期影响显著[1] - 摩根大通是美国最大银行 金融业务多元化 富国银行近期监管资产上限放宽后重获战略灵活性[2] 摩根大通业务发展 - 计划到2027年新增500家分支机构 2024年已建成150家 结合数字工具与实体网络提升客户服务[3] - 预计2025年净利息收入(NII)达945亿美元 同比增长近2% 受益于美联储维持高利率政策[4] - 全球投行业务费用排名第一 尽管短期经济不确定性影响投行前景 但领先地位提供支撑[5] - 2025年压力测试表现优异 普通股一级资本(CET1)比率达14.2% 宣布季度股息提高7%至1.5美元/股 并批准500亿美元股票回购计划[6] - 预计2025年信用卡净坏账率(NCO)为3.6% 2026年可能升至3.6-3.9%区间[7] 富国银行业务发展 - 美联储解除1.95万亿美元资产上限限制 显著改善公司财务表现和长期战略定位[8] - 计划扩大存款规模 增加贷款组合和证券持有量 同时发展支付服务 资产管理和抵押贷款发起等收费业务[9] - 采取平衡运营策略 2024年分支机构减少3%至4177家 同时完成730家网点升级 预计2025年实现24亿美元成本节约[10][12] - 通过2025年压力测试后 宣布季度股息提高13%至0.45美元/股 并获准回购38亿美元普通股[13] 财务预测比较 - 摩根大通2025年收入预计下降1.3% 2026年增长2.6% 2025年盈利预计下降5.6% 2026年增长5.9%[14] - 富国银行2025年和2026年收入预计分别增长1.7%和5.4% 同期盈利预计增长9.3%和14.3%[17] - 2025年至今摩根大通股价上涨20.3% 富国银行上涨17.3% 均跑赢标普500指数[20] 估值与投资回报 - 摩根大通12个月远期市盈率15.06倍 富国银行13.21倍 行业平均14.58倍[22][23] - 摩根大通股本回报率(ROE)16.88% 显著高于富国银行的12.15%和行业平均11.93%[23] 投资建议 - 摩根大通凭借业务多元化 行业领先地位和强劲资本回报计划 在当前经济环境下更具投资吸引力[24] - 尽管面临短期盈利压力 但摩根大通更高的ROE和市场主导地位支撑其估值溢价[25]

文章核心观点 市场在美联储会议后反弹，但波动可能持续，投资者应持风险优先心态，关注市场反转迹象 [1][4][15] 市场表现 - 周三主要指数因国债收益率进一步下降而大幅上涨，标准普尔500指数和纳斯达克综合指数涨幅均超1% [1] - 周一标准普尔500指数自2月峰值以来首次连续两日上涨 [1] - 周三标准普尔11个板块全部收涨，非必需消费品板块领涨 [7] 美联储政策 - 联邦公开市场委员会维持今年两次降息的预测，为期两天的政策会议未改变目标政策利率区间 [1] - 央行更新通胀和经济增长展望，预计明年核心通胀达2.7%，高于12月预测的2.5%，并下调美国经济增长预测，GDP增速预计为1.7%，低于此前估计的2.1% [2] - 美联储将放缓资产负债表缩减步伐，国债每月到期不置换上限从250亿美元降至50亿美元 [3] 投资建议 - 市场波动可能持续，投资者应持风险优先心态，避免大幅亏损，在重大转折点可先建立试点头寸 [4][5][6] - 目前不宜激进投资，应耐心等待趋势稳定，关注市场反转迹象 [15] 行业与公司动态 非必需消费品行业 - 非必需消费品板块是2025年迄今表现最差的板块，周三超卖区域试图反弹，汽车行业是当日最大赢家之一 [7] 特斯拉 - 特斯拉股价上涨近5%，首席执行官埃隆·马斯克看好全自动驾驶和机器人出租车业务，计划6月在奥斯汀推出无监督全自动驾驶付费服务 [8] - 本周早些时候，特斯拉获得加州公共事业委员会的初始叫车许可证，但自11月选举以来已回吐所有涨幅，今年股价下跌超40%，面临竞争加剧、销量下降和关税担忧等逆风 [9] 通用汽车 - 通用汽车与芯片巨头英伟达合作，股价上涨超2%，将使用英伟达GPU用于高级驾驶辅助系统、工厂规划和机器人技术 [10] - 通用汽车是Zacks排名第二（买入）的股票，盈利预期上调，2025年表现较好，年初至今仅下跌约6% [11] - 通用汽车股票在Zacks风格评分中表现良好，价值类别获“A”评级，整体VGM评分为“A”，市盈率仅为4.3倍，低于行业平均水平 [14]