行业概况与历史沿革 - 草桥、窑湾一带毛豆种植历史悠久，带动周边形成超5万亩种植区，是华东地区最大的鲜食毛豆集散中心 [1] - 早期由本土经纪人统一收购约300公里内分散种植的毛豆，催生出60多家毛豆加工家庭作坊，形成产业链雏形 [1] 产业升级与园区建设 - 为应对小作坊经营导致的产品标准不一、产业链短、抗风险能力弱及环保不达标等问题，当地政府与国企于2023年共同投资7000万元建设现代农业(毛豆)产业示范园一期 [2] - 产业园于今年7月投入试运营，日最大加工处理能力约400吨，预计毛豆及蔬菜年生产能力可达2万吨 [1] - 运营方通过竞标获得运营权，并联合种植大户构建“基地+工厂+市场”的一体化运营模式 [2] 运营模式与产品策略 - 公司实现毛豆多品类运营：鲜食毛豆供应国内一线城市超市，次等豆荚供应餐饮场景，外观不佳但果仁完好的加工成速冻毛豆仁 [2] - 产业园每年可吸纳本地及湖北、河北、安徽、河南、东北等地毛豆共约2.7万吨 [2] - 为保障原料供应，公司在邳州及安徽、河南等地乡镇承包了3924亩土地进行毛豆种植 [2] - 公司与区域内500多户种植户签订订单，约定蔬菜保护价，在市场价低时以保护价收购加工，帮助稳定本地毛豆收购价在每斤1.5元左右，预计为每户种植户年均增收2.2万元 [3] 市场拓展与出口前景 - 产业园产品附有完整的原料产地和种植基地报告，通过本地下游企业出口至比利时等欧洲国家 [1] - 正式运营后，产品出口比例将提升至总产量的50%，年营业额有望突破亿元 [1] - 试运营以来，产品已借助下游企业渠道进入日本、韩国、欧美等市场，并成功签下一笔3000吨的毛豆出口订单 [3] - 公司正在抓紧办理出口资质，预计明年1月初专家验厂后获得，助力实现从“卖全国”到“卖世界”的跨越 [3]

投资评级 - 维持"买入"评级 [6] 核心观点 - 控股股东国家能源集团拟注入13项煤电化运资产，包括国源电力、神华煤制油化工公司等，旨在解决同业竞争问题并夯实一体化运营模式 [6] - 2024年国家能源集团煤炭产量6.2亿吨，中国神华商品煤产量3.27亿吨，资产注入后上市公司煤炭产销量有望大幅增长 [6] - 2025年上半年归母净利润236-256亿元，同比下降13.2%-20%，Q2单季度业绩116.51-136.51亿元，环比Q1下降2.49%至增长14.24% [6] - 2025-27年分红规划承诺每年现金分红比例不低于净利润的65%，2024年实际分红比率76.53%，当前A股股息率约6% [6] 财务数据 - 2025年预测营业总收入311,896百万元（同比-7.8%），归母净利润49,108百万元（同比-16.3%），每股收益2.47元 [2][6] - 2026年预测营业总收入317,011百万元（同比+1.6%），归母净利润50,137百万元（同比+2.1%），毛利率31.8% [2][6] - 2025年预测ROE为12%，市盈率15倍，市净率1.7倍 [2][3] 市场表现 - 当前收盘价37.56元，一年内最高/最低价分别为47.50元/34.78元 [3] - 流通A股市值619,403百万元，总股本19,869百万股 [3] - 股息率6.02%（基于最近一年分红计算） [3] 资产注入细节 - 交易方式为发行A股股份及支付现金购买资产，并同步募集配套资金 [6] - 涉及资产包括煤炭、坑口煤电、煤制油化工、港口、航运等全产业链资产 [6] - 交易尚处筹划阶段，需履行内部决策及监管审批程序 [6]