投资评级与核心观点 - 报告对创新奇智给予“增持”评级 [1][6] - 报告核心观点：公司业绩重回成长，财务指标达历史最优水平；“一模-一体两翼”战略加速；三大平台产品化加速，场景落地多点开花 [2][6] 财务表现与预测 - **历史业绩**：2025年公司实现总收入15.13亿元人民币，同比增长23.8% [4][6] - **盈利能力**：2025年毛利率提升至35.0%，经调整净亏损由2024年的1.17亿元收窄至6573万元 [6] - **分业务收入**：2025年AI+制造业务收入12.24亿元，同比增长24.8%；金融服务业务收入1.65亿元，同比增长30.0% [6] - **客户增长**：公司客户总数从2024年的521家增长至2025年的633家 [6] - **收入预测**：预计2026-2028年营业收入分别为18.21亿元、21.93亿元、26.18亿元人民币，对应增长率分别为20.4%、20.4%、19.4% [4][6] - **利润预测**：预计2026-2028年净利润分别为-1.49亿元、-0.98亿元、-0.44亿元，亏损持续收窄 [4][7] - **每股指标**：预计2026-2028年每股收益分别为-0.26元、-0.17元、-0.08元 [7] 公司战略与业务进展 - **核心战略**：公司确立“一模一体两翼”战略，以AInnoGC工业大模型为基础，工业智能体为引擎，工业软件和工业机器人为应用两翼 [6] - **大模型进展**：AInnoGC工业大模型矩阵能力增强，在工业具身智能（ChatRobot）和工业设计生成（ChatCAD）等领域取得突破 [6] - **平台产品化**： - 发布AInnoGC DeepAgent V1.0.0深度推理工业智能体 [6] - 工业具身智能平台（ChatRobot）以ChatRobot VLA端到端模型为核心，打通底层与高层语言控制链路 [6] - 联合Bentley Systems推出业内首款基于多模态工业大模型的生成式AI工业设计产品iPID 1.0，设计周期缩短85%以上 [6] - **生态合作**：携手库卡机器人、擎朗智能等伙伴，推动“一脑多体”生态布局 [6] 估值与市场数据 - **目标价**：给予公司2026年动态4倍PS，目标价下调至14.36港元（基于人民币港币汇率0.90） [6] - **当前股价与市值**：当前股价为5.37港元，当前市值为30.26亿港元，当前股本为5.64亿股 [1][6] - **可比公司估值**：报告列示的可比公司（C3.AI、Cognex、商汤科技）2026E平均PS为8倍，而创新奇智2026E PS为2倍，显示估值相对较低 [8]

核心财务表现 - 2025年上半年实现整体营收6.99亿元，同比增长22.3% [1] - 毛利润2.45亿元，同比增长26.7%，毛利率同比提升1.2个百分点至35.0%，连续5个报告期提升 [1] - 调整后净亏损收窄至668万元，同比减少82.1% [1] - 应收账款账期缩短至122天，同比改善52天 [2] - 经营现金流稳健，无负债无贷款，经营风险较低 [11] 客户与业务结构 - 付费企业客户达337家创历史新高，其中制造业客户281家占比83.4% [2] - 累计服务客户1462家，制造业客户占比超75% [2] - "AI+制造"业务营收5.56亿元，同比增长27%，占总收入近80% [2] - 主动优化业务结构，提升软件服务占比，增强直签客户黏性 [1] 战略框架与技术布局 - 确立"一模一体两翼"核心战略：以AInnoGC工业大模型为底座，智能体（Agent）为核心引擎，带动工业机器人与工业软件双轮发展 [3] - AInnoGC工业大模型位列中国大模型应用市场份额第七，是唯一入围的工业大模型企业 [3] - 智能体平台支持可视化拖拽快速构建AI应用，合作伙伴包括华润数科、研华科技、阿里钉钉等 [5] - 工业机器人平台ChatRobot自研三大核心系统，推动机器人从CR-1迭代至CR-4，与库卡机器人、擎朗智能达成战略合作 [5] 产品创新与生态合作 - 推出生成式AI设计产品ChatCAD，可将设计场景工作效率提升10倍以上 [6] - 与Bentley联合发布智能工艺管道和仪表流程图产品iPID，融合多模态工业大模型与基础设施设计软件能力 [6] - 深度渗透制造业一线，与工业软件、机器人和平台型伙伴形成协同生态 [7] 行业趋势与市场前景 - 中国制造业整体IT市场投资规模预计2027年达17189.9亿元，2022-2027年年均复合增长率16.5% [9] - 工业软件市场中"AI+工业软件"占比预计从2024年9%提升至2028年22% [9] - AI技术迭代成为制造业升级新动能，专业AI服务商价值加速体现 [9] 资本管理与发展规划 - 2025年进入"转守为攻"新阶段，聚焦AI赋能工业路线 [8][10] - 2025年累计回购股份428.8万股，总代价超2560万港元，展示业务信心与股东权益重视 [11] - 未来3-5年无需银行贷款或增发配售，扭亏为盈能力显著增强 [11]