中国商业航天行业动态 - 2025年10月19日与11月9日，中科宇航力箭一号火箭在不到一个月内连续两次成功发射，以“一箭三星”方式将卫星送入预定轨道 [1] - 作为中国商业航天主力火箭，力箭一号已累计成功将75颗卫星送入太空，入轨载荷总质量突破10吨 [1] - 行业以实现“万星在轨”为目标，发展依赖于技术进步、企业攻关、金融支持与科研协同构成的生态圈支撑 [1] 行业特性与挑战 - 商业航天行业具有“三高一长”的显著特性：高技术门槛、高风险系数、高资金投入、长周期回报 [3] - 高技术门槛体现在涉及火箭设计、精密制造等多领域核心技术，研发难度极大 [4] - 高风险系数体现在火箭发射过程自动化程度高，任何小疏漏都可能导致发射失利 [4] - 高资金投入体现在单个火箭型号研发需要数亿元资金，对企业现金流构成巨大压力 [5] - 长周期回报体现在单个火箭型号从研发到落地需约3年，期间企业基本无商业化收入 [5] - 行业处于商业化早期，企业缺乏传统信贷抵押物，且成本核算逻辑独特，导致金融机构往往“看不懂、不敢贷” [5] 金融机构的破局与创新 - 民生银行通过深度产业洞察，自2021年起布局北京大兴亦庄商业航天产业，并于2022年率先与星河动力合作，在1-2个月内完成审批并发放1亿元贷款 [6] - 该行跳出传统“看财报”的信贷逻辑，转向“看人才、看赛道、看技术、看生态、看股权”的新评估维度 [6] - 2025年2月，民生银行北京自贸试验区高端产业片区支行正式落地，定位为服务科创企业的专营支行 [6] - 总行层面建立了科技企业专属授信评审机制和风险评价模型，并配套差异化考核激励与风险容忍度，营造“敢贷、愿贷、能贷、会贷”的文化 [7] - 在风控层面，该行通过实地走访、与工程师交流等方式梳理出包括商业航天在内的六大优选赛道白名单，享受优先审批 [7] - 评估企业时不以盈利为核心，而是以“现金消耗”为前提，测算企业1-2年及以上周期的现金支撑能力与还款可行性，并预判后续股权融资等“融资接力”可能性 [7] 对企业的具体支持与合作案例 - 民生银行与中科宇航的合作始于2023年，从流动资金合作起步，目前为该企业提供了5亿元授信规模，属于较大额度 [8] - 该行提供的信贷资金帮助中科宇航有效控制了整体资金成本，并为研发与生产注入了“底气” [8] - 截至目前，民生银行相关支行已为商业航天领域批贷超十亿元，覆盖火箭公司及上下游供应链企业 [8] - 深度服务的头部民营火箭企业包括中科宇航、蓝箭航天、星河动力、星际荣耀、天兵科技等 [8] - 对中科宇航批复了3年期5亿元流动资金贷款 [8] 金融服务延伸与生态构建 - 民生银行的服务已从单一企业延伸至商业航天全产业链 [9] - 向上游覆盖燃料贮箱、整流罩、柔性太阳翼、姿轨控等核心部件企业 [9] - 向下游延伸至卫星整星制造、星座组网与数据应用领域 [9] - 同时主动切入低空经济等新兴领域，提前布局未来产业增长点 [9] - 产品端推出“民生E链”系列，以供应链交易数据、物流数据为核心评估依据，将科创企业数据资产转化为可融资的金融资产 [9] - 服务端提供财富管理、企业财务系统直连等综合服务，并通过集团附属投行“民银国际”为科技企业推荐境外上市渠道，或借助理财子公司介绍投资机构、参与A股战略配售 [9] 未来展望与发展计划 - 随着国家万星星座计划推进，商业航天市场空间正不断扩大 [10] - 中科宇航正全力推进力箭二号火箭首飞及批产、可回收技术的攻关工作 [10] - 民生银行目前已覆盖商业航天产业链部分企业，未来将继续聚焦优质企业，以专业金融力量助力企业突破技术瓶颈、扩大市场份额 [10]