中国商业航天行业动态 - 2025年10月19日与11月9日，中科宇航力箭一号火箭在不到一个月内连续两次成功发射，以“一箭三星”方式将卫星送入预定轨道 [1] - 作为中国商业航天主力火箭，力箭一号已累计成功将75颗卫星送入太空，入轨载荷总质量突破10吨 [1] - 行业以实现“万星在轨”为目标，发展依赖于技术进步、企业攻关、金融支持与科研协同构成的生态圈支撑 [1] 行业特性与挑战 - 商业航天行业具有“三高一长”的显著特性：高技术门槛、高风险系数、高资金投入、长周期回报 [3] - 高技术门槛体现在涉及火箭设计、精密制造等多领域核心技术，研发难度极大 [4] - 高风险系数体现在火箭发射过程自动化程度高，任何小疏漏都可能导致发射失利 [4] - 高资金投入体现在单个火箭型号研发需要数亿元资金，对企业现金流构成巨大压力 [5] - 长周期回报体现在单个火箭型号从研发到落地需约3年，期间企业基本无商业化收入 [5] - 行业处于商业化早期，企业缺乏传统信贷抵押物，且成本核算逻辑独特，导致金融机构往往“看不懂、不敢贷” [5] 金融机构的破局与创新 - 民生银行通过深度产业洞察，自2021年起布局北京大兴亦庄商业航天产业，并于2022年率先与星河动力合作，在1-2个月内完成审批并发放1亿元贷款 [6] - 该行跳出传统“看财报”的信贷逻辑，转向“看人才、看赛道、看技术、看生态、看股权”的新评估维度 [6] - 2025年2月，民生银行北京自贸试验区高端产业片区支行正式落地，定位为服务科创企业的专营支行 [6] - 总行层面建立了科技企业专属授信评审机制和风险评价模型，并配套差异化考核激励与风险容忍度，营造“敢贷、愿贷、能贷、会贷”的文化 [7] - 在风控层面，该行通过实地走访、与工程师交流等方式梳理出包括商业航天在内的六大优选赛道白名单，享受优先审批 [7] - 评估企业时不以盈利为核心，而是以“现金消耗”为前提，测算企业1-2年及以上周期的现金支撑能力与还款可行性，并预判后续股权融资等“融资接力”可能性 [7] 对企业的具体支持与合作案例 - 民生银行与中科宇航的合作始于2023年，从流动资金合作起步，目前为该企业提供了5亿元授信规模，属于较大额度 [8] - 该行提供的信贷资金帮助中科宇航有效控制了整体资金成本，并为研发与生产注入了“底气” [8] - 截至目前，民生银行相关支行已为商业航天领域批贷超十亿元，覆盖火箭公司及上下游供应链企业 [8] - 深度服务的头部民营火箭企业包括中科宇航、蓝箭航天、星河动力、星际荣耀、天兵科技等 [8] - 对中科宇航批复了3年期5亿元流动资金贷款 [8] 金融服务延伸与生态构建 - 民生银行的服务已从单一企业延伸至商业航天全产业链 [9] - 向上游覆盖燃料贮箱、整流罩、柔性太阳翼、姿轨控等核心部件企业 [9] - 向下游延伸至卫星整星制造、星座组网与数据应用领域 [9] - 同时主动切入低空经济等新兴领域，提前布局未来产业增长点 [9] - 产品端推出“民生E链”系列，以供应链交易数据、物流数据为核心评估依据，将科创企业数据资产转化为可融资的金融资产 [9] - 服务端提供财富管理、企业财务系统直连等综合服务，并通过集团附属投行“民银国际”为科技企业推荐境外上市渠道，或借助理财子公司介绍投资机构、参与A股战略配售 [9] 未来展望与发展计划 - 随着国家万星星座计划推进，商业航天市场空间正不断扩大 [10] - 中科宇航正全力推进力箭二号火箭首飞及批产、可回收技术的攻关工作 [10] - 民生银行目前已覆盖商业航天产业链部分企业，未来将继续聚焦优质企业，以专业金融力量助力企业突破技术瓶颈、扩大市场份额 [10]

文章核心观点 - 金融是推动高水平科技自立自强的关键力量，服务国家科技战略是未来金融行业的长期黄金赛道 [1][1] - 民生银行构建了“五纵一横”科技金融专属服务体系，以解决科技企业金融服务痛点 [1][2] 政策背景与行业趋势 - 党的二十届四中全会公报中10次提到“科技”，8次提及“创新”，并将“科技自立自强水平大幅提高”列入“十五五”时期主要目标 [1] - “十五五”规划建议提出采取超常规措施，全链条推动集成电路、工业母机等重点领域关键核心技术攻关 [1] 民生银行科技金融服务体系 - “一横”是指作为科技金融数智化服务基座的“萤火平台”，整合企业评价、行研支持等四大模块，对全国近百万家科技型企业进行实时数字画像 [2] - “五纵”体系从全周期、全场景、全生态、全链条、全体系五个维度提供服务 [4] 全周期企业服务 - 针对初创期企业推出人才贷及“SaaS服务集成”的“民生e家”平台 [4] - 为成长期企业提供研发贷、知识产权贷等产品，包括线上自动审批的“易创E贷” [4] - 为成熟期企业提供并购贷款、债券承销和境内外资本市场上市筹划与咨询等服务 [4] 场景覆盖与生态构建 - 打造“民生易创”服务矩阵，提供“商行+投行”“债权+股权”“融资+融智+融商”的一站式服务 [4] - 联合政府、科研院所、投资机构等共建产投融生态，通过普及知识产权质押贴息政策实现企业、政府与银行共赢 [4] 产业链与供应链支持 - 聚焦先进材料、新型能源等七大主线，推出“民生E链”系列产品 [4] - “脱核”服务以供应链交易数据、物流信息流为风险评估依据，助力中小科创企业将数据资产转化为金融资产 [4]

业绩表现 - 2025年前三季度营收同比增长6.74%，扭转了自2021年以来持续下降的趋势 [1][4] - 2025年第三季度单季营收361.25亿元，同比增长4.61% [4] - 2025年前三季度归母净利润同比下滑6.38%，延续了自2024年一季度以来的下滑态势 [1][5] - 2024年全年归母净利润为322.96亿元，同比下降9.85% [6] 营收结构分析 - 营收增长主要由公允价值变动收益驱动，2025年前三季度该收益为0.88亿元，同比大幅增长101.50%，对营收增长的贡献率达87.03% [4][5] - 利息净收入是公司核心收入来源，占总营收比重超70%，2025年前三季度同比增长2.40%，扭转了连续负增长局面 [4][25] - 2021年至2024年，公司营收持续负增长，同比变动分别为-8.73%、-15.60%、-1.16%、-3.21% [4] 利润影响因素 - 信用减值损失是侵蚀利润的关键因素，2025年前三季度信用减值损失为401.65亿元，同比大幅增长28.17% [6] - 2021年至2023年，尽管营收下滑，但归母净利润保持增长，主要原因是信用减值损失大幅减小，同比降幅分别为16.77%、37.00%、6.27% [6] - 2025年前三季度，信用减值损失占营业支出的比例高达51.23% [16] 资产质量与风险 - 不良贷款率持续高位运行，2020年至2025年三季度末分别为1.82%、1.79%、1.68%、1.48%、1.47%、1.48% [16] - 公司贷款总额占总资产比重偏高，2020年至2025年前三季度该比重介于55.45%至58.19%之间 [8] - 2025年公司收到监管机构巨额罚单，被罚款5865万元，2025年累计罚没金额近9500万元 [2][14][15] 战略转型举措 - 新领导班子推动资源向战略客群倾斜，截至2025年6月末，战略客群存贷款规模分别达1.2万亿元和1.5万亿元 [20] - 重点发展供应链金融，"民生E链"2024年融资余额超3100亿元，同比增长115% [21] - 加大不良资产处置力度，2024年清收处置不良资产673.60亿元，2025年上半年清收处置351.56亿元 [25] - 加强风控能力建设，包括优化信贷投向、利用科技赋能风控模型、重构全面风险管控体系等 [22][23][24]

中国民营商业航天发展现状 - 中科宇航力箭一号以"一箭六星"方式将六颗卫星送入轨道 入轨载荷总质量超过六吨 成为我国唯一连续发射吨级以上载荷的民商火箭 [1] - 星河动力谷神星一号将4颗卫星送入850公里近地轨道 完成"天启星座"一期全球组网 [1] - 蓝箭航天朱雀二号改进型完成液氧甲烷火箭领域"一箭六星"发射 标志技术攻关和商业化运营达新高度 [1] - 我国已有六家商业火箭公司实现入轨级火箭发射 包括星际荣耀、星河动力、天兵科技、蓝箭航天、东方空间和中科宇航 [1] 商业航天行业特征 - 民营火箭发射企业多处于商业化落地早期 尚未形成稳定收入 研发投入大且难盈利 [2] - 行业技术门槛高 技术路线复杂 风险特征各异 [2] - 北京亦庄"火箭一条街"聚集全国75%商业火箭企业 6型入轨火箭诞生于此 [2] - 民营火箭企业订单爆发排到明年 实现跨越式发展 [3] 金融服务支持体系 - 民生银行深度服务六家民营火箭公司中的五家 提供信贷资金和定制化综合服务方案 [1] - 设立17家科技金融特色支行和6家科技金融专营机构 全面覆盖北京市高精尖产业布局和科技园区 [2] - 信贷审批从"看财报"升级为"看人才、看赛道、看技术、看生态和看股权" [2] - 提供"民生易创"服务矩阵 包含"商行+投行""债权+股权""融资+融智"一站式服务 [4] - 在股权融资中主动扮演FA角色 对接产业CVC和市场化PE/VC机构 [4] - "民生E链"产品系列针对供应链上下游企业提供定制服务 包括"脱核"数据信用服务 [6] 资金与政策支持 - 北京市政府2024年出资100亿元加大政府引导基金支持力度 [3] - 商业航天领域保持一级市场股权投资热度 [3] - 贷款品种扩展至长期项目贷款支持 对优质企业授信额度大幅提升 [3] 产业链服务扩展 - 金融服务延展至商业航天全产业链 包括燃料贮箱、整流罩、柔性太阳翼、姿轨控等上游领域 [6] - 覆盖卫星整星制造、星座组网与数据应用等下游领域 并面向低空经济等新兴领域 [6] - 已基本实现商业运载火箭研制、卫星研制和星座组网客户的全面服务 [6]

供应链金融发展趋势 - 企业经营布局从规模扩张转向构建智慧、绿色和负责任的供应链生态系统 [1] - 供应链金融业务在提升企业竞争力和实现长期价值创造中发挥重要作用 [1] 民生银行供应链金融业务 - 公司是首家成立供应链金融事业部的商业银行，创新先行者 [1] - 形成涵盖"供、产、销"的"民生E链"产品谱系，覆盖核心企业强增信、脱核供应链、小微泛供应链等 [1] - 提供结算、融资、供应链管理等一体化服务，推动业务规模快速增长 [1] - "民生E链"特色品牌初具市场影响力 [1] 民生银行青岛分行实践 - 依托"民生E链"产品谱系，通过科技创新和数字赋能聚焦客户旅程 [1] - 围绕企业管理、采购、生产、销售等环节提供账户结算、产业融资、资金管理等综合服务 [1] - 为家电、港口、轨道交通等行业龙头打造开放式、特色化、智能化供应链金融服务平台 [1] "民生E链"产品特点 - 针对不同企业制定个性化服务方案，标准化与特色化相结合 [2] - 线上线下相结合，数据增信与风险决策相结合 [2] - 多渠道快速对接客户数据，减少网点交付环节 [2] - 基于大数据实现多维度客户画像，优化授信审批和放款流程 [2] - 实现风险控制和资金精准投放，简化企业操作并提升业务效率 [2]

中国民营商业航天发展现状 - 中科宇航力箭一号遥七运载火箭实现"一箭六星"发射，累计入轨载荷总质量超过六吨，成为国内唯一连续发射吨级以上载荷的民商火箭 [1] - 星河动力谷神星一号完成"天启星座"4颗卫星发射，实现一期全球组网，轨道高度达850公里 [1] - 蓝箭航天朱雀二号改进型遥二运载火箭完成液氧甲烷火箭领域"一箭六星"发射，技术攻关和商业化运营能力达新高度 [1] - 国内已有星际荣耀、星河动力、天兵科技、蓝箭航天、东方空间和中科宇航六家民营火箭公司实现入轨级发射 [1] 民生银行在商业航天领域的布局策略 - 民生银行深度服务六家民营火箭公司中的五家，提供信贷资金和"企业+企业家+员工"定制化综合服务方案 [1] - 设立17家科技金融特色支行和6家科技金融专营机构，全面覆盖北京市高精尖产业布局和科技园区 [2] - 授信审批从"看财报"升级为"看人才、看赛道、看技术、看生态和看股权"的创新模式 [2] - 北京市政府2024年出资100亿元加大政府引导基金支持力度，民生银行同步加强服务力度 [3] 民生银行金融服务体系特点 - 打造"民生易创"服务矩阵，提供"商行+投行""债权+股权""融资+融智"一站式服务 [4] - 在股权融资中扮演义务FA角色，对接产业CVC和市场化PE/VC机构 [4] - 推出"航天家"财富方案等高端服务，包括理财计划、非凡出行、高端康养等权益 [4] - 开发"民生E链"产品系列，针对供应链各环节提供"脱核"服务，将数据资产转化为金融资产 [5] 商业航天产业链延伸 - 金融服务从运载火箭向上游燃料贮箱、整流罩、柔性太阳翼、姿轨控等环节延伸 [5] - 向下游卫星整星制造、星座组网与数据应用领域拓展 [5] - 面向低空经济等新兴领域扩展服务范围 [5]

产品创新与功能升级 - 民生银行推出"民生E链"福费廷自动放款功能，企业通过网银或系统直连在线发起申请，系统自动受理并完成智能审批，大幅提升业务效率 [2] - 传统人工操作模式被替代，全流程处理时间压缩至最快10分钟内完成资金入账 [2] - "电子信用证"支持全流程线上服务，包括开立、通知、交单、付款确认及福费廷融资，并覆盖"买方付息"、"代理交单"等细分场景 [1] 行业场景应用 - 民生银行针对大宗商品交易、建筑施工、互联网科技、油品贸易等行业定制端到端服务方案，例如与国家电网、南方电网通过系统直连提供电费结算与融资服务 [3] - 建筑施工企业作为首批体验用户，反馈产品显著减轻操作负担并提升放款效率 [1] - 产品设计贴合行业需求，业务操作标准化简化，适配供应链金融场景 [3] 数字化战略与市场定位 - 民生银行是首批对接人民银行"电子信用证信息交换系统"的试点银行，定位为国内信用证数字化创新先行者 [1] - 供应链金融被列为服务实体经济的重要抓手，推动服务向"标准化、定制化、敏捷化"方向发展 [3] - 通过"电子信用证"、"电子保函"等产品持续推动供应链金融服务数字化升级，缓解企业现金流压力并降低融资成本 [3] 客户反馈与合作案例 - 上海某建筑施工龙头企业高度评价福费廷自动放款功能的高效性与便捷性 [1] - 与国家电网等核心企业的合作案例显示，电子信用证有效优化电费结算流程 [3] - 交易银行部明确未来将加速金融科技应用，以数字化服务赋能企业 [3]