证券研究报告 | 行业点评 gszqdatemark 2026 04 20 年 月 日 银行 2026 年一季报业绩前瞻： 营收增速有望超预期，银行间分化格局延续 不同银行间存在分化。受信贷投放景气度差异、资负结构、非息收入基 数等因素影响，不同银行营收修复节奏存在差异，我们预计国有大行、 优质区域城商行、部分股份行 26 年一季度营收有望实现明显改善趋 势。 一、净利息收入修复超预期，一季度营收改善趋势明显。 利息净收入有望实现恢复性增长。一方面，上市银行整体仍将保持扩 表态势，资产规模稳步增长为利息收入筑牢基础；另一方面，净息差同 比降幅显著收窄，预计部分银行净息差有望实现季度间企稳甚至小幅 回升，带动利息净收入修复。 （一）净息差进入触底阶段，季度表现或超预期。预计 2026 年一季度 上市银行净息差同比降幅将进一步收窄，部分银行有望实现季度间企 稳甚至小幅回升，成为一季度业绩超预期的核心底层逻辑。 核心观点： 2026 年一季度上市银行整体营收有望超预期，业绩修复趋势明确。预 计一季度营业收入同比增长4.2%、归母净利润同比增长3.7%，较2025 年全年增速进一步提升。 营收超预期主要来自两大动力： ...

核心人事变动 - 民生银行副行长黄红日不再兼任民生金融租赁股份有限公司董事长，2026年3月31日，公司负责人已变更为总裁孔祥歌 [1][9] - 民生银行总行公司业务部/科技金融部总经理杜云飞拟任民生金租董事长，并已出任公司党委书记，孔祥歌职务调整为总裁、党委副书记 [2][3][10][11] - 此次人事调整伴随总行内部联动，总行机构业务部总经理肖鹏拟接替杜云飞担任总行公司业务部/科技金融部总经理 [2][10] 公司基本情况 - 民生金融租赁股份有限公司是民生银行发起控股的国内首批五家银行系金融租赁公司之一，民生银行持股54.96%，注册资本50.95亿元 [2][10] - 公司主要业务涵盖车辆、船舶、商用飞机、公务机、大型设备融资和设备普惠租赁业务 [2][10] - 公司成立18年来管理层相对稳定，历经四任董事长、三任总裁 [3][11] - 公司高管团队主要来自民生银行，其中4位副总裁和1位总裁助理，有4人为“75后” [3][12] 近期经营与财务表现 - 2025年，公司完成租赁业务投放607.92亿元，其中普惠金融业务在新增投放中占比达22.31% [4][12] - 截至2025年末，公司资产总额1,740.97亿元，较2024年减少83.82亿元，同比下降4.59%，连续第二年资产规模下降 [5][13] - 2025年公司实现营业收入59.02亿元，全年净利润未披露 [5][13] - 2022年至2024年，公司营业收入从69.21亿元下滑至62.27亿元，净利润从10.37亿元下滑至7.3亿元，业绩呈缓慢下滑趋势 [5][13] - 公司成本收入比持续攀升，2022年至2024年分别为16.75%、27.9%和36.08%，主要因辅助项目管理费支出增加及营业收入下降 [5][13] 公司面临的挑战 - 公司资产规模收缩，发展已落后同业，面临规模企稳、提高盈利能力、优化成本结构的挑战 [5][6][13][14] - 2025年公司股权法拍波折不断，有四笔亿元级股权先后挂牌拍卖，涉及公司合计约27.91%股权，股权稳定亦是挑战 [6][14] 行业动态 - 近期银行系金融租赁公司高管变动频繁，多家公司董事长或总裁出现调整，包括兰银金租、农银金租、国银金租、兴业金租、招银金租等 [7][15] - 另有一家国有大行旗下金租公司董事长也将出现调整 [8][16]

证券研究报告 | 行业点评 gszqdatemark 2026 04 20 年 月 日 营收增速有望超预期，银行间分化格局延续 核心观点： 2026 年一季度上市银行整体营收有望超预期，业绩修复趋势明确。预 计一季度营业收入同比增长4.2%、归母净利润同比增长3.7%，较2025 年全年增速进一步提升。 营收超预期主要来自两大动力：一、净息差降幅预计进一步收窄，同时 部分银行有望季度间环比企稳，带动利息净收入超预期修复；二、非息 收入预计有不错增长。其中手续费收入延续回暖趋势；而其他非息收 入在今年一季度债市小幅下行下，预计公允价值变动损益有较好增长， 但去年有部分银行为平滑业绩主动兑现 AC 和 OCI 账户浮盈，高基数 下投资收益会对营收有一定程度拖累。 利润增速预计低于营收增速。在一季度营收实现恢复性增长情况下， 我们预计银行会主动加大风险处置以及加大计提减值增厚拨备。目前 零售贷款风险依然处在暴露期，尚未见到明确拐点，对公端资产质量 较为平稳，但国股行对公房地产不良仍存在一定上行压力，近年来银 行信用成本处于历史低位，预计上市银行以丰补歉增厚拨备提升未来 风险抵御能力。 不同银行间存在分化。受信贷投放 ...

丨证券研究报告丨 行业研究丨专题报告丨银行 [Table_Title] 数字人民币运营扩容至中小银行 ——数字金融专题系列二 报告要点 [Table_Summary] 2026 年 1 月 1 日起，10 家原有运营机构（国有大行+招商银行+兴业银行+两家互联网银行） 已按活期存款挂牌利率对实名钱包余额计付利息，标志着数字人民币正式迈入"2.0 时代"。在 制度升级的基础上，4 月 2 日央行进一步将运营机构由扩容至 22 家，新增 7 家股份行和 5 家 城商行，数字人民币的推广由此前以大型银行试点为主，进一步转向覆盖面及区域触达更广泛 的生态扩围阶段。 分析师及联系人 [Table_Author] 马祥云 盛悦菲 SAC：S0490521120002 SAC：S0490524070002 SFC：BUT916 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% research.95579.com 1 试点多年以来主要银行已经具备丰富的实践经验 从主流银行对于数字人民币目前取得的阶段性成果来看，国有大行主要体现为制度升级、钱包 扩张和重点场景深化；招商银行、兴业银行、微众银行、网商银行等此前已纳入运营机 ...

证券研究报告·固定收益·固收点评 固收点评 20260418 二级资本债周度数据跟踪 （20260413-20260417） [Table_Tag] [Table_Summary] 观点 ◼ 一级市场发行情况： 本周（20260413-20260417）银行间市场及交易所市场共新发行二级资 本债 2 只，发行规模为 600.00 亿元。发行年限均为 10Y；发行人性质为 中央金融企业、其他企业；主体评级均为 AAA；发行人地域均为北京 市。 ◼ 二级市场成交情况： 本周（20260413-20260417）二级资本债周成交量合计约 2678 亿元，较 上周增加 696 亿元，成交量前三个券分别为 26 工行二级资本债 01BC （471.22 亿元）、25 农行二级资本债 02A(BC)（160.39 亿元）和 25 建 行二级资本债 02A(BC)（93.54 亿元）。 分发行主体地域来看，成交量前三为广东省、贵州省和甘肃省，分别约 为 2184 亿元、129 亿元和 84 亿元。 从到期收益率角度来看，截至 4 月 17 日，5Y 二级资本债中评级 AAA-、 AA+、AA 级到期收益率较上周涨跌幅分别为 ...

银行 2026 年 04 月 17 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 -10% 0% 10% 19% 29% 2025-04 2025-08 2025-12 银行 沪深300 相关研究报告 《大型银行存贷差强势上行或告一段 落—行业点评报告》-2026.4.15 《从递延税 (DTA)看拨备计提、债券 浮盈与利润平衡—行业点评报告》 -2026.4.15 国股行外汇风险敞口较小，汇率波动对净利润和权益的潜在影响占比普遍低于 1%，且多数银行已建立常态化的汇率风险对冲体系。2025 年建设银行即期美元 头寸有所增加，同时加大远期卖出这种"锁定远端汇率、平滑即期波动"的策略 有效降低了人民币升值对报表的冲击。 《中长贷未现连续多增，存贷差支撑 头 寸 冗 余 — 3 月 金 融 数 据 解 读 》 -2026.4.13 2025 年国股行流动性、利率及汇率风险综述 ——行业深度报告 | 刘呈祥（分析师） | 朱晓云（分析师） | | --- | --- | | liuchengxiang@kysec.cn | zhuxiaoyun@kysec.cn | | 证书编号：S07905230600 ...

香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告的內容概不負責，對其準確性 或完整性亦不發表任何聲明，並明確表示，概不對因本公告全部或任何部分內容而產生或因倚 賴該等內容而引致的任何損失承擔任何責任。 中國民生銀行股份有限公司 CHINA MINSHENG BANKING CORP., LTD. （在中華人民共和國註冊成立的股份有限公司） （股份代號：01988） 董事會會議召開日期 中國民生銀行股份有限公司（「本行」）董事會（「董事會」）茲通告謹定於2026年4月 29日（星期三）舉行董事會會議，藉以（其中包括）審議及批准刊發本行及其附屬 公司截至2026年3月31日止三個月之第一季度業績公告。 承董事會命 中國民生銀行股份有限公司 董事長 高迎欣 中國，北京 2026年4月17日 於本公告日期，本行執行董事為高迎欣先生、王曉永先生及張俊潼先生；非執行 董事為劉永好先生、史玉柱先生、宋春風先生、梁鑫傑先生、林立先生及鄭海陽 先生；獨立非執行董事為曲新久先生、溫秋菊女士、宋煥政先生、楊志威先生、 程鳳朝先生及劉寒星先生。 ...

香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告的內容概不負責，對其準確性 或完整性亦不發表任何聲明，並明確表示，概不對因本公告全部或任何部分內容而產生或因倚 賴該等內容而引致的任何損失承擔任何責任。 中國民生銀行股份有限公司 CHINA MINSHENG BANKING CORP., LTD. （在中華人民共和國註冊成立的股份有限公司） （股份代號：01988） 中國，北京 2026年4月17日 於本公告日期，本行執行董事為高迎欣先生、王曉永先生及張俊潼先生；非執行 董事為劉永好先生、史玉柱先生、宋春風先生、梁鑫傑先生、林立先生及鄭海陽 先生；獨立非執行董事為曲新久先生、溫秋菊女士、宋煥政先生、楊志威先生、 程鳳朝先生及劉寒星先生。 中國民生銀行股份有限公司（「本行」）董事會（「董事會」）茲通告謹定於2026年4月 29日（星期三）舉行董事會會議，藉以（其中包括）審議及批准刊發本行及其附屬 公司截至2026年3月31日止三個月之第一季度業績公告。 承董事會命 中國民生銀行股份有限公司 董事長 高迎欣 董事會會議召開日期 ...

报告背景与核心观点 - 报告旨在展示如何利用多维高质量数据与跨市场深度洞察，在复杂宏观环境中捕捉Alpha，挑战单一因子的局限性[1] - 报告内容基于2025年彭博中国区FICC量化训练营，汇集了16家领先金融机构的实战经验，依托彭博BQuant平台展示量化投研优势与未来趋势[1] - 报告直击交易台实战，覆盖外汇、中美国债等多资产类别，展示如何运用机器学习等前沿技术在控制风险的同时把握市场机遇[3] 各金融机构量化策略与案例展示 中国工商银行 - 展示外汇、美债和国债三类策略，强调策略兼具准确性与稳定收益[4] 中国银行 - 运用微观信号与模式识别技术，覆盖交易与分析全流程[5] 交通银行 - 聚焦EUR/CNY期权定价，进行波动率差异分析[6] 上海浦东发展银行 - 构建债券量化策略，兼顾商业银行自营盈利性与做市流动性需求[7] 中国民生银行 - 通过非监督学习进行量化分析，从市场与宏观数据中自发识别隐藏的市场状态（Regime）与叙事主题变化[9] - 开发欧元兑美元外汇策略，采用机器学习加反转增强技术[9] - 建立10年期美债收益率预测框架，融合机器学习预测和均值回归套利机制[9] - 构建10年期国债策略，基于多特征衍生和模型筛选进行利率预测及交易[9] - 基于CNY市场订单不平衡现象开发交易策略，借助市场中央订单簿数据观察微观结构[9] - 探索经典自动做市策略在低延迟交易中的应用，使用HJB方程求解做市商报价最优化问题[9] - 研究离岸与在岸人民币市场的自相关与联动效应，利用两者短期联动差异生成交易信号[9] - 探索智能模式识别技术抓取交易信号，对比四类算法，各有不同适用场景[9] - 进行波动率差异分析，采用B-S期权定价模型，分别使用“调整后的实际波动率”和“隐含波动率”计算期权理论价格[9] - 创新EURCNY期权定价方法，从历史USDCNY和EURCNY的实际与隐含相关性构建EURCNY的历史实际与隐含波动率[9] - 以布林带策略为基础，目标为多次小规模盈利与少量中等亏损，获取统计意义上的稳定盈利[9] - 通过参数调整、趋势智能判断、止损止盈机制优化三方面提升策略稳定性与盈利性[9] - 非监督学习方法无需人工标注，完全依赖数据自主划分市场阶段[10] 平安银行 - 研究外汇掉期的套期策略与波动率调整[11] 江苏银行 - 利用BQuant分析工具重新认识与应用Nelson-Siegel模型[12] 广发银行 - 开发量化工具与规则化交易策略[13] 浙商银行 - 构建债券因子模型与欧元趋势策略[14] - 建立人民币债券量化投研体系：基于彭博BQuant获取5年期国债期货（TS）的量、价、持仓数据，构建量价因子、形态因子和跨资产因子三类因子[15] - 采用机器学习筛选因子组合，监控损失函数避免过拟合，输出日线级信号[15] - 结合彭博经济研究（BECO）的宏观经济数据，从底层经济运行角度捕捉市场隐藏的范式演化，减弱噪音[16] - 动态更新Regime分析结果，并可灵活选择划分阶段的数量[16] - 定义FX掉期的Carry收益为掉期点对应的年化收益，反映两国利差与市场供需[16] - 通过彭博BQuant提取USD/CNY、EUR/USD、USD/JPY等核心货币对关键数据，进行数据处理、可视化对比及参数回测，回归FICC领域风险收益平衡本质[16] - 构建波动率调整策略，基于单位波动率Carry收益动态调整货币对权重，确保组合整体单位风险收益稳定[16] - 通过彭博BQuant结合新兴高效工具，实现从数据处理到表格可视化与时间序列分析的全流程效率提升[16] - 使用Polars代替传统Pandas处理时间序列数据，速度极快，适用于大体量数据场景[16] - 使用Great Tables生成美观的交互式分析表格，与彭博BQuant视觉风格融合，无需后期调整格式[16] - 构建汇率利差与头寸分析看板，通过可视化降低跨指标分析复杂度，直观浏览美元/日元与利差、美元指数、市场投机头寸的相对走势，识别联动规律与背离机会[16] - 开发欧元兑美元规则化交易策略，避免机器学习模型的黑箱特性与未来信息泄露风险，适合中小规模资金与日常交易[16] - 开发欧元兑美元趋势跟踪策略：选取影响欧元走势的宏观因子，通过均线策略衡量因子强弱，加权生成交易信号，捕捉欧元趋势性行情[17] 上海农商银行 - 开发外汇黄金趋势交易策略[18] 富邦华一银行 - 构建国债流动性溢价收敛监控以及相关策略[19] - 开创性地将近期固定区间的波动均值纳入动态止损机制，提升止损的灵活性与市场适应性[22] - 引入波动率作为止损调整因子，更精准识别趋势反转信号，在保护收益的同时有效控制风险[22] - 假设国债定价由久期的期限收益和流动性溢价组成，借此预测国债收益率[22] - 通过刻画国债收益率曲线找到被低估的债券，采取做多低估非活跃券同时做空活跃券的对冲操作，赚取两者间流动性溢价收敛带来的相对价值收益[22]

银行频道更多独家策划、专家专栏，免费查阅>> 国家金融监督管理总局台州监管分局近日发布相关批复，同意民生银行收购浙江天台民生村镇银行，并 设立中国民生银行股份有限公司台州天台支行、台州天台坦头支行、台州天台白鹤支行，承接浙江天台 民生村镇银行清产核资后的资产、负债、业务及员工。批复要求，民生银行需严格按照法律法规办理收 购相关事宜，同时督促浙江天台民生村镇银行依法完成法人机构解散等手续，上述支行在筹建工作完成 后，还需向台州监管分局申请核准开业。 责任编辑：钟离 ...