如何看待本轮周期股 - 长城证券汪毅复盘2000年以来市场，历史上有5轮典型的周期板块上行周期，每轮行情的宏观共性为领跑PPI上行与生产扩张共振约1-2个季度 [1] - 五个周期板块的轮动顺序可概括为“资源先行→制造接力→全面补涨”，空间维度以有色金属、煤炭、基础化工、船舶+油运、工程机械为代表 [1] - 有色金属：在本轮周期（2020年至今）中，个别强势股涨幅已突破1000%，若对标2010-2011年“业绩+通胀”驱动的逻辑，板块仍然具备关注价值 [1] - 煤炭：本轮周期中，煤炭行情主要基于“保供稳价”与能源安全逻辑，需求端有待验证 [1] - 基础化工：2025年基础化工板块内部分化极为剧烈，传统大宗化工品（如聚酯、氯碱）受制于产能过剩表现平淡，而成长属性的新材料（如电子化学品、新能源材料、特种工程塑料）成为领涨主力 [1] - 船舶+油运：伴随新一轮造船周期以及地缘冲突催化，本轮行情刚刚处于启动的起点 [2] - 工程机械：行业进入了“内需温和修复+出海高景气”的双轮驱动新阶段，上涨斜率预计将更为平缓，呈现出“慢牛”特征 [2] - 展望近期地缘突发事件，油运和船舶板块可能被冲突催化而进入斜率进一步上升的阶段，源于对物理世界运行规则的根本性改变，其持续性与确定性相较有色板块的“情绪溢价”或将更具韧性和厚度 [3] LPU对PCB设备和钻针带来的增量需求 - 英伟达计划在2026年3月的GTC开发者大会上发布一款整合了Groq“语言处理单元”（LPU）技术的全新推理芯片，标志着全球AI算力部署正从大规模训练的通用计算转向针对实时交互、低延迟场景的专用推理优化阶段 [4] - 由于单颗LPU仅含230MB SRAM，运行千亿参数级模型需大规模串联，这意味着所需的PCB载板面积相较于纯GPU方案可能呈现数倍增长，从而极大地扩充了PCB设备及耗材的市场容量 [4] - 随着信号传输效率要求提升，英伟达LPU方案预计将采用52层M9级覆铜板加Q布的增强方案，这种极高层次PCB板加工难度极大，对钻针的磨损和消耗量将显著增加，可能导致PCB钻针呈现供不应求及涨价局面 [4] - PD分离技术与3D堆叠方案的引入使得芯片间布线密度大幅提升，这将倒逼PCB电子装联环节向更高精度演进，高精度装联设备的需求量存在进一步翻倍的潜力 [4] - 在PCB制造的上游，高精度钻孔、曝光和电镀是保证52层板良率的关键，相关设备商有望迎来资本开支扩充期 [6] - 在中游封装环节，随着GPU与LPU在物理层面深度融合，对于异构芯片的高精度贴片、焊接等装联工艺要求近乎苛刻，这种从材料到工艺的全方位升级使得产业链价值量由简单的面积扩张转向技术密集型的高附加值环节，核心设备供应商在先进封装浪潮中的地位将愈发稳固 [6]