重要事件回顾 - 国务院推进学前教育普及普惠安全优质发展 明确从2025年秋季学期起免除公办幼儿园学前一年的保育教育费 [2] - 2025世界机器人大会开幕 汇聚200余家国内外机器人企业 展出1500余件展品 其中包含100余款首发新品 数量约为去年的两倍 [2] - 国铁集团成立新藏铁路有限公司 注册资本高达950亿元人民币 标志着新藏铁路建设迈出关键一步 [2] 周度行情回顾 债市 - 资金利率回落叠加增值税政策调整激发银行配置意愿 债市情绪回暖 [4] - 债市压力缓解 短期关注波段机会 中期仍可持债待涨 [8] A股 - 市场连续反弹并创出年内新高 情绪偏强 承接力较强 [5] - 两融突破2万亿 市场成交仍处偏高水平 需适度警惕追高风险 [9] - 风格轮动延续 受新藏铁路等预期影响 从科技医药转向周期板块 [5][9] 港股 - AH股联动反弹 但港股反弹动能总体弱于A股 [6] 美股 - 承接力偏强 非农数据不及预期未形成持续拖累 纳指再创新高 [7] - 关税谈判顺利带动日股连续反弹 [7] 海外市场 - 关税不确定性回落 但财报季过后基本面平淡 市场或偏震荡 [10][11]

市场情绪与风格轮动 - 市场情绪偏强，成交额上升且指数易涨难跌，下行风险有限 [2][4] - 风格轮动从"杠铃缩圈"转向"扩圈"，建议布局低位主题等待补涨机会 [2][4] - 周期板块存在过热超涨风险，科技（AI、芯片）和新能源轮动性价比回升 [2][4] - 宽基指数中创业板、中证500、中证800、中证1000等中盘方向预计表现更优 [2][4] 股票市场因子 - 小盘成长风格占优，价值成长风格波动上升 [6] - 行业超额收益离散度保持低位，轮动速度震荡上行，成分股上涨比例增加 [6] - 交易集中度下降：前100个股成交额占比及前5行业成交额占比均略有回落 [6] - 市场波动率处于近一年低位，换手率持续上升 [7] 商品市场因子 - 贵金属板块趋势强度维持近一年高位，黑色板块趋势强度快速上行 [15] - 贵金属基差动量上行，其他板块基差动量震荡下行 [15] - 黑色板块波动率和流动性均快速上行 [15] 期权市场因子 - 上证50与中证1000隐含波动率均上涨，看跌期权偏度明显下降 [21] - 市场情绪受政策带动整体乐观 [21] 可转债市场因子 - 百元转股溢价率小幅抬升，距5月峰值差距不足10bp [26] - 低转股溢价率转债占比走弱（低于5%的占比减少），成交额随权益市场热度上升 [26] - 信用利差波动较小 [26]