行业与公司 * **ITC（IT基础设施）与PCB（印刷电路板）行业** [1][15] * **会议涉及公司众多**，包括海外巨头（Meta、英伟达、谷歌、亚马逊、微软、卡特彼勒、GE、西门子、FIX/舒适系统等）和国内上市公司（东方电气、杭汽轮、潍柴动力、潍柴重机、应流股份、杰瑞股份、联德股份、崇德科技、隆达股份、中国动力、西子洁能、常宝股份、泰豪科技、科泰电源、动力新科、中集集团、麦格米特、鼎泰高科、大族数控、东威科技、新益昌、凯格精机等）[1][2][6][7][9][10][11][12][13][14][17][21] 核心观点与论据：IT基础设施（ITC） * **海外算力基建投资强劲，云厂商资本开支高增**：海外科技巨头（Meta、英伟达、谷歌、亚马逊、微软）正进行强强联合与基础设施“军备竞赛”，资本开支指引强劲，例如Meta 2026年资本开支同比增长中枢超**70%**，谷歌指引超**90%**，亚马逊预期增长超**50%** [1][2] * **数据中心建设带来明确的电力与配套设施需求**：大规模数据中心建设推高当地用电需求与公用事业费用，促使科技巨头（如Meta）承担自身用电成本并寻求自有电力配套，带动从发电设备到用电端设备的持续投资，项目规模从早期的**100-200兆瓦**向**吉瓦**级乃至更大规模拓展[3][4] * **海外发电与基建设备商订单饱满，盈利前景明确**：海外头部发电设备商（卡特彼勒、GE、三菱、西门子）财报亮眼，订单持续超预期，排产已至**2029-2030年**；基建服务商FIX（舒适系统）在手订单累计近**120亿美金**，同比接近翻倍，增量主要来自数据中心和半导体[6][7] * **国内产业链加速出海，受益于海外需求**：国内柴发机组厂商正加速海外认证与出货；燃机主机厂（如东方电气、杭汽轮）出海节奏预计逐步加快，从非美地区向北美地区潜在拓展[7][9][10] * **细分环节投资机会明确**： * **燃机/天然气发电**：作为主电源供应明确，产业链包括主机厂（东方电气、杭汽轮、中国动力）、核心零部件（应流股份、杰瑞股份、联德股份、崇德科技、隆达股份）及预热锅炉（西子洁能、常宝股份）等[9][10][11] * **柴发（柴油发电）**：国内招标自去年**11-12月**持续推动，大规模招标即将到来，呈现“国内放量+海外出口”并举格局，相关公司包括潍柴动力、潍柴重机、科泰电源、泰豪科技、动力新科等[11][12][13] * **模块化数据中心**：受海外数据中心与半导体需求高增驱动，模块化建设需求激增，建议关注如中集集团等相关公司[7][13] * **服务器电源**：向更高功率密度（如SST技术）发展，海外采用项目制整体招标模式，独供趋势明显，国内龙头麦格米特有望平台化拓展拿单[14] 核心观点与论据：PCB设备 * **产业需求确定，静待新一轮扩产催化**：需求端相对确认，核心在等待下一代（如Rubicon）技术的新一轮扩产到来，预计时间点不会太远[15][16] * **新一轮扩产潮预计二季度启动，设备弹性最大**：预计**3月份左右**开始迎来新一轮设备订单采购与下游扩产潮，三季度进入量产；在技术升级的扩产潮中，设备环节弹性被市场低估，业绩容易持续超预期[16][17] * **产业链供需紧张，上游持续涨价**：在需求扩张、供给释放慢的背景下，上游持续涨价。电子布自**2025年10月**起经历四次涨价；钻针环节**7成以上**产品已谈好涨价，二线厂商也已跟进[18] * **技术升级驱动价值量提升，而非单纯提价**：升级逻辑明确，驱动价格与价值量上涨。例如，钻针长径比从**20倍**向**30倍、40倍乃至50倍以上**升级，价值量每上一个台阶接近翻倍；设备从普通机械钻升级到**CCD钻机**、从二氧化碳激光升级到**超快激光**，价值量均有翻倍或显著提升[19] * **核心受益环节与公司**：升级逻辑强的环节核心受益，包括**钻针**、**钻孔设备**（CCD钻机、超快激光）、**后道设备**（锡膏印刷设备向三类迭代、回流焊设备）。相关公司如鼎泰高科、大族数控、东威科技、新益昌、凯格精机等业绩已获验证；超快激光、回流焊等环节处于验证通过向放量过渡阶段[19][20][21][22] * **近期催化与中长期展望**：**3月份英伟达GTC大会**是近期重要催化，可能展示下一代产品样机或规划；若海外巨头给出更中长期指引，市场交易逻辑可能向更长周期延伸[23][24] 其他重要内容 * **国内AI应用端增长强劲**：春节前后，字节、阿里、腾讯、百度等通过红包等活动推动AI全民应用，国内公司在大模型Token消耗量上位居行业前列，从应用端向算力基建端传导增量明确[5] * **PCB产业链并购与扩产加速**：为应对需求增长弹性，产业并购与扩产加速。例如，中钨高新规划新增**3000万支/年**PCB钻针棒产能；鸣志电器收购夏之精密，新锐股份收购惠联电子；鼎泰高科也在持续扩产[17] * **会议结构**：本次电话会议为“开门红”系列第三场，聚焦ITC与PCB产业，由不同分析师分别解读两个板块[1][15][25]

市场回顾 - 本周上证指数报收4065.58点，周跌幅为-1.27% [1] - 深证成指报收13906.73点，周跌幅为-2.11% [1] - 创业板指报收3236.46点，周跌幅为-3.28% [1] - 沪深300指数报收4643.6点，周跌幅为-1.33% [1] - 中证人工智能指数报收2321.75点，周跌幅为-9.76%，板块走势与大盘一致 [1] 科技行业业绩表现 - 存储、PCB、PCB设备、光模块等细分行业公司2025年经营情况较好 [2] - PCB重点厂商生益电子2025年净利润同比增长331%至356%，主要因聚焦高端市场拓展、加大研发投入、提产扩产及高附加值产品占比提升 [2] - PCB重点厂商胜宏科技2025年净利润为41.6亿元至45.6亿元，同比增长260%至295%，主要因AI算力、数据中心等领域高端产品大规模量产，产品结构升级 [2] - 存储重点公司佰维存储2025年净利润增幅达427%至520%，主要因存储价格企稳回升、重点项目交付、AI端侧领域高速增长及先进封装能力建设 [3] - 存储重点公司江波龙2025年净利润为12.5亿元至15.5亿元，同比增长151%至211%，主要因存储价格触底回升、AI服务器需求爆发导致供给失衡、高端产品布局及自有品牌优势 [5] - PCB设备重点公司大族数控2025年净利润增幅达161%至194%，主要因AI算力中心投资提升带动高多层板需求旺盛，下游PCB企业扩产积极性高，设备市场规模大增 [6] - PCB设备重点公司芯碁微装2025年净利润为2.8亿元至3.0亿元，同比增长71%至84%，主要因在高端PCB及泛半导体领域持续突破，二期生产基地投产保障交付 [6] 投资建议与关注方向 - 建议关注PCB板块，因AI服务器出货带动产能提升，关注公司包括胜宏科技、东山精密、沪电股份、景旺电子、生益电子 [7] - 建议关注PCB设备板块，因高阶PCB需求增长带动设备订单增长，关注公司包括芯碁微装、大族数控、东威科技、日联科技 [7] - 建议关注PCB材料板块，因PCB及国产替代扩大带动材料需求提升，关注公司包括天承科技、江南新材 [7] - 建议关注存储板块，因供需结构带动价格上涨，关注公司包括兆易创新、香农芯创、普冉股份、江波龙、佰维存储 [7] - 建议关注自主可控板块，半导体ASIC芯片和设备端受益于贸易壁垒及国产化加速，关注公司包括芯原股份、翱捷科技、北方华创 [7] - 建议关注AI新消费场景板块，受益于DeepSeek及国产算力链后续应用端爆发，关注公司包括泰凌微、思特威 [7] - 建议关注AIDC板块，受益于大厂资本开支，关注柴发等重点赛道，关注公司包括飞龙股份、潍柴重机 [8] - 建议关注端侧ODM板块，受益于国产端侧AI及小米产业链，关注公司包括华勤技术、龙旗科技 [8]

公司业绩与增长驱动 - 公司预计2025年归母净利润为2.75亿元至2.95亿元，同比增长71.13%至83.58% [1] - 业绩增长主要得益于高端PCB及泛半导体领域的持续突破，以及二期生产基地投产提升交付能力 [1] - 业绩数据与此前公告一致，反映AI算力驱动下PCB设备需求旺盛 [1] 公司资本运作与战略 - 公司发行H股获中国证监会备案通过，拟发行不超过26,735,650股境外上市普通股 [2] - 公司已拿到港股IPO备案，正推进“A+H”股上市进程 [2] - “A+H”上市旨在拓宽融资渠道，以支持产能扩张和海外布局 [2] 行业前景与公司地位 1. PCB设备板块受益于AI服务器带动的产能扩充，高阶PCB需求增长推动设备订单提升 [3] - 公司是全球PCB直接成像设备龙头，技术壁垒和客户优势显著 [3] 股票市场表现 - 近7天（2月4日至11日），公司股价区间下跌10.28% [4] - 2月11日收盘报164.69元，单日跌幅0.72%，当日主力资金净流出2278.89万元 [4] - 公司股价年初至今累计涨幅仍达22.42% [4]

核心观点 - 自2024年第四季度起，PCB板厂资本开支高增带动设备厂业绩兑现，产业链核心环节迎来量价齐升机遇 [1] PCB行业景气度与业绩拐点 - PCB板厂与设备厂自2024年第四季度开始业绩拐点显现 [1] - 板厂资本开支高增对应设备厂收入高企，以英伟达主要供应商胜宏科技与沪电股份为例，其2024年第四季度以来资本开支持续走高 [1] - PCB设备及耗材企业业绩兑现主要系下游PCB板厂资本开支强劲及稼动率高 [1] AI服务器升级带来的设备需求 - AI服务器升级拉动高精度Ⅲ类锡膏印刷设备需求 [1] - 现阶段AI算力服务器PCB对锡膏印刷精度要求大幅提高，Ⅲ类设备成为必选项 [5] - 相比Ⅰ、Ⅱ类设备，Ⅲ类设备的销售单价与毛利率均有较大提升 [5] - 推荐锡膏印刷设备龙头凯格精机 [5] Rubin架构带来的PCB增量与变革 - Rubin 144CPX版本增加了144张CPX芯片，以上芯片均需搭载在PCB板上 [2] - Rubin 144CPX方案引入正交中板，取代铜缆走线连接GPU与CPX [2] - Rubin Ultra方案构型有较大变革，单机柜分为四个Pod，每个Pod包含18个Compute Tray刀片与6个Switch Tray刀片，二者竖直放置并通过正交背板前后相连 [2] - Rubin Ultra方案单机柜增加4块正交背板 [2] 特定材料与工艺催生的设备机会 - 正交背板与中板有望引入Q布作为夹层材料，催生超快激光钻需求 [3] - 相比于CO2激光钻，超快激光钻拥有材料兼容性强可加工高熔点材料、微孔加工更精细两点优势 [3] - 推荐钻孔设备龙头大族数控 [3] 钻针环节的市场机遇 - 40倍长径比钻针为弹性最大环节 [1] - Rubin系列板厚普遍在6.5毫米以上，首次使用40倍长径比以上的钻针 [4] - 钻针长径比提升带来市场空间量价齐升，判断40倍长径比钻针市场空间较大 [4] - 未来钻针厂商将主要争夺该市场份额，优先量产者将充分兑现业绩 [4] - 推荐钻针龙头鼎泰高科，建议关注中钨高新 [4]

公司资本运作 - 公司已获得中国证监会关于发行境外上市股份（H股）并在香港联合交易所主板上市的备案通知书 [1] - 公司拟发行不超过26,735,650股境外上市普通股 [1] - 公司于2021年在A股科创板上市 [1] 公司市场地位与业务 - 公司是中国主要的直写光刻设备供应商，产品应用于PCB及泛半导体 [1] - 以2024年营业收入计，公司为全球最大的PCB直接成像设备供应商，市场份额达15% [2] 公司财务表现 - 公司预计2025年度归母净利润为2.75亿元至2.95亿元 [2] - 公司预计2025年度归母净利润同比增长71.13%至83.58% [2] 行业市场前景 - 全球直写光刻设备市场规模预计将从2024年的约112亿元增长至2030年的约190亿元 [2] - 全球直写光刻设备市场规模预计复合年增长率约为9.2% [2]

报告行业投资评级 - 行业评级为“增持”（维持）[1] 报告的核心观点 - 看好北美电力发展对应的燃气轮机、光伏设备及锂电设备投资机会 [1] - 北美缺电逻辑持续演绎，AI数据中心（AIDC）电力需求非线性增长与电网基建老化形成矛盾，供需缺口明确 [2] - SpaceX申请部署百万颗卫星，设备商有望受益于海外地面与太空光伏双重机遇 [3] - AI带动光储需求放量，锂电设备商有望充分受益 [4] - 工程机械Q1开工旺季即将来临，看好板块Q1确定性机会 [5] 根据相关目录分别进行总结 AIDC发电（北美缺电） - **现状与矛盾**：北美缺电现状是AI电力需求的非线性增长和电网基建老化之间的矛盾 [2] - **需求端**：美国AIDC项目激增导致电力需求非线性增长 [2] - **供给端**：2025年总量供应短期基本满足需求，但长期面临稳定供应总量下滑及区域性缺电困境 [2] - **缺口预测**：美国能源部（DOE）预测美国2030年年均高峰缺口达20-40GW [2] - **技术路径扩散**：投资逐渐从燃气轮机向燃气内燃机、固体氧化物燃料电池（SOFC）扩散，当前缺电量仍大于各种技术总产能供应，各类技术路径投资机会都应重视 [2] - **国内机会**：国内自主燃气轮机技术持续突破并已出口中东，国内产能有望成为美国缺电链条的有效补充 [2] - **投资建议**： - 燃气轮机：重点推荐杰瑞股份、应流股份、联德股份、豪迈科技，建议关注东方电气 [2] - 燃气内燃机：推荐联德股份，建议关注潍柴动力、潍柴重机、鹰普精密 [2] - SOFC：建议关注潍柴动力 [2] - 柴发：推荐联德股份，建议关注科泰电源、潍柴动力、潍柴重机、鹰普精密等 [2] 光伏设备 - **太空机遇**：SpaceX向FCC申请部署最多包含100万颗卫星的星座，以建立轨道数据中心网络 [3] - 全球卫星发射数量指数级增长，中国无线电创新院申请20万颗低轨轨道权限，SpaceX加速4.2万颗星链系统建设，GW级别太空光伏需求放量 [3] - 硅基异质结（HJT）电池因柔性减重、成本低、不受原材料限制等特性，成为短期最优太空光伏方案，远期转向钙钛矿-HJT叠层电池 [3] - **地面机遇**：海外地面光伏市场需求旺盛，设备商出海有望加速 [4] - 欧洲、土耳其及日本客户均有明确需求，远期海外市场设备需求有望突破70-90GW，其中美国市场约40-50GW [4] - **投资建议**：重点推荐HJT整线设备龙头、单晶炉龙头晶盛机电、超薄0BB串焊机龙头奥特维、超薄硅片切片设备龙头高测股份等 [4] 锂电设备 - **需求驱动**：AI及政策带动全球储能装机需求快速增长 [4] - 国内：136号文引发国内储能商业模式变化，独立储能有望成为重要增长引擎 [4] - 海外：AI数据中心等负荷侧需求爆发，叠加《通胀削减法案》（IRA）补贴保留，出现抢装热潮 [4] - **特斯拉计划**：特斯拉计划自建100GW地面光伏产能，若按美国光储平均3.3小时配储时长，或带动超300GWh储能设备需求 [4] - **科技巨头布局**：微软、谷歌、亚马逊等科技巨头积极布局AI数据中心，光伏配储能被视为最可行的清洁能源解决方案，将进一步放大储能设备需求 [4] - **投资建议**：看好国产设备商受益于全球需求，重点推荐具备出海经验的先导智能、杭可科技、先惠技术、联赢激光、利元亨 [4] 工程机械 - **销售数据**：2026年1月销售各类挖掘机18708台，同比增长49.5% [5] - 国内销量8723台，同比增长61.4% [5] - 出口量9985台，同比增长40.5% [5] - **历史复盘**：复盘2021-2025年板块走势，板块一般在Q1会出现两周左右的超额涨幅，受预算释放、春节后复工、气候适宜、两会后政策支持、市场促销等因素影响 [5] - **开工与销售规律**： - 开工端：3-4月为全年挖机开工小时数高点 [5] - 销售端：2021-2024年国内挖机Q1销量占全年比例分别为41%、34%、32%、26% [5] - **投资建议**：建议关注三一重工、徐工机械、中联重科、柳工、山推股份、恒立液压 [5] 核心观点汇总（近期报告摘要） - **凯格精机**：深耕锡膏印刷设备，2024年全球市场份额21.2%，受益于AI算力建设，2025年前三季度营收7.75亿元（同比+34%），归母净利润1.21亿元（同比+175%），高毛利率Ⅲ类设备占比提升带动利润率 [18] - **机械设备出海**：聚焦三大机会——中国对外投资增速快、欧美本身敞口大、技术出海全球共赢 [22] - 工程机械：有色金属价格中枢抬升&矿企资本开支集中，建议关注三一重工、徐工机械、中联重科、柳工、恒立液压 [22] - 油服&天然气：重点推荐杰瑞股份、纽威股份 [22] - **太空算力与HJT**：AI时代算力供需失衡催生“轨道数据中心”，能源系统重量决定卫星成本，硅基HJT电池最适配新一代卷展式光伏系统，重点推荐HJT整线设备龙头、高测股份 [26][27][28] - **燃气轮机**：行业高景气&供需错配，2025年全球燃机意向订单超80GW，实际可交付产能不足50GW，重点推荐杰瑞股份、应流股份、豪迈科技、联德股份 [31][32] - **北方华创**：平台化半导体设备龙头，受益于下游资本开支扩张&国产化率提升，预计2026-2027年中国大陆晶圆厂设备销售额将达4414亿元（同比+21%）、4736亿元（同比+7%） [34][35] - **英维克**：温控系统龙头，切入AI算力服务器液冷赛道，2025前三季度营收40.26亿元（同比+40.19%），预计2026年全球服务器液冷市场空间有望达800亿元 [39][40] - **液冷行业**：千亿液冷元年已至，液冷是解决数据中心散热压力的必由之路，预计2026年ASIC用液冷系统规模达294亿元，英伟达用液冷系统规模达581亿元 [51][52] - **鼎泰高科**：全球PCB钻针龙头，受益于AI算力建设，2025年前三季度营收14.57亿元（同比+29%），归母净利润2.82亿元（同比+64%） [55] - **中力股份**：全球电动仓储叉车龙头，2024年营业收入66亿元，2019-2024年CAGR为25%，归母净利润CAGR为41% [60] - **宏盛股份**：板翅式换热器领军者，切入数据中心液冷赛道 [64] - **巨星科技**：中国手工具出海龙头，2025H1美洲/欧洲收入占比65%/26%，2024年OBM收入占比提升至48% [68] 行业重点新闻 - **太空算力**：SpaceX并购xAI，旨在打造天基数据中心，合并后公司估值达1.25万亿美元 [72][73] - **工程机械**：2026年1月工程机械主要产品月平均工作时长为72.5小时，同比增长23.9%；月开工率为48.1% [77] 公司新闻公告 - **极智嘉**：2025年录得订单41.37亿元，同比增长约31.7% [78] - **大族数控**：确定H股发行最终价格为每股95.80港元，预计2026年2月6日在港交所上市 [80][81] 重点高频数据跟踪 - **制造业PMI**：2026年1月为49.3%，环比下降0.8个百分点 [84] - **制造业投资**：2025年12月制造业固定资产投资完成额累计同比+0.6% [87] - **金切机床**：2025年12月产量8.5万台，同比-9% [86] - **新能源车**：2025年12月新能源乘用车销量134万辆，同比+3% [89] - **挖掘机**： - 销量：2026年1月挖机销量1.9万台，同比+50% [99] - 开工时长：2026年1月国内挖机开工时长62.8小时，同比-15% [95] - **动力电池**：2025年12月装机量98.1GWh，同比+35% [93] - **半导体**：2025年11月全球半导体销售额752.8亿美元，同比+30% [96] - **工业机器人**：2025年12月产量90116台，同比+15% [100] - **电梯等**：2025年12月电梯、自动扶梯及升降机产量13.3万台，同比-0.7% [102] - **船舶订单**： - 全球：2025年12月全球散货船/集装箱船/油船新接订单量同比分别+574%/+14%/+2144% [107] - 中国：2025年12月我国船舶新承接/手持订单同比分别+229%/+23% [104]

行业投资评级 - 报告对机械设备行业给出“强于大市”的投资评级 [5] 核心观点 - SpaceX持续推进星链系统升级与运力能力提升，并加快资本化进程，其发展路径为中国商业航天板块提供了估值逻辑演进的参照 [2] - 芯片制造与封装技术升级推动PCB设备向更高规格演进，同时AI芯片发展带动“类PCB工艺”在先进封装中应用比例提升，驱动相关设备需求 [3] - 人形机器人产业催化明确，Optimus V3量产计划临近，供应链订单可见度抬升 [3] - 可控核聚变领域投资规模有望持续超预期，BEST等项目采购加快，相关设备与材料环节订单弹性有望释放 [4] 商业航天 - SpaceX计划于2027年推出第二代星链系统，并于1月19日完成第四次发射任务，单次发射29颗卫星，在轨卫星数量已超过9,500颗 [2] - 马斯克表示星舰今年目标实现“完全复用”，单次入轨成本有望降至每磅100美元以下 [2] - SpaceX已与投行敲定上市筹备，计划于2026年第三季度推进IPO，近期内部股权交易对应估值约8,000亿美元 [2] - 报告建议关注应流股份、斯瑞新材、西部材料、上海瀚讯等公司 [5] PCB设备 - 芯片一级封装用载板向更薄板材、更精细线路演进，线宽/线距要求已逼近8μm/8μm [3] - 在CoWoP等新型架构下，部分高端PCB功能向“封装载板化”演进，对LDI直写、精密曝光、细线路蚀刻、电镀及AOI检测等设备提出更高要求 [3] - AI芯片封装尺寸扩大及I/O密度提升，推升“类PCB工艺”在先进封装场景中的应用比例 [3] - 芯碁微装高端LDI设备订单需求旺盛，高精度CO₂激光钻孔设备已获头部客户采用并持续交付 [3] - 东威科技围绕细线路与mSAP工艺布局核板式VCP电镀装备，在HDI及mSAP领域取得进展 [3] - 报告推荐芯碁微装、东威科技、大族数控，建议关注鼎泰高科 [2] 人形机器人 - 魔法原子、银河通用成为2026年春晚机器人战略合作伙伴，春晚级别曝光有望成为板块重要催化 [3] - Optimus V3预热持续，供应链预计于2026年6月启动供货，于2027年开启C端销售 [3] - 特斯拉已按10万台量产规模开展产能准备，核心供应商定点推进，订单可见度显著抬升 [3] - 报告推荐汇川技术、三花智控，建议关注绿的谐波 [3] 可控核聚变 - 近期等离子体所发布4,200公斤高电流密度铌三锡超导线材招标，预算金额4,500万元 [4] - 根据聚变产业联合会2026年度采购计划，围绕EAST升级、CRAFT及BEST等项目年度计划采购项目超120项，总经费接近百亿元 [4] - 报告推荐国机重装，建议关注合锻智能 [4] 本周行情与市场表现 - 本周（2026/01/19-2026/01/23）沪深300指数下跌0.62%，机械设备板块上涨2.57%，在申万一级行业中排名第13/31位 [5] - 机械设备子板块中，磨具磨料板块上涨8.58%，表现最佳 [5] - 本周机械设备行业PE-TTM估值上升2.56% [5] - 子板块PE-TTM抬升幅度前三为：磨具磨料（+8.58%）、其他自动化（+5.5%）、能源重型设备（+4.35%）[5] - 子板块PE-TTM抬升幅度后三为：机器人（-0.45%）、其他专用（+0.08%）、工程器件（+0.11%）[5] - 周涨幅前五公司：锋龙股份（+61.08%）、田中精机（+33.66%）、德恩精工（+33.05%）、浙矿股份（+31.97%）、欧科亿（+28.39%）[16] - 周跌幅前五公司：思林杰（-29.68%）、利欧股份（-19.23%）、航天动力（-12.68%）、高澜股份（-9.45%）、展鹏科技（-8.00%）[16]

报告行业投资评级 - 强于大市（维持评级）[6] 报告核心观点 - PCB行业高景气，设备业绩表现强势[2] - 玻璃基板有望在2026年实现小批量商业化出货，2025年至2030年半导体玻璃晶圆出货量复合年增长率将超过10%[3] - 算力建设为PCB市场带来新的增长机遇，AI驱动的需求增长需要更复杂、更高性能的PCB产品[3] 行业与市场趋势 - 半导体玻璃基板行业正经历从技术验证向早期量产的关键转折[3] - 主要公司如SK集团、LG、三星正积极扩大合作以推进玻璃基板量产[3] - AI驱动的服务器、数据存储和高速网络基础设施需求增长为PCB行业带来发展机遇，市场上相关高阶产品产能供应并不充裕[3] 重点公司业绩预测 - 大族数控：预计2025年净利润7.85亿元至8.85亿元，同比增长160.64%至193.84%[2] - 芯碁微装：预计2025年归母净利润2.75亿元至2.95亿元，同比增长71.13%至83.58%[2] - 东威科技：预计2025年归母净利润1.2亿元到1.4亿元，同比增长73.23%至102.10%[2] - 鼎泰高科：预计2025年净利润4.1亿元至4.6亿元，同比增长80.72%至102.76%[2] 建议关注标的 - PCB设备耗材：大族数控、鼎泰高科、中钨高新、芯碁微装、东威科技、正业科技、日联科技等[4] - PCBA设备：凯格精机、劲拓股份、博杰股份、燕麦科技、矩子科技、思泰克等[4]

涉及的行业与公司 * **行业**：半导体设备、先进封装、PCB设备、燃气轮机、新能源装备、液冷技术、工业相机与量检测设备[1][2][9][13][15][16] * **公司**：新奇威装、艾克光电/艾科光电、凯格精机、大族激光、杰瑞股份、万泽股份、联德股份、常宝股份、奥特维、帝尔、宏盛股份、冰轮环境[1][2][9][14][15][16][17] 新奇威装业务要点 * **先进封装设备业务**：需求旺盛，2025年签订10台订单，预计2026年交付20台并确认15台，2027年40台，2028年80台[1][2] 设备单价从最初的1200万元人民币上涨至1700-1800万元人民币，仍有上涨空间[1][2] 2026年该业务预计贡献收入近3.5亿元人民币，净利润1.4亿元，净利率约40%[1][2] 2028年净利润预计增至5.6亿元[1][2] * **激光直写纠偏设备**：主要用于硅桥贴装纠偏，国内市场需求大[3] 主要客户为国内头部企业，通过泉州和绍兴两家设备公司采购，占据2026年一半以上订单量[1][4] 预计到2028年累计扩展800万颗，对应200台设备需求[3] 公司正积极拓展台湾市场[1][4] * **PCD业务**：包括曝光机和激光钻孔设备[5] 曝光机预计2025年底交付620台，其中四季度交付200台，加速交付将支撑2026年一季度收入不低于4亿元人民币[5] 2026年全年计划交付900-1000台曝光机，单价约210-220万元人民币，总收入约20亿元人民币，利润有望达5亿元[1][6] 激光钻孔设备2026年计划交付70-100台，已获30多台订单，预计带来3-4亿元收入，6000-8000万元利润[1][6] * **财务与市值预期**：2026年公司预计总利润约6.5亿元人民币，其中半导体与先进封装业务总收入约5亿元[1][7] 当前市值250亿元人民币，其中PCB业务贡献约200亿元[3] 未来整体市值预期达350-400亿元人民币，半导体与先进封装业务预计带来150-200亿元市值增长[1][8] 先进封装业务部分尚有100-150亿元市值未被完全反映[3] PCB设备行业及相关公司 * **行业增速**：PCB设备行业2026年增速接近50%[2][9] * **凯格精机**：预计2026年实现4亿元利润，目前估值较低，有望修复至150亿元市值[2][9] * **大族激光**：业绩指引乐观[2][9] 艾克光电/艾科光电业务要点 * **产品与客户**：在工业相机及智能对焦系统等高端产品上表现出色，客户包括中科飞测、精测电子等[2][10] * **市场空间**：PCB、锂电、医药等每个细分市场空间均不小于10亿元，总计可达30-40亿元人民币[10] 半导体量检测设备市场容量可达30-40亿元[2][10] * **财务表现**：半导体量检测设备业务毛利率超60%，净利率30%-40%，可带来10-12亿元利润空间[11] 2026年订单量预计增长50%以上，PCB领域和新能源业务（预计翻倍）为主要驱动力[12] 2026年利润（不考虑股权激励）至少达1亿元，结合30倍市盈率，市值有望达130-140亿元[12] 燃气轮机市场及相关公司 * **市场前景**：美国能源局预测未来五年缺电情况可能增加30-100倍，推动燃气需求[2][13] 预计2026年燃机订单达300GW[2][13] 天然气发动机市场也在快速发展[13] * **相关公司**：杰瑞股份、万泽股份（市值120多亿，有望达200亿）、联德股份（估值20倍）、常宝股份（市值80多亿，2026年利润预计6.5亿元，13倍估值）均具投资潜力[2][14] 新能源装备与液冷技术公司 * **奥特维**：产品包括光模块设备、超快激光端口设备、玻璃基板DDD设备等，业务布局广泛，2026年产品能实现110个视频销售目标，当前200亿元市值具备弹性[15][17] * **帝尔**：在太空光伏等新兴领域布局[15][17] * **宏盛股份**：利润弹性大，2026年利润可能是去年的三四倍，已进入Meta、AWS、谷歌等海外供应链，预期市值120-150亿元[16][17] * **冰轮环境**：近期股价下跌，但估值低且处于增量市场[16][17]

市场整体表现 - 1月21日，沪指涨0.08%，深证成指涨0.7%，创业板指涨0.54%，全市场成交额2.61万亿元，近3100股上涨 [2] - 黄金、天然气、半导体、CPO、PCB等板块涨幅居前 [2] - 高位股方面，锋龙股份录得16连板，广电电气4连板，江化微3连板 [2] 涨停个股及驱动因素 - **ST及风险警示股**：*ST长药涨20.45%，*ST立方涨20.00%并录得2天2板，驱动因素包括退市风险、实控人发布公告等 [1][3] - **科技与半导体**：龙芯中科涨20.00%，驱动因素为自主CPU及商业航天应用 [1][13]；大族数控涨20.00%，驱动因素为AI算力、PCB设备及年报预增 [1][19]；通富微电涨10.00% [1][26]；中熔电气涨20.00%，驱动因素为2025年报预增 [1][4] - **并购与资产重组**：致尚科技涨20.00%，拟并购恒扬数据 [1]；奕帆传动涨20.00%，拟收购和利时 [1]；浙矿股份涨20.00%，拟收购铅银矿 [1]；威帝股份涨10.09%，涉及重大资产重组 [1] - **国资与控股权变更**：喜博音涨10.08%，涉及天津国资入主 [1]；棕榈股份涨10.08%，涉及河南国资及乡村振兴 [1]；天创时尚涨10.05%，控制权拟变更 [1] - **业绩预增**：誉衡药业涨10.03%，驱动因素为2025年报预增 [1] - **资源与材料**：新金路涨10.03%，涉及锂锟锡矿及PVC [1]；湖南白银涨10.00% [4][26] - **其他热点**：梦洁股份涨10.12%，涉及高端家纺 [1]；久其软件涨10.05%，涉及业绩扭亏及AI智能 [1]；舒华体育涨10.04%，涉及足球概念及体育 [1]；万通发展涨10.03%，涉及PCle5.0 [1]；大港股份涨10.03%，涉及存储芯片 [1] 龙虎榜资金动向 - **当日净买入额前三个股**：中钨高新净买入5.77亿元，龙芯中科净买入2.69亿元，大族数控净买入2.53亿元 [4] - **当日净卖出额前三个股**：浙文互联净卖出3.99亿元，湖南白银净卖出2.20亿元，九鼎新材净卖出2.07亿元 [5] - **机构席位净买入前三个股**：中钨高新机构净买入3.05亿元，大族数控机构净买入2.79亿元，森源电气机构净买入1.42亿元 [6] - **机构席位净卖出前三个股**：通富微电机构净卖出1.25亿元，湖南白银机构净卖出1.02亿元，风语筑机构净卖出9555.54万元 [7] - **北向资金动向**：涉及沪股通席位个股中，万通发展净买入额最大，达1.02亿元 [27]；涉及深股通席位个股中，通富微电净买入额最大，达3.26亿元 [28][29] 重点个股深度分析 - **中钨高新**：当日涨10.00%收报41.68元，成交额42.90亿，换手率7.32% [8][9]。驱动因素包括：1) 子公司新增钨金属资源量9.17万吨及多种伴生资源 [12]；2) 拟投资新增AI PCB用精密刀具产能，瞄准AI服务器高端需求 [12]；3) 公司硬质合金产量全球第一，具备全产业链一体化优势及央企背景 [12] - **龙芯中科**：当日涨20.00%收报177.72元，成交额22.43亿，换手率3.26% [13][14]。驱动因素包括：1) 行业层面，AI服务器采购上升及通用服务器更新周期驱动服务器CPU价格上涨 [17]；2) 公司层面，3C6000系列服务器芯片性价比提升并获多家伙伴采用，处理器随天舟八号升空标志商业航天应用落地，公司处于研发转市场销售拐点 [18] - **大族数控**：当日涨20.00%收报161.34元，成交额13.64亿，换手率2.21% [19][20]。驱动因素包括：1) 行业层面，封测环节因CoWoS产能不足、材料成本上涨及存储需求旺盛而涨价，台积电计划大幅扩产先进封装产能 [23]；2) 公司层面，为应对AI算力需求扩产PCB设备，预计2025年净利润7.85-8.85亿元同比增长160.64%-193.84%，H股上市已通过港交所聆讯，产品市占率领先 [23] 游资操作动向 - **成都系**：净买入通富微电1.73亿元、龙芯中科1.19亿元 [30] - **城管希**：净买入通富微电1.60亿元、中钨高新5998万元 [30] - **T王**：净买入康欣新材2918万元、中微半导2602万元，净卖出航天动力4159万元 [30] - **东北猛男**：净买入航天动力1.15亿元 [30] - **温州帮**：净卖出大族数控2210万元、利欧股份1855万元 [30] - **宁波桑田路**：净买入广电电气2323万元，净卖出九鼎新材4017万元 [30] - **赵老哥**：净卖出九鼎新材4937万元 [30]