报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [6] 报告的核心观点 - 公司2026年第一季度业绩符合预期，业务结构兼具弹性与稳健性 [6] - 造船业务产品谱系拓宽至高附加值船型，二号船台恢复将贡献产能增量，同时成本端因钢材价格下降而受益 [6] - 柴油发电机组业务受益于AIDC建设提速，行业供需偏紧，公司聚焦高附加值环节，量价齐升逻辑明确 [6] - 多元化的产业组合（纺服、园林机械、新能源环保、石化装备及大宗供应链）构筑了业绩的基本盘和稳定的现金流 [6] - 公司重视股东回报，派息率稳定，若维持40%派息率，预计股息率可达3-4% [6] 根据相关目录的总结 市场与基础数据 - 截至2026年4月23日，公司收盘价为13.39元，市净率为2.1倍，股息率为2.76% [1] - 公司总股本与流通A股均为13.07亿股，每股净资产为6.55元，资产负债率为71.76% [1] 财务表现与预测 - **2026年第一季度业绩**：营业总收入311.35亿元，同比增长20.8%；归母净利润3.11亿元，同比增长5.6% [4][5] - **2025年全年业绩**：营业总收入1178.11亿元，同比增长0.5%；归母净利润13.56亿元，同比增长18.1% [5] - **盈利预测**： - 预计2026-2028年营业总收入分别为1234.99亿元、1260.97亿元、1287.12亿元，同比增长率分别为4.8%、2.1%、2.1% [5] - 预计2026-2028年归母净利润分别为14.81亿元、16.55亿元、18.18亿元，同比增长率分别为9.2%、11.8%、9.9% [5][6] - 预计2026-2028年每股收益（EPS）分别为1.13元、1.27元、1.39元 [5] - 预计2026-2028年毛利率分别为6.8%、7.2%、7.5% [5] - 预计2026-2028年摊薄ROE稳定在15.7%左右 [5] - 预计2026-2028年市盈率（PE）分别为12倍、11倍、10倍 [5][6] 造船业务分析 - **排产计划**：根据克拉克森数据，旗下新大洋造船厂2026-2028年排产计划分别为45万、52万、58万修正总吨（CGT），同比变化为-3%、+16%、+11% [6] - **成本优势**：公司散货船订单占比高，对钢价敏感，2026年交付订单对应的钢材采购成本预计同比下降13% [6] - **产品结构升级**：手持订单已覆盖油轮、集装箱船等高附加值船型，有望提升板块利润率 [6] - **产能扩张**：已启动技术改造恢复启用2号船台，将专注于化学品船和油轮生产线，预计远期贡献额外产能和业绩增量 [6] 柴油发电机组业务分析 - **行业背景**：AIDC（人工智能数据中心）建设提速带动高功率机组需求，行业短期供给偏紧，供需缺口支撑价格维持高位 [6] - **公司优势**：业务聚焦于集成、安装调试、后期维保等高附加值环节，已深度切入运营商、互联网平台及算力中心项目，订单量持续增长 [6] - **前景展望**：伴随行业高景气度与自身产能利用率提升，该业务有望持续贡献业绩弹性 [6] 业务组合与股东回报 - **多元化布局**：纺服、园林机械、新能源环保、石化装备及大宗供应链业务提供稳定的收入和现金流，使公司业务组合均衡，能平滑周期波动 [6] - **股东回报**：公司近年派息率相对稳定，若2026年维持2025年40%的派息率，结合盈利预测，对应股息率预计在3-4%之间 [6]