相关报告：智研咨询发布的《2025-2031年中国金属集装箱行业市场全景调研及投资趋势研判报告》 知前沿，问智研。智研咨询是中国一流产业咨询机构，十数年持续深耕产业研究领域，提供深度产业研 究报告、商业计划书、可行性研究报告及定制服务等一站式产业咨询服务。专业的角度、品质化的服 务、敏锐的市场洞察力，专注于提供完善的产业解决方案，为您的投资决策赋能。 数据来源：中国海关，智研咨询整理 根据中国海关数据显示：2025年5月中国集装箱船出口数量为16艘，同比下降30.4%，出口金额为14.85 亿美元，同比增长28.4%。 ...

行业与公司概述 - 行业涉及造船、航运及相关产业链（如柴油发电机组、服装出口、大宗商品）[1][2] - 主要公司包括中国船舶、中国重工、中船防务（国企）、恒力重工（民营）、苏美达、中国动力等[1][2][4][5][11][14] --- 核心业绩表现 **1 国企船企** - 中国船舶：2025H1利润28-31亿元（同比+90%-119%），Q2利润17-20亿元（同比+65%-95%，环比+48%-75%）[4] - 中国重工：2025H1利润15-18亿元（同比+200%+），Q2利润9.8-12.8亿元（同比+147%-222%，环比+89%-147%）[4] - 中船防务：2025H1利润4.6-5.4亿元（同比+213%-268%），Q2利润2.7-3.6亿元（同比+110%-170%）[4] **2 民企船企** - 恒力重工：重组后首份半年报利润5.8-7.0亿元（含非经常性损益4.7-5.7亿元），新接订单122亿美元排产至2029年，2027年排产量183万CGT[5] - 苏美达：船舶制造及航运业务利润同比+98%，全年预计贡献3-4亿元；服装出口同比+49%[11][13] **3 其他业务亮点** - 苏美达柴油发电机组业务受益于AIDC用电需求，2027年利润目标2亿元[12] - 中国动力收购中船柴油机16.51%股权（对价38.1亿元），预计增厚2025年EPS 14%[14] --- 市场动态与行业趋势 **1 价格与订单** - 新造船价格周度上涨0.03%，二手干散货船价上涨2-3%，集装箱船价同步提升[3] - 2025H1全球手持订单3.9亿载重吨（同比+1%），集装箱订单占比45%，LNG船占比5%[18][20] - 订单运力比：全船型15.6%（历史42%分位），散货船10%，原油轮12%[18][19] **2 驱动因素** - 高价订单交付加速：中国船舶2025H1交付比例96%（全年100%），中国重工交付比例75%（全年96%）[9] - 商品期限结构从贴水转升水，叠加高矿价推动航运需求[7][8] **3 政策影响（301法案）** - 第二版政策取消累计收费、设豁免条款，短期缓解订单外流压力，长期船价上涨可覆盖附加费[15][16] - 积压需求释放：6月新签订单环比+44%，中国新签占比回升[17][20][23] --- 估值与投资机会 - 中国船舶PO 0.6倍（历史区间0.5-4倍），中国重工PO 0.7倍（历史0.6-10倍），均处底部[6] - 市场对造船板块基本面改善关注不足，中航重组后协同效应待验证[22] - 中日韩竞争：301法案影响减弱，中国新签占比回升，跑赢日韩时机显现[23] --- 风险与未来展望 - 老旧船替换进程过半，散货和油轮新订单增量可期[19] - 301政策落地后积压需求释放+船价企稳，行业景气度有望持续回升[21]

新船订单 - HD韩国造船海洋与一家大洋洲地区船东签订2艘2800TEU集装箱船建造合同，合同总金额1564亿韩元（约1.14亿美元），单船造价5700万美元 [2] - 新船将配备脱硫装置和辅助动力系统，以便未来安装船载二氧化碳捕集技术 [2] - 当前2600/2900TEU支线集装箱船新造船价格约为4500万美元，同比上涨8% [2] - 订单来自希腊船王Evangelos Marinakis旗下公司Capital Maritime & Trading，该公司今年已在HD现代尾浦订造10艘2800TEU集装箱船 [2][3] 公司订单情况 - 今年以来Capital在HD韩国造船海洋累计订造4艘8400TEU、10艘2800TEU和6艘1800TEU集装箱船 [3] - HD韩国造船海洋今年累计承接82艘新船订单，总金额112.2亿美元（约803亿元人民币），完成全年接单目标180.5亿美元的62.2% [3] - 订单包括5艘LNG运输船、6艘LNG加注船、50艘集装箱船、2艘VLEC、11艘油船和8艘LPG/液氨运输船 [3] 公司技术实力 - HD现代尾浦中型船舶建造实力位居世界前列，在全球中型集装箱船市场占有一席之地 [3] - 公司2023年交付全球首艘甲醇动力集装箱船"Laura Maersk"号（2100TEU），展示环保船舶领域领先技术 [3] 公司财务状况 - 2023年HD现代尾浦营业亏损1662亿韩元（约1.25亿美元），是HD韩国造船海洋唯一亏损的子公司 [4] - 2024年HD现代尾浦营业利润885亿韩元（约6522万美元），实现扭亏为盈 [4][5] - 2024年第一季度营业利润685亿韩元（约3.48亿元人民币），仍远低于HD现代重工（约22亿元）和HD现代三湖（约18.6亿元） [5]

上海打造世界级造船中心 - 上海致力于发展液化天然气(LNG)运输船和集装箱船等高附加值船型，目标成为全球造船中心 [1] - 长兴岛船厂将扩建，重点生产高科技船舶，预计LNG运输船和双燃料集装箱船占比达80% [1] - 长兴岛产业集群计划三年内产业规模超1200亿元人民币(1671亿美元)，定位为"全球技术突破中心" [2] 中国造船业全球地位 - 2024年中国船厂获得全球70%新订单，总订单量达4645万补偿总吨位 [2] - 受美国限制政策影响，2024年上半年中国新订单份额从75%降至56%，韩国份额从14%升至30% [2] - 行业转向高端特种船(如破冰船)并开拓东南亚、非洲新兴市场应对订单下滑 [2] 长兴岛造船基地实力 - 长兴岛去年工业总产值超800亿元，已生产"雪龙2号"极地科考船和7800辆容量汽车运输船等先进船舶 [3] - 基地计划到2027年研发超10种高科技船舶及海洋工程设备，吸引至少三家国际顶尖机构 [2] - 扩建后将增强中国在高科技船舶领域的领先能力，突破外部限制 [3]

全球造船业景气度 - 2025年上半年全球新船订单量显著下滑，共承接647艘，合计4678.2万载重吨（DWT），同比下滑57.9%，为2021年以来同期最低水平 [1] - 修正总吨（CGT）同比下降54.5%至1938.5万，新船订单金额675.4亿美元（约合人民币4850.99亿元），同比减少47.6% [1] - 2024年全球新造船订单量达2390艘，合计1.7亿载重吨（DWT）、6555万修正总吨（CGT），创17年新高 [4] 分船型订单表现 - 集装箱船订单逆势增长，上半年成交201艘（2174.4万载重吨），同比上涨27.2%，占全部订单的46.4% [3] - LNG运输船需求疲软，仅成交23艘（93.7万载重吨），同比暴跌86.4% [3] - 散货船、原油船、成品油船、LPG船订单以载重吨计跌幅均超60% [3] 中国船厂表现 - 上半年承接订单370艘（2630.4万载重吨），占全球份额56.2%，但较去年同期75%明显下降 [6] - 中国船舶预计2025年上半年净利润28亿-31亿元，同比增98.25%-119.49%；中国重工预计净利润15亿-18亿元，同比增181.73%-238.08% [6] - 中国船舶集团旗下三大船企上半年累计交船28艘，包括全球首艘24000TEU级LNG双燃料动力超大型集装箱船等 [6] 韩国船厂表现 - 上半年承接订单113艘（1415万载重吨），市场份额30.3%，同比提升16.6个百分点 [8] - LNG船领域占据90.3%份额，包揽全部8艘大型LNG船订单；LPG船市场份额达54.2% [8] - 三大造船企业上半年营业利润预计合计突破2.5万亿韩元（约合人民币129亿元），HD韩国造船海洋增幅达228% [8] 市场份额变化 - 中国在散货船领域保持79%份额，集装箱船份额从86.1%降至63.4% [9] - 韩国在原油船份额从24.1%升至67.8%，LNG船份额从56.3%升至90.3% [9] - 日本船厂市场份额7.9%，LPG船接单占比34.1%，欧洲船企因邮轮订单增至43艘 [9] 行业竞争格局 - 中国订单下滑受美国"301调查"及船位紧张影响，但绿色动力船舶技术积累深厚 [10] - 韩日造船产能存在瓶颈，全球竞争格局不会出现颠覆性重构 [10]

交易方案概述 - 中国船舶通过换股方式吸收合并中国重工，交易完成后中国重工将终止上市并注销法人资格[10][11] - 换股比例为1:0.1339，即每1股中国重工股票可换得0.1339股中国船舶股票[13] - 中国船舶换股价格为37.59元/股，中国重工换股价格为5.032元/股[13] - 交易完成后存续公司总股本将增至752,562.13万股[20] 交易目的与背景 - 贯彻落实国家深化国企改革政策要求，推动国有资本做强做优做大[41] - 消除中国船舶与中国重工之间的同业竞争问题[16][46] - 抓住全球船舶工业复苏机遇，2024年我国造船三大指标占全球总量超50%[42] - 整合双方优势资源提升国际竞争力，打造世界一流船舶制造企业[44][46] 交易影响分析 - 存续公司总资产将从1819.77亿元增至4036.39亿元，营业收入从785.84亿元增至1333.51亿元[21] - 控股股东仍为中船工业集团，实际控制人仍为中国船舶集团[20] - 存续公司将承继中国重工全部资产、负债及业务，消除同业竞争[17] - 交易可能导致每股收益摊薄，2024年基本每股收益从0.81元降至0.65元[21] 行业现状与前景 - 全球造船业持续复苏，新造船价格指数较2020年低点上涨超50%[42] - 船队老龄化加速更新需求，散货船等主力船型平均船龄超12年[42] - 国家政策推动船舶制造业向高端化、绿色化、智能化转型[43] - 高附加值船型占比提升，气体船、油船、客船订单保持增长[42]

2025Q2转债业绩前瞻 核心观点 - 2025Q2业绩向好的转债集中在通信、电子、军工、汽零、交运设备、工控设备、能源设备、电力设备等高端制造行业，以及涨价利好的有色和基础化工行业 [1] - 业绩增长主要受益于AI算力投资、国产替代加速、高端制造需求高增及有色金属/化工品涨价 [1][2][3] - 可通过工业企业利润数据、A股业绩预告及分析师预测上修线索挖掘标的 [1][4] 行业利润增长驱动因素 上游资源品 - 有色金属矿采选业利润同比增长41.7%，主因金、铜、锌、银等价格上涨及产销量回升 [2] 工业制造 - 铁路/船舶/航空航天设备制造业利润同比增长56%，受益于全球航运景气度回升（LNG船、集装箱船订单）、大飞机产业链放量及一带一路基建输出 [2] - 计算机/通信/电子设备制造业、电气机械/器材制造业、通用设备制造业保持双位数增长，驱动因素包括AI硬件、智能终端、电网设备、工控设备需求 [2] 消费制造 - 农副食品加工业利润增速达38.2%，因预制菜、健康食品等高附加值产品需求旺盛 [2] A股业绩高增行业分布 - 272家公司2025Q2扣非净利润同环比增速超30%，集中在以下行业： - **基础化工**：磷化工、农药化肥、制冷剂涨价 [3] - **电力设备及新能源**：海外光伏储能订单、国内特高压/智能电网建设、新能源车/军工订单 [3] - **机械**：工业母机、半导体设备、能源设备、造船业、轨道交通设备需求 [3] - **电子**：AI算力投资、半导体设备国产替代、消费电子出货增长 [3] - **汽车**：新能源车销量高增、商用车及零部件出海加速 [3] 分析师预测上修线索 - 13只转债标的过去三个月2025年平均预测净利润被上修超5%（预测机构家数>3） [4]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：造船、航运、油运、港股租赁、香港本地交通运输 [1][2][10] - **公司**：传播吸收重工、中英航空租赁、国营金租、杨子江、中国船舶、中原海能、中原海灘、招商文创、长河、港铁公司 [1][2][3][10][11] 纪要提到的核心观点和论据 - **造船行业** - **观点**：造船行业利好持续积累，新造船价格企稳上涨，合并后的中国船舶有催化作用，26 年订单值得期待 [1][3][5] - **论据**：新造船价格连续两周上涨 0.1%，中美 301 调查影响可能变化，传播重工合并后有望解决手持船因素、改善财务管控体系、提升利润率，韩国上半年订单多后续会填满 [3][4][5] - **航运行业** - **观点**：大船增加带动码头和支线船需求，长周期换船需求逻辑不变，中周期受商品通胀交易影响 [6][7] - **论据**：三战联盟解体后，地中海航运买码头、双子星租支线船导致亚洲区域运力紧张和中小船租金上涨，通胀交易下运费易涨难跌 [6][7] - **油运行业** - **观点**：欧派克增产对油运后续利好累计，九十月份海运链将增加，油运有向上弹性 [9] - **论据**：七八月是油运淡季，减产补偿和中东耗电旺季因素在九十月份消退，届时欧美和中国进入消耗旺季 [9] - **港股租赁公司** - **观点**：港股租赁公司有补涨需求，国营金租 12 月 31 号入通概率增加 [2] - **论据**：按港股通测算，国营金租按现在成交量、市值、流动性来看，12 月 31 号入通可能性较大 [2] - **香港本地交通运输公司** - **观点**：长河和港铁公司值得关注 [11] - **论据**：长河涉及地中海买码头交易，落地后会带来负债端变化；港铁公司随着港股活跃度和香港本地经济活动增加，租金有上涨信号，地铁客流量有望改善 [11] 其他重要但可能被忽略的内容 - 新加坡的杨子江中报按完工百分比确认，主业业绩值得期待，中报时间在八月上旬 [3][8] - 25 年定 28 年船位太早，26 年订单整体值得期待 [5] - 油运现在重置成本在 0.8 - 0.9 [9]

恒力重工船舶建造合同 - 公司近期成功签订多艘大型船舶建造合同 [1] - 合同涵盖散货船、集装箱船和油轮等多个高端船型 [1]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：船舶行业 - **公司**：中国船舶、中国重工、中国动力、恒力重工、新 ST 松发、恒立中工、中集安瑞科 纪要提到的核心观点和论据 1. **业绩表现** - 船舶板块业绩出色，成为业绩期避风港，2025 年中报显示重点公司业绩亮眼，如中国船舶半年报预告利润在 28 亿 - 31 亿之间，单季度利润在 16.7 亿 - 19.7 亿之间，高于预期；中国重工大幅增长；中国动力二季度利润在预期范围内 [1][2][3][4] - 业绩超预期原因是高价订单交付、钢材价格回落、部分订单提前交付 [1][3][4] 2. **价格指数** - 2025 年 1 月以来新造船价格指数从最高 189 点回落至 186 点左右，6 月初企稳后环比提升，6 月底达 187.1 点，较 5 月上涨 0.42 个点 [5] - 不同船型表现分化，集装箱船价格指数同比上涨 2.3%，散货船、液化气船和油轮明显下跌，油轮下降幅度最大 [5] 3. **签单情况** - 2025 年一线龙头企业签单疲软，二三线企业签单量可观，如恒力重工去年 9 月手持订单约 1200 万载重吨，今年 6 月增至 2200 万载重吨以上 [6] - 原因是二三线企业扩产后有产能焦虑，降低远期床位报价；一线龙头企业排产饱和度高，倾向保持高价订单 [6] 4. **订单量** - 2025 年 6 月新船订单量环比提升至 254 万修正吨，但同比下降 81%，受 2024 年同期高基数影响 [8] - 集装箱船订单同比增长 24%，其他船型订单大幅下滑 70%以上，上半年集装箱船订单占比最高达 45% [9] 5. **市场份额** - 2025 年 1 - 6 月中国占全球新造市场份额 56%居首，韩国份额从去年同期 10%提升至 30%，受益于集装箱轮订单增长 [10] 6. **航运市场景气度** - 自去年 9 月以来无明显新的景气增长点，今年中大型游轮未带来新景气周期，受油价波动、中东冲突、OPEC 减产等因素影响 [11] 7. **不同船型前景** - LNG 船因替代燃料应用和全球用量提升有较大运输需求潜力；汽车滚装船受益于中国新能源汽车出口，成长空间高 [13] 8. **市场周期** - 当前新造船市场处于上行周期中的短暂下行期，由替换需求驱动，船厂扩产谨慎 [15][17] - 低拆解量使老旧船舶活跃，需求暴涨时供给端脆弱性将推高运价 [18] 9. **供需平衡** - 市场供需趋于平衡，一线企业因排产饱和度高不愿降价，二三线企业虽有产能焦虑但不影响整体平衡 [7] 其他重要但是可能被忽略的内容 1. 中国船舶与中国重工联合重组方案获上交所审核通过，合并后公司体量增加，产能或提高至接近 2000 万载重吨，市盈率将得到消化 [22] 2. 6 月新船订单量由非主流类型带动，若 7 月主流类型新订单复苏，市场可能进入上行周期中的下行小周期拐点 [21] 3. 投资者可关注中国龙头企业如中国船舶，次龙头企业如新 ST 松发、恒立中工，以及业绩增长确定的中集安瑞科 [23]