报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 当下热卷产量压力不大，反内卷政策有预期，提供下方较强支撑，表需环比回升、同比偏强，淡季需求韧性强，冬储情绪回暖或拉动需求启动，库存总量偏高有压力但近期连续去库，后续若延续压力将缓解，热卷 05 合约今日减仓下跌、成交量缩量，仍有走弱可能，关注前期低点支撑，维持谨慎偏多思路 [6] 根据相关目录分别进行总结 市场行情回顾 - 热卷期货主力合约周二持仓量减仓 15864 手，成交量 471822 手且相比上一交易日缩量，日内最低价 3275 元，最高价 3307 元，减仓下跌运行，跌破 5 日、60 日均线，收于 3276 元/吨，下跌 32 元，跌幅 0.97% [1] - 主流地区上海热卷价格报 3280 元/吨，相比上一交易日维稳 [2] - 期现基差 4 元，基差接近平水 [3] 基本面数据 - 供应端：截止 1 月 15 日热卷周产量环比上升 2.85 万吨至 308.36 万吨，年同比下降 11.83 万吨，产量连续四周回升，因钢厂盈利改善、铁水调配及复产力度加大，后续需观察回升力度 [4] - 需求端：截止 1 月 15 日周度表观消费量环比上升 5.82 万吨至 314.16 万吨，表需本周回升明显，年同比上升 0.51 万吨，需求数据处于近几年高位，需求有韧性 [4] - 库存端：截止 1 月 15 日总库存周环比下降 5.8 万吨至 362.33 万吨（社会库存周环比下降 5.01 万吨，钢厂库存降 0.79 万吨），总库存维持去库，显示需求有韧性，总库存处于近 5 年高位，若延续去库对价格压制作用将下降 [4] - 政策面：钢材出口许可证管理新规出台，短期使出口波动、供应增加、价格承压，长期推动产业升级、结构优化、竞争力提升；12 月中央经济会议提出积极财政政策和适度宽松货币政策，整治内卷式竞争利好价格和行业盈利，着力稳定房地产市场、扩大内需 [4][5] 市场驱动因素分析 - 偏多因素：供应端产量下降，冬储需求启动预期，抢出口行情，政策托底（“五五”规划、基建投资），炉料铁矿偏强 [6] - 偏空因素：1 月钢厂复产超预期，需求季节性走弱，制造业订单不足，库存累积压制价格 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 当下热卷产量压力不大，反内卷政策有预期提供支撑，表需周环比小幅回落但年同比偏强，淡季需求回落正常，冬储情绪回暖或拉动需求，库存总量偏高有压力，热卷期货短期跌破 5 日均线，关注 10 日和 20 日均线支撑，建议谨慎偏多思路，逢低买入，未完全打破震荡区间 [5] 根据相关目录分别进行总结 市场行情回顾 - 热卷期货主力合约周二持仓量增 12752 手 成交量 404061 手 相比上一交易日缩量 日内最低价 3296 元 最高价 3323 元 日内增仓震荡整理 收于 3303 元/吨 下跌 3 元/吨 跌幅 0.09% 短期跌破 5 日均线 但仍站上 10 日和 20 日均线 [1] - 主流地区上海热卷价格报 3290 元/吨 相比上一交易日维稳 [2] - 期现基差 -13 元 期货小幅升水现货 [3] 基本面数据 - 供应端 截止 1 月 8 日热卷周产量环比升 1 万吨至 305.51 万吨 年同比升 1.62 万吨 产量连续三周回升 因钢厂盈利改善 部分钢厂铁水调配及复产力度加大 [4] - 需求端 截止 1 月 8 日周度表观消费量环比降 2.43 万吨至 308.34 万吨 表需小幅回落 年同比升 7.25 万吨 需求有韧性 [4] - 库存端 截止 1 月 8 日总库存周环比降 2.83 万吨至 368.13 万吨 社会库存增 2.17 万吨 钢厂库存降 5 万吨 总库存维持去库 但去库幅度收窄 处于近 5 年高位 库存对价格有压制作用 [4] - 政策面 钢材出口许可证管理新规短期使出口波动 供应增加 价格承压 长期推动产业升级 12 月中央经济会议提出积极财政和适度宽松货币政策 整治内卷式竞争 利好价格和行业盈利 着力稳定房地产市场 扩大内需 [4] 市场驱动因素分析 - 偏多因素有供应端产量下降 冬储需求启动预期 抢出口行情 政策托底 炉料铁矿偏强 [5] - 偏空因素有 1 月钢厂复产超预期 需求季节性走弱 制造业订单不足 库存累积压制价格 [5]

报告行业投资评级 - 震荡偏弱 [1] 报告的核心观点 - 当下热卷产量压力不大，反内卷政策有预期提供支撑，表需周环比小降但年同比偏强，冬储情绪回暖或拉动需求，成本端双焦和铁矿提供支撑，库存总量偏高有压力，本周行情波动大，现回到均线支撑附近，建议谨慎偏多思路，逢低买入 [5] 根据相关目录分别进行总结 市场行情回顾 - 期货价格方面，热卷期货主力合约周五持仓量减仓23805手，成交量515603手，相比上一交易日缩量，日内最低价3274元，最高价3317元，日内减仓震荡整理，站上5日、10日、20日均线，收于3294元/吨，下跌34元/吨，跌幅1.02% [1] - 现货价格方面，主流地区上海热卷价格报3280元/吨，相比上一交易日下跌10元 [1] - 基差方面，期现基差 -14 元，期货小幅升水现货 [2] 基本面数据 - 供应端，截止1月8日热卷周产量环比上升1万吨至305.51万吨，年同比上升1.62万吨，产量连续三周回升，因钢厂盈利改善、铁水调配、复产力度加大，后续需观察回升力度 [3] - 需求端，截止1月8日周度表观消费量环比下降2.43万吨至308.34万吨，表需小幅回落，年同比上升7.25万吨，需求有韧性 [3] - 库存端，截止1月8日总库存周环比下降2.83万吨至368.13万吨（社会库存增2.17万吨，钢厂库存降5万吨），总库存维持去库但幅度收窄，处于近5年高位，对价格有压制作用 [3] - 政策面，钢材出口许可证管理新规短期使出口波动、供应增加、价格承压，长期推动产业升级；中央经济会议积极财政和适度宽松货币政策，整治内卷竞争、稳定房地产、扩大内需利好价格和行业盈利 [3][4] 市场驱动因素分析 - 偏多因素有供应端产量下降、冬储需求启动预期、抢出口行情、政策托底、炉料铁矿偏强 [5] - 偏空因素有1月钢厂复产超预期、需求季节性走弱、制造业订单不足、库存累积压制价格 [5]