证券研究报告 | 公司深度 | 食品加工 巴比食品(605338) 报告日期：2026 年 05 月 25 日 中华包点龙头再出发，新店型打开增长天花板 ——巴比食品深度报告 投资要点 ❑ 巴比食品是一家中式面点连锁企业，特许加盟店/团餐双轮驱动收入增长 1、业务双轮：2025 年特许加盟店/团餐业务收入占比分别 75%/23%，2020-2025 年加盟店/团餐业务收入 CAGR 分别为 11.1%/27.1%，其中团餐业务收入占比从 14%提升至 23%。 1）加盟店：26 年有望实现新开 1000+门店（新开的手工小笼包门店中预计 70% 为传统门店升级），单店收入有望保持稳健。①门店数量：25 年青露等品牌的 并购助力公司全年实现净开店 766 家；截至 26 年一季度末门店共计 5890 家；② 单店收入：23 年起竞争压力下整体单店收入承压，24H1 公司主动聚焦单店质量 的优化，25 年巴比品牌单店收入已同比企稳回升，26Q1 整体单店收入持平。 2）团餐：26Q1 阶段性下滑，长期仍为重要增长极。① 26 年中国团餐市场规模 超 3.5 万亿，公司作为中式面点连锁龙头企业，其团餐业务有望形成 ...

证券研究报告 | 公司深度 | 食品加工 巴比食品(605338) 报告日期：2026 年 05 月 25 日 中华包点龙头再出发，新店型打开增长天花板 ——巴比食品深度报告 投资要点 ❑ 巴比食品是一家中式面点连锁企业，特许加盟店/团餐双轮驱动收入增长 1、业务双轮：2025 年特许加盟店/团餐业务收入占比分别 75%/23%，2020-2025 年加盟店/团餐业务收入 CAGR 分别为 11.1%/27.1%，其中团餐业务收入占比从 14%提升至 23%。 1）加盟店：26 年有望实现新开 1000+门店（新开的手工小笼包门店中预计 70% 为传统门店升级），单店收入有望保持稳健。①门店数量：25 年青露等品牌的 并购助力公司全年实现净开店 766 家；截至 26 年一季度末门店共计 5890 家；② 单店收入：23 年起竞争压力下整体单店收入承压，24H1 公司主动聚焦单店质量 的优化，25 年巴比品牌单店收入已同比企稳回升，26Q1 整体单店收入持平。 2）团餐：26Q1 阶段性下滑，长期仍为重要增长极。① 26 年中国团餐市场规模 超 3.5 万亿，公司作为中式面点连锁龙头企业，其团餐业务有望形成 ...