证券研究报告 中游景气显著改善 ——中观景气与战术配置月报 2026 年 5 月 13 日│中国内地 策略月报 华泰研究 方正韬* 研究员 SAC No. S0570524060001 fangzhengtao@htsc.com +(86) 21 2897 2228 王伟光* 研究员 SAC No. S0570523040001 wangweiguang@htsc.com +(86) 21 2897 2228 孙瀚文 研究员 SAC No. S0570524040002 SFC No. BVB302 何康，PhD 研究员 SAC No. S0570520080004 SFC No. BRB318 sunhanwen@htsc.com +(86) 21 2897 2228 hekang@htsc.com +(86) 21 2897 2202 核心观点 4 月全行业景气指数继续回升，PMI 超预期且强于季节性，基本面复苏动能 延续。分板块看，近 3 个月上游资源、中游材料、TMT 景气改善幅度居前。 行业层面，中游景气显著改善，AI、涨价等景气线索继续扩散：1）以新能 源链为代表的中游制造/材料景气显著改善，如锂 ...