在"十四五"即将收官、"十五五"新程待启的关键时点，2025年12月10日至11日召开的中央经济工作 会议备受瞩目。 当前经济形势怎么看？"十五五"新开局重点任务如何推进？聚焦舆论关注的热点问题，中央财办有关 负责同志会后第一时间接受中央主要媒体采访，深入解读中央经济工作会议精神。 问：2025年我国交出怎样的经济"成绩单"？明年经济形势如何? 答：中央经济工作会议对今年经济工作进行全面总结，指出2025年是很不平凡的一年，我国经济顶压 前行、向新向优发展，展现强大韧性和活力。 一是运行总体平稳、稳中有进。 主要经济指标符合预期，预计全年经济增长5%左右、继续位居世界主 要经济体前列，经济总量有望达到140万亿元左右。就业总体稳定，外贸较快增长、出口多元化成效明 显。 二是现代化产业体系建设持续推进。 新质生产力稳步发展，科技创新成果丰硕，人工智能、生物医 药、机器人等研发应用走在全球前列。 三是改革开放迈出新步伐。 全国统一大市场建设向纵深推进，综合整治"内卷式"竞争成效显现，资本 市场较为活跃，自主开放有序推进。 四是重点领域风险化解取得积极进展。 地方政府隐性债务有序置换，"保交房"任务全面完成，中小金 ...

中金研究 11月数据显示需求进一步回落，与供给差距也继续扩大。供给端同比增速小幅下降。需求端来看，出口交货值边际改善，而内需进一步回落。以旧换 新支撑减弱叠加"双十一"扰动，消费增速放缓。固定资产投资降幅扩大，待政策"推动投资止跌回稳"。 向前看，宏观经济和政策走势如何？对各类资产有何影响？中金公司总量以及行业为您联合解读。 目录 宏观：供需缺口加大 供给端同比增速小幅下降。 11月工业增加值、服务业生产指数同比4.8%、4.2%（10月分别为4.9%、4.2%）。11月工业增加值季调环比0.44%（10月为 0.17%）。需求结构中，11月出口交货值同比-0.1%（10月为-2.1%），边际上升，而内需增速边际下降，或是工业增加值增速边际下降的主要驱动因素。 分行业来看，采矿业同比6.3%（10月为4.5%），边际上升，而制造业、公用事业同比4.6%、4.3%（10月为4.9%、5.4%），皆边际下降。细分行业中，专 用设备、医药、食品同比增速边际上升较多，而汽车、交运设备、农副食品同比增速下降较多。 以旧换新支撑减弱叠加"双十一"扰动，消费增速放缓。 11月社零总额同比增长1.3%，比10月下降1.6个百 ...

白酒板块反弹，皇台酒业领涨，酒鬼酒、古井贡酒、舍得酒业等跟涨。 12月15日，A股三大股指早盘低开高走，盘中窄幅震荡，截止午盘，沪指跌0.11%报3884.93点，深成指 跌0.71%报13164.03点，创业板指跌1.29%报3153.07点，科创50指数跌1.3%报1331.33点；沪深两市半日 成交额1.18万亿，全市场近2700只个股上涨。 盘面热点快速轮动，保险板块大涨，中国平安涨近5%创4年多新高；大消费方向走强，其中乳业概念快 速拉升，阳光乳业涨停；白酒概念开盘活跃，皇台酒业涨停；零售表现强势，百大集团3连板；商业航 天概念延续活跃，华菱线缆、中超控股双双3连板；算力硬件概念集体下挫，长飞光纤触及跌停；影视 股集体下挫，幸福蓝海跌超3%，捷成股份、奥飞娱乐、华策影视、欢瑞世纪、中国电影跌超2%。 热门板块 白酒板块反弹 消息面上，12日晚间，有消息人士称，贵州茅台近期将推出一个涵盖短期和中长期的控量政策。短期方 面，贵州茅台在12月内停止向经销商发放所有茅台产品；中长期方面，明年贵州茅台计划削减非标产品 配额。市场价格立即予以反应，数据显示，广州、深圳等地区飞天茅台零售均价为1884.1元/瓶。 ...

最近，商务部、央行、金融监管总局联合发布了一份重磅文件：《关于加强商务和金融协同，更大力度 提振消费的通知》。 一句话概括这份文件的核心思路就是：金融，要更直接、更主动地为"多花钱"这件事服务。这对金融市 场，尤其是A股，意味着什么？我们慢慢拆。 这份《通知》里，一共提出了3个方面、11条措施，内容很多，但如果从金融视角来看，其实逻辑非常 清楚：想尽一切办法，把消费信心、消费能力和消费场景重新激活。 而金融系统，是这次发力的"关键工具人"。 第一条主线：商品消费，要花得动钱，这次文件里，对商品消费的支持给得非常细、也非常直接。比 如：大宗耐用品、数码产品，汽车以旧换新等等，核心就一件事：让消费者买东西时，金融跟得上、撑 得住、成本更低。 政策明确要求：消费贷款额度更灵活，期限可以拉长，利率要更差异化，甚至连提前还车贷的违约金， 都可以适当减免。 政策明确提出，要让金融产品更贴近消费场景，而不是只停留在给贷款。 比如：服务消费专项贷款，养老再贷款，知识产权、科技成果等"无形资产"也能融资，商业保险、健康 险、年金险配套跟上。 这其实是在为服务业修复、就业稳定打基础。而这，对整个经济和资本市场都是正反馈。 第三条 ...

二是要有丰富的内容可以消费。一说消费，很容易首先想到吃饭穿衣，但衣食已经撑不起市场的扩容，广义的精神消 费，包括服务消费必须跟上来，而这方面的限制就会多一些，政策也容易变动。 公报说，要"清理消费领域不合理限制 措施，释放服务消费潜力"。希望各地都能够解放思想，把这个精神推进得全面，到位。 三是要让人们有时间消费。太忙，实际假期太短，加班太多，这在我们社会有相当的普遍性。而且，近年来，这个问题 有所加重。增加的工作时间，有一部分是忙形式主义去了，另一部分是忙内卷去了。上级要求高，周围又很卷，找工作 又不容易，人们普遍有了更大压力，延长实际工作时间成了一种有普遍性的无奈。这个问题一定要有所突破。 四是要有心情消费。社会上要形成消费的氛围，比如这些年，旅游消费的氛围就很浓，这非常好。但是"高档消费"的氛 围变低落了，除了很多人的收入压力大了，更考虑省钱了，还因为网上舆论对档次高一些的消费变得冷漠，甚至不友 好。 低调、不露富成为安全的座右铭，这种价值取向的强化产生了抑制消费的种种潜移默化效应。 老胡说的肯定不够全面，但我相信，为促消费，上边这几条都很重要。 中央经济工作会议谈及明年重点任务，第一条就是坚持内需主导 ...

政策信号明确，内需修复偏缓 —— 宏观周报（12 月 7 日-12 月 14 日） 2025 证 12 证 14 证 （2）PPI：原油、有色价格走高，黑色系商品表现分化。 证证 12 证 13 证证 WTI 证证证证 4.39% 证证证证证证证证 4.13% 证证证证证证证证证证证证 分析师 张迪 证010-8092 -7737 证zhangdi_yj @chinastock.com.cn 证证证证证证证证S0130524060001 詹璐 证0755-8345-3719 证zhanlu @chinastock.com.cn 证证证证证证证证S0130522110001 吕雷 证010-8092 -7780 证lvlei_yj@chinastock.com.cn 证证证证证证证证S0130524080002 赵红蕾 证010-8092 -7606 证zhaohonglei _yj@chinastock.com.c n 证证证证证证证证S0130524060005 铁伟奥 物价表现： （1 ）CPI：猪肉价格持续下滑，果蔬价格持续上行。 证证 12 证 13 证证证证证证证证证证证证证证 0.23% 证证证证 ...

世界银行、国际货币基金组织、亚洲开发银行相继把对中国明年经济的增长预测往上调。幅度不算夸张，但方向一致：世行上 调 0.4 个百分点、IMF 上调 0.2 个百分点、亚开行上调 0.1 个百分点。对国际机构来说，预测值的每一位小幅调整，都代表判 断逻辑的更新。 从今年的运行情况看，中国经济的韧性确实比很多人年初时的预期更强。财政端持续加力、货币政策保持宽松，让消费和投资 在压力下仍保持活力；出口市场逐步多元化，也给外需带来了更稳定的支撑。今年的整体表现，让国际机构有足够理由把来年 的增长预期重新梳理。 更值得注意的是，这些机构并没有只谈短期。世行中国区首席经济学家米丽莎认为，中国的长期增长潜力依然可观，而关键仍 在于科技创新和生产力提升；资源配置效率的继续改善，意味着潜在增速并没有外界担心的那样迅速下滑。 IMF总裁格奥尔基耶娃则把目光放在"内需"这一核心变量上。她提到，中国正在通过更精准的政策组合来增强消费的稳定性： 完善社保体系、提高养老支持、发放育儿补贴，整治资源浪费型的竞争环境……这些举措，会影响中期的增长质量，让经济结 构更健康，也让信心更稳定。 从吉融的角度看，这类判断并不只是宏观层面的好消息，更 ...

事件： 财政货币政策保持双宽，推动经济增长质 的有效提升 2025 年 12 月 12 日 宏观经济 事件点评 ——12 月 11 日中央经济工作会议点评 | | | 12 月 10-11 日，中央经济工作会议召开，分析当前经济形势，部署 2026 年经济工作。 主要观点： 本次会议是 12 月 8 日中共中央政治局会议对经济方面指导意见的延伸，各项政策的精确规模和细节将在明年陆续落地。总 体来说，明年将更好统筹国内经济工作和国际经贸斗争，更好统筹发展和安全，实施更加积极有为的宏观政策，增强政策前 瞻性针对性协同性，持续扩大内需、优化供给，推动经济实现质的有效提升和量的合理增长。 宏观政策持续了去年宽松和前瞻性基调，更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，内需为明年的首要任务，对经济增长 质的提升要求有所增加。更加积极有为的宏观政策包含三个方面。 更加积极的财政政策。会议明确明年将保持必要的财政赤字、债务总规模和支出总量，我们预计明年财政赤字或与今年相仿， 保持相同的财政力度。同时会议也明确重视解决地方财政困难，这意味着中央财政的权重将继续有所增加。 适度宽松的货币政策。把促进经济稳定增长、物价合理回升作为货 ...

重要会议政策信号解读 - 财政政策基调从“提赤字、加力度”转向“稳赤字、重落实”[2] - 货币政策核心考量明确为促进经济稳定增长和物价合理回升[2] - 内需发展被置于明年经济工作首位 核心是优化结构 推动消费释放潜力与投资止跌回稳[2] - 科技方向强调财政优势区域的集群效应 “人工智能+”被确认为科技主线[2] - “反内卷”和“国企改革”被并入改革章节 预计成为2026年政策重点[2] - 风险化解从“防范”转向“积极化解” 为地产和化债领域打开政策空间[2] 内需与消费政策展望 - “十五五”主要目标之一是显著提高居民消费率 增强内需对经济增长的主动力作用[3] - 基于会议将发展内需列为明年工作第一条 预计2026年消费鼓励政策将持续加码[3] - 研究机构提及的内需相关A股方向包括食品饮料ETF、旅游ETF、农业50ETF及消费电子ETF[3]

黑色建材日报 2025-12-12 陈张滢 从业资格号：F03098415 交易咨询号：Z0020771 0755-23375161 chenzy@wkqh.cn 郎志杰 从业资格号：F3030112 交易咨询号：Z0023202 0755-23375125 langzj@wkqh.cn 万林新 从业资格号：F03133967 0755-23375162 wanlx@wkqh.cn 赵 航 从业资格号：F03133652 0755-23375155 zhao3@wkqh.cn 【行情资讯】 螺纹钢主力合约下午收盘价为 3069 元/吨, 较上一交易日跌 48 元/吨（-1.53%）。当日注册仓单 40679 吨, 环比减少 0 吨。主力合约持仓量为 160.2075 万手，环比增加 87857 手。现货市场方面, 螺纹钢天津汇总 价格为 3160 元/吨, 环比减少 20/吨; 上海汇总价格为 3270 元/吨, 环比减少 10 元/吨。 热轧板卷主力合 约收盘价为 3238 元/吨, 较上一交易日跌 44 元/吨（-1.34%）。 当日注册仓单 109014 吨, 环比减少 0 吨。 主力合约持仓量为 11 ...