PMI总体与结构 - 2026年4月制造业PMI录得50.3%，连续两个月位于扩张区间，但较上月微降0.1个百分点[3][5] - 新出口订单指数回升至50.3%，时隔多月重回荣枯线以上，成为需求核心驱动力[3][11] - 中型企业PMI大幅上升1.5个百分点至50.5%，小型企业PMI回升至50.1%，均进入扩张区间[3][31] 企业行为与库存 - 原材料库存指数超季节性回升至49.3%，较上月显著上升1.6个百分点，企业进行“锁定成本”式前瞻备料[3][15] - 产成品库存指数回升至47.5%（另一处为46.5%[15]），呈现“被动累库”特征[3][15] - 生产指数逆势升至51.5%，而新订单指数回落，导致“生产动能”指数降至3.1%，较上月回落1.8个百分点[3][21][26] 价格与利润压力 - 主要原材料购进价格指数维持在63.7%的高位，而出厂价格指数为55.1%[25] - “原材料购进价格-出厂价格”剪刀差扩大至8.6%，达到年内极点，企业利润空间持续承压[3][25] 非制造业与政策背景 - 4月非制造业商务活动指数为49.4%，比上月下降0.7个百分点，景气水平有所下降[35] - 政策重点从固定资产投资总量扩张转向结构优化和项目落地，相关行业增速下滑在预期之内[3][39]

总体PMI表现 - 2026年4月制造业PMI为50.3%，较3月下降0.1个百分点，仍处扩张区间[1][4] - 4月服务业PMI为49.6%，较3月下降0.6个百分点，落入收缩区间[1][4] - 4月建筑业PMI为48.0%，较3月下降1.3个百分点，未能延续回升走势[1][4] 制造业需求与生产结构 - 新出口订单指数为50.3%，较3月上升1.2个百分点，重回扩张区间且表现超季节性[4] - 制造业生产指数为51.5%，较3月上升0.1个百分点，装备与高技术制造业保持扩张[4] - 新订单指数有所回落，外需表现强于内需，显示国内需求复苏仍有提升空间[4] 价格、库存与企业预期 - 原材料购进价格指数为63.7%，较3月略降0.2个百分点，仍处高位[4] - 出厂价格指数为55.1%，较3月下降0.3个百分点，保持在55%以上[4] - 原材料库存指数为49.3%，较3月上升1.6个百分点，为2023年3月以来新高[4] - 生产经营活动预期指数为54.5%，较3月上升1.1个百分点，企业预期保持乐观[4] 非制造业细分领域 - 建筑业新订单指数仍在荣枯线以下，但土木工程建筑业活动指数仍高于52%[4] - 服务业中，铁路运输、邮政等行业活动指数高于55%，而批发、零售等行业低于荣枯线[4] - 服务业业务活动预期指数为55.4%，较3月上升0.6个百分点，进入较高景气区间[4] 风险提示 - 主要风险包括内需修复速度不及预期、国内政策变动以及国际贸易环境变动[2][21]