开源证券在研报中表示，从全行业表现来看，年初至12月2日，建筑装饰指数上涨6.8%。二级板块来 看，装修装饰服务板块领涨，涨幅达30.6%。2025年全国计划新开工改造城镇老旧小区2.5万个，1-8月 已开工2.17万个，完成目标占年度目标的86.8%，建筑企业在城市改造更新和养护维保领域空间广阔。 北京商报讯(记者翟枫瑞)12月17日，装修建材板块小幅增长，以15894.55点收盘，涨幅为0.16%。在板块 带动下，多只装修建材股股价实现增长。皮阿诺（002853）以19.65元/股收盘，涨幅为10.02%，领涨装 修建材股。*ST亚振（603389）以33.20元/股收盘，涨幅为5.00%，涨幅位列装修建材股第二。兔宝宝 （002043）以14.31元/股收盘，涨幅为4.91%，涨幅位列装修建材股第三。除此之外，中源家居 （603709）以17.87元/股收盘，跌幅为10.02%，领跌装修建材股。瑞泰科技（002066）以19.33元/股收 盘，跌幅为7.73%，跌幅位列装修建材股第二。美克家居（600337）以2.92元/股收盘，跌幅为4.26%， 跌幅位列装修建材股第三。 ...

证券之星消息，12月17日装修建材板块较上一交易日上涨0.38%，兔 宝 宝领涨。当日上证指数报收于 3870.28，上涨1.19%。深证成指报收于13224.51，上涨2.4%。装修建材板块个股涨跌见下表： 从资金流向上来看，当日装修建材板块主力资金净流出8442.78万元，游资资金净流入4178.19万元，散 户资金净流入4264.59万元。装修建材板块个股资金流向见下表： 以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。 ...

从资金流向上来看，当日装修建材板块主力资金净流出1.8亿元，游资资金净流入7547.44万元，散户资 金净流入1.05亿元。装修建材板块个股资金流向见下表： 证券之星消息，12月16日装修建材板块较上一交易日下跌0.91%，晶雪节能领跌。当日上证指数报收于 3824.81，下跌1.11%。深证成指报收于12914.67，下跌1.51%。装修建材板块个股涨跌见下表： 以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。 ...

华福证券研报表示，中央经济工作会议指出，要着力稳定房地产市场，因城施策控增量、去库存、优供 给，鼓励收购存量商品房重点用于保障性住房等；深化住房公积金制度改革，有序推动"好房子"建设。 在反内卷加速供给侧改革预期下，建材产能周期有望迎来拐点。 北京商报讯（记者 翟枫瑞）12月16日，装修建材板块下跌，以15868.43点收盘，跌幅为1.53%。受板块 影响，装修建材板块个股出现不同程度下跌。晶雪节能以24.79元/股收盘，跌幅为11.87%，领跌装修建 材股。中源家居以19.86元/股收盘，跌幅为10.01%，跌幅位列装修建材股第二。菲林格尔以30.15元/股 收盘，跌幅为7.77%，跌幅位列装修建材股第三。除此之外，皮阿诺以17.86元/股收盘，涨幅为9.98%， 领涨装修建材股。瑞泰科技以20.95元/股收盘，涨幅为7.16%，涨幅位列装修建材股第二。伟星新材以 10.69元/股收盘，涨幅为4.09%，涨幅位列装修建材股第三。 ...

行业投资评级 - 投资评级：看好（维持）[4] 核心观点 - 中央经济工作会议聚焦“内功”，政策基调由去年的“加强超常规逆周期调节”转为“加大逆周期和跨周期调节力度”，意味着明年需求端的逆周期调节或将更为平缓[5] - 会议强调“国内供强需弱矛盾突出”，将重点指向供给端，或将强化后续“反内卷”政策的落地性，新一轮供给侧改革行情可期[5] - 建材行业细分领域中，水泥板块的投资价值依然位居首位[5] - 投资策略主线上，维持2025年是上市公司拐点，2026年有望成为行业拐点的判断，认为全年上市公司正先于行业寻底，回调依然是赚“认知差”的机会[5] 板块跟踪 - 本周（25/12/08-25/12/14）上证指数下跌0.3%、深证成指上升0.8%、创业板指上升2.7%，同期建筑材料指数（申万）下跌1.4%[9] - 建材行业细分领域中，水泥、玻璃玻纤、装修建材指数（申万）分别下跌1.2%、上升0.3%、下跌2.7%[9] - 个股方面，涨跌幅前五的分别为：再升科技(+61.2%)、中钢洛耐(+22.0%)、四川金顶(+17.1%)、金圆股份(+9.5%)、金刚光伏(+6.6%)[9] - 涨跌幅后五的分别为：顾地科技(-13.2%)、福建水泥(-11.8%)、垒知集团(-10.6%)、龙泉股份(-10.5%)、聚力文化(-7.4%)[9] 行业动态 - 中央经济工作会议确定着力稳定房地产市场，因城施策控增量、去库存、优供给，鼓励收购存量商品房重点用于保障性住房等[14] - 山东省全面支持住房“以旧换新”，提出“卖旧换新”、“收旧换新”、“拆旧换新”三种模式，并配套多项支持政策[14] - 2025年11月，法拍房挂拍2.95万套，环比上升2%，同比下降24%；成交3770套，环比下降27%[14] - 2025年12月1日至7日，重点城市土地供应建筑面积为1350万平方米，环比回落12%；成交建筑面积1211万平方米，环比上升21%，再创年内新高；溢价率为3.1%，环比下降0.1个百分点[14] 数据跟踪 水泥 - 全国42.5水泥平均价为354.8元/吨，环比上升0.2元/吨，同比下降69.2元/吨[5][15] - 全国水泥库容比为64.8%，环比下降1.6个百分点，同比上升0.9个百分点[15] - 水泥出货率为44.4%，环比下降0.7个百分点，同比下降0.9个百分点[15] 浮法玻璃 - 全国5mm浮法玻璃均价为1219.0元/吨，环比上升10.0元/吨，同比下降325.5元/吨[5][41] - 全国重点13省生产企业库存总量为5675万重箱，环比下降4.3%，同比上升32.8%[41] 光伏玻璃 - 2.0mm镀膜均价为11.8元/平方米，环比下降0.4元/平方米，同比不变[5][46] - 3.2mm镀膜均价为18.9元/平方米，环比下降0.4元/平方米，同比下降0.6元/平方米[5][46] - 全国光伏玻璃在产生产线共计402条，日熔量合计87940吨/日，环比不变，同比下降7.3%[46] - 光伏玻璃库存天数为33.06天，环比上升6.4%，同比下降5.2%[46] 玻璃纤维 - 无碱玻璃纤维纱均价为4565.0元/吨，环比不变，同比下降37.5元/吨[5][51] - 电子纱均价为9350.0元/吨，环比不变，同比上升350.0元/吨[5][51] 碳纤维 - 大丝束碳纤维均价为72.5元/千克，环比不变，同比不变[5][58] - 小丝束碳纤维均价为95.0元/千克，环比不变，同比下降2.5元/千克[5][58] - 碳纤维企业平均开工率为79.47%，环比上升0.15个百分点，同比上升26.05个百分点[58] 细分领域观点与投资建议 电子布行业 - 电子布行业最大的预期变化在于Low-DK二代布：需求端随着英伟达和谷歌产品供给逐渐明朗化，明年的用量或将大幅超过此前预期[5] - 供给端此前三大企业（中材、宏和、菲利华）主要精力聚焦于一代布、Low-CTE和Q布，发力有限，而国际复材借力生益科技弯道超车，或将为二代布竞争格局带来变数[5] 珠光颜料行业 - 珠光颜料行业是稀缺的“强消费属性”赛道，兼具高成长性、低价格敏感性以及深品牌护城河[5] - 环球新材国际今年收购德国默克（SUSONITY，行业排名第一，2023年市占率22.2%），一跃成为行业龙头，并借此进入高端市场，有望打开成长天花板[5] 投资分析意见 - 建议关注以下投资方向：[5] 1. 景气赛道：环球新材国际（H股）、中材科技、宏和科技、国际复材、菲利华、中国核建、中粮科工、雪峰科技、国泰集团 2. 消费建材：三棵树、兔宝宝、北新建材、东方雨虹 3. 水泥：海螺水泥、上峰水泥、华新水泥 4. 一带一路：上海港湾、海鸥股份

行业投资评级 - 强于大市（维持）[3] 核心观点 - 中央经济会议定调积极，宏观基调以稳增长为主，政策灵活积极，利于地产、基建需求筑底回升，继续关注地产链底部反弹机会[1][5][20] - 随着以“好房子”为代表的改善性住宅占比上升，头部消费建材企业有望进一步彰显产品质量及渠道服务优势，拓展品类并提升市占率[5][20] - 全国统一大市场建设及整治“内卷式”竞争，有望改善大宗建材供给端，同时西部水利水电、重点铁路枢纽、运河等重点工程有望加速，民爆、外加剂等建材品种有望受益[5][20] - 报告提出三条投资主线：1）积极拓展AI、机器人等新兴产业链的转型新锐；2）看好消费建材白马长期价值回归；3）把握大宗建材周期底部潜在阶段性供需错配带来的价格弹性，尤其高股息及积极出海的企业[5] 市场行情回顾 - 上周（截至12月12日）建材板块下跌2.01%，跑输沪深300指数1.9个百分点[5][11] - 分子板块表现：水泥板块-2.2%，玻璃板块-1.7%，玻纤板块+1.2%，装修建材板块-2.7%[5][11] - 年初至12月12日收盘，建材板块上涨11.5%，跑输沪深300指数约5.0个百分点[5][11] - 个股表现：再升科技上涨61.2%，中钢洛耐上涨22.0%，四川金顶上涨17.2%[5] 基本面与高频数据 - **水泥**：12月12日全国水泥平均发货率44%，周环比下降0.7个百分点；华东发货率57%，周环比上升1.5个百分点；华南发货率58%，周环比上升2.2个百分点[5][17][24] - **水泥价格**：12月12日全国含税均价360元/吨，周环比上升0.2元/吨[5][17][24] - **水泥库存**：12月12日全国水泥平均库容比约65%，周环比下降1.6个百分点[24] - **水泥成本**：12月12日秦港Q5500动力煤平仓价709元/吨，周环比下降6元/吨[24] - **玻璃**：截至12月11日，浮法玻璃均价1,165元/吨，周环比上升1元/吨；企业库存约5,542万重箱，周环比下降2.3%；行业平均利润约-38元/吨，周环比上升7元/吨[5][30] - **玻纤**：12月12日，华东无碱玻纤粗纱均价3,475元/吨，价格环比持平；G75电子纱、7628电子布价格环比持平[5][34] - **玻纤出口**：10月玻纤出口量160,709吨，环比下降6.8%，同比下降5.4%；出口金额2.35亿美元，同比下降5.6%[34] 成本端分析 - 截至12月14日，除丙烯酸、PPR、铝合金外，大部分建材原材料年初至今价格同比下降[48] - 动力煤（水泥上游）、纯碱（浮法玻璃上游）、PVC（塑料管道上游）、聚醚（外加剂上游）等降幅较大[48] - 随着企业库存成本逐步降低，2025年下半年企业盈利端或逐步形成利好，对业绩形成支撑[48] 投资主线与标的 - **主线一：积极拓展AI、机器人等新兴产业链的转型新锐** - 推荐：志特新材、石英股份[5] - 建议关注：中材科技、宏和科技、青鸟消防、天安新材、星球石墨、中旗新材、帝欧家居、凯伦股份等[5] - **主线二：看好消费建材白马长期价值回归** - 推荐：三棵树、东方雨虹、北新建材、伟星新材、兔宝宝[5] - 关注：坚朗五金[5] - **主线三：把握大宗建材周期底部潜在阶段性供需错配带来的价格弹性，尤其高股息及积极出海的企业** - 推荐：华新水泥、海螺水泥、中国巨石、塔牌集团、上峰水泥[5] - 关注：科达制造、旗滨集团等[5]

中国银河在研报中表示，消费、投资共同发力扩内需，消费升级推动建材高品质转型。消费端，中央经 济工作会议提到，2026年要"深入实施提振消费专项行动，清理消费领域不合理限制措施"，与十五五规 划建议稿中提到的"清理汽车、住房等消费不合理"相呼应，预计26年各地区居民住房限购政策将逐步放 开，家装市场回暖预期增强，有望带动消费建材需求恢复。 北京商报讯（记者 翟枫瑞）12月15日，装修建材板块小幅增长，以16115.56点收盘，涨幅为0.64%。在 板块带动下，多只装修建材股股价实现增长。松霖科技以35.70元/股收盘，涨幅为6.98%，领涨装修建 材股。顾地科技以4.02元/股收盘，涨幅为5.24%，涨幅位列装修建材股第二。美克家居以3.06元/股收 盘，涨幅为4.79%，涨幅位列装修建材股第三。除此之外，中源家居以22.07元/股收盘，跌幅为7.42%， 领跌装修建材股。*ST亚振以33.28元/股收盘，跌幅为5.00%，跌幅位列装修建材股第二。麒盛科技以 19.96元/股收盘，跌幅为4.91%，跌幅位列装修建材股第三。 ...

从资金流向上来看，当日装修建材板块主力资金净流入8184.27万元，游资资金净流入5672.98万元，散 户资金净流出1.39亿元。装修建材板块个股资金流向见下表： 以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。 证券之星消息，12月15日装修建材板块较上一交易日上涨1.37%，顾地科技领涨。当日上证指数报收于 3867.92，下跌0.55%。深证成指报收于13112.09，下跌1.1%。装修建材板块个股涨跌见下表： ...

证券研究报告 | 行业周报 gszqdatemark 2025 12 14 年 月 日 建筑材料 作者 分析师 沈猛 执业证书编号：S0680522050001 邮箱：shenmeng@gszq.com 分析师 陈冠宇 2025 年 12 月 8 日至 12 月 12 日建筑材料板块（SW）下跌 1.90%，其中 水泥（SW）下跌 1.21%，玻璃制造（SW）下跌 1.99%，玻纤制造（SW） 下跌 2.32%，装修建材（SW）下跌 2.27%，本周建材板块相对沪深 300 超额收益-1.01%。本期建筑材料板块（SW）资金净流入额为-8.10 亿元。 【周数据总结和观点】 本周中央经济工作会议强调，要着力稳定房地产市场，因城施策控增量、 去库存、优供给，鼓励收购存量商品房重点用于保障性住房等。深化住房 公积金制度改革，有序推动"好房子"建设。加快构建房地产发展新模式。 积极有序化解地方政府债务风险，督促各地主动化债，不得违规新增隐性 债务。优化债务重组和置换办法，多措并举化解地方政府融资平台经营性 债务风险。根据 wind 统计，2025 年 11 月地方政府债总发行量 9126.91 亿元，发行金额环比 ...

核心观点 - 报告认为2026年建材行业的核心机会在于玻纤粗纱和电子布的景气共振，同时玻璃行业在供给加速出清后有望提供价格弹性，水泥行业则依靠行业自律提供盈利底部支撑，装修建材虽整体承压但存在点状机会 [2] 2025年行情复盘 - 2025年1月1日至12月5日，SW建筑材料板块涨跌幅为19.62%，跑输万得全A指数4.85个百分点，子板块涨幅排名为玻纤(+71.39%)、水泥(+15.44%)、装修建材(+9.27%)、玻璃制造(+2.36%) [2][10] - 行情走势呈现阶段性特征：1-3月玻纤板块因风电、热塑需求高景气获得超额收益；4月水泥板块因内需预期提振和涨价超预期跑赢；5-6月板块整体跑输；7-8月因反内卷政策预期和西部基建项目落地，板块整体跑赢，玻纤板块超额收益显著；9-11月板块收益与大盘相当 [10] - 个股表现分化显著，涨幅前五的标的依次为中材科技(+158.29%)、华新建材(+98.15%)、科达制造(+63.45%)、三棵树(+56.29%)、上峰水泥(+53.99%)，其业绩增速普遍好于行业平均 [12][13] 宏观展望 - 2025年下半年基建地产投资回落，1-10月全国固定资产投资同比下降1.7%，其中基建投资下降0.1%，地产投资下降14.7%，实物需求承压 [15] - 政策层面强调扩大内需，12月政治局会议将“内需主导，建设强大国内市场”放在首位，预计总量政策将适度加力，四季度新增2000亿元专项债额度和5000亿元新型政策性金融工具已加快落地 [2][15][16] - 预计2026年基建投资维持平稳，实物支出占比提升，能够直接贡献实物工作量的财政及城投支出有望达41.62万亿元，同比增长2.1%；地产前端降幅有望收窄，实物需求降幅亦有望收窄 [2][20] 玻纤行业 - **供给端**：2025年一季度以来前期推迟点火的产线陆续投产，供给冲击最大的阶段已过，截至2025年11月末，国内在产粗纱/电子布产能分别为733万吨/101万吨，较2024年末增长10%/7% [2][31] - **供给展望**：行业盈利仍处历史低位，资本开支持续放缓，中期新增产能有限，测算2026年粗纱/电子纱有效产能有望达759.2万吨/107.7万吨，同比增加6.9%/7.3%，增速较2025年（14.8%/6.7%）明显放缓 [2][40] - **需求端**：2026年下游风电、热塑需求有韧性，外贸需求有望改善，考虑到传统领域渗透率提升及光伏边框等新应用发展，判断需求增速或有回落但保持平稳增长 [2][45] - **行业景气**：测算2026年行业粗纱库存有望稳中下降，推动行业景气低位复苏，风电、热塑及特种电子布等结构性领域盈利继续向好，其中风电、热塑产品盈利改善有望好于普通粗纱，电子纱高端产品继续放量，结构性紧缺仍会延续 [2][48] - **投资逻辑**：中高端需求的结构性景气及新兴应用兴起有利于龙头提升壁垒和盈利稳定性，贡献新增长点，龙头估值有望提升 [2][51] 玻璃行业 - **当前状况**：2025年行业盈利支撑下冷修节奏放缓，供需僵持，厂商库存中枢上移，处于中高区间，行业重回大面积亏损 [52][58] - **供给出清**：当前行业亏损面扩大，除少数优势企业外，国内主要市场生产普通白玻的产线整体处于亏损状态，将推动高窑龄、亏损较大的生产线加速停产/冷修，2025年11月以来已有9条产线集中冷修停产，在产日熔量从10月高点的16.17万t/d下降至12月5日的15.52万t/d [59][64][65] - **价格弹性**：基于终端需求下行压力及厂商、社会库存均处中高水平，判断2026年上半年浮法玻璃在产日熔量有望下降至14.74万t/d以下，春节复工后需求季节性上升，厂商库存有望显著下降，推动价格反弹至行业整体盈亏平衡线 [2][68][69] - **中长期展望**：反内卷政策导向有望约束行业无序竞争，提升行业盈利中枢，龙头凭借成本优势享受超额利润，并积极布局显示玻璃基板、TCO玻璃等新产品形成新增长点 [2][69] 水泥行业 - **行业自律**：2024年上半年行业首度出现全行业亏损，下半年以来在反内卷政策引导及龙头企业引领下，供给自律共识形成并强化，错峰生产力度加强，提供盈利底部支撑 [73][74] - **产能置换**：产能置换加速落后/僵尸产能退出，测算截至2025年12月3日已公示的产能置换方案涉及退出产能10952万吨，净减少产能指标4049万吨，相当于2024年末全国熟料设计产能的6.8%/2.5% [3][76] - **盈利展望**：在需求不稳背景下，行业供需需频繁再平衡，制约盈利弹性，但若实物需求企稳改善，旺季价格弹性可观，预计2026年行业盈利环比2025年下半年将呈震荡中改善态势，新疆、西藏等基建需求大的省份景气有望领先 [3][76] - **政策基础**：反内卷政策引导行业有序竞争和落后产能退出，水泥纳入全国碳市场等因素有望巩固行业中长期的盈利基础 [3][79] - **投资逻辑**：板块市净率估值处于历史底部，产业政策落地有望推动盈利修复和估值回升，龙头企业综合竞争优势凸显，海外布局有望持续贡献增量 [3][85] 装修建材行业 - **行业现状**：过去两年受竣工下行冲击，行业经历了恐慌性价格竞争到理性复价的过程，中小企业被动出清 [3] - **企业应对**：龙头企业积极寻找新增长点，从商品房拓展至非商品房、从新房到二手房和存量更新、拓展新产品、从卖产品到卖方案，并积极布局出海 [3] - **2026年展望**：整体行业需求仍旧承压，预计收入可能还会有小个位数下降，但毛利率提升会推动利润呈现小个位数增长，更看好零售赛道表现 [3]